HAFTALIK RAPOR 28 Ekim 2013

HAFTALIK RAPOR 28 Ekim 213 TCMB Ekim ayı toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) bu ayki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB nin bu ayki toplantıda faiz oranlarını, zorunlu karşılıkları ve rezerv opsiyon katsayısını değiştirmeyeceği zaten bekleniyordu. Bu haftaki raporumuzda, TCMB nin son PPK kararlarını inceleyeceğiz. 13 11 9 7 3 TCMB Faiz Oranları (%) Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti Borç Verme Borç Alma Politika Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Ekim ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında beklentilere paralel faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmeyerek politika faiz oranını %4. te, borç verme faiz oranını %7.7 te ve borç alma faiz oranını %3. te sabit bıraktı. TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkânı faiz oranını da %6.7 olarak tuttu. TCMB, geç likidite penceresi uygulaması çerçevesindeki borçlanma faiz oranını %, borç verme faiz oranını ise %1.2 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB, Ekim ayı toplantısında faiz oranlarının yanı sıra zorunlu karşılık oranlarında ve rezerv opsiyon katsayısında (ROK) da bir değişiklik yapmadı. Merkez Bankası nın Ekim ayı toplantısının ardından yayımladığı nota baktığımızda bir önceki ay yayınlanan notla aynı olduğunu görüyoruz. Bu çerçevede TCMB, çekirdek enflasyon bir süre daha hedefin üzerinde seyredebilecek olmasına karşın enflasyonun önümüzdeki dönemde de düşmeye devam etmesinin beklendiğini söylerken, cari işlemler açığındaki kademeli iyileşme eğiliminin süreceğini belirtti. TCMB ayrıca, küresel para politikalarına dair belirsizliklerin yurt içine yansımalarını sınırlamaya çalıştıklarını yinelerken, bu amaçla Türk lirası likidite kompozisyonunda gereken ayarlamaların yapılmaya devam edeceğini de ekledi. TCMB Ağırlıklı Ortalama Fonlama Maliyeti (%) USD/TL 8 8 7 7 6 6 FED varlık alımlarının 213 yılı bitmeden azaltılabileceğini açıkladı. ABD'de bütçe krizi nedeniyle hükümet kapandı. 2.1 2. 2 1.9 1.9 1.8 1.8 FED Açıklaması ABD'de Hükümetin kapanması 4 1.7 Kaynak: Bloomberg

ABD Merkez Bankası nın (FED) Mayıs ayının sonunda varlık alımlarını piyasadaki beklentilerin aksine 213 yılsonundan önce azaltmaya başlayabileceğini açıklamasının ardından gelişmekte olan ülkelerden başlayan fon çıkışı piyasa faizlerinin de yükselmesine neden oldu. FED den gelen açıklamayla birlikte dolar uluslararası piyasada değerlenirken, gelişmekte olan ülke para birimleri de dolar karşısında değer kaybına uğradı. Söz konusu süreçte, Türkiye de de piyasa faizleri yükseldi ve TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %7.4 seviyesine kadar yükselirken, USD/TL kuru 2 seviyesinin üzerine çıktı. Bu dönemde kurdaki ve faizlerdeki yükselişi dikkate alan TCMB, faiz koridorunun üst bandı olan borç verme faiz oranında Temmuz ve Ağustos aylarında olmak üzere toplamda 12 baz puanlık iki artırıma gitti. TCMB aynı zamanda TL nin değerinin korunması için döviz satım ihaleleri düzenlerken, gerekirse zorunlu karşılıkların ve rezerv opsiyon katsayılarının kullanılabileceği sinyalini de verdi. Piyasada FED in varlık alımlarını azaltmaya başlayacağı tarih olarak Eylül ayı fiyatlanıyordu. Ancak FED in Eylül ayında ekonomik toparlanmanın istenen düzeyde olmadığını sebep göstererek varlık alımlarında azaltıma başlamaması faizlerde bir sakinleşmenin görülmesini sağladı. Ekim ayında ise ABD de yaşanan bütçe kriziyle birlikte Hükümetin kapanması görünümü büyük ölçüde değiştirdi. Hükümetin 16 gün kapalı kalmasının ekonomiye verdiği zararın telafi edilebilmesi için FED in varlık alımlarını azaltacağı tarihi erteleyeceği beklentileri kuvvetlenirken, bu beklentiler USD/TL kurunda ve faizlerde yeniden düşüş görülmesini sağladı. Böylece TCMB ağırlıklı ortalama fonlama faizi %6.7 seviyesine kadar geriledi. TCMB Ekim ayı toplantısında piyasada hâkim olan beklentilere paralel olarak hiçbir politika aracında değişikliğe gitmedi. Ayrıca TCMB nin toplantıya ilişkin yayımladığı notta yer alan vurguların da Eylül ayı toplantısı ile benzer bir yapıda olması TCMB nin küresel ve yurtiçi ekonomik koşullarda belirgin bir değişiklik algılamadığını gösteriyor. Son dönemde piyasalarda volatilitenin artmasına neden olan ABD Merkez Bankası nın para politikasına ilişkin belirsizlikler gündemdeki yerini koruyor. Son dönemde ABD de bütçe ve borçlanma limiti konusunda yaşanan tartışmalar ve hükümetin 16 gün kapalı kalmasının büyüme üzerinde yaratacağı aşağı yönlü baskılar FED in varlık alımlarını azaltmaya başlayacağı tarihi erteleyeceği konusundaki algılamaları artırıyor. Ayrıca dün açıklanan istihdam verilerinin de beklentilerden düşük bir artışa işaret etmesi FED in varlık alımlarını azaltmaya 214 yılı Mart ayında başlayabileceği beklentilerini artırdı. Oluşan bu ortam küresel piyasalarda risk algılamalarını düşürürken, gelişmekte olan ülkelere fon girişlerinde bir miktar artışı da beraberinde getirdi. TL de azalan volatilite de TCMB nin politikalarında bir değişikliğe gitmemesinde önemli etken oldu. 2 Ekim itibarıyla ortalama fonlama maliyetinin %6.22 seviyesinde olduğunu görüyoruz. Piyasada FED in varlık alımlarını azaltmaya başlayacağı tarihe ilişkin beklentilerin 214 yılına ertelenmesi ve varlık alımlarının azaltılmaya başlansa bile bu sürecin yavaş gerçekleşeceği beklentileri faiz oranları ve kuru destekliyor. Önümüzdeki dönemde bu durumun değişmesi ve kurda bir değer kaybı görmemiz durumunda TCMB ilk aşamada likidite politikası ile ortalama fonlama maliyetini yukarı çekme yolunu seçebilecektir. TL deki değer kaybı ve volatilitenin artması halinde ise zorunlu karşılıklar ve ROK larda ayarlamalar diğer seçenekler olarak karşımıza çıkabilir. Önümüzdeki yıl ise FED in çıkış stratejisine başlamasıyla birlikte piyasada volatilitenin artması halinde ek önlemler de gündeme gelebilecektir. 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

