HAFTALIK BÜLTEN 27 Nisan 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geride bıraktığımız haftada küresel olarak ABD devlet tahvil faizlerindeki yükseliş dikkat çekerken yurtiçinde TCMB nın faiz kararı gündemi belirleyen konu oldu. %2,95 seviyesinde haftaya başlayan ABD 10 yıllık devlet tahvil faizleri hafta içinde 2014 yılından bu yana ilk kez %3,0 seviyesinin üzerine çıkarak %3,04 seviyesine kadar yükseldi. Haftanın ikinci yarısında bu sınırın altına inen faizler haftayı %2,96 dan tamamlıyor. ABD tahvil faizlerinde görülen artış nedeniyle yükselişe geçen dolar endeksi hafta boyunca 90 seviyesinin üzerinde kalmayı başarırken 91,70 seviyelerine kadar yükseldi. 24 Haziran da erken seçim olacağının açıklanmasıyla Türk Lirası nda görülen toparlanma kısa süreli olurken ABD faizlerinde görülen yükseliş diğer gelişmekte olan ülke para birimleri gibi Türk Lirası nda baskı altında kalmasına neden oldu. 4,09 seviyesinden haftaya başlayan Dolar/TL hafta içinde 4,11 seviyesinin üzerine kadar yükseldi. Çarşamba günü TCMB, Geç Likidite Penceresi faiz oranını 75 baz puan artırarak %12,75'ten %13,50 ye yükselttiğini açıkladı. Piyasa beklentileri doğrultusunda faiz oranında artış yapılmasının ardından 4,03 seviyesine kadar geri çekilen Dolar/TL paritesindeki düşüş kısa süreli olurken ABD faizlerindeki yükselişle birlikte doların küresel çapta değer kazanmasının da etkisiyle tekrar yükseldi. Hafta sonuna doğru ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin yeniden %3 sınırının altına inmesi, Güney Kore ve Kuzey Kore liderlerinin görüşmesinin verdiği olumlu havayla gelişmekte olan ülke para birimlerinin yükselmesiyle beraber dolar haftayı 4,04 seviyesinden tamamlıyor. Perşembe günü AMB nın piyasa beklentisine paralel olarak faiz oranlarını değiştirmemesi ve Draghi nin yaptığı açıklamaların piyasalar tarafından olumlu karşılanmasıyla haftanın ikinci yarısında düşüş eğilimine giren Euro/TL paritesi 5,0 sınırının üzerinde başladığı haftayı 4,90 dan tamamladı. Bu gelişmelerle birlikte hafta boyunca karışık bir seyir izleyen BİST100 Endeksi faiz kararı sonrası sert satışlar görerek 106.700 seviyesine kadar düşerken küresel piyasalardaki olumlu havanın etkisiyle bir miktar toparlanarak haftayı %3,0 değer kaybıyla 107.614 puandan tamamlıyor. Yabancılar 13-20 Nisan haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 146,8 milyon dolar hisse senedi satışı ve 283,1 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirdi. Pazartesi günü 23 Nisan Ulusal Egemenlik ve Çocuk Bayramı nedeniyle tatil olan yurtiçi piyasalarda haftanın ilk işlem günü başlarken TL deki değer kaybı dikkat çekti. Geçtiğimiz haftaya 4,0760 seviyelerinden kapatan Dolar/TL pazartesi günü yükselişini sürdürerek 4,11 seviyelerini aştı. ABD 10 yıllıkları %2,95 ten fiyatlanırken Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %14,27 den, 10 yıllık tahvil faizi de %12,69 dan haftayı karşıladı. Euro/dolar paritesi 1,23 seviyesinden haftaya başladı. Salı günü TCMB tarafından açıklanan 2018 yılı Nisan ayında reel kesim güven endeksi, bir önceki aya göre 0,7 puan azalarak 111,2 seviyesine gerçekleşirken, mevsimsellikten arındırılmış reel kesim güven endeksi bir önceki aya göre 2,7 puan azalarak 106,8 puan seviyesinde gerçekleşmiştir. 2018 yılı Nisan ayında imalat sanayi kapasite kullanım oranı Nisan ayında, bir önceki aya göre 0,5 puan azalarak %77,3 e gerilerken, mevsimsel etkilerden arındırılmış imalat sanayi kapasite kullanım oranı Nisanda bir önceki aya göre 1,4 puan azalarak %77,7 olarak açıklandı. Almanya da IFO iş ortamı endeksi Nisan ayında beklentilerin hafif altında kalarak 102,1 olarak açıklanırken IFO cari durum endeksi de beklentilerin hafif altında 105,7 olarak açıklandı. Çarşamba günü hafta boyunca piyasanın merakla beklediği faiz kararını açıklayan TCMB, Geç Likidite Penceresi (GLP) faiz oranını 75 baz puan artırarak %12,75'ten %13,50 ye yükseltirken gecelik marjinal fonlama oranı %9,25, gecelik borçlanma faiz oranı %7,25 ve bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı (politika faizi) %8 seviyesinde sabit tuttu. TCMB nin hali hazırda piyasayı sadece GLP faiz oranıyla fonladığı düşünüldüğünde bankaların fonlama maliyetinin 75 baz puan arttığını söylemek yanlış olmaz. TCMB metni genel itibariyle aynı kalırken, farklı olarak metinde ithalat fiyatlarındaki yükselişin riskleri artırdığı ifadesi yer aldı. Bu durum TCMB nin kurdaki yükselişten rahatsızlık duyduğunu gösteriyor ve kura kayıtsız kalmayacağı izlenimi uyandırıyor. Avrupa Merkez Bankası Perşembe günkü toplantısında piyasa beklentisine paralel faiz oranlarında bir değişikliğe gitmeyerek gösterge faiz oranını %0, marjinal faiz oranını %0,25, mevduat faiz oranını %-0,40 seviyesinde sabit tuttu. ABD'de haftalık işsizlik maaşı başvuruları 24 bin azalarak 209 bin oldu. Beklenti 230 bindi. ABD de dayanıklı mal siparişleri %1,6 beklentisinin üzerinde %2,6 artış gösterdi. Haftanın son işlem gününde TÜİK tarafından açıklanan ekonomik güven endeksi Nisan ayında %2,0 düşerek 100,2 den 98,3 e geriledi. Yabancılar 13-20 Nisan Haftasında Borsa da satış, tahvilde alış tarafındaydı. TCMB nin periyodik olarak yayınladığı menkul kıymet istatistiklerine göre 13-20 Nisan haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 146,8 milyon dolar hisse senedi satışı ve 283,1 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirdi. BİST100 endeksi aynı haftada 1,21% değer kazanırken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 22 baz
puan düştü. Yılbaşından bu yana yurtdışı yerleşikler toplam 613,7 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 1.128,4 milyon dolarlık DİBS alımı yaptı ve böylelikle 2018 yılında toplamda 514,7 milyon dolarlık menkul kıymet alımı gerçekleştirmiş oldu. Almanya da işsizlik oranı Nisan da beklentilere paralel %5,3 oldu. İngiltere ekonomisi ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,1 büyüyerek %0,4 olan beklentileri karşılayamadı. Yıllık büyüme ise %1,2 olurken beklenti %1,4 seviyesindeydi. Euro Bölgesi nde ekonomik güven endeksi Nisan ayında 112,0 den 112,7 ye yükseldi. Haftanın son gününde ABD tarafından GSYH verisi açıklandı. Buna göre ABD ekonomisi 2018 yılının ilk çeyreğinde % 2,3 büyüyerek %2,0 olan beklentinin üzerinde arttı. Çekirdek PCE %2,6 beklentisinin hafif altında %2,5 arttı. Kişisel tüketim ilk çeyrekte %1,1 ile beklentiler paralelinde artış gösterdi. Haftanın son işlem gününe pozitif başlayan BİST100 Endeksi gün içinde dalgalı bir seyir izleyerek günü %0,56 değer artışıyla 107.614 puandan tamamladı. ABD 10 yıllıkları %3,00 seviyesinin altına sarkmışken Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %14,36 dan, 10 yıllık tahvil faizi ise %12,60 seviyesinden haftayı kapattı. Dolar gelişmiş ülke para birimleri karşısında güç kazanmaya devam ederken bugün gelişmekte olan ülke para birimleri Güney ve Kuzey Kore liderlerinin 11 yıl aradan sonra ilk kez görüşmesinin verdiği pozitif havayla yükselişte. Euro/Dolar paritesi 1,21 seviyesinde haftayı tamamlıyor. 175 liradan haftaya başlayan altının gramı haftanın son günüde 172 liradan alıcı buluyor Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 7,2x olan MSCI Türkiye F/K18T çarpanı 12,2x olan MSCI EM F/K18T çarpanına göre %41 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %21 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2018 yılı için satış, FAVÖK, net kar ve temettü büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerin hafif altında olmasına rağmen 2019 yılında EM ortalamasından daha iyi performans göstermesi beklenmektedir. TCMB nin 2018 yılında FED in atacağı adımlar ve enflasyon görünümüne göre pozisyon alacağını beklemekteyiz. Bloomberg konsensüs verisine göre 2018 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin %11,77 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. Aynı şekilde Dolar/TL nin 2018 de ortalama 3,99 seviyelerinde seyredeceği, 2018 sonunda ise 4,09 seviyesinde dengelenmesi beklenmektedir.
24.536 24.436 24.336 24.236 24.136 24.036 23.936 2.677 2.667 2.657 2.647 2.637 2.627 DOW JONES S&P-500 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 20.4 24.463 22.512 20.4 22.162 23.4 24.449 22.412 23.4 22.088 24.4 24.024 22.312 24.4 22.278 25.4 24.084 22.212 25.4 22.215 26.4 24.322 22.112 26.4 22.320 27.4 24.205 22.012 27.4 27.4 22.468 Değ % -1,0 6 Değ % 0,8 5 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 20.4 2.670 20.4 7.146 7.125 23.4 2.670 23.4 7.129 24.4 2.635 7.075 24.4 7.007 25.4 2.639 7.025 25.4 7.004 26.4 2.667 26.4 7.119 27.4 2.663 6.975 27.4 7.087 Değ % -0,2 7 Değ % -0,8 3 FTSE-100 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 12.592 7.469 20.4 7.368 20.4 12.541 7.449 12.542 23.4 7.399 23.4 12.572 7.429 24.4 7.425 24.4 12.551 7.409 12.492 7.389 25.4 7.379 25.4 12.422 12.442 7.369 26.4 7.421 26.4 12.500 7.349 27.4 7.466 12.392 27.4 12.544 Değ % 1,3 3 Değ % 0,0 3 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.
4,1132 4,0932 4,0732 4,0532 4,0332 $/TL 27.4 Tarih $ /TL Tarih 20.4 4,0762 5,0270 20.4 5,0088 23.4 4,1087 4,9770 23.4 5,0214 24.4 4,0871 24.4 5,0044 25.4 4,1025 4,9270 25.4 5,0003 26.4 4,0659 26.4 4,9346 27.4 4,0458 4,8770 27.4 27.4 4,9011 Değ % -0,7 5 Değ % -2,1 5 1,2321 1,2271 1,2221 1,2171 1,2121 1,2071 /$ 27.4 Tarih /$ $/ Tarih $/ 20.4 1,2288 109,3440 20.4 107,6600 23.4 1,2218 108,8440 23.4 108,6500 24.4 1,2241 108,3440 24.4 108,7200 25.4 1,2185 25.4 109,2400 107,8440 26.4 1,2126 26.4 109,2000 27.4 1,2107 107,3440 27.4 27.4 109,0100 Değ % -1,4 7 Değ % 1,2 5 133,2420 132,7420 132,2420 131,7420 / 27.4 Tarih / /$ Tarih /$ 20.4 132,2800 20.4 1,4000 23.4 132,7500 1,3956 23.4 1,3945 24.4 133,0800 24.4 1,3978 25.4 133,1100 1,3856 25.4 1,3938 26.4 132,4300 26.4 1,3930 27.4 131,9700 1,3756 27.4 27.4 1,3797 Değ % -0,2 3 Değ % -1,4 5 0,8771 0,8751 0,8731 0,8711 0,8691 / 27.4 Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 175,417 20.4 0,8776 20.4 174,826 23.4 0,8762 174,417 23.4 174,902 24.4 0,8757 173,417 24.4 175,035 25.4 0,8743 172,417 25.4 174,454 26.4 0,8705 26.4 172,255 27.4 0,8774 171,417 27.4 27.4 172,020 Değ % -0,0 1 Değ % -1,6 0 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 111.232 20.4 110.933 14,40 20.4 14,14 110.232 23.4 110.933 14,30 23.4 14,14 109.232 24.4 110.059 24.4 14,27 108.232 25.4 107.401 14,20 25.4 14,27 107.232 26.4 107.015 26.4 14,31 106.232 14,10 27.4 107.614 27.4 27.4 27.4 14,36 Değ % -2,9 9 Değ % 1,5 6 * Fiyatlar saat 18:00 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.