VakıfBank Haftalık Ekonomi 27 Şubat 2122 Bu Haftaki Yazımız... Raporu Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar TCMB Şubat ayı toplantısında faiz koridorunu daralttı... Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Şubat ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında beklentilere paralel olarak politika faiz oranını %.7 seviyesinde sabit bırakmasına karşın borç verme faiz oranını 1 baz puan düşürerek faiz koridorunu daralmıştır. Bu haftaki raporumuzda ilk olarak PPK kararının gerekçeleri ile birlikte incelemesi yapılmış ve söz konusu kararın piyasa faizlerine ve getiri eğrisine yansıması ele alınmıştır. Raporda ayrıca, son günlerde artan petrol fiyatlarının dönemde faiz kararına kaynaklık eden göstergelere önümüzdeki olası etkileri tartışılmıştır. Geçtiğimiz Hafta Açıklanan Veriler.... Ocak ayı Merkezi Yönetim Borç Stoku açıklandı... 211 yılının Aralık ayında 18.3 milyar TL olan merkezi yönetim brüt borç stoku, yeni yılın ilk ayında 14.8 milyar TL olarak gerçekleşti. Merkezi yönetim borç stokunun 372.2 milyar TL si iç borç, 142.6 milyar TL si ise dış borç stokundan oluşurken, borç stokunun 372.1 milyar TL lik kısmını TL cinsi, 142.7 milyar TL lik kısmını ise döviz cinsi borçlar oluşturdu. TCMB ile Çin Merkez Bankası arasında ikili para takas (SWAP) anlaşması imzalandı... Anlaşma Türk lirası ve Çin yuanı üzerinden imzalandı. Anlaşma 3 milyar TL (1 milyar Çin yunanı) tutarında olurken, anlaşmanın süresi 3 yıl olarak belirlendi. Anlaşma ile iki ülkenin yerel para birimler üzerinden gerçekleştirilen ticareti kolaylaştırmak hedefleniyor. Anlaşma iki tarafın karşılıklı mutabakatı ile uzatılabilecek. Merkez Bankası, Şubat ayı ikinci dönem beklenti anketini yayımladı... Merkez Bankası Şubat ayı ikinci dönem beklenti anketine göre, yıl sonu yıllık TÜFE beklentisi %7.26 ya, yıl sonu GSYİH büyüme beklentisi %3. e, yıl sonu cari işlemler dengesi açığı beklentisi de 62 milyar 71 milyon dolara yükseldi. Merkez Bankası kapasite kullanım oranını ve reel kesim güven endeksini açıkladı... İmalat sanayi kapasite kullanım oranı Şubat ayında bir önceki aya göre 1.8 puan azalarak %72.9 oldu. Reel kesim güven endeksi şubat ayında bir önceki aya göre. puan artarak 17.3 seviyesinde gerçekleşti. Euro Bölgesi maliye bakanları Yunanistan a 13 milyar euroluk ikinci kurtarma paketini onayladı.... Anlaşmaya göre Yunanistan, borçlarını 22 yılına kadar GSYİH ninn %121 ni aşmamasını sağlamakla yükümlü olacak. Ayrıca, Yunanistan a borç veren özel sektörün alacaklarının %7 azaltılmasına verdiği onaylaa birlikte Yunanistan ın borcunun 1 milyar euroluk kısmı silinecek. ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Ankara, TÜRKİYE
TCMB Şubat ayı toplantısında faiz koridorunu daralttı... 14 12 1 8 6 4 2 3..21 2.7.21 31.8.21 Kaynak: TCMB Faiz Oranları (%) Borç Alma Borç Verme Politika 3.1.21 29.12.21 27.2.211 28.4.211 27.6.211 26.8.211 2.1.211 24.12.211 22.2.212 11.,7. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Şubat ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faiz oranını beklentilere paralel olarak %.7 seviyesinde sabit bırakmıştır. TCMB % olan gecelik borç alma faiz oranını değiştirmezken, borç verme faiz oranını %12. ten %11. e çekerek faiz koridorunu 1 puan daraltmıştır. TCMB nin borç verme faiz oranında indirime gideceğini tahmin etmemize karşın, kararın bizim beklentilerimizden bir süre daha önce alındığını söyleyebiliriz. Ocak PPK Şubat PPK Değişim Politika Faiz Oranı.7.7 Faiz Enflasyon Borç Alma Faiz Oranı.. Borç Verme Faiz Oranı 12. 11. Faiz Koridoru 7. 6. TÜFE Yüksek seyredecek Çekirdek Enflasyon Enflasyonda aşağı yönlü hareket Şubat ayından vurgusu arttı itibaren aşağı yönlü Cari Açık Kademeli azalacak Kademeli azalacak Makro Ekonomi Büyüme Net ihracatın büyüme katkısı artacak Net ihracatın büyüme katkısı artacak Politika Duruşu Para Politikası Esnek Esnek Kaynak: TMCB TL de son aylarda görülen değerlenme ile birlikte maliyet unsurlarının olumluya dönmesi yıllık bazda 211 yılının Mart ayından beri aralıksız yükselen çekirdek enflasyona ilişkin görünümün Şubat ayından itibaren değişeceğine işaret etmektedir. Ocak ayında TCMB nin enflasyonun yüksek seyrini bir süre daha devam ettireceği beklentileri para politikası açısından bir süre daha sıkı duruşun devam ettirilmesi gerektiğini gösterirken, Şubat ayı toplantısında çekirdek enflasyona ilişkin aşağı yönlü vurguların arttığı dikkat çekmektedir. Para Politikası na ilişkin yayımlanan kararda bir diğer önemli vurgu da cari işlemler açığına ilişkindir. TL de görülen değer kayıplarının ihracat performansı 2
üzerindeki olumlu etkileri ile son çeyrekte cari işlemler açığında yaşanan düzelme belirginleşmiştir. Özellikle Aralık ayında nominal olarak da cari işlemler açığının Kasım ayının üzerinde bir gerileme göstermesi cari işlemler açığındaki toparlanma eğilimini yansıtmaktadır. Böylece net ihracatın büyümeye katkısının da yılın son çeyreğinde arttığını söyleyebiliriz. 3 2 2 1 1 1 Cari işlemler Açığı (kümülatif, yıllk % değ.) Oca. Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Tem.11 Yıl Sonu TÜFE Beklentisi (%) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 1.1.28 1.1.29 1.1.21 1.1.211 1.1.212 Kaynak: TCMB Merkez Bankası nın borç verme faiz oranını düşürmek suretiyle faiz koridorunu daralttığı son Para Politikası Toplantısı nda enflasyon ve cari işlemler açığına ilişkin vurguları devam etmiştir. Merkez Bankası çekirdek enflasyondan maliyet azalışı kanalı ile enflasyona yansıyacağını belirtirken, Kümülatif cari işlemler açığındaki gerilemenin Kasım ayından sonra Aralık ayında devam etmesi, TCMB nin de belirttiği gibi iç ve dış talep arasındaki dengelenmenin sürdüğünü göstermektedir. Açıklanan öncül veriler incelendiğinde, 13 Brent Petrol (dolar/varil) ekonomide bir miktar yavaşlamanın ortaya 12 çıktığı görülmektedir. Kur etkisinden 12 arındırılmış olarak yılı %23 seviyelerinde tamamlayan kredilerin yıllık artış hızında 11 yavaşlamanın devam ettiği, bununla birlikte 11 sanayi üretiminde sınırlı da olsa bir ivme 1 1 kaybı karşımıza çıkmaktadır. Sonuç olarak Merkez Bankası nın son kararının büyümede 9 ortaya çıkması muhtemel yavaşlamanın 9 etkilerinin hafifletmesi açısından önemli bir rolü bulunmaktadır. Ancak son günlerde artış trendi daha fazla belirginleşen petrol Kaynak: Bloomberg fiyatlarının seyrini devam ettirmesi önümüzdeki dönemde birçok makroekonomik değişken üzerinde etkileri olacaktır. Petrol fiyatlarındaki yükselişin sürmesi durumunda cari işlemler açığındaki yavaşlama ilk aşamada sona erebilecek ve enflasyon üzerindeki yükseliş yönlü bakılar artabilecektir. 3
