HAFTALIK BÜLTEN 9 Kasım 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Yurtiçi piyasalarda Ekim ayı enflasyonu, ABD nin İran yaptırımlarından 6 ay süreyle muaf tuttuğu 8 ülke arasında Türkiye nin de yer alması ve 3. çeyrek şirket bilançoları haftanın gündem maddelerini oluştururken küresel olarak ABD ara seçimi ve Fed in faiz kararı takip edildi. Yapılan kampanyalara rağmen Ekim ayı enflasyonunun aylık %2,67, yıllık %25,24 artış göstererek beklentilerin üzerinde gelmesinin piyasa üzerinde önemli bir etkisi olmazken Türkiye nin yaptırımlardan muaf tutulması yurtiçi piyasalara destek oldu. Çarşamba günü gerçekleştirilen ABD Kongresi ara seçimlerinde resmi olmayan sonuçlara göre Cumhuriyetçiler Senato'daki çoğunluğunu korurken, Temsilciler Meclisi'nde üstünlük Demokratlara geçti. Seçim sonuçları küresel piyasaları olumlu etkilerken dolarda kısa süreli değer kayıpları görüldü. Bu gelişmeler ışığında haftaya pozitif başlayan BİST100 Endeksi 96.282 seviyesine kadar yükselirken açıklanan şirket bilançolarının olumsuz etkisiyle satıcılı seyre büründü. Küresel piyasalardaki olumsuz hava ve döviz kurlarındaki yükselişin etkisiyle düşüşüne bugün de devam eden endeks haftayı %1,36 değer kaybıyla 92.839 puandan tamamlıyor. Pazartesi günü %23,41 seviyesine kadar yükselen Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %21,12 seviyesine kadar gerilemesinin ardından tekrar yükselişe geçerek haftayı %21,71 seviyesinden tamamlıyor. %16,08 seviyesine kadar gevşeyen 10 yıllık tahvil faizi ise %17,12 seviyesinde bulunuyor. Hafta başında ABD nin muafiyet açıklaması TL ye değer kazandırırken haftanın ikinci yarısında TL nin dolar karşısında değer kaybettiğini gördük. 5,30 ile Ağustos ayından bu yana en düşük seviyelerini gördüğümüz Dolar/TL, bugün doların küresel çapta değer kazanmasıyla birlikte 5,54 seviyesinin üzerine kadar yükseldikten sonra 5,46 lı seviyelere geri çekildi. Dolarla eş zamanlı hareket eden Euro/TL ise 6,05 li seviyelerin ardından bugün hafta boyunca en yüksek seviyesi olan 6,28 li seviyeler görüldü. Dolar endeksi, ABD ara seçimlerinin ardından dolarda yaşanan değer kaybının etkisiyle 95,5 seviyesinin altına kadar gevşerken, Fed in dün yaptığı açıklamada faizleri değiştirmeyerek %2,0-%2,25 aralığında bırakması sonrası faiz artışlarına devam edeceğine dair beklentilerin artmasıyla 96,7 seviyesine kadar yükseldi. Dolar endeksinde yaşanan gevşemenin etkisiyle 1,15 seviyesine yükselen Euro/Dolar ise bugün dolar endeksinin güçlenmesiyle birlikte tekrar 1,13 lü seviyelere geri döndü. Geçtiğimiz haftalarda arz bolluğuna ilişkin artan endişelerle birlikte petrol fiyatlarında görülen düşüş geride bıraktığımız haftada devam ederken Brent tipi petrolün varili Nisan ayından beri ilk kez 70 doların altına kadar sarktı. Haftanın ilk işlem gününe pozitif başlayan BİST100 Endeksi gün genelinde alıcılı