16 Şubat 2012 abc 16 Şubat 2012 Perşembe Günlük Bülten İMKB verileri İMKB 100 59,847.6 Piyasa Değeri-TÜM ($m) 248,623.5 Halka Açık Piyasa Değeri-TÜM ($m) 63,858.4 Günlük İşlem Hacmi-TÜM ($m) 1,443.30 Yurtdışı piyasalar Borsalar Kapanış % Değ. S&P 500 1,343.2-0.5% Dow Jones 12,781.0-0.8% NASDAQ-Comp. 2,915.8-0.5% Frankfurt DAX 6,757.9 0.4% Paris CAC 40 3,390.4 0.4% Londra FTSE 100 5,892.2-0.1% Rusya RTS 1,661.4 1.0% Shangai Composite 2,366.7 0.9% Bombay Stock Exc. 18,202.4 2.0% Brezilya Bovespa 65,368.5 0.5% Arjantin Merval 2,725.5 0.0% Nikkei 225 9,260.3 2.3% Piyasa verileri Kapanış Günlük (%) 1 Ay (%) 1 Yıl (%) İMKB 100 59,847.6 %0.3 %13.4 -%7.6 USD/TRY 1.7519 -%0.5 -%5.0 %10.3 EUR/TRY 2.3042 -%0.7 -%1.4 %7.3 EUR/USD 1.3153 -%0.2 %3.8 -%2.8 Altın/Ons ($) 1,729.1 %0.4 %4.6 %25.9 Bono Piyasası Fiyat Basit Faiz (%) Bileşik Faiz (%) TRT150513T11 89.1 %9.5 %9.4 TRT200213T25 90.8 %9.6 %9.6 O/N Repo (net) %9.23 İMKB100 ve USD/TRY son 30 günlük performans 64,000.0 61,000.0 58,000.0 55,000.0 52,000.0 49,000.0 17-Jan 19-Jan 21-Jan 23-Jan 25-Jan 27-Jan 29-Jan 31-Jan 02-Feb 04-Feb 06-Feb 08-Feb 10-Feb 12-Feb 14-Feb XU100 USD/TRY (Sağ taraf) 1.88 1.83 1.78 1.73 1.68 1.63 1.58 1.53 1.48 Kasım ayında işsizlik %9.1 olarak gerçekleşti Maliye Bakanlığı Ocak ayı merkezi hükümet bütçe gerçekleşmelerini açıkladı Erdemir piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde 4Ç sonuçları açıkladı Kasım ayında işsizlik %9.1 olarak gerçekleşti. İşsizlik oranı geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre 1.9 puan gerilemiş oldu. Bu arada tarım dışı işsizlik oranı da geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre 2.3 puan düşüşle %11.4 seviyesine gerilerken, emek piyasasındaki toparlanmanın tarım sektöründen ziyade diğer sektörlerdeki istihdam artışlarından kaynaklandığına referans verdi. İş gücüne katılım oranı da yıllık 0.8 puan artışla %49.4 e yükselirken, iş gücü istatistiklerindeki toparlanmanın emek piyasasında artan penetrasyona rağmen güçlü olduğunu teyit ediyor. En yüksek istihdam artışı yaratan sektör 947.000 ile hizmet sektörü olurken, sanayi sektörünün istihdam artışı 33.000 ile sınırlı kaldı. Bununla birlikte, tarım ve inşaat sektörlerindeki istihdam artışı da sırasıyla 308.000 ve 148.000 olarak gerçekleşti. Maliye Bakanlığı Ocak ayı merkezi hükümet bütçe gerçekleşmelerini açıkladı. Buna göre, Aralık ayındaki olağan bozulma sonrasında, merkezi hükümet bütçe dengesi Ocak ta 1.7 milyar TL lik fazla verirken, faiz harcamalarını hariç tutan birincil denge de 7.1 milyar TL fazla verdi. Hatırlatmak gerekirse bütçe dengesi geçtiğimiz senenin aynı döneminde 1.0 milyar TL lik fazla verirken, faiz dışı denge 4.8 milyar TL lik fazla vermişti. Detaylara bakıldığında vergi gelirleri 23.5 milyar TL ile geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre reel %7.3 artarken, bunda gelir üzerinden alınan vergilerde kaydedilen yıllık %27.4 lük reel artış etkili olmuş görünüyor. Bunun dışında mal ve hizmetlerden alınan vergiler geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre reel %5.2 azalırken, dış ticaretten alınan vergiler yıllık %13.2 lik reel artış kaydetti. Giderler tarafında reel %5.9 lük yıllık artış kaydedilirken, bunda faiz giderlerinde yaşanan sert yükseliş etkili olmuş görünüyor. Bununla birlikte faiz dışı giderler de yıllık %1.4 reel artarken, 21.0 milyar TL oldu. Elektrik aboneleri kayıp/kaçak bedellerini ödemeye devam edebilir. Zaman Gazetesi'nde yer alan habere göre elektrik dağıtım tarifelerini düzenleyen yeni yasa taslağı tamamlandı ve meclise sunuldu. Düzenleme, elektrik dağıtım şirketleri için bölgesel tarife sistemine geçişi 2013'ten 2015'e erteliyor. Bu düzenlemenin sebebini son elektrik dağıtım bölgelerinin özelleştirilmelerinde oluşan sorunlar nedeniyle tamamlanamamasına bağlıyoruz. Bu düzenlemenin ayrıca dağıtım şirketlerinin enerji alım kaynaklarının serbestleştirilmesini de geciktirebileceğini ve bu şirketlerin kar optimizasyon sürecini
uzatabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle bu gelişme dağıtım bölgesi sahibi olan şirket ve gruplar (Aksa Enerji, Akenerji ve Sabancı Holding) için uzun vadede kısmi olumsuz bir gelişme olarak öne çıkıyor..
Piyasa Yorumu Piyasa Gündemi Döviz piyasaları TL'ye göre hareket Kapanış Haftalık Aylık( Haftalık Aylık(%) (%) %) (%) USD/TRY 1.7519 %0.1 -%4.3 %0.0 %0.0 USD/ZAR 7.76 %2.6 -%2.5 -%2.5 -%1.8 USD/HUF 223.3 %1.5 -%5.7 -%1.4 %1.5 USD/BRL 1.7290 %0.4 -%2.0 -%0.4 -%2.3 USD/PLN 3.2189 %2.0 -%4.6 -%1.9 %0.3 Haber akışı yine oldukça yoğun ve dikkatler son dönemde olduğu üzere Yunanistan da... Dünkü günlük bültende Avrupa Birliği nin Yunanistan a yeni bir mali kaynak sağlama hususunda tereddütler yaşadığını dile getirmiştik. Dün bu resmi kanallarca da dile getirildi. AB nin AAA notuna sahip olan üç ülkesi Almanya, Hollanda ve Finlandiya, Yunanistan ı dipsiz kuyuya benzeterek yeni bir mali yardımın Nisan ayındaki seçimler sonrasına ertelenmesi hususunda niyet beyanında bulundular. Bu arada da Mart ayındaki tahvil ödemesinde sorun yaşanmaması için köprü kredi tarzında bir formül üzerinde durduklarını beyan ettiler. Böylelikle bir yandan Yunanistan ın temerrüde düşmesi engellenecek, diğer yandan ise seçim sonrasında ortaya çıkacak siyasi tablonun kemer sıkma önlemlerini uygulamaması gibi bir riskin önüne geçilecek. Bunlara ek olarak Yunanistan için Düyun-u Umumiye tarzı bir kurumun kurulması da fikirler arasında... Tabi ki, AB cephesinden gelen bu açıklama ve teklifler Yunanistan dan sert bir karşılık buldu. Yunanistan Cumhurbaşkanı Papoulias bu açıklamaların gurur kırıcı olduğuna işaret çekerek ülkesinin bu girişimler karşısında dimdik bir şekilde duracağını vurguladı. Bu kapsamda dün gece saatlerinde yapılan AB maliye bakanları telekonferansı sonrasında herhangi bir açıklama yapılmayıp Pazartesi günkü Eurogroup toplantısının bekleneceği vurgulandı. Bu gelişmeler sabah saatlerinde piyasalarda var olan iyimserliği tersine çevirirken satışlar yeniden etkili olmaya başladı. Dünün