Haftalık Veri Takvimi (28 Ekim 1 Kasım 213) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 28.1.213 ABD Kapasite Kullanım Oranı (Eylül) 77.8 78. Bekleyen Konut Satışları (Eylül) 17.7 -- İtalya İş Dünyası Güveni (Ekim) 96.6 96.3 Japonya İşsizlik Oranı (Eylül) %4.1 %4. Perakende Satışlar (Eylül, y-y) %1.1 %1.9 29.1.213 ABD Perakende Satışlar (Eylül, a-a) %.2 %.1 Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Ağustos, y-y) %12.4 %12. ÜFE (Eylül, a-a) %.3 %.2 Tüketici Güveni (Ekim) 79.7 76. Fransa Tüketici Güveni (Ekim) 8 86 İngiltere Para Arzı (Eylül) %.7 -- Japonya Sanayi Üretimi (Eylül, a-a) -%.9 %1.8 3.1.213 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ekim) 72.1 -- ABD Haftalık Mortgage Verileri 44. -- ADP Özel İstihdam (Ekim) 166 bin 14 bin TÜFE (Eylül, a-a) %.1 %.2 ABD Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Ekim) %.2 -- Euro Bölgesi İş Dünyası Güveni (Ekim) -.2 -.1 Almanya TÜFE (Ekim, öncül, a-a) %. %. İşsizlik Oranı (Ekim) %6.9 %6.9 Japonya PMI İmalat Endeksi (Ekim) 2. -- 31.1.213 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Eylül) 7 milyar $ 6. milyar $ ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 3 bin 33 bin Chicago PMI Endeksi (Ekim).7. Euro Bölgesi TÜFE (Ekim, öncül) %1.1 %1.1 İşsizlik Oranı (Eylül) %12. %12. Fransa ÜFE (Eylül, a-a) %.3 %.2 İtalya TÜFE (Ekim, öncül, a-a) %1.8 %. ÜFE (Eylül, a-a) %.2 %.1 İşsizlik Oranı (Eylül) %12.2 %12.2 Japonya Japonya Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı (Ekim) %.1 -- 1.11.213 Türkiye PMI İmalat Endeksi (Ekim) 4 -- ABD PMI İmalat Endeksi (Ekim) 2.8 1.1 ISM İmalat Endeksi (Ekim) 6.2. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul

21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 212Ç3 213Ç2 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 212Ç3 213Ç2 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYH (y-y, %) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %) 1 - -1-1 4.4 1... -. -1. -1. -2-2. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (213 II.Çeyrek) 212 II. Çeyrek 212 III. Çeyrek 212 IV. Çeyrek 213 I.Çeyrek 213 II.Çeyrek Tarım 7.2 3. 2.1 3.4 4.3.4 Sanayi 2.7 3.2 1.1 -.1 1.6 3.4 İnşaat 6. -.8 -.8 1..9 7.6 Ticaret 13..6 -.7. 2.9. Otel.veLokantalar 1.6 3.6 1.6 7.4 1. 14.9 Ulaş. ve Haber. 1.3 4.4 2.9.7 2.3 3.3 Mali Kur. 11. 3.6.9 3.8 6. 8. Konut Sah. 4.4 1.7 1.6 1.7 1.2 1.3 Eğitim 2. 4. 3. 4.6 4. 4.3 2 2 1 1 - Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2.3 4.7.3 4. 4.6 Vergi-Süb. 8.7 1..9.9 1..3 GSYH 1 2.8 1. 1.4 2.9 4.4 Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Kaynak: TÜİK 4

May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Şub.13 May.13 Ağu.13 Haz.11 Ağu.11 Eki.11 Ara.11 Şub.12 Nis.12 Haz.12 Ağu.12 Eki.12 Ara.12 Şub.13 Nis.13 Haz.13 Ağu.13 Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (213 II.Çey.) 212 II. Çey. 212 III. Çey. 212 IV. Çey. 213 I. Çey. 213 II. Çey. Yer. Hanehalkı Tük. Har. 6.6-1.2 -.3 -.4 3.1.3 Dev. Nihai Tük. Har. 1.6 4.4. 8. 7.6 7.4 Gay. Safi Ser. Oluş. 26. -4.3-3.3-1.7 2.3 3.7 Kamu Sektörü.1 4. 6.8 21.8 83.9 36.7 Özel Sektör 2.9 -.6.3-6.8-7.3-2. Mal ve Hiz. İhracatı 27.3 23.2 14.4 6.7.6 1.2 4 3 2 1-1 Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Mal ve Hiz. İthalatı 3.9-1.7 3. 6.6 7.1 11.7 GSYH 2.8 1. 1.4 2.9 4.4 Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak: TÜİK Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) 2 1 1-4 3 2 1-1 -2-3 -4-18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. -2. -4. Kaynak: TÜİK

Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Eyl.1 Mar.2 Eyl.2 Mar.3 Eyl.3 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. -6. Ara Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%) Sektörler Ağustos Ayı 212 213 Petrol Ürünleri 7.8-13.4 Tekstil -.2 -.3 Gıda.4 -.8 Kimyasal Madde -4.6.1 Ana Metal Sanayi 6.8-2. Metalik Olm. Diğ. Mineral -6.1.1 Taşıt Araçları -24.8 21.2 Elektrikli Teçhizat -.7 2.9 Kaynak:TÜİK Giyim -.1-4.4 Kaynak: TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) 138.9 Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK Beyaz Eşya Üretimi 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 6

Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 Kapasite Kullanım Oranı (%) 9 8 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları 7 7 6 6 6 4 Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları 11 1 1 9 9 8 8 7 7 Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) 9,. 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6 4 4 3 3 PMI Imalat Endeksi 4. Kaynak:Reuters 7

Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 7.88 6.9 ÜFE (y-y, %) 2. 2. 1. 1. 6.22.. -. TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Giyim ve Ayakkabı Ev Eşyası Lokanta ve Oteller Konut Alkollü İçecekler ve Tütün Ulaştırma Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık 3. 3. 2. 2. 1. 1... Gıda Enerji Tüfe -1 1 2 3 ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3. 3. 2. 2. 1. 1... -. -1. Tarım Sanayi İmalat Sanayi 26 24 22 2 18 16 14 12 1 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 8

İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1-1 İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) 8 6 4 2-2 -4 Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 1 9 9 8 8 7 7 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 83.2 Kaynak: TÜİK 13 13 12 12 11 11 1 1 Reel Efektif Döviz Kuru TÜFE Bazlı (23=1) 18.31 9

Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Mar.13 Haz.13 Eyl.13 2-I 2-IV 26-III 27-II 28-I 28-IV 29-III 21-II 211-I 211-IV 212-III 213-II Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Oca.13 Tem.13 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 1.1 9.3 31, 29, 27, 2, 23, 21, 19, İşgücü Arzı (kişi) İstihdam Edilenler (kişi) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki Payı 3. 1. 49. 47. 4. 43. 41. 39. 37. 3. İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) 3. 4. 2. 2. 2.. 1. 48. 1. 46.. 44.. 42. Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (21=1) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, İş Arayanların Sayısı (kişi) 117 112 17 12 97 92 Sanayi İstihdam Endeksi 1 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 12 12 11 11 1 1 9 9 8 Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri Kaynak: TOBB Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 11

Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ 2 2 1 1 İthalat-İhracat İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2-4 -6-8 -1-12 Dış Ticaret Dengesi Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) İhracat* İthalat 8 6 4 2-2 -4 Tarım (y-y, %) Madencilik (y-y, %) İmalat (y-y, %) 1 8 6 4 2-2 -4-6 Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) *12 aylık toplam veriler kullanılmıştır. Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 6 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 12

TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 1. 9. 8. 7. 6.. Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 - -1-1 Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler CNBC-e Tüketici Güven Endeksi Krediler (y-y, %) 1 13 11 9 7 3 8 7 6 4 3 2 1 Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler 4 3 2 1 - Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) Kaynak: BDDK 13

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 4 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) -1 4-2 3-3 -4 - -6 3 2 2 1 Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 6 4 7 47 2 37-1 -3 27 17 7-3 Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku 6 4 4 3 3 Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4 4 3 3 2 2 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 18 16 14 12 1 8 6 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 14

Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Ocak 24 Mayıs 4 Eylül 4 Ocak Mayıs Eylül Ocak 6 Mayıs 6 Ağustos 6 Aralık 6 Nisan 7 Ağustos 7 Aralık 7 Nisan 8 Ağustos 8 Aralık 8 Nisan 9 Ağustos 9 Aralık 9 Nisan 1 Ağustos 1 Aralık 1 Nisan 11 Ağustos 11 Aralık 11 Nisan 12 Ağustos 12 Aralık 12 Nisan 13 Ağustos 13 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3 2 2 1 1 TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) 2 2 1 1 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 3 3 2 2 1 1 Reel Faiz Nominal Faiz 2 2 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı 1.1E+9 9 7 3 M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) 2 2 1 1 1 Kaynak:TCMB 1