bir seyir izledi. ABD nin muafiyet açıklamasının ardından yükselişini hızlandıran endeks günü %1,94 değer kazancıyla gün içi gördüğü en yüksek seviye olan 95.948 puandan tamamladı. ABD 10 yıllık devlet tahvil faizi %3,21 seviyesinden, Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %22,94 den ve 10 yıllık tahvil faizi %17,90 seviyesinden haftaya başladı. Altının onsu 1232,9 dolardan, gramı 215,2 liradan haftayı karşıladı. ABD nin İran yaptırımlarının ikinci kısmı Pazartesi günü uygulanmaya başlandı. Bu yaptırımlar kapsamında 50 İran bankası ve iştiraklerine, 200'den fazla kişiye ve Tahran'ın ulusal havayolu şirketine yaptırım uygulanacağı açıklanırken uluslararası para transfer sistemi SWIFT ise bazı İran bankalarının mesajlaşma sistemine erişimini kesti. İran a uygulanacak yaptırımlardan altı aylık süre boyunca muaf tutulan ülkeler arasında Türkiye nin yanı sıra Çin, Hindistan, Yunanistan, Güney Kore, Japonya, Tayvan ve İtalya bulunuyor. TÜİK verilerine göre tüketici enflasyonu, Ekim ayında aylık %2,67 olurken yıllık bazda %25,24 arttı. Yurt içi üretici fiyat endeksi (Yİ-ÜFE), ise aylık %0,91, yıllık %45,01 artış gösterdi. Ekim ayı itibarıyla 12 aylık ortalamalar dikkate alındığında, tüketici fiyatları %14,9, yurt içi üretici fiyatları %23,73 arttı. Ana harcama grupları itibarıyla Ekimde, aylık bazda en yüksek artış %12,74 ile giyim ve ayakkabı grubunda görülürken, konutta %4,15, ev eşyasında %3,44, gıda ve alkolsüz içeceklerde %3,22, eğlence ve kültürde %2,07 artış kaydedildi. Ekim ayında ana harcama grupları itibarıyla endekste düşüş gösteren tek grup %0,85 ile ulaştırma oldu. TÜFE de yıllık bazda en fazla artış %37,92 ile ev eşyası grubunda gerçekleşirken onu %32 ile ulaştırma, %31,5 ile çeşitli mal ve hizmetler, %29,26 ile gıda ve alkolsüz içecekler, %25,72 ile konut izledi. Çekirdek TÜFE ise yıllık %24,34 oldu, önceki %24,05'ti. Salı günü TCMB nin Ekim Ayı Fiyat Gelişmeleri Raporu yayınlandı. TCMB raporunda "Çekirdek göstergelerin ana eğilimindeki yüksek seviyeler korunmuştur." denildi. Ekim ayında yıllık enflasyonun temel mal grubu dışındaki alt kalemlerde yükseliş gösterdiği ifade edilen raporda, enerji fiyatlarındaki artışta elektrik ve doğalgaz kalemlerinin öne çıktığı, gıda grubunda genel olarak taze meyve ve sebze dışındaki ürünlerde enflasyonda yukarı yönlü bir seyrin izlendiği belirtildi. TCMB raporunun özetinde, "Temel mal grubu enflasyonundaki yavaşlamada otomobillerdeki ÖTV matrah düzenlemesinin yanında mobilya fiyatlarındaki düşüşe bağlı olarak dayanıklı tüketim malları etkili olmuştur." ifadesine yer verildi. Beyaz eşya ve diğer temel mallarda, döviz kurunun gecikmeli etkilerinin güçlü bir şekilde sürdüğü vurgulanan Ekim ayı enflasyon raporunda, "Bu görünüm altında çekirdek göstergelerin yıllık enflasyonu yükselmiş, ana eğilimindeki yüksek seviyeler korunmuştur." denildi.