bir diğer önemli gelişmesi ise ABD Merkez Bankası FED in son toplantı tutanakları oldu. Hatırlanacağı üzere FED in son toplantısında faizlerin 2014 yılı sonuna kadar mevcut istisnai düşük seviyelerde tutulacağı ifade edilmiş ve üçüncü tur parasal genişlemenin masanın üzerinde olduğuna vurgu yapılmıştı. Ancak, toplantı tutanakları FED üyeleri arasında ciddi görüş ayrılıkları olduğunu gösterdi. Sadece birkaç üye parasal genişleme hususunda görüş bildirirken diğer üyelerin ya çekimser kaldığı ya da parasal genişleme karşısında durdukları gözlemlendi. Bu da piyasaların moralini bozan bir gelişme oldu. Buna ek olarak kredi derecelendirme kuruluşu Moody s in yaptığı açıklamada birçok uluslararası büyük bankanın kredi notunu bir ile üç basamak arasında değişen oranlarda indirebileceği haberi de olumsuz faktörler arasında yer alıyordu. Dün akşam saatlerinde başgösteren olumsuzluk Avrupa borsalarındaki kazançları geri alırken ABD hisse senedi endekslerinin %0.5-0.8 arasında değişen oranlarda değer yitirmesine neden oldu. Bu sabah saatlerinde Asya borsalarında %2 ye yakın düşüşler var. EURUSD paritesi 1.30 seviyesine doğru geri çekilirken gelişmekte olan ülke para birimlerinde de kayıplar var. İran kaynaklı gelişmeler nedeniyle petrol fiyatları yüksek seyrini korurken emtia fiyatlarının genelini de risk iştahındaki bozulmadan uzak tutuyor. USDTRY kuru dün 1.7550-1.7650 arasında işlem görürken TL nin döviz sepeti karşısında anlamlı bir değişim göstermeyip 2.04 civarında salındığı gözlemlendi. Hisse senedi piyasası gün içerisindeki olumlu görünümü kapanışa doğru kaybetse de İMKB-100 endeksi günü %0.31 oranında artışla tamamladı. Faiz cephesinde uzun vadelilerde önemli bir hareket olmazken kısa vadeli bonolarda yaşanan satışlar ile faizlerde bir miktar yükseliş oldu. Yunanistan ile ilgili gelişmeler gündemin ilk sırasını oluşturmaya devam edecek. Bu kapsamda gelecek her türlü yorum ve açıklama mali piyasalarda muhakkak yansıma bulacaktır. Buna ek olarak, İspanya ile Fransa nın tahvil ihraçları; ABD de ÜFE enflasyonu, haftalık işsizlik maaşı başvuruları ile konut rakamları; FED Başkanı Bernanke nin konuşması önemli gündem
maddeleri arasında yer alıyor. Türkiye cephesinde yurtdışına paralel olarak sabah saatlerinde satıcılı bir seyir hakim. USDTRY kuru 1.7750 ile kısa vadeli dengelenme bandının tepesine gelmiş durumda. Bu seviyenin üzerine çıkılması USDTRY kurunda yukarı yönlü kısa vadeli bir harekete neden olabilir. Bu nedenle yakından izlemekte fayda var. Aksi durumda 1.7450-1.7750 bandındaki dengelenme devam edebilir. Hazine nin borçlanma ihalelerinin sona ermesiyle birlikte TCMB nin yeniden likiditeyi sıkmak yönünde bir stratejiye girebileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle de TL nin yurtdışı kaynaklı satışlardan göreceli olarak daha az etkilenme ihtimali kuvvetli. Hisse senedi ve faiz cephesinde satıcılı bir başlangıç olacağını, gün içerisinde ise yurtdışındaki gelişmelere paralel bir seyir izleneceğini tahmin ediyoruz.
