1982 198 1988 1991 1994 1997 2 23 26 29 212 Oca.4 Ağu.4 Mar. Eki. May.6 Ara.6 Tem.7 Şub.8 Eyl.8 Nis.9 Kas.9 Haz.1 Oca.11 Ağu.11 Mar.12 Eki.12 HAFTALIK RAPOR 1 Aralık 212 Kasım ayında enflasyon sürpriz şekilde geriledi. Kasım ayında tüketici fiyatları aylık bazda %.38 oranında artarak beklentilerin oldukça altında gerçekleşmiştir. Böylece TÜFE yıllık bazda %6.37 ye sert şekilde gerilemiştir. Kasım ayında gıda fiyatlarında görülen hareket, enflasyonun beklentilerden sapmasında temel rolü oynamıştır. Kasım ayında TÜFE de yaşanan sert gerileme ile TÜFE nin yıl sonunda TCMB nin yıl sonu enflasyon tahmininin alt sınırı olan %6.9 un altında gerçekleşme ihtimali de artmıştır. Ayrıca Kasım ayında tarım fiyatlarında görülen sert gerileme de dikkat çekmektedir. Bu haftaki raporumuzda enflasyon rakamları ayrıntılı olarak incelenecektir. Kasım ayı enflasyon rakamlarında bu ay iki sürpriz Grafik 1 TÜFE (y-y, %) 14 yaşandı. İlk sürprizi Kasım ayında bir önceki aya göre %.38 oranında artarak %.91 artış yönünde olan bizim 12 ve piyasa beklentilerinin oldukça altında açıklanan 1 Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) endeksi yaptı. Bu rakam 8 6 4 6.37 piyasadaki en düşük enflasyon beklentisinin bile altında bir rakama işaret etti. İkinci olarak ise Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) ilk kez enflasyonu 1. olan veri açıklama saatinden önce açıklayarak herkesi şaşırttı. Yıllık bazda TÜFE Ekim ayındaki %.7.8 seviyesinden Kasım ayında %6.37 seviyesine sert şekilde geriledi. Böylece yıllık TÜFE 211 yılının Eylül ayından sonraki en düşük seviyesini gördü. Açıklanan Kasım ayı enflasyon rakamlarında gıda ana harcama grubu fiyatları en temel rolü oynayarak beklentilerdeki sapmanın da temel kaynağı oldu. Grafik 2 TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan) Eğitim Yıllık Aylık Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler 9 7 3 1-1 -3 Grafik 3 Kasım Ayı Gıda Fiyatları (a-a,%) -1. -.. 1. 2. Kasım ayı enflasyon rakamları ana harcama grupları bazında incelendiğinde, özellikle gıda ve ulaştırma grubunda yaşanan aylık düşüşler dikkat çekmektedir. Aylık bazda %.97 oranında gerileyen ulaştırma grubu, -.16 puan ile enflasyona en yüksek düşüş yönlü katkı yapan ana harcama grubu olmuştur. Ulaştırma grubundaki bu düşüşte, özellikle yurtiçi akaryakıt fiyatlarındaki düşüşlerin etkili olduğu görülmektedir. Kasım ayının en çok şaşırtan ana harcama grubu ise şüphesiz gıda ve alkolsüz içecekler ana harcama grubu olmuştur. Gıda fiyatları aylık bazda artış beklentimize karşın bir önceki aya göre %.12 oranında gerilemiştir. Tüketici fiyatları verisinin aylık olarak yayımlandığı 1982 yılından itibaren gıda fiyatlarının seyrine baktığımızda, yalnızca 21 ve 212 yıllarının Kasım aylarında gıda fiyatlarının negatif gerçekleştiği dikkat çekmektedir. 21 yılının Kasım ayından önce gıda fiyatlarının %12.2 oranında arttığı dikkate alındığında 21 yılının Kasım ayındaki bu hareketin bir düzeltme hareketi olduğu söylenebilir. Ancak 212 yılının Kasım ayı öncesinde gıda fiyatları yalnızca %.6 oranında artış yaşayarak genel mevsimsel artış eğiliminin de altında kalmıştır. Bu nedenle 212 yılının Kasım ayında gıda fiyatlarında tarihte ilk kez yaşanan bu seyir geçmiş dönemlerden farklı bir gıda fiyatları görünümüne
Oca.3 Eyl.3 May.4 Oca. Eyl. May.6 Oca.7 Eyl.7 May.8 Oca.9 Eyl.9 May.1 Oca.11 Eyl.11 May.12 1.211 11.211 12.211 1.212 2.212 3.212 4.212.212 6.212 7.212 8.212 9.212 1.212 11.212 Oca.4 Eyl.4 May. Oca.6 Eyl.6 May.7 Oca.8 Eyl.8 May.9 Oca.1 Eyl.1 May.11 Oca.12 Eyl.12 May.6 Eki.6 Mar.7 Ağu.7 Oca.8 Haz.8 Kas.8 Nis.9 Eyl.9 Şub.1 Tem.1 Ara.1 May.11 Eki.11 Mar.12 Ağu.12 işaret etmektedir. Gıda fiyatlarındaki gerilemede işlenmemiş gıda fiyatlarının temel rol oynadığı görülmesine karşın, bazı işlenmiş gıda fiyatları da gıda fiyatlarındaki düşüşü destekleyen bir seyir izlemiştir. Son aylarda genel trendinin altında bir performans gösteren giyim ana harcama grubu fiyatları ise yeni sezon ürünlerinin girmesi ile bir önceki aya göre %6. oranında artış göstermiştir. Giyim fiyatlarının Kasım ayında bir düzeltme hareketi yaşadığı görülmektedir. Yıllık bazda TÜFE ye en yüksek katkıyı yapan konut fiyatları aylık %.6 artarak beklentilerimize paralel bir görünüm sergilemiştir. Grafik 4 12 1 8 6 4 2 Özel Kapsamlı TÜFE Göstergeleri Çekirdek H Endeksi (y-y,%) Çekirdek I Endeksi (y-y,%) Özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde düşüş trendi Kasım ayında da devam etmiştir. Özel kapsamlı TÜFE göstergeleri Kasım ayında hem aylık hem de yıllık bazda gerilemiştir. Kasım ayında H endeksi, aylık bazda %.9 oranında artarken, yıllık bazda ise Ekim ayındaki %6.8 seviyesinden %6.4 seviyesine gerilemiştir. Kasım ayında gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon ise (I Endeksi) aylık bazda %.88 artmıştır. Yıllık bazda ise aşağı yönlü trendini devam ettirerek %.73 e gerilemiştir. Böylelikle çekirdek enflasyon Kasım ayında, 211 yılının Ağustos ayından beri görülen en düşük seviyede gerçekleşmiştir. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası nın (TCMB) para politikası açısından yakından takip ettiği çekirdek enflasyondaki düşüşün devam etmesi, önümüzdeki dönemde açıklanabilecek olası bir faiz indirim kararını da desteklemektedir. Grafik 2 1 - ÜFE (y-y, %) Tarım Fiyatları (y-y, %) Sanayi Fiyatları (y-y, %) Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) ise Kasım ayında aylık bazda %1.66 artışla yıllık bazda %3.6 seviyesine yükselmiştir. Böylece ÜFE 211 yılının Ağustos ayından sonraki en sert aylık artışını yaşamıştır. Kasım ayında tarım fiyatları bir önceki aya göre %2.96 oranında azalmış, böylece tarım fiyatlarındaki yıllık artış Ekim ayındaki %7.8 seviyesinden Kasım ayında -%.73 seviyesine sert şekilde gerilemiştir. Kasım ayında ÜFE de yaşanan artışın sanayi fiyatlarından kaynaklandığı görülmektedir. Kasım ayında sanayi fiyatları aylık bazda %2.6 oranında artarken, sanayi fiyatlarındaki yıllık artış ise Ekim ayındaki %1.9 seviyesinden %4.49 a yükselmiştir. Kasım ayında tarım fiyatlarında görülen sert gerileme, önümüzdeki dönemde gıda fiyatlarının seyri açısından da önemli olabilecektir. Grafik 6 14 12 1 8 6 4 TCMB Faiz Oranları (%) Faiz Koridoru Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Grafik 7 13 13 12 12 11 11 1 1 9 9 8 Reel Efektif Döviz Kuru 119.21 2 Politika Faiz Oranı VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Sonuç olarak Kasım ayında TÜFE beklentilerin oldukça altında bir artış sergilemiştir. Yıllık bazda TÜFE %6.37 ile yılın en düşük seviyesine gerilemiştir. Böylece TÜFE nin yıl sonunda TCMB nin yıl sonu enflasyon tahmininin alt sınırı olan %6.9 un altında gerçekleşmesi ihtimali artmış görünmektedir. Son dönemde gıda fiyatlarının genel trendinin oldukça altında seyretmesi enflasyon görünümünü destekleyen başlıca gelişme olarak karşımıza çıkmaktadır. Kasım ayında giyim grubu fiyatlarının ise bir düzeltme yaşaması giyim grubunun manşet enflasyona verdiği olumlu katkının terse dönmesine neden olmuştur. Kasım ayında görülen sert gerilemenin ardından 212 yıl sonu enflasyon beklentimizi %7.2 den %6.2 ye revize ediyoruz. 213 yılında gıda fiyatlarındaki sert düşüşlerin ardından görülebilecek bir düzeltme hareketi enflasyon görünümü açısından takip edilmelidir. Ayrıca 213 yılının Ocak ayında otomatik olarak devreye girmesi beklenen sigara gibi ürünlerdeki vergi düzenlemelerinin yanı sıra geçtiğimiz hafta BOTAŞ ın doğalgaz ile çalışan elektrik santrallerine verdiği doğalgaz fiyatlarında yaptığı %37 lik artışın elektrik fiyatlarında yaratacağı muhtemel artışlar 213 yılının ilk aylarında enflasyonda yeniden bir yükseliş yaşanmasına neden olabilecektir. TCMB nin yakından takip ettiği çekirdek enflasyonda gerilemenin devam etmesi, TCMB nin önümüzdeki dönemde faiz indirimine gidebileceği beklentilerini artırmaktadır. TCMB nin para politikası için referans aldığı reel efektif döviz kuru Kasım ayında 119.2 ile 12-12 bandının altında bir rakama işaret etse de 12 ye oldukça yakın olması faiz indirim beklentilerini desteklemektedir. Manşet enflasyonun da beklentilerin üzerinde gerilemesi ile daha önce 213 yılının Ocak ayında indirmesini beklediğimiz politika faiz oranı indirimini yılın son toplantısına çekeceğini düşünüyoruz. TCMB nin Aralık ayındaki toplantısında politika faiz oranını 2 baz puan indirmesini bekliyoruz. TCMB nin ayrıca yılın son toplantısında faiz koridorunun alt ve üst bandında da şer baz puan indirime gitmesini bekliyoruz. Bu hafta açıklanacak reel efektif döviz kuru rakamlarında sert yükseliş görülmesi durumunda ise TCMB nin faiz koridorunun alt bandında baz puan, üst bandında 1 baz puan indirime giderek faiz koridorunu daraltma ihtimali oluşabilecektir. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (1-14 Aralık 212) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 1.12.212 Türkiye Sanayi Üretim Endeksi (Ekim, y-y) %6.2 -%.7 (açıklandı) GSYH (212, 3.çeyrek, y-y) %2.9 %1.6 (açıklandı) Almanya Dış Ticaret Dengesi (Ekim) 17 milyar 16.1 milyar İtalya Sanayi Üretim Endeksi (Ekim,a-a) -%1. -%.2 GSYH (3.çeyrek, y-y) -%2.4 -%2.4 Fransa Sanayi Üretim Endeksi (Ekim,a-a) -%2.7 %.3 11.12.212 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Ekim) 2.7 milyar $ 1.8 milyar $ ABD Dış Ticaret Dengesi (Ekim) -41.6 milyar $ -42. milyar $ Almanya ZEW Endeksi (Aralık) -1.7-12. Japonya Makine Siparişleri (Ekim, y-y) -%7.8 -%4.4 12.12.212 ABD Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Aralık) %.2 %.2 Bütçe Dengesi (Kasım) 12 milyar $ 147. milyar $ Haftalık Mortgage Verileri 877. -- Euro Bölgesi Sanayi Üretim Endeksi (Ekim,y-y ) -%2.3 -%2.3 Almanya TÜFE (Kasım, y-y) %2. %2. Fransa TÜFE (Kasım, y-y) %2.1 %1.8 Cari İşlemler Dengesi (Ekim) -3.3 milyar -- İngiltere İşsizlik Oranı (Ekim) %7.8 %7.8 13.12.212 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 37 bin 37 bin ÜFE (Kasım,y-y) %2.3 %1.8 Perakende Satışlar (Kasım, a-a) -%.3 %. İtalya TÜFE (Kasım, y-y) %2.6 %2.6 Japonya Tankan büyük şirketler endeksi (4.