10 Mart 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 10 Mart 2006 Başbakan Yardımcısı Abdüllatif Şener, yeni Merkez Bankası başkanının önümüzdeki günlerde belli olacağını açıkladı IMF, tekstil ve hazır giyimde KDV indirimini eleştirdi Moody s Başkan Yardımcısı Lindow, Türkiye nin kredi notunun kısa vadede değişmeyeceğini söyledi Devlet Bakanı ve Başbakan Yardımcısı Abdüllatif Şener, yeni Merkez Bankası başkanının henüz belirlenmediğini, önümüzdeki günlerde belli olacağını açıkladı. Şener, henüz yeni Merkez Bankası Başkanı nın atanmasına ilişkin imzaya açılmış bir Bakanlar Kurulu kararının olmadığını Merkez Bankası başkanının önümüzdeki 3-5 gün içinde belli olacağını söyledi. Şener ayrıca, yeni başkanın zamanında atanacağını ve bu konuyla ilgili bir belirsizlik olmadığını vurguladı. Şener, yeni başkanın gelişiyle Merkez Bankası nın politiklarının değişeceği beklentilerinin yanlış olduğunu belirtti. Şener, ayrıca 2005 yılı için belirlenen %5'lik büyüme hedefinin aşılacağını ve büyümenin %6'ya yakın olacağını söyledi. Türkiye İstatistik Kurumu, geçen yılın dördüncü çeyreğine ve yılın tamamına ait büyüme verilerini 31 Mart'ta açıklayacak. Bizim 2005 yılına ilişkin büyüme beklentimiz %5.5 seviyesinde bulunuyor. Uluslararası Para Fonu, tekstil ve hazır giyimde KDV indirimini eleştirdi. Uluslararası Para Fonu (IMF), Türkiye'nin sektörü desteklemek için uygulamaya koyduğu tekstil ürünlerinde 10 puanlık KDV indirimi kararını, IMF destekli programın amaçlarından sapma olarak değerlendirdi. IMF sektörel indirimlerini desteklemediklerini, indirimin bu sektörelerin rekabete açık ürünlere geçiş sürecini geciktireceğini vurguladı. Ayrıca IMF Sözcüsü Tom Dawson, Türk Lirası'nın bir derece kadar değer kazanmasının bir çeşit güven oyu olduğunu belirterek, kur rejiminde bir problem olmadığını söyledi. Kredi derecelendirme kuruluşu Moody s Başkan Yardımcısı Lindow, Türkiye nin kredi notunun kısa vadede değişmeyeceğini söyledi. Kristin Lindow, Türkiye nin kredi notu görünümünün olumluya dönmesi için kur ve borç düzeyi gibi bazı makro dengesizliklerin düzelmesi gerektiğini, ayrıca sosyal güvenlik reformunun yasalaşmaması halinde hayal kırıklığı yaşayacaklarını kaydetti. Lindow, ayrıca Türkiye nin koşullarında sermaye hareketlerine kısıtlama getirilmesinin zor olacağını ve bunun piyasalarda olumlu karşılanmayacağını belirtti. Lindow ayrıca, kurdaki hareketlerin Türkiye ekonomisi için bir zayıflık göstergesi olmadığını global likidite hareketlerinin doğal sonucu olduğu söyledi. Merkez Bankası beklenti anketine göre, gerek yılsonu gerekse gelecek 12- aylık enflasyon beklentileri belirgin bir değişiklik göstermedi. Son açıklanan Merkez Bankası Beklenti anketine (Mart 1. dönem) göre, yıl sonu enflasyon beklentisi %5.81 den %5.80 e gerilerken, on iki aylık enflasyon beklentisi %5.45 den %5.46 ya yükseldi. Yıl sonu gecelik basit faiz oranının %12.06 seviyesinden %12.00 ye gerilemesi ise, piyasanın bu yıl Merkez Bankası nın yaklaşık 150 baz İMKB-100 42,863 Piyasa Değeri (YTL milyon) 237,202 Piyasa Değeri ($mn) 177,742 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 55,034 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,341.7 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 14.0 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,272.23-0.49 Dow Jones 10,972.28-0.30 NASDAQ-Comp. 2,249.72-0.78 Frankfurt DAX 5,732.22 1.04 Paris CAC 40 5,007.84 0.77 Londra FTSE-100 5,855.90 0.74 Rusya RTS 1,361.28-2.52 