Her yeni günde, hep birlikte...

Her yeni günde, hep birlikte... Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

İçindekiler 1 Pınar Süt Hakkında 2 Kısaca Pınar Süt 3 Pınar Süt ün Rekabet Avantajları 4 Yaşar Topluluğu 6 Pınar Süt Tarihinden ve İlk lerinden Satırbaşları 8 Rakamlarla Pınar Süt 12 Yönetim Kurulu Başkanı nın Mesajı 14 Yönetim 14 Yönetim Kurulu 15 Üst Yönetim ve Denetim Kurulu 18 2011 Yılında 18 2011 Yılında Türkiye Ekonomisi ve Sektör 22 2011 Yılında Pınar Süt 40 Kurumsal Yönetim 41 Gündem 42 Ana Sözleşme Tadil Tasarısı 45 Kâr Dağıtım Önerisi 46 Kâr Dağıtım Tablosu 47 Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu 55 Finansal Bilgiler 55 Denetçi Raporu 56 Bağımsız Denetim Raporu 58 Finansal Tablolar ve Finansal Tablolara İlişkin Dipnotlar 128 Yatırımcılara Bilgiler

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Her yeni gün; yeni heyecanlar, yeni keyifler, yeni mutluluklar, yeni umutlar demek... 39 yıl önce Avrupa nın ve Orta Doğu nun en gelişmiş süt ve süt ürünleri tesisi olarak kurulan Pınar Süt, ilk günden bu yana tüketicilerine sağlık, lezzet ve yeniliği bir arada sunmuş; tüketicisi ile bütünleşen bir marka olmuştur. Süt ve süt ürünleri sektörünün hemen hemen tüm segmentlerinde pazar lideri olan Pınar Süt, bugün tüketicisinin güven ve kalite ile özdeşleştirdiği bir isim olmayı başarmıştır. Pınar Süt, tüketicileri ile kurduğu güçlü iletişim ile onlara kaliteli ve farklılaşmış ürünler sunmanın ötesine geçerek tüketicilerinin hayatının bir parçası oluyor, günün her dakikasında onlarla birlikte olarak tüketicileri ile hayatı paylaşıyor. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 1

Kısaca Pınar Süt Pınar Süt, sağlıklı beslenmenin vazgeçilmez öğelerinden olan süt ve süt ürünlerini en modern teknolojiyle üreterek tüketicilerine sunmaktadır. Pınar Süt, 1973 yılında Orta Doğu nun en büyük ve Avrupa nın en gelişmiş tesisi olarak İzmir de kurulmuştur. Sağlık, Lezzet, Yenilik ve Yaşam Pınarım tanımıyla kısa sürede Türk tüketicisiyle bütünleşen Pınar markası ülkemiz hayvancılığına ve Türk gıda sektörüne büyük katkılar sağlamış, Türkiye nin sağlıklı nesiller yetiştirmesine önayak olmuştur. Türkiye de sağlıklı süt ve süt ürünleri kavramını yerleştiren ilk marka olan Pınar Süt ün ana faaliyet konusu; içme sütü, yoğurt, ayran, geleneksel ve modern peynir, meyve suyu, tereyağı, krema, puding, ketçap, mayonez, bal, sos, reçel, tatlı ve toz ürünlerin üretimi ile satışını gerçekleştirmektir. Türkiye yi 1975 yılında ilk defa aseptik kutu ambalajda, uzun ömürlü süt ile tanıştıran Pınar Süt, İzmir ve Eskişehir fabrikalarındaki faaliyetleriyle Türkiye süt pazarındaki liderliğini sürdürmektedir. Pınar Süt, uzun soluklu ve güçlü ilişkiler kurduğu 30.000 i aşkın üreticisini daima destekleyerek Türkiye de süt üretiminin artmasına katkıda bulunmaktadır. Pınar Süt, kaliteli süt hammaddesine ulaşmak için Avrupa Birliği standartlarında üretim yapan, kalite anlayışını benimsemiş 200 den fazla çiftlikle sözleşmeli olarak çalışmaktadır. Türk tüketicisinin kalite ve güven ile özdeşleştirdiği ürünlerini daha fazla tüketiciyle buluşturmak üzere 40 dan fazla ülkeye ihraç eden Pınar Süt, özellikle yakın coğrafyada bölgesel bir güç olma yönünde hızla ilerlemektedir. Pınar Süt, bir Yaşar Topluluğu üyesidir. Pınar Süt, Türkiye nin en büyük ve en saygın gruplarından Yaşar Topluluğu nun bir üyesidir. 1945 yılında kurulan; gıda, içecek ve boya başta olmak üzere kağıt, ticaret, turizm ve hizmet sektörlerinde faaliyet gösteren Yaşar Topluluğu, Türk sanayinin kurulmasına öncülük etmiş, Türkiye ekonomisine yön veren kuruluşlardan biridir. Pınar Süt ün Ortaklık Yapısı Halka Açık %38,82 Yaşar Holding A.Ş. %61,18 Çıkarılmış Sermayesi: 44.951.051,25 TL Kayıtlı Sermayesi: 80.000.000 TL Hissedar Hisse Oranı (%) Hisse Tutarı (TL) Yaşar Holding A.Ş. 61,18 27.503.257,79 Halka açık 38,82 17.447.793,46 Toplam 100,00 44.951.051,25 Pınar Süt ün hisseleri İMKB de PNSUT sembolü ile işlem görmektedir. 2 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt ün Rekabet Avantajları Güçlü Operasyonel Performans Genç ve tecrübeli işgücü Maliyet iyileştirmesinde süreklilik Yenilikçilik ve öncülük kültürü Yaygın dağıtım ağı Grup sinerjisi Pınar markası Sağlık, Lezzet, Yenilik ve Yaşam Pınarım tanımıyla Türk tüketicisiyle bütünleşmiştir. En Modern Teknoloji Yeni teknoloji yatırımları Yüksek kalitede, hijyenik ve AB standartlarına uygun tedarik ve üretim Verimli tedarik süreci %100 izlenilebilir üretim süreci Tedarikçi performans değerlendirmesi Yüksek Marka Bilinirliği İlk akla gelen marka * En iyi süt ve süt ürünleri markası ** En samimi süt markası *** Türk tüketicisinin en yakın hissettiği ilk 4 markadan biri **** En iyi meyve suyu markası ***** En itibarlı markalar içerisinde ilk 10 da ****** * GFK 2011 ** KalDer (TMME Endeksi) 2011 *** Mediacat & IPSOS 2011 **** Nielsen 2010 ***** KalDer (TMME Endeksi) 2011 ****** GFK & Repman 2012 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 3

Yaşar Topluluğu Türkiye nin lider ekonomik aktörlerinden biri 1927 yılında İzmir de denizcilik malzemeleri ve boya satışı yapmak üzere Durmuş Yaşar tarafından kurulan Durmuş Yaşar Müessesesi, Yaşar Topluluğu nun temelini oluşturmaktadır. İMKB de hisseleri işlem gören 6 şirketi dahil olmak üzere toplam 20 şirketi, 18 fabrika ve üretim tesisi, 2 vakfı ve yaklaşık 6.750 kişiye doğrudan istihdamıyla Yaşar Topluluğu, Türkiye nin lider ekonomik aktörlerinden biridir. Gıda ve içecek ile boya, Topluluğun ana iş kollarıdır. Ayrıca tarımsal üretim, kağıt, turizm, dış ticaret ile enerji alanlarında faaliyet gösteren şirketleri, Yaşar Topluluğu nun ekonomik ve ticari döngüdeki güçlü konumunu tamamlayıcı ve pekiştirici bir role sahiptirler. İMKB de hisseleri işlem gören 6 şirketi dahil olmak üzere toplam 20 şirketi, 18 fabrika ve üretim tesisi, 2 vakfı ve yaklaşık 6.750 kişiye doğrudan istihdamıyla Yaşar Topluluğu, Türkiye nin lider ekonomik aktörlerinden biridir. Gıda ve İçecek Grubu en sevilen lezzetler, en sağlıklı ürünler, en son teknoloji Pınar Süt Pınar Et Pınar Su Çamlı Yem Besicilik Yaşar Birleşik Pazarlama Pınar Foods GmbH HDF FZCO Boya Grubu teknolojik liderlik, güçlü markalar ve dağıtım ağı Dyo Boya Fabrikaları Dyo Matbaa Mürekkepleri Kemipex Joint-Stock Co. S.C. Dyo Balkan SRL Mediterranean Trade for Paints Co. (MTP Co.) 4 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Topluluğun lider markaları Pınar ve Dyo, Türkiye de tüketici tarafından en çok bilinen markalar sıralamasında ilk sıralarda yer almaktadır. Çevreye duyarlılık ve çevrenin korunması, Yaşar Topluluğu nun her türlü ekonomik ve ticari faaliyetinde öncelikli olarak gözettiği konuların başında gelmektedir. Bu çerçevede Yaşar Topluluğu Şirketleri çevrenin korunması konusundaki tüm kanun ve yönetmeliklere uymayı, ürünlerini ve üretim süreçlerini çevre etkilerini en düşük seviyeye indirecek şekilde tasarlamayı esas almaktadır. Kurumsal sorumluluğu, paydaşlarına ekonomik sorumluluğu ile özdeş gören Yaşar Topluluğu, 12 Kasım 2007 de dünyanın en büyük gönüllü kurumsal vatandaşlık inisiyatifi olan Birleşmiş Milletler Küresel İlkeler Sözleşmesi (Global Compact) ni imzalamış ve Küresel İlkeler Sözleşmesi Ağı na katılmıştır. Topluluk, 2011 yılının başında ikinci Küresel İlkeler Sözleşmesi İlerleme Bildirimi ni paydaşlarının bilgisine sunmuştur. Yaşar Holding A.Ş. iştiraklerinden Pınar Süt, Pınar Et, Pınar Su, Dyo Boya, Viking Kağıt ve Altın Yunus Çeşme nin hisseleri İMKB de işlem görmektedir. Toplam çalışan 6.750 Yaşar Topluluğu 6.750 kişiye doğrudan istihdam sağlamaktadır. Temizlik Kağıtları Grubu Ticaret ve Hizmet Grubu Vakıflar çevre dostu üretim, yenilikçi ürünler üstün hizmet anlayışı ile sorumlu kurumsal vatandaş Viking Kağıt Altın Yunus Çeşme Bintur Yaşar Dış Ticaret YADEX International GmbH Desa Enerji Yaşar Eğitim ve Kültür Vakfı Selçuk Yaşar Spor ve Eğitim Vakfı Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 5

Pınar Süt ün İlk lerinden ve Tarihinden Satırbaşları Pınar Süt, Türkiye nin süt sektöründeki en yenilikçi girişimi olarak, kurulduğundan bu yana ülkemiz hayvancılığına, Türk gıda sektörüne ve Türkiye de sağlıklı nesiller yetiştirilebilmesine büyük katkılar sağlamıştır. 1973 Orta Doğu nun en büyük süt üretim tesisi olan Pınar Süt kuruldu. 1975 Türkiye nin ilk UHT süt ve paketlenmiş süt ürünleri tüketicilere sunuldu. 1976 Türkiye de ilk eritme peynir ve kakaolu süt üretimine başladı. 1978 Pınar Dilimli Kaşar ve Krem Peynir tüketicilerle tanıştı. 1980 Pınar Cheddar Peyniri üretilmeye başlandı. 1982 Orta Avrupa, Kıbrıs ve Orta Doğu ya süt, peynir, tereyağı, yoğurt ve çilekli süt ihraç edildi. 1983 Pınar Süt ün süt aldığı üreticilerin kaliteli yem ihtiyacını karşılamak için Pınar (Çamlı) Yem kuruldu. Türkiye ilk defa yerli üretim mayonez ile tanıştı. İlk pastörize peynir (Pınar Beyaz) ve toz ürünlerden Krem Şanti üretimi başladı. 1984 Kuveyt, K.K.T.C. ve Almanya ya Pınar Labne, süt, ayran, tereyağı, yoğurt, peynir, krem şanti ve mayonez ihracatı başladı. 1985 Pınar Labne iç piyasaya verilmeye başlandı. 1992 Pınar Yoğurt Türkiye nin ilk folyolu kapak uygulaması ile TSE nin Altın Ambalaj ödülünü kazandı. Türkiye de ilk yarım yağlı Form Süt ve gerçek çikolatadan üretilen Çikolasüt pazara sunuldu. 6 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler 1993 Pınar Süt Türk gıda sektöründe ilk TS ISO 9002 Kalite Güvence Belgesi ni alan şirket oldu. 1994 Pınar Süt 10 litrelik kutupak ambalajıyla TSE nin Altın Ambalaj ödülünü kazandı. Üretimde, satışta ve satış sonrası hizmetlerde Avrupa standartlarında bir şirket olduğunu kanıtlayan Pınar Süt, TS ISO 9001 Belgesi ni alan ilk süt kuruluşu oldu. 1995 Uzun ömürlü meyveli yoğurt ve hazır tatlıların üretimine geçildi. Light, ekstra light yoğurt ve light üçgen peynir Türk tüketicisiyle buluştu. 1997 Pınar Süt Eskişehir Fabrikası açıldı. 1999 Denge markalı (Laktozsuz Süt, Kalsiyum, A, D, E Vitaminli Süt) ürünleri piyasaya sunuldu. 2000 Dünyada ilk defa sürekli üretim teknolojisiyle kaymaklı yoğurt yatırımı Eskişehir de gerçekleştirildi. 2001 Plastik şişede UHT süt üretildi. 2004 Özel ambalajda gençlere yönelik Pınar Kafela, Karamela ve Çikolasüt piyasaya verildi. TS 13001 HACCP Gıda Güvenliği Yönetim Sistemi Belgesi alındı. 2005 Türkiye nin ilk organik sütü Pınar Organik Süt ve zenginleştirilmiş yoğurt ürünleri piyasaya sunuldu. 2008 Türk gıda sektöründe bir ilk olarak Yalın 6 Sigma çalışmalarına başlandı. Pınar Çocuk Sütü piyasaya sunuldu. 2009 Pınar Tropik meyve suyu üretilerek piyasaya sunuldu. 2010 Bisküvili Pınar Kido, Ballı Pınar Çocuk ve Kahvaltı Keyfi Beyaz Peynir serisi satışa sunuldu. 2011 Gurme serisi Cheddarlı/Kekikli- Zeytinli krem ve üçgen peynirler ile organik yoğurt tüketicilere sunuldu. Paylaşılan değer Pınar Süt kuruluşundan bu yana Ekonomik ve sosyal açılardan toplumun refahına katkıda bulunmuştur. Başta süt ve et üreticileri olmak üzere toplumun geniş bir kesimi için düzenli gelir kaynağı yaratmıştır. Türkiye deki hayvansal protein açığının karşılanmasına katkıda bulunmuştur. Tarım ve sanayi entegrasyonunun daha çok sağlandığı bir sektör yaratılmasında öncü olmuştur. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 7

Rakamlarla Pınar Süt Artan kârlılık güçlü finansal yapı Pınar Süt ün 2011 yılında uyguladığı seçici fiyat politikası sayesinde kâr oranları bir önceki yılın aynı dönemine göre kayda değer bir gelişme göstermiştir. Net kâr %21,4 2011 yılında 72,9 milyon TL ye ulaşan net kâr %21,4 gibi yüksek bir artış göstermiştir. Net satışlar %12,8 2011 yılında %12,8 oranında yükselen net satışlar 651,1 milyon TL ye ulaşmıştır. Brüt Satışlar (TL) Ürünler 2011 2010 Değişim (%) Süt, meyve suyu, krema, puding 435.107.100 375.316.024 15,93 Tereyağı, sos 107.391.937 94.031.423 14,21 Yoğurt-peynir 298.665.733 273.645.066 9,14 Toz ürünler 13.430.390 9.902.404 35,63 Diğer 22.612.976 19.182.160 17,89 Toplam 877.208.136 772.077.077 13,62 8 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Finansal Göstergeler (milyon TL) 2011 2010 Değişim (%) Toplam varlıklar 625,6 532,6 17,5 Toplam özkaynaklar 439,0 384,8 14,1 Net satışlar 651,1 577,1 12,8 Sürdürülen faaliyetler vergi öncesi kârı 83,3 71,4 16,6 Net dönem kârı 72,9 60,1 21,4 Hisse başına kazanç 1,6222 1,3365 21,4 Finansal Rasyolar 2011 2010 Toplam borçlar/toplam varlıklar (%) 29,83 27,75 Toplam borçlar/özsermaye (%) 42,51 38,41 Satışlara göre kârlılık (%) 11,20 10,41 Cari varlıklar/cari yükümlülükler 1,81 1,92 Özkaynak devir hızı 1,48 1,50 Net finansman masrafları/net satışlar (%) 1,56 0,67 Net finansman masrafları/özsermaye (%) 2,31 1,00 Net Satışlar (milyon TL) Net Dönem Kârı (milyon TL) FAVÖK (milyon TL) 452 483 481 577 651 39,7 34,2 57,8 60,1 72,9 57,1 51,9 70,9 63,4 84,6 07 08 09 10 11 07 08 09 10 11 07 08 09 10 11 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 9

10 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Emeğinizin karşılığını aldığınızda... Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 11

Yönetim Kurulu Başkanı nın Mesajı Sağlıklı nesiller yetiştirmeyi hedefliyoruz. Pınar Süt her yıl olduğu gibi 2011 de de süt tüketimini artırmak ve sağlıklı nesiller yetiştirmek amacıyla projeler geliştirmeye ve sektöre yenilik katmaya gayret göstermiştir. Değerli Ortaklarımız, Dünya ekonomisinde en hızlı büyüme doğuda yaşanmaktadır. Türkiye ekonomisi, 2011 yılında kaydettiği %8,5 lik büyüme oranıyla, Çin den sonra dünya çapında en hızlı büyüyen 2. ekonomi konumundadır. 2011, Türkiye ekonomisi açısından iyi bir yıl olmuş; Türkiye ye önemli bir girdi sayılabilecek 15 milyar ABD dolarlık doğrudan yabancı yatırımı gerçekleşmiştir. Ancak, cari açığın milli gelire oranının %10 a ulaşması, büyümenin gelecek yıl için biraz zor olacağını göstermiştir. 2011 yılında ABD ve AB ekonomilerinde yaşanan sıkıntıların 2012 de devam edeceği, bu durumun ülke ekonomilerini farklı seviyelerde etkileyecek belirsizliklere ve dalgalanmalara neden olacağı tahmin edilmektedir. Son derece dinamik bir iç pazara sahip olan Türkiye nin, 2012 yılında hız kesmekle beraber ekonomik büyümesini sürdüreceği beklenmektedir. Canlı iç talebin yanı sıra Türkiye nin stratejik konumu sayesinde özellikle yükselen doğu pazarının önemli bir ihracat kapısı olabileceği görüşündeyiz. Gıda ve içecek gelecek nesiller için Türkiye nin doğal büyüme alanıdır. Gıda ve içecek sektörü dünya ve Türkiye için stratejik önemi haiz bir sektördür. Türkiye bu alanda çok önemli bir potansiyele sahiptir. Yeryüzünde yaşayan 7 milyar insanın 1 milyarı açlıkla karşı karşıyadır. Dünya nüfusunun 2050 de 9 milyar olacağı tahmin edilmektedir. Küresel ölçekte geleceğin en stratejik sektörü tarım ve gıda olurken, gıda, tarım ve hayvancılık sektörü Türkiye nin en önemli rekabet avantajını oluşturacaktır. Diğer taraftan Türkiye, yıllık 13,5 milyon ton süt üretimi ile 2011 yılında dünyanın 10. büyük süt üreticisi konumuna gelmiştir. Türkiye nin AB üyeliği sürecinde hayvansal gıda üretiminde mevzuat uyumunun sağlanması gerektiğinden Türkiye de süt, süt ürünleri ve süt sığırcılığı sektörlerine dönük ilgi gün geçtikçe artmaktadır. Bu doğrultuda önümüzdeki yıllarda modern işletmelerin sayısının artması, hayvan ırkının ıslahında ilerleme kaydedilmesi, süt veriminde ve kalitesinde artış gerçekleşmesi beklenmektedir. 12 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Gıda Tarım ve Hayvancılık Bakanlığı nın aldığı gıda güvenliği tedbirleri ile Ulusal Süt Konseyi ve diğer STK nın bünyelerindeki çalışmalar, artan süt verim ve kalitesini tüketiciye taşıyacak ürünlerin imalatına katkı sağlayacaktır. Mevsimsel dalgalanmaların etkin olduğu çiğ süt piyasasında, hala arza bağlı fiyat hareketleri gözlenmektedir. Öte yandan arzla uyumlu tüketim artışının sağlanamaması da fiyat üzerinde baskı oluşturabilmektedir. Dolayısıyla tüketim artışı elde etmek amacıyla Gıda Tarım ve Hayvancılık Bakanlığı nın başlattığı okul sütü gibi projelerin devamı ve çoğalması, süt tüketiminin artırılması ve sektörün önünün açılması açısından son derece değerli fırsatlardır. AB ülkelerine ihracat yasak olmasına rağmen, süt sanayi tarafından başlatılan, Ulusal Süt Konseyi nin de içinde bulunduğu, Tarım ve Köyişleri Bakanlığı tarafından yürütülen Türkiye Süt ve Süt Ürünleri Sektörünün AB Pazarına Girişinin Desteklenmesi Projesi nin önemli bir adım olduğuna inanıyor ve bu girişimi destekliyoruz. Paydaşlarımız için Sürdürülebilir Büyüme ye önem veriyoruz. Pınar ın 39 yıldır sektöre yön vererek sağlıklı nesiller yetiştirme misyonu Türkiye nin toplumsal dönüşümüne katkıda bulunmayı sürdürmektedir. Kuruluşundan itibaren gıda güvenliği ve tüketici memnuniyetini ön planda tutarak üretim yapan Pınar Süt, Çiftlikten Sofraya prensibi doğrultusunda; çiğ süt üretiminden son satış noktasına kadar süreçleri güvence altına almaktadır. Süt alım kalite sistemimiz AB standartları baz alınarak oluşturulmuştur. Çiğ süt kalitesi yıllardır uygulanmakta olan Primlendirme Sistemi ile korunmakta ve geliştirilmektedir. Primlendirme sistemi ile üreticilerimiz hem mikrobiyolojik hem kimyasal açıdan kaliteli süt üretmeleri için teşvik edilmektedir. Süt tedarik ettiğimiz üreticilerimize hijyen ve sanitasyon, süt sağım hijyeni, önemli hayvan hastalıkları, süt hayvanlarının bakım ve beslemesi gibi konularda düzenli olarak eğitimler verilmektedir. 2011 yılında tüm çiftliklerimiz ayda en az 2 defa düzenli olarak ziyaret edilerek 2.760 süt üreticimize Kaliteli Süt Üretimi konusunda toplam 5.520 saat eğitim verilmiştir. 1975 li yıllarda inek başına günlük 5-6 lt olan süt verimi, damızlık hayvan varlığının artırılması, suni tohumlama yöntemlerinin uygulanması gibi hayvancılığı geliştirme çabalarımız sonucu bugün Pınar ın süt aldığı bölgelerde inek başına 20 25 lt seviyesine yükselmiştir. Pınar Süt, 2011 yılında da ana ürün kategorilerindeki liderliğini güçlendirmiştir. Uzun ömürlü sade süt kategorisinde %30, light sütte %64,2, zenginleştirilmiş çocuk sütlerinde %54,1, sürülebilir peynirde %39,2 pazar ciro paylarına sahibi olan Pınar Süt bu sonuçlarla satış tonajlarını ve gelirlerini önemli oranda artırmıştır. 2011 yılı üretimimiz geçtiğimiz yıla göre %10 oranında artmış bulunmaktadır. 651,2 milyon TL olarak kaydedilen net satışlarımızdaki artış oranı %12,8, satışlarımızın tonaj bazında artışı ise %11 olmuştur. Toplam satışlarımızın %8 ini oluşturan ihracat faaliyetlerimizden elde ettiğimiz gelir ise 33,3 milyon ABD doları olarak kaydedilmiştir. 1984 ten beri Orta Doğu pazarına ihracat yapan Pınar Süt yurt dışındaki hedef pazarlarını öncelikli olarak Körfez ülkeleri, Irak, Orta Asya Türk Cumhuriyetleri ve Kıbrıs olarak belirlemiştir ve bu coğrafyada güçlü bir konuma sahiptir. 2011 yılında net kârımız 73 milyon TL, FAVÖK marjımız ise %13 olmuştur. Geniş ürün portföyü ve tüketicimizin yaşamına değer katan ürünler... Pınar Süt olarak, hem ülkemizde süt içme oranını artırmayı hem de değişik hedef kitlelerin farklı beklentilerini karşılamayı amaçlayan, 7 den 70 e hitap eden geniş bir ürün portföyüne sahibiz. Sade sütlerimiz başta çocuklar olmak üzere çok yaygın bir kullanım alanına sahiptir. İlk Adım ve Çocuk Sütleri; bebek ve küçük çocukların en kritik gelişme dönemi için üretilen özel sütlerdir. Kido; çocuklara gerçek meyveli, kakaolu, çikolatalı seçenekler sunan eğlenceli bir ürünümüzdür. Organik süt; Pınar Süt güvencesiyle üretilen Türkiye nin ilk organik sütüdür. Light sütümüz, formda kalmak isteyenlerin, diyet yapanların ve sağlıklı yaşamaya özen gösterenlerin tercihidir. Denge süt serisi ise vücudun doğal dengesini güçlendirip direncini artırmaya destek olmaktadır. Tüm bu ürünlerimiz ile halkımızın daha iyi bir yaşam kalitesine ulaşması için en iyiyi sunmaya devam etmekteyiz. 2011 yılında ve bugüne dek Pınar Süt olarak peynir grubundaki farklılaşmış ürünlerimiz Pınar Beyaz, Labne ve Krem Peynir i daha fazla tüketiciye tanıtmak için pazarlama faaliyetlerine devam edilmiştir. Yoğurt ve ayran kategorilerinde dağıtım artışı ve tonaj artışı gerçekleştirilmiştir. Pazar eğilimlerine yanıt veren yeni ürünler Yeni ürün geliştirme ve pazarlama yatırımlarımız 2011 yılında da aralıksız devam etmiştir. Tüketici beğenisi ve tercihleri doğrultusunda yeni ürünler piyasaya sunulmuş, pazar eğilimlerine yanıt veren yeni ambalaj çeşitlendirmesi yapılmıştır. Operasyonel verimliliğimizi artırmaya yönelik projeler sürdürülmüştür. Kurumsal yönetimde derecelendirme Şirketimiz 2011 yılında ilk kurumsal yönetim derecelendirme sürecini başarıyla tamamlamıştır. SAHA Rating tarafından hazırlanan raporda Pınar Süt ün notu 8,34 olarak açıklanmıştır. Söz konusu derecelendirme notu ile birlikte Pınar Süt, İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi nde işlem gören 40 şirketten biridir. Geleceğe yönelik stratejiler Türkiye süt sektöründe meydana gelen son gelişmeler paralelinde büyümenin, ambalajlı ve markalı süt segmentinde yaşanacağını, özellikle yeni yatırım ve lansmanlarla süt ve sütlü ürünler sektöründeki büyümenin artarak devam edeceğini öngörüyoruz. Önümüzdeki dönemlerde de tüm kategorilerimizde tüketicilerimize ihtiyaçları doğrultusunda yeni ürünler sunmaya odaklıyız. Bu sayede tüketicilerimizin her zaman yanında olmaya ve onlara kaliteli bir yaşam tarzı sunarak aramızdaki bağı güçlendirmeye devam edeceğiz. Profesyonel müşterilerimizin oluşturduğu ev dışı tüketim kanalında Pınar kalitesiyle uygun çözümler geliştirmeye ve daha geniş kitlelere en uygun ürün portföyüyle ulaşmaya kararlıyız. Hedeflerimizi hayata geçirirken bizden desteğini esirgemeyen hissedarlarımıza, müşterilerimize, iş ortaklarımıza şükranlarımı, tüm Pınar Süt çalışanlarına ise sonsuz çaba ve katkıları için teşekkürlerimi sunarım. İdil Yiğitbaşı Yönetim Kurulu Başkanı Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 13

Yönetim Kurulu İdil Yiğitbaşı Yönetim Kurulu Başkanı Yılmaz Gökoğlu Yönetim Kurulu Başkan Vekili Mehmet Aktaş Yönetim Kurulu Üyesi Hakkı Hikmet Altan Yönetim Kurulu Üyesi Hasan Girenes Yönetim Kurulu Üyesi Zeki Ilgaz Yönetim Kurulu Üyesi 14 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Üst Yönetim ve Denetim Kurulu Üst Yönetim Adı Soyadı Ergun Akyol Mustafa Şahin Dal Muzaffer Bekar Erhan Savcıgil Gürkan Hekimoğlu Görev Genel Müdür Mali İşler ve Bütçe Kontrol Direktörü Finans Direktörü İzmir Fabrika Direktörü Eskişehir Fabrika Direktörü Yönetim Kurulu Görev Süreleri Adı Soyadı Unvanı Atanma Tarihleri ve Görev Süreleri İdil Yiğitbaşı Yönetim Kurulu Başkanı 13.05.2011 13.05.2014 Yılmaz Gökoğlu Yönetim Kurulu Başkan Vekili 13.05.2011 13.05.2014 Mehmet Aktaş Yönetim Kurulu Üyesi 13.05.2011 13.05.2014 Hakkı Hikmet Altan Yönetim Kurulu Üyesi 13.05.2011 13.05.2014 Hasan Girenes Yönetim Kurulu Üyesi 13.05.2011 13.05.2014 Zeki Ilgaz Yönetim Kurulu Üyesi 13.05.2011 13.05.2014 Yetki Sınırları: Gerek Yönetim Kurulu Başkanı ve gerekse Yönetim Kurulu üyeleri, Türk Ticaret Kanunu nun ilgili maddeleri ve Esas Sözleşmemizin 11. ve 12. maddesinde belirlenen yetkileri haizdirler. * 13 Mayıs 2011 tarihinde Yönetim Kurulu Üyesi olarak seçilen Sn. Ali Sözen 23 Ağustos 2011 tarihi itibarıyla görevinden ayrılmıştır. Denetim Kurulu Görev Süreleri Adı Soyadı Atanma Tarihleri ve Görev Süreleri Yetki Sınırları: Kamil Deveci 13.05.2011 13.05.2012 Onur Öztürk 13.05.2011 13.05.2012 Şirket ana sözleşmesinin 15. maddesine göre; Denetçilerin görev, yetki ve sorumlulukları Türk Ticaret Kanunu nun ilgili maddelerinde belirlenen esaslar çerçevesindedir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 15

16 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Kendinizi en güvende hissettiğiniz o dakikada... Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 17

2011 Yılında Türkiye Ekonomisi ve Sektör GSYİH Gelişme Hızı Sabit Fiyatlarla (%) Türkiye ambalajlı süt pazarı 2011 yılında ciro bazında daha yavaş performans göstererek %5 büyüme göstermiştir. Son dönemde en büyük beklenti, sağlıklı ve kaliteli gıdalar olmuştur. 09 9,2 8,5 10 11 (4,7) İthalat (milyar ABD doları) 141 185 241 İhracat (milyar ABD doları) 102 114 135 Türkiye ekonomisi 2011 yılında %8,5 oranında büyümüştür. 2011 yıl sonu itibarıyla sabit fiyatlarla %8,5 oranında artış gösteren gayri safi yurt içi hasıla cari fiyatlarla 1,3 trilyon TL ye ulaşmıştır. 09 10 11 09 10 11 İthalat artışı ihracatın çok üzerinde gerçekleşmiştir. 2011 yılında toplam ihracat %18,5 oranında artarak 135 milyar ABD dolarına, ithalat ise %29,8 oranında artarak 241 milyar ABD dolarına çıkmıştır. 2010 Aralık ayında %57,5 olan ihracatın ithalatı karşılama oranı, 2011 Aralık ayında %60,7 ye yükselmiştir. Enflasyon (%) 6,53 5,93 09 ÜFE 13,33 10,45 8,87 6,40 10 11 TÜFE Enflasyonda yükselme eğilimi görülmektedir. 2011 yılı Aralık ayında 2003 Temel Yıllı Tüketici Fiyatları Endeksi nde (TÜFE) bir önceki yılın Aralık ayına göre %10,45 artış gerçekleşmiştir. 2010 yılı Aralık ayında %8,87 olan Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) enflasyon oranı ise 2011 yılının sonunda %13,33 e çıkmıştır. 18 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Süt sektörü Türkiye ambalajlı süt pazarında, 2011 yılında fiyat yapısında her ne kadar alt segment kırılımında farklılıklar olsa da, toplam pazarda fiyat değişimi sabit kalmıştır. Bu nedenle pazar, ciro bazında daha yavaş performans göstererek %5 büyüme göstermiştir. Tüketicilerin özellikle sade süt kategorisinde, farklı fiyat yapısındaki markaları aynı anda tercih etme miktarında ve yarım yağlı süt pazarının büyümesinde artış gözlenmiştir. Market markaları, kategoride güçlenmesini sürdürmüş, ancak büyüme geçtiğimiz döneme göre yavaşlamıştır. 2011 yılında, 2010 yılı ile paralel olarak sağlık trendindeki artış devam etmiştir. Tüketicilerin bilinçlenmesi, kullandıkları ürünlerde güven faktörüne önem vermeleri ve markaların iletişim yatırımları ile markalı ürünlere olan talepte artış yaşanmıştır. Özellikle içme amaçlı çocuk sütü tüketimi söz konusu olduğunda; markalaşmanın önemi daha da belirginleşmiştir. Türkiye de tüketim alışkanlıkları ile tüketicilerin gıda beklentileri de aynı doğrultuda değişim göstermektedir. Son dönemde en büyük beklenti, sağlıklı ve kaliteli gıdalar olmuş, bunun yanında takviye edici sağlık bileşenlerini içeren gıdalara yönelik talepler de artarak gıda alanında piyasayı yönlendiren yeni tüketici eğilimleri görülmüştür. Dünya pazarlarına bakıldığında, 2008-2011 döneminde paketli sütlerin %5 yıllık ortalama büyüme oranı değerine sahip olduğu gözlenmektedir (Compass Products and Packages 2011). En hızlı büyüme ise bebek-çocuk sütlerinde gerçekleşmektedir (%24). 2011 de dünyada öne çıkan unsurlar ise kilo yönetimi, enerji sağlayan besinler ve sindirim çözümleri sunan besinler olmuştur. Avrupa da öne çıkan önemli bir trend ise Yerel markaların ve fair trade (adil ticaret) ürünü sütlerin piyasaya sürülmesidir. (Health Focus International). Nielsen 2011 yılı pazar araştırma raporlarına göre; Sade süt pazarı tonaj bazında %2,1 büyüyerek 653 milyon litre olmuştur. Ciro bazında ise %1 küçülerek 1,05 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Light süt kategorisi tonaj bazında %3,4 küçülürken, ciroda %0,4 büyüme göstermiştir. Zenginleştirilmiş çocuk sütleri 2011 yılında miktarda %30, ciro bazında %34 büyümüştür. Yetişkin zenginleştirilmiş süt pazarı, toplam süt pazarının miktarda %0,2 sini, ciro bazında %0,4 ünü oluşturmaktadır. Pazar, 2011 de miktarda %1, ciroda ise %2 lik bir küçülme göstermiştir. Aromalı süt pazarı, büyüme hızını artırarak (%22) ambalajlı süt pazarında ciroda %11 ağırlığa ulaşmıştır. Pastörize süt pazarı, pazarın ciro bazında %5,7 sini oluşturmaktadır. Organik süt pazarı, %50 oranında büyümüştür. Peynir pazarı 2011 yılında 453 bin ton ve 3,9 milyar TL lik büyüklüğe ulaşmıştır. Ambalajlı peynirler %15 büyürken, ambalajsız peynirler %3 küçülmüştür. Ambalajlı peynirler pazarın %29 unu, sürülebilir peynirler de ambalajlı peynirlerin %9 unu oluşturmaktadır. (IPSOS KMG HTP) Toplam yoğurt ve kaymaksız yoğurt pazarı tonaj olarak %2 oranında büyümüştür. %3 oranında büyüyen kaymaklı yoğurt pazarı, toplam pazarın %27 sini oluşturmaktadır. Meyveli yoğurt pazarı ise toplam pazarın %4 ünü oluşturmuş, %1 oranında büyümüştür. Ayran pazarı tonaj olarak %16 oranında büyümüştür. Pazarın %59 unu oluşturan şişe ayran %23 oranında, pazarın %41 ini oluşturan bardak ayran ise %7 oranında büyüme kaydetmiştir. Ketçap pazarı 19.155 tona ve 74 milyon TL lik ciroya ulaşmıştır. Pazar tonajda büyüklüğünü korurken, ciroda %12 büyümüştür. Mayonez pazarı 210.426 tona ve 70,6 milyon TL lik ciroya ulaşmıştır. Pazar %1 büyümüştür. Tüketicilerin bilinçlenmesi, kullandıkları ürünlerde güven faktörüne önem vermeleri ve markaların iletişim yatırımları ile markalı ürünlere olan talepte artış yaşanmıştır. Tütün Hariç HTÜ Ciro Büyümesi* Türkiye de Kişi Başı Süt Tüketimi (Lt) Türkiye de Çiğ Süt Taban Fiyatları (TL/lt) %6,3 29 27 0,95 0,80 %3,1 %2,6 25 0,65 %0,3 08 09 10 11 * Enflasyondan arındırılmış Kaynak: Nielsen 23 03 05 07 09 11 13 Kaynak: Tetrapak 0,50 01 04 07 10 2009 2010 2011 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 19

