HAFTALIK BÜLTEN 16 Mart 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Bu hafta piyasalar Salı günü açıklanan ABD enflasyon verisine odaklanmıştı. Enflasyonun beklentiler doğrultusunda gelmesinin hemen ardından ABD Başkanı Trump ın ABD Dışişleri Bakanı Rex Tillerson ın görevine son verdiğini duyurmasıyla piyasaların dikkati bu yöne kaydı. Hafta içinde Trump ın Çin'den ithal edilen bazı ürünlere ek gümrük vergileri uygulamayı planladığı haberiyle ticaret savaşlarının başlayacağı endişeleri tekrar baş gösterirken hafta boyunca anlık gelen haberlerden etkilenen piyasalar karışık bir görünüm çizdi. Ayrıca geçtiğimiz haftadan başlayan ve bu hafta boyunca devam eden Türkiye tahvil faizleri ve döviz kurlarında görülen sert yükselişler dikkat çekti. Bu gelişmeler doğrultusunda BİST100 endeksi haftaya pozitif bir başlangıç yapmasına rağmen Pazartesi günü açıklanan cari açığın fazla gelmesi ABD Başkanı Trump ın Dış İşleri Bakanı nı görevden aldığını açıklaması ve sürekli gelen görev değişikliği haberleriyle ABD hükümetine olan güvenin azalması ile küresel piyasalarda görülen karışık seyirden etkilenen endeks hafta içinde 118.978 sevisini görse de bu seviyelerde tutunamadı ve haftayı %0,26 yükselişle 117.216 puandan tamamladı. Dolar endeksi hafta boyunca 90 sınırında gezindi ve 90,20 seviyesinden tamamladı. Türk Lirası, Türkiye özelindeki Moody sin kredi notu düşürmesiyle başlayan döviz kurlarındaki yükseliş, yüksek seyreden enflasyon ve cari açık, ABD de devam eden Rıza Sarraf davasının kararının Nisan ayında açıklanacak olması, ABD yle normalleşemeyen ilişkiler ve Afrin Harekatı dolayısıyla Avrupa Parlamentosu nun aldığı karar nedeniyle gelişmekte olan ülke para birimlerinden olumsuz olarak ayrışırken Mart ayının başından beri TL diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinin tamamından daha kötü performans sergiledi. Bu gelişmelerin etkisiyle Dolar/TL paritesi hafta içinde sert yükselişler gösterirken 3,92 seviyelerine kadar çıktı ve haftayı 3,9190 seviyelerinden tamamladı. 4,70 seviyelerinden başladığı haftada her gün rekor tazeleyen Euro/TL paritesi 4,83 seviyesine kadar çıkarken haftayı 4,8077 seviyelerinden tamamladı. Tahvil faizlerinde geçtiğimiz hafta başlayan yükseliş trendi bu hafta boyunca da devam etti ve Türkiye 2 yıllık tahvil faizi %13,53 den başladığı haftada 40 baz puan yükselerek haftayı %13,93 seviyesinde tamamlarken 10 yıllık devlet tahvili faizi de %12,38 ten başladığı haftayı 40 baz puan yükselerek %12,78 den tamamlıyor. Yabancı yatırımcılar 2-9 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış ) 222,8 milyon dolar hisse senedi ve 476,5 milyon dolar repo dahil DİBS satışı gerçekleştirirdi. Böylece yabancı yatırımcılar bir önceki haftada başladıkları satışa devam etmiş oldu. Haftanın ilk işlem gününde BİST100 endeksi yükselişle açılırken seansın başlamasıyla birlikte TCMB cari açık verilerini açıkladı. Beklentilerin üzerinde gelen cari açığa rağmen alıcılı seyrini koruyan endeks günü %1,28 değer kazanarak 118,411 puandan tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizleri %2,907 seviyelerinden, geçtiğimiz hafta Moody s haberiyle yükselişe geçen Türkiye tahvillerinde 2 yıllık tahvil faizi %13,53 den, 10 yıllık tahvil faizi %12,38 den haftaya başladı. Dolar endeksi 90 seviyelerinden Dolar/TL 3,80 li seviyelerden, geçtiğimiz hafta rekor tazeleyen Euro/TL ise 4,69 lu seviyelerden yeni haftaya başladı. Brent tipi petrol 65,58 dolardan haftaya başlarken altın ons fiyatı 1.322,74 dolardan ve Altının gramı 161 liradan başladı. Haftanın ilk işlem günü veri akışı açısından sakin geçerken TCMB nin açıkladığı 2018 Ocak ayı cari işlemler açığı, bir önceki yılın Ocak ayına göre 4.402 milyon dolar artarak 7.096 milyon dolar olurken, on iki aylık cari işlemler açığı 51.572 milyon dolar oldu. Salı günü piyasaların merakla beklediği ABD enflasyon verileri açıklandı. Beklentilere paralel açıklanan TÜFE verisi Şubat ta aylık % 0,2, yıllık % 2,2 artarken çekirdek TÜFE de beklentiye paralel aylık %0,2 ve yıllık %1,8 arttı. Ayrıca OECD, Türkiye nin büyüme tahminini 2018 yılı için %4,9 dan %5,3 e, 2019 yılı için %4,7 den %5,1 e yükselttiğini açıkladı. Çarşamba günü açıklanan verilerde ABD de Şubat ayı ÜFE aylık %0,1 olan beklentinin hafif üzerinde %0,2 olurken yıllık %2,8 artarak beklentilere paralel geldi. Çekirdek ÜFE de beklentiye paralel aylık % 0,2, yıllık bazda ise %2,6 artış beklentisine karşılık % 2,5 olarak açıklandı. Perakende satışlarda beklenti Şubat ta aylık %0,3 artması yönündeyken %0,1 azaldı. Almanya da TÜFE Şubat ayında beklentilere paralel şekilde aylık %0,5 yıllık %1,4 arttı. Euro Bölgesi Ocak ayı sanayi üretimi beklentilerin oldukça altında gerçekleşti. Aylık olarak %0,4 azalması beklenen sanayi üretimi %1 azalırken, yıllık artış %2,7 oldu. (Beklenti %4,7) Perşembe günü ABD Çalışma Bakanlığı tarafından açıklanan verilere göre işsizlik başvuruları geçtiğimiz hafta 226 bine geriledi. Beklenti 225 bin olması yönündeydi. ABD tarafından gelen diğer verilerde Mart ayı New York Fed imalat endeksi 22,5 e yükseldi ve Philadelphia Fed iş dünyası endeksi 22,3 oldu. Beklenti sırasıyla 15 ve 23 olması yönündeydi.
Perşembe günü yurt içinde yoğun bir veri akışı vardı. TÜİK tarafından açıklanan verilerde 2017 yılı Aralık döneminde işsizlik oranı 2,3 puanlık azalış ile %10,4 seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde; tarım dışı işsizlik oranı 2,6 puanlık azalış ile %12,3 olarak tahmin edildi. Genç nüfusta (15-24 yaş) işsizlik oranı 4,8 puanlık azalış ile %19,2 olurken,15-64 yaş grubunda bu oran 2,3 puanlık azalış ile %10,6 olarak gerçekleşti. İşgücüne katılma oranı ise 0,8 puan artarak %52,4 olarak gerçekleşti. Aynı dönemler için yapılan kıyaslamalara göre; erkeklerde işgücüne katılma oranı 0,2 puanlık artışla %71,7, kadınlarda ise 1,3 puanlık artışla %33,5 olarak gerçekleşti. Mevsim etkilerinden arındırılmış işsizlik oranı 0,2 puanlık azalış ile %9,9 oldu. Maliye Bakanlığı Merkezi Yönetim Bütçesi nin Şubat ayında 1,9 milyar TL açık verdiğini (Ocak: 1,7 milyar TL fazla), faiz dışı fazlanın ise 4,8 milyar TL olduğunu açıkladı. TCMB 2018 yılı Mart ayı Beklenti Anketi sonuçlarını yayınladı. 2018 yılı Mart ayı için TÜFE beklentisi bir önceki anket döneminde %0,84 iken, bu anket döneminde %0,82 oldu. Cari yıl sonu TÜFE beklentisi ise bir önceki anket döneminde %9,52 iken, bu anket döneminde %9,49 a geriledi. Bu yıl sonu Dolar/TL beklentisi bir önceki anket dönemine göre değişmeyerek 4,10 TL olarak açıklanırken 12 ay sonrası döviz kuru beklentisi ise 4,18 TL den 4,19 TL ye yükseldi. 2018 yılı cari işlemler açığı beklentisi, bir önceki anket döneminde 45,1 milyar dolar iken, bu anket döneminde 48,2 milyar dolara yükseldi. GSYH 2018 ve 2019 yılları büyüme beklentileri değişmeyerek sırasıyla %4,6 ve %4,5 olarak açıklandı. TCMB nin her hafta Perşembe günü açıkladığı yurtdışı yerleşikler menkul kıymet verilerine göre yabancı yatırımcılar 2-9 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış ) 222,8 milyon dolar hisse senedi ve 476,5 milyon dolar repo dahil DİBS satışı gerçekleştirdi. BİST100 endeksi aynı haftada %0,05 değer kazanırken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 43 baz puan yükseldi. Yılbaşından beri yabancı yatırımcılar toplam 296,9 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 405,3 milyon dolarlık DİBS alımı yaptı. Yurtdışı yerleşikler böylelikle toplamda 108,4 milyon dolarlık menkul kıymet alımı gerçekleştirmiş oldu. Haftanın son günün de açıklanan verilerde Türkiye Ocak ayı sanayi üretim verileri yukarı yönlü sürpriz yaptı. Beklenti yıllık %6,7 artış yönündeyken sanayi üretim %12,0 artarak önceki aydaki artış olan %8,7 nin de üzerine çıktı. İmalat sanayi üretimi yıllık %12,3 artarken sanayi sektörü cirosu %26, inşaat sektörü cirosu %50 artış gösterdi. Euro Bölgesi nde TÜFE beklentilere paralel şekilde Ocak ayında aylık %0,2, yıllık %1,1 artış kaydetti. ABD'de Şubat ta konut başlangıçları %7 azalarak 1,236 milyon oldu. Beklentilerin üzerinde gerileyen konut başlangıçlarında beklenti %2,7 düşmesi yönündeydi. ABD tarafından gelen diğer verilerde Şubat ta sanayi üretimi beklentilerin üzerinde aylık %1,1 ve imalat sanayi üretimi aylık %1,2 arttı. Şubat ayı kapasite kullanım oranı %77,7 beklentisinin üzerinde %78,1 oldu. BİST100 endeksi haftanın son işlem gününe %0,35 artışla 117.611 puandan başlarken gün içinde açılıştaki kazançlarını vererek günü yatay bir şekilde 117.216 seviyesinden tamamladı. Euro/dolar 1,23 seviyelerinde geziniyor. ABD 10 yıllık tahvil faizleri %2,85 e gevşemiş durumda. Brent tipi petrol varil başına 65,0 dolardan alıcı buluyor. Altın ons başına 1.311,1 dolar seviyesinde. Altının gram fiyatındaki yükseliş dikkat çekerken 165,3 TL seviyelerinde alıcı buluyor. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 8,2x olan MSCI Türkiye F/K18T çarpanı 13,0x olan MSCI EM F/K18T çarpanına göre %37 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %20 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2018 yılı için satış, FAVÖK, net kar ve temettü büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerin hafif altında olmasına rağmen 2019 yılında EM ortalamasından daha iyi performans göstermesi beklenmektedir. TCMB nin 2018 yılında FED in atacağı adımlar ve enflasyon görünümüne göre pozisyon alacağını beklemekteyiz. Bloomberg konsensüs verisine göre 2018 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin %11,39 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. Aynı şekilde Dolar/TL nin 2018 de ortalama 3,90 seviyelerinde seyredeceği, 2018 sonunda ise 4,0 seviyesinde dengelenmesi beklenmektedir.
