19 Ekim 2006 HSBC 701 Günlük Bülten 19 Ekim 2006 Babacan önümüzdeki sene ekonomik büyümenin %5 in üzerinde kalacağını belirtti AB Komisyonu temsilcisi Kretschmer Kıbrıs konusunda önemli bir kriz beklemiyor Özelleştirme İdaresi, elektrik fiyatlarının dağıtım ihaleleri sinde yeniden düzenlenmesini istedi Devlet Bakanı ve Baş müzakereci Ali Babacan, ekonomik büyümenin 2007 de yavaşlayacağını fakat yine de %5 in üzerinde kalacağını belirtti. IMF ile yapılan 10 milyon dolarlık kredi anlaşması çerçevesinde hükümetin 2006 ve 2007 yılı için resmi büyüme hedefi %5 olarak öngörülüyor. Londra da Türkiye'deki bankacılık sektörüyle ilgili bir konferansta konuşan bulunan Babacan ayrıca, Halkbank ın çok yakında blok satış yöntemiyle stratejik bir ortağa satılacağını açıkladı. Halkbank'ın özelleştirilmesi IMF ile ekonomik programın da bir parçasını oluşturuyor. Biz elimizdeki veriler ışığında 2006 yılı için büyüme tahminimizi %5,7, 2007 yılı içinse %5,5 seviyesinde koruyoruz. Önümüzdeki sene Halkbank ve elektrik dağıtım ihalelerinin temel kalemleri oluşturmasını tahmin ettiğimiz doğrudan yabancı yatırımı beklentimiz ise 11 milyar dolar civarında bulunuyor. AB Komisyonu temsilcisi Kretschmer Kıbrıs konusunda önemli bir kriz beklemiyor. Görevi 01-Kasım tarihinde dolacak olan Avrupa Birliği (AB) Komisyonu Türkiye Temsilcisi Hansjörg Kretschmer, Aralık ayındaki AB Konseyi toplantısından Türk limanlarının Güney Kıbrıs uçak ve gemilerine açılmaması durumunda dahi büyük bir krizin ortaya çıkacağını beklemediğini belirtti. Kretschmer, Türkiye nin üyelik sürecinin dondurulmasının ne Türkiye ye ne de AB ye fayda sağlayacağını söyledi. Diğer yandan Kretschmer, AB Konseyi nin Kuzey Kıbrıslı Türkler e ticaret sınırlamalarının kaldırılması ile ilgili verdiği sözün siyasi olduğunu ve hukuki geçerliliği olmadığını hatırlattı. Kretschmer ayrıca, Türk Ceza Kanunu nun 301. maddesi ile ilgili pazarlık yapılmaması gerektiğini ve bu konuda somut adımlara ihtiyaç olduğunu belirtti. Aralık ayındaki zirveye kadar 301. madde ve Kıbrıs konusunda Fin formülü de dahil herhangi bir ilerleme olmadığı takdirde Türkiye-AB ilişkilerinin belirsiz ve zor bir sürece girebileceği ve bunun mali piyasalar üzerinde olumsuz etkilerinin olabileceği yönündeki görüşümüzü koruyoruz. Özelleştirme İdaresi elektrik fiyatlarının yeniden düzenlenmesini istedi. Özelleştirme İdaresi Başkanlığı, TETAŞ ın TEDAŞ a sattığı elektrik fiyatlarına yaptığı zammın yarattığı sorunların çözümü için Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu na başvurdu. Özelleştirme İdaresi Başkanı Metin Kilci nin basına yansıyan açıklamalarında, TETAŞ ın TEDAŞ a sattığı toptan elektrik fiyatına yaptığı %23,9 luk zam sonrasında elektrik dağıtım şirketlerinin enerji alım maliyetlerinin arttığı ve bunun geçiş dönemi sözleşmesine aykırı olduğu ifade edildi. Özelleştirme İdaresi Başkanlığı nın Enerji Piyasası Düzenleme Kurumuna başvurarak, ya yapılan bu zammın nihai tüketiciye yansıtılmasını ya da dağıtım bölgelerine uygulanacak İMKB verileri İMKB-100 39,744 Piyasa Değeri (YTL milyon) 227,817 Piyasa Değeri ($mn) 155,227 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 49,760 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,024.1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 7.8 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,365.96 0.14 Dow Jones 11,992.68 0.36 NASDAQ-Comp. 2,337.15-0.33 Frankfurt DAX 