20 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Güne sıcak bir merhaba derken... Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 21

2011 Yılında Pınar Süt Her yeni günde paydaşlarımız için sürdürülebilir büyüme yaratmak için çalışıyoruz. Sürdürülebilir büyüme Güçlü liderlik konumu Tüketici trendlerini yakından takip eden Pınar Süt, piyasaya sunduğu yeni ürünleri ile rekabete karşı etkin bir şekilde aksiyon almaya devam etmektedir. Pınar Süt 2011 yılında pazarda, uzun ömürlü sade sütte %30, light sütte %64,2, zenginleştirilmiş çocuk sütlerinde %54,1, sürülebilir peynirde %39,2 ciro payı ile süt ürünleri sektöründeki liderlik konumunu sürdürmüştür. Kategoriler bazında 2011 yılı gelişmeleri Süt Grubu Sade Sütler: Toplam süt pazarının ciroda %74 ünü oluşturan bu pazarda Pınar Süt %30 ciro pazar payı ile markalar arasındaki liderliğini korumuştur. Light Sütler: Pınar Süt bu pazarda %64,2 ciro pazar payı ile liderdir. 22 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Zenginleştirilmiş Çocuk Sütleri: Pınar Çocuk ve İlk Adım ile artan rekabete rağmen pazar payı kazanan Pınar Süt %54 ciro pazar payı ile liderliğini güçlendirmiştir. Aromalı Süt: 2011 de de devam eden yatırımların da etkisi ile kategori 2010 yılına göre tonaj bazında daha yüksek bir büyüme (%29) göstermiştir. Pınar Kido %12 lik ciro pazar payı ile markalı ürünler arasında 3. sırada yer almaktadır. Denge Süt: Pınar Süt, Denge serisinde %77,2 lik pazar payı ile liderdir. Kategoride en çok talep gören Laktozsuz 0,5 lt süte tüketicilerin talepleri de göz önüne alınarak Pınar Laktozsuz 1 lt ürünü eklenmiştir. Organik Sütler: Pınar Organik Süt, 2011 yılında ciro bazında geçen seneye göre %50 büyümüştür. Pazar Payları Peynir Grubu Pınar Süt 2011 yılında sürülebilir peynirde hızlı büyüyen bir kategori olan labneye odaklanmış, %55 lik pay ile pazardaki liderliğini sürdürmüştür. Yapılan iletişim yatırımları ve buna paralel yürüyen satış çalışmaları sonucunda Pınar Labne satışları 2010 yılına göre %26 oranında artış göstermiştir. Sürülebilir peynirde bir diğer odak noktası gurme lezzetler olmuş ve iki yeni lezzet (cheddarlı ve kekikli-zeytinli) hem krem peynir hem de üçgen peynir olarak tüketicilere sunulmuştur. Sürülebilir peynirlerde uzmanlığı ile pazarı domine eden ve yönlendiren Pınar Süt, bu kategoride de %39 luk ciro payıyla liderdir. Taze peynir kategorisinde Pınar Beyaz %75, Pınar Krem Peynir %18 lik ciro payıyla liderliğini devam ettirmiştir. Yoğurt- Ayran Grubu Pınar Süt 2011 yılında homojenize yoğurt kategorisinde %11 pazar payı elde ederek ilk 3 marka arasındaki yerini korumuştur. Pınar Süt organik sütte yakaladığı başarıyı 2011 yılında giriş yaptığı organik yoğurt ile devam ettirmeyi hedeflemektedir. Bu kategoride öngörülen rakamların çok üzerinde bir satış tonajıyla yılı tamamlayan Pınar Süt, önümüzdeki yıllarda organik yoğurt pazarında farklı ürünlerle genişlemeyi planlamaktadır. Pınar Süt 2011 yılında light yoğurt kategorisinde daha büyük gramajda 900 gr light yoğurdu satışa sunmuştur. Şirket 2012 yılında da formda kalmak isteyen tüketicilere özel aktiviteler ve promosyonlarla hitap ederek bu kategorideki büyümesini sürdürecektir. Önemli oyuncuların pay kaybettiği ayran pazarında ise Pınar Süt pazar payını korumuş, EDT ve perakende toplamında ayran satışlarını 2010 un %30 üzerinde gerçekleştirmiştir. Toplam UHT süt UHT light süt Organik süt Zenginleştirilmiş süt (çocuk) Tereyağı %30 %64 %100 %54 %17 Lider Lider Lider Lider İkinci Sürülebilir peynir Taze peynir Labne Krem peynir %39 %75 %55 %18 Lider Lider Lider Lider Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 23

2011 yılında pazar payını artırma stratejisi çerçevesinde pazarlama yatırımlarına ağırlık verilmeye devam edilmiş ve pazar paylarında artış sağlanmıştır. İhracat %17 Pınar Süt Türkiye nin süt ürünleri ihracatının %17 sini tek başına gerçekleştirmektedir. Sos Grubu Pınar, ketçap ve mayonez kategorisinde geçen yıla göre pazar payını artırmış, hem ketçapta hem de mayonezde en çok tercih edilen ilk 3 markadan biri olmuştur. Mevcut muz aromalı, vanilya aromalı ve kakaolu pudingte ambalaj değişimi ve tat iyileştirmesi gerçekleşmiş, puding portföyüne Pınar Bitter Çikolatalı, Çikolatalı ve Fındık Aromalı Puding ve Supangle ürünleri eklenmiştir. Pınar Ketçap 2011 yılında bir önceki yıla göre ciroda %20 büyüme gerçekleştirmiştir. Pınar Mayonez ise 2011 de 2010 yılına oranla ciroda %17 büyüme sağlamıştır. Genişleyen yurt dışı pazarlar Orta Doğu dan Avrupa ya, ABD den Asya ya kadar uzanan geniş bir coğrafyada, 29 ülkeye ihracat yapan Pınar Süt, Türkiye nin süt ve süt ürünleri ihracatının %17 sini tek başına gerçekleştirmektedir. 2002 yılından 2011 yılına kadar geçen sürede yurt dışı satışlarını 3 kat artırmayı başaran Pınar Süt 2011 yılında 33,3 milyon ABD doları ihracat geliri elde etmiştir. İhracatın tüm satışlar içerisindeki payı %8 olmuştur. Pınar Süt ün başlıca ihracat pazarları Suudi Arabistan, Kuveyt, K.K.T.C., Irak, Azerbaycan, Birleşik Arap Emirlikleri, Katar ve Bahreyn dir. 2011 yılında Yunanistan, Moritanya ve Gürcistan a da ürün ihracatına başlanmıştır. En önemli ihraç ürünlerinden Pınar Labaneh, Körfez ülkelerinde %45 pazar payıyla ambalajlı Labne pazarında lider markadır. Pınar Labne nin 2011 yılı pazar payı Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri nde %35, Kuveyt te de %50 olarak gerçekleşmiştir. Hızlı Tüketim Malları Sektöründe Turquality Projesi kapsamına alınan ilk firmalar arasında olan Pınar Süt, bu proje kapsamında ilk 5 yılını başarı ile tamamlamıştır. İhracatın Ülke Bazında Dağılımı (%) Bahreyn 3 Katar 4 Azerbaycan 4 K.K.T.C. 7 S. Arabistan 32 B.A.E. 9 Diğer 13 Kuveyt 14 Irak 13 24 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pazar payını artırmaya yönelik çalışmalar Pınar Süt kârlı ve stratejik kategorilerde pazarlama kampanyalarına 2011 yılında da devam etmiş, her yıl olduğu gibi yine başarılı ve ses getiren kampanyalara imza atmıştır. Sade Süt, Pınar Kido, Pınar Çocuk Sütü, Pınar Labne, Pınar Yoğurt ürünleri başta olmak üzere pazara yeni sunulan ürünler ve tasarımı değişen ürünler için dönemsel olarak TV ve internet mecralarında, yıl boyunca ise dergi ilanları ile tüketicilere ulaşılmıştır. Ramazan ayı ve bayram gibi özel dönem kampanyalarında çizgi altı iletişime ağırlık verilmiştir. Sade süt kategorisinde 2011 Mayıs ayında Dünya Süt Haftası kapsamında Advertorial TV ve basın iletişimi gerçekleştirilmiştir. Light süt kategorisinde ise Haziran ayında Pınar Ekstra Light 4 lü Multipack lansmanı yapılmıştır. Çocuk Sütü-İlk Adım ürünü için Mart-Mayıs aylarında TV iletişimi, Nisan ayında ise dergi ilanı ile iletişim yatırımı yapılmıştır. Kido markası için yıl boyu süren iletişim yatırımları ve promosyon aktiviteleri ile kategorideki konum güçlendirilmeye devam edilmiştir. Şubat-Nisan döneminde Kido Reklam Yıldızlarını Arıyor kampanyası TV, dergi ve internetten duyurulmuş, kampanya sonunda Kido Çikomiks-Gizemli Mağara lansman filminde yer alacak Kido reklam yıldızları seçilmiştir. Kido imaj filmi ile Mayıs- Haziran döneminde aktif olurken; okula dönüş döneminde de Kido ile Web de Sörf filmi ile Kido nun eğlenceli dünyası çocuklara anlatılmaya devam edilmiştir. 2011 yılında yoğurt ve şişe ayran kategorilerinde ambalaj değişikliğine gidilmiş, 2010 yılında yapılan Ramazan ayı reklam filmi, 2011 yılında yeni yoğurt ve ayran ambalajları adapte edilerek devam ettirilmiş, ayrıca outdoor çalışmalarıyla bu kategorilerdeki ambalaj değişiklikleri tüketicilere duyurulmuştur. Verimi artırıcı yatırım programları Pınar Süt, değişen sektör koşulları doğrultusunda planladığı yatırım programları ile kapasite ve verimi artırmayı hedeflemektedir. Pınar Süt te 2011 yılında gerçekleştirilen yatırım harcamalarının toplam tutarı 17.651 bin TL olmuştur. Gerçekleşen yatırımlar; arsa, bina ve arazi üzeri yapılar 2.126 bin TL, makina ve tesisler 8.817 bin TL, taşıtlar 38 bin TL, demirbaşlar 6.534 bin TL, haklar 136 bin TL dir. Ayrıca Pınar Süt Eskişehir Fabrikası nda beyaz peynir üretimine başlanmıştır. Modern ekipmanlar ve yeni tekniklerle hijyen standartlarının en üst düzeyde sağlandığı tesiste beyaz peynir üretimi gerçekleştirilmektedir. Kurumsal yönetim notu Türkiye de Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) Kurumsal Yönetim İlkeleri ne uygun olarak derecelendirme yapmak üzere faaliyet gösteren SAHA Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme Hizmetleri A.Ş. nin hazırladığı kurumsal yönetim raporuna göre Pınar Süt, 10 üzerinden 8,34 (%83,43) notu ile derecelendirilmiştir. Kurumsal yönetim 8,34 Derecelendirme notu ile birlikte Pınar Süt, İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi nde işlem gören 40 şirketten biridir. Ödüller Hızlı tüketim malları sektöründe Turquality Projesi kapsamına alınan ilk firmalar arasında olan Pınar, bu proje içerisinde ilk 5 yılını başarı ile tamamlamıştır. Pınar Süt, 2010 yılı faaliyetleri bazında, 2011 yılında Ege Bölgesi Sanayi Odası nca Sanayi Odası firmaları arasında En Yüksek Vergi Ödeyen ikinci şirket olmuştur. İzmir Ticaret Odası nın düzenlediği 2010 yılı ödül töreninde vergi ödülü dalında, Safi Ticari Kazanç Bildirimi ve Döviz Sağlama kategorilerinde altın madalya almaya hak kazanmıştır. Pınar Süt, İzmir Vergi Dairesi Başkanlığı nca belirlenen kurumlar vergisi kategorisinde İzmir ilinde rekortmen oda üyesi olarak plaket almıştır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 25

Her yeni günde müşterilerimiz ve tüketicilerimiz ile sağlık, güven ve lezzet paylaşıyoruz. Pınar Süt Ürün Portföyü Fonksiyonel Ürün İlk Adım Devam Sütü (sade) Denge Marka Ürünler Omega 3 Süt Kalsiyum+Vitamin A, D, E Süt Laktozsuz Süt Pınar Çocuk Devam Sütü Pınar Çocuk Devam Sütü Ballı Süt Kutu Süt Uzun Ömürlü Süt Organik Süt Organik Light Süt Günlük Süt (pastörize süt) Kido Süt (çilekli, muzlu, kakaolu, bisküvili, çikolata&çilek, çikolata&gofret) Yetişkin Aromalı Sütler (Çikola, Kafela) Şişe Süt %50 Light Süt %0,1 Yağlı Light Süt Yoğurt Pınar Doğal Yoğurt Pınar Doğal Yoğurt Light Organik Yoğurt Ayran Pınar Şişe Ayran Pınar Bardak Ayran Peynir-Tereyağı Sürülebilir Peynir Krem Peynir Kekikli-Zeytinli Krem Peynir Cheddarlı Krem Peynir Pınar Beyaz Pınar Beyaz Light Pınar Labne Pınar Labne Light Pratik Peynir Burger Dilimli Peynir Pınar Kido Üçgen Peynir Tam Yağlı Üçgen Peynir Kekikli-Zeytinli Üçgen Peynir Cheddarlı Üçgen Peynir Light Üçgen Peynir Dilimli Tost Peyniri Geleneksel Peynir Taze Kaşar Tam Yağlı Beyaz Peynir Light Beyaz Peynir Tereyağı Kase Tereyağı Geleneksel Tereyağı Rulo Tereyağı Paket Tereyağı Pratik Tereyağı Özel Peynir Dil Peyniri Cheddar Peyniri Mozzarella 26 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Farklı segmentlere hitap eden geniş ürün portföyü Dünya trendlerini yakından takip eden Pınar Süt, en sevilen lezzetleri, en sağlıklı ürünleri, en son teknolojiyi kullanan çağdaş üretim tesislerinde güvenilir koşullarda üretip, en modern ambalajlarda sunmaktadır. Sağlıklı, lezzetli ve yenilikçi Pınar Süt ürünleri, tüketicilerin her türlü talep ve ihtiyaçlarını karşılamaya devam etmektedir. Pınar Süt ün geniş ürün portföyünde farklı yaş dönemlerindeki tüketicilere özel geliştirilmiş ürünler yer almaktadır. Meyve Suyu Meyve Nektarları Vişne Nektarı Şeftali Nektarı Akdeniz Karışık Meyve Nektarı Kayısı Nektarı Portakal Nektarı %100 Meyve Suları Pınar %100 Portakal Suyu Pınar %100 Elma Suyu Meyveli İçecek Limonata Tropik Portakal&Şeftali Portakal, Havuç&Limon Lezzetlendirici Tatlı Sos Pınar Kakao Sos Ketçap (acılı ve tatlı) Mayonez Cam Mayonez Mayonez Light Mayonez Hardal Krema Tatlılar Pratik Tatlı Kido Puding (kakaolu ve muzlu) Puding (kakaolu, muzlu, vanilyalı) Krem Şanti Pasta Kreması Toz Tatlı Toplu Tüketim Süt Servis Süt (Tam yağlı ve yarım yağlı) Pınar Kutupak Süt (Bag in Box) (Tam yağlı ve yarım yağlı) Peynir Pınar Labne Pınar Beyaz Pizzarella Dilimli Tost Tereyağı PVC ve Folyo Paketler Rulo Tereyağı Yoğurt Pınar Doğal Yoğurt Ayran Sanayi Tipi Süt Tozu Yağsız Süt Tozu Tam Yağlı Süt Tozu Peynir Suyu Tozu Prosüt Sos Servis Mayonez Servis Ketçap Kova Mayonez Kova Mayonez Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 27

Portföye eklenen yeni ürünler Pınar Süt değişen tüketici talep ve ihtiyaçlarını yakından takip ederek, 2011 yılında portföyüne yeni ürünler eklemiş ve tüketicisine sunmuştur. 2011 yılında pazara sunulan yeni ürünler: Pınar Cheddarlı Krem Peynir Pınar Kekikli-Zeytinli Krem Peynir Pınar Cheddarlı Üçgen Peynir Pınar Kekikli-Zeytinli Üçgen Peynir Organik Yoğurt 800 gr Pınar Portakal&Şeftalili içecek 200 ml Pınar Portakal, Havuç&Limonlu İçecek 200 ml Pınar Kido Çifte Lezzet Çikolata&Çilek 200 ml Pınar Kido Çifte Lezzet Çikolata&Gofret Aromalı 200 ml Ayrıca 11 yeni ambalaj çalışmasının yapıldığı 2011 yılında ambalajlarda malzeme kullanım miktarları azaltılarak daha az kaynak kullanımı sağlanmıştır. Bu kapsamda yoğurt kovalarının ağırlıkları %13 oranında azaltılmış, 2.250 gr yoğurt ve 2.750 gr labne kovalarında alternatif tedarikçilerden elde edilen daha düşük ağırlıktaki malzemeler kullanılmaya başlanmıştır. Şişe ayran ürününde tüketicilere daha kolay kullanım imkanı sunan, daha modern, tutuşu kolay, estetik ambalajlara, servis ketçap ve mayonez şişelerinde ev dışı tüketime uygun tasarımda, modern ambalajlara geçilmiştir. Ayrıca malzeme miktarı da azaltılarak şişelerde maliyet avantajı yaratılmıştır. Ekonomik ketçap ve mayonez paketlerinde kullanılan karton kutu yerine ince shrink film kullanımına başlanmıştır. Ödüller Pınar, KalDer Türkiye Müşteri Memnuniyeti Endeksi (TMME) araştırmasına göre süt ve meyve suyu sektörlerinde 2007 yılından bu yana tüketicilerin en memnun olduğu marka seçilmektedir. Söz konusu endeksin 2011 yılı ikinci çeyrek sonuçlarına göre Pınar Meyve Suyu, müşteri memnuniyetinde lider marka olmuştur. MediaCat Dergisi ve IPSOS KMG işbirliğiyle gerçekleştirilen En Samimi Markalar 2011 araştırması sonuçlarına göre Pınar, süt ve süt ürünleri kategorisinde %36 lık skorla en samimi marka seçilmiştir. Pınar, 2011 yılında GFK şirketi Repman itibar araştırmaları merkezince 14.716 kişiyle yapılan araştırmaya göre Türkiye de en itibarlı ilk 10 şirket arasında 8. sırada yer almaktadır. Nielsen araştırma şirketi tarafından gerçekleştirilen araştırmada Pınar, Türkiye de tüketicilerin kendilerine en yakın hissettikleri 4. marka seçilmiştir. Yine Nielsen in her yıl yaptığı Marka Bilinirliği araştırmasında, kategorilerinde ilk hatırlanan markalar sıralamasında, süt kategorisinde %30,5 ile Pınar ilk akla gelen marka olmuştur. 2011 yılında Brandlove marka araştırmasında en çok sevilen yoğurt markası olarak Pınar seçilmiş, tüm sektörleri içeren sıralamada ise Pınar Yoğurt 8. sırayı almıştır. Reklam ödüllerinin Oscar ı olarak tanımlanan Effie Türkiye Reklam Etkinliği Yarışması nda Pınar Çocuk Sütü Bir Tek Annem Olsun Bana Bir Şey Olmaz reklam kampanyası altın ödüle layık görülmüştür. Reklamcılar Derneği tarafından özgün yaratıcı çalışmaların ödüllendirildiği Kristal Elma Türkiye Reklam Ödülleri Yarışması nda Reklam fikri ndeki yaratıcılık/ özgünlük, Reklam fikri nin hedef kitleye aktarımındaki başarı ve Reklam fikri nin uygulamadaki başarısı göz önünde bulundurularak; Pınar Çocuk Sütü Üç Neslin Hikayesi Kampanyası, çok mecralı kampanya kategorisinde Kristal Elma ödülü kazanmıştır. Ambalaj Sanayicileri Derneği nin düzenlediği, özgün tasarımların ve fark yaratan çalışmaların ödüllendirildiği Ambalaj Ay Yıldızları Yarışmasında Pınar Gurme Üçgen Peynir ambalajı, Grafik Tasarımı Kategorisi nde Altın Ödül ün sahibi olmuştur. Pınar Gurme Krem Peynir de Gıda Kategorisi nde Gümüş Ödül kazanmıştır. 28 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Profesyonel Farklı segmentlerdeki tüketicilere hitap eden zengin ürün portföyü ile yüksek bir bilinirlik oranına sahip olan Pınar Süt ev dışı tüketim kanalında da büyümeyi hedeflemektedir. Son yıllarda turizmin gelişmesi, kentleşmede, bireylerin gelirlerinde ve çalışan kadın sayısında görülen artış, fast food restoran zincirlerinin yaygınlaşması ve özellikle genç nüfusun tüketim alışkanlıklarının farklılaşması ev dışı tüketim kanalının büyümesine etki eden en önemli faktörler olmuştur. Alışveriş merkezlerinin artması ve insanların boş vakitlerinin çoğunu alışveriş merkezlerinde geçirmeleri de bu büyümede etkilidir. Ev dışı kanalın en önemli özelliği, satın alma bilincinin hane tüketimine göre daha gelişmiş olması, dolayısıyla sunulan kalite, hizmet ve fiyat üçgeninin doğru algılanmasına hizmet ediyor olmasıdır. Sağlıklı beslenmeye verilen önemin giderek artması, tüketicilerin yediklerinin içeriği hakkında daha fazla bilgi sahibi olmak istemeleri, maliyet ve fayda dengesinin tüketicilerce daha çok gözetilmesi ve üreticinin güvenilir ve şeffaf olması beklentisi, ev dışı kanalın üreticiler açısından taşıdığı önemi giderek artırmaktadır. Pınar Süt, ev içi tüketimde olduğu gibi ev dışı tüketim kanalında da ürün ve hizmet götürdüğü müşterilerinin çözüm ortağı olma hedefini gütmektedir. Yenilikçi, yaratıcı, müşterileri için çözüm odaklı, lezzetli ve sağlıklı ürünlerini müşteri ve tüketicilerine ulaştıran Pınar Süt tüketici nezdinde kalite ve güven ile özdeşleşmiş bir markadır. Aynı kalite ve güveni ev dışı tüketim ürünlerine de başarıyla yansıtan Pınar Süt, pazarın ihtiyaçları doğrultusunda şekillendirilmiş farklı gramajlardaki ürünleri farklı satış noktalarında tüketiciyle buluşturmaktadır. Pınar Süt, ev içi tüketimde olduğu gibi ev dışı tüketim kanalında da ürün ve hizmet götürdüğü müşterilerinin çözüm ortağı olma hedefini gütmektedir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 29

Yüksek teknoloji ile hijyenik üretim Yenilikçi Ar-Ge çalışmaları Pınar Süt 2011 yılında da gıda sektöründeki tüketici trendlerini yakından izleyerek, piyasada Yenilik yaratabilecek alanlara yönelik Ar-Ge faaliyetlerine yoğunlaşmıştır. Gerek yurt dışı, gerek yurt içi fuar, kongre ve seminerlere katılım sağlanarak sektörün nabzı tutulmuştur. Özellikle ekonomik anlamda rekabet gücü yüksek ürünlerin tasarlanması üzerinde çalışılmış; kategori bazında kullanımı pratik, tüketicinin ihtiyaçlarına uygun ürünler geliştirilmiştir. Kalite yönetim sistemleri Yaşar Topluluğu nun tüm şirketlerinde olduğu gibi, Pınar kültürünün de özünü oluşturan en önemli faktör kalite anlayışıdır. Kalite, aynı zamanda Pınar Süt için sürekli daha iyiye ulaşma yolundaki en işlevsel ve en önemli araçlardan biridir. Pınar Süt tüm üretim sürecini, iş güvenliği kuralları çerçevesinde, çevreyi koruyarak ve topluma sürekli katkıda bulunarak sürdürmeyi hedeflemektedir. Çağımızın en hassas konularından biri olan tüketicinin korunması ve bilinçlendirilmesine de büyük önem veren Pınar Süt, bu amaçla, çiftlikten sofraya konseptini benimsemiş, hammaddeden satış noktasına kadar giden yolculukta, ürünlerini tam güvence altına almıştır. Gıda güvenliği konusundaki çalışmalara 1996 yılında HACCP (Hazard Analysis Critical Control Points) uygulamalarıyla başlayan Pınar Süt, tüm ürünleri için tehlike analizleri yaparak, kritik kontrol noktalarını özenle belirlemiş ve bu doğrultuda HACCP planlarını oluşturmuştur. Pınar Süt, HACCP uygulamalarını, 2007 yılından bu yana ISO 22000 Gıda Güvenliği Yönetim Sistemi çerçevesinde yürütmektedir. Şirket 2011 yılı içerisinde ISO 22000 Gıda Güvenliği Yönetim Sistemi Standardı gerekliliklerinin karşılanabilmesine destek olmak amacıyla, PAS 220 Spesifikasyonuna uyum çalışmalarını başlatmıştır. PAS 220, uluslararası gıda zincirindeki üretim aşamalarında gıda güvenliği risklerinin kontrol altında tutulması için spesifik gereklilikler içeren bir standarttır. PAS 220 nin ISO 22000 Gıda Güvenliği Yönetim Sistemi Standardı ile birlikte uygulanması amaçlanmıştır. Pınar Süt, Ağustos 2011 itibarıyla PAS 220 Spesifikasyonlarına uyum çalışmalarını başarıyla tamamlayarak, FSSC 22000 (Food Safety System Certification) Gıda Güvenliği Sistemi Belgesi ni almaya hak kazanmıştır. Üretim Tesisleri İzmir Üretim Hattı: 38 Kapalı Alan 53.341 m 2 Açık Alan 56.734 m 2 Toplam 110.075 m 2 Üretim Tesisleri Eskişehir Üretim Hattı: 30 Kapalı Alan 22.700 m 2 Açık Alan 127.276 m 2 Toplam 149.976 m 2 Üretim artışı %10,05 Toplam üretim 2011 yılında 287.932 tona ulaşırken %10,05 oranında artış sergilemiştir. Üretim (ton) Ürünler 2011 2010 Değişim (%) Süt, meyve suyu, krema, puding 217.653 193.461 12,50 Tereyağı, sos, bal, reçel 16.026 14.981 6,98 Yoğurt-peynir 52.020 51.732 0,56 Toz ürünler 2.233 1.467 52,22 Toplam 287.932 261.641 10,05 30 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler OMİ (Operasyonel Maliyet İyileştirme) uygulamaları Ortak hedefi maliyetlerin iyileştirilmesi olan bu uygulamada bireyler kendi fonksiyonlarıyla ilgili tespit ettikleri aksaklıkları ortadan kaldıracak fikirleri proje olarak önermekte ve yöneticilerin onayı sonrasında uygulanan çözümler ile maliyetlerde iyileşme sağlanmaktadır. Hayata geçen projeler teşvik edici bir yaklaşımla ödüllendirilmektedir. 1990 lı yıllarda manüel olarak gerçekleştirilen projeler, 2003 yılından itibaren bilgi işlem altyapısının gelişmesi ve SAP ye geçişle beraber sistemsel olarak takip edilmeye başlanmıştır. Bu uygulamalardan, bugüne kadar yaklaşık 15,6 milyon TL tasarruf elde edilmiştir. Topluluk bünyesinde 2004 yılından beri OMİ ile birlikte gerçekleştirilen bir diğer uygulama da Öneri Haftaları dır. Uygulamanın amacı, öncelikle mavi yakalı personelin maliyet iyileştirmesi konusundaki fikirlerini almak, uygun bulunanları hayata geçirmektir. Yalın 6 Sigma Tedarikçiden tüketiciye olan tüm değer zinciri içindeki bütün iş süreçlerini sorgulayarak ve yorumlayarak iyileştirilmesini sağlayan Yalın 6 Sigma iş yapma felsefesi, Pınar Süt te Haziran 2008 yılından bu yana uygulanmaktadır. Pınar Süt Yalın 6 Sigma metodolojisi ile faaliyetlerinin her bir süreci için ölçülebilir kalite kriterleri belirlemeyi, bu kriterler ışığında hata oranlarını azaltmayı, kalite kriterlerine etki eden süreç girdilerini iyileştirmeyi, verimliliği yükseltmeyi, günden güne değişen beklentilere hızla cevap vererek müşteri memnuniyetini sürekli artırmayı hedeflemektedir. Yalın 6 Sigma yayılımı tam zamanlı uzman Kara Kuşaklarca koordine edilmektedir. Uzman Kara Kuşaklar; proje yönetim, istatistik, coaching ve eğitim bilgi ve becerileri ile donatılmış Pınar Süt kadrosundan yetiştirilmiştir. Bilgi teknolojileri altyapı faaliyetleri 2011 yılında Pınar Süt bilgi teknolojileri altyapısında iş sürekliliği, maliyet iyileştirme, veri güvenliği alanlarında performans artırıcı projeler devreye alınmıştır. Yeni ürün geliştirme süreci otomasyonu Yeni ürün geliştirme sürecinde departmanlar arası koordinasyonu sağlayacak, bunu yaparken de SAP sisteminde tutulan verileri kullanabilecek bir sistemin kurulması planlanmıştır. Otomasyondan faydalanarak, birlikte çalışma, veri tutarlılığı, sürat ve merkezi raporlama imkanları kazanılması hedeflenmiştir. Paylaşılan değer Türkiye nin ilk modern süt fabrikasını ülkemize kazandırmıştır. Veterinerlik ve teknik danışmanlık ile desteklediği süt toplama sistemiyle topladığı kaliteli sütü, en doğal haliyle koruyan uzun ömürlü ambalajda tüketicilere sunmuş ve sütü Türkiye nin her köşesinde içilebilir kılmıştır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 31

Türkiye nin ciro büyüklüğü açısından 100 büyük kuruluşu içinde yer alan Yaşar Birleşik Pazarlama, dondurulmuş ve soğuk zincirde ülkenin en büyük satış dağıtım ağına sahiptir. Güçlü dağıtım 150 bin Yaşar Birleşik Pazarlama, yurt geneline yayılmış bayilik ve bölge müdürlükleri ağı ile 150 binden fazla noktaya satış ve dağıtım gerçekleştirmektedir. Yaygın dağıtım kabiliyeti Pınar Süt ün satışlarının %77,5 i Yaşar Holding in satış ve dağıtım şirketi olan Yaşar Birleşik Pazarlama A.Ş. kanalıyla gerçekleştirilmektedir. Bunun yanı sıra satışlar içerisinde direkt satışlar %21, yurt dışı satışlar ise %1,5 oranında paya sahiptir. Yaşar Birleşik Pazarlama Yaşar Birleşik Pazarlama, Yaşar Holding Gıda ve İçecek Grubu bünyesinde faaliyet gösteren bir satış dağıtım şirketidir. Yaşar Birleşik Pazarlama, Gıda ve İçecek Grubu üretim şirketlerinin Pınar markalı 16 değişik ürün grubunun alt kategorilerindeki farklı ısı değerlerinde olan ve üç günden bir yıla kadar değişen farklı raf ömürlerine sahip 500 ü aşkın ürün çeşidinin, yurt geneline yayılmış bayilik ve bölge müdürlükleri ağı ile 150 binden fazla noktaya satış ve dağıtımını gerçekleştirmektedir. Şirket, satışta uzmanlaşmış müşteri odaklı kadroları ve deneyimli 100 den fazla bayisi ile verimliliği esas alan yaygın dağıtım stratejisini her yıl geliştirmektedir. Türkiye nin ciro büyüklüğü açısından 100 büyük kuruluşu içinde yer alan Yaşar Birleşik Pazarlama, dondurulmuş ve soğuk zincirde ülkenin en büyük satış dağıtım ağına sahiptir. 32 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Etkin hizmet Müşteri ilişkilerinde stratejik öneme sahip Pınar İletişim Merkezi Tüketici ve müşteri odaklı çalışma prensibini benimseyen Pınar, tüketicilerinden gelen istek ve önerileri titizlikle incelemekte ve dikkate almaktadır. 444 76 27 no lu Pınar İletişim Merkezi nde çağrılar haftanın 7 günü 07:00-23:00 saatleri arasında operatörler tarafından canlı olarak yanıtlanmakta, ulaştırılan konular hakkında en kısa sürede tüketicilere geri dönülerek bilgi verilmektedir. Pınar tarafından iletişimde bulunulan tüketicilere memnuniyet anketi yapılmakta ve bu yöntemle Pınar İletişim Merkezi hizmet seviyesi düzenli olarak ölçülmektedir. Yalın 6 Sigma projesi sonucu yapılan ve 2011 yılı başından beri kullanılan CRM yazılımı ile tüketicilere daha kaliteli hizmet vermek için çalışılmaktadır. 2011 yılında Pınar İletişim Merkezi ne ulaşan tüketicilere yapılan anket sonuçlarına göre müşteri memnuniyeti oranı %93 tür. 444 76 27 no lu Pınar İletişim Merkezi nde çağrılar operatörler tarafından canlı olarak yanıtlanmakta, tüketicilere mümkün olan en kısa sürede bilgi verilmektedir. Müşteri memnuniyeti %93 2011 yılında Pınar İletişim Merkezi ne ulaşan tüketicilere uygulanan anket sonuçlarına göre müşteri memnuniyeti oranı %93 tür. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 33

