GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 30 Nisan 2012 Geçtiğimiz haftasonu Fransa da gerçekleştirilen Cumhurbaşkanlığı seçimlerinde Sarkozy nin ilk turu kaybetmesi, Hollanda da başbakanın istifası ve hem Çin hem de Euro Bölgesine ilişkin açıklanan PMI verilerinin zayıf bir sonuca işaret etmesi yurtdışı piyasaların yeni haftaya sert satışlarla başlamasına neden olmuştu. Ancak FED toplatısı sonrası yapılan açıklamalarla parasal genişleme beklentilerinin canlı tutulması ve ABD de açıklanan olumlu bilanço rakamları Avrupa daki sorunların göz ardı edilmesini sağladı. Öyle ki Cuma günü S&P tarafından kredi notu iki kademe düşürülen İspanya borsasında bile satıcılı seyir sınırlı kaldı. İMKB de ise hem yurtiçi dinamiklere bağlı hem de yurtdışındaki hareketliliğe paralel bir seyir izlendi. Yurtiçindeki önemli etken TCMB tarafından açıklanan enflasyon raporuydu. Enflasyon raporunda yılsonu hedefi olan %6,5 e ulaşmak için ne gerekiyorsa yapılacağı yönündeki açıklamalar parasal sıkılaştırma önlemlerinin devam edeceği şeklinde yorumlanmış olsa da, piyasaların korktuğu faiz artırımı olasılığının yapılan açıklamalar sonrası zayıflaması piyasalara nefes aldırdı ve endeks 600 seviyesinin üzerinde haftayı tamamladı. Bu hafta ABD de açıklanacak ekonomik veriler ve Avrupa daki sorunlu ülkelere ilişkin gelişmeler piyasalara yön verecek. Avrupa tarafında Çarşamba günü açıklanacak PMI verileri önemli olacak. 50 nin altında kalması beklenen PMI verilerindeki gerilemenin devam etmesi piyasaların moralini bozabilir. Perşembe günü ise Avrupa Merkez Bankası nın faiz toplantısı önemle takip edecek. Burada odaklanılacak konu ise toplantı sonrası açıklamalarda bulunacak Başkan Draghi nin Avrupa daki borç krizine karşı bankaların ne ölçüde arkasında durmaya devam edeceği olacak. Perşembe gününün öne çıkan diğer bir gelişmesi ise İspanya nın tahvil ihracı olacak. S&P nin geçen haftaki kredi notu indirimden sonra İspanya Perşembe günü ilk kez tahvil ihracına çıkacağı için, 2015 ve 2017 vadeli bu tahvil ihaleleri önemli olacaktır. ABD cephesinde ise FED tarafından olası bir parasal genişleme ihtimali hala masanın üzerindeki dururken, Cuma günü açıklanacak tarımdışı istihdam verileri piyasalara yön verme konusunda belirleyici olacaktır. Nisan ayında tarımdışı istihdamda 1600 kişilik artış yaşanması beklenirken, beklentilerin altında kalacak rakamlar, artan parasal genişleme beklentileri nedeniyle piyasalara coşku getirebilir. 6 Mayıs Pazar günü hem Yunanistan da hem de Fransa da seçimler gerçekleştirilecek. Fransa da Cumhurbaşkanlığı seçimlerinin ikinci turu düzenlenecek olup, Yunanistan da ise kritik öneme sahip erken genel seçimler düzenlenecek. Yunanistan da koalisyon hükümeti olasılığı yüksek olup, Fransa nın yeni cumhurbaşkanının ise anketlere göre, ilk turun galibi olan Holland ın olması bekleniyor. Dow Jones: Geçtiğimiz hafta yeniden 13.300 seviyesindeki direncine yönelen endeks, süpriz bir gelişme olmadığı takdirde, yine bu direnç seviyesinden satışlarla karşılaşabilir. Destek seviyesi 12.700 olarak takip edilecek. S&P 500: 1390 seviyesindeki direncini geçen endekste 1430 seviyesine kadar yükseliş hareketi devam edebilir. 1360 destek olarak takip edilecek. Euro/Dolar: EUR/USD paritesi, 1,3250 seviyesindeki kısa vadeli düşen kanal direncinde seyrediyor. Bu direnç seviyesi aşılırsa 1,3400 seviyesine kadar yükseliş hareketi devam edebilir. Ancak Avrupa daki sorunlar devam ederken, euronun dolar karşısındaki güçlü seyrinin sürdürülebilir olduğunu düşünmüyoruz. Hafta boyunca parite üzerinde belirgin etkilere neden olacak en önemli gelişmeler Avrupa Merkez Bankası nın faiz toplantısı ve ABD de açıklanacak tarımdışı istihdam verileri olacak. Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta Yurtiçi piyasalarda bu hafta takip edilecek belli başlı gelişmelerin başında bugün açıklanacak dış ticaret rakamları ve Perşembe günkü enflasyon verileri geliyor. Bugün TSİ 10:00 da açıklanan ve beklentilere paralel 7,34 milyar dolar olarak gerçekleşen dış ticaret açığının piyasalar üzerindeki etkisi sınırlı kaldı. Perşembe günü açıklanacak enflasyon rakamlarında süpriz sonuçlar açıklanması beklenmediği için piyasalardaki etkisi de büyük olmayabilir. İMKB: Yurtdışı piyasalardaki gelişmelere bağlı olmak üzere, dışardaki iyimserlik sürdüğü müddetçe İMKB de 600-61.250 arasında yatay bir band içerisinde hareket izlenebilir. Yurtdışındaki algılama boulduğunda ise 600 destek seviyesi üzerindeki seyir korunamayacaktır. Geçtiğimiz hafta içinde; Düşük riskli portföy önerimiz endeksin % 1.59 altında; Agresif portföy önerimiz ise % 0.44 altında getiri sağlamış bulunmaktadır. Global Ajanda 30 Nisan Pazartesi 09:00 Almanya Şubat İnşaat Siparişleri 09:00 Almanya Mart Perakende Satışlar 10:00 İspanya 1.Çeyrek GSYH(Öncü) 10:00 Türkiye Mart Dış Ticaret Dengesi($) 12:00 Euro Bölg. Nisan TÜFE(Yıllık İlk Tahmin) 15:30 ABD Mart Kişisel Gelirler 15:30 ABD Mart Harcamalar 15:30 ABD Mart Chicago FED Ortabatı İmalat Endeksi 16:45 ABD Nisan Chicago PMI 17:30 ABD Nisan Dallas FED Aktivite Endeksi * İMKB'de işlem gören sigorta şirketleri için 3 aylık konsolide olmayan mali tablolarını son açıklama tarihi. 01 Mayıs Salı 11:00 Nisan TİM İhracat Rakamları($) 12:00 Nisan İstanbul'da Perakende Fiyatlar (İTO) 17:00 ABD Mart İnşaat Harcamaları 17:00 ABD Nisan ISM İmalat Endeksi 02 Mayıs Çarşamba 04:00 Çin Nisan İmalat Sektörü PMI 05:00 Çin HSBC İmalat Sektörü PMI 10:53 Almanya İmalat Sektörü PMI 10:55 Almanya Nisan İşsizlik Oranı 10:58 Euro Bölg. İmalat Sektörü PMI 12:00 Euro Bölg. Mart İşsizlik Oranı 15:15 ABD ADP Özel Sektör İstihdamı 15:30 ABD Chicago FED Finansal Koşullar Endeksi 16:45 ABD New York ISM İş Aktivitesi Endeksi 17:00 ABD Mart Fabrika Siparişleri 17:30 ABD DOE Petrol Stokları 03 Mayıs Perşembe 10:00 Türkiye Nisan TÜFE(TÜİK) 10:00 Türkiye Nisan ÜFE 12:00 Euro Bölg. Mart ÜFE 14:45 Euro Bölg. Mayıs ECB Faiz Kararı 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 17:00 ABD Nisan ISM İmalat Dışı Endeks 04 Mayıs Cuma 05:00 Çin HSBC Hizmet Sektörü PMI 10:53 Almanya Hizmet Sektörü PMI 10:58 Euro Bölg. Hizmet Sektörü PMI 12:00 Euro Bölg. Perakende Satışlar 15:30 ABD Nisan İşsizlik Oranı 15:30 ABD Nisan Tarım Dışı İstihdam *İMKB'de işlem gören borsa şirketleri ve aracı kurumlari için 3 aylık konsolide olmayan mali tablolarını son açıklama tarihi. IMKB-100 ENDEKS KAPANIŞ (TL): 60,220 (Usd) : 34,343 : 1.49% Piyasa Değeri: 454.863 mntl F/K (2012 - th ) : 9,8 Ort. İşlem Hacmi: 2.937 mntl
GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ global.com.tr 444 0 321 Bu haftaki Tavsiyelerimiz: Düşük Riskli Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * AKSA Aksa 4.36 4.20 4.45 5.95 2,449 * AKSEN Aksa Enerji 3.83 3.79 4.10 8.18 1,638 * GARAN Garanti Bankası 6.64 6.44 6.74 4.66 211,068 * TOASO Tofaş Oto. Fab. 7.76 7.50 8.20 9.33 3,640 * TTKOM Türk Telekom 7.86 7.62 8.40 10.24 9,810 Agresif Portföy Önerimiz Kapanış KV Alış KV Satış Potansiyel Prim Ort. Günlük Hacim (bin$) * ADANA Adana Çimento (A) 3.99 3.94 4.12 4.57 671 * AEFES Anadolu Efes 24.85 24.50 25.30 3.27 3,191 * HEKTS Hektaş 1.53 1.52 1.66 9.21 426 * KORDS Kordsa Global 4.19 4.12 4.40 6.80 400 * TUPRS Tüpraş 37.00 36.30 39.00 7.44 24,544 *Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri ifade etmektedir. Önerilen Portföylerin Geçtiğimiz Haftaya Ait Performansları: Portföy leri: İMKB 100 Endeks Düşük Riskli Portföy Agresif Portföy Aylık Aylık Kümülatif Kümülatif 1.49 - -3.77-38.54 - -0.12-1.59 7 3.98 8997.55 6481.77 4-0.44 5.39 9.51 6317.86 4469.02 Düşük Riskli Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy AKSA 4.40 4.36-0.91-7 6-0.91-7 AKSEN 3.86 3.83-0.78-0.94 6-0.78-0.94 GARAN 6.80 6.58-3.24-3.39 6-3.24-3.39 TOASO 7.34 7.50 2.18 1.25 2 2.18 1.25 TTKOM 7.44 7.60 2.15 1.22 2 2.15 1.22 Agresif Portföy Önerimizin Geçen Haftaki Performansı Portföye Giriş Gerçekl. Satış Portföyde Kalış Süresi (gün) Portföy Portföy ADANA 3.96 3.97 0.25 9 6 0.25 9 AEFES 20 24.70 2.92 2.75 6 2.92 2.75 HEKTS 1.55 1.54-0.65-0.81 6-0.65-0.81 KORDS 4.10 4.21 2.68 2.52 6 2.68 2.52 TUPRS 36.80 36.80 0-0.78 6 0-0.78 2
DÜŞÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ Aksa (AKSA.IS) Son Kapanış :4.36TL 0.89 459,994.30 7.0 Aksa Akrilik, yüzde 13 pazar payıyla dünya akrilik piyasasının lideri konumunda bulunuyor. Ancak akrilik piyasası büyüme potansiyeli taşımadığı için, şirketin büyümesini karbon fiber alanında gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Aksa Akrilik karbon fiber alanında Japon, Alman ve Amerikan firmalarından sonra dünyanın 9 uncu üreticisi konumunda bulunuyor. Ayrıca söz konusu ürün, çeliğin yerine kullanılabilme potansiyeline de sahip olduğu için oldukça önemli bir yere sahip. Öte yandan Aksa, 2011 yılı Aralık ayında dünyanın en büyük kimya şirketlerinden Dow Chemicals ile bir ortaklık anlaşması yapmıştı. Bu anlaşmaya göre beş yıl içinde 1 milyar dolarlık yatırım gerçekleşecek. Aksa Akrilik in bu anlaşmanın da etkisiyle hızla büyüyen karbon fiber pazarında sağlam bir yer edineceğini düşünüyoruz. Şirket hisseleri için hedef fiyatımız 6.15 TL olup şirket hisseleri için ile alım öneriyoruz. Aksa Akrilik in uzun vadeli yükselen trend içerisinden çıkmış ve orta vadeli düşen trend doğrultusunda zayıflamaya devam etmektedir. Orta vadeli düşen trend kalan desteği doğrultusunda yaşanan gerilemede yeterli bir tepki oluşmamaktadır. 4,26 destek olmak üzere zayıflama devam edebilir. 4.45 direncinin kırılması durumunda 4,60 ve 4,70 orta vadeli düşen trend direncinin test edilmesi pozitif senaryo olacaktır. 3
Aksa Enerji (AKSEN.IS) Son Kapanış :3.83TL 9 1,261,377.25 Aksa Enerji yılbaşından bu güne İMKB nin yaklaşık %25 üstünde performans sergiledi. Son yapılan doğalgaz ve elektrik zamlarının şirketin ikili anlaşmalarınin içeriğiyle ilgili bilgi eksikliğinden ve de spot piyasadaki fiyat hareketlerinin iyi takip edilmemesinden dolayı hisse fiyatının olumsuz etkilediğni düşünüyoruz. Yeni zam düzenlemesiyle doğalgaz fiyatları yaklaşık %18 yükselirken, elektrik fiyatları yaklaşık %8 yükseldi. Şirketin ikili anlaşmalarından bazıları doğalgaz fiyatlarıyla direkt ilişkili. Öte yandan şirketin satışlarının yaklaşık %30 unu gerçekleştirdiği spot fiyatlar yıllık bazda yaklaşık %30 luk artış gösterdi. Bu durumun, üretiminin yaklaşık %80 ini doğalgaz ile yapan Aksa Enerji nin marjları üstündeki olası olumsuz etkileri bertaraf edeceğini düşünüyoruz. Bunun yanında uzun zamandır beklenen Goldman Sachs la yapılan anlaşma, ilk açıklanan yapıdan ufak değişikliklerle sonuçlandırıldı. Goldman Sachs liderliğindeki konsorsiyum Kazancı Holding e 400 milyon $ lık finansman sağladı. Bu anlaşma daha önceden belirlenmiş 192 milyon $ kredi ve Aksa Enerji nin %13,1 hisse karşılığında ödenecek 240 milyon $ ı kapsıyor. Anlaşma ayrıca Aksa Enerji ye %5,8 lik sermaye artışı sağlıyor. Bu anlaşmaların Aksa Enerji ye ve ana ortak Kazancı Holding e ileriki yatırımlar için likidite sağlayacağını düşünüyoruz. Ayrıca gayet iyi gelmesini beklediğimiz 1. çeyrek sonuçlarının hemen öncesinde hissede bir alım ve elde tutma dönemi beklemekteyiz. Güçlü talep dinamikleri ve yüksek piyasa fiyatları 1. çeyrek sonuçlarının temel belirleyicisi oldular. Operasyonel karlılığın yanında, TL nin diğer para birimlerine karşı güçlü durması 2011 in 2. yarısındaki durum aksine şirket için ekstra kur farkı geliri yaratacak ve net karlılığa pozitif etki yapacaktır. Aksa Enerji 3,76 nın üzerinde kalarak kısa vadeli ortalamaların üzerine çıktı. Kısa vadeli satış baskısı da ortadan kalkmış oldu. 3,76 ana destek olmak üzere hissede yeni bir alış dalgası başlayabilir. bazda 4,10 direnci zorlanabileceğini düşünüyoruz. 4
Garanti Bankası (GARAN.IS) Son Kapanış :6.64TL 1.24 15,760,479.04 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 Garanti bankası, birinci çeyrek finansal sonuçlarında, bizim beklentimiz olan 803mn TL ve piyasa beklentisi olan 827mn TL bir miktar üzerinde ve 862mn TL kar açıkladı. Böylelikle karlılık bir önceki çeyreğe göre %9, bir önceki yıla göre %1 arttı. Çeyreksel bazda en önemli nokta enflasyona endeksli kağıtların marjlarında görülen gerileme oldu. 89mn TL olarak gerçekleşen ticari kar net karı olumlu yönde etkiledi. Kredilerdeki yukarı yönlü fiyatlama mevduat maliyetlerindeki maliyet artışlarını kısmen dengeledi. Banka için AL olan tavsiyemizi koruyoruz. Banka için hedef fiyatımız 8.10 TL dir. Garanti Bankası yükselen trend desteği kırılması sonrasındaki zayıflık devam ediyor. 6,74 üzerinde taban oluşturma çabası geçen hafta beklediğimiz gibi başarısızlıkla sonuçlandı. Hissenin bundan sonra 6,44 seviyelerindeki desteklerinde güçlenme çabası olacaktır. 6,44-6,74 aralığında bir hafta geçirmesini bekliyoruz. 5
Tofaş Oto. Fab. (TOASO.IS) Son Kapanış :7.76TL 1.13 2,201,311.66 9.0 Beklentilerin altında kalan 4. çeyrek sonuçları ve zayıf Ocak ayı satışlarından (geçici üretim durdurmaları nedeniyle) dolayı, Tofaş hisseleri geçtiğimiz ay kötü bir performans sergiledi. Yine de bu faktörlerin yıllık performansı etkileyeceğini düşünmemekteyiz. Ayrıca Nisan ayının başında dağıtılacak olan nakit temettü şirket hisselerini aşağı yönlü hareketlere karşı koruyacaktır. Öte yandan ihracat yükümlülükleri (Al ya da öde anlaşmalarıyla garanti altına alınmış) ile 2012 gelirleri güvence altına alınmıştır ve yenilenmiş araç portföyü ile zorlu piyasa koşullarında pazar payını koruması beklenmektedir. Ayrıca şirket sınırlı oranda kur riskine maruz kalmakta ve değerleme çarpanları benzerlerine göre daha cazip gözükmektedir. Tofaş Otomotiv uzun vadeli düşen trendi kırması ardından 7,50 zirvesini aşarak yeni bir yükseliş dalgasına başlamıştır. Geri çekilmelerde 7,40-7,50 aralığı hissede güçlü bir destek noktası olarak çalışacaktır. 7,50-8,20 aralığında bir dalgalanma görülebilir. 6
Türk Telekom (TTKOM.IS) Son Kapanış :7.86TL 0.40 15,449,101.80 1 8.0 Tümleşik telekom hizmetleri sunan ve Türkiye deki sabit hat ve genişbant internet pazarında hakim durumda olan, iştiraki Avea aracılığıyla mobil pazara da hitap eden bir şirket olmakla birlikte bu özelliklerinin piyasa değerine tam olarak yansımadığını düşünüyoruz. Sağlam kar marjları ve güçlü nakit yaratma kapasitesini gözönünde bulundurduğumuz şirket hisseleri için hedef fiyatımız 8,80 TL dir. Türk Telekom geçen hafta yaşadığı yükseliş ile birlikte orta vadeli düşen trend kanaldan çıkmıştır. Kısa vadeli 7,90 dan gelen kar realizasyonlarının 7,60 desteğinden karşılanmasını ve güçlenmenin devamında 8,40 seviyelerinin hedeflenmesi beklenmelidir. 7
AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ Adana Çimento (A) (ADANA.IS) 30 Nisan 2012 Son Kapanış :3.99TL 0.61 199,640.82 7.0 Adana Çimento, kısa vadeli düşen kanal içerisinden çıkması ardından orta vadeli ortalamalarını yukarı yönde kırmıştır. Hissede orta vadeli düzeltmeler sonuçlanması ardından yeni bir zirve olasılığı artmaktadır. 3,90 ana destek olmak üzere 4,12 zirve seviyesine doğru yönelim görülebilir. Anadolu Efes (AEFES.IS) Son Kapanış :24.85TL 0.50 8,340,461.93 3 2 2 Anadolu Efes 24 ün üzerinde yaşadığı yatay hareketi tamamlamaya yönelik sinyaller üretmektedir. Ortalamaların yarattığı satış baskısı sonlanmıştır. 24 ün üzerinde başlayan bu hareket kısa vade de 25 ve ardından 27 direncine ulaşan bir yükseliş getirebilir. 1 1 Hektaş (HEKTS.IS) Son Kapanış :1.53TL 0.73 66,620.95 Hektaş, 1.15 seviyesinden başlayan yükselen trend sonuçlanması ardından düzeltme oldukça sınırlı kaldı ve bir önceki zirvesini kırarak yükselişin devam edeceği sinyalleri vermeye başladı. 1,55 zirve seviyesi hissede yeni ana destek seviyesi. 1,66 direncine kadar kısa vadeli yükseliş devam edebilir. 8
Kordsa Global (KORDS.IS) Son Kapanış :4.19TL 0.83 467,047.28 Kordsa 3,90 nı ana destek haline getirdikten sonra 4,20 direnci geçen hafta beklentimiz doğrultusunda kırılmıştır. 4,20 destek olmak üzere orta vadede 5,10 hedef seviyesi hedefiyle yükselişine devam edebilir. Tüpraş (TUPRS.IS) Son Kapanış :37.00TL 1.12 5,255,447.14 6 5 4 Tüpraş aşırı satım bölgesindeki hareketi 200 günlük ortalamada son buldu ve gelen alımlar ile birlikte kısa vadeli ortalamaların üzerine çıktı. 36,30 ana destek olmak üzere oluşacak tepki minimum 39 a kadar bir tepki hareketi yaratabilir. 3 2 1 9