PPK ve piyasa faizleri 12 Gösterge Tahvil Getirisi (%) 11 1 9 8 7 6 3.1.2 3.2.2 3.3.2 3.4.2 3..2 3.6.2 6 3.7.2 3.8.2 Gösterge tahvil getirisi %9 seviyesinin altına geriledi. 3.9.2 3.1.2 3.11.2 3.12.2 3.1.2 1 3.2.2 Kaynak: Bloomberg Merkez Bankası nın faiz koridorunu daraltması etkilerini faizler üzerinde kısa sürede göstermiştir. Karar öncesinde %1.37 seviyesinde bulunan gösterge tahvil getirisi %9.6 seviyesine kadar gevşemiştir. Benzer şekilde getiri eğrisine de bakıldığında, Para Politikası Kurulu nun ardından eğrinin aşağı yönde kaydığı görülmektedir. Merkez Bankası her ne kadar son toplantısında politika faiz oranındaa bir değişikliğe gitmemesine karşın borç verme faiz oranını düşürerek piyasa faizlerinde gerilemenin görülmesini sağlamış ve amaçladığı hedef doğrultusunda bir sonuç elde etmiştir. Sonuç olarak, Merkez Bankası son faiz toplantısında politika faiz oranlarında bir değişikliğe gitmemesine karşın borç verme faiz oranını düşürerek faiz koridorunu daraltmıştır. Merkez Bankası söz konusu karara ilişkin yaptığı açıklamada, enflasyon oranında baskıların azaldığını ve cari işlemler açığındaki düşüşün süreceği vurgularını yineleyerek öne çıkarmıştır. İlk bakışta net bir para politikası gevşemesi olarak görülmeyen faiz koridorunun üst sınırının düşürülmesi yoluyla daraltılması, piyasa faizlerinee düşüş olarak yansımıştır. Piyasa beklentilerinin yönetilmesi açısından önemli fonksiyonu bulunan karar, enflasyona ilişkin düşüş yönündeki beklentilerin güçlenmesini sağlarken, büyümeye ilişkin öngörülerde yukarı yönlü revizyonlarınn yapılmasınaa neden olabilecektir. Ancak bu noktada son günlerdee petrol fiyatlarında görülen sert yükselişlerin göz ardı edilmemesi gerekmektedir. 4
Haftalık Ekonomi Gündemi (2 Şubat 24 Şubat 212) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Veri Beklenti 27.2.212 ABD İnşaat İzinleri (Ocak) 676 bin Satış Aşamasındaki Konutlar (Ocak) %3. %1. Euro Bölgesi M3 Para Arzı (Ocak) %1.6 %1.8 Fransa ÜFE (Ocak, y y) %4.7 %4. İtalya İş Dünyası Güven Endeksi (Şubat) 92.1 92.3 Japonya Perakende Satışlar (Ocak, y y) %2. %.2 28.2.212 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Ocak) %3. %.7 Case Shiller Konut Fiyat Endeksi (Aralık, y y) 61.1 63. Richmond FED İmalat Endeksi (Şubat) 17. Euro Bölgesi Güven Endeksleri (Şubat).21.1 Japonya Sanayi Üretimi (Ocak, a a) %3.8 %1. 29.2.212 ABD Haftalık Morgage Verileri 766.1 Büyüme Oranı (4. Çeyrek) %2.8 %2.8 Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (4.Çeyrek) %1.1 %1.1 Chicago PMI Endeksi 6.2 61.3 Euro Bölgesi TÜFE (Ocak, y y) %2.7 %2.7 İngiltere Para Arzı (Ocak) %1.4 Almanya İşsizlik Oranı (Şubat) %6.7 %6.7 1.3.212 ABD ISM İmalat Endeksi (Şubat) 4.1 4.4 Haftalık İşsizlik Başvuruları 31bin 3bin Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Endeksi (Ocak) %.1 %.2 Euro Bölgesi İşsizlik Oranı (Ocak) %1.4 %1.4 TÜFE (Şubat, y y) %2.6 PMI İmalat Endeksi (Şubat).1.1 İtalya TÜFE (Şubat, y y) %3.2 İşsizlik Oranı (Ocak) %8.9 Japonya TÜFE (Şubat, y y) %.1 %.2 2.3.212 Euro Bölgesi ÜFE (Ocak, y y) %4.3 %3. Almanya Perakende Satışlar (Ocak, a a) %1.4 %.
TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı (Çeyrek) 1 Reel GSYİH (y y, %) 1, Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (ç ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYİH (y y, %) 1 1, 1 1 2 8.2,,, 1, 1, 2, 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 Sektörel Büyüme Hızları (y y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör 21 21 211 211 211 Payları III. IV. I. II. III. (%) Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek Çeyrek Tarım 1.2.9 4. 7.2.7 4.4 Sanayi 21.8 7.2 11.2 14.3 8.1 8.9 İnşaat. 22.1 17. 14.7 13. 1.6 Ticaret 12. 7. 13.3 18.6 13.2 9.6 Ulaş. ve Haber. 14. 6.7 13.6 13. 11.7 9.7 Mali Kur. 11.8 6.3 1.3 9.1 14.1 1.8 Konut Sah. 4.2 2.6 1.3 2.1 1.9 1.4 Eğitim 2.8.7.9 4.3 4.8 7.8 Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.1 1.4.6 3.8 3.1 6.6 Vergi Süb. 8.2 8.1 13. 17.6 11.2 1. GSYİH.3 9.2 12. 8.8 8.2 3, 2, 1,, 1, 2, 3, Sektörel Büyüme Hızları (y y, %) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma 6
Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Yer. Hanehalkı Tük. Har. Dev. Nihai Tük. Har. Gay. Safi Ser. Oluş. Kamu Sektörü Özel Sektör Mal ve Hiz. İhracatı Mal ve Hiz. İthalatı GSYİH Sektör Payları (%) 21 III. Çey 21 IV. Çey 211 I. Çey. 211 II. Çey. 211 III. Çey. 66. 6.7 9. 12.2 8.8 8.2 9.6.9 3.2 7.2 9.4 13.7 23.4 3. 42.1 33.6 29. 1.2 3.8 13. 17.1 4.7 4. 6.2 19.6 34.2 49. 38.4 34.1 17.2 23.9 1.6 4.3 8.8.6 1.8 26.6 16.2 2.4 27.3 19.2 7.3.3 9.2 11.8 8.8 8.2 Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 4 3 2 1 1 2 3 4 Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi 3, 2, 1,, 1, 2, 3, 6, 4, 2,, 2, 4, 6, 8, 3, 2, 1,, 1, 2, Şub.6 May.6 Ağu.6 Kas.6 Şub.7 May.7 Ağu.7 Kas.7 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Sanayi Üretim Endeksi (y y, %) 3, Mar.7 Haz.7 Eyl.7 Ara.7 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a a, %) (Sağ Eksen) TCMB İmalat Sanayi 3 Aylık Ort. (y y, %) 7
Sektörel Bazda Sanayi Üretim Endeksi, 4, 3, 2, 1,, 1, 2, 3, 4,, 6, Oca.6 Haz.6 Kas.6 Nis.7 Eyl.7 Şub.8 Tem.8 Ara.8 May.9 Eki.9 Mar.1 Ağu.1 Haz.11 Kas.11 Ara Malı İmalatı (y y, %) Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y y, %) Sektörler Yıllık Değişim Oranı (%) Aralık Ayı 21 211 Petrol Ürünleri 23.6 9. Tekstil 7.3.9 Gıda 8.8 1.3 Kimyasal Madde 17.6.6 Ana Metal Sanayi 31.8.4 Metalik Olm. Diğ. Mineral 17.9 2.1 Taşıt Araçları 3.4 3. Elektrikli Teçhizat 26.3 7.4 Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y y, %) Sermaye Malı İmalati (y y, %) Giyim 12.3 12.8 Aylık Sanayi Sipariş Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, 26, 24, 22, 2, 18, 16, 14, 12, 1, Toplam Otomobil Üretimi Beyaz Eşya Üretimi 7 6 4 3 2 1 21 19 17 1 13 11 9 7 Şub.8 Nis.8 Haz.8 Ağu.8 Eki.8 Ara.8 Şub.9 Nis.9 Haz.9 Ağu.9 Eki.9 Ara.9 Şub.1 Nis.1 Haz.1 Ağu.1 Eki.1 Ara.1 Şub.11 Nis.11 Haz.11 Ağu.11 