Her yeni günde tedarikçilerimiz ile daha iyisi için çalışıp, ürün kalitemizi artırıyoruz. Uzun vadeli, verimli ilişkiler Operasyonel mükemmelliği kurumsal bir hedef olarak benimsemiş olan Pınar Süt, Yaşar Topluluğu bünyesinde gerçekleştirilen etkin maliyet yönetimi ve operasyonel giderlerin optimizasyonu çalışmalarına Topluluğun bir üyesi olarak katkıda bulunmakta ve avantajlarından yararlanmaktadır. Yaşar Topluluğu tarafından yapılan maliyet yönetimi çalışmalarının başlıcaları aşağıda verilmektedir: Topluluk şirketleri için ortak satınalmaların gerçekleştirilmesi ile birlikte maliyet avantajı sağlanmaktadır. Nakliye organizasyonlarında tedarikçileriyle ortak hareket edilerek maliyet optimizasyonu yapılmaktadır. Yalın 6 Sigma kapsamında satınalma departmanları projelerde aktif görev almaktadır. Alternatif tedarikçiler ve spesifikasyon değişiklikleri ile maliyet iyileştirme çalışmaları yapılmaktadır. Çeşitli yurt içi/yurt dışı fuarlara katılım ile son trendler takip edilerek yeni ürünlerin çıkarılmasına ve alternatiflerin geliştirilmesine olanak tanınmaktadır. Pınar Süt uzun yıllardır süt ve sağım kalitesini kanıtlamış tedarikçilerle çalışmaktadır. 2011 yılında 14 ayrı ilde, 248 çiftlik ve 293 köy-kooperatif olmak üzere 541 ayrı noktadan, 163 toplayıcı/mutemet aracılığıyla süt alımı yapılmıştır. Kurulan tedarikçi değerlendirme sistemleriyle, tedarikçilerin çevre yönetim sistemleri ve işleyişi Pınar Süt tarafından puanlandırılmaktadır. Pınar ürünleri için ambalaj tedariki konusunda Ar-Ge, Kalite ve Satınalma birimleri, tedarikçinin üretim tesislerinde Pınar spesifikasyonlarına uygun ürün geliştirme çalışmalarına ortak katkıda bulunmaktadır. Ambalajın tasarım aşamasından başlanarak, üretim ve kullanım sonrasında çevreye zarar vermeyecek şekilde ambalaj malzemesi seçimi yapılmakta ve üretimde kullanılmaktadır. Paylaşılan değer 1985 yılında başlatılan ve 20 yıl aralıksız olarak sürdürülen çalışmalarla süt hayvanlarının süt verimlerini, sütteki yağ ve protein oranlarını artırmak ve genetik olarak iyileştirmek için, üstün genetik yapıya sahip boğaların dondurulmuş spermaları ithal edilerek, suni tohumlamada kullanılması sağlanmış ve hayvan başına süt verimi 5-6 lt seviyesinden çiftliklerde 30-35 lt, diğer üreticilerde 20-25 lt seviyesine yükseltilmiştir. Süt alımı yapılan üreticilere hijyen, hayvan hastalıkları, hayvan besleme, çiğ süt kalitesini ve verimliliğini artırma gibi konularda eğitim seminerleri düzenlemektedir. Üreticilere çiğ süt mikrobiyolojik kalitesini artırmak için soğutma tankları ve sağım makinelerinin temizliklerinde kullanacakları dezenfektanlar sağlamaktadır. Üreticiye kaliteli yem ve buzağı maması sağlamaktadır. Ambalaj tedariki konusunda tedarikçinin ürün geliştirme çalışmalarına katkıda bulunmaktadır. Çiftçileri bilinçlendirmek amacıyla çeşitli yayınlar gerçekleştirmektedir. Ayrıca kuruluşundan bu yana Pınar Üretici Gazetesi ni yayınlamaktadır. 34 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Her yeni günde çalışanlarımız ile güçlü bir ekip olarak yeni başarılara imza atıyoruz. Pınar Süt ün insan kaynaklarına bakışında Önce İnsan yaklaşımı yer almaktadır. Yetkin insan kaynağı Pınar Süt te İnsan Kaynakları Departmanı nın temel misyonu; verimli, motivasyonu ve performansı yüksek insan kaynağına sahip olmaktır. Çalışanlarının performanslarını geliştirirken kurumsal performansı da artırdığına inanan Pınar Süt, 2011 yılında 856 kişilik ekibiyle hedeflerini gerçekleştirmiştir. Pınar Süt te tüm çalışanların işlerinin gerektirdiği bilgi, beceri ve davranış özellikleri ile ilgili geliştirilecek alanlarını tespit etmek, geliştirmek, potansiyellerini ortaya çıkartıp daha da ilerletebilmek amacıyla farklı düzeylerde eğitim ve gelişim çalışmaları yapılmaktadır. Bu kapsamda, 2011 yılı içerisinde gerçekleştirilen 11.272 saatlik eğitim çalışmalarında kişi başı ortalama eğitim süresi 11,95 saat olmuştur. Eğitimler, genel olarak kişisel, mesleki ve yönetim becerileri olmak üzere üç grupta toplanmıştır. Pınar Süt kadrosunda işe başlayan çalışanlara kurum kültürünün yaygınlaştırılması amacı ile Yaşar Holding insan kaynakları uygulamaları kapsamında oryantasyon eğitimleri verilmektedir. Nitelikli işgücüne önem veren Pınar Süt; üniversitelerin kariyer günlerine katılmakta, potansiyel çalışanlara ulaşarak, öğrencilere staj imkanları da sunmaktadır. 2011 yılı içinde 107 üniversite öğrencisi ile 43 lise öğrencisine staj olanağı sağlanmıştır. Pınar Süt ün insan kaynaklarına bakışında Önce İnsan yaklaşımı yer almaktadır. Bu hedef doğrultusunda; Yetkinlik bazlı seçme-yerleştirme sürecini tamamlayarak doğru insanın doğru işe yerleştirilmesi sonucunda değer yaratan çalışanların kurum içerisinde değerlendirilebilmesi amacıyla kendi yöneticisini yetiştirmek, Performans değerlendirme sistemiyle; kurumsal performansın yükseltilebilmesi için çalışanların hedeflerinin şirket hedefleri ile aynı yönde bütünleşmesini sağlamak, Çalışanların performansını, hedeflerine ulaşım dereceleri doğrultusunda değerlendirerek bireysel başarıyı ödüllendirmek ve daha iyi performans göstermeye teşvik etmek, Eğitim ve gelişim planlarını uygulayabilmek adına her yıl zorunlu olan ve olmayan eğitimleri organize etmek, Çalışanların fiziksel ve ruhsal gelişimlerine önem vererek hastalıklar konusunda destek amaçlı eğitimler vermek yer almaktadır. Çalışan sayısı 856 Çalışanlarının performanslarını geliştirirken kurumsal performansı da artırdığına inanan Pınar Süt, 2011 yılında 856 kişilik ekibiyle hedeflerini gerçekleştirmiştir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 35

Her yeni günde çevremiz ve toplumumuz için sürdürülebilir bir geleceğe katkıda bulunuyoruz. Sürdürülebilir bir gelecek Pınar Süt kârlılık ve verimlilik esasına göre faaliyetlerini sürdürürken, içinde bulunduğu topluma katkıda bulunmayı da vazgeçilemez sorumluluklarından biri olarak kabul etmektedir. Pınar Süt te sürdürülebilirlik çalışmaları Dünyada ortaya çıkan çevre sorunlarının temelinde ekonomi, çevre ve sosyal yaşam arasındaki dengesizlik yatmaktadır. Hızla gelişen bilim, teknoloji ve sanayi ile ekonomik açıdan yaşam kalitesi yükselirken, doğa tüketilmekte, sosyal yaşam olumsuz yönde etkilenmektedir. Sürdürülebilir kalkınma, Ekonomik kalkınmanın çevreye zarar vermeden sağlanması gerektiğine dikkat çeken bir kavramdır. Temelleri 1987 yılında Dünya Çevre ve Kalkınma Komisyonu nun hazırladığı Ortak Geleceğimiz Raporu nda atılan Sürdürülebilir Kalkınma, bugünkü nesillerin kendi ihtiyaçlarını, gelecek nesillerin ihtiyaçlarını karşılayabilmelerini tehlikeye sokmaksızın karşılayabilen kalkınmadır. Kalkınmanın, ekonomik, sosyal, çevresel açılardan sürdürülebilir olması esastır. Yaşar Holding tarafından başlatılan Kurumsal İtibar projesi çerçevesinde kurulan alt komitelerden birisi de Sürdürülebilir Kalkınma Komitesi dir. Pınar Süt sürdürülebilir kalkınma komitesi çalışmalarını 2011 yılında başlatmıştır. İlk aşamada sürdürülebilirlik kavramının daha iyi anlaşılmasına yönelik danışman firmadan eğitim alınmış ve karşılaştırma yapmak amacıyla sürdürülebilirlik konusunda iyi uygulama yapan şirketler ziyaret edilmiştir. Sürdürülebilir Kalkınma komitesinin 2011 yılı projesi İşletme Bazında Karbon Ayak İzi Hesaplanması olarak belirlenmiş ve bu yönde çalışmalar yürütülmüştür. 36 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Karbon ayak izi hesaplama Dünyada 1970 li yıllardan itibaren atmosfere salınan karbondioksit miktarlarında önemli artış olduğu tespit edilmiştir. Bu değişim sera gazları denilen kavramın günlük hayatımıza girmesine neden olmuştur. Sera gazlarının hızlı artışının engellenmesi ve iklim değişikliğinin durdurulabilmesi için BM İklim Değişikliği Çerçeve Sözleşmesi imzalanmıştır. İklim Değişikliği Çerçeve Sözleşmesi nin amacı atmosferdeki sera gazı birikimlerini, iklim sistemi üzerindeki insan kaynaklı etkiyi önleyecek bir düzeyde durdurmayı başarmaktır. Bu etkilerin ortaya çıkarabileceği doğrudan ve dolaylı sonuçlara karşı, imalat ve dağıtım süreçlerinde enerji verimliliğini arttırma ve uygun enerji kaynaklarını kullanma konusunda çalışmalar başlatılmıştır. Bu çalışmaların ilk aşamasında, sera gazı emisyonlarının (karbon ayak izinin) Pınar Süt seviyesinde belirlenmesi ve azaltılması projesini yürütecek ekipler belirlenerek; ISO 14064-1 Sera Gazları Emisyonlarının ve Uzaklaştırmalarının Kuruluş Seviyesinde Hesaplanması ve EN 16001 Enerji Yönetimi Eğitimi almışlardır. İkinci aşamada Pınar Süt İzmir ve Eskişehir fabrikaları bazında Karbon Ayak İzi Hesaplanması ile ilgili olarak, danışman firma belirlenmiş ve çalışmalara başlanmıştır. Karbon ayak izi CO 2 Pınar Süt İzmir ve Eskişehir fabrikaları bazında Karbon Ayak İzi Hesaplanması ile ilgili olarak, danışman firma belirlenmiş ve çalışmalara başlanmıştır. Çevre faaliyet plan ve programları Pınar Süt üretim tesislerinde tüm faaliyetler, TS EN ISO 14001 Çevre Yönetim Sistemleri gereksinimlerine uygun olarak yürütülmektedir. Bu çerçevede, Pınar Süt ün ana hedefleri; çevre mevzuatına ve tabi olduğu çevre ile ilgili yerel düzenlemelere uymak, doğal kaynakları verimli kullanmak, atıkları kontrol altına alarak azaltmak veya bu atıkları zararsız hale getirmek, kirliliğin önlenmesi için gerekli tüm tedbirleri almak olarak sıralanmaktadır. Her yılın başında oluşturulan ve tüm yıl boyunca takip edilen; çevre faaliyet plan ve programları çerçevesinde kaynak tüketimini azaltmaya yönelik iyileştirme çalışmaları ile; Ekonomizer yatırımıyla buhar kazanlarında enerji tasarrufu ve karbon salınımında azalma, Buzlu su sistemine geçilmesiyle enerji tasarrufu, Yeni inşa edilen ünitelerde kullanılan aydınlatma panelleri ve yüksek verimli aydınlatma armatürleri ile enerji tasarrufu, Enerji verimliliği yüksek EFF1 elektrik motorları kullanımı ile enerji tasarrufu, Kazan brülör sistemlerinde revizyon ile yakıt tasarrufu, Yeni nesil UHT sistemi ve makinaları yatırımı ile düşük karbon salımı ve yüksek enerji verimliliği sağlanmıştır. Çevre yönetim sisteminin bir gereği olarak, tüm birimlerde çevre etki envanteri çıkarılmış, bu envanterlere göre çevreye olan etkilerin şiddetleri de belirlenerek, çevre etki kütükleri oluşturulmuştur. Hat verimliliği Pınar Süt bünyesindeki üretim merkezlerinde üretim hattı verimlilik ölçümleri günlük olarak gerçekleştirilmekte, periyodik olarak konsolide edilerek kayıt altına alınmaktadır. Bu konsolide kayıtlar, ilgili tüm departmanların katılımının sağlandığı toplantılarda ve hat başında gerçekleştirilen deneme ve analizler kapsamında değerlendirilmektedir. Verimlilik kayıplarına neden olan faktörlerin elimine edilmesi ve mevcut verimlilik değerlerinin iyileştirilmesi hedeflenerek anlık ve uzun vadeli eylem planları oluşturulmaktadır. Verimlilik ana başlığı altında, hat verimliliği, hat performansı, işçi verimliliği ve personel transferi kategorileri analiz edilmektedir. Her bir üretim hattı için, belirtilen alt kategorilere ait yıllık hedefler önceki 3 yılın kümülatif sonuçları doğrultusunda belirlenmektedir. Hazırlanan verimlilik tanımları ve hesaplama skalaları aracılığı ile yapılan ölçümler değerlendirilmekte ve ilgili birimler ile paylaşılmaktadır. Ambalaj atıkları yönetimi Pınar Süt ürünlerinin hammadde ve süreçten kaynaklanan çevresel etkileri sürekli olarak en aza indirilmeye çalışılmaktadır. Süreçler sonucu oluşan organik ve evsel atıklar; tesis içerisinde bulunan yasal şartlara uygun depolama alanlarında depolanarak, T.C. Çevre ve Şehircilik Bakanlığı ndan belgeli, yerel yönetimlerin uygun bulduğu yerlere gönderilmektedir. Tesis genelinden çıkan tüm atık sular, atık su arıtma tesisinde uygun yöntemler ile arıtılmakta ve yasal deşarj standartlarına uygun olarak alıcı ortama deşarj edilmektedir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 37

Satılan ürünlerin ambalajı için de tekrar kullanılabilirlik ve geri dönüştürülebilirlik hedeflenmektedir. Geri dönüştürülebilir malzemelerden oluşan ürün ambalajları için, ambalaj atıklarının geri kazanımı ve toplanması konusunda lisansı bulunan firmalarla iş birliğine gidilmiştir. Sözleşmeler doğrultusunda hazırlanan ve Bakanlığa sunulan ambalaj atıkları yönetim planına göre, ambalaj atıklarının kaynağında ayrı toplanması, geri dönüştürülmesi ve geri kazanılması konularında tüketicileri ve belediyeleri bilgilendirici eğitim faaliyetleri, üyesi olunan Çevre Koruma ve Ambalaj Atıkları Değerlendirme Vakfı (ÇEVKO) aracılığı ile düzenlenmektedir. Lojistik süreçlerde verimlilik Pınar Süt ün 2010 yılında yurt genelinde başlattığı lojistik süreçlerdeki verimlilik ve müşteri memnuniyetine dayalı çalışmalar, 2011 yılında hız kazanmıştır. 2010 yılında hayata geçirilen Gıda Grubu Nakliye Projesi sonucunda uygulamaya alınan yeni rota optimizasyon modeli sayesinde şehirlerarası nakliye faaliyetleri 2011 yılında yaklaşık 210.000 km lik daha az mesafe ile gerçekleştirilmiştir. Bu suretle elde edilen lojistik maliyet tasarrufuna ek olarak karbondioksit salımında ciddi oranda düşüş sağlanmıştır. Pınar Süt 2011 yılında Yeşil Lojistik kavramını destekleyici nitelikte çalışmalar gerçekleştirmiştir. Gıda Grubu şirketlerinin servis almakta olduğu lojistik servis sağlayıcı firmaların araç filosu büyük oranda daha çevreci olan Euro IV ve Euro V motor normlarındaki TIR tipindeki araçlarla yenilenmiş, TIR kullanım oranı %35 e, filo ortalama yaşı 4 e çekilmiştir. Toplumsal katkı Pınar, kurulduğu günden bugüne ürettiği ürünler ve gerçekleştirdiği hizmetlerle tüketicilerinin bedensel ve zihinsel gelişimine katkı sağlamayı ve sağlıklı nesiller yetiştirmeyi hedeflemiştir. Bu hedefe yönelik olarak uzun yıllardır eğitim, spor, kültür ve sanat alanlarında birçok projeye katkıda bulunan Pınar Süt, desteğini 2011 yılında da sürdürmüştür. Pınar, toplumsal katkıya verdiği önemi 2011 yılında yayınlanan yeni bir reklam filmiyle tüketicileriyle paylaşmaktadır. 39 yıldır Türkiye de toplumsal yaşam kalitesini artırmaya yönelik çalışmalarını sürdüren Pınar ın son olarak hayata geçirdiği yeni reklam filmi, Şirket in sosyal sorumluluk bilincini ekranlara taşımaktadır. Türkiye nin en uzun soluklu resim yarışması Pınar Resim Yarışması, ilköğretim öğrencilerinin resim sanatına ve güzel sanatlara ilgisini artırmak ve çocukların resim ile yaratıcılıklarını ifade edebilmelerine olanak tanımak amacıyla 30 yıldır düzenlenmektedir. 1981 yılından bu yana her yıl farklı bir temayla açılan Pınar Resim Yarışması 2011 yılında Haydi Geleceğimizi Çizelim teması ile düzenlenmiş ve rekor düzeyde katılım gerçekleşmiştir. Türkiye nin her bölgesinden 768.286 resmin katıldığı yarışmada, öğretim üyeleri ve uzman kişilerden oluşan jürinin değerlendirilmesiyle seçilen 23 minik ressam, ünlü ressam Hüsamettin Koçan koordinatörlüğünde İstanbul da 1 haftalık Sanat Kampı ile ödüllendirilmiştir. GFK tarafından gerçekleştirilen bilinirlik ölçümüne göre Pınar Resim Yarışması nın 2010 yılında %16 olan bilinirlik oranı, 2011 yılında %20 ye yükselmiştir. Kaynak: GFK Aromalı Sütler Tracking Araştırması Pınar Çocuk Tiyatrosu 25 yaşında Pınar Çocuk Tiyatrosu 1987 yılından bu yana her yıl oyuncusundan yönetmenine, ışıkçısından sahne tasarımcısına kadar profesyonel kadrosuyla onlarca çocuk oyununa imza atmaktadır. Bugüne dek yaklaşık 3 milyon çocuğu tiyatro ile ücretsiz buluşturan Pınar Çocuk Tiyatrosu sergilediği oyunlarla, çocuklara tiyatro sevgisini aşılamanın yanı sıra onların kültürel ve kişisel gelişimine de katkıda bulunma hedefiyle çalışmalarını sürdürmektedir. 25. yılını kutlamakta olan Pınar Çocuk Tiyatrosu 15 Mayıs-15 Haziran 2011 tarihleri arasında Hürriyet Treni projesi kapsamında 30 günde 25 il dolaşarak yaklaşık 25.000 çocuğa ulaşmıştır. 2011-2012 eğitim-öğretim yılı döneminde Yaşasın Büyüyorum isimli yeni oyununu sergileyen Pınar Çocuk Tiyatrosu, sahne, müzik, dekor ve kostümü profesyonelce hazırlanmış bu oyunuyla çocuklara görsel bir şölen yaşatmaktadır. GFK tarafından gerçekleştirilen bilinirlik ölçümüne göre Pınar Çocuk Tiyatrosu nun 2010 yılında %14 olan bilinirlik oranı, 2011 yılında %19 a yükselmiştir. Kaynak: GFK Aromalı Sütler Tracking Araştırması 38 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Resim yarışması 768.286 Pınar Resim Yarışması 2011 yılında Haydi Geleceğimizi Çizelim teması ile düzenlenmiş, Türkiye nin her bölgesinden 768.286 resim katılmıştır. Çocuk tiyatrosu 25.000 25. yılını kutlamakta olan Pınar Çocuk Tiyatrosu 15 Mayıs-15 Haziran 2011 tarihleri arasında Hürriyet Treni projesi kapsamında 30 günde 25 il dolaşarak yaklaşık 25.000 çocuğa ulaşmıştır. Pınar KSK Pınar, 1998 yılından bu yana Pınar Karşıyaka adıyla Türkiye Basketbol Birinci Ligi nde mücadelesine devam eden basketbol takımını reklam bazında desteklemektedir. Pınar Karşıyaka bu yıl EuroChallenge Cup ta çeyrek finale çıkan tek Türk basketbol takımı olarak Avrupa da Türkiye yi başarı ile temsil etmiştir. Ayrıca, her yıl sayıları 1.000 e yakın çocuk, Pınar ın sponsorluğuyla Çiğli Selçuk Yaşar tesislerinde spor yapma olanaklarından yararlanmaktadır. Diğer sportif faaliyetler Pınar, Türkiye Atletizm Federasyonu tarafından gerçekleştirilen Avrupa Takımlar Atletizm Şampiyonası na ana sponsor olmuştur. Karşıyaka Spor Kulübü nün 100. yıl etkinlikleri kapsamında gerçekleştirilen 100. Yıl Selçuk Yaşar Futbol Turnuvası, Pınar ın ana sponsorluğunda gerçekleştirilmiştir. Pınar, Yeni Asır Gazetesi tarafında 2011 yılında 8. si düzenlenen Geleneksel Kültürpark Tenis Turnuvası na sponsor olmuştur. Pınar, Karşıyaka Rotary Kulübü tarafından Atatürk Olimpiyat Stadyumu nda düzenlenen 2.500 sporcunun katıldığı 26. Torunlar Atletizm Yarışması na destek vermiştir. Yayınlar Yaşam Pınarım Dergisi Farklı çizgisi ve içeriğiyle dikkat çeken Yaşam Pınarım Dergisi 2004 yılından bu yana Pınar ın tüketicileriyle, iş ortaklarıyla, akademik ve bürokratik çevrelerle arasında bir bağ oluşturmaktadır. Özellikle anne ve babalara yönelik yararlı bilgiler içeren Dergi her 3 ayda bir 10 bin adet basılmakta ve ücretsiz olarak dağıtılmaktadır. Pınar Gazetesi Pınar Gazetesi, Pınar a süt veren 15.000 üretici, 200-250 sözleşmeli veteriner, Pınar Et alım departmanının çalıştığı üreticilere yönelik olarak her üç ayda bir yayınlanmaktadır. Gazete; besicilik, süt teknolojileri, besi hayvanı sağlığı gibi konularda süt ve et hayvancılığı yapan çiftçiler için önemli bir başvuru kaynağıdır. Fuarlar - Kongreler - Sponsorluklar Pınar Süt, 80. İzmir Enternasyonal Fuarı nda Yaşar Gıda ve İçecek Grubu standı içinde yer alarak ürünlerini sergilemiştir. Türkiye Aşçılar Federasyonu ve Antalya Şefler Birliği tarafından düzenlenen ve 2.500 e yakın aşçının katıldığı IV. Uluslararası Altın Kep Aşçılar Yarışması, Pınar ın ana sponsorluğunda gerçekleştirilmiştir. UNICEF Türkiye yararına düzenlenen, Türkiye nin en büyük çok amaçlı açık hava sanat etkinliği olan Stars of İstanbul - İstanbul un Yıldızları sergisine 3 adet yıldızla destek verilmiştir. Pınar, TÜBİTAK MAM tarafından düzenlenen 4. Uluslararası Gıda ve Beslenme Kongresi ve 3. SAFE Consortium Uluslararası Gıda Güvenliği Kongresi ne sponsor olmuştur. Pınar Süt, Ulusal Süt Konseyi ve Türkiye Gıda Dernekleri Federasyonu tarafından gerçekleştirilen organizasyonlarına sponsor olarak destek vermiştir. Pınar, İzmir Kalite Derneği tarafından Mayıs ayında gerçekleştirilen 12. Mükemmelliği Arayış Sempozyumu na sponsor olmuştur. Pınar, Lütfi Kırdar Kongre ve Sergi Sarayı nda düzenlenen Müşteri Çağında Pazarlama Zirvesi 2011 etkinliğini sponsor olarak desteklemiştir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 39

Kurumsal Yönetim Uygulamaları ve Finansal Bilgiler 41 Kurumsal Yönetim 41 Gündem 42 Ana Sözleşme Tadil Tasarısı 45 Kâr Dağıtım Önerisi 46 Kâr Dağıtım Tablosu 47 Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu 55 Finansal Bilgiler 55 Denetçi Raporu 56 Bağımsız Denetim Raporu 58 Finansal Tablolar ve Finansal Tablolara İlişkin Dipnotlar 128 Yatırımcılara Bilgiler 40 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Gündem 1. Açılış ve Başkanlık Divanı seçimi, 2. Zabıtların imzalanması için Başkanlık Divanı na yetki verilmesi, 3. Yönetim Kurulu raporu, Murakıp raporu ve Bağımsız Dış Denetim Kuruluşu raporunun okunması ve müzakeresi, 4. 2011 yılı kâr/zarar hesabı ve Şirket bilançosunun tasdiki, Yönetim Kurulu Üyeleri ve Murakıpların ibrası, 5. Yönetim Kurulunca seçilen Bağımsız Denetim Kuruluşu nun ve görev süresinin tasvibi, 6. SPK nın Seri:IV, No:56 Kurumsal Yönetim İlkelerinin Belirlenmesine ve Uygulanmasına İlişkin Tebliğ çerçevesinde, Şirket ana sözleşmesinin İdare Meclisi başlıklı 8., İdare Meclisinin Müddeti başlıklı 9., İdare Meclisi Toplantıları başlıklı 10., İdare Meclisinin Ücreti başlıklı 13. maddelerinin tadili ve Şirket ana sözleşmesine Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyum başlıklı 35. maddenin ilavesi konusunda müzakere ve karar, 7. Yönetim Kurulu üye adedinin ve görev sürelerinin belirlenmesi, belirlenen üye adedine göre seçim yapılması, bağımsız yönetim kurulu üyelerinin belirlenmesi, 8. Kurumsal Yönetim İlkeleri gereği Yönetim Kurulu Üyeleri ile Üst Düzey Yöneticiler için belirlenen Ücretlendirme Politikası hakkında ortaklara bilgi verilmesi, 9. Yönetim Kurulu Üyelerine ödenecek ücretin tespiti konusunda müzakere ve karar, 10. Şirket Ana Sözleşmesinin 14. maddesi uyarınca murakıp adedinin tespiti, görev süreleri dolan murakıplar yerine yeniden seçim yapılması ve görev sürelerinin tespiti, 11. Murakıplara ödenecek ücretin tespiti konusunda müzakere ve karar, 12. Sermaye Piyasası Kurulu nun 09.09.2009 tarih ve 28/780 sayılı ilke kararı uyarınca; Şirketimiz tarafından 3. kişiler lehine verilmiş olan teminat, rehin, ipotek ile bu kapsamda elde edilmiş olan gelir ve menfaatler hususunda ortaklara bilgi sunulması, 13. Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri kapsamında ilişkili taraflarla 2011 yılı içerisinde yapılan işlemler hakkında Genel Kurul a bilgi verilmesi, 14. Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri gereğince Şirket in Bilgilendirme Politikası hakkında ortaklara bilgi verilmesi, 15. 2012 yılı temettülerine mahsuben, Sermaye Piyasası Kanunu nun 15. Maddesi ve Sermaye Piyasası Kurulu nun Seri:IV, No: 27 Tebliği nin 9. maddesi çerçevesinde, ortaklara temettü avansı dağıtılması konusunda, Yönetim Kurulu na yetki verilmesi ve aynı madde uyarınca, dağıtılacak temettü avansının, ilgili hesap dönemi sonunda yeterli kâr oluşmaması veya zarar oluşması durumlarında, bir önceki yıla ait bilançoda yer alan olağanüstü yedek akçelerden ya da olağanüstü yedek akçe tutarının zararı karşılamaya yeterli olmaması durumunda aynı Tebliğin 10 uncu maddesi uyarınca temettü avansı karşılığında alınan teminatın paraya çevrilip gelir kaydedilerek bu tutardan mahsup edileceği hususu konusunda müzakere ve karar, 16. Yıl içinde yapılan bağışlara ilişkin ortaklara bilgi sunulması, 17. Yıl kârı konusunda müzakere ve karar, 18. Türk Ticaret Kanunu nun 334. ve 335. maddeleri uyarınca Yönetim Kurulu na yetki verilmesi, 19. Dilekler. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 41

Ana Sözleşme Tadil Tasarısı ESKİ ŞEKİL İDARE MECLİSİ YENİ ŞEKİL YÖNETİM KURULU Madde 8- Şirketin işleri ve idaresi Genel Kurul tarafından ortaklar arasından veya hariçten T.T.K hükümleri dairesinde seçilecek 5 ila 9 üyeden teşkil edilecek bir İdare Meclisi tarafından idare olunur. İdare Meclisinin 5 kişiden teşekkül etmesi halinde 3 üye A grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, l üye B ve l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, 7 kişiden teşekkül etmesi halinde 4 üye A grubu, 2 üye B grubu, l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, 9 kişiden teşekkül etmesi halinde 5 üye A grubu, 3 üye B grubu, l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından seçilir. İdare Meclisi karar verdiği takdirde murahhas aza tayin edebilir. Ancak, İdare Meclisi Reisi ve murahhas aza A grubunu temsil eden üyeler arasından seçilir. Madde 8- Şirketin işleri ve idaresi Genel Kurul tarafından ortaklar arasından veya hariçten Türk Ticaret Kanunu hükümleri ve Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri dairesinde seçilecek 5 ila 9 üyeden teşkil edilecek bir Yönetim Kurulu tarafından idare olunur. Yönetim Kurulunun 5 kişiden teşekkül etmesi halinde 3 üye A grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, l üye B ve l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, 7 kişiden teşekkül etmesi halinde 4 üye A grubu, 2 üye B grubu, l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, 9 kişiden teşekkül etmesi halinde 5 üye A grubu, 3 üye B grubu, l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından seçilir. Yönetim Kurulu karar verdiği takdirde murahhas aza tayin edebilir. Ancak, Yönetim Kurulu Başkanı ve murahhas aza A grubunu temsil eden üyeler arasından seçilir. Yönetim Kurulunda görev alacak bağımsız üyelerin sayısı ve nitelikleri Sermaye Piyasası Kurulu nun Kurumsal Yönetim İlkelerine ilişkin düzenlemelerine göre tespit edilir. Bağımsız üyenin bağımsızlığını kaybetmesi, istifa etmesi veya görevini yerine getiremeyecek duruma gelmesi halinde Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemelerinde belirlenen prosedürlere uyulur. Yönetim Kurulu Üyelerinin Şirketin faaliyet alanına ilişkin işlem ve tasarrufları düzenleyen hukuki esaslar hakkında temel bilgiyi haiz, şirket yönetimi hakkında yetişmiş ve deneyimli, mali tablo ve raporları irdeleme yeteneği bulunan ve tercihen yüksek öğrenim görmüş kişilerden seçilmesi esastır. ESKİ ŞEKİL İDARE MECLİSİNİN MÜDDETİ YENİ ŞEKİL YÖNETİM KURULUNUN MÜDDETİ Madde 9- İdare Meclisi azaları üç sene müddet için seçilirler. Bu müddetin hitamında bunlar değiştirilir. Şu kadar ki müddeti dolan azaların yeniden seçilmesi caizdir. Bu değişikliklerde A, B, C grubunu temsil eden aza adet ve nisbetleri aynen muhafaza edilecektir. Umumi heyet lüzum görürse İdare Meclisi Azalarını her zaman değiştirebilir. Madde 9- Yönetim Kurulu üyeleri en çok üç sene müddet için seçilirler. Bu müddetin hitamında bunlar değiştirilir. Şu kadar ki müddeti dolan azaların yeniden seçilmesi caizdir. Bu değişikliklerde A, B, C grubunu temsil eden aza adet ve nisbetleri aynen muhafaza edilecektir. Bağımsız üyeler için Sermaye Piyasası Kurulu Kurumsal Yönetim İlkeleri ile getirilen düzenlemeler saklı kalmak kaydıyla, Genel Kurul lüzum görürse seçim müddeti sona ermiş olmasa dahi Yönetim Kurulu Üyelerini her zaman değiştirebilir. 42 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Ana Sözleşme Tadil Tasarısı ESKİ ŞEKİL İDARE MECLİSİ TOPLANTILARI YENİ ŞEKİL YÖNETİM KURULU TOPLANTILARI Madde l0 İdare Meclisi şirket işleri ve muameleleri lüzum gösterdikçe toplanır. Ancak, en az ayda bir defa toplanması mecburidir. Madde l0- Yönetim Kurulu şirket işleri ve muameleleri lüzum gösterdikçe toplanır. Ancak, en az ayda bir defa toplanması mecburidir. Yönetim Kurulu üye tam sayısının çoğunluğu ile toplanır ve kararlarını toplantıda hazır bulunan üyelerin çoğunluğu ile alır. ESKİ ŞEKİL İDARE MECLİSİNİN ÜCRETİ YENİ ŞEKİL YÖNETİM KURULUNUN ÜCRETİ Madde l3- Yönetim Kurulu Üyeleri bu esas mukavele gereğince safi kârdan kendilerine ayrılacak miktardan başka her toplantı günü için veya aylık olarak bir ücret alırlar. Bu ücretin miktarı Genel Kurul kararı ile tespit olunur. Madde l3- Yönetim Kurulu Üyeleri, Türk Ticaret Kanunu hükümleri ve Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri kapsamında bu esas mukavele gereğince safi kârdan kendilerine ayrılacak miktardan başka her toplantı günü için veya aylık olarak bir ücret alırlar. Bu ücretin miktarı Genel Kurul kararı ile tespit olunur. YENİ MADDE KURUMSAL YÖNETİM İLKELERİNE UYUM Madde 35- Sermaye Piyasası Kurulu tarafından uygulaması zorunlu tutulan Kurumsal Yönetim İlkelerine uyulur. Zorunlu ilkelere uyulmaksızın yapılan işlemler ve alınan yönetim kurulu kararları geçersiz olup, esas sözleşmeye aykırı sayılır. Kurumsal yönetim ilkelerinin uygulanması bakımından önemli nitelikte sayılan işlemlerde ve şirketin her türlü ilişkili taraf işlemlerinde ve üçüncü kişiler lehine teminat, rehin ve ipotek verilmesine ilişkin işlemlerinde Sermaye Piyasası Kurulu nun kurumsal yönetime ilişkin düzenlemelerine uyulur. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 43

Kâr Dağıtım Önerisi 2011 yılı net dağıtılabilir dönem kârının hesaplanmasında; Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasası Mevzuatı, Kurumlar Vergisi, Gelir Vergisi ve diğer yasal mevzuat hükümleri ile esas sözleşmemizin kâr dağıtımına ilişkin maddeleri dikkate alınarak; Şirketimizin Uluslararası Finansal Raporlama Standartlarına göre hazırlanan bağımsız denetimden geçmiş 2011 yılı konsolide net dönem kârı olan 72.920.142 TL ye mali tablolarda idare meclisi tahsisatı karşılığı olarak ayrılan 500.000 TL nin eklenmesiyle ve yasal sınırına ulaşması nedeniyle 1. Tertip Yasal Yedek Akçe ayrılmayarak, net dağıtılabilir dönem kârı 73.420.142 TL olarak hesaplanmıştır. Hesaplanan dağıtılabilir kâr üzerinden SPK düzenlemeleri paralelinde yıl içinde yapılan 1.271.129 TL tutarındaki bağışlar da dikkate alınarak dağıtılabilir kârın %20 sine tekabül edecek şekilde 14.938.254 TL tutarında ortaklara I. Temettü dağıtılmasını, kalan tutar üzerinden esas sözleşmede öngörülen %5 oranını aşmamak üzere İdare Meclisi Tahsisatı ayrılmasını ve kalan tutar üzerinden de I. Temettü tutarı ile birlikte nominal çıkarılmış sermayemizin (44.951.051,25 TL) %145 ini bulacak şekilde 50.240.770 TL tutarında ortaklara II. Temettü dağıtılmasını (I. ve II. Temettü nün toplam tutarı 65.179.024 TL), 6.343.147 TL tutarında II. Tertip Yasal Yedek Akçe ayrılmasını ve geriye kalan tutarın tamamının Olağanüstü Yedek Akçe olarak ayrılmasını ve kâr payı ödemelerinin 25 Mayıs 2012 ve 25 Eylül 2012 tarihlerinde olmak üzere iki eşit taksitte gerçekleştirilmesini tensiplerinize arz ederiz. Bu teklifimiz kabul edildiği takdirde, 44.951.051,25 TL lik çıkarılmış sermayemizin her 1 TL lik nominal değerli hissesine; 1. Taksit Temettü Ödemesi kapsamında, Brüt 0,7250 TL, Net 0,6163 TL tutarında ve 2. Taksit Temettü Ödemesi kapsamında da, Brüt 0,7250 TL, Net 0,6163 TL tutarında nakit kâr payı ödemesi yapılacaktır. Yönetim Kurulu 44 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Kâr Dağıtım Tablosu PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. 2011 YILI KÂR DAĞITIM TABLOSU (TL) 1. Ödenmiş/Çıkarılmış Sermaye 44.951.051 2. Toplam Yasal Yedek Akçe (Yasal Kayıtlara Göre) 27.302.642 Esas sözleşme uyarınca kâr dağıtımında imtiyaz var ise söz konusu imtiyaza ilişkin bilgi SPK ya Göre Yasal Kayıtlara (YK) Göre 3. Dönem Kârı 83.315.661 87.391.632 4. Ödenecek Vergiler (-) (10.395.519) -14.890.912 5. Net Dönem Kârı (=) 72.920.142 72.500.720 6. Geçmiş Yıllar Zararları (-) 0 0 Mali tablolarda ayrılan İdare Meclisi tahsisat karşılığı net etkisi(+) 500.000 7. Birinci Tertip Yasal Yedek (-) 0 0 8. NET DAĞITILABİLİR DÖNEM KÂRI (=) 73.420.142 72.500.720 9. Yıl içerisinde Yapılan Bağışlar (+) 1.271.129 10. Birinci Temettünün Hesaplanacağı Bağışlar Eklenmiş Net Dağıtılabilir Dönem Kârı 74.691.271 11. Ortaklara Birinci Temettü 14.938.254 - Nakit 14.938.254 - Bedelsiz - Toplam 14.938.254 12. İmtiyazlı Hisse Senetleri Sahiplerine Dağıtılan Temettü 0 13. Yönetim Kurulu üyelerine, çalışanlara vb. e temettü 500.000 14. İntifa Senedi Sahiplerine Dağıtılan Temettü 0 15. Ortaklara İkinci Temettü 50.240.770 16. İkinci Tertip Yasal Yedek 6.343.147 17. Statü Yedekleri 0 18. Özel Yedekler 19. OLAĞANÜSTÜ YEDEK 1.397.971 478.549 20. Dağıtılması Öngörülen Diğer Kaynaklar - Geçmiş Yıl Kârı - Olağanüstü Yedekler - Kanun ve Esas Sözleşme Uyarınca Dağıtılabilir Diğer Yedekler PAY BAŞINA TEMETTÜ BİLGİLERİ 1 TL NOMİNAL DEĞERLİ HİSSEYE TOPLAM TEMETTÜ İSABET EDEN TEMETTÜ GRUBU TUTARI (TL) TUTARI (TL) ORAN (%) BRÜT (1. Taksit) 32.589.512 0,7250 %72,50 NET (1. Taksit) Kârda imtiyazlı pay grubu yoktur 27.701.085 0,6163 %61,63 BRÜT (2. Taksit) 32.589.512 0,7250 %72,50 NET (2. Taksit) 27.701.085 0,6163 %61,63 DAĞITILAN KÂR PAYININ BAĞIŞLAR EKLENMİŞ NET DAĞITILABİLİR DÖNEM KÂRINA ORANI ORTAKLARA DAĞITILAN KÂR PAYI TUTARI (TL) DAĞITILAN KÂR PAYININ BAĞIŞLAR EKLENMİŞ NET DAĞITILABİLİR DÖNEM KÂRINA ORANI (%) 65.179.024 %87 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 45

Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu 1) Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Beyanı: PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. ( Şirket ) 31 Aralık 2011 tarihinde sona eren faaliyet döneminde, aşağıda belirtilen hususlar dışında Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK ) tarafından yayımlanan Kurumsal Yönetim İlkeleri ne uymaktadır ve bunları uygulamaktadır. a) Birikimli oy kullanma yöntemi b) Bağımsız üye c) Azınlık paylarının yönetim kurulunda temsili Kısmen ya da tamamen uyulmayan söz konusu hususların nitelikleri ve gerekçeleri raporun ilgili bölümlerinde açıklanmıştır. Tam olarak uyum sağlayamadığımız SPK Kurumsal Yönetim İlkeleri ne uyum konusunda gerekli değerlendirme ve çalışmalar yapılmakta olup, mevcut durum itibariyle söz konusu uyumsuzlukların önemli bir çıkar çatışmasına yol açmadığı düşünülmektedir. BÖLÜM I - PAY SAHİPLERİ 2) Pay Sahipleri ile İlişkiler Birimi: Şirketimiz bünyesinde pay sahipliği haklarının kullanılması konusunda faaliyet göstererek Yönetim Kurulu ile mevcut ve potansiyel pay sahipleri arasında iletişimin sağlanması ve SPK Kurumsal Yönetim İlkeleri ne uyumlu olarak buna ilişkin gerekli işlemlerin yürütülmesi görevi Sermaye Piyasası Koordinatörlüğü tarafından yerine getirilmektedir. Yatırımcı İlişkileri Birimi nin iletişim bilgileri aşağıda yer almaktadır: Sermaye Piyasası Koordinatörü: Senem Demirkan Yatırımcı İlişkileri Uzmanı: Gökhan Kavur Tel : 0 232 482 22 00 Faks : 0 232 489 15 62 E-posta : yatirimciiliskileri@pinarsut.com.tr Sermaye Piyasası Koordinatörü Senem Demirkan, SPK tarafından verilen tüm lisans belgelerine sahip olup, Şirketin sermaye piyasası mevzuatından kaynaklanan yükümlülüklerinin yerine getirilmesinde ve kurumsal yönetim uygulamalarında koordinasyonu sağlamakla da görevlidir. Yatırımcı İlişkileri Uzmanı Gökhan Kavur Sermaye Piyasası Faaliyetleri İleri Düzey Lisansı na sahiptir. Yatırımcı İlişkileri Birimi nin başlıca görevleri aşağıda sıralanmıştır: Pay sahiplerine ilişkin kayıtların sağlıklı, güvenli ve güncel olarak tutulmasını sağlamak, Şirket ile ilgili kamuya açıklanmamış, gizli ve ticari sır niteliğindeki bilgiler hariç olmak üzere, pay sahiplerinin yazılı bilgi taleplerini yanıtlamak; Genel kurul toplantısının yürürlükteki mevzuata, ana sözleşmeye ve diğer şirket içi düzenlemelere uygun olarak yapılmasını sağlamak; Genel kurul toplantısında, pay sahiplerinin yararlanabileceği dokümanların Şirketin diğer birimleri ile iletişime geçerek hazırlanmasını sağlamak; Oylama sonuçlarının kaydının tutulmasını sağlamak, Mevzuat ve şirketin bilgilendirme politikası dahil, kamuyu aydınlatma ile ilgili her tür lü hususu izlemek, Yatırımcı ilişkileri faaliyetlerinin yürütülmesini sağlamak. 46 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu Pay Sahipleri İle İlişkiler Birimi, gerektiğinde diğer birimlerden görüş alarak ve bu birimlerle koordinasyon içerisinde pay sahiplerinin ve potansiyel yatırımcıların, gizli ve ticari sır niteliğindeki bilgiler hariç olmak üzere ve bilgi eşitsizliğine yol açmayacak şekilde Şirket in faaliyetleri, finansal durumu ve stratejileri hakkında bilgilendirilmesinden ve pay sahipleri ile şirket yöneticileri arasındaki çift yönlü iletişimin yönetilmesinden sorumludur. Birim 2011 yılında 1 konferansa katılmış, bu toplantıda 12 ve yıl içerisinde de 20 civarında yatırımcı ile birebir görüşme gerçekleştirmiş ve yıl içerisinde 400 den fazla soruya telefon veya e-posta yoluyla cevap vermiştir. Ayrıca Şirketimizin 2010 yılı bütünü ve 2011 yılı 6 aylık faaliyetleri ve finansal sonuçlarına ilişkin olarak tüm analistlerin katılımına açık biri webcast şeklinde olmak üzere iki analist toplantısı düzenlenmiş, dönemsel faaliyet sonuçlarıyla ilgili olarak Türkçe ve İngilizce olarak hazırlanan Yatırımcı Sunumları na Şirketimizin internet sitesinde yer verilmiştir. Yatırımcıların güncel bilgileri takip edebilmelerini teminen internet sitesi ve yatırımcı sunumları düzenli olarak güncellenmiştir. Yatırımcı taleplerinin yerine getirilmesinde mevzuata uyuma azami özen gösterilmektedir. 3) Pay Sahiplerinin Bilgi Edinme Haklarının Kullanımı: Pay sahiplerinin bilgi alma ve inceleme hakkının kullanımında ana prensip pay sahipleri arasında ayrım yapılmamasıdır. Pay sahibi haklarının sağlıklı olarak kullanılabilmesi için gerekli olan bütün bilgi ve belgeler web sitemiz vasıtasıyla pay sahiplerinin kullanımına eşit bir şekilde sunulmaktadır. 2011 faaliyet yılı içerisinde pay sahiplerinden gelen bilgi taleplerinin Pay Sahipleri ile İlişkiler Birimi nin gözetiminde; Sermaye Piyasası mevzuatı hükümleri dahilinde ve geciktirilmeksizin cevaplanmasına özen gösterilmiştir. Söz konusu bilgi talepleri genellikle genel kurul tarihi, dönemsel finansal sonuçlar, sektördeki gelişmeler, kâr dağıtımı gibi konulara ilişkin olmuştur. Tüm bilgi alma talepleri, ticari sır veya korunmaya değer bir şirket menfaati kapsamında olanlar dışında, pay sahipleri arasında ayrım yapılmaksızın kamuya daha önce sermaye piyasası mevzuatı çerçevesinde yapılan açıklamalar paralelinde cevaplanmaktadır. TTK ve SPK düzenlemelerinin gerekli kıldığı pay sahipliği haklarının kullanımını etkileyecek gelişmeler özel durum açıklamaları, internet sitemizin Yatırımcı İlişkileri Bölümü, gazete ilanları ve posta vasıtası ile duyurulmaktadır. Özel denetçi atanması talebi şirket ana sözleşmesinde bireysel bir talep hakkı olarak tanımlanmamakla birlikte 2011 yılı içerisinde pay sahiplerinden bu yönde bir talep gelmemiştir. 4) Genel Kurul Bilgileri: 2011 yılı içerisinde 13 Mayıs 2011 tarihinde 2010 yılı olağan genel kurul toplantısı düzenlenmiştir. Şirket ana sözleşmesinin Toplantı Nisabı başlıklı 19. maddesi uyarınca, olağan ve olağanüstü genel kurul toplantılarında nisap Türk Ticaret Kanunu hükümlerine tabidir. 2010 yılı olağan genel kurul toplantısında toplantı ve karar nisabı şirket sermayesinin %68,68 dir. Toplantı esnasında toplantıya asaleten veya vekaleten iştirak eden pay sahiplerinden herhangi bir öneri gelmemiş, sorulan tüm sorulara ise genel kurul esnasında Divan Heyeti tarafından cevap verilmiştir. Toplantıya paydaşlar dışındaki menfaat sahipleri ve medya katılmamıştır. Genel kurul toplantısına davet yönetim kurulu tarafından yapılmıştır. Pay sahiplerinin yanı sıra toplantılara bağımsız denetim şirketi yetkilileri de yazılı olarak davet edilmektedir. Şirket genel kurulunun toplantıya davetine ilişkin ilanlar, ana sözleşmenin İlan başlıklı 22. maddesine uygun olarak TTK nın 368. maddesi hükümleri çerçevesinde ilan ve toplantı günleri hariç olmak üzere en az 21 gün önce Türkiye Ticaret Sicil Gazetesi nde ( TTSG ) yapılmıştır. Bununla birlikte toplantı ilanı web sitemizde ve mahalli gazetede de ilan edilmiş ve adresi kayıtlı pay sahiplerine mektup gönderilmesi suretiyle toplantı günü, yeri ve gündemi bildirilmiştir. Nama yazılı pay sahiplerinin genel kurula katılımını teminen pay defterine kayıt için bir süre öngörülmemiştir. Genel kurul toplantısı öncesi toplantı yeri, tarihi ve gündemi, yönetim kurulunun genel kurula sunacağı kâr dağıtım teklifi, yönetim kurulunca seçilen bağımsız denetim şirketi özel durum açıklamaları ile kamuya duyurulur. Şirket faaliyet raporu, şirket merkezinde ve internet sitesinde genel kuruldan 15 gün önce ortakların bilgisine açık bulundurulur. Genel kurul toplantısında, gündemde yer alan konular tarafsız ve ayrıntılı bir şekilde, açık ve anlaşılabilir bir yöntemle aktarılır; pay sahiplerine eşit şartlar altında düşüncelerini açıklama ve soru sorma imkanı verilir ve sağlıklı bir tartışma ortamı yaratılır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 47

Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu Ana sözleşmede bölünme, önemli tutarda malvarlığı alımı, satımı, kiralanması vb. önemli nitelikteki kararların genel kurulda alınması konusunda bir hüküm yoktur. Bu tür kararlar Şirket faaliyetlerinin olağan akışında devamını sağlamak amacıyla yönetim kurulu tarafından SPK düzenlemeleri, TTK ve vergi mevzuatı göz önünde bulundurularak alınmakta ve kararın alınmasını takiben özel durum açıklaması vasıtasıyla kamuoyuna duyurulmaktadır. Genel kurul tutanakları Şirket merkezinde pay sahiplerine sürekli açık tutulmaktadır. Ayrıca Şirket in son 6 yıla ilişkin Genel Kurul tutanaklarına, internet sitemizin (www.pinar.com.tr) Yatırımcı İlişkileri Bölümü nden ulaşılabilmektedir. 5) Oy Hakları ve Azınlık Hakları: Yönetim kuruluna aday gösterme konusunda aşağıdaki imtiyaz mevcuttur: Şirket in işleri ve idaresi Genel Kurul tarafından ortaklar arasından veya hariçten TTK hükümleri dairesinde seçilecek 5 ila 9 üyeden teşkil edilecek bir İdare Meclisi tarafından idare olunur. İdare Meclisi nin 5 kişiden teşekkül etmesi halinde 3 üye A grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, l üye B ve l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, 7 kişiden teşekkül etmesi halinde 4 üye A grubu, 2 üye B grubu, l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, 9 kişiden teşekkül etmesi halinde 5 üye A grubu, 3 üye B grubu, l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından seçilir. İdare Meclisi karar verdiği takdirde murahhas aza tayin edebilir. Ancak, İdare Meclisi Reisi ve murahhas aza A grubunu temsil eden üyeler arasından seçilir. Bunun dışında herhangi bir imtiyaz mevcut değildir. Oy hakkının kullanımına ilişkin olarak Şirket ana sözleşmesinde pay sahibi olmayan kişinin temsilci olarak vekaleten oy kullanmasını engelleyen hükümler yer almamaktadır. Oy kullanımının düzenlendiği Şirket ana sözleşmesinin 23 no lu maddesi şu şekildedir: Umumi Heyet toplantılarında reyler el kaldırmak suretiyle verilir. Ancak toplantıda mevcut hissedarların temsil ettikleri sermayenin onda birine sahip bulunanların talebi üzerine gizli reye başvurmak lazımdır. SPK nın vekaleten oy vermeye ilişkin düzenlemeleri saklıdır. Şirketin karşılıklı iştirak içinde olduğu bir şirket bulunmamaktadır. Yönetim Kurulu nda bağımsız üye bulunmamaktadır. (Yönetim kurulu üyelerine ilişkin açıklamalar için 18 no lu maddeye bakınız.) Azınlık hakları yönetim kurulunda temsil edilmemektedir. Şirketimiz bünyesinde azınlık hakları ve kullanımı tüm halka açık şirketlerin tabi olduğu Sermaye Piyasası Kanunu 11. maddesi ile paralel olarak uygulanmaktadır. Şirketimiz ana sözleşmesinde şu an için birikimli oy sisteminin kullanılmasına olanak veren bir hüküm yer almamaktadır. 6) Kâr Dağıtım Politikası ve Kâr Dağıtım Zamanı: Şirketimizin kâr dağıtım konusundaki genel politikası Şirket in finansal pozisyonu, yapılacak yatırımlar ile diğer fon ihtiyaçları, sektörün içinde bulunduğu koşullar, ekonomik ortak, Sermaye Piyasası Mevzuatı ve Vergi Mevzuatı göz önünde bulundurularak kâr dağıtımı yapılması yönündedir. Ancak her yıl itibariyle fiili kâr dağıtım oranlarının tespiti yukarıda anılan hususlar dikkate alınarak gerçekleştirilecektir. SPK nın 27 Ocak 2006 tarihli İlke kararı doğrultusunda, Şirketimiz kâr dağıtım politikasını belirlemiş ve genel kurulun da bilgisine sunarak kamuya açıklamıştır. Kâr dağıtım politikamız web sitemiz vasıtasıyla da kamuya duyurulmaktadır. Şirket ana sözleşmemize göre; Yönetim Kurulu, Genel Kurul tarafından yetkilendirilmiş olmak ve Sermaye Piyasası Kanunu nun 15. maddesi ve SPK nın konuya ilişkin düzenlemelerine uymak şartı ile temettü avansı dağıtabilir. Avans verilmesine ilişkin yetkinin kullanımı yönetim kurulu tarafından mevcut mevzuat ve ekonomik ortam çerçevesinde değerlendirilir. Kâr dağıtım yöntem ve süreçleri Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri ve şirket ana sözleşmesinde yer alan hükümlerle belirlenmiştir. Belirlenen kâr dağıtım politikası paralelinde her faaliyet döneminde yönetim kurulu tarafından konuya ilişkin karara varılmasının akabinde özel durum açıklaması vasıtasıyla kamuoyuna duyuru yapılır. Yönetim kurulunun kâr dağıtım tutarına ilişkin kararı genel kurulun onayına sunulur ve onaylanan temettü tutarının pay sahiplerine dağıtımı genel kurul toplantısında, SPK nın Seri: IV, No: 27 Tebliği çerçevesinde, belirlenen süre içerisinde yapılır. Şirket in 2010 yılı kârının dağıtımına 30 Mayıs 2011 tarihinde başlanmış olup, dağıtım işlemi yasal süresi içinde tamamlanmıştır. 7) Payların Devri: Payların devri TTK nın 415 ve 416 no lu maddeleri hükmü çerçevesindedir. 48 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu BÖLÜM II - KAMUYU AYDINLATMA VE ŞEFFAFLIK 8) Şirket Bilgilendirme Politikası: Şirketimiz kamuyu aydınlatmaya ilişkin tüm uygulamalarda Sermaye Piyasası Mevzuatı na ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası düzenlemelerine uyum göstermektedir. Kamunun aydınlatılması ile ilgili olarak hazırlanan ve Yönetim Kurulumuzun onayından geçen Bilgilendirme Politikası web sitemiz (www.pinar.com.tr) vasıtasıyla kamuya açıklanmıştır. Bilgilendirme Politikası nın oluşturulması, takibi, gözden geçirilmesi ve geliştirilmesinden Şirketimiz Yönetim Kurulu yetkili ve sorumludur. Kurumsal Yönetim Komitesi ve Yatırımcı İlişkileri Birimi Şirketimiz Yönetim Kurulu na Bilgilendirme Politikası ile ilgili konularda bilgi verir ve önerilerde bulunur. Yazılı ve görsel medyaya ve veri dağıtım kanallarına yapılacak basın açıklamaları, Yönetim Kurulu Başkanı, Genel Müdür veya söz konusu kişilerin uygun göreceği diğer yetkililerce yapılabilir. Sermaye piyasası katılımcıları tarafından Şirket e yöneltilen sorular Yatırımcı İlişkileri Birimi tarafından yazılı ve/veya sözlü olarak cevaplandırılır. Geleceğe yönelik bilgilerin kamuya açıklanmasına ilişkin esaslar bilgilendirme politikamızda yer almaktadır. 9) Özel Durum Açıklamaları: Şirket tarafından 2011 faaliyet yılı içerisinde yapılan özel durum açıklamalarının sayısı 16 dir. Söz konusu açıklamaların hiçbirine ilişkin olarak SPK ve/veya İMKB den ek açıklama talebi gelmemiştir. Şirket in kamuyu aydınlatma ihlali olmamıştır. Özel durum açıklamalarımız Yatırımcı İlişkileri Birimi tarafından hazırlanır ve Bilgilendirme Politikamızda belirtilen yetkililer tarafından imzalanarak kamuya duyurulur. SPK düzenlemeleri uyarınca, 2011 yılından itibaren yaptığımız özel durum açıklamaları sadece Kamuyu Aydınlatma Platformu üzerinden elektronik ortamda gönderilmektedir. Yabancı borsalarda kote sermaye piyasası aracımız bulunmadığından ilave kamuyu aydınlatma yükümlülüğümüz bulunmamaktadır. Şirketin internet sitesi (www.pinar.com.tr) Kurumsal Yönetim İlkeleri, Kamuyu Aydınlatma Esasları ve Araçları Bölümü, 1.11.5 maddesinde öngörülen şekil ve içerikte Türkçe ve İngilizce olarak yapılandırılmış olup, aktif olarak kullanılmaktadır. Web sitemizin daha iyi hizmet vermesine yönelik çalışmalarımız ise sürekli olarak devam edecektir. 10) Gerçek Kişi Nihai Hakim Pay Sahibi/Sahiplerinin Açıklanması: Şirket in 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle sermaye yapısı aşağıdaki gibidir: Hissedarlar TL Hisse (%) Yaşar Holding A.Ş. 27.503.257,79 61,18 Diğer 17.447.793,46 38,82 Toplam 44.951.051,25 100,00 Yukarıda görüldüğü üzere, Yaşar Holding A.Ş. Şirket sermayesinin %61,18 ine sahiptir. Yaşar Holding A.Ş. nin doğrudan/dolaylı olarak kontrolü Yaşar Ailesi ne aittir. 11) İçeriden Öğrenebilecek Durumda Olan Kişilerin Kamuya Duyurulması: Rapor tarihi itibariyle içeriden öğrenebilecek durumda olan kişiler aşağıda gösterilmiştir. Bu kapsamdaki kişiler her yıl faaliyet raporlarında ve web sitemizde de kamuya duyurulmaktadır. Tüm Yönetim Kurulu Üyeleri ve Murakıplar Ergun Akyol, Genel Müdür Mustafa Şahin Dal, Mali İşler ve Bütçe Kontrol Direktörü Muzaffer Bekar, Finans Direktörü Cansen Başaran Symes, Sorumlu Ortak Başdenetçi Bağımsız Denetim Bağımsız denetim firmasının ilgili çalışanları. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 49

Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu BÖLÜM III - MENFAAT SAHİPLERİ (PAYDAŞLAR) 12) Menfaat Sahiplerinin Bilgilendirilmesi: Menfaat sahipleri, SPK düzenlemeleri, TTK, Rekabet Kanunu, vergi kanunları, Borçlar Kanunu çerçevesinde SPK nın Özel Durum Açıklamaları vasıtasıyla Şirket in ticari sır niteliğinde bulunan bilgileri haricinde bilgilendirilmektedir. 13) Menfaat Sahiplerinin Yönetime Katılımı: Süreç odaklı yönetim sistemi ile Toplam Kalite felsefesine dayanan, iyileştirme ve verimliliği artırmayı hedefleyen, çalışanların talep ve görüşlerinin değerlendirildiği sistematik toplantılar ve öneri sistemleri ile çalışanların yönetime katılımı sağlanmaktadır. Müşterilerimizin bayi toplantıları, müşteri memnuniyeti sistemi ve öneri sistemi ile yönetime katılımı sağlanmaktadır. Tedarikçilerimiz ile kurulan işbirlikleri çerçevesinde büyüyen iş hacmimiz doğrultusunda onların da iş hacimleri büyümekte ve düzenli olarak yapılan denetimlerle gıda sektörünün ihtiyacı olan kalite yönetimlerine, gıda güvenliğine uygun yeni malzemelerin ortak olarak geliştirilmesi sağlanmakta ve tedarikçilerin yeni iş alanlarına girme imkanları doğmaktadır. 14) İnsan Kaynakları Politikası: İnsan Kaynakları nın temel misyonu Pınar Süt te yenilikçi, toplam kalite anlayışını ilke edinmiş, değişime ve gelişime kolaylıkla ayak uydurarak, global anlamda rekabet avantajı sağlayan İnsan Kaynakları Yönetimi ni sürdürebilmektir. Pınar Süt ün İnsan Kaynakları ile ilgili temel politikaları tüm kapsam dışı çalışanlara imza karşılığında verilen Personel Yönetmeliği nde açıkça yer almaktadır. Personel Yönetmeliği, temel politikalar ile birlikte çalışma süreleri, işe alımdaki süreç ve prensipler, iş sözleşmesinin sonlandırılması ve disiplin yönetmeliği hakkındaki bilgileri içerir. Kapsam içi çalışanlarla ilgili insan kaynakları politika ve uygulamaları Toplu İş Sözleşmesi nde yer alır. Temel politikalarımız: a) Şirket te personel kadroları, işletme ekonomisi kriterleri ile tespit edilmektedir ve onurlu çalışmanın ancak verimli çalışma ile mümkün olduğunu tüm çalışanlar kabul eder. b) Personelin gelişmesini sağlamak amacıyla her kademede tespit edilen plan çerçevesinde şirket içi ve dışı eğitim programları uygulanır. c) Organizasyon içindeki terfi ve atamalarda fırsat eşitliği gözetilir, atamalar prensip olarak şirket içi personel arasından yapılır. d) Gelişim planları uygulanarak, kariyer planlama sistemiyle potansiyeli olan personele yükselme olanakları en geniş biçimde sağlanır. e) Personelin performans değerlendirmesi, hedeflerin gerçekleştirilmesi ve yetkinlik baz alınarak yapılır. f) En üst kademeden başlayarak en alt kademeye kadar her pozisyon için iş tanımları ve performans standartları dokümanlaştırılır ve personel değerlendirmesinde bu sistem baz olarak kullanılır. g) Çalışan Görüşü Anketi periyodik olarak her yıl uygulanarak çalışma koşulları, yönetim, sosyal aktiviteler, ücret, eğitim, performans değerlendirme, kariyer planlama, katılımcı yönetim ve şirket memnuniyeti konularında çalışanların fikirleri alınır. Alınan geribildirimler doğrultusunda iyileştirme çalışmaları yapılır. h) Güvenli çalışma ortam ve koşullarının sağlanması şirketimizin çok önem verdiği bir konudur. İşçi Sağlığı ve Güvenliği Yönetmeliği çerçevesinde mesleki risklerin önlenmesi, sağlık ve güvenliğin korunması, risk ve kaza faktörlerinin ortadan kaldırılabilmesi için tüm yasal tedbirler alınır. Düzenli toplantılarla iyileştirme çalışmaları sürekli devam eder. i) Yönetim tarzımız...yasalara ve ahlaki kuralara uygun davranan, toplam kalite felsefesini ve katılımcı yönetim şeklini benimseyen bir Şirket olarak varlığımızı sürdürmektir. j) Şirketimizde çalışanların dil, ırk, renk, cinsiyet, siyasi ve felsefi düşünce, din, mezhep ve benzeri sebeplerle ayırım gözetilmeksizin eşit uygulama görmesi prensibi esastır. Çalışanların söz konusu temel anayasal haklarının korunması için gerekli tedbirler alınmıştır. 50 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu Şirket in Pınarbaşı Fabrikası nda 2, Eskişehir Fabrikası nda 1 olmak üzere toplam 3 işyeri temsilcisi bulunmaktadır. Bu temsilciler: a) İşyerinde münhasır kalmak kaydıyla işçilerin dileklerini dinlemek ve şikâyetlerini çözümlemek, b) İşçi ve işveren arasındaki işbirliği ve çalışma ahengi ile çalışma barışını devam ettirmek, c) İşçilerin hak ve menfaatlerini gözetmek, iş kanunları ve toplu iş sözleşmelerinde ön görülen çalışma şartlarını uygulamasına yardımcı olmakla görevlidir. 15) Müşteri ve Tedarikçilerle İlişkiler Hakkında Bilgiler: Misyonu tüketicilerine sağlık, lezzet ve yenilik kaynağı ürünler sunmak olan Pınar, ürünlerinin üretim süreçleri ve ürünlerle ilgili her türlü bilgiyi www.pinarmutfagi.com internet sitesiyle müşterilerine sunmaktadır. Türkiye nin her yerinden alan kodu çevirmeden ulaşılabilen 444 76 27 no lu ücretsiz danışma hattımıza müşteri talep ve şikayetleri ulaşabilmekte ve ulaşan taleplerin yanıtlanması, şikayetlerin giderilmesi sağlanmaktadır. Müşteri memnuniyetinin sağlanmasına yönelik olarak, Şirket ve bağımsız kuruluşlar tarafından çeşitli araştırma ve anketler sürekli olarak yapılmaktadır. Araştırma sonuçlarına ve müşteri taleplerine göre ürün ve hizmet kalitesini artırmaya yönelik faaliyetler sürdürülmektedir. Şirket in 39 yıllık geçmişi tedarikçiler ile iyi ilişkiler kurulmasını ve dolayısıyla ihtiyaç duyulan malzemelerin gerekli kalitede, zamanda, miktarda ve optimum ticari koşullarda tarafımıza ulaşmasını sağlamaktadır. Bu hedeflerin ne şekilde gerçekleştiği tedarikçi değerlendirme metotları ile ölçülmekte ve çıkan sonuçlar tedarikçilerimiz ile paylaşılarak onların eğitimi ve gelişimi temin edilmektedir. Tedarikçilerimiz ile sürekli bilgi ağı kurularak sektördeki olası gelişmeler, yenilikler takip edilmekte, kalite ve yenilik çemberleri düzenlenip işbirliği yapılmakta ve söz konusu yenilikler öncelikli olarak uygulamaya geçirilmeye çalışılmaktadır. Tüm çalışanlar şirket prosedürleri, organizasyon değişiklikleri, hak ve menfaatlerdeki değişiklikler ve çalışanları ilgilendiren uygulamalar ve kararlar hakkında yazılı olarak hazırlanmış Bildiri Yönetmeliği çerçevesinde hazırlanan yönetmelik ve bildiriler ile intranet ve duyuru panoları aracılığıyla çeşitli konularda bilgilendirilirler. Bugüne kadar Şirket yönetimine ve insan kaynakları departmanına, çalışanlardan ayrımcılık konusunda herhangi bir şikâyet gelmemiştir. 16) Sosyal Sorumluluk: Kamu sağlığı ve doğaya karşı sorumluluklarını yerine getirmek amacıyla Şirket, üretim faaliyetlerini yürütürken üreticisi, tedarikçisi ve çalışanları ile bütünleşerek çevre ile ilgili performansını sürekli denetlemeyi ve geliştirmeyi prensip edinmiştir. Şirket in Çevresel Etki Değerlendirme Raporu ve TS EN ISO 14001 Çevre Yönetim Sistemi belgesi mevcuttur. Pınar Kido resim yarışmaları, Pınar Kido çocuk tiyatrosu, Pınar Karşıyaka basketbol takımının sponsorluğu, çiftçi eğitimleri, Pınar gazetesi ve Yaşam Pınarım Dergisi ile çalışanlar ve topluma kültür, sanat, spor ve eğitim alanlarında katkı sağlanması hedeflenmektedir. Yaşar Üniversitesi ve Yaşar Eğitim ve Kültür Vakfı gibi kuruluşlarla işbirliği yaparak eğitime destek sağlamaktadır. Dönem içinde çevreye verilen zararlardan dolayı şirket aleyhine herhangi bir dava açılmamıştır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 51

Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu BÖLÜM IV - YÖNETİM KURULU 17) Yönetim Kurulu Yapısı, Oluşumu ve Bağımsız Üyeler: Yönetim Kurulu, genel kurulda pay sahiplerinin kendisine vermiş olduğu yetki doğrultusunda, mevzuat, ana sözleşme, şirket içi düzenlemeler ve politikalar çerçevesinde yetki ve sorumluluklarını kullanır ve şirketi temsil eder. Şirket Yönetim Kurulu nda Yönetim Kurulu üyeleri şunlardır: Şirket Yönetim Kurulu üyeleri şunlardır: İdil Yiğitbaşı Yılmaz Gökoğlu Mehmet Aktaş Hakkı Hikmet Altan Hasan Girenes Zeki Ilgaz Yönetim Kurulu Başkanı Yönetim Kurulu Başkan Vekili Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Yönetim Kurulu Üyesi Şirket Genel Müdürlüğü görevini Ergun Akyol yürütmektedir. Şirket in Yönetim Kurulu nda bağımsız üye bulunmamaktadır. Yönetim Kurulu üyelerinin TTK nın 334 ve 335. maddelerinde belirtilen faaliyetleri yerine getirmeleri Genel Kurul onayına bağlıdır. Bahsi geçen faaliyetler haricinde Yönetim Kurulu üyelerinin faaliyetlerine ilişkin herhangi bir kısıtlama mevcut değildir 18) Yönetim Kurulu Üyelerinin Nitelikleri: Yönetim Kurulu üyelerinin seçiminde kurulun en üst düzeyde etki ve etkinlik sağlayacak şekilde yapılandırılmasına özen gösterilir. Bu amaçla, yönetim kurulu üyeliğine prensip olarak, SPK Kurumsal Yönetim İlkeleri IV. Bölümü nün 3.1.1, 3.1.2 ve 3.1.3 no lu maddelerinde belirlenen kriterlerde üyelerin seçimine özen gösterilmektedir. Şirket Yönetim Kurulu nun 13.03.2006 tarihli toplantısında Kurumsal Yönetim Komitesi oluşturulmuş olup, güncel gelişme ve değişimler paralelinde yönetim kurulu üyeleri için eğitim ve uyum programları uygulanmaktadır. 19) Şirketin Misyon ve Vizyonu ile Stratejik Hedefleri: Misyonumuz tüketicilerimize sağlık, lezzet, yenilik kaynağı olan ürünler sunmaktır. Şirketimiz, üreticisi ve tedarikçileri ile birlikte büyümeyi, müşterisi ile bütünleşerek Dünya markası olmayı, çalışanları ile birlikte kârlılığını ve verimliliğini artırmayı ana hedef olarak belirlemiştir. Bu misyonumuzun gerçekleşmesi için stratejik hedeflerimiz, yönetim kurulunca düzenli olarak izlenip değerlendirilmektedir. 20) Risk Yönetimi ve İç Kontrol Mekanizması: Yönetim Kurulu, risk yönetimi ve iç kontrol faaliyetlerini esas itibariyle denetimden sorumlu komite vasıtasıyla gözetir. Denetimden sorumlu komite söz konusu fonksiyonu yerine getirirken, Topluluk Denetim ve Risk Yönetim Koordinatörlüğü, bağımsız denetim ve yeminli mali müşavirlik kapsamında tasdik işlemlerini gerçekleştiren kuruluşların bulgularından faydalanır. 52 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu 21) Yönetim Kurulu Üyeleri ile Yöneticilerin Yetki ve Sorumlulukları: Yönetim Kurulu ile yöneticilerin faaliyetlerini eşitlikçi, şeffaf, hesap verebilir ve sorumlu bir şekilde yürütür. Bunun sağlanabilmesi için TTK nın amir hükümleri geçerli olmakla beraber yönetim kurulu yetki ve sorumluluklarının esasları şirket ana sözleşmesinde madde 12 de şu şekilde düzenlenmiştir: Madde 12: İdare Meclisi, şirketi resmi daireler, mahkemeler ve üçüncü şahıslara karşı temsil etmek, şirketin maksat ve mevzuuna dahil her nevi işleri ve hukuki muameleleri şirket adına yapmak, mevzuuna dahil gayrimenkul alım ve satımı ve ipotek ve sair ayni hak tesis ve fekketmek, sulh olmak ve hakem tayin etmek, umumi heyette arz olunacak yıllık raporu ve senelik hesapları tanzim ve tevzii olunacak temettü miktarını umumi heyete teklif etmek ve kanun ve mukavelenamenin tahmil eylediği vazifeleri ifa etmekle mükelleftir. 22) Yönetim Kurulu nun Faaliyet Esasları: Yönetim kurulu çalışma esasları Şirket ana sözleşmesi Madde 10 da aşağıdaki şekliyle düzenlenmiştir: İdare Meclisi şirket işleri ve muameleleri lüzum gösterdikçe toplanır. Ancak, en az ayda bir defa toplanması mecburidir. Yönetim Kurulu çalışma esasları ve 2011 yılı faaliyet dönemi çalışmalarına ilişkin detaylar şunlardır: Yönetim Kurulu toplantı gündemi Yönetim Kurulu Başkanı tarafından, diğer Yönetim Kurulu üyeleri ve Genel Müdür ile görüşerek belirlenir. Faaliyet dönemi içinde yönetim kurulu 40 defa toplanmıştır. Toplantıya davet Yönetim Kurulu Başkanı tarafından veya herhangi bir Yönetim Kurulu üyesinin yazılı isteğiyle yapılır. Toplantı tarihinden asgari iki hafta evvel taahhütlü mektupla toplantı gündemi üyelere gönderilmektedir. Toplantılara genellikle bütün üyeler katılmaktadır. 2011 yılı faaliyet dönemi içerisinde herhangi bir muhalif kalınan konu olmamıştır. Yönetim Kurulu Kurumsal Yönetim İlkeleri nin IV.2.17.4 hükümlerinde yer alan konularda toplantılara fiili katılımda bulunmuştur. Toplantı esnasında sorulan sorular zapta geçmemektedir. Yönetim Kurulu üyelerine ağırlıklı oy ve/veya veto hakkı tanınmamıştır. 23) Şirketle Muamele Yapma ve Rekabet Yasağı: Şirket in 2011 yılı içerisinde gerçekleştirilen 2010 yılına ilişkin genel kurulunda, yönetim kuruluna Türk Ticaret Kanunu nun 334. ve 335. maddesini ilgilendiren konularda yetki verilmiş olmakla beraber, dönem içerisinde idare meclisi azalarından herhangi biri, kendi veya başkası namına bizzat veya dolayısıyla Şirket le şirket konusuna giren herhangi bir ticari muamele yapmamıştır. 24) Etik Kurallar: Bir Yaşar Topluluğu Şirketi olarak Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. Yönetim Kurulu, Yöneticileri ve Çalışanları aşağıda bir özeti sunulan Yaşar Topluluğu İş Etiği Kuralları na uymaktadır. Şirket tüm Yaşar Grubu şirketlerinde benimsenmiş olan, yasalara ve ahlaki kurallara uygun davranan, aktif politikaya girmeden ülke sorunlarına kayıtsız kalmayan, çevreye ve doğaya değer veren bir yaklaşımla hizmet ve mal üretimini benimseyen temel değerler çerçevesinde faaliyetlerini sürdürmektedir. Söz konusu değerler tüm çalışanlar tarafından bilinmektedir. Bunun yanı sıra Kurumsal Yönetim anlayışı çerçevesinde şirketin etik kuralları web sitesinde özet halde yayınlanmaktadır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 53

Kurumsal Yönetim İlkeleri Uyum Raporu 25) Yönetim Kurulu nda Oluşturulan Komitelerin Sayı, Yapı ve Bağımsızlığı: Şirketimizde denetimden sorumlu komite ve kurumsal yönetimden sorumlu komite olmak üzere iki adet komite oluşturulmuştur. 2011 faaliyet yılı içerisinde Denetim Komitesi dört defa toplanmış ve üçer aylık dönemlerde şirket yöneticilerinden faaliyetler ve iç kontrol sistemlerine ilişkin, bağımsız denetçilerden de denetim bulgularına ilişkin bilgiler alınmıştır. Komite ortaklığın muhasebe sistemi, finansal bilgilerin kamuya açıklanması, bağımsız denetimi ve iç kontrol sisteminin işleyiş ve etkinliğinin gözetimini yapar; bağımsız denetim kuruluşunun seçimi, bağımsız denetim sürecinin başlatılması ve bağımsız denetim kuruluşunun çalışmaları komitenin gözetiminde gerçekleştirilir; kamuya açıklanacak yıllık ve ara mali tabloların gerçeğe uygunluğuna ve doğruluğuna ilişkin olarak yönetim kuruluna bildirir. Denetim komitesi üyeleri Sayın Yılmaz Gökoğlu ve Hakkı Hikmet Altan dır. Şirket yönetim kurulunda bağımsız üye bulunmamasından dolayı denetim komitesi icracı olmayan üyelerden oluşmaktadır. Yönetim Kurulu nun hiçbir üyesi birden fazla komitede yer almamaktadır. Şirket Kurumsal Yönetim Komitesi 13.3.2006 tarihli Yönetim Kurulu kararı ile kurulmuştur. Kurumsal Yönetim Komitesi nin Başkanlığı na Sayın Hasan Girenes ve üyeliğine Sayın Mehmet Aktaş seçilmiştir. Kurumsal Yönetim Komitesi Şirket te Kurumsal Yönetim İlkeleri nin uygulanıp uygulanmadığı ve bu prensiplere tam olarak uymama dolayısıyla meydana gelen olumsuzlukları belirler ve Yönetim Kurulu na iyileştirici önlemler alınmasını önerir, pay sahipleri ile ilişkilere ilişkin çalışmaları koordine eder, Yönetim Kurulu na uygun adayların saptanması, değerlendirilmesi, eğitilmesi ve ödüllendirilmesi konularında şeffaf bir sistemin oluşturulması ve bu hususta politika ve stratejiler belirlenmesi konularında çalışmalar yapar, Yönetim Kurulu üyelerinin ve yöneticilerin sayısı konusunda öneriler geliştirir. 26) Yönetim Kurulu na Sağlanan Mali Haklar: Şirket ana sözleşmesi Madde 13 de yer aldığı gibi şirket Yönetim Kurulu üyeleri Genel Kurulca belirlenen tutarda huzur hakkı almaktadır. 2011 yılı faaliyetleri için belirlenen huzur hakkı tutarı aylık brüt 1.000 TL dir. Yönetim Kurulu Üyelerine sağlanan haklar Genel Kurul da kararlaştırılmakta ve düzenlenen toplantıların tutanakları vasıtasıyla kamuya duyurulmaktadır. Ayrıca, Yönetim Kurulu üyeleri için performansa dayalı bir ödüllendirme politikası bulunmamaktadır. Şirketimiz herhangi bir Yönetim Kurulu üyesine ve yöneticisine borç vermemekte ve kredi kullandırmamaktadır. 54 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Denetçi Raporu PINAR SÜT MAMULLERİ SANAYİİ A.Ş. GENEL KURULU NA Unvanı Merkezi Sermayesi Faaliyet Konusu Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Şehit Fethi Bey Caddesi No.120 İZMİR 44.951.051,25.-TL Süt ve süt mamulleri imali Denetçilerin adı, görev süreleri, ortak olup olmadıkları Kamil Deveci (13.05.2011-Bir yıl) Ortak değil Onur Öztürk (13.05.2011-Bir yıl) Ortak değil Katılınan Yönetim Kurulu ve yapılan Denetleme Kurulu Toplantı Sayısı Yönetim Kurulu Toplantısı : 40 Denetleme Kurulu Toplantısı : 12 Ortaklık hesapları, defter ve belgeleri üzerinde yapılan incelemenin kapsamı, hangi tarihlerde inceleme yapıldığı ve varılan sonuç Türk Ticaret Kanunu nun 353 üncü maddesinin 1 inci fıkrasının 3 numaralı bendi gereğince ortaklık veznesinde yapılan sayımların sayısı ve sonuçları Türk Ticaret Kanunu nun 353 üncü maddesinin 1 inci fıkrasının 4 numaralı bendi gereğince yapılan inceleme tarihleri ve sonuçları İntikal eden şikayet ve yolsuzluklar ve bunlar hakkında yapılan işlemler Her ayın sonunda nakit, çek, senet, makbuz sayımı yapılmış, kayıt ve belgeler örnekleme yöntemiyle taranmış, herhangi bir usulsüzlüğe rastlanmamıştır. 12 defa sayım yapılmış, herhangi bir usulsüzlük görülmemiştir. Her ayın sonunda inceleme yapılmış, tereddüt edilen hususlarda mütalaa verilmiş, herhangi bir usulsüzlük görülmemiştir. İntikal etmemiştir. Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. nin 01.01.2011 31.12.2011 dönemi hesap ve işlemlerini, Türk Ticaret Kanunu, ortaklığın ana sözleşmesi ve diğer mevzuat ile genel kabul görmüş muhasebe ilke ve standartlarına göre incelemiş bulunmaktayız. Görüşümüze göre, içeriğini benimsediğimiz ekli 31.12.2011 tarihi itibari ile düzenlenmiş bilanço, ortaklığın anılan tarihteki mali durumunu; 01.01.2011 31.12.2011 dönemine ait gelir tablosu, anılan döneme ait faaliyet sonuçlarını gerçeğe uygun ve doğru olarak yansıtmaktadır. Bilanço nun ve gelir tablosunun onaylanmasını ve Yönetim Kurulu nun aklanmasını oylarınıza arz ederiz. Saygılarımızla, Denetçi Kamil Deveci Denetçi Onur Öztürk Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 55

Bağımsız Denetim Raporu Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. Yönetim Kurulu na Giriş 1. Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. nin ( Şirket ) 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle hazırlanan ve ekte yer alan bilançosunu, aynı tarihte sona eren yıla ait kapsamlı gelir tablosunu, özkaynaklar değişim tablosunu, nakit akım tablosunu ve önemli muhasebe politikalarının özeti ile dipnotlarını denetlemiş bulunuyoruz. Finansal Tablolarla İlgili Olarak Şirket Yönetiminin Sorumluluğu 2. Şirket yönetimi finansal tabloların Sermaye Piyasası Kurulu nca kabul edilen finansal raporlama standartlarına göre hazırlanması ve dürüst bir şekilde sunumundan sorumludur. Bu sorumluluk, finansal tabloların hata ve/veya hile ve usulsüzlükten kaynaklanan önemli yanlışlıklar içermeyecek biçimde hazırlanarak, gerçeği dürüst bir şekilde yansıtmasını sağlamak amacıyla gerekli iç kontrol sisteminin tasarlanmasını, uygulanmasını ve devam ettirilmesini, koşulların gerektirdiği muhasebe tahminlerinin yapılmasını ve uygun muhasebe politikalarının seçilmesini içermektedir. Bağımsız Denetim Kuruluşunun Sorumluluğu 3. Sorumluluğumuz, yaptığımız bağımsız denetime dayanarak bu finansal tablolar hakkında görüş bildirmektir. Bağımsız denetimimiz, Sermaye Piyasası Kurulu nca yayımlanan bağımsız denetim standartlarına uygun olarak gerçekleştirilmiştir. Bu standartlar, etik ilkelere uyulmasını ve bağımsız denetimin, finansal tabloların gerçeği doğru ve dürüst bir biçimde yansıtıp yansıtmadığı konusunda makul bir güvenceyi sağlamak üzere planlanarak yürütülmesini gerektirmektedir. Bağımsız denetimimiz, finansal tablolardaki tutarlar ve dipnotlar ile ilgili bağımsız denetim kanıtı toplamak amacıyla, bağımsız denetim tekniklerinin kullanılmasını içermektedir. Bağımsız denetim tekniklerinin seçimi, finansal tabloların hata ve/veya hileden ve usulsüzlükten kaynaklanıp kaynaklanmadığı hususu da dahil olmak üzere önemli yanlışlık içerip içermediğine dair risk değerlendirmesini de kapsayacak şekilde, mesleki kanaatimize göre yapılmıştır. Bu risk değerlendirmesinde, Şirket in iç kontrol sistemi göz önünde bulundurulmuştur. Ancak, amacımız iç kontrol sisteminin etkinliği hakkında görüş vermek değil, bağımsız denetim tekniklerini koşullara uygun olarak tasarlamak amacıyla, Şirket yönetimi tarafından hazırlanan finansal tablolar ile iç kontrol sistemi arasındaki ilişkiyi ortaya koymaktır. Bağımsız denetimimiz, ayrıca Şirket yönetimi tarafından benimsenen muhasebe politikaları ile yapılan önemli muhasebe tahminlerinin ve finansal tabloların bir bütün olarak sunumunun uygunluğunun değerlendirilmesini içermektedir. Bağımsız denetim sırasında temin ettiğimiz bağımsız denetim kanıtlarının, görüşümüzün oluşturulmasına yeterli ve uygun bir dayanak oluşturduğuna inanıyoruz. 56 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Bağımsız Denetim Raporu Görüş 4. Görüşümüze göre, ilişikteki finansal tablolar, Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. nin 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle finansal durumunu, aynı tarihte sona eren yıla ait finansal performansını ve nakit akımlarını, Sermaye Piyasası Kurulu nca kabul edilen finansal raporlama standartları (bkz. Dipnot 2) çerçevesinde doğru ve dürüst bir biçimde yansıtmaktadır. Sonucu Etkilemeyen, Dikkat Çekilmek İstenen Husus 5. 1 ve 37 no lu finansal tablo dipnotlarında belirtildiği üzere Şirket, yurtiçi pazarda satmak amacıyla üretmiş olduğu ürünlerin önemli bir kısmını, Şirket in iştiraki ve grup şirketi konumunda olan Yaşar Birleşik Pazarlama Dağıtım Turizm ve Ticaret A.Ş. ye ( YBP ) satmakta, dolayısıyla söz konusu ürünlerin yurtiçi dağıtımı ve satışı YBP tarafından gerçekleştirilmektedir. Diğer Husus 6. Şirket in 31 Aralık 2010 tarihinde sona eren yıla ait finansal tablolarının denetimi başka bir bağımsız denetim firması tarafından yapılmış olup söz konusu bağımsız denetim firması tarafından hazırlanan 6 Nisan 2011 tarihli bağımsız denetim raporunda olumlu görüş bildirilmiştir. Başaran Nas Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. a member of PricewaterhouseCoopers Cansen Başaran Symes, SMMM Sorumlu Ortak Başdenetçi İstanbul, 15 Mart 2012 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 57

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. İÇİNDEKİLER SAYFA BİLANÇOLAR... 59 KAPSAMLI GELİR TABLOLARI...61 ÖZKAYNAKLAR DEĞİŞİM TABLOLARI... 62 NAKİT AKIM TABLOLARI... 64 FİNANSAL TABLOLARA İLİŞKİN AÇIKLAYICI DİPNOTLAR... 65-127 DİPNOT 1 ŞİRKET İN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU...65 DİPNOT 2 FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR...65 DİPNOT 3 İŞLETME BİRLEŞMELERİ...78 DİPNOT 4 İŞ ORTAKLIKLARI...78 DİPNOT 5 BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA...78 DİPNOT 6 NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ...79 DİPNOT 7 FİNANSAL YATIRIMLAR...79 DİPNOT 8 FİNANSAL BORÇLAR... 81 DİPNOT 9 DİĞER FİNANSAL YÜKÜMLÜLÜKLER...84 DİPNOT 10 TİCARİ ALACAKLAR VE BORÇLAR...84 DİPNOT 11 DİĞER ALACAKLAR VE BORÇLAR...87 DİPNOT 12 FİNANS SEKTÖRÜ FAALİYETLERİNDEN ALACAKLAR VE BORÇLAR...87 DİPNOT 13 STOKLAR...88 DİPNOT 14 CANLI VARLIKLAR...88 DİPNOT 15 DEVAM EDEN İNŞAAT SÖZLEŞMELERİNE İLİŞKİN VARLIKLAR...88 DİPNOT 16 ÖZKAYNAK YÖNTEMİYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR...88 DİPNOT 17 YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER...90 DİPNOT 18 MADDİ DURAN VARLIKLAR...90 DİPNOT 19 MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR...93 DİPNOT 20 ŞEREFİYE...93 DİPNOT 21 DEVLET TEŞVİK VE YARDIMLARI...93 DİPNOT 22 KARŞILIKLAR, ŞARTA BAĞLI VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER...94 DİPNOT 23 TAAHHÜTLER...97 DİPNOT 24 ÇALIŞANLARA SAĞLANAN FAYDALAR...97 DİPNOT 25 EMEKLİLİK PLANLARI...98 DİPNOT 26 DİĞER VARLIKLAR VE YÜKÜMLÜLÜKLER...98 DİPNOT 27 ÖZKAYNAKLAR...99 DİPNOT 28 SATIŞLAR VE SATIŞLARIN MALİYETİ... 102 DİPNOT 29 ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME GİDERLERİ, PAZARLAMA, SATIŞ VE DAĞITIM GİDERLERİ, GENEL YÖNETİM GİDERLERİ... 102 DİPNOT 30 NİTELİKLERİNE GÖRE GİDERLER... 103 DİPNOT 31 DİĞER FAALİYETLERDEN GELİRLER/GİDERLER... 104 DİPNOT 32 FİNANSAL GELİRLER... 104 DİPNOT 33 FİNANSAL GİDERLER... 105 DİPNOT 34 SATIŞ AMACIYLA ELDE TUTULAN DURAN VARLIKLAR VE DURDURULAN FAALİYETLER... 105 DİPNOT 35 VERGİ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ... 105 DİPNOT 36 HİSSE BAŞINA KAZANÇ... 109 DİPNOT 37 İLİŞKİLİ TARAFLAR AÇIKLAMALARI...110 DİPNOT 38 FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ...116 DİPNOT 39 FİNANSAL ARAÇLAR (GERÇEĞE UYGUN DEĞER AÇIKLAMALARI VE FİNANSAL RİSKTEN KORUNMA MUHASEBESİ ÇERÇEVESİNDEKİ AÇIKLAMALAR)... 126 DİPNOT 40 BİLANÇO TARİHİNDEN SONRAKİ OLAYLAR... 127 DİPNOT 41 FİNANSAL TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA FİNANSAL TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKEN DİĞER HUSUSLAR... 127 58 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 31 Aralık 2011 ve 2010 Tarihleri İtibariyle Bilançolar VARLIKLAR Dipnot Referansları 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Dönen Varlıklar 244.733.776 192.370.268 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 4.989.129 17.208.785 Finansal Yatırımlar 7-b 2.814.941 352.500 Ticari Alacaklar 102.363.672 68.126.234 - İlişkili Taraflardan Ticari Alacaklar 37 90.021.159 55.419.957 - Diğer Ticari Alacaklar 10 12.342.513 12.706.277 Diğer Alacaklar 65.706.832 52.175.370 - İlişkili Taraflardan Diğer Alacaklar 37 63.097.170 49.708.841 - Diğer Alacaklar 11 2.609.662 2.466.529 Stoklar 13 59.672.254 50.138.989 Diğer Dönen Varlıklar 26 9.186.948 4.368.390 Duran Varlıklar 380.840.361 340.222.449 Diğer Alacaklar 11.694.751 11.694.751 - İlişkili Taraflardan Diğer Alacaklar 37 11.694.000 11.694.000 - Diğer Alacaklar 11 751 751 Finansal Yatırımlar 7-a 46.071.239 53.068.271 Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 16 45.482.093 44.170.404 Maddi Duran Varlıklar 18 277.326.705 230.610.002 Maddi Olmayan Duran Varlıklar 19 241.180 219.969 Diğer Duran Varlıklar 26 24.393 459.052 TOPLAM VARLIKLAR 625.574.137 532.592.717 1 Ocak - 31 Aralık 2011 hesap dönemine ilişkin finansal tablolar yayımlanmak üzere, Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. Yönetim Kurulu tarafından 15 Mart 2012 tarihinde onaylanmıştır. İzleyen dipnotlar finansal tabloların ayrılmaz parçasını oluşturur. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 59

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 31 Aralık 2011 ve 2010 Tarihleri İtibariyle Bilançolar YÜKÜMLÜLÜKLER Dipnot Referansları 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Kısa Vadeli Yükümlülükler 135.435.419 100.323.481 Finansal Borçlar 8 20.452.440 1.925.398 Ticari Borçlar 106.369.020 92.527.412 - İlişkili Taraflardan Ticari Borçlar 37 11.078.255 17.757.884 - Diğer Ticari Borçlar 10 95.290.765 74.769.528 Diğer Borçlar 1.263.434 978.808 - İlişkili Taraflara Diğer Borçlar 37 1.263.434 978.808 Dönem Kârı Vergi Yükümlülüğü 35 3.722.224 2.335.131 Borç Karşılıkları 22 1.478.270 1.382.942 Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 26 2.150.031 1.173.790 Uzun Vadeli Yükümlülükler 51.175.824 47.463.405 Finansal Borçlar 8 15.074.179 13.031.867 Ticari Borçlar 10 5.419.146 6.837.858 Diğer Borçlar 11 48.534 48.534 Borç Karşılıkları 22 260.871 203.804 Kıdem Tazminatı Karşılığı 24 6.082.672 5.609.212 Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 35 24.290.422 21.732.130 TOPLAM YÜKÜMLÜLÜKLER 186.611.243 147.786.886 ÖZKAYNAKLAR 438.962.894 384.805.831 Ödenmiş Sermaye 27 44.951.051 44.951.051 Sermaye Düzeltmesi Farkları 27 16.513.550 16.513.550 Değer Artış Fonları 147.579.044 119.931.824 - Yeniden değerleme fonu 18 120.262.072 87.185.620 - İştirakler yeniden değerleme fonu 16 738.172 181.428 - Satılmaya hazır finansal varlıklar makul değer fonu 7 21.688.300 28.318.434 - İştirakler makul değer fonu 2.3 4.890.500 4.246.342 Yabancı Para Çevrim Farkları 2.3 519.933 (166.034) Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler 27 27.778.175 22.873.461 Ortak Kontrol Altındaki İşletmeler Arasında - Yapılan Hisse Alışı Etkisi 2.6.8 (5.537.877) (5.537.877) Geçmiş Yıllar Kârları 27 134.238.876 126.164.232 Net Dönem Kârı 72.920.142 60.075.624 TOPLAM YÜKÜMLÜLÜKLER VE ÖZKAYNAKLAR 625.574.137 532.592.717 İzleyen dipnotlar finansal tabloların ayrılmaz parçasını oluşturur. 60 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 ve 2010 Hesap Dönemlerine Ait Kapsamlı Gelir Tabloları Dipnot 1 Ocak - 1 Ocak - Referansları 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Satış Gelirleri 28 651.106.918 577.076.728 Satışların Maliyeti 28 (517.326.553) (473.247.883) BRÜT KÂR 28 133.780.365 103.828.845 Araştırma ve Geliştirme Giderleri 29 (5.574.868) (4.665.136) Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri 29 (35.301.230) (28.510.138) Genel Yönetim Giderleri 29 (24.495.810) (22.355.885) Diğer Faaliyet Gelirleri 31 8.635.995 6.888.844 Diğer Faaliyet Giderleri 31 (2.766.488) (2.845.150) FAALİYET KÂRI 74.277.964 52.341.380 Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kârlarındaki paylar - net 16 7.360.667 12.652.076 Finansal Gelirler 32 11.828.340 10.289.873 Finansal Giderler 33 (10.151.310) (3.856.997) SÜRDÜRÜLEN FAALİYETLER VERGİ ÖNCESİ KÂRI 83.315.661 71.426.332 Sürdürülen Faaliyetler Vergi Gideri 35 (10.395.519) (11.350.708) - Dönem Vergi Gideri 35 (14.890.902) (12.027.803) - Ertelenmiş Vergi Geliri 35 4.495.383 677.095 NET DÖNEM KÂRI 72.920.142 60.075.624 Diğer Kapsamlı Gelir/(Gider): Satılmaya hazır finansal varlıklardaki makul değer artışı/(azalışı) 7-35 (6.997.032) 15.326.211 Yabancı para çevrim farkları 2-16 685.967 (98.821) İştirakler yeniden değerleme fonu artışı 16 1.493.201 - İştirakler makul değer fonu artışı/(azalışı) 16 644.158 2.302.709 Yeniden değerleme fonu artışı 18 43.258.990 10.023.233 Diğer kapsamlı gelir kalemlerine İlişkin vergi giderleri 18 (7.053.675) (2.005.201) VERGİ SONRASI DİĞER KAPSAMLI GELİR 32.031.609 25.548.131 TOPLAM KAPSAMLI GELİR 104.951.751 85.623.755 HİSSE BAŞINA KAZANÇ 36 1,6222 1,3365 İzleyen dipnotlar finansal tabloların ayrılmaz parçasını oluşturur. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 61

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 ve 2010 Hesap Dönemlerine Ait Özkaynaklar Değişim Tabloları Satılmaya hazır İştirakler finansal Sermaye Yeniden yeniden varlıklar Ödenmiş düzeltmesi değerleme değerleme makul sermaye farkları fonu fonu değer fonu 1 Ocak 2010 44.951.051 16.513.550 81.339.774 185.355 13.772.027 Önceki dönem kârının geçmiş yıllar kârlarına transferi - - - - - Yasal yedeklerin ayrılması - - - - - Temettü ödemesi (Dipnotlar 27 ve 37.ii.j) - - - - - İştirakler amortisman transferi - net - - - (3.927) - Sabit kıymet satışından kaynaklanan fon çıkışı net (Dipnot 18) - - (344.441) - - Amortisman transferi (Dipnot 18) - - (2.607.549) - - Toplam kapsamlı gelir - - 8.797.836-14.546.407 31 Aralık 2010 44.951.051 16.513.550 87.185.620 181.428 28.318.434 Önceki dönem kârının geçmiş yıllar kârlarına transferi - - - - - Yasal yedeklerin ayrılması - - - - - Temettü ödemesi (Dipnotlar 27 ve 37.ii.j) - - - - - İştirakler amortisman transferi - net - - - (936.457) - Amortisman transferi (Dipnot 18) - - (2.761.965) - - Toplam kapsamlı gelir - - 35.838.417 1.493.201 (6.630.134) 31 Aralık 2011 44.951.051 16.513.550 120.262.072 738.172 21.688.300 İzleyen dipnotlar finansal tabloların ayrılmaz parçasını oluşturur. 62 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Ortak kontrol altındaki Yabancı Kârdan işletmeler İştirakler para ayrılan arasında Geçmiş makul çevrim kısıtlanmış yapılan hisse yıllar Net dönem Toplam değer fonu farkları yedekler alışı etkisi kârları kârı özkaynaklar 1.943.633 (67.213) 17.020.753 (5.537.877) 122.258.847 57.821.619 350.201.519 - - - - 57.821.619 (57.821.619) - - - 5.852.708 - (5.852.708) - - - - - - (51.019.443) - (51.019.443) - - - - 3.927 - - - - - - 344.441 - - - - - - 2.607.549 - - 2.302.709 (98.821) - - - 60.075.624 85.623.755 4.246.342 (166.034) 22.873.461 (5.537.877) 126.164.232 60.075.624 384.805.831 - - - - 60.075.624 (60.075.624) - - - 4.904.714 - (4.904.714) - - - - - - (50.794.688) - (50.794.688) - - - - 936.457 - - - - - - 2.761.965 - - 644.158 685.967 - - - 72.920.142 104.951.751 4.890.500 519.933 27.778.175 (5.537.877) 134.238.876 72.920.142 438.962.894 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 63

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 ve 2010 Hesap Dönemlerine Ait Nakit Akım Tabloları İşletme faaliyetleri: 1 Ocak - 1 Ocak - Dipnotlar 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Vergi öncesi kâr 83.315.661 71.426.332 İşletme faaliyetlerinden elde edilen net nakitin vergi öncesi kâr ile mutabakatına yönelik düzeltmeler: Amortisman ve itfa payları 18-19 14.780.542 13.269.742 Faiz gelirleri 32 (7.507.041) (7.865.011) Faiz giderleri 33 2.896.358 2.610.785 Kıdem tazminatı karşılığı 29 1.431.502 1.861.388 Maddi duran varlık değer düşüklüğü iptali 31 (901.446) - Üst düzey yöneticilere sağlanacak kâr payı ve ikramiye karşılığı 29.c 500.000 500.000 İştiraklerin kârlarından alınan pay -net 16 (7.360.667) (12.652.076) Stoklar üzerindeki gerçekleşmemiş kârların net etkisi 16 55.891 4.843 Maddi duran varlık ve yatırım amaçlı gayrimenkuller satış (kârı)/zararı -net 31 (517.808) 998.876 Temettü geliri 37 (4.486.945) (4.604.650) Şüpheli ticari alacak karşılığı 31-4.543 Gerçekleşmeyen kur farkı gideri/(geliri) 3.672.406 (839.592) Varlık ve yükümlülüklerdeki değişimler öncesi net nakit 85.878.453 64.715.180 Varlık ve yükümlülüklerdeki değişimler: Ticari alacaklardaki azalış 10 1.333.636 2.134.948 Stoklardaki artış 13 (9.533.265) (13.165.812) İlişkili taraflardan ticari alacaklardaki (artış)/azalış 37 (34.601.202) 35.411 Diğer kısa ve uzun vadeli alacaklar ve dönen varlıklardaki artış (4.811.400) (1.206.905) Diğer duran varlıklardaki azalış/(artış) 434.659 (345.002) Ticari borçlardaki artış 10 14.454.842 17.456.159 İlişkili taraflara kısa vadeli ticari borçlardaki (azalış)/artış 37 (6.679.629) 4.732.423 İlişkili taraflara diğer borçlardaki artış 37 284.626 779.234 Diğer borçlardaki artış/(azalış) 1.126.172 (466.770) Ödenen kâr payı ve ikramiye 22.a (497.535) (684.956) Ödenen kıdem tazminatları 24 (958.042) (570.201) Ödenen vergiler 35 (13.503.809) (12.069.878) İşletme faaliyetlerinden sağlanan net nakit 32.927.506 61.343.831 Yatırım faaliyetleri: Tahsil edilen faiz 7.356.755 7.881.646 Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları 18-19 (17.651.254) (22.512.730) Maddi duran varlık satışlarından elde edilen hasılat 811.042 117.571 İlişkili taraflardan ticari olmayan alacaklardaki (artış)/azalış 37 (13.388.329) 14.066.857 Tahsil edilen temettü geliri 37.ii.d 13.303.358 11.058.454 Yatırım (faaliyetlerinde kullanılan)/faaliyetlerinden sağlanan net nakit (9.568.428) 10.611.798 Finansman faaliyetleri: Banka kredilerindeki ve finansal kiralama borçlarındaki artış/(geri ödeme) 17.953.876 (4.412.891) Temettü ödemesi 37 (50.794.688) (51.019.443) Ödenen faiz (2.743.321) (2.631.528) Finansman faaliyetlerinde kullanılan net nakit (35.584.133) (58.063.862) Nakit ve nakit benzeri değerlerdeki (azalış)/artış -net (12.225.055) 13.891.767 1 Ocak itibariyle nakit ve nakit benzeri değerler 17.208.785 3.317.054 Nakit ve nakit benzerleri üzerindeki kur farkı değişimi etkisi 5.399 (36) 31 Aralık itibariyle nakit ve nakit benzeri değerler 6 4.989.129 17.208.785 İzleyen dipnotlar finansal tabloların ayrılmaz parçasını oluşturur. 64 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 1 - ŞİRKET İN ORGANİZASYONU VE FAALİYET KONUSU Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. nin ( Şirket ) ana faaliyet konusu ağırlıklı olarak süt ve süt mamülleri (peynir, yoğurt vs.) olmak üzere meyve suları, sos ve toz ürünlerinin üretimi ile satışını gerçekleştirmektir. Şirket in üretim tesisleri İzmir - Pınarbaşı ve Eskişehir - Organize Sanayi Bölgesi nde bulunmakta olup, Şirket merkezi İzmir dedir. Şirket, 1973 yılında kurulmuş olup gıda sektörünün öncü markalarından olan Pınar şemsiyesi altında ve Pınar markalı ürünlerle pazarda yer almaktadır. Şirket üretmekte olduğu ürünlerin yurtiçi satışının yaklaşık %97 sini (2010: %96) Yaşar grubu şirketlerinden ve Şirket in iştiraki olan Yaşar Birleşik Pazarlama Dağıtım Turizm ve Ticaret A.Ş. ye ( YBP ), yurtdışı satış ve dağıtımının tamamını ise Yaşar grubu şirketlerinden Yaşar Dış Ticaret A.Ş. ye ( Yataş ) yapmaktadır (Dipnot 37). Şirket in sermayesinin %37,95 ine (2010: %37,95) karşılık gelen hisse senetleri İstanbul Menkul Kıymetler Borsası nda ( İMKB ) işlem görmektedir. Şirket in %61,19 (2010: %61,19) oranında hissesine sahip olan Yaşar Holding A.Ş. ( Yaşar Holding ), Şirket in ana ortağı konumundadır (Dipnot 27). Şirket, Türkiye de kayıtlı olup ofis adresi aşağıdaki gibidir: Şehit Fethi Bey Caddesi No: 120 Alsancak/İzmir DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR 2.1 Sunuma İlişkin Temel Esaslar Şirket in finansal tabloları, Sermaye Piyasası Kurulu ( SPK ) tarafından kabul edilen finansal raporlama standartlarına uygun olarak hazırlanmıştır. SPK, Seri: XI, No: 29 sayılı Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliği ( Tebliğ ) ile işletmeler tarafından düzenlenecek finansal raporlar ile bunların hazırlanması ve ilgililere sunulmasına ilişkin ilke, usul ve esasları belirlemektedir. Bu Tebliğ, 1 Ocak 2008 tarihinden sonra başlayan hesap dönemlerine ait ilk ara dönem finansal tablolardan geçerli olmak üzere yürürlüğe girmiş olup, SPK nın Seri: XI, No: 25 Sermaye Piyasasında Muhasebe Standartları Hakkında Tebliğ i yürürlükten kaldırılmıştır. Bu tebliğe istinaden, işletmelerin finansal tablolarını Avrupa Birliği tarafından kabul edilen haliyle Uluslararası Finansal Raporlama Standartları ( UMS/UFRS ) na göre hazırlamaları gerekmektedir. Ancak Avrupa Birliği tarafından kabul edilen UMS/UFRS nin Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu ( UMSK ) tarafından yayımlananlardan farkları Kamu Gözetimi, Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu ( KGMDSK ) tarafından ilan edilinceye kadar UMS/UFRS ler uygulanacaktır. Bu kapsamda, benimsenen standartlara aykırı olmayan, KGMDSK tarafından yayımlanan Türkiye Muhasebe/Finansal Raporlama Standartları ( TMS/TFRS ) esas alınacaktır. SPK, 17 Mart 2005 tarihinde almış olduğu bir kararla, Türkiye de faaliyette bulunan ve SPK tarafından kabul edilen muhasebe ve raporlama ilkelerine ( SPK Finansal Raporlama Standartları ) uygun finansal tablo hazırlayan şirketler için, 1 Ocak 2005 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere enflasyon muhasebesi uygulamasının gerekli olmadığını ilan etmiştir. Dolayısıyla finansal tablolarda, 1 Ocak 2005 tarihinden başlamak kaydıyla, UMSK tarafından yayımlanmış 29 No lu Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama standardı ( UMS 29 ) uygulanmamıştır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 65

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) Finansal tabloların hazırlanış tarihi itibariyle, Avrupa Birliği tarafından kabul edilen UMS/UFRS nin UMSK tarafından yayımlananlardan farkları TMSK tarafından henüz ilan edilmediğinden, finansal tablolar SPK nın Seri: XI, No: 29 sayılı tebliği ve bu tebliğe açıklama getiren duyuruları çerçevesinde, UMS/UFRS nin esas alındığı SPK Finansal Raporlama Standartları na uygun olarak hazırlanmıştır. Finansal tablolar ve dipnotlar, SPK nın haftalık bültenlerindeki duyuruları ile uygulanması tavsiye edilen formatlara uygun olarak ve zorunlu kılınan bilgiler dahil edilerek sunulmuştur. SPK nın Seri: XI, No: 29 sayılı tebliği ve ona açıklama getiren duyuruları uyarınca, işletmelerin toplam döviz yükümlülüğünün hedge edilme oranı ile toplam ihracat ve toplam ithalat tutarlarını finansal tablo dipnotlarında sunmaları zorunludur (Dipnot 38). Finansal tablolar, makul değerleri ile gösterilen maddi duran varlıklar grubundan arazi ve arsalar, binalar ve yerüstü düzenleri, makine, tesis ve cihazlar ile yine makul değerleri ile taşınan finansal varlık ve yükümlülüklerin dışında, tarihi maliyet esası baz alınarak Şirket in fonksiyonel para birimi olan Türk Lirası ( TL ) cinsinden ölçülmüş ve sunulmuştur. 2.2 Uluslararası Finansal Raporlama Standartları ndaki değişiklikler a) Şirket tarafından uygulanmış, mevcut standartlardaki değişiklikler ile yeni standartlar: Şirket, mevcut standartlardaki değişiklikler ile yeni standartları 1 Ocak 2011 tarihi itibariyle uygulamıştır: UMS 24 (Revize), İlişkili Taraf Açıklamaları, Kasım 2009 tarihinde yayınlanmıştır. Yeni standart 2003 yılında yayınlanan UMS 24, İlişkili Taraf Açıklamaları ortadan kaldırmıştır. UMS 24 (Revize) nin uygulanması 1 Ocak 2011 tarihinde ve sonrasında başlayan dönemler için zorunludur. Revize standart ilişkili taraf tanımını basitleştirmiştir ve tanıma açıklık getirmiştir. Ayrıca revize standart kamu iktisadi teşebbüslerinin diğer kamu iktisadi teşebbüsleri ve devlet ile olan tüm işlemlerini açıklama zorunluluğunu ortadan kaldırmıştır. Değişikliğin Şirket in finansal tabloları üzerinde önemli bir etkisi olmamıştır. b) Dipnot 2.2.a. da belirtilenler dışında geçerli olan ve burada sözü edilmeyen diğer tüm yeni standartlar, mevcut standartlardaki değişiklikler ve yorumlar, Şirket faaliyetleriyle ilgili olmadığından veya finansal tablolar üzerinde önemli etkisi olmadığından listelenmemiştir. c) Henüz yürürlüğe girmemiş ve Şirket tarafından erken uygulanması benimsenmemiş standartlar ve değişiklikler: UMS 19 (Değişiklik), Çalışanlara Sağlanan Faydalar, 1 Ocak 2013 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Değişiklikler, koridor metodunu yürürlükten kaldırmakta ve finansal giderlerin net fonlama bazında hesaplanmasını öngörmektedir. UMS 1 (Değişiklik), Finansal Tabloların Sunumu, 1 Ocak 2012 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Değişikler sonucu ortaya çıkan temel gelişme işletmelerin diğer kapsamlı gelir altında gösterdiği hesapları ilerleyen hesap dönemlerinde potansiyel olarak gelir tablosu ile ilişkilendirilecek veya ilişkilendirilmeyecek olmasına göre gruplanması zorunluluğunun getirilmesidir. Değişiklik hangi hesabın veya finansal tablo kaleminin, diğer kapsamlı gelir içerisinde gösterileceğine dair bilgi vermez. UFRS 7 (Değişiklik), Finansal Araçlar: Açıklamalar, 1 Temmuz 2011 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Değişiklikler, transfer işlemlerinde şeffaflığı arttırma ve finansal varlık transferleri ile ilgili maruz kalınan risklerin ve bu risklerin işletmenin finansal durumu üzerindeki etkilerinin daha iyi anlaşılması amacını taşımaktadır. UFRS 9, Finansal Araçlar, 1 Ocak 2015 tarihine kadar geçerli değildir, ancak erken uygulanması mümkündür. Bu standart, UMS 39 Finansal Araçlar: Muhasebeleştirme ve Ölçme standardının değiştirilme sürecinde ilk adımdır. UFRS 9 finansal araçların ölçümünde ve sınıflandırılmasında yeni zorunluluklar getirmektedir. Finansal varlıkların değer düşüklüğü ve UMS 39 da yer alan riskten korunma muhasebesi ile ilgili hükümlerin uygulanmasına devam edilmektedir. 66 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) UFRS 12, Diğer İşletmelerdeki Paylar ile İlgili Açıklamalar, 1 Ocak 2013 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Standart ortak düzenlemeler, iştirakler, özel amaçlı araçlar ve diğer bilanço dışı araçlar da dahil olmak üzere diğer işletmelerde bulundurulan tüm paylarla ilgili açıklama yükümlülüklerini içermektedir. UFRS 13, Makul Değer Ölçümü, 1 Ocak 2013 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Standart, tam bir makul değer tanımı ve tüm UFRS lerde uygulanacak tek bir ölçüm ve açıklamalar kaynağı sağlayarak tutarlılığın geliştirilmesi ve karmaşıklığın azaltılmasını amaçlamaktadır. UMS 28, İştirakler ve iş ortaklıkları, 1 Ocak 2013 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Standart, yeni UFRS 11 in yayınlanmasının ardından özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilecek iş ortaklıkları ve iştirakler ile ilgili yükümlülükleri içermektedir. Söz konusu değişikliklerin Şirket in finansal tabloları üzerinde önemli bir etkisi olmayacağı beklenmektedir. d) 1 Ocak 2011 tarihinden itibaren henüz geçerli olmayan ve Şirket tarafından uygulanmamış mevcut standartlardaki değişiklikler, yeni standartlar ve yorumlar: UFRS 1 (Değişiklik), UFRS nin İlk Defa Uygulanması, 1 Temmuz 2011 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Değişiklik, bir işletmenin fonksiyonel para biriminin hiper enflasyona maruz kalması sebebiyle UFRS lere uygunluk sağlayamadığı bir dönemin ardından nasıl UFRS ye uygun finansal tablo yayınlayacağını açıklamaktadır. UMS 12 (Değişiklik), Gelir Vergileri, 1 Ocak 2012 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Değişiklik, makul değeri ile ölçülen yatırım amaçlı gayrimenkullere ilişkin ertelenen vergi varlık ve yükümlülüklerinin ölçümlemesine ilişkin mevcut prensiplere istisna getirmektedir. UFRS 10, Konsolide Finansal Tablolar, 1 Ocak 2013 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Standart, kontrol konseptini bir işletmenin konsolidasyon kapsamına alınması için belirleyici unsur kabul ederek varolan prensipleri geliştirmektedir. Standart, kontrolün belirlenmesinin zor olduğu durumlarda ek açıklamalar getirmektedir. UFRS 11, Ortak Düzenlemeler, 1 Ocak 2013 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Standart, ortak düzenlemelerin yasal şekli yerine düzenlemenin sağladığı haklara ve yükümlülükleri vurgulayarak ortak düzenlemelere daha gerçekçi bir bakış açısı getirmektedir. Oransal konsolidasyon yönteminin uygulanmasına olanak vermemektedir. UMS 27, Bireysel Finansal Tablolar, 1 Ocak 2013 ve sonrasında başlayan yıllık dönemler için geçerlidir. Standart, UMS 27 nin kontrol ile ilgili hükümlerinin yeni UFRS 10 da ele alınmasından sonra geride kalan bireysel finansal tablolar ile ilgili hükümleri içermektedir. 2.3 Konsolidasyon Esasları Şirket in bağlı ortaklığı bulunmadığından finansal tablolarda konsolidasyon söz konusu değildir. Bununla birlikte, iştiraklerdeki yatırımlar, ilk kayda alındıkları tarihte elde etme maliyeti üzerinden sonraki dönemlerde ise özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirilmiştir. Bunlar, Şirket in genel olarak oy hakkının %20 ila %50 sine sahip olduğu veya Şirket in, şirket faaliyetleri üzerinde kontrol yetkisine sahip olmamakla birlikte önemli etkiye sahip olduğu kuruluşlardır. Şirket ile iştirak arasındaki işlemlerden doğan gerçekleşmemiş kârlar, Şirket in iştirakteki payı ölçüsünde düzeltilmiş olup, gerçekleşmemiş zararlar da; işlem, transfer edilen varlığın değer düşüklüğüne uğradığını göstermiyor ise, düzeltilmiştir. Özkaynak yöntemine göre, iştiraklerin satın alım sonrasındaki vergi sonrası net kâr/(zararları) Şirket in iştirakteki payı ölçüsünde Şirket in net dönem kârına yansıtılmaktadır. Öte yandan iştiraklerin kendi finansal tablolarında özkaynaklar içinde muhasebeleştirilen satılmaya hazır finansal varlıkların makul değer değişimleri, maddi duran varlık değerlemesi, bunlar üzerinden hesaplanan amortisman ve söz konusu varlıkların finansal tablolardan çıkartılması gibi işlemler, Şirket in iştirakteki payı ölçüsünde Şirket in özkaynaklar değişim ve kapsamlı gelir tablolarına yansıtılır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 67

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) Şirket, iştirak ile ilgili olarak söz konusu doğrultuda bir yükümlülük altına girmemiş veya bir taahhütte bulunmamış olduğu sürece iştirakteki yatırımın kayıtlı değerinin sıfır olması veya Şirket in önemli etkisinin sona ermesi üzerine özsermaye yöntemine devam edilmemektedir. Önemli etkinin sona erdiği tarihteki yatırımın kayıtlı değeri, o tarihten sonra maliyet olarak gösterilmektedir. Aşağıda yer alan tablo, 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle tüm iştirakleri ve ortaklık yapılarını göstermektedir (Dipnot 16): İştirakler Ortaklık Payları (%) 2011 2010 YBP 31,82 31,95 Desa Enerji Elektrik Üretimi Otoprodüktör Grubu ( Desa Enerji ) 30,52 30,52 Pınar Foods GmbH ( Pınar Foods ) 44,94 44,94 Pınar Anadolu Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. ( Pınar Anadolu ) (*) - 20,00 (*) Pınar Anadolu nun, 30 Kasım 2011 tarihi itibariyle Türk Ticaret Kanunu ( TTK ) 451. madde hükümleri uyarınca, tüm aktif ve pasifleri ve tüzel kişiliği sona ermek suretiyle bir bütün halinde YBP tarafından devir alınmak suretiyle YBP altında birleşmesine ve birleşme sözleşmesinin onaylanmasına karar verilmiştir. Birleşme sözleşmesi ve esas sözleşme tadil metinleri 30 Kasım 2011 tarihinde İzmir Ticaret Sicil Memurluğunca tescil edilmiş ve 28 Aralık 2011 tarih ve 7971 sayılı Ticaret Sicili Gazetesi nde ilan edilmiştir (Dipnot 16). Yabancı para çevrimi i) İşlemler ve bakiyeler Yabancı para cinsinden yapılan işlemler, işlemin yapıldığı günkü döviz kurlarından fonksiyonel para birimine çevrilmiştir. Bu işlemlerin gerçekleşmesinden ve yabancı para cinsinden olan parasal varlık ve yükümlülüklerin yıl sonu döviz kurlarından çevrilmesinden kaynaklanan kur farkı gelir ve giderleri nakit akım ve net yatırımın koruması olarak değerlendirilip özkaynak kalemi altında takip edilenler dışında kapsamlı gelir tablosuna dahil edilir. ii) Yabancı ülkelerdeki iştirakin finansal tablolarının çevrimi Almanya da faaliyet gösteren Pınar Foods un finansal tabloları bulunduğu ülkenin standart, kanun ve düzenlemelerine göre hazırlanmış olup SPK Finansal Raporlama Standartları na uyarlanmıştır. Yabancı ülkede faaliyet gösteren söz konusu iştirakin varlık ve yükümlülükleri bilanço tarihindeki döviz kurları, kapsamlı gelir tablosu kalemleri ise dönem içerisindeki ortalama kurlar kullanılarak TL ye çevrilmiştir. 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle 1 Avro karşılığı 2,4438 TL (2010: 2,0491 TL), aynı tarih itibariyle sona eren yıl için ortalama 1 Avro karşılığı ise 2,3229 TL dir (2010: 1,9894 TL). Yabancı ülkede faaliyet gösteren iştirakin açılış net varlıklarının yeniden çevrilmesi ve ortalama kurlar ile bilanço tarihindeki kurlardan doğan farklılıklar özkaynaklar altındaki yabancı para çevrim farkları içerisinde takip edilmektedir. 2.4 Netleştirme/Mahsup İçerik ve tutar itibariyle önem arz eden her türlü kalem, benzer nitelikte dahi olsa, finansal tablolarda ayrı gösterilir. Önemli olmayan tutarlar, esasları veya fonksiyonları açısından birbirine benzeyen kalemler itibariyle toplulaştırılarak gösterilir. İşlem ve olayın özünün mahsubu gerekli kılması sonucunda, bu işlem ve olayın net tutarları üzerinden gösterilmesi veya varlıkların, değer düşüklüğü düşüldükten sonraki tutarları üzerinden izlenmesi, mahsup edilmeme kuralının ihlali olarak değerlendirilmez. Şirket in normal iş akışı içinde gerçekleştirdiği işlemler sonucunda, Hasılat başlıklı kısımda tanımlanan gelirler dışında elde ettiği gelirler, işlem veya olayın özüne uygun olması şartıyla, net değerleri üzerinden gösterilir. 68 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) 2.5 Karşılaştırmalı Bilgiler Mali durum ve performans trendlerinin tespitine imkan vermek üzere, Şirket in finansal tabloları önceki dönemlerle karşılaştırmalı olarak hazırlanmaktadır. Şirket, 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle bilançosunu 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle hazırlanmış bilanço ile; 1 Ocak - 31 Aralık 2011 dönemine ait kapsamlı gelir tablosunu, nakit akım tablosunu ve özkaynaklar değişim tablosunu ise 1 Ocak - 31 Aralık 2010 dönemi ile karşılaştırmalı olarak düzenlemiştir. 2.6 Önemli Muhasebe Politikalarının Özeti Finansal tabloların hazırlanmasında izlenen önemli muhasebe politikaları aşağıda özetlenmiştir: 2.6.1 Hasılat Satış gelirleri, ürünün teslimi veya hizmetin verilmesi, ürünle ilgili önemli risk ve getirilerin alıcıya nakledilmiş olması, gelir tutarının güvenilir bir şekilde ölçülebilmesi ve işlemle ilgili ekonomik faydaların Şirket tarafından elde edileceğinin kuvvetle muhtemel olması üzerine alınan veya alınabilecek bedelin makul değeri üzerinden tahakkuk esasına göre kayıtlara alınır. Net satışlar, satılmış ürün ya da tamamlanmış hizmetin satış vergisi hariç faturalanmış değerinden, iadeler ve komisyonların indirilmiş şeklini gösterir (Dipnot 28). Faiz geliri etkin faiz yöntemi uygulanarak dönemsel olarak kaydedilir. Bir alacak için değer düşüklüğü karşılığı ayrıldığında, Şirket, ilgili alacağın taşınan değerini, söz konusu alacağın orijinal etkin faiz oranını baz alarak iskonto ettiği gelecekteki tahmin edilen nakit akışına göre, geri kazanılabilir değerine indirmekte ve bu iskontoyu faiz geliri olarak kaydetmektedir. Krediler üzerindeki, faiz geliri etkin faiz oranı yöntemi kullanılarak kaydedilir. Kira gelirleri dönemsel tahakkuk esasına göre muhasebeleştirilir. Temettü gelirleri, Şirket in temettüyü alma hakkının oluştuğu tarihte gelir yazılır. 2.6.2 Stoklar Şirket in hammadde stoklarının önemli bir bölümü çedar eritme peyniri, laktik tereyağ, meyve suyu konsantreleri ve paketleme malzemeleri gibi süt ve süt ürünleri ile meyve suyu üretiminde kullanılan hammaddelerden, yarı mamul stoklarının önemli bir bölümü çiğ süt, yavan süt tozu, eritme peyniri, pastörize laktik tereyağ ve pastörize süt, mamul stoklarının önemli bir bölümü UHT süt, beyaz peynir, kaşar peyniri, labne, paketlenmiş meyve suyu, tereyağ, soslar ile yoğurt, diğer stoklarının önemli bir bölümü ise yedek parçalar ve palet stoklarından oluşmaktadır. Stoklar, maliyetin veya net gerçekleşebilir değerin düşük olanı ile değerlenir. Net gerçekleşebilir değer, tahmini satış fiyatından tahmini tamamlama maliyeti ve satışı gerçekleştirmek için gerekli tahmini satış maliyeti toplamının indirilmesiyle elde edilen tutardır. Stokların maliyeti tüm satın alma maliyetlerini, dönüştürme maliyetlerini ve stokların mevcut durumuna ve konumuna getirilmesi için katlanılan diğer maliyetleri içerir. Stok maliyeti hesaplama sistemi safha maliyeti olup Şirket stoklarını aylık ağırlıklı ortalama maliyet yöntemine göre değerlemektedir (Dipnot 13). 2.6.3 Maddi duran varlıklar 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, arazi ve arsalar ile binalar ve yerüstü düzenleri, bağımsız profesyonel değerleme şirketi Elit Gayrimenkul Değerleme A.Ş., makine, tesis ve cihazlar ise bağımsız profesyonel değerleme şirketi Vakıf Gayrimenkul Ekspertiz ve Değerlendirme A.Ş. tarafından yapılan değerleme çalışmalarında tespit edilen makul değeri üzerinden finansal tablolara yansıtılmıştır. Arazi ve arsalar, binalar ve yerüstü düzenleri ile makine, tesis ve cihazlar dışındaki, 1 Ocak 2005 tarihinden önce elde edilen diğer bütün maddi duran varlıklar 31 Aralık 2004 tarihindeki alım gücü ile ifade edilmiş maliyetlerinden, 1 Ocak 2005 tarihinden sonra elde edilen kalemler ise elde etme maliyetlerinden bilanço tarihine kadar olan birikmiş amortismanları ve varsa değer düşüklüğünün indirilmesi sonrasında oluşan net değeri ile finansal tablolara yansıtılmaktadır (Dipnot 18). Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 69

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) Maddi duran varlıklarda, yeniden değerleme sonucu meydana gelen artışlar, bilançoda özkaynaklar grubunda yer alan yeniden değerleme fonu hesabına alacak kaydedilmektedir. Aynı varlığın bir önceki dönemdeki artışlarına karşılık gelen azalışlar fondan düşülmüş; diğer tüm azalışlar ise kapsamlı gelir tablosuna yansıtılmıştır. Her dönem, yeniden değerlenmiş varlık üzerinden hesaplanan amortisman ile (kapsamlı gelir tablosuna yansıtılan amortisman) varlığın maliyeti üzerinden ayrılan amortisman arasındaki fark yeniden değerleme fonundan birikmiş kârlara transfer edilmiştir. Maddi duran varlıklar, kapasitelerinin tam olarak kullanılmaya hazır olduğu ve fiziksel durumlarının belirlenen üretim kapasitesini karşılayacağı durumlarda aktifleştirilir ve amortismana tabi tutulmaya başlanırlar. Maddi duran varlıkların hurda değerinin önemli tutarda olmadığı tahmin edilmektedir. Maddi duran varlık alımları için verilmiş olan avanslar, ilgili varlık aktifleştirilene kadar diğer duran varlıklar kalemi altında takip edilmektedir. Her raporlama döneminde, maddi duran varlıkların hurda değeri ve yaklaşık ekonomik ömürler gözden geçirilmekte ve gerekli düzeltmeler ileriye dönük olarak yansıtılmaktadır. Yeniden değerlenmiş ya da bilanço tarihindeki satın alma gücü ile ifade edilmiş maddi duran varlıkların üzerinden doğrusal amortisman yöntemi uygulanarak amortisman hesaplanmaktadır (Dipnot 18). Araziler sonsuz ömre sahip oldukları varsayılarak amortismana tabi tutulmamıştır. Maddi duran varlıkların yaklaşık ekonomik ömürleri aşağıdaki gibidir: Binalar, yeraltı ve yerüstü düzenleri 15-50 Makine, tesis ve cihazlar (finansal kiralama yolu ile edinilmiş olanlar dahil) 5-30 Demirbaşlar 5-10 Taşıt araçları (finansal kiralama yolu ile edinilmiş olanlar dahil) 5 Bir maddi duran varlığın taşıdığı değerin, varlığın satışı için katlanılacak giderler düşüldükten sonraki net satış fiyatı ile kullanım değerinden yüksek olanı olarak tanımlanan varlığın geri kazanılabilir değerinden daha yüksek olduğu durumlarda; maddi duran varlık geri kazanılabilir değerine indirilir. Söz konusu değer düşüklüğüne uğrayan maddi duran varlık yeniden değerlenmişse, değer düşüklüğü önceki dönemlerdeki yeniden değerleme fonundaki artışlara karşılık gelecek tutarda fondan düşülür ve geri kalan tutar kapsamlı gelir tablosuyla ilişkilendirilir (Dipnot 18). Maddi duran varlıkların elden çıkarılmasında elde edilen kâr ya da zarar, maddi duran varlığın taşıdığı değere göre belirlenir ve ilgili gelir ve gider hesaplarına kaydedilir (Dipnot 31). Yeniden değerlenmiş maddi duran varlığın elden çıkarılmasında, elden çıkarılan maddi duran varlıkla ilgili yeniden değerleme fonu geçmiş yıllar kârlarına transfer edilir. Bakım ve onarım giderleri oluştukları dönemin kapsamlı gelir tablosuna gider olarak kaydedilirler. Aktifleştirmeden sonraki harcamalar, maddi duran varlığın, söz konusu varlıkla ilgili gelecekte ekonomik faydanın Şirket e aktarılmasının kuvvetle muhtemel olması ve maliyetinin güvenilir bir şekilde ölçülebildiği durumlarda maliyetine eklenir veya ayrı bir varlık olarak finansal tablolara kaydedilir. Şirket, aktifleştirmeden sonraki harcamalar kapsamındaki değiştirilen parçaların diğer bölümlerden bağımsız bir şekilde amortismana tabi tutulup tutulmadığına bakmaksızın taşınan değerlerini bilançodan çıkarır. Varlığın maliyetine eklenen söz konusu aktifleştirme sonrası harcamalar, faydalı ömürleri çerçevesinde amortismana tabi tutulurlar. Yıllar 70 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) 2.6.4 Maddi olmayan duran varlıklar Maddi olmayan duran varlıklar bilgi işlem sistemleri ve yazılım haklarını içerir. Bunlar, 1 Ocak 2005 tarihinden önce iktisap edilen kalemler için TL nin 31 Aralık 2004 tarihindeki satın alım gücüyle ifade edilen düzeltilmiş elde etme maliyetleri üzerinden, 1 Ocak 2005 tarihinden sonra iktisap edilen kalemler için ise elde etme maliyetleri üzerinden, birikmiş itfa payları ve mevcutsa kalıcı değer düşüklüğünün indirilmesi sonrasında oluşan net değeri ile finansal tablolara yansıtılmaktadır. Maddi olmayan duran varlıklar elde etme maliyetleri üzerinden, elde edilme tarihinden itibaren beş yıllık faydalı ömürleri üzerinden doğrusal itfa yöntemi ile itfa edilirler. Maddi olmayan duran varlıkların hurda değerinin önemli tutarlarda olmadığı tahmin edilmiştir. Değer düşüklüğünün olması durumunda maddi olmayan duran varlıkların kayıtlı değeri, kapsamlı gelir tablosuyla ilişkilendirilerek geri kazanılabilir tutarına indirilir (Dipnotlar 2.6.5 ve 19). 2.6.5 Varlıklarda değer düşüklüğü Şirket, ertelenmiş vergi varlıkları dışında kalan her varlık için her bir bilanço tarihinde, söz konusu varlığa ilişkin değer kaybının olduğuna dair herhangi bir gösterge olup olmadığını değerlendirir. Kullanıma hazır olmayan maddi olmayan duran varlıklarda ise geri kazanılabilir tutar her bir bilanço tarihinde tahmin edilir. Eğer böyle bir gösterge mevcutsa, o varlığın geri kazanılabilir tutarı tahmin edilir. Varlığın geri kazanılabilir değeri, ilgili varlığın, satış için katlanılacak giderler düşüldükten sonraki net satış fiyatı ile kullanım değerinin yüksek olanıdır. İştirakler, UMS 39, Finansal Araçlar: Muhasebeleştirme ve Ölçme ( UMS 39 ) hükümlerine göre, değer düşüklüğü olabileceğini gösteren durumlarda, geri kazanılabilir tutarı ile finansal tablolardaki taşınan değeri karşılaştırılarak UMS 36 ya göre değer düşüklüğü açısından test edilir. Buna istinaden, özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen ve bu şekilde Şirket in payı ölçüsünde iştirakin zararlarının finansal tablolara yansıtılmasına rağmen, UMS 39 hükümleri uygulanarak finansal tablolara yansıtılan zararların dışında ilave bir değer düşüklüğü zararının muhasebeleştirilmesinin gerekli olup olmadığı değerlendirilir. Değer düşüklüğünün saptanması için varlıklar, nakit üreten birimler olan en alt seviyede gruplanırlar. Kullanıma hazır olmayan maddi olmayan duran varlıklarda ise geri kazanılabilir tutar her bir bilanço tarihinde tahmin edilir. Eğer söz konusu varlığın veya o varlığa ait nakit üreten herhangi bir biriminin kayıtlı değeri, kullanım veya satılması için gerekli olan giderler düşüldükten sonraki satış yoluyla geri kazanılacak tutarından yüksekse değer düşüklüğü meydana gelmiştir. Değer düşüklüğü kayıpları kapsamlı gelir tablosuna gider olarak yansıtılır. Söz konusu değer düşüklüğüne uğrayan varlık, yeniden değerlenmiş bir maddi duran varlık ise, değer düşüklüğü önceki dönemlerdeki yeniden değerleme fonundaki artışlara karşılık gelecek tutarda fondan düşülür ve geri kalan tutar kapsamlı gelir tablosuyla ilişkilendirilir. Bir varlıkta oluşan değer düşüklüğü kaybı, o varlığın geri kazanılabilir tutarındaki müteakip artışın, değer düşüklüğünün kayıtlara alınmalarını izleyen dönemlerde ortaya çıkan bir olayla ilişkilendirilebilmesi durumunda daha önce değer düşüklüğü ayrılan tutarı geçmeyecek şekilde geri çevrilir. Şirket tüm finansal varlıkların değer düşüklüğü testi için aşağıdaki kriterleri göz önünde bulundurmaktadır: - Borçlu tarafın önemli ölçüde finansal açıdan zorluk içinde olup olmaması, - Anaparanın veya faizin ödenmemesi veya geç ödenmesi gibi sözleşme hükümlerine borçlu tarafın uymaması, - Ekonomik veya yasal nedenlerden ötürü, borçlu olan tarafa herhangi bir imtiyazın tanınıp tanınmadığı, - Borçlu olan tarafın finansal açıdan yeniden yapılandırmaya gitmesinin beklenmesi veya gitmesi, - Bağımsız veriler kullanılarak, finansal varlıkların gelecekte Şirket e sağlayacakları nakit akışlarında önemli düşüşlerin olup olmayacağı. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 71

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) 2.6.6 Borçlanma maliyetleri ve alınan krediler Alınan krediler alındıkları tarihlerde, alınan kredi tutarından işlem masrafları çıkartıldıktan sonraki değerleriyle kaydedilir. Alınan krediler, sonradan etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto edilmiş maliyet değeri üzerinden gösterilir. İşlem masrafları düşüldükten sonra kalan tutar ile iskonto edilmiş maliyet değeri arasındaki fark, kapsamlı gelir tablosuna kredi dönemi süresince finansman maliyeti olarak yansıtılır. Alınan kredilerden kaynaklanan finansman maliyeti oluştuğunda kapsamlı gelir tablosuna yansıtılır (Dipnot 33). Alınan kredilerin vadeleri bilanço tarihinden itibaren 12 aydan kısa ise, kısa vadeli yükümlülükler içerisinde, 12 aydan fazla ise uzun vadeli yükümlülükler içerisinde gösterilmektedir (Dipnotlar 8 ve 9). Amaçlanan kullanıma veya satışa hazır duruma getirilebilmesi zorunlu olarak uzun bir süreyi gerektiren varlıklar özellikli varlıklar olarak tanımlanmaktadır. UMS 23 Borçlanma Maliyetleri (Revize) e göre, aktifleştirilmeye başlama tarihi 1 Ocak 2009 ya da sonrasında olan özellikli varlıkların borçlanma maliyetlerine bağlı olarak, özellikli bir varlığın iktisabı, yapımı ya da üretimi ile doğrudan ilişkilendirilebildiği ölçüde, söz konusu borçlanma maliyetlerinin ilgili varlığın maliyetinin bir parçası olarak aktifleştirilir. 2.6.7 Finansal varlıklar Finansal varlıkların sınıflandırılması, yatırımların hangi amaç için elde edilmesine bağlı olarak belirlenmektedir. Şirket yönetimi, finansal varlığın sınıflandırılmasını ilk elde edildiği tarihte yapmakta ve bu sınıflandırmayı her bilanço döneminde tekrar değerlendirmektedir. Şirket, finansal varlıklarını aşağıdaki gibi sınıflandırmıştır: a) Krediler ve alacaklar Krediler ve alacaklar, etkin bir piyasada kote olmayan ve sabit veya belirli ödemelerden oluşan türev olmayan finansal varlıklardan oluşmaktadır. Krediler ve alacaklar, alım-satım amacıyla tutulmadan, Şirket in herhangi bir borçluya doğrudan para, mal veya hizmet tedarik ettiğinde ortaya çıkmaktadır. Vadeleri bilanço tarihinden itibaren 12 aydan kısa ise, bu varlıklar dönen varlıklar içinde, 12 aydan fazla ise duran varlıklar içinde gösterilmektedir. Krediler ve alacaklar, bilançoda ticari alacaklar ve diğer alacaklar içerisine dahil edilmiştir. Krediler ve alacaklar, ilgili tutarların işlem masrafları çıkarıldıktan sonraki değerleri ile kaydedilir. Alacaklar sonradan etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto edilmiş maliyet değeri üzerinden, mevcutsa değer düşüklüğü karşılığı düşülerek gösterilir. Belirtilmiş bir faiz oranı bulunmayan kısa vadeli krediler ve alacaklar, etkin faiz oranının etkisinin önemsiz olması durumunda fatura tutarından değerlendirilmektedir. Krediler, sonradan etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto edilmiş maliyet değeri üzerinden finansal tablolara yansıtılır. b) Satılmaya hazır finansal varlıklar Likidite ihtiyacının karşılanmasına yönelik olarak veya faiz oranlarındaki değişimler nedeniyle satılabilecek olan ve belirli bir süre gözetilmeksizin elde tutulan ve başka bir sınıflandırmaya tabi tutulamayan finansal araçlar, satılmaya hazır finansal varlıklar olarak sınıflandırılmıştır. Bunlar, yönetimin bilanço tarihinden sonraki 12 aydan daha kısa bir süre için finansal aracı elde tutma niyeti olmadıkça veya işletme sermayesinin arttırılması amacıyla satışına ihtiyaç duyulmayacaksa, ki bu durumda dönen varlıklar içine dahil edilir, duran varlıklara dahil edilmiştir. Şirket yönetimi, bu finansal araçların sınıflandırmasını satın aldıkları tarihte uygun bir şekilde yapmakta olup düzenli olarak bu sınıflandırmayı gözden geçirmektedir. 72 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) Tüm finansal varlıklar, ilk olarak bedelin makul değeri olan ve varlıkla ilgili satın alma masrafları da dahil olmak üzere maliyet bedelleri, sonraki dönemlerde ise makul değerleri üzerinden gösterilmektedir. Şirket in %20 nin altında sermaye payına sahip olduğu ve satılmaya hazır finansal varlık olarak sınıflandırdığı finansal varlıklar, borsada işlem görmesi durumunda piyasa fiyatları üzerinden finansal tablolara yansıtılmakta olup aktif bir piyasanın bulunmaması durumlarında, Şirket ilgili finansal varlığın gerçeğe uygun değerini genel kabul görmüş değerleme yöntemleri kullanarak hesaplamaktadır. Satılmaya hazır finansal varlıkların borsaya kayıtlı herhangi bir rayiç değerinin olmadığı, makul değerin hesaplanmasında kullanılan diğer yöntemlerin uygun veya tatbik edilebilir olmaması nedeniyle makul bir değer tahmininin yapılamaması ve makul değerin güvenilir bir şekilde ölçülemediği durumlarda finansal varlığın kayıtlı değeri, 1 Ocak 2005 tarihinden önce iktisap edilen kalemler için TL nin 31 Aralık 2004 tarihindeki alım gücüyle ifade edilen düzeltilmiş elde etme maliyeti üzerinden, 1 Ocak 2005 tarihinden sonra iktisap edilen kalemler için ise elde etme maliyeti üzerinden, mevcutsa, değer düşüklüğünün çıkarılması suretiyle değerlenmiştir (Dipnot 7). Şirket, satılmaya hazır finansal varlıklara ilişkin kazanç ve kalıcı (önemli tutarda uzun ve süreli olarak) olmayan kayıpları, bu varlıklar finansal tablolardan çıkarılana kadar doğrudan özkaynaklar altında muhasebeleştirmektedir. Satılmaya hazır finansal varlık olarak sınıflandırılmış olan menkul kıymetlerin makul değer değişikliği bu finansal varlıkların bilanço tarihindeki makul değerleri ile iskonto edilmiş maliyet bedelleri arasındaki fark olarak hesaplanmaktadır. Şirket söz konusu satılmaya hazır finansal varlıklardan temettü almaya hak kazandığında, satılmaya hazır finansal varlıklardan elde edilen temettü geliri, diğer gelirlerin altında muhasebeleştirilerek kapsamlı gelir tablosuna yansıtılır. Satılmaya hazır finansal varlıklar finansal tablolardan çıkarıldıklarında, özkaynaklarda takip edilen ilgili kazanç veya kayıplar kapsamlı gelir tablosuna transfer edilir. Satılmaya hazır finansal varlıkların elde etme maliyeti ile makul değerleri arasında oluşan olumsuz farklar ise kalıcı olması halinde özkaynaklar altında muhasebeleştirilmiş toplam zarar, özkaynaklardan çıkarılarak gelir tablosu ile ilişkilendirilir. Bu durumda özkaynaklardaki makul değer kaybı, elde etme maliyeti ile mevcut makul değer arasındaki farktan, mevcutsa, daha önce gelir tablosuna yansıtılmış değer düşüklüğü düşüldükten sonraki tutar kadar olmalıdır. Öte yandan, söz konusu satılmaya hazır finansal varlıkların makul değerlerinin değişimine istinaden özkaynaklar altında muhasebeleştirilmiş bir makul değer değişim fonunun bulunmaması durumunda, kalıcı olan olumsuz farklar doğrudan gelir tablosuyla ilişkilendirilir. Kapsamlı gelir tablosuna yansıtılmış satılmaya hazır finansal varlıklar olarak sınıflandırılmış sermaye araçlarındaki değer düşüklükleri ise kapsamlı gelir tablosu üzerinden geri çevrilemez. 2.6.8 İşletme birleşmeleri Şirket ve Yaşar Grubu ortaklıkları arasında gerçekleşen ve dolayısıyla ortak kontrol altındaki işletmeler arasında yapılan alım/satım işlemlerinde UFRS 3 İşletme Birleşmeleri nde yer alan hükümler, UFRS 3 ün ya da başka bir UFRS nin söz konusu işlemleri kapsamaması nedeniyle uygulanmaz. Dolayısıyla, bu tip işlemlerde şerefiye veya negatif şerefiye hesaplanmaz. Alış tutarı ile alınan şirketin net varlıkları arasında oluşan fark özkaynaklar içerisinde ayrı bir kalemde muhasebeleştirilir. 2.6.9 Hisse başına kazanç Kapsamlı gelir tablosunda belirtilen hisse başına kazanç, net dönem kârının, dönem boyunca bulunan hisse senetlerinin ağırlıklı ortalama sayısına bölünmesi ile bulunmuştur (Dipnot 36). Şirketler, mevcut hissedarlara birikmiş kârlardan hisseleri oranında hisse dağıtarak ( Bedelsiz Hisseler ) sermayelerini arttırabilir. Hisse başına kazanç hesaplanırken, bu bedelsiz hisse ihracı çıkarılmış hisseler olarak sayılır. Dolayısıyla hisse başına kazanç hesaplamasında kullanılan ağırlıklı hisse adedi ortalaması, hisselerin bedelsiz olarak çıkarılmasını geriye dönük olarak uygulamak suretiyle elde edilir. Temettü dağıtılması söz konusu olması durumunda ise hisse başına düşecek kazanç hisselerin ağırlıklı ortalamasının adedi üzerinden değil, mevcut hisse adedi dikkate alınarak belirlenecektir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 73

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) 2.6.10 Bilanço tarihinden sonraki olaylar Bilanço tarihinden sonraki olaylar; kâra ilişkin herhangi bir duyuru veya diğer seçilmiş finansal bilgilerin kamuya açıklanmasından sonra ortaya çıkmış olsalar bile, bilanço tarihi ile bilançonun yayımı için yetkilendirilme tarihi arasındaki tüm olayları kapsar (Dipnot 40). Şirket, bilanço tarihinden sonraki düzeltme gerektiren olayların ortaya çıkması durumunda, finansal tablolara alınan tutarları bu yeni duruma uygun şekilde düzeltir. Bilanço tarihinden sonra ortaya çıkan düzeltme gerektirmeyen hususlar, finansal tablo kullanıcılarının ekonomik kararlarını etkileyen hususlar olmaları halinde finansal tablo dipnotlarında açıklanır. 2.6.11 Karşılıklar, şarta bağlı yükümlülükler ve şarta bağlı varlıklar Herhangi bir karşılık tutarının finansal tablolara alınabilmesi için; Şirket in geçmiş olaylardan kaynaklanan mevcut bir hukuki veya kurucu yükümlülüğün bulunması, bu yükümlülüğün yerine getirilmesi için ekonomik fayda içeren kaynakların işletmeden çıkmasının kuvvetle muhtemel olması ve söz konusu yükümlülük tutarının güvenilir bir biçimde tahmin edilebiliyor olması gerekmektedir. Paranın zaman değerinin etkisinin önemli olduğu durumlarda, karşılık tutarı; yükümlülüğün yerine getirilmesi için gerekli olması beklenen giderlerin bugünkü değeri olarak belirlenir. Karşılıkların bugünkü değerlerine indirgenmesinde kullanılacak iskonto oranının belirlenmesinde, ilgili piyasalarda oluşan faiz oranı ile söz konusu yükümlülükle ilgili risk dikkate alınır. Söz konusu iskonto oranı vergi öncesi orandır. İskonto oranı, gelecekteki nakit akımlarının tahminiyle ilgili riski içermez. Dönemler itibariyle paranın zaman etkisinin önemli olduğu karşılıkların tahmin edilen gerçekleşme tarihine yakınlaşılması sonucunda, karşılıklarda artış oluşurken söz konusu bu fark faiz gideri olarak kapsamlı gelir tablosuna yansıtılmaktadır. Geçmiş olaylardan kaynaklanan ve mevcudiyeti Şirket in tam olarak kontrolünde bulunmayan gelecekteki bir veya daha fazla kesin olmayan olayın gerçekleşip gerçekleşmemesi ile teyid edilebilmesi mümkün yükümlülükler ve varlıklar, şarta bağlı yükümlülükler ve varlıklar olarak değerlendirilmekte ve finansal tablolara dahil edilmemektedir (Dipnot 22). Gelecek dönemlerde oluşması beklenen operasyonel zararlar için herhangi bir karşılık ayrılmamaktadır. 2.6.12 Muhasebe politikaları, muhasebe tahminlerinde değişiklik ve hatalar Muhasebe politikalarında yapılan önemli değişiklikler ve tespit edilen önemli muhasebe hataları geriye dönük olarak uygulanır ve önceki dönem finansal tabloları yeniden düzenlenir. Muhasebe tahminlerindeki değişiklikler, yalnızca bir döneme ilişkin ise, değişikliğin yapıldığı cari dönemde, gelecek dönemlere ilişkin ise, hem değişikliğin yapıldığı dönemde hem de gelecek dönemde, ileriye yönelik olarak uygulanır. 2.6.13 İlişkili taraflar Bu finansal tablolar açısından, Şirket üzerinde kontrolü, müşterek kontrolü veya önemli etkinliği olan ortaklar, Yaşar Grubu Şirketleri, Şirket in veya ana ortak olarak Yaşar Holding in üst düzey yönetim kadrosu ve yönetim kurulu üyeleri, yakın aile üyeleri ve bunlar tarafından kontrol edilen, müştereken kontrol edilen veya bunların üzerinde önemli etkinlikleri olan şirketler ilişkili taraflar olarak kabul ve ifade edilmişlerdir (Dipnot 37). 2.6.14 Finansal bilgilerin bölümlere göre raporlanması Faaliyet bölümleri, Şirket in faaliyetlerine ilişkin karar almaya yetkili organlara veya kişilere sunulan iç raporlama ve stratejik bölümlere paralel olarak değerlendirilmektedir. Söz konusu bölümlere tahsis edilecek kaynaklara ilişkin kararların alınması ve bölümlerin performansının değerlendirilmesi amacıyla Şirket in faaliyetlerine ilişkin stratejik karar almaya yetkili organlar ve kişiler, Şirket in üst düzey yöneticileri olarak tanımlanmıştır. 74 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) Şirket in üst düzey yöneticileri Şirket faaliyetlerini ana ürün grubu bazında ve yurt içi ve yurt dışı faaliyetler olarak takip etmektedir. Öte yandan, her bir ana ürün grubundaki satış kanalları ile birlikte müşteri özelliklerinin ve ihtiyaçlarının, Şirket in faaliyetlerini etkileyen mevzuatın aynı olması ve Şirket in Türkiye dışındaki faaliyetlerinin toplam faaliyetleri içerisinde önem arz etmemesi nedeniyle, finansal bilgiler bölümlere göre raporlanmamıştır. 2.6.15 Kiralama İşlemleri (1) Şirket - kiracı olarak Finansal Kiralama Finansal kiralama yoluyla elde edilen maddi duran varlık, varlığın kiralama döneminin başındaki vergi avantaj veya teşvikleri düşüldükten sonraki makul değerinden veya asgari kira ödemelerinin o tarihte indirgenmiş değerinden düşük olanı üzerinden aktifleştirilir. Anapara kira ödemeleri yükümlülük olarak gösterilir ve ödendikçe azaltılır (Dipnot 8). Faiz ödemeleri ise, finansal kiralama dönemi boyunca kapsamlı gelir tablosunda giderleştirilir. Finansal kiralama sözleşmesi ile elde edilen maddi duran varlıklar, sahipliğin kiralama sözleşmesi sonunda Şirket e geçeceği varsayımıyla, varlığın faydalı ömrünün ya da kira süresinin kısa olanı üzerinden amortismana tabi tutulur (Dipnot 18). Faaliyet Kiralaması Mülkiyete ait risk ve getirilerin önemli bir kısmının kiralayana ait olduğu kiralama işlemi, faaliyet kiralaması olarak sınıflandırılır. İşletme kiraları (kiralayandan alınan teşvikler düşüldükten sonra) olarak yapılan ödemeler, kira dönemi boyunca doğrusal yöntem ile kapsamlı gelir tablosuna gider olarak kaydedilir. (2) Şirket - kiralayan olarak Faaliyet Kiralaması Faaliyet kiralamasında, kiralanan varlıklar, bilançoda maddi duran varlıklar altında sınıflandırılır ve elde edilen kira gelirleri kiralama dönemi süresince, doğrusal yöntem ile kapsamlı gelir tablosuna yansıtılır. 2.6.16 Kurum kazancı üzerinden hesaplanan vergiler Dönemin kâr ve zararı üzerindeki gelir vergisi yükümlülüğü, cari yıl vergisi ve ertelenmiş vergiyi içermektedir. Cari yıl vergi yükümlülüğü, dönem kârının vergiye tabi olan kısmı üzerinden ve bilanço tarihinde geçerli olan vergi oranları ile hesaplanan vergi yükümlülüğünü içermektedir (Dipnot 35). Geçmiş yıllardaki vergi yükümlülüğü ile ilgili düzeltme kayıtları ise diğer faaliyet giderleri kalemi altında muhasebeleştirilmektedir. Ertelenmiş vergi geliri veya gideri ertelenmiş verginin doğrudan özkaynak veya diğer kapsamlı gelir altında muhasebeleştirilen bir işlemle ilgili olmadığı durumlarda, dönemin kâr veya zararına dahil edilir. Ertelenmiş vergi özkaynaklar ve diğer kapsamlı gelir altında muhasebeleştirilen bir işlemden kaynaklanıyorsa, ilgili özkaynaklar kalemi ve diğer kapsamlı gelir altında muhasebeleştirilir. Ertelenmiş vergi yükümlülüğü veya varlığı, varlıkların ve yükümlülüklerin finansal tablolarda gösterilen değerleri ile yasal vergi matrahı hesabında dikkate alınan tutarları arasındaki geçici farklılıkların bilanço yöntemine göre vergi etkilerinin bilanço tarihi itibariyle yasalaşmış veya büyük ölçüde yasalaşmış ilgili geçici farkların ortadan kalkacağı tarihlerde geçerli olan vergi oranları dikkate alınarak hesaplanmasıyla belirlenmektedir (Dipnot 35). Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 75