çeyrek) -3-9 14.12.212 ABD TÜFE (Kasım,y-y) %2.2 %1.9 Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Kasım) 3.99 -- Kapasite Kullanım Oranı (Kasım) %77.8 %78 Euro Bölgesi TÜFE (Kasım,a-a) %.2 -%.2 PMI İmalat Endeksi (Aralık, öncül) 46.2 46.6 PMI Hizmetler Endeksi (Aralık, öncül) 46.7 47. Almanya PMI İmalat Endeksi (Aralık, öncül) 46.8 47.2 PMI Hizmetler Endeksi (Aralık, öncül) 49.7. Fransa PMI İmalat Endeksi (Aralık, öncül) 44. 4 PMI Hizmetler Endeksi (Aralık, öncül) 4.8 4.9 Japonya Kapasite Kullanımı (Kasım, a-a) -%. -- Sanayi Üretimi (Ekim, a-a, revize) %1.8 -- 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 212Ç3 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 212Ç3 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYH (y-y, %) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %) 1 1. - -1-1 1.6.. -. -1. -1. -2-2. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212, ilk 3 çeyrek) 211 III. Çeyrek 211 IV. Çeyrek 212 I. Çeyrek 212 II. Çeyrek 212 III. Çeyrek 3. 2. Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım 9.2 4.9.8 4.9 3.4 2.9 Sanayi 24. 9..3 3.2 3.8 1.3 İnşaat.7 1.3 7. 2.7.3.4 Ticaret 12.8 1.6 3.2.6.7-1.2 Otel.veLokantalar 1.9 7.9 9.3 2.4 3.7 2. Ulaş. ve Haber. 1. 11.4 6.6.2 4. 2.3 Mali Kur. 11. 12.9 6.8 4. 3.6.9 Konut Sah. 4. 1.3 2.3 1.7 1.7 1.6 Eğitim 1.9 6.9.4 4. 4. 3. 1.. -1. -2. -3. Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 6.8 7.8.3 4.7 4.1 Vergi-Süb. 8. 1.1 4.8 2. 1.4.7 Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK GSYH 8.4. 3.4 3. 1.6
Şub.6 Tem.6 Ara.6 May.7 Eki.7 Mar.8 Ağu.8 Oca.9 Haz.9 Kas.9 Nis.1 Eyl.1 Şub.11 Tem.11 Ara.11 May.12 Eki.12 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 212 ilk 3 çeyrek) 211 III. Çey. 211 IV. Çey. 212 I. Çey. 212 II. Çey. 212 III. Çey. Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.7 7.8 3.4 -.1-1. -. Dev. Nihai Tük. Har. 9.9 1.3-4.3. 4.4 4.4 Gay. Safi Ser. Oluş. 24.2 1. 1.3 1.4-7.2-7.6 Kamu Sektörü 3..3-9. 2. -4. 11.2 Özel Sektör 2.7 18.2 3.9 1.3-7.7-11.1 Mal ve Hiz. İhracatı 26. 1.2 6.6 12.3 2.9 11.9. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Mal ve Hiz. İthalatı 27.2 6.8 -.1-6.1-3.7-2.4 GSYH 8.4. 3.4 3. 1.6 Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) 3. 2. 1.. -1. -2. -3. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. 3 2 1-1 -2-3 6
May.1 Kas.1 May.2 Kas.2 May.3 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi Ara Malı İmalatı (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%). 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. -6. Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %) Sektörler Ekim Ayı 211 212 Petrol Ürünleri -1. 23.8 Tekstil -.8-7.6 Gıda 8.2-6.4 Kimyasal Madde 6.2-6.9 Ana Metal Sanayi.. Metalik Olm. Diğ. Mineral 2.7-7.1 Taşıt Araçları 4.3-9.3 Elektrikli Teçhizat 18. -21.4 Kaynak:TÜİK Giyim..6 Sanayi Sipariş Endeksi Sanayi Ciro Endeksi 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Aylık Sanayi Ciro Endeksi Kaynak:TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Kaynak:TÜİK Beyaz Eşya Üretimi 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 7
Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 7 Kapasite Kullanım Oranı (%) 74 9 8 7 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları 6 6 6 4 Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları 13 12 12 11 11 1 1 9 9 Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) 9,. 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6... 4. 4. 3. 3. PMI Imalat Endeksi 1.6 Kaynak:Reuters 8