İMKB100'de hisse hareketleri En çok yükselen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Hürriyet Gzt. 1.03 %10.8 2 Borusan 23.95 %5.5 3 Adana Çimento 0.77 %5.5 4 Mutlu Akü 4.86 %3.9 5 Global Yat. 1.15 %3.6 En çok düşen 5 Hisse Adı Kapanış Değişim 1 Galatasaray 154.50 -%4.6 2 Park Elek. 4.13 -%4.6 3 Good-Year 52.75 -%4.5 4 Göltaş Çimento 58.00 -%3.3 5 Aksa 4.75 -%3.3 En yüksek hacimli 5 Hisse Adı Kapanış İşlem hacmi 1 İş Bankası (C) 4.07 332.2 2 Garanti Bankası 6.70 296.8 3 Vakıflar Bankası 3.09 104.1 4 Yapı ve Kredi 3.44 94.5 5 Türk Hava Yolları 2.72 90.0 Şirket Haberleri Arçelik 4Ç finansal sonuçlarını bugün açıklayacak. HSBC nin 4Ç net kar tahmini 137m TL olup, ortalama piyasa tahmini 139-145m TL dir (Bloomberg ve CNBC anketlerine göre). HSBC FAVÖK ve ciro tahminleri sırasıyla 250m ve 2.16 milyar TL dir (piyasa FAVÖK tahmini 252m, ciro tahmini 2.23-2.26 milyar TL). Şirket hafta başında açıkladığı 2011 yılı vergi sonuçlarında solo 163m TL vergi öncesi kar açıklamıştı (2010 yılı rakamı 389m TL). Vergi sonuçları zayıf gözükse de bugün açıklanacak UFRS sonuçları için kesin bir gösterge değil. Bizim Toptan ın vergi mali tabloları beklentilere paralel geldi. Şirket 2011 sene sonunda 31.6 milyon TL net kar açıkladı ve HSBC beklentisi olan 31.3 milyon TL ye paralel geldi. Şirketin 4Ç net karı ise 12 milyon TL oldu. Çimsa, Afyon Çimento'nun %51'i için 57.5 milyon TL ödeyerek şirketi satın aldı. Hatırlanacağı gibi Çimsa bir süredir Afyon Çimento ile ilgilendiğini daha önceden açıklamıştı. Çimsa'nın şirketin %57.5'ine 57.5 milyon TL ödemesi çarpan olarak 140 dolar/ton'a denk gelerek şu anki piyasa ortalaması olan 156 dolar/ton ile paralel gerçekleşirken Afyon Çimento'nun şu anki çarpanı olan 420 dolar/tonun oldukça altında kaldı. Afyon Çimento'nun yönetimi değişeceği için muhtemelen şirket alım fiyatı üzerinden kalan %49 için çağrıda bulunmak zorunda kalacak. Bu alımla birlikte Çimsa'nın 5 milyon ton olan klinker üretim kapasitesi %10 artarak 5.5 milyon tona ulaşacak. Afyon Çimento'nun karlılığı düşük olduğu ve yatırım gerektirdiği için konsolide olarak Çimsa'nın marjlarına kısa vadede kısmi olumsuz bir etki yaratabilir. Afyon Çimento için ödenen fiyatın piyasa değerlemeleri paralelinde olması ve şirketin 10 milyon TL nakit ile temiz bir bilançoya sahip olması satın almayı Çimsa açısından kısmi olumlu bir gelişme olarak öne çıkartıyor. Satın almanın tamamlanması için Rekabet Kurumu'nun onayı gerekiyor. Erdemir 4Ç sonuçlarında net kar rakamı 173 milyon TL ile 93 milyon TL olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde ancak 211 milyon TL olan HSBC beklentisinin altında kaldı. Erdemir'in FVAÖK rakamı ise 410 milyon TL ile 412 milyon TL olan HSBC beklentisine paralel, 248 