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 1.6 1. -3.9**.2 79.7 Euro Bölgesi -.6 1.1 1.81. -14. Almanya. 1.6 7.1. 96 Fransa.4 1. -2.41. -2.4 İtalya -2..9 -.3. 97.3 Macaristan. 1.4 1.7*** 3.6-29.4 Portekiz -2.1.3-1.. -4.9 İspanya -1.6.3-1.7. -17. Yunanistan -. -1. -2.88. -72.2 İngiltere 1.6 2.7-3.1. -1. Japonya 1.2 1.1.99.1 4.4 Çin 7.8 3.1 2.6 6. 99.8 Rusya 1.2 6.1 4.2 8.2 -- Hindistan 4.4 1.7-3.41** 7. -- Brezilya 3.28.86-2.26 9. 11.3 G.Afrika 2. 6. -3.39**. -8. Türkiye 4.4 7.88-6.**** 4. 72.1 Kaynak: Bloomberg, *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 212 verileridir. **: 211 verisi, ***: 21 verisi, ****: VakıfBank hesaplaması Beklentiler 213-IMF Beklentisi (Ekim 213) Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler 1.2 1.4.1 8.1 17.7 Gelişmekte Olan Ülkeler 4. 6..8 -- 34.7 Tüm dünya 2.9 3.7 -- -- -- ABD 1.6 1.2-2.7 7.6 16. Euro Bölgesi -.4 1.3 2.3 12.3 9.7 Almanya. 1.6 6..6 8.4 Fransa.2 1. -1.6 11. 93. İtalya -1.8 1.3. 12. 132.3 Macaristan.2 3. 2.2 11.3 79.8 Portekiz -1.8 1..9 17.4 123.6 İspanya -1.3 1.3 1.4 26.9 93.7 Yunanistan -4.2-1.8-1. 27. 17.7 İngiltere 1.4 2.7-2.8 7.7 92.1 Japonya 2..7 1.2 4.2 243. Çin 7.6 3. 2. 4.1 22.9 Rusya 1. 6.2 2.9.7 14.1 Hindistan 3.8 9. -4.4 -- 67.2 Brezilya 2..9-3.4.8 68.3 G.Afrika 2..7-6.1 26. 43. TÜRKİYE 3.8 8. -7.4 9.4 36. 16

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 211 212 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 213 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 297 713 1 416 817 38 113 (213, 2Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 8.8 2.2 4.4 (213, 2Ç) 3.7 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) (takvim etk arnd) 9.7 2. -.1 (Ağustos 213) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 7.4 74.2 76.4 (Ekim 213) -- İşsizlik Oranı (%) 9.8 9.2 9.3 (Temmuz 213) 9. Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 1.4 6.16 7.88 (Eylül 213) 6.8 ÜFE (y-y. %) 13.33 2.4 6.23 (Eylül 213) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 148,4 167,44 21,84 (18.1.213) -- M2 66,642 731,77 89,649 (18.1.213) -- M3 7,491 774,61 91,96 (18.1.213) -- Emisyon 49,347 4,6 77,387 (18.1.213) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,33 1,32 111,833 (18.1.213) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma).. 3. (2.1.213) -- TRLIBOR O/N 1.89.78 6.93 (2.1.213) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 7,92 47,476 1,99 (Ağustos 213) 4,6 İthalat 24,842 236,4 22,918 (Ağustos 213) -- İhracat 134,97 12,37 13,112 (Ağustos 213) -- Dış Ticaret Açığı 1,93 84,8 9,8 (Ağustos 213) 91, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 368.8 386. 47.9 (Eylül 213) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 149.6 14. 168.2 (Eylül 213) -- Kamu Net Borç Stoku 29.1 24.6 217. (213, 2Ç) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 211 Eylül 212 Eylül Bütçe Gelirleri 22,61 23,27 3,122 (Eylül 213) -- Bütçe Giderleri 23,932 29,37 34,847 (Eylül 213) -- Bütçe Dengesi -1,871 -,83-4,72 (Eylül 213) -- Faiz Dışı Denge 1,11-2,61 1,37 (Eylül 213) -- 17

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Ümit Ünsal Müdür Yardımcısı umit.unsal@vakifbank.com.tr 212 398 18 99 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr