HAFTALIK RAPOR 21 Nisan 214 Şubat ayında cari işlemler açığı 3.2 milyar dolar seviyesine geriledi. Şubat ayında cari işlemler açığı, bir önceki yılın aynı ayına göre %37.3 oranında gerileyerek 3.2 milyar dolar ile beklentimize paralel gerçekleşti. Cari işlemler dengesindeki söz konusu gerilemede yurtiçi talepteki gerilemenin ithalat kanalı ile mal ticaretine olumlu yansıması ve 213 yılının başından bu yana negatif gerçekleşen parasal olmayan net altın ticaretinin Şubat ayında pozitif gerçekleşmesi etkili oldu. Bu haftaki raporumuzda yabancı yatırımcılar için de oldukça önem taşıyan tasarruf açığının alt kalemlerindeki gelişmeler yakından ele alınacaktır. - -2-3 -4 - -6-7 -8-62.2 Şub.6 May.6 Ağu.6 Kas.6 Şub.7 May.7 Ağu.7 Kas.7 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub. May. Ağu. Kas. Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 Cari İşlemler Açığı (yıllık, milyar $) Enerji ve Altın Hariç Cari İşlemler Açığı (yıllık milyar $) -2.2 Merkez Bankası tarafından açıklanan verilere göre Şubat ayında cari işlemler açığı, bir önceki yılın aynı ayına göre %37.3 oranında gerileyerek 3.2 milyar dolar ile beklentimize paralel gerçekleşti (piyasa beklentisi: 3.1 milyar dolar). Böylece 213 yılı Şubat ayında 12 aylık kümülatif toplamda 49.3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşen cari işlemler açığı 214 yılının aynı döneminde 62.2 milyar dolar oldu. Şubat ayında cari işlemler açığında görülen iyileşmede dış ticarette gördüğümüz toparlanma büyük ölçüde etkili oldu. Şubat ayında altın ihracatı geçen yılın aynı ayına göre %44 artarken, altın ithalatının ise aynı dönemde %8 gerilemesi dış ticaret kanalı ile cari işlemler dengesine olumlu katkıda bulundu. 213 yılını yıllıklandırılmış verilerle 4.2 milyar dolarlık açık vererek sonlandıran enerji ve altın hariç cari işlemler dengesi Şubat ayında -2.2 milyar dolara geriledi. 2 - - - -2-2 Nis.12 Parasal Olmayan Altın (net, milyon $) ihracat < ithalat Haz.12 Eki.12 Ara.12 ihracat > ithalat Nis.13 Haz.13 Eki.13 Ara.13 Cari işlemler açığını dış ticaret kanalı ile etkileyen önemli unsurlardan biri olan ve ödemeler bilançosunda parasal olmayan altın olarak ifade edilen altın ticaretine bakıldığında 213 yılının başından bu yana 13 ay boyunca açık verdiği ancak 214 yılının Şubat ayında fazla verdiği dikkat çekiyor. Altın ticaretindeki bu fazla Şubat ayında dış ticaret açığındaki ve cari işlemler açığındaki gerilemede de etkili oldu.
8. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. 213 Şubat (milyar $) 214 Şubat (milyar $) -.49 Dış Ticaret Dengesi -3.4.69.9 Hizmet Dengesi -.47 -.62 Gelir Dengesi 7.9.99 Sermaye ve Finans Hesapları -2. Ödemeler dengesi bilançosunun alt kalemleri itibarıyla, cari işlemler hesabında yer hizmetler ve gelir dengesinde mevsimselliğin cari işlemler açığını kompanse eden olumlu katkısının henüz görülmemesi sebebiyle cari işlemler açığı üzerinde dış ticaret dengesindeki gelişmeler doğrudan etkili oldu. 213 yılının Şubat ayında 7 milyar dolar seviyesinde gerçekleşen sermaye ve finans hesapları kalemi geçen yılın aynı dönemine göre %86 azalarak 993 milyon dolara gerilediği, net hata noksan kaleminin ise negatiften pozitife geçerek 2.2 milyar dolar seviyesine yükseldiği görülüyor. Sermaye ve finansman hesabı yıllık olarak hızlı bir düşüş kaydetse de, aylık olarak baktığımızda söz konusu kalemin bir önceki aya göre düşüş hızında yavaşlama olduğu dikkat çekiyor. 2.2 Net Hata Noksan 4 4 3 3 2 2 Finansman Hesabı (yıllık, milyar dolar) 24.4 19.63 14.66 42.86 28.6 9..2 18. Doğrudan Yatırımlar Diğer Yatırımlar 2.64 Portföy Yatırımları Ödemeler bilançosunun finans hesabı tarafına baktığımızda, ABD Merkez Bankası nın (FED) Aralık ayında varlık alımlarını azaltım kararını almasının ardından gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışlarının olduğu ilk olarak Ocak ayında görülmüştü. Fed in parasal gevşeme politikasında aldığı bu kararın etkisinin Şubat ayında da devam ettiğini görüyoruz. Geçen yılın Şubat ayında yıllıklandırılmış verilerle 43 milyar dolarlık portföy yatırımları kanalı ile sermaye girişinin 214 yılının Şubat ayında 18 milyar dolara gerilediği görülüyor. Diğer yatırımlarda Şubat ayında geçen yılın aynı dönemine göre portföy yatırımlarına görece daha sınırlı bir azalış görülürken, 12 aylık kümülatif rakamlarla geçen yıl 9 milyar dolarlık yapılan doğrudan yatırımlar kalemi 214 yılının Ocak ayında.2 milyar dolara yükseldiği görülüyor. 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Oca.13 Nis.13 May.13 Haz.13 Tem.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Nis.12 Haz.12 Eki.12 Ara.12 Nis.13 Haz.13 Eki.13 Ara.13 3 2 2 - Portföy Yatırımları (yıllık, milyar $) DİBS Hisse Senetleri (sağ eksen) Cari işlemler açığını kompanse etmesi açısından yakından takip edilen portföy yatırımları kalemindeki gelişmelere baktığımızda ise, yukarıda da değindiğimiz gibi FED in çıkış stratejisi kapsamında portföy yatırımları kanalı ile sermaye girişlerindeki azalış dikkat çekici. Şubat ayında yurtdışı yerleşiklerin, hisse senedi piyasasında 84 milyon dolar; devlet iç borçlanma senetleri piyasasında 1.7 milyar dolar net satım gerçekleştirdiği görülüyor. Uzun vadeli kaynaklardaki diğer gelişmelere baktığımızda, Hazine nin Şubat ayında gerçekleştirdiği 1. milyar dolarlık ihracını 1.3 milyar dolarlık Eurobond itfası ile finanse ettiği karşımıza çıkmaktadır. Diğer yatırımlar hesabındaki gelişmelere baktığımızda, bankaların efektif ve mevduat hesaplarında Ocak ayındaki 1.8 milyar dolarlık çıkışın yerini Şubat ayında 2.8 milyar dolarlık döviz girişine bırakması dikkat çekici oldu. Diğer yatırımlar hesabının yükümlülükler tarafına baktığımızda ise bankaların kısa vadede Ocak ayında 1.7 milyar dolarlık kredi geri ödemesi yerine Şubat ayında 67 milyon dolar, uzun vadede ise 99 milyon dolarlık döviz girişi olduğu görülüyor. 8 7 6 4 3 2 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 3.7.9 2.4 7.3 Rezerv Varlıklar (milyar dolar) -1.8-3.3-4. 4. 2.2 2.1.6-3.7 -.8 1.6 Rezerv varlıklarda 213 Aralık itibarıyla gördüğümüz azalış Şubat ayında yerini artışa bırakmıştır. Merkez Bankası resmi rezervlerinde döviz varlıkları Şubat ayında 1.4 milyar dolarlık artış kaydetti. Böylelikle rezerv varlıklar Ocak ayında.8 milyar dolar azalırken, Şubat ayında 1.6 milyar dolar artmış oldu. Sonuç olarak, cari işlemler açığı Şubat ayında 3.2 milyar dolar seviyesine gerileyerek beklentimize paralel gerçekleşti. Cari işlemler açığında Şubat ayında görülen iyileşmede, dış ticarette Ocak ayında başlayan toparlanmanın devam etmesi belirleyici oldu. Önümüzdeki dönemde BDDK nın yurtiçi tasarrufların arttırılması amacı kapsamında tüketici kredilerine ilişkin düzenlemesinin etkilerinin görülmeye devam etmesi, TL deki değer kaybı ve bankacılık sektöründe faiz artışından dolayı kredilerde görülen düşüşün dış ticaret açığını destekleyecek olması da cari işlemler açığı için önemli bir gelişme olarak karşımıza çıkıyor. Bununla birlikte 213 yılında cari açık üzerinde -11.8 milyar dolarlık baskı yapan net altın ticaretinin Şubat ayında pozitife dönmesinin devam etmesi cari işlemler açığını önümüzdeki dönemde pozitif yönde destekleyecek olan bir diğer önemli unsur. Böylece 213 yılını %7.9 seviyesinde tamamlayan cari işlemler açığının GSYH ye oranının 214 yılında % seviyelerine yaklaşma ihtimali bulunuyor olması, yabancı yatırımcıların Türkiye için en önemli risk unsurlarından biri olarak görülen cari açık algısının olumluya dönmesine yardımcı olacaktır. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (21-2 Nisan 214) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 21.4.214 Türkiye Merkezi Yönetim Borç Stoku (Mart) 6 Milyar TL -- ABD Chicago Fed Aktivite Endeksi (Mart).14.2 Öncül Göstergeler Endeksi (Mart).%.7% Japonya Dış Ticaret Dengesi (Mart) -8.3 milyar -1,8.9 milyar 22.4.214 ABD Richmond Fed İmalat Endeksi (Nisan) -7.. İkinci El Konut Satışları (Mart) -%.4 -%1.1 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Nisan) -9.3-9.3 Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Şubat) 8. -- 23.4.214 ABD PMI İmalat Endeksi (Nisan, öncül). 6. Yeni Konut Satışları (Mart, a-a) -%3.3 %2.3 Euro Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Nisan, öncül) 3. 3. PMI Hizmetler Endeksi (Nisan, öncül) 2.2 2. Almanya PMI İmalat Endeksi (Nisan, öncül) 3.7 3.8 PMI Hizmetler Endeksi (Nisan, öncül) 3. 3.3 Fransa PMI İmalat Endeksi (Nisan, öncül) 2.1 1.9 PMI Hizmetler Endeksi (Nisan, öncül) 1. 1.3 24.4.214 Türkiye İmalat Sanayi Kapasite Kullanım Oranı (Nisan) 73.1 -- TCMB Toplantısı ve Faiz Kararı (Nisan) -- -- Reel Kesim Güven Endeksi (Nisan) 8.6 -- ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Mart) %2.2 %2. Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 34 Bin 3 Bin Almanya IFO Endeksi (Nisan) 1.7 1.4 Fransa İş Dünyası Güveni (Nisan) 9 96 2.4.214 ABD PMI Hizmetler Endeksi (Nisan, öncül).3 -- Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Nisan) 82.6 83. Japonya TÜFE (Mart, y-y) %1. %1.6 İngiltere Perakende Satışlar (Mart, a-a) %1.7 -%.4 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Mar.1 Eyl.1 Mar.2 Eyl.2 Mar.3 Eyl.3 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub. May. Ağu. Kas. Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 Ağu. Kas. Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.13 Kas.13 1999Ç2 1999Ç4 2Ç2 2Ç4 21Ç2 21Ç4 22Ç2 22Ç4 23Ç2 23Ç4 24Ç2 24Ç4 2Ç2 2Ç4 26Ç2 26Ç4 27Ç2 27Ç4 28Ç2 28Ç4 29Ç2 29Ç4 2Ç2 2Ç4 211Ç2 211Ç4 212Ç2 212Ç4 213Ç2 213Ç4 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Reel GSYH (y-y, %) 2 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) - - - 4.4-2 - Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Sanayi Üretim Endeksi Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 4 2 7 3 2 3 1-1 -3 - - - Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK 7 6 4 3 2 Toplam Otomobil Üretimi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2=) 19 17 8.1 13 1 9 7 Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK
Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı 23 2 19 17 13 1 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 8 8 7 7 6 6 Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6 4 4 3 3 PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters 6
Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. 31..2 28.4.26 31..26 3.4.27 31..27 3.4.28 31..28 3.4.29 3..29 3.4.2 31..2 3.4.211 31..211 3.4.212 31..212 3.4.213 31..213 31.4.214 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar. Haz. Eyl. Ara. Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE 14 12 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 8.39 9.31 ÜFE (y-y, %) 2 2 12.31 - Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) 26 24 22 2 18 16 14 12 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 2 19 17 13 1 9 7 3. 3. 2. 2..... Gıda Enerji Tüfe Kaynak: Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 7.22 6.8 13 13 12 12 1 1 TÜFE Bazlı (23=) 2.19 7
Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 17.. 13. 11. 9. 7. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Arzı Katılma (kişi) Oranı (%) İstihdam Oranı Edilenler (%) (kişi) 31, 3. 1. 29, 49. 27, 47. 4. 2, 43. 23, 41. 39. 21, 37. 19, 3. Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 Kaynak: TOBB 8
Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub. Ağu. Şub.11 Ağu.11 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub. Ağu. Şub.11 Ağu.11 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) -4-6 -8 - -12 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 - -3 - -7-9 -1 6 4 3 2 - -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi 9 8 7 6 Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 1 9 8 7 6 4 9
21 22 23 24 2 26 27 28 29 2 211 212 213 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 7-47 -2 37-3 27-4 17-7 -6-3 Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku 4 4 3 3 2 2 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 2 16 1 6 4 4 3 3 2 2 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 28.1 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı
Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 2 Reel Faiz Nominal Faiz 2 2 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.6 1. -2.26.2 82.3 Euro Bölgesi.. 2.88.2-9.3 Almanya 1.4.9 7.2.2 2 Fransa.8.7-1.61.2-2.2 İtalya -1..3-1.99.2 1.7 Macaristan 2.7. 1.** 2.6 -.9 Portekiz 1.7 -.4-2.2**.2-31.3 İspanya -.2 -..7.2-8.3 Yunanistan -. -1..68.2-9.7 İngiltere 2.7 1.6-3.34. -. Japonya 2.6 1..7. 37. Çin 7.4 2.4 2.3** 6. 3. Rusya 2. 6.9 1.6 8.2 -- Hindistan 4.7 6.73-1.99 8. -- Brezilya 1.93 6. -3.63.7 8.8 G.Afrika 2..9 -.24**. -6. Türkiye 4.4 8.39-7.9***. 72.7 Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 213 verileridir. **: 212 verisi. ***: VakıfBank hesaplaması 11
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 212 213 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 214 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 4 786 1 61 4 384 (213. 4Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4. 4.4 (213. 4Ç) 3. Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2. 3.4 4.9 (Şubat 214) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 73.1 (Mart 214) -- İşsizlik Oranı (%) 9.2..1 (Ocak 214) 9.3 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 6.16 7.4 8.39 (Mart 214) -- ÜFE (y-y. %) 2.4 6.97 12.31 (Mart 214) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 167,44 22,331 22,262 (11.4.214) -- M2 731,77 9,2 924,943 (11.4.214) -- M3 774,61 9,979 968,133 (11.4.214) -- Emisyon 4,6 67,76 7,24 (11.4.214) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $),32 112,2 7,663 (11.4.214) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 3. 3. 8. (18.4.214) -- TRLIBOR O/N.78 8..71 (18.4.214) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 48,497 6,4 3,191 (Şubat 214) -- İthalat 236,4 22,14 18,2 (Şubat 214) -- İhracat 2,462 2,83 13, (Şubat 214) -- Dış Ticaret Açığı 84,83 99,337,99 (Şubat 214) -- Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386. 43. 47.1 (Şubat 214) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 14.7 182.8 192.9 (Şubat 214) -- Kamu Net Borç Stoku 24.6 198.3 198.3 (213. 4Ç) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 212 Mart 213 Mart Bütçe Gelirleri 21,813 24,768 31,968 (Mart 214) -- Bütçe Giderleri 27,344 3,7 37,6 (Mart 214) -- Bütçe Dengesi -,31 -,389 -,92 (Mart 214) -- Faiz Dışı Denge 2,212-46 38 (Mart 214) -- 12
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Buket Alkan Uzman buket.alkan@vakifbank.com.tr 212 398 19 3 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 19 Elif Enginn Uzman Yardımcısı elif.engin@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte vee bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr