ULUSLARARASI PİYASALAR Küresel tahvillerdeki çöküş, ABD'nin yeni Başkanı Donald Trump'ın dünyanın en büyük ekonomisini desteklemek için devlet harcamalarını artırarak enflasyonu canlandıracağı ve Fed'in faiz artırımına gitmesinde etkili olacağı yönündeki spekülasyonun etkisiyle, derinleşiyor. Küresel tahviller, Trump'ın ABD başkanlık yarışında beklenmedik bir şekilde galip gelmesiyle birlikte geçtiğimiz hafta piyasa değerinden 1.2 trilyon dolar kaybetti. Altın, ABD'de faiz artırımına gidileceğine ilişkin beklentilerin güçlenmesi sonucu doların yükselmesi ile birlikte, geçen hafta ABD seçimleri sonrası düşüşünü daha da genişletti ve beş ayın en düşük seviyesine indi. Japonya ekonomisi yılın üçüncü çeyreğinde, ihracattaki sıçramanın, ülke içinde halkın ve şirketlerin süregelen zayıf harcamalarının etkisini gidermesi ile birlikte beklenenden daha hızlı büyüdü. Cuma günü S&P 500 endeksi günü %0.14 düşüş, Dow Jones endeksi ise günü %1.21 primle tamamladı. Dolar endeksi bu sabah 99.6 seviyesinde. ABD 10 yıllık tahvil faizi %2.22, Almanya 10 yıllık tahvil faizi %0.30 seviyesinde. Brent petrolün varil fiyatı $44.72, MOVE endeksi 82.57, VIX endeksi ise 14.17 seviyesinde. Gündem Veri Açıklanan Beklenti Önceki AB Sanayi Üretimi (Yıllık) %1.8 Fed üyesi Kaplan konuşacak Dünya Borsaları Ülke Endeks Günlük Değ. YBB Türkiye (BIST-100) 75,174 0.00% 4.81% ABD (DJI) 18,848 0.21% 8.16% Almanya (DAX) 10,668 0.36% -0.70% İngiltere (FTSE100) 6,730-1.43% 7.82% Japonya (N225) 17,671 1.70% -7.16% MSCI Gelişmiş Piyasalar End. 849-3.03% 6.92% Çin (SZCOMP) 3,208 0.37% -9.36% Rusya (IRTS) 970-2.38% 28.15% Brezilya (BVSP) 59,184-3.30% 36.52%
Tahminlerimiz Veriler DÖVİZ Geçen hafta ortasından bu yana küresel piyasalar genelinde kapsamlı bir yeniden fiyatlama sürecinin etkili olduğu gözleniyor. Bunun durumun en belirgin yansımaları ise ABD de tahvil faizlerinin ve Dolar Endeksi DXY nin yılın ilk aylarında gördükleri zirve seviyelere yükselmiş olması. EUR/USD paritesi bu sabah 1.08 in altına gerileyerek yıl içinde gördüğü en düşük seviyeyi kaydetti. ABD tahvil faizlerinde son günlerde kaydedilen hızlı yükselişin devam edip etmeyeceği döviz piyasaları açısından kritik olacak. Son iki yıldır kalıcı olarak aşamadığı 100.0 seviyesine yaklaşan DXY nin tahvil faizlerinden ek bir destek bulmadığı takdirde bu seviyeyi kıramayabileceğini düşünüyoruz. USD/TL kuru Cuma günü 3.28 seviyesine yaklaştıktan sonra günü 3.25 in hemen altında, yatay tamamlarken TL, haftanın son işlem gününde USD karşısında değer kaybetmeyen nadir gelişmekte olan ülke para birimlerinden biriydi. USD de geçen hafta ortasından itibaren kaydedilen geniş tabanlı değerlenme sürecine halihazırda zayıf seviyelerde yakalanan TL nin uzunca bir süredir aşırı satım bölgesinde olduğu göz önünde bulundurulursa, ABD tahvil faizlerindeki yükselişin duraklaması durumunda USD/TL de hafif bir düzeltme hareketi görülebileceğini düşünüyoruz. Önemli bir veri gündeminin yokluğunda ABD tahvil getiri eğrisinin görünümü ve küresel risk iştahı TL de yön belirleyici olacak. EMTİA ABD de tahvil faizlerinde kaydedilen yükseliş ve USD deki güçlü seyir altın üzerinde baskı oluşturmaya devam ederken altının Cuma günü US$ 1,240-50/ons bölgesindeki desteği kırdığını ve bu sabah US$ 1,212/ons seviyesine kadar gerilediğini gördük. Altın fiyatının Şubat ayından bu yana üzerinde hareket ettiği US$ 1,200/ons altında ilk önemli destek seviyesi konumunda. Altına dair görüşümüz gerek kısa gerekse orta-uzun vadede yapıcı değil. Döviz Piyasaları Döviz Kurları/Pariteler Son Fiyat Günlük Değ. YBB USD / TL 3.2609 0.34% 11.70% EUR / TL 3.5217-0.19% 11.18% SEPET KUR 3.3913 0.02% 11.38% CHF / TL 3.2908-0.04% 13.02% GBP / TL 4.0961-0.03% -4.93% EUR / USD 1.0797-0.46% -0.54% GBP / USD 1.2560-0.35% -14.76% USD / JPY 107.58 0.79% -10.55% Emtia Piyasaları Ürün Kapanış Günlük Değ. YBB Altın ($/ons) 1,217.83-0.84% 14.77% Altın (TL/gr) 127.68-0.54% 28.27% Gümüş ($/ons) 17.24-0.71% 24.41% Bakır ($/lb) 253.43-0.26% 19.37% Brent Petrol ($/Varil) 44.73 0.43% 18.65%
TAHVİL Cuma günü ABD faizlerindeki hızlı yükselişin devamıyla ile kazançlarını artıran USD ile birlikte, faizler günü 30 baz puana varan artışla tamamladı. Gösterge tahvil faizi Mayıs ayı başından bu yana en yüksek seviyesi olan %9.91 i test etti. En çok işlem 24/07/2024 vadeli tahvilde gerçekleşirken, işlem hacmi 575 milyon nominal civarında idi. TCMB ise TL fonlama tarafında henüz ek bir aksiyon almış değil. TCMB nin 24 Kasım da gerçekleştireceği PPK toplantısında faizleri sabit tutacağını öngörmekteyiz. Bugün Hazine 11/07/2018 vadeli gösterge tahvilde ve 11/02/2026 vadeli tahvilde ihale gerçekleştirecek. Trump ın zaferi sonrası kamu harcamalarının ve borçlanmanın artacağı beklentileri ve daha yüksek bir enflasyon tahmini ile FED para politikasında daha hızlı normalleşme öngörülüyor. Bu beklentiler ile ABD 10 yıllık tahvil faizi %2.22 ye kadar yükseldi. TL deki değer kayıplarının da etkisiyle önümüzdeki günlerde TL faizlerde yükselişin devamını öngörüyoruz. Gösterge tahvil faizinin çift haneleri görmesi olası. Bugün gösterge tahvilin %9.80-%10.00 bileşik aralığında hareket edeceğini tahmin ediyoruz. EUROBOND ABD de enflasyon beklentilerinin yükselmesi ile 10 yıllık tahvil faizi %2.21. 10 yıl ve 2 yıl vadeli ABD tahvil faizi arasındaki 123 baz puan ile Ocak ayından bu yana en yüksek seviyede. Almanya 10 yıllık tahvil faizi %0.32 seviyesinde. Türkiye 5 yıllık CDS primi 290 baz puana kadar yükseldi. Hem ülke riski primindeki yükseliş, hem de ABD de faizlerin hızlı yükselişinin etkisi ile Türkiye Eurobondlarında ciddi bir değer kaybı söz konusu. Mevcut durumda 2022-2030 arası vadeli USD cinsi tahvillerde mevduata göre daha cazip olmaları sebebiyle orta vadeli yatırım için tutulabilir. Ancak hem ABD tahvil faizlerinin yükseliş eğiliminde olması hem de ülke risk priminde kalıcı bir düşüş henüz öngörmüyor olmamız sebebiyle, Eurobondların baskı altında kalmaya devam edeceğini düşünmekteyiz. TCMB O/N Borç Alma O/N Borç Verme Politika Faizi Oran 7.25% 8.50% 7.50% Repo Vade Ortalama (%) Günlük Değ. (puan) Aylık Değ. (puan) Gecelik 7.69-0.03-1.47 TL Bonolar İzlediğimiz Bono ve Tahviller Vade Bileşik Faiz Vadeye Kalan Gün Günlük Değ. (bp) 16.11.2016 Kısa 8.22% 2 188 14.06.2017 Kısa 9.45% 212 31 11.07.2018 Orta 9.89% 604 21 15.01.2020 Orta 10.22% 1,157 18 24.07.2024 Uzun 10.81% 2,809 42 11.02.2026 Uzun 10.85% 3,376 30 Mevduat Eş Değeri Günlük İlk Kupon Eurobond Faiz Fiyat YBB Değ. (%) Tarihi 14.04.2026 5.56% 90.52-1.33% 14.10.16-3.70% 15.01.2030 6.00% 152.79-1.43% 15.07.16-7.06% 14.01.2041 6.51% 93.80-2.53% 14.07.16-8.69%
HİSSE Faizdeki hareketin etkisiyle bankacılık hisselerinin olumsuz seyrettiği Cuma günü, kamu kurumlarına ödenecek mevduat getirisine üst limit getirilmesine ilişkin haberler de baskı yarattı. Kamu bankalarında artan satış baskısı endeksi 76 bin seviyesi altına taşıdı. Bugün yurtiçi ya da yurtdışında açıklanacak önemli bir veri bulunmazken, yurtiçi piyasalarda küresel haber akışına bağlı seyrin devamını öngörüyoruz. BIST100 endeksinde ise alıcılı açılış bekliyoruz. Destekler 75,000-74,500, dirençler ise 76,000-76,300 seviyeleridir. BIST BIST Endeksler Kapanış Günlük Değ. Max. Min. YBB BIST 100 75,174 0.00% 76,428 75,174 4.81% BIST 30 91,698-1.61% 93,262 91,698 4.88% BIST BANKACILIK 127,320-2.05% 130,362 127,320 6.17% BIST SANAYİ 78,410-0.57% 78,959 78,103 8.04% Değer Tablosu (mn) Toplam Halka açık BIST (mln TL) 548,387 165,750 En Çok İşlem Gören Kapanış Günlük Değ. Max. Min. YBB GARAN 7.63-1.68% 7.78 7.62 8.90% HALKB 9.28-2.93% 9.60 9.28-9.03% AKBNK 7.74-2.52% 7.96 7.73 17.75% VİOP Vadeli işlemlerin güne tepki alımları ile başlamasını bekliyoruz. Destekler 92,500-91,800, dirençler 93,300-93,900. VİOP VOB Endeksler Kapanış Günlük Değ. Max. Min. YBB BIST 30 92.725-1.44% 94.175 92.525 6.03%
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş. nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. 5