Brezilya Bovespa 36,312.27-2.62 Arjantin Merval 1,764.76-0.63 Nikkei 16,115.63 0.49 Piyasa verileri 9 Mart 2006 Günlük Getiri(%) Mart Ayı Getiri(%) İMKB-100 42,863.4 1.24-8.83 $/YTL 1.3426 0.03 2.31 Euro/YTL 1.6023 0.15 2.81 Euro/$ 1.1934 0.12 0.49 Altın/Ons ($) $544.5-1.39-1.76 O/N Repo (net) %10.53 0.03 0.27 Bono Piyasası 05/09/07 %13.54 0.12 0.15 27/06/07 %13.42 0.10 0.10 $/YTL 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 09-02-2006 20-02-2006 01-03-2006 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 9 Mart 06 ($mn) (%) AKBNK 15,496 16,000-2.0 %10 ALGYO 169 185 1.1 %10 ANSGR 474 555-1.2 %10 CIMSA 899 980 0.4 %10 ECILC 629 745 3.2 %10 FROTO 2,968 3,200 0.1 %10 HURGZ 1,653 1,730 3.2 %10 MIGRS 1,660 1,300 2.5 %5 TRKCM 912 1,000-1.4 %10 TUPRS 4,546 5,200 1.1 %10 VESTL 619 600-0.5 %5 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 3-03-06-9-03-06 -%7.04 -%7.55 %0.56 Kümülatif %15.04 %7.76 %6.76 (*) 3 Mart 06-9 Mart 06 arası performans 1.35 1.34 1.33 1.32 1.31 1.30 1.29 1.28
puanlık faiz indirimine daha gitmesini beklediğine işaret ediyor. Piyasa ayrıca, GSMH nın 2006 yılında %5 seviyesinde büyüyeceğini tahmin ediyor. Piyasanın yakın zamanda cari işlemler açığı ile ilgili belirgin düzelme beklemediğini ve YTL nin değer kazanmayı sürdüreceğini tahmin ettiğini görüyoruz. Şubat ta yurtiçi araç pazarı geçen yıla göre %16 arttı. OSD verilerine göre, ilk iki aylık toplam veriler ise geçen yıla kıyasla otomobillerde %27, hafif ticari vasıtalarda da %14 olmak üzere toplam yurtiçi satışlarda %22 büyümeye işaret ediyor. Dolayısıyla, sektörün yıla olumlu başladığını ve biraz da geçen yılın ilk aylarında talebin zayıf olmasının etkisiyle iç pazarda yüksek büyümenin elde edildiğini söyleyebiliriz. Yılın toplamında pazardaki büyümenin %5-10 arasında olmasını bekliyoruz. İhracatta ise ilk iki ay sonunda elde edilen %3 artış, yeni projelerin bulunmaması nedeniyle büyüme ivmesinin yavaşladığını gösteriyor. 2010 yılında kullanılmış araç ithalatına izin verilecek olması otomotiv sektöründe kaygı yaratıyor. Referans Gazetesi nde yeralan habere göre, 16 Mart ta hükümet yetkilileriyle biraraya gelecek olan sektör temsilcileri, ikinci el oto ithalatına karşılık olarak komşu ilkelere ÖTV iadesi destekli araç ihracatına izin verilmesini talep edecekler. Mevcut durumda Türkiye, 1996 daki Gümrük Birliği Anlaşması na rağmen, Avrupa dan ikinci el araç ve makine ithalatına izin vermiyor. Ancak bu istisnanın geçerlilik süresine ilişkin bir netlik bulunmuyor ve bu konuda başta Almanya olmak üzere bazı ülkelerin uzunca bir süreden beri ithalat yasağının kalkmasına ilişkin talepleri bulunuyor. Biz, Polonya gibi yeni AB üyesi ülkelerde sektör üretimine sekte vuran ithalat yasağının kalkması kararının Türkiye de AB üyeliği si alınmasının pek mümkün olmayacağına inanıyoruz. AB üyeliği ise birlik içinde, kullanılmış dahil, her türlü mal ve ürün dolaşımına serbesti getireceğinden ikinci el araç ithalatı yasağının kaldırılmasını gerektirecektir. Sentetik iplik üreticileri de KDV indirimi talep ediyor. Referans gazetesinin haberine göre sentetik iplik üreticileri, Başbakan Erdoğan ın haftabaşında duyurduğu tekstil, hazır giyim ve deri sektöründe geçerli olacak KDV indirminden kendilerinin de faydalanmak istediklerini açıkladı. Hammade olarak petrole bağımlı olduklarından, girdi maliyetlerinde %18 KDV öderken, ürettiklerini %8 KDV ile satmak zorunda kalacaklarını belirten sektör temsilcileri, hükümetten yasada kendilerini