6,182.78 1.11 Paris CAC 40 5,361.29 1.10 Londra FTSE-100 6,150.40 0.68 Rusya RTS 1,626.40 1.05 Budapest SE 22,527.64 1.35 Prague SE 1,514.60 1.53 Brezilya Bovespa 38,685.99-0.54 Arjantin Merval 1,692.02 1.11 Nikkei 16,570.00-0.50 Piyasa verileri 18 Ekim 2006 Günlük Getiri(%) Eylül Ayı Getiri(%) İMKB-100 39,743.8 3.35 6.59 $/YTL 1.4772 0.08 1.54 Euro/YTL 1.8534 0.22-0.88 Euro/$ 1.2547 0.14-2.38 Altın/Ons ($) $590.8-0.91-4.60 O/N Repo (net) %14.88 0.03 1.45 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 09/04/08 %21.43-0.46 0.12 16/07/08 %21.75-0.51-1.42 $/YTL 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 18-09-2006 27-09-2006 06-10-2006 17-10-2006 Interbank Hacim($mn) $ Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. ($ mn) Hedef Değ IMKB-100 Portföy 18 Ekim 06 ($mn) Rel.Per.* % Ağırlığı AKCNS 919 1,165-4.8 %10 ENKAI 4,779 - -1.5 %10 EREGL 2,591 2,450 5.5 %10 FROTO 2,437 3,300-0.4 %10 GARAN 7,606 8,275 2.2 %10 ISGYO 647 700 0.4 %10 KCHOL 4,607 5,130 0.1 %10 MIGRS 1,956 1,620-6.8 %10 TEBNK 823 1,094 0.2 %10 YAZIC 1,014 1,040-2.2 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 13-10-06-18-10-06 %2.50 %3.27 -%0.74 Kümülatif %27.30 -%0.08 %27.40 (*) 13 Ekim 06-18 Ekim 06 arası performans 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60
tarifenin geçiş dönemi sözleşmelerinde daha belirlenen referans fiyat 8.65Ykr/KWh olarak sabit tutulmasını talep ettiği belirtildi. Piyasa Yorumu Piyasalarda son iki gündür yaşanan kar satışları Akbank ve ABD enflasyonu haberleri ile yönünü yeniden olumluya çevirdi. Akbank ın %20 hissesinin piyasa fiyatının üzerinde bir fiyata satılması Türk bankacılık sektörüne ilişkin olumlu beklentileri daha da kuvvetlendirirken ABD enflasyonu ise FED in faiz politikasında artırım ihtimalini daha da düşürmek suretiyle gelişmekte olan piyasalara yönelik risk algılamasını iyileştirdi. Sabah saatlerinde 1.4850 ye kadar yükselen USD/TRY, uzun dolar pozisyonlarının bozulmasıyla birlikte 1.4620 ye kadar geriledikten sonra günü 1.4680 den tamamladı. 13/8 vadeli tahvilin faizi sabah saatleri %21.5 i üzerine gitmeyi denedikten sonra ortaya çıkan iyimserliğin yardımıyla %20.8 e kadar geriledi. Hisse senedi piyasası son zamanların en iyi gününü yaşayarak %3.4 değer kazanırken ABD TÜFE rakamlarının ardından 2030 vadeli tahvillerin fiyatı 150 doların üzerine çıktı. Yurt dışı mali piyasalardaki risk algılamalarının iyileşmesi ve Türkiye ye ilişkin yabancı ilgisinin hem reel hem de finansal açıdan sürmesi mali piyasalarda yaşanan iyimserliğin ardındaki nedenler olarak ön plana çıkıyor. Bu etkilerin haftanın son iki iç gününde tersine dönmesini beklemiyor olmamız nedeniyle piyasalardaki iyimserliğin korunacağını öngörüyoruz. Bu hafta başı yaşanan kar satışları ile hareketin teknik anlamda daha sağlıklı bir yapıya büründüğü kanaatindeyiz. Yurt dışı piyasalardan çok önemli verilerin gelmeyecek olması nedeniyle dikkatlerin içeriye çevrileceğini düşünüyoruz. İçeride ise piyasalar üzerinde olumsuz etkiye yol açacak bir gelişme mevcut değil. USD/TRY kuru uzun Ramazan Bayramı tatili nedeniyle bugün ve yarın içinde 1.4550 deki kritik teknik desteğini aşağı yönde test edebilir. Bu seviyenin kırılması Mayıs ayından sonra görülen en düşük seviye olan 1.4350 ye doğru bir hareket yol açabilir. 13/8 vadeli tahvilin bileşik faizi için son dönemde sıklıkla dile ifade ettiğimiz %20.5 hedefi hala önemli. ABD faizlerinin seyrine göre 2030 vadeli tahvilin fiyatı 150 doların üzerinde tutunabilir. Hisse senedi piyasasında ise kar satışlarına rağmen alıcılı seyrin korunması beklenebilir. Tüm bu olumlu görüşlerimize rağmen Bayram tatili sonrasında ortaya çıkabilecek AB, yüklü itfa ve Ekim ayı enflasyon riskleri nedeniyle mevcut iyimserliğin kar satışları şeklinde kullanılması gerektiği görüşünü de koruyoruz. Piyasa Gündemi Perşembe, 19 Ekim Cuma, 20 Ekim ABD İşsizlik Başvuruları (piyasa tahmini 312000) Giriş-Çıkış Yapan Ziyaretçiler, Eylül MB Para Politikası Kurulu Toplantısı İşgücü İstatistikleri (Haziran, Temmuz, Ağustos) Pazartesi, 23 Ekim ------------------------------------------------ Salı, 24 Ekim Çarşamba, 25 Ekim ABD Merkez Bankası Faiz Oranı ABD Ev Satışları Eylül (piyasa tahmini 6.23 milyon) 261.6 milyon YTL'lik Hazine İtfası 2 19 Ekim 2006
Şirket Haberleri Doğuş Otomotiv 17 adet yetkili satıcısı ile ikinci el araç alım ve satımını organize etmek üzere DOD Yetkili Satıcılık anlaşması imzalandığını ve böylelikle ikinci elde toplam yetkili satıcı adedinin 76 ya yükseldiğini açıkladı. Şirket ayrıca iştiraklerinden VDF Holding çatısı altında bulunan VDF Otomotiv ve Servis Ticaret A.Ş. de VW Financial Services AG nin dolaylı olarak sahibi bulunduğu %51 payı LeasePlan adlı bir şirkete satmak üzere görüşmelere başlayacağının öğrenildiği bilgisini verdi. Her iki haberin de Doğuş Otomotiv üzerinde etki yaratmasını beklemiyoruz. [DOAS.IS; Piyasa Değeri: 517 milyon dolar, Hedef Değer: 550 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Rus Vedomosti gazetesinde yer alan bir habere göre, Walmart, Migros ve Enka nın %50-50 ortak olduğu Rusya da faaliyet gösteren Ramenka larla ilgileniyor. Gazete ayrıca Turkcell de de ortaklığı bulunan Alfa Grubu nun Ramenka lar için teklif vermeye hazırlandığı haberine yer verdi. Bu haberler Migros hisselerini olumlu etkileyebilir. [MIGRS.IS; Piyasa Değeri: 1,956 milyon dolar, Hedef Değer: 1,620 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri], [ENKAI.IS; Piyasa Değeri: 4,779 milyon dolar] Bloomberg de çıkan bir habere göre Koç Holding, Döktaş ın satışı için Finli Componenta ile anlaştı. Habere göre Componenta, Döktaş ın Koç Grubu na ait %55 hissesi için 111 milyon dolar ödeyecek. Bu da Döktaş için 202 milyon dolarlık (dünkü kapanışın %9 üzerinde) bir değerlemeye işaret etmektedir. Koç Holding in Döktaş ta doğrudan %51.1 payı bulunmaktadır; böylece Holding e bu satıştan dolayı 103 milyon dolar nakit girecektir. Döktaş, Koç Holding in daha açıkladığı üzere satmayı planladığı ana iş kolunda faaliyet gösteremeyen üç iştirakinden biri konumunda bulunuyordu. Bunlar arasında yalıtım malzemeleri üzeticisi İzocam'ın satışı halihzırda tamamlanmış olup, Koç Holding'e 47 milyon dolarlık bir nakit girişini sağlamıştır. Döktaş'ın da satışından sonra Koç Holding'in elinde sadece %46'sı 172 milyon değerinde olan ısıtma ve iklimlendirme sistemi üreticisi Demirdöküm hisseleri kalmaktadır. Sonuç olarak, Tüpraş'ın alınmasından kaynaklanan 4.3 milyar dolar tutarındaki borcuna karşılık, Koç Grubu'nun ana falliyet konusu dışındaki iştirak satışından toplam 320 milyon dolar nakit yaratacağını tahmin ediyoruz. Ancak Beko iştirakinin 84 milyon dolara Arçelik e satışı da dahil edildiğinde Koç 2007 ortasına kadar yaratmayı planladığı 800 ila 1,000 milyon dolarlık hedefin kabaca %50 sine uılaşmış olacaktır. Şirket satışlarının piyasa değerlerinin üzerinde gerçekleşiyor oplması nedeniyle bugüne kadarki anlaşmaları Koç Holding açısından pozitif olarak değerlendiriyoruz. [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 4,607 milyon dolar, Hedef Değer: 5,130 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 18.49 18.23 17.33 16.90 24/01/07 17.44 17.47 17.78 17.55 07/03/07 17.85 17.86 17.77 17.78 09/05/07 18.80 18.75 18.46 18.22 27/06/07 20.53 21.02 21.49 21.47 17/10/07* 100.79 111.00 110.08 108.67 10/02/10* 91.500 91.98 90.20 89.66 17/02/10* 107.57 107.88 107.47 105.80 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.4635 1.4810 1.4880 1.4920 EUR/TRY 1.8310 1.8569 1.8723 1.8980 EUR/USD 1.2510 1.2542 1.2546 1.2692 GBP/USD 1.8677 1.8699 1.8554 1.8859 EUR/PLN 3.8924 3.8860 3.9061 3.9730 USD/BRL 2.1270 2.1360 2.1551 2.1810 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 99.88 99.31 98.88 99.19 TUR-30 149.44 148.81 148.19 148.56 BRZ-40 131.13 130.81 130.69 130.06 RUS-30 111.44 111.38 111.31 111.81 US10yr(%) 4.77 4.74 4.74 4.60 EU10yr(%) 3.80 3.80 3.80 3.68 Eurobond piyasası ihraçları 18/10/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 102.25 101.25-2.14 USD 19 Eyl 2007 104.50 104.31 5.04 USD 13 Oca 2008 105.31 105.88 5.44 USD 19 Mar 2008 104.94 105.81 5.50 USD 15 Ara 2008 110.63 112.94 5.51 USD 15 Haz 2009 113.38 115.81 5.82 USD 15 Haz 2010 114.38 118.19 6.10 USD 30 Haz 2011 106.19 110.38 6.40 USD 23 Oca 2012 116.75 121.31 6.62 USD 14 Oca 2013 116.56 121.25 6.76 USD 15 Oca 2014 108.25 114.63 6.89 USD 15 Mar 2015 95.13 102.13 6.91 USD 05 Haz 2020 91.38 98.50 7.17 USD 05 Şub 2025 92.56 100.44 7.33 USD 15 Oca 2030 138.75 149.69 7.37 USD 14 Şub 2034 96.31 105.06 7.56 USD 17 Mar 2036 84.94 93.25 7.44 EUR 30 Kas 2006 102.58 100.69 2.74 EUR 08 May 2007 104.68 103.23 3.50 EUR 22 Eki 2007 104.50 103.95 4.01 EUR 24 Oca 2008 107.30 107.05 3.97 EUR 21 Eyl 2009 100.74 102.59 4.53 EUR 09 Şub 2010 110.61 112.92 4.90 EUR 18 Oca 2011 113.25 116.22 5.13 EUR 06 Tem 2012 94.24 97.33 5.30 EUR 10 Şub 2014 100.50 105.55 5.55 EUR 01 Mar 2016 89.75 95.39 5.64 EUR 16 Şub 2017 92.69 97.45 5.83 19 Ekim 2006 3
Teknik Analiz 19 Ekim 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 18/10/2006 39,763.49 38,456.75 39,743.83 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 18/10/2006 38,988.61 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 18/10/2006 37,717.41 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 18/10/2006 37,509.66 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 18/10/2006 38,132.42 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 14/03/2006-23/10/2006 (GMT) Price TRY 45000 44500 44000 43500 43000 42500 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 39,743.8 3.35 2.69 İMKB-50 39,609.8 3.49 2.68 İMKB-30 50,479.9 3.72 3.42 İMKB Sınai 29,557.4 1.82 2.00 İMKB Mali 63,191.9 4.18 4.28 İMKB Hiz. 22,118.9 1.97 1.50 20 27 03 10 17 24 01 08 15 23 30 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 04 11 18 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 38,457 den yükselişle güne başlayan endeks yükseliş dalgasını hızlandırarak devam etti ve 39,744 den günü kapattı. Bu yükselişle birlikte 200 günlük ortalamasının üzerinde kalan endeks orta vadeli ortalamasını da 200 günlük ortalaması seviyesine yaklaştırdı. Endeks 200 günlük ortalamasını yukarı yönde kırarsa yükseliş trendi 40,500-41,500 aralığına kadar devam edecektir. Endeks 38,100 ün altına inmediği sürece pozisyonlar taşınmalıdır. 