ABD de Ekim ayı hizmet sektörü PMI yı 54,7 beklentisinin hafif üzerinde 54,8 olarak açıklandı. Bileşik PMI ise 54,9 oldu. ISM imalat dışı endeksi 60,3 olarak açıklanırken piyasa beklentisi 59,4 olması yönündeydi. Almanya da Ekim ayı hizmet sektörü PMI yı 53,6 lık beklentiyi aşarak 54,7 olarak açıklandı. Bileşik PMI ise 53,4 oldu. Euro Bölgesi hizmet sektörü PMI verisi de beklentilerin üzerinde gelerek 53,7 değerini alırken bileşik PMI 53,1 oldu. Euro Bölgesi Eylül ayı ÜFE si aylık %0,5, yıllık %4,5 arttı. Piyasa beklentisinin hafif üzerinde gelen veride beklenti aylık %0,4, yıllık %4,3 artış olması yönündeydi. TCMB tarafından periyodik olarak açıklanan yurtdışı yerleşik yatırımcı menkul kıymet istatistiklerine göre 26 Ekim-2 Kasım haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 71,5 milyon dolar hisse senedi ve 253,5 milyon dolar repo dahil DİBS satışı gerçekleştirdi. BİST100 endeksi aynı haftada %2,77 değer kazanırken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 207 baz puan geriledi. Yılbaşından beri 1.348,7 milyon dolar hisse senedi ve 930,6 milyon dolarlık DİBS satışı yapan yurtdışı yerleşikler böylelikle 2018 yılında toplamda 2.279,3 milyon dolarlık menkul kıymet satışı gerçekleştirmiş oldu. ABD Merkez Bankası Fed Perşembe günü gerçekleştirdiği faiz toplantısında beklendiği üzere faizleri değiştirmeyerek %2-%2,25 aralığında bıraktı. Ülke ekonomisinin güçlü büyümeyi ve iş gücü piyasasının sıkılaşmayı sürdürdüğü vurgulanan karar metninde kademeli faiz artırımlarının sürdürüleceği belirtildi. Piyasalarda Fed in Aralık ayında faiz artıracağına yönelik beklentiler arttı. ABD de Ekim ayı ÜFE verisi 2012 Eylül'den beri en büyük artışını gösterdi. Beklentileri aşan Ekim ayı ÜFE si aylık %0,6, yıllık %2,9 artarken piyasa beklentisi aylık %0,2 ve yıllık %2,5 artış olması yönündeydi. Haftanın son işlem gününe satıcılı başlayan BİST100 Endeksi satıcılı seyrini sürdürerek 92.127 seviyesine kadar gerilemesinin ardından kayıplarını bir kısmını telafi ederek %0,71 düşüşle 92.839 puandan günü tamamladı. Gelişmekte olan ülke para birimlerinde dolara karşı değer kayıpları görülürken Dolar/TL gün içinde 5,54 seviyesinin üzerine kadar yükseldikten sonra 5,46 ya geri çekildi. ABD 10 yıllıkları %3,20 seviyesinden, Türkiye nin gösterge tahvil faizi %21,71 den ve 10 yıllık tahvil faizi %17,12 den işlem görüyor. Altının onsu 1.211,2 dolardan, gramı 212,9 liradan alıcı buluyor. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 7,1x olan MSCI Türkiye F/K18T çarpanı 11,2x olan MSCI EM F/K18T çarpanına göre %36 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %28 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2018 yılı için net kar ve temettü büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerin altında olmasına rağmen satış ve FAVÖK büyüme beklentileri EM ortalamasının üzerindedir. 