Mar.6 Tem.6 Kas.6 Mar.7 Tem.7 Kas.7 Mar.8 Tem.8 Kas.8 Mar.9 Tem.9 Kas.9 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar.11 Tem.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 Kas.12 Nis. Kas. Haz.6 Oca.7 Ağu.7 Mar.8 Eki.8 May.9 Ara.9 Tem.1 Şub.11 Eyl.11 Nis.12 Kas.12 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 6.37.73 ÜFE (y-y, %) 2. 2. 1. 1.. 3.6. -. TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık 3 3 2 2 1 1 Gıda Enerji Tüfe -1 1 2 3 ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3. 3. 2. 2. 1. 1... -. -1. Tarım Sanayi İmalat Sanayi 26 24 22 2 18 16 14 12 1 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 9
İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1-1 İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) 8 6 4 2-2 -4 Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 1 9 8 7 6 4 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 9.4 1
Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Ağu.8 Ara.8 Nis.9 Ağu.9 Ara.9 Nis.1 Ağu.1 Ara.1 Nis.11 Ağu.11 Ara.11 Nis.12 Ağu.12 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 8.8 9.2 29, 27, 2, 23, 21, 19, İşgücü Arzı (kişi) İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı 3. 1. 49. 47. 4. 43. 41. 39. 37. 3. İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) 3. 4. 2. 2. 2.. 1. 48. 1. 46.. 44.. 42. İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, İş Arayanların Sayısı (kişi) 112 11 18 16 14 12 1 98 96 94 92 Sanayi İstihdam Endeksi Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 11
2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 12. 12. 11. 11. 1. 1. 9. Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 1 1-4 -6-8 -1-12 İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 13
TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 11 1 9 8 7 6 Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 - -1-1 Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler 2. 2. 1. 1... CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi 8. 7. 6.. 4. 3. 2. 1.. Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) 1. 13. 11. 9. 7.. 3. 1. -. Kaynak: BDDK 14
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları. Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 4 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) -1. -2. -3. -4. -. 3 3 2 2-6. 1 Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 6. 4. 7 47 2. 37. -1. -3. 27 17 7-3 Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku. Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4. İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 16.. 4. 14. 4. 3. 12. 4. 3. 1. 3. 2. 8. 3. 2. 6. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 1
Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Ocak 24 Haziran 4 Kasım 4 Nisan Eylül Şubat 6 Haziran 6 Kasım 6 Nisan 7 Eylül 7 Şubat 8 Temmuz 8 Aralık 8 Mayıs 9 Ekim 9 Mart 1 Ağustos 1 Ocak 11 Haziran 11 Kasım 11 Nisan 12 Eylül 12 Mar.4 Tem.4 Kas.4 Mar. Tem. Kas. Mar.6 Tem.6 Kas.6 Mar.7 Tem.7 Kas.7 Mar.8 Tem.8 Kas.8 Mar.9 Tem.9 Kas.9 Mar.1 Tem.1 Kas.1 Mar.11 Tem.11 Kas.11 Mar.12 Tem.12 Kas.12 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3 2 2 1 1 TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) 2. 2. 1. 1... Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 3 3 2 2 1 1 Reel Faiz Nominal Faiz 2 2 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı 9 7 3 1 M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB 16
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2. 2.2-3.9.2 73.7 Euro Bölgesi -.6 2..43.7-26.9 Almanya.9 2..6.7 91 Fransa.1 2.1-1.9.7-28. İtalya -.9 2.6-3.26.7 84.8 Macaristan -1. 6. 1.22** 6. -.7 Portekiz -3. 2.1-6.4.7-9.8 İspanya -1.6 2.9-3.3.7-37.7 Yunanistan -..9-9.81.7-74.1 İngiltere -.1 2.7-1.92. -22. Japonya. -.4 2.3.1 39.4 Çin 7.4 2. 2.76 6. 16.1 Rusya 2.9 6..34 8.2 -- Hindistan.3 9.6-3.44 8. -- Brezilya.87.3-2.11 7.2 117. G.Afrika 2.3.6-2.82**. -1. Türkiye 1.6 6.37-6.38**.7 8.73 *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg Beklentiler 212-IMF Beklentisi (Ekim 212) Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler 1.29 1.69 -.37 8.3 19.86 Gelişmekte Olan Ülkeler.28 6.18 1.34 -- 34.41 Tüm dünya 3.28 3.9 -- -- -- ABD 2.17 1.8-3.11 8.23 17.18 Euro Bölgesi -.41 2.8 1.13 11.17 93.63 Almanya.94 2.1.43.21 83.3 Fransa.12 1.92-1.73* 1.14 89.97 İtalya -2.29 1.2-1.47 1. 126.33 Macaristan -1.2.4 2.62 1.93 73.99 Portekiz -3. 2.27-2.87 1.47 119.7 İspanya -1.4 3.28-1.97 24.9 9.63 Yunanistan -6..4 -.81 23.83 17.73 İngiltere -.38 2.2-3.31 8.13 86.68 Japonya 2.22 -.17 1.9 4.1 236.6 Çin 7.83 2.8 2.31 4.1 22.16 Rusya 3.69 6.71.21 6. 11.3 Hindistan 4.86 12.99-3.83 -- 67.9 Brezilya 1.47 4.97-2.7 6. 64.8 G.Afrika 2.9.3 -.47 24.38 41.2 TÜRKİYE 3. 7. -7. 9.44 38. 17
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 21 211 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 212 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 98 799 1 294 893 377 84 (212, 3Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8. 1.6 (212, 3Ç) 3.1 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 -.7 (Ekim 212) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 7.4 74. (Kasım 212) -- İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 8.8 (Ağustos 212) 8.9 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 6.4 1.4 6.37 (Kasım 212) 6.2 ÜFE (y-y. %) 8.87 13.33 3.6 (Kasım 212) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 133,88 148,4 1,89 (23.11.212) -- M2 87,81 66,642 713,26 (23.11.212) -- M3 616,21 7,491 76,246 (23.11.212) -- Emisyon 44,368 49,347 4,883 (23.11.212) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 8,696 78,33 1,166 (3.11.212) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 1... (7.12.212) -- TRLIBOR O/N 6.4 1.89.9 (7.12.212) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 47,11 77,89 2,697 (Eylül 212) 4, İthalat 18,44 24,834 18,83 (Ekim 212) -- İhracat 113,883 134,971 13,292 (Ekim 212) -- Dış Ticaret Açığı 71,661 1,88,11 (Ekim 212) 8, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 32.8 368.8 391.3 (Ekim 212) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 12. 149. 14.4 (Ekim 212) -- Kamu Net Borç Stoku 317.6 29. 27.8 (212 II. Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 21 Ekim 211 Ekim Bütçe Gelirleri 19,368 22,633 27,34 (Ekim 212) -- Bütçe Giderleri 21,23 24,74 31,749 (Ekim 212) -- Bütçe Dengesi -1,83-1,941-4,44 (Ekim 212) -- Faiz Dışı Denge 31 769-681 (Ekim 212) -- 18
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Ümit Ünsal Müdür Yardımcısı umit.unsal@vakifbank.com.tr 212 398 18 99 Emine Özgü Özen Uzman emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 212 398 18 9 Naime Doğan Eriş Uzman Yardımcısı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Fatma Özlem Kanbur Uzman Yardımcısı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 19 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr