PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın yatay açılmasını bekliyoruz Dün ABD borsaları beklentilerden iyi gelen şirket karları ve imalat verisiyle birlikte %2 seviyelerinde yükseldi. Çift dipli resesyon kaygılarının geri planda kalması sonucu endeksler son 10 haftanın en yüksek seviyelerine ulaştı. Avrupa bankalarının güçlü karları ve ABD imalat verisinin yarattığı iyimserlikle sabah saatlerinde Asya borsalarında da iyimserlik sürüyor. Dün günü %1.4 lük yükselişle kapatan İMKB nin bulunduğu sevileyeri koruyarak güne yatay bir başlangıç ile başlamasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB-100 endeksi dün günü %1.4 lük yükselişle günü 60,693 seviyesinde kapattı. GÜNDEM 0 TUİK ayı enflasyon rakamlarını açıklayacak. OYAK Yatırım TÜFE Beklentisi: -%0.4 (piyasa beklentisi: -%0.3), OYAK Yatırım ÜFE beklentisi: -%0.3 (piyasa beklentisi: %0) ALBRK 2. Çeyrek finansallarını açıklayacak. Oyak Yatırım ve CNBC-E anketi net kar beklentisi 29mnTL. YKBNK 2. Çeyrek finansallarını açıklayacak. Oyak Yatırım beklentisi 341mnTL, Piyasa beklentisi 465mnTL. 04 Ağustos 2010 GARAN 2. Çeyrek finansallarını açıklayacak. Oyak Yatırım beklentisi 908mnTL, Piyasa beklentisi 919mnTL. TATKS 2. Çeyrek finansallarını açıklayacak. Oyak Yatırım beklentisi 10mnTL, Piyasa beklentisi 8mnTL. EKONOMİ HABERLERİ Merkez Bankası, günlük döviz alım tutarını maksimum 60 milyon dolardan 80 milyon dolara çıkardı ŞİRKET HABERLERİ YK Sigorta 2010 yılının ikinci çeyreğinde 3.8 milyon TL net kar açıklarken 2009 yılının ikinci çeyreğinde 6.7 milyon TL lik zarar vardı... Medyada çıkan haberlere göre, Bankpozitif in ana ortağı Bank Hapoalim 27 Ağustos ta gerçekleşecek olan Adabank ihalesine katılacak... FINBN %33.08 bedelli, %0,2 bedelsiz sermaye arttırımı ile sermayesini 1,653mn dan 2,205mn a çıkaracak... Habertürk ve Yenişafak gazetelerinde çıkan habere göre DYHOL 4.8milyar TL lik vergi cezasıyla ilgili davada 1.9milyar TL tutarında ceza aldı... ARCLK- 2Ç sonuçları hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Bugüne Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim değişim İMKB-100 (TL) 60,693 1.4% 9.1% 14.9% 42.3% İMKB-30 (TL) 77,099 1.5% 10.0% 15.1% 41.5% IMKB-BANKA (TL) 143,819 1.5% 9.9% 20.3% 46.4% USD/TL 1.4918-0.8% -4.8% 0.3% 1.5% DAX 6,292 2.3% 7.8% 5.6% 18.0% FTSE 5,397 2.6% 11.6% -0.3% 17.1% DOW JONES 10,647 1.7% 9.9% 1.4% 16.1% S&P 1,126 2.2% 10.1% 0.3% 14.0% VIX 22.01-6.3% -26.9% 1.5% -15.1% MSCI EM INDEX 1,012.9 2.2% 9.0% -7.3% 17.6% NIKKEI 225 9,694.0 1.3% 5.3% -8.1% -6.4% EMTIALAR* ALTIN 1,181-0.2% -2.6% 7.1% 23.8% BRENT 80.95 3.3% 12.3% 2.9% 13.1% * Sabah saat 08:00 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (25 Ocak 2012) 8.29% -3 bps -29 bps -58 bps -269 bps Haftalık TL Repo oranı 7.00% 0 bps 0 bps -11 bps -147 bps Eurobond (2030) 6.05% 1 bps -29 bps -36 bps -74 bps İMKB 61,000 62,000 60,500 61,000 60,000 59,500 60,000 59,000 59,000 58,500 58,000 57,500 57,000 57,000 56,500 56,000 56,000 58,114 58,228 57,729 59,495 59,495 60,329 60,404 1,412 1,105 1,317 1,663 1,802 1,315 1,107 1,726 1,569 1,435 1,617 1,259 16 19 20 21 59,919 60,329 60,404 59,919 59,508 59,300 59,508 59,300 22 23 26 27 28 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat (TL) Günlük Değişim GARAN 222 7.85 %0.6 PETKM 66 2.23 %1.8 EREGL 63 4.24 %1.0 isctr 62 5.75 %1.8 THYAO 58 4.40 %0.9 Avrupa Bölgesi ve ABD Gündemi 3 Ağustos 10 Saat Euro Bölgesi Gündemi 29 60,737 60,737 59,867 59,867 1,412 1,105 1,317 1,663 1,802 1,315 1,107 1,726 1,569 1,435 1,617 1,259 30 Piyasa Beklentisi 2 Ağustos 3,500 2,500 60,693 3,000 60,693 2,000 Önceki Dönem Euro Bölgesi Üretici Fiyatları Endeksi 12:00 0.40% 0.30% ABD Gündemi Kişisel Gelirler 15:30 0.20% 0.40% Kişisel Harcamalar 15:30 0.10% 0.20% Fabrika siparişleri 17:00-0.50% -1.40% Beklemedeki Konut Satışları 17:00 4.00% -30.00% Kaynak : Bloomberg 2,500 1,500 2,000 1,000 1,500 500 1,000 0 500 OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: 0 212 319 1200 arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent 34335 İstanbul
EKONOMİ HABERLERİ Merkez Bankası, günlük döviz alım tutarını maksimum 60 milyon dolardan 80 milyon dolara çıkardı Merkez Bankası döviz alım ihalesinde ve opsiyonunda 30'ar milyon dolar olmak üzere günde en fazla 60 milyon dolarlık alım tutarını ihalede ve opsiyonda 40'ar milyon dolar olmak üzere günde en fazla 80 milyon dolara çıkardı. TCMB'den yapılan yazılı açıklamada şöyle denildi: "Rezerv birikiminin hızlandırılması amacıyla 3 Ağustos 2010 tarihinden itibaren başlamak üzere ihalelerde alımı yapılacak tutarın günlük 40 milyon dolar ihale ve 40 milyon dolar opsiyon hakkı olmak üzere en fazla 80 milyon dolar olarak artırılmasına karar verilmiştir." Merkez Bankası döviz alım ihalelerine yeniden başlanıldığı Ağustos 2009 döneminden bugüne kadar, yani son bir yıllık dönemde, toplam 11.1 milyar dolar; bugün gerçekleştirilen ihale de dahil olma üzere 2010 yılında ise 6.81 milyar dolar alım gerçekleştirdi. TCMB açıklaması şöyle devam etti: "Döviz alım ihale miktarının yüzde 33 oranında artırılması sonucunda ihale miktarlarında başka bir değişiklik yapılmaması halinde, önümüzdeki bir yıllık dönemde piyasadan yaklaşık 14.5 milyar dolar satın alınabileceği tahmin edilmektedir." Banka özellikle ihracatçılar tarafından kurun seviyesi ile ilgili olarak baskı altındaydı, ek olarak IMF de artan cari açık karşısında Bankaya rezerv arttırmasını tavsiye etmişti. Her ne kadar 23 itibariyle 73 milyar dolar civarında bulunan rezervleri güçlendirme açısından olumlu bir adım olsa da, ihalenin miktarı gözönüne alındığında etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. ŞİRKET HABERLERİ Medyada çıkan haberlere göre, Bankpozitif in ana ortağı Bank Hapoalim 27 Ağustos ta gerçekleşecek olan Adabank ihalesine katılacak... Banka bu şekilde mevduat toplama yetkisi olan bir bankaya sahip olacakken, ilerize bu bankayı Bankpozitif ile birleştirerek güçlendirebilecektir. FINBN %33.08 bedelli, %0,2 bedelsiz sermaye arttırımı ile sermayesini 1,653mn dan 2,205mn a çıkaracak... Ayrıca banka daha önce açıklamış olduğu %5 oranındaki bedelsiz sermaye arttırımını yarın gerçekleştirecek. YKSGR - Yapı Kredi Sigorta Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 10T F/K 11T F/Prim Üretimi 10T F/Prim Üretimi 11T Endekse Paralel 10.7 12.8 20% 23.7 19.2 0.4 0.4 YK Sigorta 2010 yılının ikinci çeyreğinde 3.8 milyon TL net kar açıklarken 2009 yılının ikinci çeyreğinde 6.7 milyon TL lik zarar vardı... Şirketin ilk yarıdaki karı ise 31.9 milyon TL seviyesine ulaştı. İkinci çeyrek karı bizim beklentimiz olan 1.5 milyon TL nin hafif üzerinde gelirken piyasanın yılsonu beklentisi olan 38 milyon TL paralelinde gelmiş oldu. Şirketin teknik bölüm karı 9.6 milyon TL seviyesine ulaşırken Yatırım tarafından transferleri dışarıda bıraktığımızda ilk çeyreğe benzer şekilde teknik bölümde 6.5 milyon TL lik zarar olduğunu görüyoruz. Şirketin dün açıkladığı kısmi bölünme yoluyla iştiraki olan YK Emeklilik şirketini yeni bir şirket altına alma giriiminin ise şirketlerin olası satışını kolaylaştıracak bir işlem olarak görüyoruz. Şirket için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. 2
YK Sigorta Özet Finansallar (TRLmn) 2Ç10 2Ç09 Değ 1Ç10 Değ 1Y10 1Y09 Değ 2009 Brüt Prim Üretimi 186 136 37% 189-1% 376 278 35% 608 Hayat-Dışı Teknik Gelir 158.3 114.8 38% 142.6 11% 301.0 243.2 24% 483.1 Kazanılmış Prim 140.3 105.6 33% 113.6 23% 253.9 218.4 16% 441.5 Hayat-Dışı Teknik gider -148.7-122.5 21% -120.8 23% -269.5-240.1 12% -505.8 Gerçekleşen Hasar -111.7-90.0 24% -99.2 13% -210.9-189.3 11% -387.4 Faaliyet Gideri -36.4-32.1 13% -21.0 73% -57.4-49.9 15% -116.6 Hayat-Dışı Kar/Zarar 9.6-7.7 n.m. 21.8-56% 31.4 3.1 908% -22.7 Yatırım Geliri 13.4 11.1 21% 36.6-63% 50.0 30.9 62% 51.4 Yatırım Gideri -18.3-10.9 68% -30.1-39% -48.4-26.5 82% -43.5 Diğer elir ve Giderler -1.2 1.0 n.m. -0.2 491% -1.4 1.5 n.m. 4.7 Vergi Öncesi Kar / Zarar 3.5-6.4 n.m. 28.1-87% 31.6 8.9 253% -10.2 Vergi 0.3-0.3 n.m. 0.0 n.m. 0.3-2.2 n.m. -1.8 Kar / Zarar 3.8-6.7 n.m. 28.1-86% 31.9 6.8 372% -11.9 Konservasyon Oranı 79% 71% 797 bps 82% -296 bps 80% 73% 703 bps 77% Hasar Oranı -73% -86% 1304 bps -90% 1708 bps -83% -87% 366 bps -88% Ortalama Özsermaye Getirisi 5% -9% 1347 bps 37% -3223 bps 21% 4% 1654 bps -4% Kaynak: Şirket, OYAK Yatırım DYHOL - Dogan Yayin Holding Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 10T F/K 11T NAD (mn USD) Prim/İskonto Oranı (%) Endeksin Altında 1.47 1.07-27% n.m. n.m. 1,035-5% Habertürk ve Yenişafak gazetelerinde çıkan habere göre DYHOL 4.8milyar TL lik vergi cezasıyla ilgili davada 1.9milyar TL tutarında ceza aldı... Fakat dün şirketten yapılan açıklamaya göre şu aşamada sadece 1.9 milyon TL in DYHOL aleyhine sonuçlandığı duyurulmuştu. Bu rakam konusunda bugünkü gazetelerde bir yanlış anlama olabileceğini düşünüyoruz. (nötr) Dünkü DYHOL Açıklamasına göre; Tutar (TRL) Durum 865milyon DYHOL lehine 1.9milyon DYHOL aleyhine 2.25milyar Kısmen lehine 876milyon Davalar sonuçlanmadı 3
ARCLK - Arcelik Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endekse Paralel 7.40 7.60 3% 9.7 9.5 6.7 6.3 2Ç sonuçları hem bizim hem de piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti ARCLK ikinci çeyrekte 161 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam hem bizim beklentimiz olan 150 milyon TL in hem de piyasa beklentisi olan 137 milyon TL in üzerinde gerçekleşti. Öte yandan 11.2 VAFÖK marjı beklentimiz olan 11.7 in altında kaldı. Şirketin yurtiçi gelirleri ikinci çeyrekte geçen yılın %7.2 altında kalarak 882 milyon seviyesine gerçekleşti. Öte yandan yurtdışı gelirleri aynı dönemde %10 yükseliş göstererek 885milyon TL ye yükseldi. Tam yıl için gelirlerde geçen yıla göre %9 artış olacağını düşünüyoruz. Finansal sonuçlar sonrası ilk reaksiyon olarak hedef hisse değerimizi %6 artırarak TRL7.60 seviyesine çıkartıyoruz. Bu rakam %3 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Şirketin global çarpanlara göre %15 primli işlem gördüğünü de hesaba katarak ARCLK hisseleri için ENDEKSE PARALEL GETİRİ tavsiyemizi koruyoruz. ARCLK TRL mn 2Ç10 2Ç09 YoY 1Ç10 ÇoÇ 1Y10 1Y09 YoY Satış Gelirleri 1,767 1,754 1% 1,487 19% 3,254 3,088 5% Satışların Maliyeti -1,247-1,159 8% -1,003 24% -2,251-2,142 5% Brüt Kar 520 595-13% 483 7% 1,003 946 6% Faaliyet Giderleri -376-392 -4% -336 12% -712-707 1% Operasyonel Kar 144 203-29% 148-3% 291 239 22% Amortisman 51 45 13% 45 13% 96 89 7% Kıdem Tazminatı Karşılığı 4 4 12% 2 192% 6 7-11% VAFÖK 199 252-21% 194 2% 393 335 17% Diğer Gelirler 58 17 238% 12 380% 70 144-51% Diğer Giderler -12-8 57% -8 48% -21-16 29% Finansal Giderler (net) 4-31 n.m. -7-162% -3-142 -98% Azınlık Payları 7 2 242% 7 5% 15 0 48343% Vergi Öncesi Kar 199 186 7% 145 37% 343 231 49% Vergi -30 20 n.m. -28 8% -58 27 n.m. Net Kar 161 204-21% 110 47% 270 258 5% Net Borç 1,144 1,923-40% 1,069 7% 1,144 1,923-40% Net Yabancı Para Pozisyonu -42-104 -60% -87-52% -42-104 -60% Brüt Kar Marjı 29.4% 33.9% -451 bps 32.5% -311 bps 30.8% 30.6% 19 bps Operayonel Kar Marjı 8.1% 11.6% -346 bps 9.9% -181 bps 9.0% 7.7% 121 bps VAFÖK Marjı 11.2% 14.4% -311 bps 13.1% -182 bps 12.1% 10.8% 123 bps Net Kar Marjı 9.1% 11.6% -254 bps 7.4% 173 bps 8.3% 8.3% -3 bps 4
Sermaye Arttırımı Hisse Bedelli % Bedelsiz % Sermaye Azaltımı % Tarih FINBN 5% 04 Ağustos 10 BURCE 49% Açıklanmadı DYHOL 40% Açıklanmadı EDIP 67% Açıklanmadı FINBN 33% 0.2% Açıklanmadı ISMEN 68% Açıklanmadı GARFA 9% Açıklanmadı GLYHO* 11% Açıklanmadı KLMSN 100% Açıklanmadı KRSTL 100% Açıklanmadı MAKTK 79% Açıklanmadı METYO 101% Açıklanmadı MIPAZ 31% Açıklanmadı NTHOL 38% Açıklanmadı NTTUR 22% Açıklanmadı PEGYO 30% Açıklanmadı PENGD 893% 89% Açıklanmadı RAYSG 41% Açıklanmadı SERVE 40% Açıklanmadı VARYO 122% Açıklanmadı TSPOR 18% Açıklanmadı ULKER 5% Açıklanmadı Kaynak: IMKB *A grubu hissedarlara tahsisli 5
YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR DOW JONES NASDAQ Combined CI S&P 500 Almanya XETRA DAX Fransa CAC 40 Japonya NIKKEI 225** Rusya RTS Kore KOSPI** Brezilya BOVESPA * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 11,000 10,900 10,800 10,700 10,600 10,500 10,400 10,300 10,200 DJ Kapanış PARİTELER Kapanış* Günlük Değişim EURO / DOLAR 1.31 0.35% DOLAR / YEN 86.72 0.43% *Kaynak: TCMB EURO / DOLAR 1.330 1.320 1.310 Kapanış Günlük Değişim 10,674 1.99% 2,295 1.80% 1,126 2.20% 6,292 2.34% 3,752 2.99% 9,679 1.13% 1,530 0.48% 1,790 0.41% 68,517 1.48% 26 Tem 27 Tem 28 Tem 29 Tem 30 Tem 02 Ağu OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.20 ABD'de dün açıklanan ISM imalat sektörü verisi beklentilerin üzerinde gelirken, inşaat harcamaları da aynı şekilde tahminlerin üzerinde açıklandı. Avrupa ülkelerinde açıklanan PMI verilerinin de pozitif etkileriyle dün global borsalardaki yükseliş trendi hız kazanarak devam etti. ABD borsaları %2 civarında değer kazanırken, Asya borsaları da son 3 aylık zirve noktasına ulaştı. Çift dipli resesyon kaygılarının geri planda kalması sonucu petrol fiyatları sert yükseliş göstererek 82 dolar seviyesinde bulunuyor. Gündem ABD VOLATİLİTE ENDEKSİ VIX 10 YILLIK TAHVİL ABD LIBOR DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI BRENT PETROLÜ ($/varil) ALTIN ($) *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 84 82 Kapanış 22.01 Faiz 2.95 3 Ay 0.53 0.78 Kapanış 82.00 1181.0 Piyasa Beklentisi Günlük Değişim -6.34% Günlük Değişim -2.00% 12 Ay 1.15 1.33 Günlük Değişim 3.02% 0.08% #DIV/0! Açıklanan Önceki Dönem 02.Ağu 17:00 ISM İmalat Enkdesi 54 55.5 56.2 17:00 İnşaat Harcamaları (Aylık Değişim) -0.50% 0.10% -1.00% 03.Ağu 15:30 Kişisel Gelirler 0.20% - - 0.40% 15:30 Kişisel Harcamalar 0.10% - - 0.20% 17:00 Fabrika siparişleri -0.50% - - -1.40% 17:00 Beklemedeki Konut Satışları 4.00% - - -30.00% 04.Ağu 15:15 ADP İstihdam Değişimi 35K - - 13K 17:00 ISM Servis sektörü 53 - - 53.8 05.Ağu 15:30 İşsizlik Başvuruları 455K - - 457K 15:30 Devam eden İşsizlik Başvuruları 4520K - - 4565K Kaynak: Bloomberg 1.300 1.290 1.280 80 78 1.270 26 Tem 27 Tem 28 Tem 29 Tem 30 Tem 02 Ağu 76 27 Tem 28 Tem 29 Tem 30 Tem 02 Ağu 03 Ağu Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.