2019 yılında ise Türk şirketlerinin EM ortalamasından daha iyi performans göstermesi beklenmektedir. TCMB nin 2018 yılının kalanında enflasyon görünümünde çok ciddi bir bozulma olmadığı müddetçe politika faizini mevcut seviyesi olan %24 te tutmasını beklemekteyiz. Bloomberg konsensüs verisine göre 2018 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin %21,4 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. Aynı şekilde Dolar/TL nin 2018 yılını 6,75 seviyesinde kapatması beklenirken 2018 ortalamasının 5,33 olacağı öngörülmektedir. 200% Doların EM Para Birimleri Karşısında Seyri 180% 160% 140% 120% 100% 80% TL RUS. RUB G.AF. RAND BREZ. REAL HİN. RUPİ MEK. PESO MAL. RİNGİT ÇİN YUAN
26.287 26.087 25.887 25.687 25.487 25.287 25.087 2.805 2.755 2.705 DOW JONES S&P-500 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 2.11 25.271 22.557 2.11 22.243 5.11 25.462 22.357 5.11 21.879 6.11 25.635 22.157 6.11 22.108 7.11 26.180 21.957 7.11 22.086 8.11 26.190 8.11 22.490 9.11 26.050 21.757 9.11 22.253 Değ % 3,0 8 Değ % 0,0 4 Tarih S&P-500 Shangai Comp. Tarih SSEC 2.11 2.723 2.683 2.11 2.676 5.11 2.738 2.663 5.11 2.665 6.11 2.755 2.643 6.11 2.659 7.11 2.814 2.623 7.11 2.641 8.11 2.807 2.603 8.11 2.636 9.11 2.786 2.583 9.11 2.599 Değ % 2,2 9 Değ % -2,9 0 FTSE-100 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 7.161 7.141 2.11 7.094 2.11 11.519 7.121 11.565 5.11 7.104 5.11 11.495 7.101 6.11 7.041 6.11 11.484 7.081 11.515 7.061 7.11 7.117 7.11 11.579 7.041 8.11 7.141 8.11 11.527 7.021 9.11 7.141 11.465 9.11 11.517 Değ % 0,6 6 Değ % -0,0 1 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.
5,4931 5,4431 5,3931 5,3431 5,2931 $/TL Tarih USD/TRY /TL Tarih EUR/TRY 6,2543 2.11 5,4353 2.11 6,2051 5.11 5,3224 6,2043 5.11 6,0850 6.11 5,4000 6,1543 6.11 6,1686 7.11 5,3814 6,1043 7.11 6,1611 8.11 5,4528 8.11 6,2387 9.11 5,4701 6,0543 9.11 6,2081 Değ % 0,6 4 Değ % 0,0 5 1,1430 1,1380 1,1330 /$ Tarih EUR/USD $/ Tarih USD/JPY 2.11 1,1388 114,0 2.11 113,2 5.11 1,1409 113,8 5.11 113,2 6.11 1,1418 113,6 6.11 113,5 7.11 1,1440 113,4 7.11 113,5 8.11 1,1360 113,2 8.11 114,0 9.11 1,1351 113,0 9.11 113,8 Değ % -0,3 2 Değ % 0,5 3 129,7 129,2 128,7 / Tarih EUR/JPY /$ Tarih GBP/USD 2.11 128,9 1,3134 2.11 1,2967 5.11 129,1 1,3084 5.11 1,3041 6.11 129,5 1,3034 6.11 1,3097 7.11 129,9 7.11 1,3135 8.11 129,5 1,2984 8.11 1,3061 9.11 129,2 1,2934 9.11 1,3044 Değ % 0,2 1 Değ % 0,5 9 0,8782 0,8732 0,8682 / Tarih EUR/GBP Altın TL/Gr. Tarih SLGD 2.11 0,8794 215,138 2.11 214,9 5.11 0,8757 213,138 5.11 210,1 6.11 0,8728 6.11 212,0 7.11 0,8715 211,138 7.11 211,8 8.11 0,8712 8.11 214,9 9.11 0,8702 209,138 9.11 213,1 Değ % -1,0 5 Değ % -0,8 4 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 96.218 2.11 94.123 22,81 2.11 19,51 95.218 5.11 95.948 21,81 5.11 22,99 94.218 6.11 94.728 20,81 6.11 21,22 93.218 7.11 95.493 7.11 21,27 8.11 93.506 19,81 8.11 21,49 92.218 18,81 9.11 92.839 9.11 21,71 Değ % -3,2 4 Değ % 1 1,2 8 * Fiyatlar saat 18:05 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.