HAFTALIK BÜLTEN. 11 Ocak 2019

HAFTALIK BÜLTEN 11 Ocak 2019 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Veri akışı açısından sakin geçen bir haftayı geride bırakırken yurtiçinde Suriye ile ilgili haber akışı ve mali disiplinle ilgili baş gösteren endişeler dikkat çekerken küresel olarak ABD-Çin arasında gerçekleştirilen ticaret müzakereleri takip edildi. Hafta içinde ABD nin Suriye den çekilmesine yönelik gelen açıklamalar ABD ile ilişkilerin tekrar bozulabileceği endişesine yol açtı. Ayrıca kamu bankası tarafından kredi kartı borçlarının yapılandırılacağı, KOBİ lere kredi desteği verileceği açıklamalarının mali disiplinin bozulacağına dair kaygıları artırması TL yi baskı altında bırakırken hafta genelinde TL nin gelişmekte olan ülke para birimlerinden negatif ayrışmasına neden oldu. Önceki hafta Fed Başkanı Powell ın piyasalar tarafından güvercin olarak algılanan konuşmasının ardından 5,31 seviyelerine kadar gerileyen Dolar/TL, geride bıraktığımız haftada yukarı yönlü bir seyir izledi. hafta içinde 5,55 seviyesini test eden parite KOBİ Değer Kredisi programının Hazine'ye ekstra yük getirmeyeceğinin anlaşılmasıyla 5,40 seviyesine kadar geri çekildi. Bugün tekrar yönünü yukarı çeviren Dolar/TL, 5,4882 seviyesinden haftayı tamamlıyor. Haftaya pozitif 89.500 sınırının altında başlayan ve hafta genelinde alıcılı bir seyir izleyen BİST100 Endeksi %3,22 kazançla 91.687 puandan haftayı kapatıyor. Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %19,61 den başladığı haftada %18,88 seviyesine kadar geriledi. Hafta içinde Powell dan gelen açıklamalar Fed in 2019'da faizleri artırmayacağı beklentisini artırırken dolar endeksi 95 sınırının altına kadar geriledi. Dolar endeksindeki gevşemeden destek bulan Euro/Dolar paritesi 1,15 sınırının üzerine çıktı. OPEC ve ortaklarının üretimde kısıntıya gitmesi ve ABD ile Çin in ticarette anlaşmaya varabileceğine dair iyimserlikle yükselişe geçen petrol fiyatlarında Brent tipi petrolün varili hafta içinde 61,9 dolara kadar yükseldi. Yurtdışı yerleşik yatırımcılar 2019 yılının ilk haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 83,3 milyon dolar hisse senedi ve 101,5 milyon dolar repo dahil DİBS satışı gerçekleştirdi. Haftanın ilk işlem gününe pozitif başlayan ve 90.228 seviyesine kadar yükselen BİS100 Endeksi %1,26 değer kazancıyla 89.951 puandan günü tamamladı. Türkiye 10 yıllık tahvil faizi %16,62 seviyesinden, ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,659 seviyesinden haftayı karşıladı. 6,08 seviyesinden haftaya başlayan Euro/TL gün içinde 6,21 seviyesinin üzerine kadar yükseldi. Altının onsu 1.284,8 dolardan, altının gramı 220,4 liradan işlem gördü. Pazartesi günü açıklanan ABD ISM imalat dışı endeks 59,0 lık beklentinin altında kalarak 57,6 değerini aldı. Almanya da Kasım ayında perakende satışlar, aylık %1,4, yıllık %1,1 artış gösterdi. Perakende satışlar, piyasaların aylık %0,3 artış ve %0,9 azalış beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Euro Bölgesi'nde de beklenenden iyi gelen perakende satışlar, Kasım'da bir önceki aya kıyasla %0,6, önceki yılın aynı dönemine göre de %1,1 arttı. Piyasa beklentisi aylık %0,2, yıllık %0,4 artış olması yönündeydi. Almanya'da sanayi üretimi Kasım'da bir önceki aya göre %1,9 azalarak %0,3'lük artış beklentisini karşılayamadı. Açıklanan verilere göre sanayi üretimi Kasım'da bir önceki yılın aynı döneminde göre %4,7 düşüş kaydetti. Beklenti %0,8 düşüş olacağı yönündeydi. Euro Bölgesi'nde ekonomik güven endeksi Aralık ayında 108,2'den 107,3'e geriledi. Böylece endeks Aralık ayında ardı ardına 12. kez gerileyerek finans krizinden bu yana görülen en kötü düşüş serisini kaydetmiş oldu. Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak tarafından açıklanan KOBİ Değer Kredisi nin ayrıntılarına göre 25 milyon TL nin altında cirosu olan şirketlere 6 ay geri ödemesiz ve aylık %1,54 faizle kredi kullandırılacak. Programın Hazine ye etkisi olmayacak ve toplam paket büyüklüğü 20 milyar TL olacak. TCMB tarafından her hafta Perşembe günü açıklanan yurtdışı yerleşik yatırımcı menkul kıymet istatistiklerine göre 28 Aralık - 4 Ocak haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 83,3 milyon dolar hisse senedi ve 101,5 milyon dolar repo dahil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) satışı gerçekleştirmiştir. BİST100 endeksi aynı dönemde %1,77 değer kaybederken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 1 baz puan azaldı. ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları 17 bin kişi azalarak 216 bine geriledi. Önceki haftanın verisi ise 231 binden 233 bine revize edildi. TCMB tarafından açıklanan ve bir önceki yılın Kasım ayında 4 milyar 482 milyon ABD doları açık veren cari işlemler hesabı, bu yılın aynı ayında 986 milyon ABD doları fazla verdi. Beklentilere paralel gelen cari fazla sonrası on iki aylık cari işlemler açığı 33 milyar 932 milyon ABD dolarına geriledi. Altın ve enerji hariç cari işlemler hesabı, bir önceki yılın Kasım ayında 898 milyon ABD doları açık vermişken, bu ayda 4.514 milyon ABD doları fazla vermiştir. Cari işlemler hesabının fazla vermesinde, bir önceki yılın Kasım ayında 4.781 milyon ABD doları açık veren dış ticaret dengesinin bu yılın aynı ayında 523 milyon ABD doları fazla vermesi ve hizmetler dengesi kaynaklı girişlerin bir önceki yılın aynı ayına göre 386 milyon ABD doları artarak 1.475 milyon ABD dolarına yükselmesi etkili olmuştur. Hizmetler dengesi altında seyahat kaleminden kaynaklanan net gelirler, bir önceki yılın aynı ayına göre 201 milyon ABD doları tutarında

artarak 1.219 milyon ABD dolarına yükselmiştir. Birincil gelir dengesi kalemi altında yatırım geliri kaleminden kaynaklanan net çıkışlar, bir önceki yılın aynı ayına göre 158 milyon ABD doları artarak 1.156 milyon ABD doları olmuştur. İkincil Gelir Dengesi kalemi kaynaklı girişler, bir önceki yılın aynı ayına göre 62 milyon ABD doları azalarak 221 milyon ABD dolarına gerilemiştir. ABD de bugün açıklanan verilere göre TÜFE Aralık ayında bir önceki aya göre beklentiye paralel olarak %0,1 azalırken, bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,9 arttı. Enerji maliyetlerinin yaklaşık üç yılın en sert düşüşünü kaydetmesi, geniş çaplı tüketici fiyatları göstergesinin aylık bazda gerilemesinde etkili oldu. Gıda ve enerji fiyatlarında değişimler dışarıda tutularak hesaplanan çekirdek TÜFE ise aylık %0,2 ve yıllık %2,2 arttı. Haftanın son işlem gününe pozitif başlayan ve 92.000 sınırının üzerine kadar yükselen BİST100 Endeksi %0,54 değer kazancıyla 91.687 puandan günü tamamladı. Avrupa Borsalarında satıcılı bir seyir izlenirken, ABD hisse senetleri piyasalarında değer kazançları var. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,69 seviyesinden, Türkiye 10 yıllık tahvil %16,67 den işlem görüyor. Gelişmekte olan ülke para birimleri dolar karşısında karışık bir görüntü çizerken TL negatif ayrışıyor. Altının onsu 1.288,8 dolardan, altının gramı 227,2 liradan haftayı tamamlıyor. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 7,10x olan BİST100 cari F/K çarpanı 10,6x olan 5 yıllık ortalamasına göre %33,3 iskontolu. Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. TCMB nin 2019 yılının ilk çeyreğinde enflasyon görünümünde çok ciddi bir bozulma olmadığı müddetçe politika faizini mevcut seviyesi olan %24 te tutmasını beklemekteyiz. TCMB 2019 yılı Ocak ayı beklenti anketine göre; TÜFE nin Ocak ayında %1,16, Şubat ayında %0,94 artması beklenirken 2019 yılı sonunda %16,45 ve 12 ay sonrasında %15,91 artması beklenmektedir. Yine aynı şekilde Dolar/TL kurunun 2019 sonunda 6,18, 12 ay sonrasında ise 6,30 olması öngörülmektedir. Cari açığın 2019 sonunda 24,7 milyar dolar, 2020 yılında ise 27,6 milyar dolar olması beklenirken GSYH büyümesinin 2019 yılında %1,4 ve 2020 yılında %3,0 olması beklenmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda sabit kalması beklenirken 3 ay sonrasında %23,47, 6 ay sonrasında %21,95 e ve 12 ay sonrasında %19,43 e gerilemesi beklenmektedir. Hali hazırda %16,88 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %16,05 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. 200% Doların EM Para Birimleri Karşısında Seyri 180% 160% 140% 120% 100% 80% TL RUS. RUB G.AF. RAND BREZ. REAL HİN. RUPİ MEK. PESO MAL. RİNGİT ÇİN YUAN

DOW JONES Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 23.920 23.720 23.520 23.320 2.599 2.579 2.559 2.539 2.519 S&P-500 FTSE-100 4.1 23.433 20.338 4.1 19.519 7.1 23.531 7.1 20.039 8.1 23.787 8.1 20.204 19.838 9.1 23.879 9.1 20.427 10.1 23.998 10.1 20.164 11.1 23.861 19.338 11.1 20.359 Değ % 1,8 2 Değ % 4,3 0 Tarih S&P-500 Shangai Comp. Tarih SSEC 4.1 2.532 2.557 4.1 2.515 7.1 2.550 2.547 7.1 2.533 8.1 2.574 2.537 8.1 2.526 9.1 2.585 2.527 9.1 2.544 10.1 2.597 2.517 10.1 2.535 11.1 2.583 2.507 11.1 2.554 Değ % 2,0 3 Değ % 1,5 5 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 6.934 4.1 6.837 10.913 4.1 10.768 7.1 6.811 7.1 10.748 10.863 6.884 8.1 6.862 8.1 10.804 10.813 9.1 6.907 9.1 10.893 6.834 10.763 10.1 6.943 10.1 10.922 6.784 11.1 6.943 10.713 11.1 10.851 Değ % 1,5 4 Değ % 0,7 7 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.

5,5089 5,4589 5,4089 5,3589 5,3089 $/TL Tarih USD/TRY /TL Tarih EUR/TRY 6,3408 4.1 5,3395 4.1 6,0868 7.1 5,3901 6,2408 7.1 6,1869 8.1 5,4923 8.1 6,2758 9.1 5,4776 6,1408 9.1 6,3170 10.1 5,4332 10.1 6,2425 11.1 5,4815 6,0408 11.1 6,2922 Değ % 2,6 6 Değ % 3,3 7 1,1564 1,1514 1,1464 1,1414 1,1364 /$ Tarih EUR/USD $/ Tarih USD/JPY 108,9 4.1 1,1396 108,7 4.1 108,5 7.1 1,1475 108,5 7.1 108,7 8.1 1,1441 8.1 108,7 9.1 1,1554 108,3 9.1 108,0 10.1 1,1499 108,1 10.1 108,5 11.1 1,1473 107,9 11.1 108,5 Değ % 0,6 8 Değ % -0,0 5 125,0 124,5 124,0 123,5 / Tarih EUR/JPY /$ Tarih GBP/USD 4.1 123,7 1,2803 4.1 1,2730 7.1 124,7 7.1 1,2770 8.1 124,4 1,2753 8.1 1,2720 9.1 124,8 9.1 1,2801 10.1 124,8 10.1 1,2746 11.1 124,5 1,2703 11.1 1,2797 Değ % 0,6 4 Değ % 0,5 3 0,9020 0,9000 0,8980 0,8960 0,8940 / Tarih EUR/GBP Altın TL/Gr. Tarih SLGD 4.1 0,8954 228,720 4.1 220,3 7.1 0,8977 7.1 223,2 8.1 0,8997 223,720 8.1 226,8 9.1 0,9024 9.1 228,4 10.1 0,9022 10.1 224,1 11.1 0,8965 218,720 11.1 227,1 Değ % 0,1 2 Değ % 3,0 7 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 91.260 4.1 88.831 20,20 4.1 20,14 7.1 89.951 19,70 7.1 19,61 90.260 8.1 90.697 8.1 19,66 89.260 9.1 91.157 19,20 9.1 19,56 10.1 91.196 10.1 19,60 88.260 18,70 11.1 91.687 11.1 18,94 Değ % 1,9 3 Değ % -5,9 6 * Fiyatlar saat 18:05 itibari ile alınmıştır

Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.