Eki.11 Ara.11 Şub.8 Nis.8 Haz.8 Ağu.8 Eki.8 Ara.8 Şub.9 Nis.9 Haz.9 Ağu.9 Eki.9 Ara.9 Şub.1 Nis.1 Haz.1 Ağu.1 Eki.1 Ara.1 Şub.11 Nis.11 Haz.11 Ağu.11 Eki.11 Ara.11 Şub.8 Nis.8 Haz.8 Ağu.8 Eki.8 Ara.8 Şub.9 Nis.9 Haz.9 Ağu.9 Eki.9 Ara.9 Şub.1 Nis.1 Haz.1 Ağu.1 Eki.1 Ara.1 Şub.11 Nis.11 Haz.11 Ağu.11 Eki.11 Ara.11 Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) Aylık Sanayi Ciro Endeksi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) Kaynak: OSD,Vakıfbank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 8
Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 7 6 6 72.9 9 8 7 6 4 Kaynak: TCMB Kapasite Kullanım Oranı (%) Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları Üretim Endeksi Verilen İnşaat Ruhsatları 13 12 12 11 11 1 1 9 9 8., 7., 6.,., 4., 3., 2., 1.,, Çalışan Kişi Başına Üretim Endeksi (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına Üretim Endeksi (3 Aylık) Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Toplam Sanayide Verimlilik PMI Endeksi 13, 12, 12, 11, 11, 1, 1, 9, 9, 8, 6,,, 4, 4, 3, 3, Toplam Sanayide Verimlilik Endeksi Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Reuters PMI Imalat Endeksi 9
ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 2 2 1 1 Oca.4 May.4 Eyl.4 Oca. May. Eyl. Oca.6 May.6 Eyl.6 Oca.7 May.7 Eyl.7 Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 May.11 Eyl.11 Oca.12 TÜFE (y y, %) Çekirdek I Endeksi (y y, %) Oca.4 May.4 Eyl.4 Oca. May. Eyl. Oca.6 May.6 Eyl.6 Oca.7 May.7 Eyl.7 Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 May.11 Eyl.11 Oca.12 ÜFE (y y, %) TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y y, %) Eğitim Eğlence ve Kültür Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler, Vakıfbank Yıllık Aylık 1 1 2 3 4 3 3 2 2 1 1 Oca.8 Mar.8 May.8 Tem.8 Eyl.8 Kas.8 Oca.9 Mar.9 May.9 Tem.9 Eyl.9 Kas.9 Oca.1 Mar.1 May.1 Tem.1 Eyl.1 Kas.1 Mar.11 May.11 Tem.11 Eyl.11 Kas.11 Oca.12 Gıda Enerji Tüfe ÜFE Alt Sektörler (y y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3 3 2 2 1 1 1 Oca.6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Tarım Sanayi İmalat Sanayi 26 24 22 2 18 16 14 12 1 Oca. Ağu. Mar.6 Eki.6 May.7 Ara.7 Tem.8 Şub.9 Eyl.9 Nis.1 Kas.1 Haz.11 Oca.12 Kaynak: Bloomberg BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 1
İTO Enflasyon Göstergeleri Türk İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1 1 Nis. Kas. Haz.1 Oca.2 Ağu.2 Mar.3 Eki.3 May.4 Ara.4 Tem. Şub.6 Eyl.6 Nis.7 Kas.7 Haz.8 Oca.9 Ağu.9 Mar.1 Eki.1 May.11 Ara.11 Kaynak: İTO İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y y,%) 8 6 4 2 2 4 Ocak 6 Mayıs 6 Eylül 6 Ocak 7 Mayıs 7 Eylül 7 Ocak 8 Mayıs 8 Eylül 8 Ocak 9 Mayıs 9 Eylül 9 Ocak 1 Mayıs 1 Eylül 1 Ocak 11 Mayıs 11 Eylül 11 Ocak 12 Kaynak:Türk İş Türk İş Gıda Enflasyonu ( a a, %) Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi Fiyatların Değ. Yönünde Beklenti 9, 9 8, 8 7, 7 6, 6, 4, 1.1.28 1.4.28 1.7.28 1.1.28 1.1.29 1.4.29 1.7.29 1.1.29 1.1.21 1.4.21 1.7.21 1.1.21 1.1.211 1.4.211 1.7.211 1.1.211 1.1.212 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 1 9 8 7 6 4 Oca.4 Haz.4 Kas.4 Nis. Eyl. Şub.6 Tem.6 Ara.6 May.7 Eki.7 Mar.8 Ağu.8 Oca.9 Haz.9 Kas.9 Nis.1 Eyl.1 Şub.11 Tem.11 Ara.11 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 11
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17, 16, 1, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, Haziran 9.4 9.3 Aralık Haziran 6 Aralık 6 Haziran 7 Aralık 7 Haziran 8 Aralık 8 Haziran 9 Aralık 9 Haziran 1 Aralık 1 Haziran 11 Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı 28. 27. 26. 2. 24. 23. 22. 21. 2. 19. Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 May.11 Eyl.11 İşsizlik Oranı İşgücü Arzı İstihdam Edilenler, Vakıfbank İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı,, 4, 4, 3, 3, Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Nis.11 Tem.11 Eki.11 İşgücüne Katılma Oranı İstihdam Oranı İşkur İstatistikleri 3, 4, 2, 2, 2,, 1, 48, 1, 46,, 44,, 42, Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) 2. 18. 16. 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2. 11 18 16 14 12 1 98 96 94 92 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Kaynak:Hazine Müsteşarlığı İş Arayanların Sayısı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Sanayi İstihdam Endeksi 12
Kurulan Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret Maaş Endeksleri. 4. 4. 3. 3. 2. 2. 1. 1. 12, 12, 11, 11, 1, 1, 9, Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 May.11 Eyl.11 Oca.12 2 I III 26 I III 27 I III 28 I III 29 I III 21 I III 211 I III Kurulan Kapanan Şirket Sayısı (Adet) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Reel Brüt Ücret Maaş Endeksleri 13
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 1 1 2 4 6 8 1 12 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 14 12 1 8 6 4 2 2 4 6 İhracat 14 12 1 8 6 4 2 2 4 6 İthalat Ara Malları (y y, %) Sermaye Malları (y y, %) Tüketim Malları (y y, %) Ara Malları (y y, %) Sermaye Malları (y y, %) Tüketim Malları (y y, %) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6 4 14 24 34 44 4 64 74 84 3 1 1 3 7 9 11 4 3 2 1 1 2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık milyon dolar) 14
TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 11 11 1 1 9 9 8 8 7 7 6 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 1 1 Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) CNBC e Güven Endeksleri Reel Hanehalkı Tüketimi (y y, %) Krediler 2, 2, 1, 1,,,, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,,,, 4, 3, 2, 1,,, CNBC e Tüketici Güven Endeksi CNBC e Tüketim Endeksi Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Bireysel ve Ticari Krediler Kaynak:BDDK Krediler (y y, %) Kaynak:BDDK Bireysel Krediler (y y, %) Ticari Krediler (y y, %) 1
