PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın hafif satıcılı açılmasını bekliyoruz ABD de ekonomiye ilişkin kaygılar devam ederken olumlu bilançolar ile seans sonunda gelen alımlar sayesinde endeksler günü pozitif kapattı. Ancak global ekonomiye ilişkin endişeler Asya da satışa neden oldu. Genelde % 1 civarında kayıplar var. ABD Başkanı Barack Obama'nın bugün mali reformlar için yapacağı konuşma öncesinde piyasada bir baskı oluştu. Dün Senato'da bir kurul, bankaların ticari faaliyetleri ile riskli işlemleri ayırması yönündeki taslağı kabul etti. Piyasalar üzerindeki Yunanistan baskısı da sürüyor. Dün Yunan CDS'leri yeni rekor seviyelere çıktı ve tahvil faizleri yükselmeye devam etti. Euro baskı altında kalmaya devam ediyor. Euro-dolar paritesi 1.34'ün hemen altında işlem görüyor. Bu gelişmeler sonrasında İMKB nin bu sabah güne hafif satıcılı bir açılış ile başlamasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU Endeks dün günü %0.7 lik düşüşle 58,451 seviyesinde kapattı. HAFTANIN GÜNDEMİ Merkez Bankası beklenti anketinin sonuçlarını açıklayacak. 26 Nisan 2010 Mart ayı yabancı ziyaretçi sayısı açıklanacak. Merkez Bankası Nisan ayı kapasite kullanım oranını ve Reel Kesim Güven endeksini açıklayacak. EKONOMİ HABERLERİ IMF: Türkiye bu yıl yüzde 5.2 büyür ŞİRKET HABERLERİ Ege Gübre nin ilk çeyrek karı 3.5 milyon TL ile beklentilerin üzerinde geldi Sektör yetkililerinin açıklamalarına göre kırmızı et karkas fiyatları Nisan ayında 19TL ye kadar yükseldi SNGYO Yönetim Kurulu, sermaye tavanının 500mnTL den 1milyarTL ye yükselmesi için SPK ya başvurma kararı aldı Telekomünikasyon Kurumu, yasal olmayan yollarla yapılan telefon dinlemeleri konusunda basında çıkan haberler üzerine Turkcell hakkında ön araştırma açılmasına karar verdi Fitch, GLYHO'nun notunu 'B-' olarak onaylarken, not üzerindeki Negatif izlemeyi sona erdirdi. Notun görünümü Pozitif olarak belirlendi. (Olumlu) Beyaz eşya Mart ayı sonuçları açıklandı! Yurtiçi satışlar Mart'ta geçen yılın aynı ayına göre %22.7 artarak 432bin adet oldu. (Hafif Olumlu) PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Bugüne Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim değişim İMKB-100 58,451-0.7% 8.5% 10.6% 103.8% İMKB-30 73,059-1.0% 8.8% 9.1% 99.6% IMKB-BANKA 132,193-1.5% 10.9% 10.6% 116.7% USD/TL 1.4761-0.4% -4.0% -0.8% -10.6% DAX 6,230-0.5% 4.1% 4.6% 38.4% FTSE 5,723-1.0% 1.4% 5.7% 43.5% DOW JONES 11,125 0.1% 3.1% 6.0% 39.6% S&P 1,206-0.1% 3.4% 7.4% 41.9% VIX 16.32 3.8% -3.3% -24.7% -56.1% MSCI EM INDEX 1,026.9 0.4% 3.3% 1.0% 54.8% NIKKEI 225 10,949.1-1.3% 1.6% 3.8% 25.5% EMTIALAR* ALTIN 1,147 0.3% 3.9% 4.0% 29.7% BRENT 85.66 0.3% 6.6% 8.8% 71.7% * Sabah saat 08:00 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (25 Ocak 2012) 8.95% 0 bps -19 bps 8 bps -359 bps TL O/N oranları 6.50% 0 bps 0 bps -16 bps -325 bps Eurobond (2030) 6.43% 0 bps -2 bps 2 bps -138 bps İMKB 59,600 60,000 59,400 59,200 58,000 59,000 56,000 58,800 58,600 54,000 58,400 58,200 52,000 58,000 57,800 50,000 57,600 57,400 48,000 EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat Günlük Değişim FENER 188 68.50 %8.7 GARAN 159 7.30 -%2.0 KRDMD 79 0.74 %0.0 DOHOL 73 1.13 %1.8 VAKBN 68 4.00 -%1.0 Avrupa Bölgesi ve ABD Gündemi 22 Nisan 10 Saat Piyasa Beklentisi Önceki Dönem ABD Gündemi Üretici Fiyatları Endeksi (Aylık) 15:30 0.50% -0.60% İşsizlik Başvuruları 15:30 450K 484K Devam Eden İşsizlik Başvuruları 15:30 4600K 4639K Konut Satışları 17:00 5.28M 5.02M Konut Satışları (Aylık Değişim) 17:00 5.20% -0.60% Konut Fiyatları Endeksi 17:00-0.20% -0.60% Avrupa Bölgesi Almanya PMI Hizmetler Endeksi (Nisan-tahmin) 10:30 55.20 54.90 Almanya PMI İmalat Endeksi (Nisan-tahmin) 10:30 60.10 60.20 Avrupa Bölgesi PMI Hizmetler Endeksi (Nisan-tahmin) 11:00 54.40 54.10 Avrupa Bölgesi PMI İmalat Endeksi (Nisan-tahmin) 11:00 56.70 56.60 Avrupa Bölgesi Tüketici Güveni 17:00-17.00-17.00 *Kaynak: Bloomberg 58,406 58,646 58,412 58,406 58,646 58,412 59,185 59,330 58,822 59,055 59,330 58,075 58,224 58,153 59,185 59,055 58,822 58,075 58,224 58,153 58,886 58,451 3,000 2,500 58,886 1,655 1,763 1,842 2,238 1,706 1,647 1,761 2,061 2,302 1,965 2,141 1,919 6 Nisan 7 Nisan 8 Nisan 9 Nisan 12 Nisan 13 Nisan 14 Nisan 15 Nisan 16 Nisan 19 Nisan 20 Nisan 21 Nisan 3,500 3,000 2,500 2,000 2,000 58,451 1,500 1,500 1,000 1,000 500 OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok Tel: 0 212 319 1200 arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent 34335 İstanbul
EKONOMİ HABERLERİ IMF: Türkiye bu yıl yüzde 5.2 büyür Uluslarası Para Fonu'nun (IMF) ''Dünya Ekonomik Görünümü''raporuna göre, 2010 ve 2011 yılında küresel büyüme oranının %4,2'ye ulaşacağı tahmin edildi. Raporda, küresel iyileşmenin beklenenden daha iyi olduğu ifade edilirken, güçlü bir başlangıç yapan ekonomilerin öncü olma rolünü sürdüreceği kaydedildi. Rapora göre, gelişmiş ekonomilerin 2010 yılında %2,2, 2011 yılında ise %2,5 oranında büyümesi bekleniyor. Yükselen ve gelişmekte olan ülkelerdeki büyümenin ise 2010 ve 2011 yıllarında %6,25'in üzerinde olması öngörüldü. Ancak, gelişmiş ekonomilerdeki iyileşmenin önceki daralmalardaki iyileşmelere göre yavaş olacağı ifade edildi. Rapora göre, Türkiye'nin 2009 yılında %4,7 oranında daralan GSYH'sinin, bu yıl %5,2 büyümesi bekleniyor. Büyümenin 2011 yılında da %3,4 oranında gerçekleşmesi öngörüldü. IMF'nin raporunda yer alan Avrupa ülkeleri arasında Türkiye, 2010 yılı büyüme öngörüsüyle, en fazla büyüme olması beklenen ülke konumunda. Raporda, Türkiye'de tüketici fiyatlarının yıllık ortalama bazında 2009'da %6,3 arttığı, bu artışın 2010 yılında % 9,7, 2011 yılında ise %5,7 olacağı öngörüldü. Bunun yanında, rapora göre, Türkiye'nin 2009 yılında cari işlemler dengesinin GSYH'ye oranı % -2,3 iken, bu oranın 2010'da %-4,0, 2011 yılında da %-4,4 olması bekleniyor. ŞİRKET HABERLERİ EGGUB - Ege Gubre Endekse Paralel 87 93.50 7% n.m. 11.5 10.0 5.5 Ege Gübre nin ilk çeyrek karı 3.5 milyon TL ile beklentilerin üzerinde geldi Ege Gübre için 2010 yılı net zarar tahminimiz 8.9 milyon TL idi. Gübre operasyonlarındaki güçlü iyileşme sayesinde VAFÖK rakamı 7.1 milyon TL ye ulaşırken, hem 4Ç09 daki 5.5 milyon TL nin hem de 1Ç09 daki negatif 2.4 milyon TL nin üzerinde gerçekleşmiş oldu. Sezondaki kaymaya rağmen gübre satış hacmi yıllık %33 arttı 2009 un üçüncü çeyreğinde stoklama nedeniyle şirketin gübre satışları yıllık 3 kat oranında artmış, buna rağmen 4.çeyrekte de satışlar %40 oranında artış göstermişti. 3.çeyrekteki stoklamaya rağmen bu artışın sezondaki kaymadan kaynaklandığını düşünüyorduk. Hatırlanacağı gibi gübre sektörü için en iyi dönemler 4. ve 1.çeyreklerdir. 2010 un ilk çeyrek sonuçlarına baktığımızda talepteki artışın yine de devam ettiğini görüyoruz. Tüm yıl için satışlarda %5 artış tahmin ediyoruz, mevcut durumda herhangi bir revizyon yapmıyoruz. Operasyonel karlılıktaki düzelme bu çeyrekte de devam etti 2008 in son çeyreğinden itibaren gübre fiyatları ve talebindeki sert düşüşe bağlı olarak, stok zararlarının etkisiyle şirket negatif brüt kar yazmıştı. 2009 un son çeyreğinde beklentimize paralel olarak brüt karlılık pozitife döndü ve karlılıktaki iyileşme bu dönemde de devam etti. Ancak, terminal faaliyetlerindeki karlılıkta hafif bozulma gözlendi. Bunun, şirketin önceki çeyrekte terminal faaliyetleri için aldığı 7.4 milyon TL lik avansı gelir kaydetmesiyle alakalı olduğunu düşünüyoruz. Konuyla ilgili şirketten daha detaylı bilgi alacağız. 2
Net borç pozisyonu 63 milyon TL den 53 milyon TL ye geriledi Borcun büyük bir kısmı konteyner faaliyetleri için yapılan yatırımdan kaynaklandığından, yatırımın tamamlanmasıyla birlikte buradaki kur farkı giderleri ve finansal giderleri artık aktifleştirmeyeceğinden net kar üzerinde baskı olacağını düşünüyoruz. Bu nedenle yıl sonu kur tahminimize (USD/TL 1.6424) bağlı olarak şirketin 2010 da 8.9 milyon TL zarar yazmasını bekliyoruz. Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi yineliyoruz Ege Gübre için hedef hisse fiyatımız olan 93.4 TL, %7 lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Ege Gübre son 1 yılda %198 endeksin üzerinde getiri sağladı. Mevcut değerlememize göre önemli bir yükseliş potansiyeli bulunmadığından hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi yineliyoruz. EGGUB - Finansal Göstergeler TRLmn 1Ç10 1Ç09 Yıllık Δ 4Ç09 Çeyrek Δ 12A09 12A08 Yıllık Δ Satış Gelirleri 58.6 46.3 26% 39.5 48% 182.4 205.0-11% Brüt Kar 10.8 0.8 1297% 8.9 21% 0.1 33.1-100% Operasyonel Kar 5.8-3.0 n.m. 4.9 18% -17.1 20.7 n.m. VAFÖK 7.1-2.4 n.m. 5.5 30% -14.9 22.9 n.m. Net Kar 3.5-12.2 n.m. 3.1 12% -22.4 3.9 n.m. Net Borç 53.3 84.3-37% 63.4-16% 63.4 61.3 3% Net Yabancı Para Pozisyonu -125.8-138.3-9% -139.3-10% -139.3-100.0 39% Brüt Kar Marjı 18.4% 1.7% 16.8pps 22.6% -4.2pps 0.1% 16.1% -16.1pps Operasyonel Kar Marjı 10.0% -6.4% 16.4pps 12.5% -2.6pps -9.4% 10.1% -19.5pps VAFÖK Marjı 12.2% -5.3% 17.5pps 13.9% -1.7pps -8.2% 11.2% -19.4pps Net Kar Marjı 6.0% -26.3% 32.3pps 7.9% -1.9pps -12.3% 1.9% -14.2pps BANVT - Banvit Endeksin Üzerinde 5.05 7.15 42% 10.3 8.8 5.7 5.1 Sektör yetkililerinin açıklamalarına göre kırmızı et karkas fiyatları Nisan ayında 19TL ye kadar yükseldi Bu rakam geçtiğimiz ayın %22 üzerindeyken sene başına göre %48 lik artışı gösteriyor. Daha önceki yorumlarımızda 2Ç10 da et arzının artmasıyla beraber kırmız et fiyatlarında bir miktar geri çekilmenin yaşanacağını düşündüğümüzü belirtmiştik. Fakat güçlü fiyat trendinin artarak devam etmesinden dolayı ortalama fiyatlar beklentilerimizin üzerine oluşacaktır. Kırmızı etteki bu yüksek fiyat trendi beyaz et satışlarına ve fiyatlarına olumlu katkısı olacağını düşünüyoruz. ( BANVT için olumlu) SNGYO Yönetim Kurulu, sermaye tavanının 500mnTL den 1milyarTL ye yükselmesi için SPK ya başvurma kararı aldı Şirketin ödenmiş sermayesinin 400mnTL olduğunu göz önüne aldığımızda, olası bir sermaye artırımının şirketin ajandasında olduğunu düşünüyoruz. 3
TCELL - Turkcell Endeksin Üzerinde 9.35 11.90 27% 10.3 9.4 5.8 5.5 Telekomünikasyon Kurumu, yasal olmayan yollarla yapılan telefon dinlemeleri konusunda basında çıkan haberler üzerine Turkcell hakkında ön araştırma açılmasına karar verdi Yapılacak olan ön araştırma, konuyla ilgili mevzuatın ve kişisel bilgi gizliliğinin ihlal edilip edilmediği konularını kapsayacaktır. (Hafif Olumsuz) GLYHO - Global Yatırım Holding F/K 10T F/K 11T NAD (mn USD) Prim/İskonto Oranı (%) Endeksin Üzerinde 0.85 1.25 47% 9.0 5.3 242-46% Fitch, GLYHO'nun notunu 'B-' olarak onaylarken, not üzerindeki Negatif izlemeyi sona erdirdi. Notun görünümü Pozitif olarak belirlendi. (Olumlu) Fitch Ratings, GLYHO'nun uzun dönemli yabancı ve yerel para cinsinden notunu "B-" olarak onaylarken negatif izlemenin sona erdiğini duyurdu. Fitch Ratings, notun görünümünü Pozitif olarak belirledi. Fitch, GLYHO'nun 2012 vadeli, %9.25 faizli, 100 milyon dolar tutarlı tahvillerinin notunu da 'B-' olarak onayladı. Fitch, GLYHO'nun notuna yönelik açıklamasında, notun teyit edilmesinin ve negatif izlemeden çıkarılıp görünümün pozitif olarak belirlenmesinin, Holding'in borç seviyesini, liman ve enerji bağlı ortaklıklarındaki nakit akışlarına, bu birimlerin kendi borçlanmaları gözetildiğinde, minimal düzeydeki ulaşımını, anlamlı temettü akışına yönelik sınırlı görünümünü yansıttığını bildirdi. Ek olarak, Fitch, Pozitif görünümün, varlık satışları ile birlikte nakit akışı yaratma ve net kaldıraç seviyesindeki iyileşmeyi yansıttığını da belirtti. Fitch Ratings, 2009 yılında gerçekleşen varlık satışları ile şirketin azalan borç seviyesini ve iyileşen faaliyet nakit akışını değerlendirdiğini belirtti. Beyaz eşya Mart ayı sonuçları açıklandı! Yurtiçi satışlar Mart'ta geçen yılın aynı ayına göre %22.7 artarak 432bin adet oldu. (Hafif Olumlu) Mart 2010 Yurtiçi satışlar Mart'ta geçen yılın aynı ayına göre %22.7 artarak 432bin adet oldu. İhracat ise yine geçen yılın aynı ayına göre %16.5 artarak 1,118bin adet oldu. 1. Çeyrek 2010 Yurtiçi satışlar geçen yılın aynı çeyreğine göre %37.5 artarak 1,106bin adet oldu. İhracat ise yine geçen yılın aynı çeyreğine göre %23.7 artarak 2,879bin adet oldu. Analist Yorumu: Geçen yılın 1. Çeyreğinin çok zayıf olması itibariyle, 2010 yılı için hem iç pazarda hem de ihracat talebinde %10'luk büyüme beklentimizi koruyoruz. Nisan ve Mayıs aylarında daha güçlü sinyaller aldığımız takdirde yukarı yönlü bir revizyon için tahminlerimizi gözden geçiriyor olacağız. 4
YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR DOW JONES NASDAQ Combined CI S&P 500 Almanya XETRA DAX Fransa CAC 40 Japonya NIKKEI 225** Rusya RTS Kore KOSPI** Brezilya BOVESPA * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 11,160 11,140 11,120 11,100 11,080 11,060 11,040 11,020 11,000 10,980 10,960 10,940 DJ Kapanış PARİTELER Kapanış* Günlük Değişim EURO / DOLAR 1.34-0.56% DOLAR / YEN 93.22 0.42% *Kaynak: TCMB EURO / DOLAR 1.37 Kapanış 11,125 0.07% 2,505 0.17% 1,206-0.10% 6,230-0.54% 3,978-1.22% 10,956-1.21% 1,607-0.21% 1,738-0.54% 69,318 0.32% 14 Nis 15 Nis 16 Nis 19 Nis 20 Nis 21 Nis OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.35 Dün Morgan Stanley ve Apple'ın ilk çeyrek karlarının beklentilerden olumlu gelmesine rağmen sağlık sektöründe faaliyet gösteren bazı şirketlerin beklentilerini düşürmesi ABD hisse senedi piyasalarında yatay bir seyre neden oldu. Asya piyasalarında ise global ekonomiyle ilgili endişeler nedeniyle satıcılı bir seyir hakim. Bugün ABD'de konut piyasası ve işsizlik verileri takip edilebilir. Avrupa'da ise PMI Endeksi verileri açıklanacak. Gündem ABD VOLATILITE ENDEKSİ VIX 10 YILLIK TAHVİL ABD LIBOR DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI BRENT PETROLÜ ($/varil) ALTIN ($) *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 88 Kapanış 16.32 Faiz 3.75 3 Ay 0.31 0.58 Kapanış 85.15 1147.7 Piyasa Beklentisi* Açıklanan 3.75% 0.40% 12 Ay 0.95 1.19 1.68% 0.03% #DIV/0! Önceki Dönem 19-Nis 17:00 Öncü Göstergeler 1.00% 1.40% 0.10% 22-Nis 15:30 Üretici Fiyatları Endeksi (Aylık) 0.50% - - -0.60% 15:30 İşsizlik Başvuruları 450K - - 484K 15:30 Devam Eden İşsizlik Başvuruları 4600K - - 4639K 17:00 Konut Satışları 5.28M - - 5.02M 17:00 Konut Satışları (Aylık Değişim) 5.20% - - -0.60% 17:00 Konut Fiyatları Endeksi -0.20% - - -0.60% 23-Nis 15:30 Dayankılı Mal Siparişleri 0.20% - - 0.90% 17:00 Yeni Konut Satışları 325K - - 308K 17:00 Yeni Konut Satışları (Aylık Değişim) 5.50% - - -2.20% Kaynak: Bloomberg 1.36 86 1.35 84 1.34 82 1.33 14 Nis 15 Nis 16 Nis 19 Nis 20 Nis 21 Nis 80 15 Nis 16 Nis 19 Nis 20 Nis 21 Nis 22 Nis Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.