milyon TL olan piyasa beklentisinin ise oldukça üzerinde gerçekleşti. Sonuçlara piyasa tepkisinin kısmen olumlu olabileceğini düşünüyoruz. Ford Otosan'da genel müdürlük görevine Haydar Yenigün atandı. Ford Otosan genel müdürlük görevine dün itibarıyla Haydar Yenigün'ün atandığını açıkladı. Ford Otosan Genel Müdürü Nuri Otay, geçirdiği kalp krizi sonucu 6 Şubat'ta hayatını kaybetmişti. Haydar Yenigün, Kocaeli Fabrika Müdürü ve Genel Müdür Yardımcısı olarak görev yapıyordu. Halkbank bugün 4. çeyrek bilançosunu açıklayacak. Banka iki gün önce vergi amaçlı 504mn TL 4. çeyrek karı açıklamıştı. BDDK kar rakamı bu rakamdan farklı olmadığı sürece açıklanacak finansalların sürpriz etkisi yaratmasını beklemiyoruz. Hatırlanacağı üzere açıklanmış olan vergi karı bir önceki çeyrek ve bir önceki yılın aynı çeyreğine göre paralel gerçekleşmişti. Türk Telekom 2012'de %6-8 bandında gelir büyümesi bekliyor. Türk Telekom Grup CEO'su Hakam Kanafani, şirketin 2012 yılında gelir büyümesinin %6-8 bandında gerçekleşmesini beklediklerini söyledi. Türk Telekom'un 2011 yılı sonuçlarına ilişkin düzenlenen telekonferansta yaptığı açıklamada Kanafani, şirketin 2012 yılında FAVÖK marjının da %40'lı seviyelerde gerçekleşmesini beklediklerini belirtti. Bu arada şirket Yönetim Kurulu, 2011 yılı
net karından 1,896 milyon TL tutarında temettü (%7.2 temettü verimi ve hisse balına 0.54TL ödeme) dağıtılması konusunda ortaklara 25 Mayıs 2012'deki yapılacak toplantıda öneri yapılmasına karar verdi. Bu raporda bahsi geçen şirketler için HSBC nin son araştırma notlarında verdiği tavsiye ve hedef fiyatlar şu şekildedir: [ARCLK.IS; Mevcut Fiyat: 7.64 TL, Hedef Fiyat: 9.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [BIZIM.IS; Mevcut Fiyat: 22.05 TL, Hedef Fiyat: 32.80 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [CIMSA.IS; Mevcut Fiyat: 9.14 TL, Hedef Fiyat: 11.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 3.93 TL, Hedef Fiyat: 4.40 TL, Endekse Paralel Getiri] [AFYON.IS; Mevcut Fiyat: 111.50 TL] [FROTO.IS; Mevcut Fiyat: 16.95 TL, Hedef Fiyat: 18.00 TL, Endekse Paralel Getiri] [HALKB.IS; Mevcut Fiyat: 12.30 TL, Hedef Fiyat: 15.00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] [TTKOM.IS; Mevcut Fiyat: 7.56 TL, Hedef Fiyat: 7.10 TL, Endeksin Altında Getiri]
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü Melis Metiner. Ekonomist Tamer Şengün, Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr melismetiner@hsbc.com.tr tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr Yasal Çekinceler Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Esentepe Mah. Büyükdere Cad. No:128 Şişli / İstanbul 34394 Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 http://www.hsbc.com.tr/tr/yatirim/
8 abc