42000 41500 41000 40500 40000 39500 39000 38500 38000 37500 37000 36500 36000 35500 35000 34500 34000 33500 33000 32500 32000 31500 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Ege Plastik 0.99 10.00 Vakıfbank 7.50 9.49 Garanti Bankası 5.32 8.13 T.Ekonomi Bankası 15.80 7.48 Doğan yay. Hold. 5.35 7.00 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Dardanel 1.02-10.53 Metro Men. YO 0.85-7.61 Ünal Tarım 0.16-5.88 Avrasya Yat. Ort. 0.84-5.62 Koza Davetiye 8.85-3.80 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) Garanti Bankası 5.32 183,388,992 İş Bankası C 9.30 147,990,480 Akbank 8.40 142,965,696 Yapı Kredi Bankası 2.78 117,142,728 Vakıflar Bankası 7.50 115,406,464 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 39,303 37,915 37,594 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 40,500 41,500 42,500 Destek 39,200 38,500-38,100 37,500 4 19 Ekim 2006
DOĞAN HOLDİNG [Standard] QDOHOL.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 18/10/2006 6.10 5.85 6.00 QDOHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 5 18/10/2006 6.01 QDOHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 22 18/10/2006 5.95 QDOHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 56 18/10/2006 6.00 QDOHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 200 18/10/2006 5.88 Daily QDOHOL.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 17/11/2005-05/02/2007 (GMT) Price TRY 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 4.8 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 23 30 07 14 21 28 04 17 24 31 07 14 21 28 07 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 Kas 06 Ara 06 Oca 07 6.20-6.00 aralığına sıkışan hisse 6.20 yi kırabilirse 6.60 a kadar yükselebilir. 6.00 desteği aşağı kırılırsa satış baskısı artacaktır. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 6.01 5.95 6.00 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 6.20 6.40 6.60 Destek 6.00 5.80 5.40 19 Ekim 2006 5
DOĞAN YAY. HOLD. [Standard] QDYHOL.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 18/10/2006 5.35 4.95 5.35 QDYHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 5 18/10/2006 5.14 QDYHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 22 18/10/2006 4.87 QDYHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 56 18/10/2006 4.86 QDYHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 200 18/10/2006 5.27 Daily QDYHOL.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 17/11/2005-05/02/2007 (GMT) Price TRY 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 4.8 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 23 30 07 14 21 28 04 17 24 31 07 14 21 28 07 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 01 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 Eyl 06 Eki 06 Kas 06 Ara 06 Oca 07 200 günlük ortalamasını kırmaya çalışan hisse 5.80-6.00 aralığına kadar yükselerek bu aralıkta yatay trende girebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 5.14 4.87 4.86 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 5.60 5.80 6.00 Destek 5.20 4.8 4.60 6 19 Ekim 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Fatih Keresteci, Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Alper Dinçer, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr alperdincer@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 19 Ekim 2006 7