28 Ağustos 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 28 Ağustos 2006 Memur mitinginde sandık uyarısı EPDK özelleştirme süreci için önemli bir adım olarak, dağıtım bölgelerinin lisans ve tarifelerini onayladı İç siyaset riskinin yeniden gündeme gelmesi mali piyasalar üzerinde olumsuz bir etkiye yol açabilir. Memur mitinginde sandık uyarısı Hafta sonu Ankara da gerçekleştirilen memur mitinginde en düşük memur maaşının 746YTL den 1023YTL ye yükseltilmesi talebi yinelenirken, memurlar yaklaşan seçimlere de vurgu yaptı. Hükümetin önerisi 2007 yılı için enflasyon hedefi olan %4 oranındaydı, fakat seçim dönemine girerken hükümetin para ve maliye politikalarıyla uyumlu bu tavrına ne kadar daha sadık kalabileceğini göreceğiz. Toplu görüşmelerde, memurlara 2007 zam oranının Salı günü yapılacak 6. tur görüşmelerde netleşmesi bekleniyor. EPDK özelleştirme süreci için önemli bir adım olarak, dağıtım bölgelerinin lisans ve tarifelerini onayladı. Enerji Piyasası Düzenleme Kurulu (EPDK) Başkanı Yusuf Günay, bu onay sonrasında uzun zamandır beklenen elektrik dağıtım özelleştirmelerine başlanılması için bir engel kalmadığını açıkladı. Gazetelerde yer alan haberlerde, Özelleştirme İdaresi Başkanlığı nın Eylül ayında ihale ilanına çıkması ve 2 aylık ilan süreci sonrasında ilk ihalelerin en erken Aralık 2006-Ocak 2007 tarihlerinde yapılması beklendiği ifade edildi. Bu arada EPDK, kalkınmada likli illerde uygulanan farklı tarife oranlarını kaldırdığı için bazı illerde kullanılan sanayi elektriğine %7 oranında zam yapılmış oldu. Doğalgaza Eylül ve Ekim aylarında da zam yapılması bekleniyor. Referans gazetesinde yer alan bir habere göre, döviz kuru ve petrol fiyatlarında görülen yükseliş sonrasında ortaya çıkan ihtiyaç nedeniyle, doğalgaz fiyatlarına Eylül ve Ekim aylarında %5 oranında 2 ayrı zammın yapılmasının planlandığı ifade edildi. Sektör oyuncularının sorunlarına bir çare bulunmadan önümüzdeki aylarda doğalgaza yapılacak olası bir zam, doğalgazdan elektrik üreten Akenerji ve Zorlu Enerji gibi şirketlerin durumunun daha da kötüleşmesi anlamına gelecektir. [AKENR.IS; Piyasa Değeri: 141 milyon dolar, Hedef Değer: 140 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri], [ZOREN.IS; Piyasa Değeri: 212 milyon dolar] Vodafone altyapı için 1 milyar dolar harcayacak. Gazetelerde yer alan habere göre, Türkiye GSM pazarına Telsim i satın alarak giren Vodafone nun CEO su Sarin, önümüzdeki iki yıl içinde altyapı yatırımları için 1 milyar dolar yatırım yapacaklarını açıkladı. İMKB verileri İMKB-100 36,862 Piyasa Değeri (YTL milyon) 209,700 Piyasa Değeri ($mn) 142,507 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 45,521 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 453.6 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 0.4 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,295.09-0.07 Dow Jones 11,284.05-0.18 NASDAQ-Comp. 2,140.29 0.15 Frankfurt DAX 5,811.47-0.04 Paris CAC 40 5,111.13-0.03 Londra FTSE-100 5,878.60 0.16 Rusya RTS 1,643.18 0.32 Brezilya Bovespa 35,957.52 0.45 Arjantin Merval 1,676.81 1.17 Nikkei 15,799.30-0.87 Piyasa verileri 25 Ağustos 2006 Günlük Getiri(%) Ağustos Ayı Getiri(%) İMKB-100 36,861.7 0.57 2.20 $/YTL 1.4800 0.00-0.55 Euro/YTL 1.8895-0.39-5.80 Euro/$ 1.2767-0.39 0.39 Altın/Ons ($) $621.5-0.24 3.67 O/N Repo (net) %15.04 0.03 0.75 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 09/04/08 %19.80 0.33 1.64 16/07/08 %19.43 0.37 1.24 $/YTL 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 25-07-2006 03-08-2006 14-08-2006 23-08-2006 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 25 Ağustos 06 ($mn) (%) AKBNK 11,725 9,805 4.0 %10 AKCNS 994 1,367 5.7 %10 ARCLK 2,607 4,200 0.9 %10 DOHOL 3,020 3,520 1.9 %10 ECILC 457 775 0.3 %10 FROTO 2,502 3,300 2.9 %10 GARAN 6,074 5,700-1.4 %10 HURGZ 951 1,105-2.1 %10 SAHOL 6,416 10,000 1.2 %10 TEBNK 706 721-4.9 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 18-08-06-25-08-06 -%1.19 -%1.40 %0.21 Kümülatif %17.06 -%7.33 %26.32 (*) 18 Ağustos 06-25 Ağustos 06 arası performans 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60
Piyasa Yorumu Mali piyasalara haftanın son iş gününde temkinli bir hava hakimdi. ABD den gelen zayıf ekonomik verilere dünyanın diğer gelişmekte olan ekonomilerinin de eklenmesi risk algılamalarında bozulmaya yol açmıştı. Bu ise gelişmekte olan piyasalara yönelik ilginin azalmasına ve dolayısıyla da satış baskısına neden olmuştu. Türkiye gibi yüksek cari işlemler açığı veren ülkeler bu gibi zamanlarda riskin en yüksek olduğu ülkeler sınıfına giriyor. Bununla birlikte Türk mali piyasalarındaki faiz düzeyinin cazip olması satışların oldukça sınırlı kalmasına yardımcı oldu. USD/TRY, kademeli bir şekilde 1.4900 a gelirken gösterge niteliğindeki 17/6 vadeli tahvilin bileşik faizi %19.65 e çıktı. ABD faizlerindeki düşüşe karşın risk algılamalarındaki bozulma sonucunda 2030 vadeli Eurobond fiyatı 146 dolarlara geriledi. Hisse senedi piyasasında ise art arda altı gün yaşanan düşüşün ardından hafif çaplı bir toparlanma oldu. Hafta sonu basında yer alan haberlerde Cumhurbaşkanı Sezer in Lübnan a asker gönderilmesi ile ilgili olarak hükümete yönelik ağır eleştirilerde bulunması ve Genelkurmay yeni başkanı Yaşar Büyükanıt ın açıklamaları sonbaharda siyasetin yeniden ısınabileceğine işaret etti. İç siyaset riskinin yeniden gündeme gelmesi mali piyasalar üzerinde olumsuz bir etkiye yol açabilir. USD/TRY nin yukarı yöndeki ilk hedefi 1.5 seviyesi olmaya devam ediyor. Burası hedeflenirken olası bir gevşemede 1.4750 desteğinden alımların geleceğini tahmin ediyoruz. Faiz cephesinde 16/7 nin bileşik faizinin %19.2 nin üzerinde kalacağını ve yukarıda %19.8 i test edebileceğini düşünüyoruz. Şirket Haberleri Gazetelerde yer alan habere göre, Sabanci Holding in %46 iştiraki olan ticari araç üreticisi ve Mitsubishi marka araçların distribütörü Temsa Mısır da bir üretim tesisi kuracak. Sabancı Holding Yönetim Kurulu Başkanı Güler Sabancı nın açıklamalarına dayanan haberlere göre, ilk etapta 15-20 milyon dolarlık yatırım yapılacak olan otobüs tesisinin temelleri yıl sonunda atılacak ve tesis Temsa markasıyla Ortadoğu, Afrika ve Türki Cumhuriyetler pazarları için otobüs üretecek. Temsa daha yer alan haberlere göre de büyük kamyon üretimine girmek için yerli üretici Askam ile ortaklık/satın alım görüşmeleri sürdürüyor. 2005 yılı verileriyle yaklaşık 600 milyon dolar ciro 54 milyon dolar FVAÖK ve 38 milyon dolar net kara sahip Temsa mevcut değerlemelerimizle Sabancı Holding in net aktif değerinde yaklaşık %1 gibi oldukça düşük bir ağırlığa sahip. [SAHOL.IS; Piyasa Değeri: 6,416 milyon dolar, Hedef Değer: 10,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Piyasa Gündemi Pazartesi, 28 Ağustos ---------------------------------------------- Salı, 29 Ağustos Çarşamba, 30 Ağustos Perşembe, 31 Ağustos Cuma, 1 Eylül ABD Redbook ABD Tüketici Güven Endeksi (piyasa tahmini 104) ABD Kişisel Tüketim Harcaması 2Ç (piyasa tahmini % 4.1) 66 milyon YTL'lik Hazine İtfası Dış Ticaret İstatistikleri Temmuz (piyasa tahmini 4.5 mil.$, HSBC 4.6 mil.$) AB GSYİH 2Ç (piyasa tahmini % 2.4 yıllık, % 0.9 çeyreklik) ABD Kişisel Gelir Temmuz (piyasa tahmini % 0.5 aylık) ABD işsizlik maaşı başvuruları ABD Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Temmuz (piyasa tahmini % 0.2) AB Merkez Bankası faiz oranını açıklıyor (piyasa tahmini % 3.0) AB İşsizlik Temmuz (piyasa tahmini %7.8) ABD İşsizlik Ağustos (piyasa tahmini %4.7) ABD ISM İmalat Sanayi Endeksi Agustos (piyasa tahmini 55) Vestel daha haber kaynaklarında yeralan Avrupa da marka alımına ilişkin olarak yaptığı açıklamada iştiraki Vestel Holland üzerinden Finlux ve Luxor markalarının toplam 3.2 milyon euro (4.1 milyon dolar) bedelle satın alındığını açıkladı. Vestel özellikle Benelux ve İskandinav ülkelerinde tanınan marka üzerinden Kuzey Avrupa pazar payını artırmayı hedeflediğini ve bu satın alımın global bir marka yaratma stratejisi yönünde olmadığını belirtti. Bu açıdan bakıldığında, özellikle Batı Avrupa pazarlarında Japon markalara fason üretim yapan şirketin bu adımının mevcut fason ilişkileri için herhangi bir çelişki veya sorun yaratmayacağı gözüküyor. Vestel ihracatta kendi markasını ise Rusya, eski BDT devletleri, Ortadoğu ve Asya pazarlarında kullanıyor. Bu satın alımın kısa vadede satış ve karlılık üzerinde önemli bir etkiye yolaçacağını tahmin etmiyoruz. [VESTL.IS; Piyasa Değeri: 415 milyon dolar, Hedef Değer: 600 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] 2 28 Ağustos 2006
2006 İlk Yarı Net Kar Açıklamaları milyon YTL milyon $ Hisse Kodu Şirket Adı 1Y 2006 1Y 2005 % değişim 1Y 2006 1Y 2005 % değişim ASELS Aselsan 4.63 22.79-79.7% 3.33 17.01-80.4% BRYAT Borusan Yat. Paz. 5.21 4.80 8.7% 3.75 3.58 4.8% CCOLA Coca Cola -8.44 - u.d. -6.08 - u.d. EFES Efes Holding 3.35 8.52-60.6% 2.41 6.36-62.1% GRGYO Garanti GMYO 0.77 1.82-57.9% 0.55 1.36-59.4% ISFIN İş Fin. Kir. 8.59 19.05-54.9% 6.18 14.22-56.5% Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 17.68 17.68 17.97 18.28 24/01/07 18.64 18.59 18.80 19.59 07/03/07 19.10 19.29 19.56 20.44 09/05/07 19.07 19.20 19.69 20.33 27/06/07 19.63 19.56 20.03 20.11 17/10/07* 108.00 107.80 107.45 106.25 10/02/10* 94.50 101.00 100.13 17/02/10* 112.20 112.04 111.30 109.31 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.4540 1.4465 1.4580 1.5080 EUR/TRY 1.8650 1.8702 1.8655 1.9223 EUR/USD 1.2813 1.2913 1.2791 1.2733 GBP/USD 1.8889 1.8958 1.8965 1.8656 EUR/PLN 3.8986 3.9070 3.8720 3.9298 USD/BRL 2.1286 2.1349 2.1515 2.1875 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 100.13 100.25 99.00 97.25 TUR-30 149.44 149.88 147.88 145.00 BRZ-40 130.44 130.38 129.63 127.94 RUS-30 111.06 110.88 109.94 108.81 US10yr(%) 4.82 4.83 4.93 5.01 EU10yr(%) 3.81 3.86 3.97 3.94 Eurobond piyasası ihraçları 3/08/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 102.25 101.75 3.82 USD 19 Eyl 2007 104.50 104.81 5.24 USD 13 Oca 2008 105.31 105.94 5.89 USD 19 Mar 2008 104.94 105.56 6.04 USD 15 Ara 2008 110.63 112.50 6.05 USD 15 Haz 2009 113.38 114.94 6.42 USD 15 Haz 2010 114.38 117.13 6.56 USD 30 Haz 2011 106.19 110.00 6.55 USD 23 Oca 2012 116.75 120.94 6.79 USD 14 Oca 2013 116.56 120.44 6.96 USD 15 Oca 2014 108.25 113.81 7.06 USD 15 Mar 2015 95.13 101.06 7.08 USD 05 Haz 2020 91.38 98.13 7.21 USD 05 Şub 2025 92.56 99.19 7.45 USD 15 Oca 2030 138.75 147.25 7.54 USD 14 Şub 2034 96.31 104.19 7.63 USD 17 Mar 2036 84.94 92.25 7.54 EUR 30 Kas 2006 102.58 101.54 3.23 EUR 08 May 2007 104.68 104.26 3.31 EUR 22 Eki 2007 104.50 104.61 3.91 EUR 24 Oca 2008 107.30 107.79 4.02 EUR 21 Eyl 2009 100.74 102.37 4.65 EUR 09 Şub 2010 110.61 113.55 4.87 EUR 18 Oca 2011 113.25 116.64 5.15 EUR 06 Tem 2012 94.24 98.13 5.13 EUR 10 Şub 2014 100.50 105.40 5.59 EUR 01 Mar 2016 89.75 95.41 5.63 EUR 16 Şub 2017 92.69 98.43 5.70 28 Ağustos 2006 3
Teknik Analiz 28 Ağustos 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 25/08/2006 37,028.36 36,555.93 36,861.66 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 25/08/2006 36,913.72 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 25/08/2006 37,115.22 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 25/08/2006 36,108.64 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 25/08/2006 39,052.62 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 27/01/2006-30/08/2006 (GMT) 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 36,556-37,028 aralığına sıkışan endeks orta vadeli ortalamasının üzerine çıkamayarak bu seviyeyi direnç olarak test etmiş oldu. 36,500 desteğinde de tutunan endeks bu haftanın başında aynı aralıkta kalmaya devam edebilir. 36,500 desteğinin altında kalması durumunda 35,500 e kadar geri çekilebilir. 37,100 direnci kırılmadan yeni pozisyon alınmadan beklenmelidir. Price TRY 47500 47000 46500 46000 45500 45000 44500 44000 43500 43000 42500 42000 41500 41000 40500 40000 39500 39000 38500 38000 37500 37000 36500 36000 35500 35000 34500 34000 33500 33000 32500 32000 31500 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 36,861.7 0.57 2.49 İMKB-50 36,687.5 0.61 2.48 İMKB-30 46,590.4 0.73 3.15 İMKB Sınai 28,820.5 0.23 1.95 İMKB Mali 57,727.2 0.71 3.90 İMKB Hiz. 19,676.6 0.77 1.33 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Gübre Fab. 3.48 18.37 Ihlas Ev Aletleri 0.97 18.29 Ihlas GMYO 1.20 16.50 Boyner Mağ. 1.74 10.13 Kristal Kola 1.26 9.57 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Carrefoursa B 25.75-8.04 Carrefoursa A 26.00-7.14 Menderes Tekstil 0.44-4.35 Taksim YO 0.67-4.29 Yapıkredi Sig. 5.85-4.10 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) İş Bankası C 8.35 92,769,736 Akbank 7.85 80,900,744 Garanti Bankası 4.26 75,438,416 Yapı Kredi Bankası 2.86 52,841,808 Vakıflar Bankası 6.50 51,889,652 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 36,913 37,115 36,108 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 37,100 37,500-37,800 38,500 Destek 36,500 36,200-35,500 34,500 4 28 Ağustos 2006
MIGROS [Standard] QMIGRS.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 25/08/2006 13.90 13.70 13.70 QMIGRS.IS, Close(Last Trade), WMA 5 25/08/2006 13.76 QMIGRS.IS, Close(Last Trade), WMA 22 25/08/2006 13.37 QMIGRS.IS, Close(Last Trade), WMA 56 25/08/2006 12.74 QMIGRS.IS, Close(Last Trade), WMA 200 25/08/2006 13.24 Daily QMIGRS.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 27/01/2006-30/08/2006 (GMT) Price TRY 16.2 16 15.8 15.6 15.4 15.2 15 14.8 14.6 14.4 14.2 14 13.8 13.6 13.4 13.2 13 12.8 12.6 12.4 12.2 12 11.8 11.6 11.4 11.2 11 10.8 10.6 10.4 10.2 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 13.40 daki 200 günlük ortalamasına geri çekilerek bu seviyeyi destek haline getirebilirse 13.40-13.80 aralığında yatay trende girecektir.. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 13.76 13.37 12.74 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 14.00 14.20 14.60 Destek 13.40 13.00 12.80 28 Ağustos 2006 5
PETKIM [Standard] QPETKM.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 25/08/2006 5.15 5.05 5.10 QPETKM.IS, Close(Last Trade), WMA 5 25/08/2006 5.10 QPETKM.IS, Close(Last Trade), WMA 22 25/08/2006 5.41 QPETKM.IS, Close(Last Trade), WMA 56 25/08/2006 5.31 QPETKM.IS, Close(Last Trade), WMA 200 25/08/2006 5.85 Daily QPETKM.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 27/01/2006-30/08/2006 (GMT) Price TRY 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 4.8 4.6 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 20 27 04 11 18 26 02 09 16 23 30 07 14 21 28 04 11 18 25 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 5.00-5.40 aralığında kalabilir. 5.00 desteği aşağı kırılırsa 4.80-4.60 aralığına kadar geri çekilebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 5.10 5.41 5.31 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 4.80 4.60 4.40 Destek 5.20 5.40 5.80 6 28 Ağustos 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Fatih Keresteci, Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Alper Dinçer, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr alperdincer@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 28 Ağustos 2006 7