kapsayacak bir değişiklik talep edeceklerini belirttiler. Piyasa Yorumu Dün mali piyasalarda satış bir miktar hafifledi. Sınırlı yabancı girişine karşılık özellikle kamu bankalarının bir miktar USD sattığını gördük. Bu çerçeve de gün içerisinde USD/TRY kuru 1.34-1.35 geniş aralığında dalgalandı, EUR/USD paritesi ise, 1.1910 seviyelerinden biraz aşağı geldi. Faiz piyasasında da ise yurtdışı piyasaların biraz rahatlamasıyla hafif yabancı girişi vardı. Faiz piyasasında da yine lokal yatırımcıların kar realizasyonu gerçekleşti. Ayrıca önümüzdeki hafta Hazine nin ihalede gösterge tahvilden yüklü satış yapacağı beklentisiyle, 05/09 vadeli gösterge kağıda bir miktar satış geldi. 2030 vadeli Eurobondlar ın fiyatı da 155-155.25 dolar aralığından işlem gördü. Bugün mali piyasalarda yatay bir seyir bekliyoruz. Dün gece Japon Merkez Bankası beklendiği üzere faizleri değiştirmeme kararı aldı. Japonya para politikasını yavaş yavaş sıkılaştırmaya hazırlanıyor, fakat faiz artırımlarına ne zaman başlayacağı henüz belirginleşmedi. Bugün mali piyasalar ABD de açıklanacak önemli büyüme göstergelerinden tarım-dışı istihdam verilerine odaklanmış olacak. Dolayısıyla döviz piyasasında veriler açıklanana kadar sakin bir seyir bekliyoruz. Bu çerçevede EUR/USD paritesi 1.1880-1.1950 aralığında, USD/TRY ise 1.3450-1.3550 teknik aralığında hareket edebilir. Faiz piyasasında da yatay bir seyir olabilir, 05/09 vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %13.5-13.6 aralığında hareket edebilir. Eurobond cephesinde ise, 2030 vadeli Eurobondların fiyat aralığı 155.25-155.75 dolar olarak gözüküyor. Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 13.57 13.69 13.38 13.88 24/01/07 13.60 13.70 13.36 13.87 07/03/07 13.69 13.75 13.36 13.91 09/05/07 13.70 13.81 13.42 13.97 27/06/07 13.54 13.60 13.28 13.58 17/10/07* 117.450 117.25 117.50 116.15 10/02/10* 109.041 109.21 111.16 108.78 17/02/10* 108.335 108.24 108.55 115.94 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.3450 1.3445 1.2985 1.3287 EUR/TRY 1.6010 1.6030 1.5580 1.5776 EUR/USD 1.1915 1.1925 1.1989 1.1875 GBP/USD 1.7375 1.7367 1.7488 1.7342 EUR/PLN 3.8761 3.8860 3.7910 3.7681 USD/BRL 2.1640 2.1685 2.1081 2.1190 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 104.38 104.00 107.69 104.38 TUR-30 155.38 154.75 159.50 155.88 BRZ-40 129.94 129.50 132.69 131.44 RUS-30 110.31 110.13 112.56 111.88 US10yr(%) 4.74 4.74 4.62 4.60 EU10yr(%) 3.64 3.63 3.56 3.51 Eurobond piyasası ihraçları 9/03/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 11.38 104.44 4.83 USD 19 Eyl 2007 10.00 106.94 5.17 USD 13 Oca 2008 10.50 108.69 5.43 USD 19 Mar 2008 9.88 108.44 5.39 USD 15 Ara 2008 12.00 116.50 5.45 USD 15 Haz 2009 12.38 119.38 5.75 USD 15 Haz 2010 11.75 121.56 5.93 USD 30 Haz 2011 9.00 113.63 5.96 USD 23 Oca 2012 11.50 126.75 6.01 USD 14 Oca 2013 11.00 127.06 6.09 USD 15 Oca 2014 9.50 120.06 6.22 USD 15 Mar 2015 7.25 105.88 6.38 USD 05 Haz 2020 7.00 102.69 6.70 USD 05 Şub 2025 7.38 105.00 6.90 USD 15 Oca 2030 11.88 155.25 7.05 USD 14 Şub 2034 8.00 112.06 7.01 USD 17 Mar 2036 6.88 98.63 6.98 EUR 20 Nis 2006 7.00 100.71-0.09 EUR 30 Kas 2006 9.63 104.63 2.92 EUR 08 May 2007 9.75 107.25 3.20 EUR 22 Eki 2007 8.13 107.12 3.48 EUR 24 Oca 2008 9.88 111.25 3.52 EUR 21 Eyl 2009 5.50 105.13 3.91 EUR 09 Şub 2010 9.25 118.25 4.10 EUR 18 Oca 2011 9.50 122.63 4.23 EUR 06 Tem 2012 4.75 100.56 4.64 EUR 10 Şub 2014 6.50 110.81 4.82 EUR 01 Mar 2016 5.00 98.78 5.16 EUR 16 Şub 2017 5.50 102.57 5.19 2 10 Mart 2006
