Dünya Borsaları ve Prof. Dr. Ahmet AKSOY İMKB den a Borsanın Tarihçesi Sermaye Piyasası Kanunu Bankerler krizi ile pek çok tasarruf sahibinin büyük zararlara uğraması nedeniyle yeni bir sistem arayışı başlar. Tüm sermaye piyasası kurumlarını denetlemekle görevli SPK oluşturulur. 1866 1981 Dersaadet Tahvilat Borsası İlk borsacılık faaliyetleri 1854 Kırım Savaşı'na dayanmaktadır. Bu savaşla başlayan Osmanlı borçları nedeniyle çıkartılan tahviller İstanbul'da alınıp satılmaya başlanmıştır. A.Ş. Esas Sözleşmesinin ticaret siciline tescil edilmesiyle, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası ve İstanbul Altın Borsası nın tüzel kişilikleri son bularak, bu kurumlar Borsa İstanbul çatısı altında birleşti. Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası A.Ş.(VOBAŞ) ile Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası (VİOP) alım satım platformları birleşti. 2013? 1985 İMKB 1984 yılında Menkul Kıymetler Borsaları Hakkındaki Kanun Hükmünde Kararnameyi çıkarmasının ardından, borsayı kuracak ekibin oluşturulması gerekmiştir. Muharrem Karslı Ankara'ya çağrılarak ilk Borsa Başkanı tayin yazısıyla İstanbul'a döner. 3 4 1
Dünya Borsalarının Dönüşümü Design is the life of the earth Küresel Bakış Birleşme, Satınalma, Stratejik Ortaklık 6 2 1 20 yy. başında ABD de 100 ün üstünde borsa vardı. Telekamünikasyondaki gelişmeler ve yaşanan ekonomik buhranla çoğu kapandı. 1940 da ABD deki bölgesel borsa sayısı 18 e indi. NYSE-Euronext 1950 lerden itibaren tüm dünyada menkul kıymet borsaları gelişmeye başladı. 1980 yılına gelindiğinde ABD deki borsa sayısı 7 ye düşmüştü. 3 Gündem: Şirketleşme, Halka Açılma, Birleşme ve Stratejik Ortaklıklar 5 Euronext Grubu (2000) Paris Lizbon Brüksel Amsterdam NYSE-Euronext NASDAQ-OMX (2007) Londra Borsa Grubu İlk Küresel Kıtalar Arası NASDAQ; bünyesine Londra Borsası, İtalya Borsa (2007) Stockholm, Kopenhag, Vilnius, Borsasını bünyesine İzlanda, Oslo, Helsinki, Tallin, katarak LSEG oluşmuştur. Riga ve Ermenistan Borsaları (2007) bulunan OMX Grubunu almıştır. Japonya Borsa Grubu Tokyo Borsa Grubu rakibi Osaka Borsasıyla birleşmiştir. (2013) Birleşme, Satınalma, Stratejik Ortaklık 7 Birleşme, Satınalma, Stratejik Ortaklık 8 2
Borsaların Karşılaştırılması Temel Göstergeler A.Ş. Esas Sözleşmesinin ticaret siciline tescil edilmesiyle, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası ve İstanbul Altın Borsası nın tüzel kişilikleri son bularak, bu kurumlar Borsa İstanbul çatısı altında birleşti. Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası A.Ş.(VOBAŞ) ile Vadeli İşlem ve Opsiyon Piyasası (VİOP) alım satım platformları birleşti. 2013 HALKA AÇILMA BÜYÜKLÜK -Şirket Sayısı -Değer LİKİDİTE 9 10 Likidite Kavramları Likidite Kavramları Piyasa Likiditesi Piyasa Likiditesi İşlem Miktarı: belli bir seansta el değiştiren toplam menkul kıymet adedini göstirir. Varlıkların Likiditesi Her an geçerli alış satış fiyatının mevcut olması Alış-satış fiyat aralığının düşük olması Varlıkların Likiditesi İşlem Hacmi: Bir menkul kıymette ya da borsa genelinde tüm alış ve satışların toplam parasal değeridir. İşlem Hacmi = İşlem Miktarı x İşlem Fiyatı İşletme Likiditesi Fiyatlarda etkilenme endişesi olmadan piyasada büyük miktarda alım salım yapılabilmesi Yüksek hacimli işlemlerin makul bir komisyon baz alınarak gerçekleştirilmesi İşletme Likiditesi Menkul Kıymet İşlem Miktarı İşlem Fiyatı Hacim Hisse A Alış-Satış 1.000 8,50 8.500 Hisse B Alış-Satış 2.000 8 16.000 Hisse C Alış-Satış 5.000 2,5 12.500 11 TOPLAM 8.000 37.000 12 3
Likidite 13 F i n a n s a l M e r k e z l e r Hisse Senetleri Piyasası 67 Trilyon $ 14 NYSE $ 17.7 T. NASDAQ-$ 7.2 T. ABD $ 25 T. Londra $3.8 Şangay Japonya $ 4.8 T $ 4.5 T AUSTRALIA $345,9842 $ 188 Milyar Kaynak: Simple WFE. Veriler, Inc Company Aralık-2015 tarihindeki değerleri yansıtmaktadır. Firma Değeri BİST ve Bazı Şirketler 15 Piyasalar 16 760 Milyar $ Apple Kapitalizasyon Değeri (Milyon Dolar) 376 Milyar $ Exxon Mobil x 367 Milyar $ Google 225 Milyar $ Facebook 27 Milyar $ Twitter BORÇLANMA ARAÇLARI PİYASASI Borçlanma Araçları Piyasası hem kesin alım-satım işlemleri hem de repo-ters repo işlemleri için tek organize piyasadır. VADELİ İŞLEM VE OPSİYON PİYASASI Pay, Endeks, Döviz, Kıymetli Madenler, Emtia ve Enerji dayalı Vadeli İşlem ve Opsiyon Sözleşmeleri işlem görmektedir. PAY PİYASASI Çok farklı endüstriyel sektörlerden halka açık şirketlerin işlem gördüğü Pay Piyasası, yerli ve yabancı yatırımcılar için likit, şeffaf ve güvenli yatırım ortamı sağlamaktadır. KIYMETLİ MADENLER VE KIYMETLİ TAŞLAR PİYASASI Kıymetli Madenler; Kıymetli Madenler Ödünç; Elmas ve Kıymetli Taş; alt piyasaları yer almaktadır. Şirket verileri 18.04.2015 tarihindeki değerleri yansıtmaktadır. 15 1 2 3 4 4
Pay Piyasası HALKA ARZ KARARI Halka Açılma Kararının Verilmesi İşlem Görmeyen İşlem Gören Halka Açık Şirket Hisse senetleri borsada işlem gören şirketler ile pay sahibi sayısı beş yüzü aşan şirketlerin hisse senetleri halka arz olunmuş sayılmaktadır. (SPKn 16. m.) Zorunluluk-Büyüklük Şirketin başarılı bir şekilde varlığını sürdürebilmesi ve sağlıklı bir biçimde büyüyebilmesi için halka açılma zorunluluğu yoktur. Halka açılma, şirketin tecrübe etmesi gereken bir aşamadan ziyade bir seçimdir. ISO-1000 içinde yer alan sadece 127 şirket, 101 416 Halka arz kavramı, sermaye piyasası araçlarının satın alınması için her türlü yoldan yapılan genel bir çağrıyı ve bu çağrı devamında gerçekleştirilen satışı ifade etmektir. Halka açılma kararı; şirketin tüm politikalarını etkileyen, seçim niteliğinde olan, stratejik bir karardır. Halka açılmanın da işlem görmektedir. Diğer ülkelerde de benzer duruma rastlamak mümkündür. 17 avantajları ve dezavantajları dikkate alınarak bir karara varılabilir. 18 19 Pay Piyasası-Pazarlar Pay Piyasası-Pazarlar 20 01 Yıldız Pazar 04 Yakın İzleme Pazarı Halka açık piyasa değeri 100 M TL nin üstünde olan şirketlerin bünyesinde işlem görebileceği pazardır. 02 Ana Pazar Halka açık piyasa değeri 25 milyon TL nin üzerinde ve 100 M TL nin altında olan şirketlerin bünyesinde işlem görebileceği pazardır. 03 Gelişen İşletmeler Pazarı Gelişme ve büyüme potansiyeline sahip, halka açık piyasa değeri 25 M TL nin altında olan şirketlerin bünyesinde işlem görebileceği pazardır. Belirli gelişmelerin oluşması halinde şirketlerin paylarının bünyesinde işlem görebileceği pazardır. 05 Kolektif Yatırım Ürünleri ve Yapılandırılmış Ürünler Pazarı Menkul kıymet yatırım ortaklıkları, gayrimenkul yatırım ortaklıkları ve girişim sermayesi yatırım ortaklıkları payları ile borsa yatırım fonları katılma belgeleri, aracı kuruluş varantları ve sertifikalar işlem görmektedir. 06 Piyasa Öncesi İşlem Platformu Halka açık statüde olup, payları Borsada işlem görmeyen şirketlerden, SPK tarafından bu Platformda işlem görmesine karar verilenlerin payları işlem görecektir 5
İşlemlerin Gerçekleştirilmesi 21 22 Borsa Endeksleri Prof. Dr. Ahmet AKSOY 23 Borsa Endekslerin Kullanım Alanları 24 Endeks Oluşturma-Temel Kriterler 01 Performans Ölçümü Endeksler, hesaplandıkları piyasanın performansını ortaya koyarlar. 02 Pazar Getirisi SVFM Uygulanması Pazar getirisinin hesaplanmasında endekslerden yararlanılır. 03 Makro Ekonomik Göstergelerle Etkileşimi Endeksler, hisse senedi piyasasındaki gelişmeler ile genel ekonomik göstergelerdeki değişmeler arasında karşılaştırma yapma imkanı sağlarlar. 04 Dayanak Varlık Endekslerden yararlanarak, endekse dayalı opsiyon ve future sözleşmeleri ile yatırım fonları gibi sermaye piyasası araçları geliştirilebilir. Karşılaştırmaya 05 Olanak Sunması Alternatif yatırım araçlarının getirilerinin karşılaştırılmasında endeksler yatırımcılara faydalı bilgiler sağlar. Baz Döneminin Tespiti Hesaplama Yöntemi Kapsama Alınacak Örneklem Seçimi Veriler ve Verilerin Karşılaştırılabilirliği Amaç 6
25 Hesaplama Yöntemi ÖRN: Endeks Hesaplama 01 Fiyat Ağırlıklı Hesaplama Eşit Ağırlıklı Hesaplama 02 İki hisse senedine ait çeşitli bilgiler verilmiştir. Kapsamında iki hisse senedi ve baz değeri 100 olan bir endeks olduğu düşünülerek; a) Fiyat ağırlıklı yönteme göre b) Piyasa değeri ağırlıklı yönteme göre 03 Piyasa Değeri Ağırlıklı Hesaplama Hesaplayınız. 26 ÖRN: Endeks Hesaplama ÖRN: Endeks Hesaplama a) Fiyat ağırlıklı yönteme göre Fiyat Ortalaması Endeks Değeri = 25 + 100 /2 100 = a) Fiyat ağırlıklı yönteme göre Fiyat Ortalaması Endeks Değeri = Endeks Değeri Başlangıç = 25 + 100 /2 0,625 Endeks Değeri Son = 30 + 90 /2 0,625 = 0,625 Endeks Değeri Başlangıç = 100 Endeks Değeri Son = 96 27 28 7
ÖRN: Endeks Hesaplama ÖRN: Endeks Hesaplama b) Piyasa değeri ağırlıklı yönteme göre Fiyat Ortalaması Endeks Değeri = 100 = 500 Milyon + 100 Milyon b) Piyasa değeri ağırlıklı yönteme göre Fiyat Ortalaması Endeks Değeri = Endeks Değeri Başlangıç = 500 Milyon + 100 Milyon 6 Milyon (600 Milyon + 90 Milyon) Endeks Değeri Son = 6 Milyon = 6 Milyon Endeks Değeri Başlangıç = 100 Endeks Değeri Son = 115 29 30 Diğer Borsa Endeksleri Karşılaştırılabilir Uluslararası Endeksler Endeks Ülke Borsa Kapsamı Hesaplama / Ağırlık MSCI Tüm Ülkeler Dünya Endeksi Nasdaq 100 ABD NASDAQ 100 Şirket Piyasa Değeri A. MSCI Dünya Endeksi MSCI Yükselen Piyasalar Endeksi S&P 500 ABD NASDAQ ve NYSE 500 Şirket Piyasa Değeri A. NYSE Composite ABD NYSE Tüm Şirketler Piyasa Değeri A. Gelişmiş Piyasalar Yükselen Piyasalar Dow Jones Endeksi (DJIA) ABD NASDAQ ve NYSE 30 Şirket Fiyat Ağırlıklı DAX Almanya Frankfurt Borsası 30 Şirket Piyasa Değeri A. S&P/ASX 200 Avustralya Avustralya Borsası 200 Şirket Piyasa Değeri A. Shanghai Composite Çin Şanghay Borsası Tüm Şirketler Piyasa Değeri A. CAC 40 Fransa Paris Borsası (Euronext) 40 Şirket Piyasa Değeri A. BSE SENSEX Hindistan Bombay Borsası 30 Şirket Piyasa Değeri A. Hang Seng (HSI) Hong Kong Hong Kong Borsası 50 Şirket (Değişken) Piyasa Değeri A. FTSE 100 İngiltere Londra Borsası 100 Şirket Piyasa Değeri A. Nikkei 225 Japonya Tokyo Borsası 225 Şirket Fiyat Ağırlıklı TOPIX Japonya Tokyo Borsası Tüm Şirketler Piyasa Değeri A. IPC Meksika Meksika Borsası 35 Şirket Piyasa Değeri A. RTS Rusya Moskova Borsası 50 Şirket Piyasa Değeri A. Amerika Kanada ABD Avrupa & Ortadoğu Avusturya Belçika Danimarka Finlandiya Fransa Almanya Yunanistan İrlanda İsrail İtalya Hollanda Norveç Portekiz İspanya İsveç İsviçre İngiltere Pasifik Avustralya Hong Kong Japonya Yeni Zelanda Singapur Amerika Brezilya Şili Kolombiya Meksika Peru Avrupa, Ortadoğu & Afrika Çek Cumhuriyeti Mısır Macaristan Fas Polonya Rusya Güney Afrika Türkiye Asya Çin Hindistan Endonezya Kore Malezya Filipinler Tayvan Tayland 31 32 8
Karşılaştırılabilir Uluslararası Endeksler da Endeksler 33 34 BİST-100 Endeksinin Hesaplanması BİST-100 Endeksinin Hesaplanması Fiili Dolaşımdaki Payların Piyasa Değeri = Toplam Piyasa Değeri x Fiili Dolaşımdaki Pay Oranı Düzeltme Nedeni Düzeltme Zamanı Nakit Karşılığı Sermaye Artırımı i) Rüçhan hakkı kullanarak Rüçhan hakkı başlama tarihi ii) Rüçhan hakkı kullanmayarak Endekse Yeni Hisse Alınması Endekse Hisse Çıkarılması Fiili Dolaşımındaki Pay Oranın değişmesi Şirketlerin Birleşmesi Şirketlerin Bölünmesi Çağrı Yoluyla Hisse Toplanması Satış işleminin bitiş tarihi Alındığı gün Çıkarıldığı gün Dönemsel İhraç edilen hisselerin dağıtım tarihi İhraç edilen hisselerin dağıtım tarihi Çağrı sonucunun Günlük Bülten de yayınlanmasını takip edenikinci gün 35 36 9
BİST-100 Endeksinin Hesaplanması (16.04.2014) da Bazı Endeksler KOD PAY TOPLAM PAY SAYISI FİYAT FİİLİ DOLAŞIMDAKİ PAY ORANI (FDPO) TOPLAM PİYASA DEĞERİ (TL) Endeks Değeri = 180,035,902,177 2,088,354.33 = 86,209.46 FDP KATSAYILI PİYASA DEĞERİ (TL) AĞIRLIK (%) 1 GARANTİ BANKASI 4,200,000,000 8.74 0.48 36,708,000,000 17,619,840,000 9.79 2 AKBANK 4,000,000,000 8.11 0.52 32,440,000,000 16,868,800,000 9.37 3 TURKCELL 2,200,000,000 12.25 0.35 26,950,000,000 9,432,500,000 5.24 4 BİM MAĞAZALAR 303,600,000 50.2 0.6 15,240,720,000 9,144,432,000 5.08 5 SABANCI HOLDİNG 2,040,403,931 10.03 0.44 20,465,251,428 9,004,710,628 5.00 96 TEKNOSA İÇ VE DIŞ TİCARET 110,000,000 8.02 0.11 882,200,000 97,042,000 0.05 97 NET TURİZM 350,000,000 1.22 0.22 427,000,000 93,940,000 0.05 98 ANADOLU ISUZU 25,419,707 22.95 0.16 583,382,265 93,341,162 0.05 99 HÜRRİYET GZT. 552,000,000 0.77 0.21 425,040,000 89,258,400 0.05 100 MENDERES TEKSTİL 250,000,000 0.69 0.46 172,500,000 79,350,000 0.04 BİST 50 Endeksi: Seçilen 50 hisse senedinden oluşmakta olup, BİST 30 endeksine dâhil hisse senetlerini de kapsar. Kodu XU050 olan endeks 1999 tarihinde 15.208,78 değeriyle başlamıştır. BİST 30 Endeksi: Seçilen 30 hisse senedinden oluşur. Kodu XU030 olan endeks 1996 tarihinde 976 değeriyle başlamıştır. BİST 10 Banka Endeksi: Bankalar arasından seçilen 10 hisse senedinden oluşur. Endeks 2009 yılında 119.536,52 değerinde işlem görmeye başlamıştır. BİST 100-30 Endeksi: BİST 100 endeksine dahil olup, BİST 30 endeksinde yer almayan 70 hisse senedinden oluşur. Endeks 2008 yılında 26.864,07 değerinde işlem görmeye başlamıştır. 37 38 da Bazı Endeksler KODU ENDEKS BAŞLANGIÇ TESEKKÜRLER XUSIN BİST SINAİ 31.12.1990 = 32,56 XGIDA BİST GIDA, İCECEK 27.12.1996 = 1.046 XTEKS BİST TEKSTİL, DERİ 27.12.1996 = 1.046 XKAGT BİST ORMAN, KAĞIT, BASIM 27.12.1996 = 1.046 XKMYA BİST KİMYA, PETROL, PLASTİK 27.12.1996 = 1.046 XTAST BİST TAŞ, TOPRAK 27.12.1996 = 1.046 XMANA BİST METAL ANA 27.12.1996 = 1.046 XMESY BİST METAL EŞYA, MAKİNA 27.12.1996 = 1.046 XUHIZ BİST HİZMETLER 27.12.1996 = 1.046 XELKT BİST ELEKTRİK 27.12.1996 = 1.046 XULAS BİST ULAŞTIRMA 27.12.1996 = 1.046 XTRZM BİST TURİZM 27.12.1996 = 1.046 XTCRT BİST TİCARET 27.12.1996 = 1.046 Ars.Gör.Y.Erdem ÇEVİK XILTM BİST İLETİŞİM 24.07.2000 = 13.719,88 XSPOR BİST SPOR 31.03.2004 = 20.190,83 XUMAL BİST MALİ 31.12.1990 = 32,56 XBANK BİST BANKA 27.12.1996 = 914 Isletme Bölümü 205 nolu Oda erdemcevik@gazi.edu.tr http://websitem.gazi.edu.tr/site/erdemcevik XSGRT BİST SİGORTA 27.12.1996 = 914 XFINK BİST FİNANSAL KİR. FAKTORİNG 27.12.1996 = 914 XHOLD BİST HOLDİNG VE YATIRIM 27.12.1996 = 914 XGMYO BİST GAYRİMENKUL Y.O. 28.12.1999 = 21.180,77 XUTEK BİST TEKNOLOJİ 30.06.2000 = 14.466,12 XBLSM BİST BİLİŞİM 30.06.2000 = 14.466,12 39 40 10