25.443 25.243 25.043 24.843 24.643 2.789 2.779 2.769 2.759 2.749 2.739 DOW JONES S&P-500 FTSE-100 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 9.3 25.336 21.969 9.3 21.469 12.3 25.179 12.3 21.824 13.3 25.007 21.769 13.3 21.968 14.3 24.758 21.569 14.3 21.777 15.3 24.874 15.3 21.804 16.3 24.972 21.369 16.3 21.677 Değ % -1,4 4 Değ % -1,3 3 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 9.3 2.787 9.3 7.561 12.3 2.783 7.560 12.3 7.588 13.3 2.765 13.3 7.511 14.3 2.749 7.510 14.3 7.497 15.3 2.747 15.3 7.482 16.3 2.760 7.460 16.3 7.508 Değ % -0,9 5 Değ % -0,7 0 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 7.234 7.214 9.3 7.225 12.429 9.3 12.347 7.194 12.3 7.215 12.379 12.3 12.418 7.174 13.3 7.139 12.329 13.3 12.221 7.154 14.3 7.133 12.279 14.3 12.238 7.134 15.3 7.140 12.229 15.3 12.346 7.114 16.3 7.173 12.179 16.3 12.430 Değ % -0,7 2 Değ % 0,6 7 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.
3,8916 3,8416 3,7916 $/TL Tarih $ /TL Tarih 4,8204 9.3 3,8125 9.3 4,6931 12.3 3,8441 4,7704 12.3 4,7425 13.3 3,8736 13.3 4,8001 14.3 3,8797 4,7204 14.3 4,7991 15.3 3,8957 15.3 4,7972 16.3 3,9172 4,6704 16.3 4,8066 Değ % 2,7 5 Değ % 2,4 2 1,2392 1,2342 1,2292 1,2242 /$ Tarih /$ $/ Tarih $/ 9.3 1,2307 106,8160 9.3 106,8200 12.3 1,2334 106,6160 12.3 106,4200 13.3 1,2390 106,4160 13.3 106,5800 14.3 1,2368 14.3 106,3200 15.3 1,2305 106,2160 15.3 106,3400 16.3 1,2267 106,0160 16.3 106,1500 Değ % -0,3 3 Değ % -0,6 3 132,3420 131,8420 131,3420 130,8420 130,3420 129,8420 / Tarih / /$ Tarih /$ 1,3978 9.3 131,4600 9.3 1,3850 12.3 131,2600 1,3928 12.3 1,3906 13.3 132,0500 13.3 1,3962 14.3 131,5000 1,3878 14.3 1,3962 15.3 130,8500 15.3 1,3937 16.3 130,2100 1,3828 16.3 1,3908 Değ % -0,9 5 Değ % 0,4 2 0,8887 0,8867 0,8847 0,8827 0,8807 / Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 165,579 9.3 0,8886 9.3 162,196 12.3 0,8871 164,579 12.3 163,571 13.3 0,8874 163,579 13.3 165,214 14.3 0,8858 162,579 14.3 165,279 15.3 0,8830 15.3 164,908 16.3 0,8820 161,579 16.3 165,087 Değ % -0,7 4 Değ % 1,7 8 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 118.615 9.3 116.915 9.3 13,53 118.115 12.3 118.411 13,85 12.3 13,68 117.615 13.3 118.267 13.3 13,75 13,65 14.3 117.593 117.115 14.3 13,72 15.3 117.202 15.3 13,93 116.615 13,45 16.3 117.216 16.3 13,93 Değ % -1,0 1 Değ % 2,9 6 * Fiyatlar saat 18:00 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.