Şirket Haberleri BIM, 2005 yılında karını 2004 e kıyasla %24 oranında artırarak 22 milyon dolar net kar elde ettiğini açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz olan 20 milyon doların üzerinde olup, tahminlerimizle açıklanan sonuç arasındaki fark, esas itibariyle diğer giderler kaleminin bizim beklentimizden daha düşük gelmesinden kaynaklanmaktadır. Şirketin satışları yıllık bazda %20 artarak 1,244 milyon dolara (tahminimiz: 1,232 milyon dolar) yükselirken, FVAÖK rakamı da %71 oranında artarak 55 milyon dolara (tahminimiz: 54 milyon dolar) ulaşmıştır. Net kardan bir defaya mahsus olarak yazılan halka arz giderlerinin etkisini düştüğümüzde geçen yıla göre %71 lik bir artış göze çarpmaktadır. [BIMAS.IS; Piyasa Değeri: 810 milyon dolar, Hedef Değer: 750 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Finansbank, 2001 yılında enflasyon muhasebesi uygulamasından kaynaklanan zararların 2003 yılı vergisinden indirilememesi nedeniyle açılan davanın bankanın lehine sonuçlandığını ve bankaya fazladan ödenen vergiler karşılığında toplam 38.6 milyon YTL iade yapılmasına karar verildiğini açıkladı. Ancak, mahkeme kararının 30 gün içinde Danıştay a temyize götürülme ihtimali bulunuyor. Şirket ile yaptığımız görüşmede, yetkililer diğer bankaların benzer tecrübelerine dayanarak, Danıştay da temyize gidilmesinin nihai sonucu değiştirmeyeceğini yorumunda bulunmaktadırlar. Buna göre, 38.6 milyon YTL nin 2006 yılında şirkete iade edilmesi durumunda net kar tahminimiz %9 kadar artacaktır. Bir seferlik bu kar artışının hedef değerimize etkisi ise marjinal seviyededir. Diğer taraftan, aynı nedenlerle 2004 yılı vergisinden indirilemeyen parasal zararlar için toplam 83 milyon YTL lik bir davanın da devam etmekte olduğu belirtildi. Şirket yetkilileri bu davanın da 2006 yılında sonuçlanmasının ufak da olsa ihtimal dahilinde olduğunu belirtmektedirler. [FINBN.IS; Piyasa Değeri: 4,943 milyon dolar, Hedef Değer: 3,500 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] İş Bankası 31 Mart tarihinde düzenlenecek olan Olağan Genel Kurulu nda nakit temettü dağıtılmasını Genel Kurul un onayına sunacak. Bankadan yapılan açıklamaya göre, A grubu hissedarlara hisse başına 0.2615 YTL, B grubu hissedarlara hisse başına 0.1578 YTL ve C grubu hissedarlara hisse başına 0.1405 YTL temettü dağıtılması teklif edilecek. Temettünün 3 Nisan tarihinde dağıtılması planlanıyor. [ISCTR.IS; Piyasa Değeri: 16,803 milyon dolar, Hedef Değer: 16,100 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] 10 Mart 2006 3
Teknik Analiz 10 Mart 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 09/03/2006 43,721.10 42,340.43 42,863.37 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 09/03/2006 43,580.55 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 09/03/2006 45,546.00 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 09/03/2006 44,702.44 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 09/03/2006 38,064.45 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 05/08/2005-14/03/2006 (GMT) 11 18 25 02 09 16 23 30 07 14 21 28 08 15 22 29 06 13 20 27 03 17 24 31 07 14 21 28 07 14 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Hızlı düşüş dalgasının ardından dar aralıkta sıkışan endeks 43,721 i görmesine rağmen geri çekilerek 42,863 ten kapandı. Bir gün ki en düşük fiyat seviyesinin altına inmeyen endeks, 42,300-42,500 aralığında tutunarak taban oluşturabilmesi durumunda gelecek hafta orta ve uzun vadeli ortalamalarının bulunduğu 45,000-45,200 aralığına yükselebilir. 42,300 ün altına inmesi durumunda endeks 41,500 deki destek seviyesine kadar geri çekilebilir. 42,300-42,500 aralığında tutunabilmesi durumunda kısa vadeli pozisyon alınabilir. Price TRY 47000 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000 26000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 42,863.4 1.24 3.19 İMKB-50 42,434.0 1.06 3.16 İMKB-30 54,190.8 1.19 4.04 İMKB Sınai 32,254.5 1.07 2.40 İMKB Mali 68,935.6 1.40 5.13 İMKB Hiz. 20,395.6 2.14 1.52 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Net Holding 0.72 18.03 Net Turizm 1.55 17.42 Tek art turizm 1.62 14.89 Selçuk gıda 1.08 13.68 Ersu Meyve 1.69 13.42 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) AFM Film 6.70-6.29 Kelebek Mobilya 2.68-4.96 Egeli Yat. Ort. 2.92-3.31 Tüpraş 24.25-3.00 Anadolu Efes 43.50-2.79 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Doğan Hold. 5.85 183,137,024 Net turizm 1.55 123,794,176 Petrol Ofisi 7.50 74,098,144 Tüpraş 24.25 70,258,192 Yapı Kredi Bank 6.90 66,561,132 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 43,580 45,546 44,702 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 43,500 44,500-45,000 46,000 Destek 42,500-42,300 41,500 40,500 4 10 Mart 2006
VAKIFBANK [Standard] QVAKBN.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 09/03/2006 7.85 7.60 7.80 QVAKBN.IS, Close(Last Trade), WMA 5 09/03/2006 7.83 QVAKBN.IS, Close(Last Trade), WMA 22 09/03/2006 8.42 QVAKBN.IS, Close(Last Trade), WMA 56 09/03/2006 8.44 QVAKBN.IS, Close(Last Trade), WMA 200 Daily QVAKBN.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 17/11/2005-13/03/2006 (GMT) Price TRY 9.4 9.2 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 23 30 07 14 21 28 04 17 24 31 07 14 21 28 07 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 9.20 de ikili tepe oluşturan hisse 8.20 deki desteğini aşağı kırmış durumda, 8.20 ye tepki yükselişi gerçekleştirmesi beklenebilir. 8.20 nin üzerine çıkamazsa 7.80-8.20 aralığında sıkışacaktır. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 7.83 8.42 8.44 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 8.20 8.60 8.80 Destek 7.60 7.40 6.80 10 Mart 2006 5
VESTEL [Standard] QVESTL.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 09/03/2006 5.40 5.10 5.20 QVESTL.IS, Close(Last Trade), WMA 5 09/03/2006 5.28 QVESTL.IS, Close(Last Trade), WMA 22 09/03/2006 5.56 QVESTL.IS, Close(Last Trade), WMA 56 09/03/2006 5.42 QVESTL.IS, Close(Last Trade), WMA 200 09/03/2006 5.07 Daily QVESTL.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 08/08/2005-14/03/2006 (GMT) Price TRY 5.95 5.9 5.85 5.8 5.75 5.7 5.65 5.6 5.55 5.5 5.45 5.4 5.35 5.3 5.25 5.2 5.15 5.1 5.05 5 4.95 4.9 4.85 4.8 4.75 4.7 4.65 4.6 4.55 12 19 26 05 12 19 26 03 10 17 24 31 09 16 23 30 07 14 21 28 04 17 24 31 07 14 21 28 07 14 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Hızlı bir geri çekilme ile 5.10 daki 200 günlük ortalamasına geri çekilen hisse 5.10-5.40 aralığında yatay trende girebilir. 5.10 aşağı kırılırsa satış baskısı artacaktır. 5.40 ın üzerine çıkamadığı sürece yeni pozisyon alınmamalı. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 5.28 5.56 5.42 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 5.40 5.55 5.80 Destek 5.10 4.80 4.65 6 10 Mart 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Esra Erişir, Ekonomist esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 10 Mart 2006 7