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları 1 2 3 4 33 31 29 27 2 23 21 19 17 1 6 Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam milyar TL) Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam milyar TL) Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge 6 4 3 2 1 1 2 3 7 47 37 27 17 7 3,Vakıfbank Vergi Gelirleri (Nominal y y, %) Vergi Gelirleri (Reel y y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık milyar TL) Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku,, 4, 4, 3, 3, 4, 38, 36, 34, 32, 3, 28, 26, 24, 22, 2, 16, 1, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 6, Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Toplam Borç Stoku (milyar TL) İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL sağ eksen) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 16
Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 3 2 2 1 1 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2,, 22 23 24 2 26 27 28 29 21 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) TCMB (milyar dolar sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 3 3 2 2 2 2 1 1 1 1 Ocak 24 Temmuz 4 Ocak Temmuz Ocak 6 Haziran 6 Aralık 6 Haziran 7 Aralık 7 Haziran 8 Aralık 8 Haziran 9 Aralık 9 Haziran 1 Aralık 1 Haziran 11 Aralık 11 Ocak 24 Mayıs 4 Eylül 4 Ocak Mayıs Eylül Ocak 6 Mayıs 6 Ağustos 6 Aralık 6 Nisan 7 Ağustos 7 Aralık 7 Nisan 8 Ağustos 8 Aralık 8 Nisan 9 Ağustos 9 Aralık 9 Nis.1 Ağu.1 Ara.1 Nisan 11 Ağustos 11 Aralık 11 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) Reel Faiz Nominal Faiz,Vakıfbank Para Arzı 8 7 6 4 3 2 1 17 1 13 11 9 7 Oca.6 Nis.6 Tem.6 Eki.6 Oca.7 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL sağ eksen) 17 Kaynak: TCMB
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y y) (Çeyreklik) (%) Enflasyon (y y) (Aylık) (%) Cari Denge/GSYİH* (Yıllık) (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 1,6 2,9 3.24,2 61,1 Euro Bölgesi,7 2,7.28 1, 2,2 Almanya 2 2,3.69 1, 11 Fransa 1,4 2,6 1.74 1, 27,7 İtalya, 3,4 2.8** 1, 94,2 Macaristan 1,4, 2.6 7, 1,2 Portekiz 2,7 3,4 9.89 1, 6,6 İspanya,3 2, 4. 1, 2,2 Yunanistan, 2,1 1.4 1, 8,1 İngiltere,6 3,6 1.71**, 29, Japonya 1,,2 3.8,1 4, Çin 8,9 4,.19 6,6 1, Rusya 4,8 4,2 4.8 8, Hindistan 6,9 6,49 2.62 8, Brezilya 2,12 6,22 2.26 1, 113,6 G.Afrika 3,1 6,3 2.78,, Türkiye 8,2 1,61 6.8,7 92,23 *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 21 verileridir. **29 Verileri Beklentiler 212 IMF Beklentisi (Ocak 212) Reel Büyüme (y y. %) Enflasyon (y y. %) Cari Denge /GSYH İşsizlik Oranı Borç St./GSYH Gelişmiş Ülkeler 1.2 1.6. 7.86 16.1 Gelişmekte Olan Ülkeler.4 6.2 1.96 34.47 Tüm dünya 3.3 3.38.7 8.4 ABD 1.8.87 2.12 9.4 1.3 Euro Bölgesi. 1.49.4 9.86 89.99 Almanya.3 1.3 4.92 6.1 81.89 Fransa.2 1.3 2.49 9.17 89.37 İtalya 2.2 1.64 2.97 8. 121.38 Macaristan 1.71 3. 1.4 11. 7.2 Portekiz 1.84 2.13 6.39 13.3 111.79 İspanya 1.7 1.44 3.14 19.7 7.1 Yunanistan 2..9 6.6 18.48 189.14 İngiltere.6 2. 2.29 7.81 84.76 Japonya 1.7.21 2.81 4.78 238.441 Çin 8.2 3..7 4. 22.19 Rusya 3.3 7.1 3.46 7.1 12.8 Hindistan 7. 8.4 2.18 61.98 Brezilya 3. 4.49 2.4 7. 63.9 G.Afrika 2. 4.8 3.73 23.81 37.9 TÜRKİYE.4.73 7.44 1.66 38.8 18
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm MAKROEKONOMİK GÖSTERGELER 29 21 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 212 Yılsonu Beklentimiz GSYİH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 92 9 1 13 7 348 82 (211, 3Ç) GSYİH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. %) 4.8 9. 8.2 (211, 3Ç) 2. Sanayi Üretim Endeksi (y y. %) 9. 13.9 3.7 (Aralık 211) Kapasite Kullanım Oranı (%) 67.6 72.8 72.9 (Şubat 212) İşsizlik Oranı (%) 13. 11.9 9.4 (Kasım 211) 1.7 21 211 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y y. %) 6.4 1.4 1.61 (Ocak 212) 6.6 ÜFE (y y. %) 8.87 13.33 11.13 (Ocak 212) Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 133,88 148,4 132,239 (1.2.212) M2 87,81 66,642 649,319 (1.2.212) M3 616,21 7,491 687,672 (1.2.212) Emisyon 44,368 49,347 47,669 (1.2.212) TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 8,696 78,33 77,11 (17.2.212) Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 1... (24.2.212) TRLIBOR O/N 6.4 1.89 8.178 (24.2.212) 29 21 Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 13,991 47,11 6,73 (Aralık 211) 62,1 İthalat 14,928 18,44 2,9 (Aralık 211) İhracat 12,143 113,883 12,483 (Aralık 211) Dış Ticaret Açığı 38,786 71,661 8,16 (Aralık 211) 8,3 Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 21 Ocak 211 Ocak Bütçe Gelirleri 19,2 23,499 28,87 (Ocak 212) Bütçe Giderleri 22,646 22,494 26,347 (Ocak 212) Bütçe Dengesi 3,121 1, 1,74 (Ocak 212) Faiz Dışı Denge 2,968 4,89 7,131 (Ocak 212) Borç Stoku Göstergeleri 29 21 Merkezi Yön. İç Borç Stoku (Milyar TL) 33. 32.8 372.2 (Ocak 212) Merkezi Yön. Dış Borç Stoku (Milyar TL) 111. 12. 142.6 (Ocak 212) Kamu Net Borç Stoku (Milyar TL) 39.8 317.4 293.8 (211 III. Çeyrek) 19
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Serkan Özcan Baş Ekonomist serkan.ozcan@vakifbank.com.tr 312 4 7 87 Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Ekonomist nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Ümit Ünsal Ekonomist umit.unsal@vakifbank.com.tr 212 398 18 99 Emine Özgü Özen Araştırmacı emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 212 398 18 9 Naime Doğan Araştırmacı naime.dogan@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 İbrahim Taha Durmaz Araştırmacı ibrahimtaha.durmaz@vakifbank.com.tr 212 398 19 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar