5 Ağustos 2013, son güncellememizi yaptığımız 4 Temmuz tarihinden bugüne, BIST 100 endeksinin %1.4 altında performans gösterdi; yılbaşından itibaren ise endeksin %3.8 üzerinde getiri sağlamıştır. Bugünkü güncellememizde, TCELL i den çıkarıyoruz. İngiltere Yüksek Mahkemesi (Privy Council), 24 Temmuz tarihinde Çukurova Holding in Turkcell deki paylarını geri alması için gereken finansmanın şartları konusunda tarafların anlaştığını ve mahkemenin anlaşmayı onayladığını açıkladı. Tarafların hangi şartlarda anlaştıkları ile ilgili bilgiler olmamasına rağmen, ödemenin yapılması ve 13.8% lik payların sahipliğine ilişkin belirsizliğin ortadan kalkıyor olması ile birlikte Genel Kurul ve temettü ödemesinin önünün açıldığını düşünüyoruz. 2010 yılı karından %75, 2011, 2012 ve 2013 karlarından, %50 dağıtım oranı tahminiyle hesaplamış olduğumuz 4,127mn TL lik brüt temettü, hisse başına 1.88TL temettüye ve %14 temettü verimliliğine işaret etmektedir. Gelişmeleri olumlu olarak değerlendirmekle beraber, TCELL i, son bir haftadaki %7.6 lık rölatif getirisinin (BIST-100) ardından model portföyümüzden çıkarıyoruz. ; ARCLK, EKGYO, ENKAI, HALKB, ISCTR, TAVHL, TKFEN, TRKCM ve VAKBN hisselerinden oluşmaktadır. Model Portföy Performans* Model Portföy getirisi (son değişiklikten itibaren)** 5.9% BIST 100 getirisi (son değişiklikten itibaren) 7.4% Model portföy görece getirisi (son değişiklikten itibaren) -1.4% Model Portföy getirisi (YBB) 27.5% BIST 100 getirisi (YBB) 22.8% Model portföy görece getirisi (YBB) 3.8% * Model portföy performansı, seçilen hisselere eşit ağırlık verilerek hesaplanmaktadır. ** 4 Temmuz 2014'den itibaren Garanti Model Portföy ve BIST 100 endeksi getirileri 1000 800 600 400 200 0 Model Portfoy BIST 100 12.08 04.09 08.09 12.09 04.10 08.10 12.10 04.11 08.11 12.11 04.12 08.12 12.12 04.13 08.13 12.13 04.14 Kaynak: Garanti Yatırım Model Portföy Performans - (1. seans kapanışı) Hisse Portföye alınma tarihi Portföydeki gün sayısı Portföye Giriş Fiyatı Son Fiyat Nominal Getiri BIST 100'e görece getirisi Hedef Fiyat Potansiyel ARCLK 27/01/2014 185 11.60 13.55 16.8% -9.4% 15.35 13% EKGYO 06/06/2014 55 2.77 2.81 1.4% -2.0% 3.50 25% ENKAI 04/07/2014 27 5.74 5.69-0.9% -7.7% 7.00 23% HALKB 27/01/2014 185 12.25 16.75 36.7% 6.0% 19.50 16% ISCTR 09/05/2014 83 5.25 6.14 17.0% 6.1% 7.30 19% TAVHL 25/04/2014 97 16.30 17.70 8.6% -6.9% 20.00 13% TKFEN 23/06/2014 38 5.29 5.08-4.0% -6.6% 6.60 30% TRKCM 30/06/2014 31 2.44 2.77 13.5% 7.0% 3.40 23% VAKBN 06/12/2013 237 4.42 5.15 16.4% 2.6% 6.30 22% Model Portföyden Çıkarılan hisse - (1. seans kapanışı) Hisse Portföye alınma tarihi Portföydeki gün sayısı Portföye Giriş Fiyatı Son Fiyat Nominal Getiri BIST 100'e görece getirisi Hedef Fiyat Potansiyel TCELL 25/04/2014 97 11.80 14.00 18.6% 1.7% 14.70 5% 1 arastirma@garanti.com.tr
Arçelik Mevcut/Hedef Fiyat: TL13.55 / 15.35 Artış Potansiyeli: 13% Net Satışlar 10,557 11,098 12,468 13,907 FVAÖK 1,024 1,163 1,320 1,488 Net Kar 520 598 694 831 FVAÖK Marjı 9.7% 10.5% 10.6% 10.7% Net Kar Marjı 4.9% 5.4% 5.6% 6.0% F/K 17.6 15.3 13.2 11.0 FD/Satışlar 1.1 1.0 0.9 0.8 FD/FVAÖK 11.3 10.0 8.8 7.8 Hisse Başı Kazanç 0.77 0.88 1.03 1.23 Temettü Verimi 4% 3% 4% 5% -2% -9% -4% 8.99-13.55 P.Değeri (mntl): 9,156 21.2 16 Halka Açıklık Oranı (%): 25 15.00 13.60 12.20 10.80 9.40 8.00 ARCLK Avrupa da büyüme beklentilerinin iyileştiği 2014 yılında; Arçelik in devam eden küresel genişleme stratejisinin ve kalıcı pazar payı kazanımlarının ön plana çıktığını düşünüyoruz. TL deki değer kaybı, 2Ç14 de ihracat gelirleri konsolide gelirlerinin %63 ünü oluşturan (2Ç13: %55) Arçelik için olumlu avantaj teşkil etmektedir. 2Ç14 de Arçelik in FVAÖK marjı yıllık bazda 1.7 puan artarak % 11.5 seviyesinde gerçekleşirken; marjlardaki iyileşme de fiyatlama gücündeki artış (fiyat endeksleri ve fiyat artışları), daha iyi maliyet yönetimi, ürün gamındaki iyileşme ve kurların seyri etkili olmuştur. Düşük hammadde fiyatları ve artan ürün kalitesi sayesinde Arçelik in 2014 yılında %10.6 FVAÖK marjı gerçekleştirmesini bekliyoruz. 2014 sonunda operasyonel karlılığın tahminlerin üzerinde gerçekleşme olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz. 2014 te konsolide gelirlerde %11 ve uluslararası gelirlerde ise %14 büyüme bekliyoruz. Büyümenin ana kaynaklarının; pazar payında büyüme ve genişleyen ürün gamının fiyat endeksini artırması nedeniyle iç pazardaki %6 büyüme olduğunu düşünüyoruz. Emlak Konut GYO Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.81 / 3.50 Artış Potansiyeli: 25% Net Satışlar 1,005 2,331 2,373 3,122 FVAÖK 397 909 856 1,089 Net Kar 523 1,061 1,147 1,298 FVAÖK Marjı 39.5% 39.0% 36.0% 34.9% Net Kar Marjı 52.1% 45.5% 48.3% 41.6% F/K 20.4 10.1 9.3 8.2 FD/Satışlar 6.3 2.7 2.7 2.0 FD/FVAÖK 15.9 6.9 7.4 5.8 Hisse Başı Kazanç 0.14 0.28 0.30 0.34 Temettü Verimi 2% 4% 4% 5% -1% -6% -3% 1.96-2.93 P.Değeri (mntl): 10,678 83.9 40 Halka Açıklık Oranı (%): 50 3.50 3.10 2.70 2.30 1.90 1.50 EKGYO Şirket yıl başından bu yana Gelir Paylaşımı Modeli ile gerçekleştirdiği 3 ihale sonucunda 2.2mlr TL gelir elde etmeyi garantilemiştir. Şirket in arsa portföyü içindeki büyük ölçekli projelerin yüksek çarpanlarla ihale edilmesi, Şirket in Gelir Paylaşımı Modeli nin cazibesini koruduğunu kanıtlamaktadır. Emlak Konut, 3 Nisan tarihinde TOKİ den toplam 1.11milyon m² arsayı 1.53mlr TL karşılığında satın aldı. 15 Mayıs ta düzenlenen özelleştirme ihalesinde İstinye de bulunan 158,498m² büyüklüğündeki arsayı 1.01mlr TL karşılığında satın alınmıştır. Ayrıca Şirket 23 Mayıs ta 1.04mlr TL bedelle TOKİ den toplam 387bin m 2 arsa aldı. Böylece EKGYO, 2Ç14 te, 1Ç14 sonu itibariyle 4.4mlr TL tutarındaki net nakdinin 3.6mlr TL sini kullanmıştır. 2013 yılında 15,147 konut satan Şirket, 2014 te 10,000 adet satış gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. 2014 ün ilk 6 ayı itibariyle 4,174 dairenin satılmasını takiben, düşük faizlerin etkisi ile yılın ikinci yarısında Emlak Konut un satışlarının artmasını bekliyoruz. 2
Enka İnşaat Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.69 / 7.00 Artış Potansiyeli: 23% Net Satışlar 10,298 12,460 13,913 14,380 FVAÖK 1,332 1,963 2,159 2,276 Net Kar 1,130 1,248 1,427 1,573 FVAÖK Marjı 12.9% 15.8% 15.5% 15.8% Net Kar Marjı 11.0% 10.0% 10.3% 10.9% F/K 18.1 16.4 14.4 13.0 FD/Satışlar 1.7 1.4 1.2 1.2 FD/FVAÖK 13.0 8.9 8.0 7.6 Hisse Başı Kazanç 0.31 0.35 0.40 0.44 Temettü Verimi 1% 1% 1% 2% -7% -8% 7% 4.29-6.18 P.Değeri (mntl): 20,484 28.7 8 Halka Açıklık Oranı (%): 12 7.00 5.00 4.00 3.00 2.00 ENKAI Irak ta politik sıkıntılar ve çatışmalar devam ederken, Kuzey Irak ta bulunan bölgesel parlamento referandum için resmi çalışmalara başladı. ISİD in güçlenen bir Kuzey Irak bölgesi için ciddi bir tehdit olma ihtimali azalıyor. Enka İnşaat ın Irak taki toplam işyükü 1.02milyar ABD$ olurken Erbil, Dohuk ve Süleymaniye de projeleri bulunmaktadır. Tüm bunlar olup biterken Enka- Bechtel konsorsiyumu Kosova da ikinci bir otoyol ihalesini kazandı. 820 milyon dolarlık ihalede inşaat işleri de başladı. Söz konusu yeni ihaleyle Kosova yı Makedonya ya bağlayacak 60 kilometrelik otoyolun inşaatı gerçekleştirilecek. Otoyol projesiyle Enka nın işyükü de 3.4mlr ABD$ seviyelerine geldi. Şirket in 1Ç14 sonunda 2.4 milyar ABD$ net nakdi bulunmaktadır. Enka İnşaat, 2014T FD/FVAÖK Şirket 2014T 8x FD/FVAÖK ile global benzerlerine göre uyumlu, 14.4x F/ K değeri ile hafif primli işlem görmektedir. Şirketi hem sağlam iş modeli hem de defansif olması nedeniyle beğeniyoruz Halk Bankası Mevcut/Hedef Fiyat: TL16.75 / 19.50 Artış Potansiyeli: 16% Net Kar 2,595 2,751 2,633 3,266 Toplam Aktifler 108,282 139,944 154,934 173,400 Özsermaye 12,323 14,146 16,362 19,229 Kredi/Mevduat 82% 84% 87% 91% NFM 5.3% 4.9% 4.5% 5.0% Maliyet/Gelir 33% 39% 41% 39% F/K 8.1 7.6 8.0 6.4 F/DD 1.7 1.5 1.3 1.1 Özsermaye Getirisi 24.8% 21.1% 17.3% 18.4% Aktif Getirisi 2.6% 2.3% 1.8% 2.0% 0% 4% 3% 10.38-17 P.Değeri (mntl): 20,938 356.6 40 Halka Açıklık Oranı (%): 48 22.00 19.60 17.20 14.80 12.40 10.00 HALKB Halkbank 17 Aralık tan sonraki 3 ay boyunca BİST 100 endeksinin %19 altında performans gösterdi. 2015T 6.4x F/K ve 1.1x F/DD çarpanları düşünüldüğünde, Halkbank ın görece güçlü temellerinin fiyatlanmaya başlandığını ve bu performansın devam edeceğini düşünüyoruz. Halkbank TL fonlama ağırlığının yüksek olmasından dolayı, TL faizlerdeki aşağı harekete karşı en iyi konumlanmış bankadır. KOBİ kredilerinin kısa vadelerden kaynaklanan şekilde daha hızlı fiyatlanıyor olması ve yapısal olarak düşük mevduat maliyetleri nedeniyle net faiz marjında toparlanma benzerlerine göre daha hızlı olacaktır. Ayrıca, düşük kredi mevduat oranı ve sermayesini daha kaliteli ve hızlı artırma potansiyelinin olması uzun vadeli büyümeyi destekler niteliktedir. Halkbank faizlerin %10-12 olduğu yılın ilk çeyreğinde sabit getirili menkul kıymetlerinin toplam içerisindeki payını artırdı, dolayısıyla önümüzdeki dönemde marj ve sermaye artışı anlamında eli güçlü. 3
Is Bankası (C) Mevcut/Hedef Fiyat: TL6.14 / 7.30 Artış Potansiyeli: 19% Net Kar 3,310 3,163 2,944 3,783 Toplam Aktifler 175,444 210,499 229,551 257,488 Özsermaye 22,719 23,579 25,952 29,204 Kredi/Mevduat 102% 112% 117% 122% NFM 4.2% 4.1% 3.9% 4.2% Maliyet/Gelir 46% 48% 48% 45% F/K 8.3 8.7 9.4 7.3 F/DD 1.2 1.2 1.1 0.9 Özsermaye Getirisi 16.5% 13.7% 11.9% 13.7% Aktif Getirisi 2.0% 1.6% 1.3% 1.6% 1% 8% 8% 3.91-6.18 P.Değeri (mntl): 27,630 189.1 36 Halka Açıklık Oranı (%): 31 8.00 7.00 5.00 4.00 3.00 ISCTR İş bankası aktif kalitesi anlamında 2013 yılında oldukça iyi performans gösterirken, aynı performans 2014 yılında da devam etmektedir. Işbank, artan genel karşılık yönetmeliğinden en az etkilenen bankalardan biridir. 2Ç14 finansal sonuçlarında, net faiz marjında mevduat maliyetlerindeki artıştan dolayı hafif bir daralma bekliyoruz. Swap maliyetlerinden dolayı ticari işlemler b,ir miktar eksi yazacak. Yıllık temettü geliri büyümesi %30 civarında olması bekleniyor, dolayısıyla bu çeyrekte İş Bankası 380mn TL temettü geliri elde edecek. Temettü hariç bakıldığında net kar daralması çeyreklik bazda %10. İş Bankası geçtiğimiz 2015 beklentilerine göre 7.3x F/K ve 0.9x F/DD ile işlem görüyor. FK bazında sektöre göre %10 iskontolu, F/DD bazında ise %13 iskontoludur. İş Bankası nın %13.7 ye ulaşması beklenen tatminkar özsermaye getirisiyle son dönemdeki güçlü performansının devamını bekliyoruz. Tav Havalimanlari Mevcut/Hedef Fiyat: TL17.70 / 20.00 Artış Potansiyeli: 13% Net Satışlar 1,864 2,595 3,079 3,338 FVAÖK 828 1,018 1,229 1,324 Net Kar 297 336 444 450 FVAÖK Marjı 44.4% 39.2% 39.9% 39.7% Net Kar Marjı 15.9% 13.0% 14.4% 13.5% F/K 21.6 19.1 14.5 14.3 FD/Satışlar 4.8 3.4 2.9 2.7 FD/FVAÖK 10.7 8.7 7.2 6.7 Hisse Başı Kazanç 0.82 0.93 1.22 1.24 Temettü Verimi 2% 3% 3% 4% -1% -5% 33% 10.35-18.15 P.Değeri (mntl): 6,430 17.1 18 Halka Açıklık Oranı (%): 41 18.00 15.60 13.20 10.80 8.40 TAVHL Yurtiçi güçlü talep ve havayolu şirketlerinin 2014 yılı için agresif yolcu hedefleri göz önünde bulundurulduğunda, 2014 yılında havayolu hisseleri için ana tema fiyatlamalardaki zayıflıktır. Havayolu şirketleri arasında yaşanan fiyat savaşı göz önünde bulundurulduğunda, TAV Havalimanları nın güvenli bir pozisyonda olduğunu düşünüyoruz. TAV Havalimanları nın bu konumunu destekleyen temel faktörler ise yakıt fiyatlarının yükseliş riskine maruz kalmaması ve görece daha iyi gelir-maliyet dengesine sahip olması sonucunda güçlü marjlar elde etmesidir. TAV Havalimanları, 2014 yılında, İstanbul Atatürk Havalimanı yolcu sayısında %8-10 luk büyüme ile birlikte (yılbaşından bu yana büyüme %11), toplam yolcu sayısında %10-12 lik bir büyümeyi hedeflemektedir. (yılbaşında bu yana toplam büyüme %13 dır). Şirket, 2014 yılı için %9-11 net satış geliri ve % 12-14 FVAÖK büyümesi beklerken, karlılıkta önemli bir iyileşme olabileceği beklentilerini ifade etmişlerdir. Yılbaşından bu yana gerçekleşmelere bakıldığında, 2014 yılı için tahminlerimiz Şirket in hedefleri ile uyumludur. Yeni terminal ihaleleri temel katalizörlerdir. 4
Tekfen Holding Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.08 / 6.60 Artış Potansiyeli: 30% Net Satışlar 3,949 3,846 3,961 4,350 FVAÖK 259-24 268 308 Net Kar 299-64 131 105 FVAÖK Marjı 6.6% a.d. 6.8% 7.1% Net Kar Marjı 7.6% a.d. 3.3% 2.4% F/K 6.3 a.d. 14.4 17.9 FD/Satışlar 1.1 1.1 1.1 1.0 FD/FVAÖK 16.7 a.d. 16.2 14.1 Hisse Başı Kazanç 0.81-0.17 0.35 0.28 Temettü Verimi 7% 0% 2% 2% -6% -14% -27% 4.08-6.36 P.Değeri (mntl): 1,880 16.0 1 Halka Açıklık Oranı (%): 41 8.00 7.00 5.00 4.00 3.00 TKFEN TKFEN hissesinde ortaklardan Işıl Zeynep Defne Akçağlılar ın ödenmiş sermayenin %6.2 sine denk gelen hisse satışı sonrasında hisse fiyatında toparlanma bekliyoruz. Tarımsal Sanayi segmenti, 1Ç14'te 2013'ün tamamında kaydettiği FVAÖK'ün de üzerinde 118mn TL FVAÖK kaydetti. Bu segmentin karındaki artış, satış fiyatı - hammadde dengesindeki olumlu gerçekleşme ve terminal faaliyetlerinin karının artmasından kaynaklanmaktadır. 14 Ağustos ta açıklanacak yarıyıl finansalları sonrasında tarımsal sanayi segmenti için öngörülerin yukarı yönlü revize edileceğini düşünüyoruz. Tekfen İnşaat, Mayıs ayında 1Ç14 te sonu itibariyle 2.6mlr ABD$ seviyesinde olan bekleyen işlerine 147mn ABD$ tutarında yeni bir proje ekledi. Şirket in yılın ikinci yarısında Türkiye de, Hazar bölgesinde ve Orta Doğu da yeni projeler alması bekleniyor. Öte yandan Şirket in Libya daki 2011 yılında durdurulan faaliyetlerden zarar kaydetmesi ve mevcut projelerden gelebilecek olası maliyet artışları hisse için riskler arasındadır. Trakya Cam Mevcut/Hedef Fiyat: TL2.77 / 3.40 Artış Potansiyeli: 23% Net Satışlar 1,034 1,488 1,880 2,298 FVAÖK 153 219 328 409 Net Kar 76 117 157 201 FVAÖK Marjı 14.8% 14.7% 17.4% 17.8% Net Kar Marjı 7.3% 7.9% 8.3% 8.7% F/K 27.1 17.5 13.1 10.2 FD/Satışlar 2.3 1.6 1.3 1.0 FD/FVAÖK 15.4 10.8 7.2 5.8 Hisse Başı Kazanç 0.10 0.16 0.21 0.27 Temettü Verimi 1% 1% 2% 2% 6% 9% 3% 1.84-2.79 P.Değeri (mntl): 2,047 9.9 15 Halka Açıklık Oranı (%): 31 3.50 3.10 2.70 2.30 1.90 1.50 TRKCM Trakya Cam 2015T 5.8x FD/FVAÖK ve 10.2x F/K çarpanlarıyla, global benzerlerine göre iskontolu işlem görmektedir. Trakya Cam ın rekabet gücünü artırma ve büyüme stratejilerini beğeniyoruz. Trakya Cam ın, düşen faizlerin desteklediği güçlü talep ve daha iyi bir fiyatlama ortamında, olası doğal gaz zammının yaratacağı olumsuz etkilerin üstesinden gelebileceğini düşünüyoruz. Doğal gaz fiyatlarına yapılacak olası zammın toplam maliyetleri artırması, Trakya Cam ın marjları üzerindeki en önemli kaygılardandır. Öte yandan güçlü talebin desteği ile Şirket in ürün fiyatlarında yaptığı Şubat ta %7 ve Haziran daki %6 lık artışlar, olası doğal gaz zammında marjlar için bir koruma sağlayabilir. Trakya Cam ın toplam üretim kapasitesi 2.5mn ton olup bunun 1.8mn tonu yurt içi ve 640bin tonu yurtdışındadır. Trakya Cam ın hem bölgesel hem de ürün bazında çeşitlilik kazanmasını beğeniyoruz. Şirketin gelirlerinin 2014 yılında %26 lık bir artışla 1.88mlr TL olmasını ve 2015 yılında ise yıllık %22 artmasını öngörmekteyiz. 5
Vakıfbank Mevcut/Hedef Fiyat: TL5.15 / 6.30 Artış Potansiyeli: 22% Net Kar 1,460 1,586 1,607 2,156 Toplam Aktifler 104,580 135,496 151,620 170,404 Özsermaye 11,918 12,616 14,081 16,091 Kredi/Mevduat 101% 106% 111% 114% NFM 4.9% 4.9% 4.3% 4.7% Maliyet/Gelir 41% 41% 44% 40% F/K 8.8 8.1 8.0 6.0 F/DD 1.1 1.0 0.9 0.8 Özsermaye Getirisi 13.9% 13.0% 12.0% 14.3% Aktif Getirisi 1.5% 1.3% 1.1% 1.3% -2% 4% 8% 3.18-5.34 P.Değeri (mntl): 12,875 224.9 36 Halka Açıklık Oranı (%): 25 8.00 7.00 5.00 4.00 3.00 VAKBN Vakıfbank ın 2014 yılında %12.0 ile sektöre paralel bir özsermaye karlılığına sahip olacağını düşünüyoruz. Ancak büyük bankalara göre F/DD olarak iskontosu şu anda %24; bu iskonto karlılığın yukarı gitmeye başlamasıyla kapanacaktır. Bankanın TÜFEX lere yatırım yapma stratejisini sürdürülebilir güçlü marjlar anlamında pozitif olarak değerlendiriyoruz. Banka henüz kaydedemediği 190mn TL civarında komisyon gelirine sahiptir; bu bakiye, karlılığı 2014 te destekleyecek bir unsur olarak görülmelidir. Banka, Grup II kredilerini 2013 yılında yaklaşık 700mn TL azalttı, bu durum aktif kalitesi açısından olumlu. Ayrıca, banka 2014 yılında yaklaşık 150mn TL civarında takibe dönüşen kredi tahsilatı yapmayı planlıyor. İkincil halka arzın kısa vadede olasılığını düşük buluyoruz. Vakıfbank 2015T 0.8x F/DD ile işlem görmekte olup, bu seviye kapsamımızdaki bankalar içerisinde en düşük çarpan seviyesidir. 6
MODEL PORTFOYÜMÜZÜN BİST100 ENDEKSİNE GÖRE PERFORMANSI (TL GETİRİ) 2014 2013 30.0% 27.5% 10% 24.0% 22.8% 4% 18.0% -2% -0.4% 12.0% -8% 6.0% 3.8% -14% -14% -13% 0.0% -20% 75% 73% 2012 20% 2011 16% 60% 53% 10% 45% 0% 30% 15% 14% -10% -20% -10% 0% -30% -22% 2010 2009 50% 40% 45% 250% 200% 203% 30% 26% 150% 20% 10% 15% 100% 50% 97% 54% 0% 0% AL TAVSİYELERİMİZİN GETİRİ TABLOSU 1 ay 6 ay 2014* 2013* 2012* 2011* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ AL Tavsiyelerimiz 5% 7% 33% 44% 28% 30% 10% -6% 91% 72% 72% 26% BİST-100 Endeksi 6% 8% 35% 46% 23% 25% 6% -10% 62% 47% 26% -7% Relatif *YBB: Yılbaşından bu yana *Yıl başından bu yana -0.9% -1.2% 3.8% 3.4% 17.6% 36.2% 7
Tavsiye Listesi 25/07/2014 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T FİNANSAL Bankalar Banks 10.0 7.8 1.21 1.07 12.0% 13.6% Akbank AKBNK TUT 8.72 9.00 3% 16,674 80.8 13.3 10.1 1.49 1.37 11.7% 14.1% Garanti Bankası GARAN - 9.25 - - 18,572 275.2 - - - - - - Halk Bankası HALKB AL 16.95 19.50 15% 10,128 161.2 8.0 6.3 1.29 1.10 17.4% 18.8% İş Bankası ISCTR AL 6.18 7.30 18% 13,294 81.0 9.4 7.4 1.07 0.95 11.9% 13.7% Vakıfbank VAKBN AL 5.25 6.30 20% 6,274 97.9 8.0 6.2 0.93 0.82 12.3% 14.0% YKB YKBNK TUT 5.05 5.20 3% 10,494 36.6 12.2 9.1 1.17 1.05 10.0% 12.2% TSKB TSKB AL 1.94 2.20 13% 1,391 2.9 7.6 6.4 1.31 1.11 18.6% 18.8% Bank Asya ASYAB AL 1.29 2.10 63% 555 11.4 5.0 4.3 0.42 0.39 8.9% 9.4% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN AL 5.02 6.40 27% 698 0.5 22.7 17.0 2,893-50% Doğan Holding DOHOL TUT 0.83 0.92 11% 972 3.0 91.0 29.5 3,654-44% Doğan Yayın DYHOL TUT 0.49 0.50 3% 569 1.6 - - 1,220-2% Koç Holding KCHOL TUT 11.30 12.20 8% 13,698 16.3 11.1 10.2 26,643 8% Sabancı Holding SAHOL AL 10.40 12.50 20% 10,144 24.1 11.3 8.9 26,907-21% Şişe Cam SISE TUT 3.07 3.00-2% 2,495 8.7 10.0 8.7 4,641 12% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO AL 2.90 3.50 21% 5,268 41.2 9.6 8.5 7.3 5.7 1.5 İş GYO ISGYO AL 1.43 1.65 15% 465 1.2 10.1 8.2 11.2 8.3 0.9 Sinpaş GYO SNGYO TUT 0.89 1.00 12% 255 3.2 4.1 17.7 7.1 13.2 0.5 Torunlar GYO TRGYO TUT 3.63 4.40 21% 868 1.2 2.4 2.1 9.4 6.7 0.6 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2014T 2015T 2014T 2015T 2014T 2015T SANAYİ 13.7 12.1 8.2 7.3 1.1 1.0 Adana Çimento ADANA TUT 4.73 5.50 16% 199 0.2 10.3 9.5 7.6 7.5 1.8 1.6 Anadolu Efes AEFES TUT 27.90 28.20 1% 7,897 2.6 27.8 22.5 11.2 9.9 1.9 1.7 Akçansa AKCNS TUT 13.40 14.71 10% 1,226 0.5 12.5 12.0 8.6 8.5 2.1 1.9 Ak Enerji AKENR TUT 1.22 1.40 15% 425 2.0-20.0 21.7 8.9 2.7 1.9 Aksa Enerji AKSEN TUT 2.98 3.70 24% 873 1.6 14.1 14.0 10.5 7.5 1.6 1.4 Anadolu Cam ANACM TUT 1.81 2.17 20% 384 1.0 11.8 7.4 6.7 5.7 1.1 1.0 Anel Elektrik ANELE TUT 1.39 1.46 5% 73 0.5 13.1 6.1 7.5 7.3 0.7 0.7 Arçelik ARCLK AL 13.50 15.35 14% 4,361 9.3 13.1 11.0 9.4 8.4 1.0 0.9 Aselsan ASELS TUT 9.47 11.30 19% 2,263 2.6 10.4 10.1 10.6 9.3 2.0 1.8 Aygaz AYGAZ AL 9.11 10.90 20% 1,306 0.7 11.0 9.6 9.9 9.5 0.4 0.4 Banvit BANVT AL 2.46 3.40 38% 118 0.6 9.1 4.9 7.4 6.0 0.5 0.4 BİM BIMAS TUT 51.90 51.50-1% 7,532 13.3 31.3 26.1 20.9 17.1 1.1 0.9 Bimeks BMEKS TUT 1.56 1.93 24% 89 0.9 15.6 6.5 4.5 2.6 0.3 0.2 Bizim Toptan BIZIM TUT 19.25 23.30 21% 368 2.6 22.6 19.7 9.6 8.3 0.3 0.3 Brisa BRISA AL 7.35 8.35 14% 1,072 1.6 14.0 10.2 9.8 8.2 1.7 1.6 Bolu Çimento BOLUC AL 3.90 4.60 18% 267 0.4 11.2 10.0 8.0 6.4 2.0 1.7 Coca-Cola İçecek CCOLA TUT 55.00 58.80 7% 6,688 5.1 27.4 23.0 15.0 12.6 2.5 2.2 Çimsa CIMSA AL 15.00 17.00 13% 969 1.1 11.8 10.6 8.2 7.6 2.1 1.9 Doğuş Otomotiv DOAS - 8.69 - - 914 6.4 - - - - - - Enka İnşaat ENKAI AL 5.83 7.00 20% 10,033 10.8 14.7 13.3 7.5 7.1 1.2 1.1 Ereğli Demir Çelik EREGL GG 4.66 - - 7,797 26.3 - - - - - - Ford Otosan FROTO AL 29.40 30.60 4% 4,932 5.3 14.2 13.2 13.0 11.3 1.0 0.9 Hürriyet HURGZ TUT 0.66 0.70 6% 174 0.6 - - 7.2 6.9 0.9 0.8 Indeks INDES AL 4.64 4.90 6% 124 0.1 9.8 7.3 5.3 4.7 0.2 0.1 Ipek Enerji IPEKE TUT 2.55 3.30 29% 317 7.1 10.0 10.4 - - - - Koza Maden KOZAA TUT 2.58 3.10 20% 479 5.9 6.6 7.1 - - - - Koza Altın KOZAL TUT 22.50 26.30 17% 1,640 11.1 7.4 8.0 3.6 3.9 2.4 2.5 Kardemir (D) KRDMD AL 2.33 2.30-1% 804 26.5 11.1 8.7 7.3 5.9 1.5 1.2 Mardin Çimento MRDIN TUT 5.21 5.35 3% 273 0.2 12.5 10.7 7.9 7.3 2.4 2.2 Migros MGROS AL 19.65 24.40 24% 1,672 8.0 33.0 28.2 11.1 9.8 0.7 0.6 Park Elektrik PRKME AL 4.45 5.38 21% 317 6.2 7.4 5.9 3.1 2.7 1.7 1.5 Petkim PETKM TUT 3.61 3.38-6% 1,726 14.3 28.7 22.3 12.9 9.8 0.8 0.7 Pegasus PGSUS TUT 25.80 30.50 18% 1,261 31.5 15.2 12.6 8.8 7.8 1.1 0.9 Tat Konserve TATGD TUT 2.62 2.75 5% 170 0.9 19.8 17.8 9.9 7.6 0.6 0.6 TAV Havalimanları TAVHL AL 18.15 20.00 10% 3,152 9.6 14.9 14.6 7.5 7.0 3.0 2.8 Tekfen Holding TKFEN AL 5.11 6.60 29% 904 6.4 14.5 18.0 5.6 4.9 0.4 0.3 Turkcell TCELL AL 13.65 14.70 8% 14,355 34.4 13.0 11.9 6.8 6.4 2.1 2.0 Türk Hava Yolları THYAO AL 6.62 8.50 28% 4,367 101.8 10.3 8.9 7.1 5.8 0.8 0.7 Tümosan TMSN AL 5.23 5.50 5% 288 2.6 13.3 12.1 9.5 8.3 1.5 1.3 Tofaş TOASO TUT 13.40 14.30 7% 3,203 7.3 11.6 8.7 9.0 7.5 1.0 0.8 Trakya Cam TRKCM AL 2.79 3.40 22% 986 3.7 13.2 10.3 7.2 5.8 1.3 1.0 Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.41 - - 10,725 12.0 - - - - - - Türk Traktör TTRAK TUT 77.25 70.50-9% 1,971 2.5 14.2 13.3 12.3 10.8 2.0 1.8 Tüpraş TUPRS AL 52.20 56.10 7% 6,249 15.1 10.1 11.7 13.3 8.6 0.4 0.4 Ünye Çimento UNYEC TUT 4.75 5.00 5% 281 0.0 9.9 9.3 6.7 6.5 2.1 1.9 BİST-100 XU100 84,218 90,010 7% 246,886 1,382 12.1 10.1 8.2 7.3 1.1 1.0 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor 8
UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Hisse Senedi Tavsiye Tanımları AL TUT SAT Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.