HAFTALIK BÜLTEN 14 Aralık 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geride bıraktığımız haftada 3. çeyrek büyümesinin beklentinin altında kalması ve Cumhurbaşkanı Recep Tayip Erdoğan ın Fırat ın doğusuna harekat düzenleneceği şeklindeki açıklamasının yanı sıra TCMB ve Avrupa Merkez Bankası (AMB) faiz kararları piyasaların odağında yer aldı. Geçtiğimiz hafta tutuklanan Huawei'in CFO su Mıng Vancou'nun hafta içinde kefaletle şartlı serbest bırakılmasının ardından ABD-Çin ticaret savaşına ilişkin endişelerin azalması küresel piyasalara destek olurken Pazartesi günü Türkiye ekonomisinin 2018 yılının 3. çeyreğinde %2 lik beklentiye karşın %1,6 büyümesi ve Çarşamba günü Erdoğan ın Fırat'ın doğusuna birkaç gün içinde harekât başlatılacağını açıklamasıyla artan jeopolitik riskler yurtiçi piyasaları olumsuz etkiledi. TCMB ve Avrupa Merkez Bankası (AMB) beklenti paralelinde faizlerde değişikliğe gitmezken AMB, varlık alım programını sonlandırdı. Bu gelişmelerin etkisiyle haftaya satıcılı bir şekilde 93.200 seviyesinin üzerinde başlayan BİST100 Endeksi nde hafta içinde sert satışlar görüldü. Bugün 89.338 seviyesine kadar gerileyen endeks haftayı %3,38 değer kaybıyla 90.529 seviyesinden tamamlıyor. TL, hafta boyunca gelişmekte olan ülke para birimlerinden negatif ayrışırken aynı zamanda en çok değer kaybeden para birimleri arasında yer aldı. Haftaya 5,30 seviyesinden başlayan Dolar/TL, hafta başında 5,27 li seviyelere kadar gerilerken haftanın kalanında yukarı yönlü bir seyir izledi. TCMB nin faiz kararının ardından ilk tepki olarak 5,30 seviyesini tekrar test eden parite bugün hafta boyunca gördüğü en yüksek seviye olan 5,42 sınırının üzerine kadar yükseldi. Bugün dolarda görülen değer kazancının etkisiyle dolar endeksi 97,7 seviyesine kadar yükselirken hafta boyunca 1,13 lü seviyelerde hareket eden Euro/Dolar paritesi dolar endeksindeki güçlenmeyle 1,13 sınırının altına indi. Yurtdışı yerleşik yatırımcılar 30 Kasım-7 Aralık haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 67,6 milyon dolar hisse senedi ve 177,4 milyon dolar repo dahil DİBS satışı gerçekleştirdi. Haftanın ilk işlem gününe negatif başlayan ve seans boyunca satıcılı bir seyir izleyen BİST100 Endeksi günü %1,57 değer kaybıyla 92.227 puandan kapattı. ABD 10 yıllık devlet tahvil faizi %2,85 seviyesinden, Türkiye gösterge tahvil faizi %20,59 dan ve 10 yıllık tahvil faizi %17,40 seviyesinden haftaya başladı. Petrol fiyatları, OPEC ve ortaklarının üretim kısıntısı kararının ardından yükselişe geçerken Brent tipi petrolün varili 60 dolardan haftayı karşıladı. Hafta başında altının onsu 1.248,6 dolardan, altının gramı 213,1 liradan alıcı buldu. Pazartesi günü TÜİK tarafından açıklanan veriye göre Türkiye ekonomisi 2018 yılının 3. çeyreğinde %1,6 büyüdü. Piyasa beklentisinin %2 olduğu bu büyüme oranı, son 2 yılın en zayıf büyümesi olarak kayda geçerken bir önceki yılın aynı döneminde baz etkisi oluşturan büyüme oranının %11,1 olduğu da unutulmamalı. Aynı dönemde mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH ise çeyreklik bazda %1,1 düşüş gösterdi. Üretim yöntemine göre cari fiyatlarla GSYH tahmini, bu yılın üçüncü 3 aylık döneminde geçen yılın aynı dönemine kıyasla %21,8 artarak 1 trilyon 13 milyar 453 milyon lira olarak gerçekleşti. GSYH'yi oluşturan faaliyetler incelendiğinde tarım sektörünün katma değeri %1, sanayi sektörünün %0,3 artarken, inşaat sektörünün ise %5,3 azaldı. Ticaret, ulaştırma, konaklama ve yiyecek hizmeti faaliyetlerinin toplamından oluşan hizmetler sektörünün katma değeri de %4,5 yükseliş gösterdi. 2018 2. çeyrek büyüme verisi %5,2'den %5,3'e, çeyreklik büyüme rakamı da %0,9 artıştan %0,6 artışa revize edildi. İhracat 3. çeyrekte %13,6 artarken ithalat yıllık bazda %16,7 daraldı. Hanehalkı nihai tüketim harcamaları 2018'in üçüncü çeyreğinde yıllık %1,1 arttı. Devletin nihai tüketim harcamaları %7,5 yükselirken, gayrisafi sabit sermaye oluşumu ise %3,8 azalış gösterdi. TCMB, 2018 yılı Aralık ayı Beklenti Anketi sonuçlarını açıkladı. Buna göre 2018 yılı Aralık ayı için tüketici enflasyonu (TÜFE) beklentisi bir önceki anket döneminde %0,77 iken, bu anket döneminde %0,45 oldu. Bir önceki anket döneminde %24,45 olan cari yılsonu TÜFE beklentisi bu anket döneminde %21,28 e gerilerken, 12 ay sonrası TÜFE beklentisi bir bu anket döneminde %16,46 oldu. 2018 yılsonu Dolar/TL beklentisi bir önceki anket döneminde 5,64 TL iken, bu anket döneminde 5,44 TL'ye geriledi ve 12 ay sonrası döviz kuru beklentisi ise 6,25 oldu. 2018 yılı için cari işlemler açığı beklentisi, bir önceki anket döneminde 36,7 milyar dolar iken, bu anket döneminde 33,3 milyar dolara gerilerken, GSYH 2018 yılı büyüme beklentisi %3,1 den %3,0 geriledi. Salı günü TCMB tarafından açıklanan Ekim 2018 dönemine ilişkin ödemeler dengesi verilerine göre cari işlemler hesabı beklentinin üzerine çıkarak 2 milyar 770 milyon dolar fazla verdi. Böylece üst üste 3 ay cari fazla verilmiş oldu. 12 aylık cari işlemler açığı ise 39 milyar 403 milyon dolara geriledi. Cari işlemler hesabında geçen yılın ekim ayında 3 milyar 837 milyon dolar açık oluşmuştu. Geçen yılın ekim ayında 466 milyon dolar açık oluşan altın ve enerji hariç cari işlemler hesabının, 2018'in aynı ayında 6 milyar 167 milyon dolar fazla verdiği görüldü. Cari işlemler hesabının fazla vermesinde, geçen yılın ekim ayında 5 milyar 643 milyon dolar açık veren dış ticaret dengesinin, bu yılın aynı ayında 799 milyon dolar fazla vermesi ve hizmetler dengesi kaynaklı girişlerin bir önceki yılın aynı ayına göre 447 milyon dolar artarak 3 milyar 28 milyon dolara yükselmesi etkili oldu. Bu dönemde, hizmetler dengesi altında seyahat kaleminden kaynaklanan net gelirler, 501 milyon dolar artarak 2 milyar 648 milyon dolara yükseldi.
ABD de Kasım ayında ÜFE, aylık %0,1 arttı. Ekimde %0,6 artışla son 6 yılın en hızlı yükselişini kaydeden endekse ilişkin beklenti %0 olması yönündeydi. Yıllık ÜFE ise beklentiye paralel %2,5 olarak açıklandı. ABD de Kasım ayında TÜFE, beklenti dahilinde aylık bazda değişmezken, yıllık bazda %2,2 arttı. Çekirdek TÜFE de beklentiye paralel olarak aylık % 0,2, yıllık %2,2 arttı. TCMB, Perşembe günü gerçekleştirdiği 2018 yılının son PPK toplantısında, piyasa beklentisine paralel olarak politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını değiştirmeyerek %24 te sabit bıraktı. Karar metninde ithal girdi maliyetleri ve iç talep gelişmelerine bağlı olarak enflasyon görünümünde bir miktar iyileşme gözlenmekle birlikte fiyat istikrarına yönelik risklerin devam ettiği ve enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar sıkı parasal duruşun korunacağı ifadesi yer aldı. Ayrıca gelişmeler yakından izlenerek ihtiyaç duyulması halinde ilave parasal sıkılaştırma yapılabileceği dile getirildi. TCMB tarafından periyodik olarak açıklanan yurtdışı yerleşik yatırımcılar menkul kıymet istatistiklerine göre 30 Kasım- 7 Aralık haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 67,6 milyon dolar hisse senedi ve 177,4 milyon dolar repo dahil DİBS satışı gerçekleştirdi. BİST100 endeksi aynı haftada %1,80 değer kaybederken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 2 baz puan düştü. Yılbaşından beri 1.066,7 milyon dolar hisse senedi ve 584,0 milyon dolarlık DİBS satışı yapan yurtdışı yerleşikler böylelikle 2018 yılında toplam 1.650,7 milyon dolarlık menkul kıymet satışı gerçekleştirmiş oldu. Avrupa Merkez Bankası piyasa beklentilerine paralel olarak faizlerde değişikliğe gitmezken varlık alım programını sonlandırdı. AMB, politika faizini %0, marjinal fonlama faizini %0,25 te ve mevduat faizini de %-0,40'ta sabit bıraktı. Faizlerde 2019 yazına kadar değişikliğe gitmeyeceğini yineleyen Banka, ayrıca 2018 büyüme tahminini %2,0'den %1,9'a; 2019 tahminini ise %1,8'den %1,7'ye indirdi. Bugün Almanya Aralık ayı imalat sektörü PMI yı 51,7 olan beklentinin altında 51,5 olarak açıklandı. Hizmet sektörü ve bileşik PMI ise sırasıyla 52,5 ve 52,2 oldu. Euro Bölgesi nde de beklentinin altında kalan verilerde imalat sektörü, hizmet sektörü ve bileşik PMI sırasıyla 51,4, 51,4 ve 51,3 olarak açıklandı. Piyasa beklentisi imalat PMI'ın 51,8 ve hizmetler PMI'ın ise 53,4 olması yönündeydi. Endekste 50'nin üzerindeki değerler büyümeye işaret ediyor. ABD'de perakende satışlar Kasım ayında beklentinin üzerinde %0,2 arttı. Piyasa beklentisi %0,1 artış olması yönündeydi. Kasım ayında sanayi üretimi %0,3 lük beklentiyi aşarak %0,6 artarken kapasite kullanım oranı %78,5 oldu. Haftanın son işlem gününe negatif başlayan ve satıcılı seyrini sürdürerek 89.337 seviyesine kadar gerileyen BİST100 Endeksi günü %0,94 değer kaybıyla 90.529 seviyesinden kapattı. Çin, ABD den ithal edilen otomobillere misilleme olarak getirdiği ek vergi uygulamasını Ocak ayı başından itibaren kaldıracağını açıkladı. Haber olumlu karşılanırken bu uygulamanın 3 ayla sınırlandırılması ve bugün açıklanan verilerin beklentilerin altında gelmesiyle birlikte küresel piyasalarda sert satışlar hakim. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,90 seviyesinde işlem görürken, Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %21,35 ten ve 10 yıllık tahvil faizi %17,96 dan haftayı tamamlıyor. Altının onsu 1.234,9 dolara gerilerken gramı 214,5 liradan alıcı buluyor. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 7,09x olan BİST100 cari F/K çarpanı 10,6x olan 5 yıllık ortalamasına göre %33,4 iskontolu. Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. TCMB nin 2018 yılının kalanında ve 2019 yılının ilk çeyreğinde enflasyon görünümünde çok ciddi bir bozulma olmadığı müddetçe politika faizini mevcut seviyesi olan %24 te tutmasını beklemekteyiz. TCMB Aralık ayı beklenti anketine göre; TÜFE nin Aralık ayında %0,45, 2019 Ocak ayında %1,56 artması beklenirken 2018 sonunda yıllık %21,28 ve 12 ay sonrasında %16,46 artması beklenmektedir. Yine aynı şekilde Dolar/TL kurunun 2018 sonunda 5,44, 12 sonrasında ise 6,25 olması öngörülmektedir. Cari açığın 2018 sonunda 33,3 milyar dolar, 2019 yılında ise 27,4 milyar dolar olması beklenirken GSYH büyümesinin 2018 yılında %3,0 ve 2019 yılında %1,5 olması beklenmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay ve 3 ay sonrasında sabit kalması beklenirken 6 ay sonrasında %22,64 e ve 12 sonrasında %20,05 e gerilemesi beklenmektedir. Hali hazırda %18 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %16,37 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.
200% Doların EM Para Birimleri Karşısında Seyri 180% 160% 140% 120% 100% 80% TL RUS. RUB G.AF. RAND BREZ. REAL HİN. RUPİ MEK. PESO MAL. RİNGİT ÇİN YUAN 24.625 24.575 24.525 24.475 24.425 24.375 24.325 2.653 2.648 2.643 2.638 2.633 2.628 DOW JONES S&P-500 FTSE-100 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 7.12 24.389 21.814 7.12 21.672 10.12 24.423 21.614 10.12 21.258 11.12 24.370 21.414 11.12 21.148 12.12 24.527 12.12 21.603 21.214 13.12 24.596 13.12 21.816 14.12 24.406 21.014 14.12 21.359 Değ % 0,0 7 Değ % -1,4 4 Tarih S&P-500 Shangai Comp. Tarih SSEC 7.12 2.633 2.635 7.12 2.606 10.12 2.638 10.12 2.585 2.615 11.12 2.637 11.12 2.594 12.12 2.651 2.595 12.12 2.602 13.12 2.651 13.12 2.634 14.12 2.632 2.575 14.12 2.594 Değ % -0,0 3 Değ % -0,4 7 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 6.890 6.840 10.961 7.12 6.778 7.12 10.788 10.12 6.722 10.861 10.12 10.622 6.790 11.12 6.807 10.761 11.12 10.780 12.12 6.880 12.12 10.929 6.740 10.661 13.12 6.878 13.12 10.925 6.690 14.12 6.878 10.561 14.12 10.890 Değ % 1,4 7 Değ % 0,9 4 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.
$/TL Tarih USD/TRY /TL Tarih EUR/TRY 5,3761 5,3261 5,2761 7.12 5,2955 6,0900 7.12 6,0403 10.12 5,3449 10.12 6,0737 11.12 5,3684 6,0700 11.12 6,0853 12.12 5,3502 6,0500 12.12 6,0849 13.12 5,3407 13.12 6,0799 14.12 5,3936 6,0300 14.12 6,0914 Değ % 1,8 5 Değ % 0,8 5 1,1412 1,1362 1,1312 1,1262 /$ Tarih EUR/USD $/ Tarih USD/JPY 7.12 1,1410 7.12 112,6 10.12 1,1355 113,4 10.12 113,3 11.12 1,1323 11.12 113,4 12.12 1,1368 112,9 12.12 113,2 13.12 1,1363 13.12 113,6 14.12 1,1288 112,4 14.12 113,6 Değ % -1,0 7 Değ % 0,8 7 129,1 128,6 128,1 / Tarih EUR/JPY /$ Tarih GBP/USD 7.12 128,5 1,2740 7.12 1,2743 10.12 128,6 10.12 1,2561 11.12 128,4 1,2640 11.12 1,2491 12.12 128,7 1,2540 12.12 1,2638 13.12 129,1 13.12 1,2665 14.12 128,2 1,2440 14.12 1,2547 Değ % -0,2 1 Değ % -1,5 3 0,9075 0,9025 0,8975 0,8925 / Tarih EUR/GBP Altın TL/Gr. Tarih SLGD 7.12 0,8950 214,384 7.12 212,7 10.12 0,9079 213,884 10.12 213,1 11.12 0,9047 213,384 11.12 213,9 12.12 0,8981 12.12 214,4 13.12 0,8982 212,884 13.12 213,3 14.12 0,8995 212,384 14.12 214,3 Değ % 0,5 0 Değ % 0,7 3 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 94.321 93.321 7.12 93.699 21,61 7.12 19,08 92.321 10.12 92.227 20,61 10.12 20,24 11.12 91.801 11.12 21,00 91.321 12.12 90.051 19,61 12.12 21,37 90.321 13.12 91.387 13.12 21,43 89.321 18,61 14.12 90.529 14.12 21,35 Değ % -1,8 4 Değ % 1 1,9 0 * Fiyatlar saat 18:05 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.