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) Ertelenmiş vergi varlığı veya yükümlülüğü, söz konusu geçici farkların ortadan kalkacağı ilerideki dönemlerde ödenecek vergi tutarlarında yapılacağı tahmin edilen artış ve azalış oranlarında finansal tablolara yansıtılmaktadırlar. Ertelenmiş vergi yükümlülüğü, tüm vergilendirilebilir geçici farklar için hesaplanırken ertelenmiş vergi varlığı gelecekte vergiye tabi kâr elde etmek suretiyle indirilebilir geçici farklardan yararlanmanın kuvvetle muhtemel olması şartıyla finansal tablolara alınır. Ertelenmiş vergi varlığının bir kısmının veya tamamının sağlayacağı faydanın elde edilmesine imkan verecek düzeyde mali kâr elde etmenin muhtemel olmadığı ölçüde, ertelenmiş vergi varlığının kayıtlı değeri azaltılır (Dipnot 35). 2.6.17 Çalışanlara sağlanan faydalar/kıdem tazminatları Yürürlükteki kanunlara göre, Şirket, emeklilik dolayısıyla veya istifa ve İş Kanunu nda belirtilen davranışlar dışındaki sebeplerle istihdamı sona eren çalışanlara belirli bir toplu ödeme yapmakla yükümlüdür. Kıdem tazminatı karşılığı, tüm çalışanların emeklilikleri dolayısıyla ileride doğacak yükümlülük tutarlarının aktüeryal varsayımlar uyarınca net bugünkü değerine göre indirgenmiş ve finansal tablolara yansıtılmıştır (Dipnot 24). Şirket, üst düzey yöneticiler ve idari personeline yönetim ikramiyesi vermekte olup söz konusu ikramiye için ilgili yıl içerisinde karşılık ayırmaktadır (Dipnot 22.a). 2.6.18 Nakit akım tablosu Nakit akım tablosunda, döneme ilişkin nakit akımları işletme, yatırım ve finansal faaliyetlerine dayalı bir biçimde sınıflandırılarak raporlanır. İşletme faaliyetlerden kaynaklanan nakit akımları, Şirket in faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akımlarını gösterir. Yatırım faaliyetleriyle ilgili nakit akımları, Şirket in yatırım faaliyetlerinde (duran varlık yatırımları ve finansal yatırımlar) kullandığı ve bu faaliyetlerinden elde ettiği nakit akımlarını gösterir. Finansman faaliyetlerine ilişkin nakit akımları, Şirket in finansman faaliyetlerinde kullandığı kaynakları ve bu kaynakların geri ödemelerini gösterir. Nakit ve nakit benzeri değerler, nakit ve banka mevduatı ile tutarı belirli nakde kolayca çevrilebilen kısa vadeli, yüksek likiditeye sahip ve vadesi 3 ay veya daha kısa olan yatırımları içermektedir. 2.6.19 Sermaye ve temettüler Adi hisseler, sermaye olarak sınıflandırılır. Adi hisseler üzerinden dağıtılan temettüler, beyan edildiği dönemde birikmiş kârlardan indirilerek kaydedilir. Alınan temettüler ise tahsil etme hakkının ortaya çıktığı tarihte gelir olarak kaydedilir. 2.6.20 Türev finansal araçlar Türev finansal araçlar ilk olarak kayda alınmalarında ve kayda alınmalarını izleyen dönemlerde makul değerleri üzerinden değerlenmektedir. Şirket in türev finansal araçlarını yabancı para swap işlemleri oluşturmaktadır (Dipnot 9). Şirket, türev sözleşmesi yapıldığı tarihte, kayıtlı bir varlığın veya yükümlülüğün veya belirli bir riskle ilişkisi kurulabilen ve gerçekleşmesi muhtemel olan işlemlerin rayiç değer değişikliği riskinden kaynaklanan ve kâr/zararı etkileyebilecek değişmelere karşı korunmayı sağlayan işlemleri (rayiç değer değişikliği riskinden korunma) olduğunu belirlemektedir. Şirket, her dönem sonunda türev finansal araçların makul değeri ile kayda alındığı tarihteki değeri arasında oluşan kur farkları ve faiz giderini kapsamlı gelir tablosunda finansal gelirler (Dipnot 32) ile finansal giderler (Dipnot 33) içerisinde muhasebeleştirilmektedir. 76 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) 2.6.21 Devlet teşvik ve yardımları Şirket, belirli dönemlerde çiğ sütün değerlendirilmesi, ülkemiz süt üretiminin geliştirilmesi, kayıt altına alınması ve çiğ süt fiyatlarında istikrarın oluşturulması kapsamında sağlanan her bir ton süt tozu satışı için verilen süt tozu teşviğinden faydalanmaktadır. Süt tozu teşviği, hakedişin kuvvetle muhtemel olduğu koşullarda, ilgili oldukları dönemler boyunca satılan malın maliyetinden netleştirilerek finansal tablolara yansıtılmaktadır (Dipnot 21). 2.6.22 Önemli muhasebe değerlendirme, tahmin ve varsayımları Finansal tabloların hazırlanması, bilanço tarihi itibariyle raporlanan varlıklar ve yükümlülüklerin tutarlarını, şarta bağlı varlıkların ve yükümlülüklerin açıklamasını ve hesap dönemi boyunca raporlanan gelir ve giderlerin tutarlarını etkileyebilecek tahmin ve varsayımların kullanılmasını gerektirmektedir. Bu tahmin ve varsayımlar, Şirket yönetiminin mevcut olaylar ve işlemlere ilişkin en iyi bilgilerine dayanmasına rağmen, fiili sonuçlar varsayımlardan farklılık gösterebilir. Şirket in önemli muhasebe varsayım ve tahminleri şunlardır: a) Gelir vergileri Nihai vergi tutarına olan etkileri kesinleşmeyen ilgili bir çok işlem ve hesaplama normal iş akışı sırasında gerçekleşmekte olup bu gibi durumlar gelir vergisi karşılığı belirlenmesi sırasında önemli muhakemelerin kullanılmasını gerektirmektedir. Şirket, vergisel olayların sonucunda ödenmesi tahmin edilen ek vergilerin oluşturduğu vergi yükümlüklerini kayıtlarına almaktadır. Bu konular ile ilgili oluşan nihai vergisel sonuçların, başlangıçta kaydedilen tutarlardan farklı olduğu durumlarda, bu farklar belirlendiği dönemlerdeki gelir vergisi karşılığı ve ertelenmiş vergi bakiyelerini etkileyebilecektir. b) Satılmaya hazır finansal varlıkların makul değer tespiti Satılmaya hazır finansal varlıkların borsaya kayıtlı herhangi bir rayiç değerinin olmadığı durumlarda makul değerin hesaplanmasında kullanılan genel kabul görmüş değerleme yöntemleri, yönetimin en iyi tahminlerine dayanan birtakım varsayımları içermekte olup alım/satım işlemlerinin gerçekleşmesi durumunda oluşabilecek değerler bu değerlerden farklılık gösterebilir (Dipnot 7). c) Arazi ve arsalar, binalar ve yerüstü düzenleri ile makine, tesis ve cihazların yeniden değerlenmesi Arazi ve arsalar, binalar ve yerüstü düzenleri ile makine, tesis ve cihazlar 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle bağımsız profesyonel değerleme şirketleri tarafından yapılan değerleme çalışmalarında tespit edilen makul değerleri üzerinden finansal tablolara yansıtılmıştır. Çevrede emsal teşkil edebilecek bir alım/satımın gerçekleşmemesi nedeniyle ilgili makul değer hesaplamalarında arazi ve arsalar için emsal karşılaştırma yöntemi, binalar ve yerüstü düzenleri ile makine, tesis ve cihazlar için maliyet yaklaşımı yöntemi kullanılmış olup ilgili yöntem ve varsayımların detayları aşağıdaki gibidir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 77

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 2 - FİNANSAL TABLOLARIN SUNUMUNA İLİŞKİN ESASLAR (Devamı) Makul değer hesaplamalarında en etkin ve verimli kullanım değerlendirmesi yapılarak halihazırdaki kullanım amaçları en etkin ve verimli kullanım olarak saptanmış olup araziler ve arsalar için emsal karşılaştırma yöntemi, yeraltı ve yerüstü düzenleri ve binalar için maliyet yaklaşımı yöntemi kullanılmıştır. Emsal karşılaştırma yönteminde mevcut pazar bilgilerinden faydalanılmış, bölgede yakın dönemde pazara çıkarılmış benzer gayrimenkuller dikkate alınarak, pazar değerini etkileyebilecek kriterler çerçevesinde fiyat ayarlaması yapılmış ve rapora konu arsalar için ortalama m 2 satış değeri belirlenmiştir. Bulunan emsaller, konum, büyüklük, imar durumu, fiziksel özellikleri gibi kriterler dahilinde karşılaştırılmış, emlak pazarının güncel değerlendirilmesi için emlak pazarlama firmaları ile görüşülmüş, ayrıca bağımsız profesyonel değerleme şirketinin mevcut bilgilerinden faydalanılmıştır. Maliyet yaklaşımı yönteminde ise arsa üzerindeki yatırım maliyetlerinin amortize edildikten (herhangi bir çıkar veya kazanç varsa eklendikten sonra, yıpranma payının çıkartılması) sonra arsa değerine eklenmesi ile gayrimenkulün değeri belirlenmiştir. Maliyet yaklaşımı yönteminde ele alınan bileşenlerden arsa değerinin hesaplanmasında da yukarıda açıklanan emsal karşılaştırma yöntemi kullanılmıştır. Makine, tesis ve cihazların değerleme çalışmasında, söz konusu maddi duran varlıkların teknolojik durumları, fiili yıpranmaları, ticari özellikleri, sektörel durumları ve demonte ile monte masrafları da dikkate alınmıştır. Değer tespiti, bir bütün olarak entegre sanayi tesisi değerlemesi olması nedeni ile makine, tesis ve cihazların değerlemesinde uygulanabilir olduğu ölçüde ikinci el piyasa verilerinin ışığı altında; entegre tesisin bütünü içerisindeki aktif ve çalışır haldeki değerler üzerinden yapılmış olup söz konusu makine, tesis ve cihazlar hat bazında incelenmiştir. Alım/satım işlemlerinin gerçekleşmesi esnasında oluşabilecek değerler, bu değerlerden farklılık gösterebilir. Maliyet yaklaşımı yöntemi ile tespit edilen değerler, finansal tablolara ilk yansıtıldığı tarih ve ilgili dönem sonları itibariyle, UMS 36 Varlıklarda Değer Düşüklüğü standardındaki hükümlere göre, değer düşüklüğü göstergelerinin olup olmadığı değerlendirilmiş ve değer düşüklüğünün olmadığı sonucuna ulaşılmıştır. DİPNOT 3 - İŞLETME BİRLEŞMELERİ Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 4 - İŞ ORTAKLIKLARI Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 5 - BÖLÜMLERE GÖRE RAPORLAMA Bakınız Dipnot 2.6.14. 78 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 6 - NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Kasa 28.326 20.334 Bankalar 4.960.803 17.188.451 - vadeli mevduatlar 3.300.000 17.077.000 - Türk Lirası 3.300.000 17.077.000 - vadesiz mevduatlar 1.660.803 111.451 - Türk Lirası 1.636.059 111.451 - Yabancı para 24.744-4.989.129 17.208.785 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle Şirket in 3.300.000 TL (2010: 17.077.000 TL) tutarındaki vadeli mevduatlarının ortalama vadeleri bir aydan az (2010: bir aydan az) olup ağırlıklı ortalama yıllık etkin faiz oranı %11,40 tır (2010:%8,21). 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle Şirket in 13.100 ABD Doları karşılığında 24.744 TL tutarında yabancı para cinsinden vadesiz mevduatı bulunmaktadır (2010: Yoktur). Şirket mevduatlarının bulunduğu bankaların kredi riskleri, bağımsız veriler dikkate alınarak değerlendirilmektedir. Nakit ve nakit benzerlerinin piyasa değerleri, bilanço tarihindeki tahakkuk eden faiz gelirini de içeren taşınan değerlerine yaklaşmaktadır. DİPNOT 7 - FİNANSAL YATIRIMLAR a) Satılmaya hazır finansal varlıklar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 TL % TL % Pınar Entegre Et ve Un Sanayi A.Ş. ( Pınar Et ) 30.638.848 12,58 37.071.915 12,58 Çamlı Yem Besicilik San. ve Tic. A.Ş. ( Çamlı Yem ) 11.284.144 5,47 10.059.689 5,47 Pınar Su San. ve Tic. A.Ş. ( Pınar Su ) 3.725.515 8,77 5.397.520 8,77 Yataş 346.278 1,76 459.780 1,76 Bintur Turizm ve Catering Hizmetleri A.Ş. ( Bintur ) 57.093 1,33 60.006 1,33 Diğer 19.361-19.361-46.071.239 53.068.271 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 79

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 7 - FİNANSAL YATIRIMLAR (Devamı) Pınar Et ve Pınar Su hisseleri İMKB de işlem gördüğünden bilanço tarihlerindeki borsa fiyatları üzerinden; Çamlı Yem, Yataş ve Bintur ise genel kabul görmüş değerleme tekniklerinden birisi olan indirgenmiş nakit akım yöntemi kullanılarak elde edilmiş makul değerleri ile finansal tablolara yansıtılmışlardır. 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle uygulanan indirgenmiş nakit akım yöntemlerinde kullanılan yıllık iskonto ve dönem sonu büyüme oranları aşağıdaki gibidir: İskonto oranı Dönem sonu büyüme oranı 2011 2010 2011 2010 Bintur %11,06 %11,70 %1 %1 Yataş %9,07 %9,68 %0 %0 Çamlı Yem %10,40 %11,01 %2 %2 Satılmaya hazır finansal varlıkların dönem içindeki hareketleri aşağıdaki gibidir: 2011 2010 1 Ocak 53.068.271 37.742.060 Pınar Et (Makul değer azalışı)/makul değer artışı (6.433.067) 12.975.171 Pınar Su (Makul değer azalışı) (1.672.005) (269.338) Yataş (Değer düşüklüğü)/makul değer artışı (113.502) 90.089 Bintur (Makul değer azalışı) (2.913) (2.386) Çamlı Yem (Makul değer artışı) 1.224.455 2.532.675 31 Aralık 46.071.239 53.068.271 80 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 7 - FİNANSAL YATIRIMLAR (Devamı) Satılmaya hazır finansal varlıklar makul değer fonunun dönem içinde gerçekleşen hareketleri ise aşağıdaki gibidir: 2011 2010 1 Ocak 28.318.434 13.772.027 Pınar Et makul değer değişimi (6.433.067) 12.975.171 Pınar Su makul değer değişimi (1.672.005) (269.338) Yataş (değer düşüklüğü)/makul değer artışı (113.502) 90.089 Bintur makul değer değişimi (2.913) (2.386) Çamlı Yem makul değer değişimi 1.224.455 2.532.675 Satılmaya hazır finansal varlıkların makul değer fonu üzerinden hesaplanan ertelenmiş vergi (Dipnot 35) 366.898 (779.804) 31 Aralık 21.688.300 28.318.434 b) Kısa vadeli finansal yatırımlar: 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, 2.814.941 TL (2010: 352.500 TL) tutarındaki diğer finansal yatırımlar türev finansal araçlardan doğan alacaklardan oluşmakta olup Dipnot 8 de detaylı olarak açıklanmıştır. DİPNOT 8 - FİNANSAL BORÇLAR 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Kısa vadeli krediler 19.733.728 651.907 Uzun vadeli kredilerin kısa vadeli kısımları 718.712 1.273.491 Türev finansal araçlardan doğan alacaklar (2.814.941) (352.500) Kısa vadeli finansal borçlar ve diğer finansal yatırımlar -net 17.637.499 1.572.898 Uzun vadeli krediler 15.074.179 13.031.867 Uzun vadeli finansal borçlar ve diğer finansal yatırımlar 15.074.179 13.031.867 Toplam finansal borçlar, diğer finansal yatırımlar ve diğer finansal yükümlülükler -net 32.711.678 14.604.765 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 81

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 8 - FİNANSAL BORÇLAR (Devamı) a) Banka kredileri ve diğer finansal yükümlülükler Ağırlıklı ortalama yıllık etkin faiz oranı % Orijinal para birimi değeri TL karşılığı 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Kısa vadeli krediler: TL krediler (*) - - - 651.907-651.907 Avro krediler (**) 5,70-8.075.018-19.733.728 - Uzun vadeli kredilerin kısa vadeli kısımları: Uzun vadeli Avro kredilerin kısa vadeli kısmı (**) 6,02 5,57 294.096 344.192 718.712 705.283 Uzun vadeli İsviçre Frangı ( CHF ) kredilerin kısa vadeli kısmı (***) - 2,27-345.667-568.208 Toplam kısa vadeli krediler: 20.452.440 1.925.398 Türev finansal araçlardan doğan alacaklar: Yabancı paradan TL ye swap işlemleri - - (2.814.941) (352.500) (2.814.941) (352.500) Toplam kısa vadeli krediler ve türev finansal araçlar 17.637.499 1.572.898 Uzun vadeli krediler: Avro krediler (**) 7,29 6,65 6.168.336 6.359.800 15.074.179 13.031.867 Toplam uzun vadeli krediler 15.074.179 13.031.867 (*) 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, Şirket in kısa vadeli TL kredisi yoktur (2010: faizsiz TL kredi) (**) Avro krediler, 8.075.018 Avro karşılığı 19.733.728 TL tutarındaki faiz oranı yıllık %5,70 e göre sabit faiz oranlı kısa vadeli krediler, 6.113.739 Avro karşılığı 14.940.755 TL tutarındaki faiz oranı yıllık Euribor +%5,60 a göre altı ayda bir değişen faiz oranlı krediler ve 348.693Avro karşılığı 852.136 TL tutarındaki faiz oranı yıllık %5,18 e göre sabit faiz oranlı kredileri içermektedir (31 Aralık 2010: 6.104.439 Avro karşılığı 12.508.606 TL tutarındaki faiz oranı yıllık Euribor +%5,60 a göre altı ayda bir değişen faiz oranlı krediler ve 599.553 Avro karşılığı 1.228.545 TL tutarındaki faiz oranı yıllık %5,07 e göre sabit faiz oranlı kredileri içermektedir). (***) 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, Şirket in CHF cinsinden kredisi yoktur (2010: CHF kredileri yıllık faiz oranı %2,27 olan sabit faiz oranlı kredileri içermektedir). Şirket ile Morgan Stanley Bank International Limited, Morgan Stanley & Co. International Limited ve garantör Yaşar grubu şirketleri (Yaşar Holding A.Ş., Yaşar Birleşik Pazarlama Dağıtım Turizm ve Ticaret A.Ş., Çamlı Yem Besicilik Sanayi ve Ticaret A.Ş., Viking Kağıt ve Selüloz A.Ş., Pınar Entegre Et ve Un Sanayi A.Ş., Pınar Su Sanayi ve Ticaret A.Ş., Dyo Boya Fabrikaları Sanayi ve Ticaret A.Ş.), arasında 27 Eylül 2006 tarihinde imzalanan ve 27 Eylül 2013 vadeli 6 milyon Avro tutarındaki kredi anlaşmasına ilişkin olarak Morgan Stanley & Co. International Limited ile International Swaps and Derivatives Association ( ISDA ) master anlaşması, ekleri ve swap teyid dokümanlarını imzalamak suretiyle, yıllık Euribor + %5,60 faiz oranına sahip 6 milyon Avro tutarındaki krediyi, TL swap eğrisi + %8,50 yıllık faiz oranına sahip 11.694.000 TL ile swap etmiştir. Bu swap ve kredi işlemlerinden kaynaklanan kayıp ve kazançlar, cari dönem kapsamlı gelir tablosunda, finansal gelirler (Dipnot 32) ile finansal giderler (Dipnot 33) içerisinde muhasebeleştirilmiştir. 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle swap işlemlerinin toplam kontrat tutarı 26.356.800 TL dir (2010: 23.988.600 TL). 82 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 8 - FİNANSAL BORÇLAR (Devamı) Şirket in söz konusu finansal kuruluştan almış olduğu 6 milyon Avro tutarındaki kredi ile ilgili olarak; Şirket in ana ortağı olan Yaşar Holding A.Ş. nin uyması gereken bazı finansal oranlar bulunmaktadır. Yaşar Holding A.Ş. nin 31 Aralık 2011 tarihinde sona eren yıla ilişkin konsolide finansal tabloları bu finansal tabloların hazırlandığı tarih itibariyle henüz bağımsız denetimden geçmemiş olmakla birlikte, Şirket yönetimi yaptığı ön çalışmalar neticesinde finansal oranlara istinaden birtakım kriterlerin karşılanamama durumunu göz önünde bulundurarak ilgili finansal kuruluştan alınan 23 Aralık 2011 tarihli feragat mektubuna istinaden vadesi 2013 yılı olan kredilerini uzun vadeli olarak finansal tablolara yansıtmaya devam etmiştir. Şirket in kredi ve finansal borçlar ile ilgili vermiş olduğu teminatlar 22 nolu dipnotta açıklanmıştır. 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle uzun vadeli kredilerin anapara yükümlülüklerinin geri ödeme planı aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 2012 yılı - 358.827 2013 yılı 14.937.053 12.558.061 2014 yılı 137.126 114.979 15.074.179 13.031.867 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle, Şirket in değişken ve sabit faiz oranlı net finansal borçlarının faiz oranı yenileme tarihlerine göre hazırlanmış vade kırılımı aşağıdaki gibidir: - 31 Aralık 2011: 3 ay ile 1 yıl arası Toplam Değişken faiz oranlı finansal borçlar 12.125.814 12.125.814 Sabit faiz oranlı finansal borçlar - 20.585.864 Toplam 12.125.814 32.711.678-31 Aralık 2010: Değişken faiz oranlı finansal borçlar 12.156.106 12.156.105 Sabit faiz oranlı finansal borçlar - 1.796.753 Faizsiz finansal borçlar - 651.907 Toplam 12.156.106 14.604.765 Şirket in yapmış olduğu faiz duyarlılık analizine göre, 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, faiz oranlarında %1 lik bir artış söz konusu olsaydı ve diğer tüm değişkenler sabit kalsaydı, değişken faiz oranlı kredilerden kaynaklanan faiz gideri sonucu net dönem kârı 37.879 TL (2010: 30.210 TL) daha az olurdu. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 83

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 8 - FİNANSAL BORÇLAR (Devamı) Banka kredilerinin taşınan ve makul değerleri aşağıdaki gibidir: Taşınan Değer Makul Değer 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Banka kredileri 32.711.678 14.604.765 32.156.759 14.311.458 Kredilerinin makul değerleri, Avro ve TL krediler için sırasıyla yıllık %5,23 ve %16,58 etkin ağırlıklı faiz oranları kullanılarak iskonto edilmiş nakit akım yöntemi ile belirlenmiştir (31 Aralık 2010: Avro, CHF ve TL krediler için sırasıyla yıllık %5,13, %4,86 ve %14,40 tır). DİPNOT 9 - DİĞER FİNANSAL YÜKÜMLÜLÜKLER Bakınız Dipnot 8 (2010 Yoktur). DİPNOT 10 - TİCARİ ALACAKLAR VE BORÇLAR a) Kısa vadeli ticari alacaklar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Müşteri cari hesapları 1.314.218 5.014.004 Vadeli çekler ve alacak senetleri 7.932.687 7.084.050 Diğer 3.641.664 1.183.850 12.888.569 13.281.904 Eksi: Şüpheli alacak karşılığı (462.724) (462.724) Vadeli satışlardan kaynaklanan tahakkuk etmemiş finansal gelir (83.332) (112.903) 12.342.513 12.706.277 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle kısa vadeli TL ticari alacakların ağırlıklı ortalama yıllık etkin faiz oranı %11,00 (2010: %7,09) olup ortalama vadeleri 2 ay (2010: 2 ay) içerisindedir. 84 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 10 - TİCARİ ALACAKLAR VE BORÇLAR (Devamı) 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle ticari alacakların vadeleri aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Vadesi geçen alacaklar 76.151 352.663 0-30 gün vadeli 7.197.665 3.999.464 31-60 gün vadeli 5.033.146 4.694.094 61-90 gün vadeli 35.551 3.397.063 91 gün ve üzeri - 262.993 12.342.513 12.706.277 Şirket yönetiminin geçmiş tecrübeler ve müteakip dönem tahsilatları göz önüne alarak yaptığı değerlendirme sonucu 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle vadesi geçmiş ve üzerinden karşılık ayrılmamış, müşterilerden olan toplam 76.151 TL tutarındaki alacak (2010: 352.663 TL) için tahsilat riski yaşanmayacağı öngörülmektedir (Dipnot 38.a). 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibari ile vadesi geçen alacakların yaşlandırması aşağıdaki gibidir: 0-3 ay arası 76.151 352.663 Şüpheli alacaklar karşılığının dönem içerisindeki hareketleri aşağıdaki gibidir: 2011 2010 1 Ocak 462.724 458.181 Dönem içerisinde ayrılan karşılık (Dipnot 31.b) - 4.543 31 Aralık 462.724 462.724 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 85

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 10 - TİCARİ ALACAKLAR VE BORÇLAR (Devamı) b) Kısa vadeli ticari borçlar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Satıcılar cari hesapları 94.332.700 75.027.030 Vadeli çekler 1.417.740-95.750.440 75.027.030 Eksi: Vadeli alışlardan kaynaklanan tahakkuk etmemiş finansal gider (459.675) (257.502) 95.290.765 74.769.528 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle TL, ABD Doları ve Avro ile ifade edilen yükümlülükleri içeren kısa vadeli ticari borçlar için hesaplanan tahakkuk etmemiş finansman gideri için kullanılan ağırlıklı ortalama yıllık etkin faiz oranları, ilgili para birimindeki ticari borçlar için aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 TL ticari borçlar %11,00 %7,09 ABD Doları ticari borçlar %0,36 %0,23 Avro ticari borçlar %1,04 %0,71 Ticari borçların ortalama vadesi 2 ay (2010: 2 ay) içerisindedir. c) Uzun vadeli ticari borçlar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Satıcılar cari hesapları 5.419.146 6.837.858 5.419.146 6.837.858 Uzun vadeli ticari borçlar, maddi duran varlık alımlarından kaynaklanan toplam 2.217.508 Avro tutarındaki (2010: 3.337.006 Avro) borçlardan oluşmaktadır ve etkin ağırlıklı ortalama faiz oranları yıllık %6,07 dir (2010: %6,02). Uzun vadeli ticari borçlar, maddi duran varlık alım tarihlerinde, alım tutarından işlem masrafları çıkartıldıktan sonraki değerleriyle kaydedilmiş olup, müteakip dönemlerde etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto edilmiş maliyet değeri üzerinden gösterilmiştir. 86 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 10 - TİCARİ ALACAKLAR VE BORÇLAR (Devamı) 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle uzun vadeli ticari borçların geri ödeme planı aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 2012 yılı - 2.221.639 2013 yılı 2.843.066 2.456.203 2014 yılı 1.554.335 1.303.293 2015 yılı 1.021.745 856.723 DİPNOT 11 - DİĞER ALACAKLAR VE BORÇLAR a) Kısa vadeli diğer alacaklar: 5.419.146 6.837.858 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 KDV alacakları 2.266.454 2.236.364 Sigorta şirketlerinden alacaklar 225.262 225.262 Verilen depozito ve teminatlar 9.180 1.180 Diğer 108.766 3.723 b) Uzun vadeli diğer alacaklar: 2.609.662 2.466.529 Verilen depozito ve teminatlar 751 751 c) Uzun vadeli diğer borçlar: Alınan depozito ve teminatlar 48.534 48.534 DİPNOT 12 - FİNANS SEKTÖRÜ FAALİYETLERİNDEN ALACAKLAR VE BORÇLAR Yoktur (2010: Yoktur). Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 87

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 13 - STOKLAR 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Hammaddeler 23.285.184 19.642.862 - Hammadde stokları 20.433.836 16.172.906 - Yoldaki hammaddeler 2.851.348 3.469.956 Yarı mamul stokları 10.897.843 10.601.374 Mamul stokları 21.726.697 16.377.384 Ticari mallar 436.780 309.896 Yedek parça ve palet stokları 3.325.750 3.207.473 59.672.254 50.138.989 Cari dönem içerisinde giderleştirilen ve satışların maliyeti ile ilişkilendirilen stokların toplam tutarı 462.476.307 TL dir (2010: 425.810.827 TL) (Dipnot 30). Stoklar maliyet değerinden değerlenmiş olup satışı gerçekleştirmek için gerekli maliyetler sonrası net gerçekleşebilir değer üzerinden değerlenen herhangi bir stok bulunmamaktadır. DİPNOT 14 - CANLI VARLIKLAR Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 15 - DEVAM EDEN İNŞAAT SÖZLEŞMELERİNE İLİŞKİN VARLIKLAR Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 16 - ÖZKAYNAK YÖNTEMİYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR İştirakler: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 TL % TL % YBP 36.169.941 31,82 36.837.502 31,95 Desa Enerji 5.614.644 30,52 3.848.200 30,52 Pınar Foods 3.697.508 44,94 2.790.087 44,94 Pınar Anadolu (*) - - 694.615 20,00 (*) Bakınız Dipnot 2.3. 45.482.093 44.170.404 88 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 16 - ÖZKAYNAK YÖNTEMİYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR (Devamı) İştiraklerin 2011 ve 2010 yılları içerisindeki hareketleri aşağıdaki gibidir: 2011 2010 1 Ocak 44.170.404 35.773.087 İştiraklerin kârlarındaki pay - vergi öncesi 9.200.834 15.815.095 İştirakler vergi payı (1.840.167) (3.163.019) İştirakler makul değer fonu artışı - net 644.158 2.302.709 İştiraklerdeki maddi duran varlıklar yeniden değerleme fonu artışı - net 1.493.201 - İştiraklerden temettü geliri (Dipnot 37.ii.d) (8.816.413) (6.453.804) Yabancı para çevrim farkları 685.967 (98.821) Stoklar üzerindeki gerçekleşmemiş kârların net etkisinin silinmesi (55.891) (4.843) 31 Aralık 45.482.093 44.170.404 İştirakler maddi duran varlıklar yeniden değerleme fonunun yıl içerisinde gerçekleşen hareketleri aşağıdaki gibidir: 2011 2010 1 Ocak 181.428 185.355 Yeniden değerleme fonu değişimi- net (Desa Enerji) 520.473 (3.042) Yeniden değerleme fonu değişimi- net (YBP) 36.271 (885) 31 Aralık 738.172 181.428 Özkaynak yöntemi ile finansal tablolara dahil edilen iştiraklerin finansal bilgileri aşağıdaki şekilde özetlenmiştir: 31 Aralık 2011 Net dönem Varlıklar Yükümlülükler kârı - YBP 344.096.708 229.684.187 20.944.618 - Desa Enerji 21.536.172 3.139.566 1.017.269 - Pınar Foods 9.704.011 1.476.356 858.076 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 89

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 16 - ÖZKAYNAK YÖNTEMİYLE DEĞERLENEN YATIRIMLAR (Devamı) 31 Aralık 2010 Net dönem Varlıklar Yükümlülükler kârı - YBP 297.470.094 181.608.562 34.268.829 - Desa Enerji 14.369.252 1.760.472 3.994.245 - Pınar Foods 6.895.836 687.368 522.603 - Pınar Anadolu 5.961.165 2.488.098 1.246.423 DİPNOT 17 - YATIRIM AMAÇLI GAYRİMENKULLER Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 18 - MADDİ DURAN VARLIKLAR 1 Ocak - 31 Aralık 2011 hesap dönemindeki maddi duran varlık hareketleri aşağıdaki gibidir: Maliyet değeri/yeniden değerlenmiş değer: 1 Ocak Değer 31 Aralık 2011 Yeniden Düşüklüğü İptali 2011 Açılış İlaveler Çıkışlar Transferler Değerleme (Dipnot 31.a) Kapanış Araziler 60.609.913 294.923 - - 8.208.164-69.113.000 Binalar ve yerüstü düzenleri 96.269.683 528.588-1.688.677 4.821.282-103.308.230 Makine, tesis ve cihazlar 205.793.832 7.101.044 (3.160.535) 897.699 30.229.544 901.446 241.763.030 Taşıt araçları 5.420.051 37.749 (106.807) - - - 5.350.993 Finansal kiralama yolu ile edinilmiş taşıt araçları 2.223.121 - - - - - 2.223.121 Döşeme ve demirbaşlar 37.652.472 6.508.340 (595.669) 246.615 - - 43.811.758 Yapılmakta olan yatırımlar 2.324.910 3.044.301 - (2.832.991) - - 2.536.220 Birikmiş amortismanlar: 410.293.982 17.514.945 (3.863.011) - 43.258.990 901.446 468.106.352 Binalar ve yerüstü düzenleri (34.367.909) (2.891.369) - - - - (37.259.278) Makine, tesis ve cihazlar (111.077.019) (9.128.744) 2.997.030 - - - (117.208.733) Taşıt araçları (4.956.689) (140.654) 99.064 - - - (4.998.279) Finansal kiralama yolu ile edinilmiş taşıt araçları (1.501.361) (112.147) - - - - (1.613.508) Döşeme ve demirbaşlar (27.781.002) (2.392.530) 473.683 - - - (29.699.849) (179.683.980) (14.665.444) 3.569.777 - - (190.779.647) Net defter değeri 230.610.002 277.326.705 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle sona eren hesap dönemi içerisinde gerçekleşen ilavelerin önemli bir kısmı Eskişehir deki üretim hattına yapılan yatırımlarından oluşmaktadır. 90 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 18 - MADDİ DURAN VARLIKLAR (Devamı) 1 Ocak 2010 Yeniden 31 Aralık 2010 Açılış İlaveler Çıkışlar değerleme Transferler Kapanış Maliyet değeri/yeniden değerlenmiş değer: Araziler 55.389.975 24.938-5.195.000-60.609.913 Binalar ve yerüstü düzenleri 88.803.520 430.728-4.828.233 2.207.202 96.269.683 Makine, tesis ve cihazlar 204.488.758 12.649.108 (12.329.642) - 985.608 205.793.832 Taşıt araçları 5.075.996 522.397 (178.342) - - 5.420.051 Finansal kiralama yolu ile edinilmiş taşıt araçları 2.223.121 - - - - 2.223.121 Döşeme ve demirbaşlar 34.948.071 3.322.650 (627.163) - 8.914 37.652.472 Yapılmakta olan yatırımlar 48.880 5.477.754 - - (3.201.724) 2.324.910 390.978.321 22.427.575 (13.135.147) 10.023.233-410.293.982 Birikmiş amortismanlar: Binalar ve yerüstü düzenleri (31.766.226) (2.601.683) - - - (34.367.909) Makine, tesis ve cihazlar (114.351.826) (7.949.975) 11.224.782 - - (111.077.019) Taşıt araçları (4.978.225) (156.806) 178.342 - - (4.956.689) Finansal kiralama yolu ile edinilmiş taşıt araçları (1.382.647) (118.714) - - - (1.501.361) Döşeme ve demirbaşlar (26.156.396) (2.240.182) 615.576 - (27.781.002) (178.635.320) (13.067.360) 12.018.700 - - (179.683.980) Net defter değeri 212.343.001 230.610.002 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, Şirket in almış olduğu kredilere istinaden arazi ve binalar ile makine, tesis ve cihazlar üzerine verilen herhangi bir ipoteği bulunmamaktadır (2010: Yoktur). Dönemin amortisman ve itfa payı giderlerinin 11.967.674 TL si (2010: 10.144.831 TL) satılan malın maliyetine, 537.794 TL si (2010: 503.235 TL) stok maliyetlerine, 1.128.687 TL si (2010: 1.412.289TL) pazarlama, satış ve dağıtım giderlerine (Dipnot 29), 827.868 TL si (2010: 926.530 TL) genel yönetim giderlerine (Dipnot 29) ve 318.519 TL si (2010: 282.857 TL) ise araştırma ve geliştirme giderlerine (Dipnot 29) yansıtılmıştır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 91

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 18 - MADDİ DURAN VARLIKLAR (Devamı) Arazi ve binalar ile makine, tesis ve cihazların yeniden değerleme fonunun 2011 ve 2010 yılları içerisindeki hareketleri aşağıdaki gibidir: 2011 2010 1 Ocak 87.185.620 81.339.774 Yeniden değerleme fonu üzerinden hesaplanan amortisman transferi (3.452.456) (3.259.436) Birikmiş kârlara sınıflandırılan yeniden değerleme fonundan doğan amortisman üzerinden hesaplanan ertelenmiş vergi 690.491 651.887 Maddi duran varlık ve yatırım amaçlı gayrimenkul satışından kaynaklanan fon çıkışı - (344.441) Araziler ve binalar, yeraltı ve yerüstü düzenlerinin yeniden değerlenmesinden kaynaklanan fon artışı 13.029.446 10.023.233 Makine, tesis ve cihazların yeniden değerlenmesinden kaynaklanan fon artışı 30.229.544 - Yeniden değerleme fonu artışı üzerinden hesaplanan ertelenmiş vergi (Dipnot 35) (7.420.573) (1.225.397) 31 Aralık 120.262.072 87.185.620 Araziler, yeraltı ve yerüstü düzenleri, binalar ve makina, tesis ve cihazların 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle maliyet değerleri ve ilgili birikmiş amortismanları aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011: Binalar, yeraltı Makine, tesis Araziler ve yerüstü düzenleri ve cihazlar Maliyet 9.871.630 42.480.195 186.110.805 Tenzil: Birikmiş amortisman (14.100.150) (104.026.621) Net defter değeri 9.871.630 28.380.045 82.084.184 31 Aralık 2010: Maliyet 9.576.708 40.223.533 180.371.151 Tenzil: Birikmiş amortisman - (13.032.938) (99.523.170) Net defter değeri 9.576.708 27.190.595 80.847.981 92 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 19 - MADDİ OLMAYAN DURAN VARLIKLAR 1 Ocak - 31 Aralık 2011 ve 2010 hesap dönemlerindeki maddi olmayan duran varlık hareketleri aşağıdaki gibidir: 1 Ocak 2011 31 Aralık 2011 Açılış İlaveler Kapanış Maliyet değeri: Haklar 9.354.170 136.309 9.490.479 Birikmiş itfa payları (9.134.201) (115.098) (9.249.299) Net defter değeri 219.969 241.180 1 Ocak 2010 31 Aralık 2010 Açılış İlaveler Kapanış Maliyet değeri: Haklar 9.269.015 85.155 9.354.170 Birikmiş itfa payları (8.931.819) (202.382) (9.134.201) Net defter değeri 337.196 219.969 DİPNOT 20 - ŞEREFİYE Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 21 - DEVLET TEŞVİK VE YARDIMLARI Şirket, 2011 yılı içerisinde Tarım ve Köy İşleri Bakanlığı nın çiğ sütün değerlendirilmesine yönelik destekleme programına ilişkin 2011/40 numaralı tebliğine istinaden, ihracatını yaptığı ürünlerde yer alan süt tozuna ilişkin 3.080.923 TL tutarındaki teşviği haketmiş olup, söz konusu teşvik toplamı satışların maliyetinden mahsup edilmiştir (2010: 2.187.080 TL). Ayrıca, 2011 ve 2010 yılları içerisinde Dış Ticaret Müşteşarlığı nın Türk ürünlerinin yurtdışında markalaşması, Tük Malı imajının yerleşmesi amacıyla uyguladığı Turquality projesi kapsamında Şirket e sağladığı 795.336 TL (2010: 674.940 TL) tutarında devlet teşvikleri mevcut olup söz konusu teşvik tutarları pazarlama, satış ve dağıtım giderlerinden mahsup edilmiştir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 93

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 22 - KARŞILIKLAR, ŞARTA BAĞLI VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER a) Kısa vadeli borç karşılıkları: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Dönem kârından üst düzey yöneticilere sağlanacak kâr payı ve ikramiye karşılığı 1.142.510 1.140.045 Kıdeme teşvik ikramiyesi 203.350 120.474 Dava karşılıkları 76.000 76.000 Diğer 56.410 46.423 Dönem kârından üst düzey yöneticilere sağlanacak kâr payı ve ikramiye karşılığının yıl içerisindeki hareketleri aşağıdaki gibidir: 1.478.270 1.382.942 2011 2010 1 Ocak 1.140.045 1.325.001 Kâr payı ve ikramiye ödemesi (497.535) (684.956) Üst düzey yöneticilere sağlanacak kâr payı ve ikramiye karşılığı (Dipnot 29.c) 500.000 500.000 31 Aralık 1.142.510 1.140.045 b) Uzun vadeli borç karşılıkları: Kıdeme teşvik ikramiyesi 260.871 203.804 c) Verilen teminatlar: Verilen kefaletler 688.069.700 619.935.397 Teminat mektubu 7.896.340 6.292.532 Teminat senedi 2.500.000 4.500.000 Diğer (Dipnot 23.b) 32.894 32.487.567 698.498.934 663.215.496 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle verilen kefaletlerin tamamı, Yaşar Holding A.Ş., Çamlı Yem Besicilik Sanayi ve Ticaret A.Ş., Dyo Boya Fabrikaları Sanayi ve Ticaret A.Ş., Viking Kağıt ve Selüloz A.Ş., Pınar Su Sanayi ve Ticaret A.Ş., Pınar Entegre Et ve Un Sanayi A.Ş. ve Yaşar Birleşik Pazarlama Dağıtım Turizm ve Ticaret A.Ş. nin uluslararası piyasalardan ve finansal kuruluşlardan sağlamış olduğu toplam 69.000.000 Avro ve 275.000.000 ABD Doları karşılığı 688.069.700 TL (2010: 95.059.000 Avro ve 275.000.000 ABD Doları karşılığı 619.935.397 TL) tutarındaki kredilere, Şirket in sayılan grup şirketleriyle birlikte garantör olmasından kaynaklanmaktadır. 94 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 22 - KARŞILIKLAR, ŞARTA BAĞLI VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER (Devamı) 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle Şirket in teminat/rehin/ipotek ( TRİ ) pozisyonuna ilişkin tabloları aşağıdaki gibidir: Şirket tarafından verilen TRİ ler: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Döviz Cinsi Tutarı TL karşılığı Döviz Cinsi Tutarı TL karşılığı A. Kendi Tüzel Kişiliği Adına Vermiş Olduğu TRİ lerin Toplam Tutarı TL 10.396.340 10.396.340 TL 10.792.532 10.792.532 B. Tam Konsolidasyon Kapsamına Dahil Edilen Ortaklıklar Lehine Vermiş Olduğu TRİ lerin Toplam Tutarı - - - - - C. Olağan Ticari Faaliyetlerinin Yürütülmesi Amacıyla Diğer 3. Kişilerin Borcunu Temin Amacıyla Vermiş Olduğu TRİ lerin Toplam Tutarı - - - - - D. Diğer Verilen TRİ lerin Toplam Tutarı 688.102.594 652.422.964 i. Ana Ortak Lehine Vermiş Olduğu TRİ lerin Toplam Tutarı 472.225.000 542.352.497 ABD Doları 250.000.000 472.225.000 ABD Doları 250.000.000 386.500.000 - - Avro 76.059.000 155.852.497 ii. B ve C maddeleri Kapsamına Girmeyen Diğer Grup Şirketleri Lehine Vermiş Olduğu TRİ lerin Toplam Tutarı 215.877.594 110.070.467 ABD Doları 25.000.000 47.222.500 ABD Doları 25.000.000 38.650.000 Avro 69.000.000 168.622.200 Avro 19.000.000 38.932.900 TL 32.894 32.894 TL 32.487.567 32.487.567 iii. C Maddesi Kapsamına Girmeyen 3. kişiler Lehine Vermiş Olduğu TRİ lerin Toplam Tutarı - - - - TOPLAM 698.498.934 663.215.496 Şirket in vermiş olduğu diğer TRİ lerin Şirket in Özkaynaklarına oranı 157% 170% Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 95

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 22 - KARŞILIKLAR, ŞARTA BAĞLI VARLIK VE YÜKÜMLÜLÜKLER (Devamı) d) Alınan teminatlar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Kefaletler 42.233.713 19.123.195 Banka teminat mektubu 6.580.803 2.462.410 Teminat çeki 1.087.911 747.023 İpotekler 200.000 - Teminat senetleri 165.102 157.504 50.267.529 22.490.132 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle alınan kefaletlerin önemli bir kısmı, 6 milyon Avro tutarındaki uzun vadeli finansal borcuna ilişkin olarak Yaşar Holding A.Ş., Viking Kağıt ve Selüloz A.Ş., Pınar Su Sanayi ve Ticaret A.Ş., Dyo Boya Fabrikaları Sanayi ve Ticaret A.Ş., Pınar Entegre Et ve Un Sanayi A.Ş., Çamlı Yem Besicilik Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve Yaşar Birleşik Pazarlama Dağıtım Turizm ve Ticaret A.Ş. nin garantör olmasından ve 8 milyon Avro tutarındaki kısa vadeli finansal borcuna ilişkin olarak Yaşar Birleşik Pazarlama Dağıtım Turizm ve Ticaret A.Ş. nin garantör olmasından kaynaklanmaktadır (31 Aralık 2010 tarihi itibariyle alınan kefaletlerin önemli bir kısmı, 6 milyon Avro tutarındaki uzun vadeli finansal borcuna ilişkin olarak Yaşar Holding A.Ş., Viking Kağıt ve Selüloz A.Ş., Pınar Su Sanayi ve Ticaret A.Ş., Dyo Boya Fabrikaları Sanayi ve Ticaret A.Ş., Pınar Entegre Et ve Un Sanayi A.Ş., Çamlı Yem Besicilik Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve Yaşar Birleşik Pazarlama Dağıtım Turizm ve Ticaret A.Ş. nin garantör olmasından kaynaklanmaktadır). 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle alınan teminatların yabancı para tutarları aşağıdaki gibidir: Alınan teminatlar Avro 14.830.229 ABD Doları 103.717 31 Aralık 2010 tarihi itibariyle alınan teminatların yabancı para tutarları aşağıdaki gibidir: Alınan teminatlar Avro 6.642.090 ABD Doları 145.267 e) Şarta bağlı yükümlülükler: 31 Aralık 2011 tarihli finansal tablolarda taşınan değeri 13.975.000 TL olan İstanbul-Ayazağa daki araziler ile binalar ve yerüstü düzenlerinin konumlu olduğu parsellerde imar planı tadilat çalışmaları devam etmekte olup çalışmaların tamamlanmasını müteakip söz konusu arazilerin tapuda yer alan yüzölçümlerinde kesinti uygulanabilecektir. Sürecin işleyişi dikkate alındığında uygulama henüz neticelenmemiş ve finansal tabloların onaylandığı tarih itibariyle olası kesinti miktarı bilinmemekte olup Şirket yönetimi söz konusu etkinin finansal tablolar açısından önemli miktarda olmayacağını düşünmektedir. f) Önemli davalar Maliye Bakanlığı inceleme elemanları tarafından 2006-2011 yıllarına yönelik yapılan inceleme sonucu İzmir Hasan Tahsin Vergi Dairesi Müdürlüğü tarafından Şirket aleyhine 1.723.468 TL KDV aslı ile 2.112.195 TL vergi ziyaı cezası ve özel usulsüzlük cezası olmak üzere toplam 3.835.663 TL vergi cezası tahakkuk ettirilmiş olup, ilgili cezalara karşı Şirket in İzmir 2. Vergi Mahkemesi nde açmış olduğu davalar henüz sonuçlanmamıştır. Şirket avukatının görüşüne göre bu davanın benzer içtihatler ve yargı kararları doğrultusunda Şirket lehine sonuçlanması kuvvetle muhtemel olduğu için finansal tablolarda söz konusu dava ile ilgili herhangi bir karşılık ayrılmamıştır. 96 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 23 - TAAHHÜTLER a) Alım taahhütleri: Şirket in 31 Aralık 2011 tarihi itibari ile 8.468.276 TL tutarında 2.552 ton meyve konsantresi, 4.239.525 Avro karşılığı 10.360.551 TL tutarında ambalaj malzemesi (2010: 2.203.451 TL tutarında 1.049 ton domates salçası, 5.103.635 TL tutarında 2.307 ton meyve konsantresi ve 5.615.687 Avro karşılığı 11.507.103 TL tutarında ambalaj malzemesi) alım taahhüdü bulunmaktadır. b) Diğer taahhütler: Şirket, iştiraklerinden birisinin bir tedarikçisi ile girmiş olduğu iş anlaşması neticesinde söz konusu tedarikçiye olan 31 Aralık 2011 itibariyle 32.894 TL (2010: 32.487.567 TL) tutarındaki borcunun geri ödenmesini garanti etmiştir. DİPNOT 24 - ÇALIŞANLARA SAĞLANAN FAYDALAR 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Kıdem tazminatı karşılığı 6.082.672 5.609.212 6.082.672 5.609.212 Türk İş Kanunu na göre, Şirket bir senesini doldurmuş olan ve Şirket le ilişkisi kesilen veya emekli olan 25 hizmet (kadınlarda 20) yılını dolduran ve emekliliğini kazanan (kadınlar için 58 yaşında, erkekler için 60 yaşında), askere çağrılan veya vefat eden personeli için kıdem tazminatı ödemekle mükelleftir. Ödenecek tazminat her hizmet yılı için bir aylık maaş kadardır ve bu tutar 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle 2.731,85 TL (31 Aralık 2010: 2.517,01 TL) ile sınırlandırılmıştır. Kıdem tazminatı yükümlülüğü yasal olarak herhangi bir fonlamaya tabi değildir ve herhangi bir fonlama şartı bulunmamaktadır. Kıdem tazminatı karşılığı çalışanların emekliliği halinde ödenmesi gerekecek muhtemel yükümlülüğün bilanço tarihindeki değerinin aktüeryal öngörüler doğrultusunda tahminiyle hesaplanır. Temel varsayım, her yıllık hizmet için belirlenen tavan karşılığının enflasyon ile orantılı olarak artmasıdır. Böylece uygulanan iskonto oranı enflasyonun beklenen etkilerinden arındırılmış gerçek oranı gösterir. Şirket in kıdem tazminatı karşılığı, kıdem tazminatı tavanı her altı ayda bir ayarlandığı için, 1 Ocak 2012 tarihinden itibaren geçerli olan 2.805,04 TL (1 Ocak 2011: 2.623,23 TL) üzerinden hesaplanmaktadır. Toplam karşılığın hesaplanmasına yönelik aşağıdaki aktüeryal öngörüler kullanılmıştır: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Yıllık iskonto oranı (%) 4,66 4,66 Emeklilik olasılığı (%) 96,74 96,67 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 97

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 24 - ÇALIŞANLARA SAĞLANAN FAYDALAR (Devamı) Kıdem tazminatı karşılığının yıl içindeki hareketleri aşağıdaki gibidir: 2011 2010 1 Ocak 5.609.212 4.318.025 Faiz maliyeti 261.389 201.220 Aktüeryal zarar 700.664 721.787 Dönem içinde ödenen (958.042) (570.201) Dönem içindeki artış 469.449 938.381 31 Aralık 6.082.672 5.609.212 Faiz maliyeti, aktüeryal zarar ile dönem içindeki artış toplam 1.431.502 TL (2010: 1.861.388 TL) tutarında olup genel yönetim giderlerine dahil edilmiştir (Dipnot 29.c). DİPNOT 25 - EMEKLİLİK PLANLARI Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 26 - DİĞER VARLIKLAR VE YÜKÜMLÜLÜKLER a) Diğer dönen varlıklar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Verilen sipariş avansları (*) 3.479.496 69.206 Devreden Katma Değer Vergisi 2.810.814 1.712.240 Peşin ödenen giderler 2.066.973 1.499.922 Gelir tahakkukları 762.882 991.855 Diğer 66.783 95.167 9.186.948 4.368.390 (*) 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle verilen sipariş avanslarının büyük bir kısmı meyve konsantresi alımına istinaden verilen sipariş avanslarından oluşmaktadır. b) Diğer duran varlıklar: Peşin ödenen giderler 24.393 24.527 Maddi duran varlık alım avansları - 434.525 24.393 459.052 98 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 26 - DİĞER VARLIKLAR VE YÜKÜMLÜLÜKLER (Devamı) c) Diğer kısa vadeli yükümlülükler: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Ödenecek vergi, fon ve sosyal güvenlik kesintileri 1.999.337 1.050.377 Personele borçlar 113.309 86.034 Diğer 37.385 37.379 DİPNOT 27 - ÖZKAYNAKLAR 2.150.031 1.173.790 Şirket, SPK ya kayıtlı olan şirketlere tanınan kayıtlı sermaye sistemini uygulamakta olup, 1 TL nominal değere sahip kayıtlı hisselerini temsil eden kayıtlı sermayesi için tavan belirlenmiştir. Şirket in onaylanmış ve ödenmiş nominal değerdeki sermayesi 31 Aralık 2011 ve 31 Aralık 2010 tarihleri itibariyle aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Kayıtlı Sermaye Tavanı (tarihi değeri ile) 80.000.000 80.000.000 Nominal değeri ile onaylanmış ve ödenmiş sermaye 44.951.051 44.951.051 Şirket in 31 Aralık 2011 ve 31 Aralık 2010 tarihlerindeki hissedarları ve sermaye içindeki payları tarihi değerlerle aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Hisse (%) TL Hisse (%) TL Yaşar Holding (A, B, C) 61,19 27.503.258 61,19 27.503.258 Halka arz (C) 37,95 17.060.367 37,95 17.060.367 Diğer 0,86 387.426 0,86 387.426 Sermaye 100 44.951.051 100 44.951.051 Sermaye düzeltmesi farkları 16.513.550 16.513.550 Toplam ödenmiş sermaye 61.464.601 61.464.601 16.513.550 TL tutarındaki (2010: 16.513.550 TL) sermaye düzeltmesi farkları, Şirket sermayesinin enflasyona göre düzeltilmiş toplam tutarı ile Şirket in enflasyon düzeltmesi öncesindeki sermaye tutarı arasındaki farktan 2003 yılı birikmiş zararları mahsubu yapılmasından sonra geriye kalan tutarı ifade eder. 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle beheri 1 TL olan 44.951.051 (2010: 44.951.051) adet hisse bulunmaktadır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 99

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 27 - ÖZKAYNAKLAR (Devamı) Şirket sermayesi beheri 1 TL olan, 1.728 adet A grubu nama, 1.260 adet B grubu nama ve 44.948.063 adet C grubu hamiline paylardan oluşmakta olup, C grubu hamiline hisse senetleri İMKB de işlem görmektedir. Şirket esas sözleşmesi uyarınca, Yönetim Kurulu, Genel Kurul tarafından ortaklar arasından veya hariçten Türk Ticaret Kanunu ( TTK ) hükümleri doğrultusunda seçilecek 5 ila 9 üyeden oluşturulmaktadır. Yönetim Kurulu nun 5 kişiden teşekkül etmesi halinde 3 üye A grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, l üye B ve l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, 7 kişiden teşekkül etmesi halinde 4 üye A grubu, 2 üye B grubu, l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından, 9 kişiden teşekkül etmesi halinde 5 üye A grubu, 3 üye B grubu, l üye C grubu hissedarların göstereceği adaylar arasından seçilir. Yönetim Kurulu karar verdiği takdirde murahhas aza tayin edebilir. Ancak, İdare Meclisi Reisi ve murahhas aza A grubunu temsil eden üyeler arasından seçilir. Yönetim Kurulu Sermaye Piyasası Kanunu hükümlerine uygun olarak yeni sermaye ihtiyaçlarını nama veya hamiline olarak ayrı gruplar halinde düzenlemeye yetkilidir. İç kaynaklardan yapılacak sermaye artırımları sonunda mevcut pay sahiplerine payları oranında bedelsiz pay verilir. Kanuni defterlerdeki birikmiş kârlar, aşağıda belirtilen kanuni yedeklerle ilgili hüküm haricinde dağıtılabilirler: Türk Ticaret Kanunu na göre, yasal yedekler birinci ve ikinci tertip yasal yedekler olmak üzere ikiye ayrılır. Türk Ticaret Kanunu na göre birinci tertip yasal yedekler, şirketin ödenmiş/çıkarılmış sermayesinin %20 sine ulaşılıncaya kadar, yasal kayıtlara göre net dönem kârından yine yasal kayıtlara göre geçmiş yıl zararları düşülerek bulunan matrahın %5 i olarak ayrılır. İkinci tertip yasal yedekler ise ödenmiş sermayenin %5 ini aşan dağıtılan kârın %10 udur. Öte yandan, net dağıtılabilir dönem kârının tamamının temettü olarak dağıtılmasına karar verilmesi durumunda, sadece bu durumda sınırlı olmak üzere; ikinci tertip yasal yedek akçe net dağıtılabilir dönem kârından ödenmiş/çıkarılmış sermayenin %5 ini aşan kısım için %9 oranında ayrılır. Türk Ticaret Kanunu na göre, yasal yedekler ödenmiş sermayenin %50 sini geçmediği sürece sadece zararları netleştirmek için kullanılabilir, bunun dışında herhangi bir şekilde kullanılması mümkün değildir. Yukarıda bahsi geçen yasal yedeklerin ve özel fonunun, SPK Finansal Raporlama Standartları uyarınca Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler içerisinde sınıflandırılması gerekmektedir. Şirket in 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle kârdan ayrılan kısıtlanmış yedeklerinin nominal tutarı 27.778.175TL (2010: 22.873.461 TL) olup özleri itibariyle kısıtlanmamış olan 38.416.250 TL tutarındaki Olağanüstü Yedekler (2010: 38.139.677 TL), Geçmiş Yıllar Kârları içerisine sınıflandırmıştır. Seri: XI No: 29 sayılı tebliğ ve ona açıklama getiren SPK duyurularına göre Ödenmiş Sermaye, Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler ve Hisse Senedi İhraç Primleri nin yasal kayıtlardaki tutarları üzerinden gösterilmesi gerekmektedir. Söz konusu tebliğin uygulanması esnasında değerlemelerde çıkan farklılıkların (enflasyon düzeltmesinden kaynaklanan farklılıklar gibi): Ödenmiş Sermaye den kaynaklanmaktaysa ve henüz sermayeye ilave edilmemişse, Ödenmiş Sermaye kaleminden sonra gelmek üzere açılacak Sermaye Düzeltmesi Farkları kalemiyle; Kârdan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler ve Hisse Senedi İhraç Primleri nden kaynaklanmakta ve henüz kâr dağıtımı veya sermaye artırımına konu olmamışsa Geçmiş Yıllar Kâr/Zararıyla, ilişkilendirilmesi gerekmektedir. Diğer özkaynak kalemleri ise SPK Finansal Raporlama Standartları çerçevesinde değerlenen tutarları ile gösterilmektedir. Sermaye düzeltmesi farklarının sermayeye eklenmek dışında bir kullanımı yoktur. Halka açık şirketler, temettü dağıtımlarını SPK nın öngördüğü şekilde aşağıdaki gibi yaparlar: 100 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 27 - ÖZKAYNAKLAR (Devamı) SPK nın 27 Ocak 2010 tarihli 2/51 sayılı kararı gereğince, halka açık anonim ortaklıkların faaliyetlerinden elde ettikleri kârların dağıtımı esaslarının belirlenmesine ilişkin olarak payları borsada işlem gören anonim ortaklıklar için herhangi bir asgari kâr dağıtım zorunluluğu getirilmemiş olup, SPK nın Seri: IV, No: 27 sayılı Tebliğ inde yer alan esaslar, ortaklıkların esas sözleşmelerinde bulunan hükümler ve şirketler tarafından kamuya açıklanmış olan kâr dağıtım politikaları çerçevesinde gerçekleştirilmesine karar verilmiştir. Öte yandan, Şirket Ana Sözleşmesi ne göre kâr dağıtımı sonrasında kalan birikmiş kârların %5 ine kadar olan kısmına ilişkin İdare Meclisi Üyelerine tahsisat karşılığı ve İdare Meclisinin tespit ve lüzum göstereceği hususular için ilave kâr dağıtımı veya kârın tahsisi yapılabilir. Genel Kurul tarafından uygun görülmesi halinde Şirket in bünyesinde TTK nın 468. Maddesi nde belirtildiği şekilde kurulan tesisler için, kâr dağıtımı sonrasındaki tutarın %3 üne kadar, İdare Meclisi Üyelerine tahsisat karşılığı ve İdare Meclisinin tespit ve lüzum göstereceği hususlar için, kâr dağıtımı sonrasındaki tutarın %5 ine kadar, İdare Meclisinin kararlaştıracağı şekilde sosyal yardımlar, prim (kâr) ikramiye vs. için, kâr dağıtımı sonrasındaki tutarın %5 ine kadar, ilave kâr dağıtımı veya kârın tahsisi yapılabilir. Şirket in 13 Mayıs 2011 tarihinde yapılan Olağan Genel Kurul toplantısında alınan karar uyarınca, Şirket, 2010 yılı dağıtılabilir net dönem kârının 50.794.688 TL (2010: 51.019.443 TL) tutarındaki kısmı temettü olarak dağıtmıştır. Bu kâr dağıtım kararına istinaden Şirket 2010 yılı kârından 4.904.714 TL (2010: 5.852.708 TL) tutarında Kârdan ayrılan kısıtlanmış yedek ayırmıştır. Şirket in yasal kayıtlarına göre kâr dağıtımına baz olan özkaynak kalemleri aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Olağanüstü yedekler 56.314.968 56.038.395 Geçmiş yıllar kârları (enflasyon düzeltmesi hariç) 5.604.521 5.602.056 Net dönem kârı 72.500.720 56.475.977 134.420.209 118.116.428 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 101

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 28 - SATIŞLAR VE SATIŞLARIN MALİYETİ 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Yurtiçi mamul satışları 807.811.754 713.534.078 Yurtdışı mamul satışları 55.295.546 43.670.966 Ticari mal satışları 14.100.837 14.872.034 Brüt Satışlar 877.208.137 772.077.078 Tenzil: İskontolar (210.758.882) (184.077.996) İadeler (15.342.337) (10.922.354) Net Satışlar 651.106.918 577.076.728 Satılan mamuller maliyeti (503.147.269) (458.316.916) Satılan ticari mallar maliyeti (14.179.284) (14.930.967) Satışların maliyeti (517.326.553) (473.247.883) Brüt Kâr 133.780.365 103.828.845 DİPNOT 29 - ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME GİDERLERİ, PAZARLAMA, SATIŞ VE DAĞITIM GİDERLERİ, GENEL YÖNETİM GİDERLERİ a) Araştırma ve geliştirme giderleri: 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Personel 2.497.676 2.175.681 Malzeme 1.694.079 1.380.895 Dışarıdan sağlanan hizmetler 638.526 562.196 Amortisman ve itfa payı 318.519 282.857 Diğer 426.068 263.507 b) Pazarlama, satış ve dağıtım giderleri: 5.574.868 4.665.136 Reklam 19.042.315 15.057.275 Nakliye 5.637.774 4.017.508 Personel 3.416.931 2.489.088 Dışarıdan sağlanan hizmetler 3.061.344 2.766.021 Amortisman ve itfa payı 1.128.687 1.412.289 Kira 966.618 877.035 Diğer 2.047.561 1.890.922 35.301.230 28.510.138 102 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 29 - ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME GİDERLERİ, PAZARLAMA, SATIŞ VE DAĞITIM GİDERLERİ, GENEL YÖNETİM GİDERLERİ (Devamı) c) Genel yönetim giderleri: 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Danışmanlık ve istişare ücretleri 8.346.245 7.564.041 Personel 7.634.290 6.509.065 Kıdem tazminatları 1.431.502 1.861.388 Vergi (Kurumlar vergisi hariç) 951.219 670.780 Dışarıdan sağlanan hizmetler 849.575 844.421 Amortisman ve itfa payı 827.868 926.530 Bakım onarım 740.961 691.948 Enerji 679.068 549.952 Kira 615.998 596.201 Kâr payı ve ikramiye karşılık 500.000 500.000 Haberleşme 305.327 266.620 Seyahat 231.206 222.719 Sigorta 81.642 102.277 Diğer 1.300.909 1.049.943 24.495.810 22.355.885 Toplam faaliyet giderleri 65.371.908 55.531.159 DİPNOT 30 - NİTELİKLERİNE GÖRE GİDERLER 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Direkt madde maliyeti 462.476.307 425.810.827 Personel giderleri 33.960.909 28.412.104 Reklam ve ilan giderleri 19.042.315 15.057.275 Enerji 16.876.210 14.394.719 Amortisman ve itfa payları 14.745.983 12.987.784 Danışmanlık ve istişare ücretleri 8.459.785 7.771.223 Bakım ve onarım giderleri 8.381.284 7.027.218 Dışarıdan sağlanan fayda ve hizmetler 6.379.035 5.732.597 Kira giderleri 2.615.856 2.280.366 Kıdem tazminatları 1.431.502 1.861.388 Vergi, resim ve harçlar 1.015.624 730.944 Sigorta primleri 113.086 152.433 Diğer 7.200.565 6.560.164 582.698.461 528.779.042 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 103

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 31 - DİĞER FAALİYETLERDEN GELİRLER/GİDERLER a) Diğer faaliyet gelirleri: 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Temettü geliri (Dipnot 37.ii.d) 4.486.945 4.604.650 Kira geliri 1.472.861 1.396.255 Yardımcı malzeme ve hurda satış geliri 1.071.737 553.457 Maddi duran varlıklar değer düşüklüğü iptali 901.446 - Maddi duran varlık satış kârı 517.808 - Diğer 185.198 334.482 b) Diğer faaliyet giderleri: 8.635.995 6.888.844 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Bağış ve yardımlar (1.271.129) (866.998) Yardımcı malzeme ve hurda satış değeri (818.250) (193.902) Kira gideri (154.915) (154.915) Vergi gecikme zammı (3.990) (331.511) Maddi duran varlık satış zararı - (998.876) Şüpheli alacak gideri - (4.543) Diğer (518.204) (294.405) DİPNOT 32 - FİNANSAL GELİRLER (2.766.488) (2.845.150) 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Faiz geliri 7.507.041 7.865.011 Kur farkı geliri 2.119.279 884.553 İlişkili taraflardan kefalet gelirleri 1.231.778 941.910 Vade unsuru içeren ticari işlemlerden kaynaklanan finansal gelir 970.242 598.399 11.828.340 10.289.873 104 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 33 - FİNANSAL GİDERLER 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Faiz gideri (2.896.358) (2.610.785) Kur farkı gideri (5.450.688) (199.437) Vade unsuru içeren ticari işlemlerden kaynaklanan finansal gider (1.157.429) (714.391) Kefalet giderleri (282.274) (147.294) Diğer (364.561) (185.090) DİPNOT 34 - SATIŞ AMACIYLA ELDE TUTULAN DURAN VARLIKLAR VE DURDURULAN FAALİYETLER Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 35 - VERGİ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle kurumlar vergisi karşılığı aşağıdaki gibidir: (10.151.310) (3.856.997) 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Kurumlar vergisi karşılığı 14.890.902 12.027.803 Tenzil: Peşin ödenen kurumlar vergisi (11.168.678) (9.692.672) Dönem kârı vergi yükümlülüğü 3.722.224 2.335.131 Türkiye de, kurumlar vergisi oranı 2011 yılı için %20 dir (2010: %20). Kurumlar vergisi oranı kurumların ticari kazancına vergi yasaları gereğince indirimi kabul edilmeyen giderlerin ilave edilmesi, vergi yasalarında yer alan istisna (iştirak kazançları istisnası, yatırım indirimi istisnası vb.) ve indirimlerin indirilmesi sonucu bulunacak vergi matrahına uygulanır. Kâr dağıtılmadığı takdirde başka bir vergi ödenmemektedir. Türkiye deki bir işyeri ya da daimi temsilcisi aracılığı ile gelir elde eden dar mükellef kurumlar ile Türkiye de yerleşik kurumlara ödenen kâr paylarından (temettüler) stopaj yapılmaz. Bunların dışında kalan kişi ve kurumlara yapılan temettü ödemeleri %15 (2010: %15) oranında stopaja tabidir. Kârın sermayeye ilavesi, kâr dağıtımı sayılmaz. Şirketler üçer aylık mali kârları üzerinden %20 (2010: %20) oranında geçici vergi hesaplar ve o dönemi izleyen ikinci ayın 14 üncü gününe kadar beyan edip 17 (2010: 17) inci günü akşamına kadar öderler. Yıl içinde ödenen geçici vergi o yıla ait olup izleyen yıl verilecek kurumlar vergisi beyannamesi üzerinden hesaplanacak kurumlar vergisinden mahsup edilir. Mahsuba rağmen ödenmiş geçici vergi tutarı kalmış ise bu tutar nakden iade alınabileceği gibi devlete karşı olan herhangi bir başka mali borca da mahsup edilebilir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 105

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 35 - VERGİ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ (Devamı) Türkiye de ödenecek vergiler konusunda vergi otoritesi ile mutabakat sağlamak gibi bir uygulama bulunmamaktadır. Kurumlar vergisi beyannameleri hesap döneminin kapandığı ayı takip eden dördüncü ayın 25 inci günü akşamına kadar bağlı bulunulan vergi dairesine verilir. Vergi incelemesine yetkili makamlar beş yıl zarfında muhasebe kayıtlarını inceleyebilir ve hatalı işlem tespit edilirse yapılacak vergi tarhiyatı nedeniyle vergi miktarları değişebilir. Türk vergi mevzuatına göre beyanname üzerinde gösterilen mali zararlar 5 yılı aşmamak kaydıyla dönem kurum kazancından indirilebilirler. Ancak, mali zararlar, geçmiş yıl kârlarından mahsup edilemez. Kurumlar Vergisi Kanunu nda kurumlara yönelik birçok istisna bulunmaktadır. Bu istisnalardan Şirket e ilişkin olanları aşağıda açıklanmıştır: Kurumların tam mükellefiyete tabi bir başka kurumun sermayesine iştirakten elde ettikleri temettü kazançları (yatırım fonlarının katılma belgeleri ile yatırım ortaklıkları hisse senetlerinden elde edilen kâr payları hariç) kurumlar vergisinden istisnadır. 5520 Sayılı Kurumlar Vergisi Kanunu na göre kurumların en az iki tam yıl süreyle aktiflerinde yer alan iştirak hisselerinin, gayrimenkullerinin, rüçhan hakkı, kurucu senedi ve intifa senetleri satışından doğan kazançlarının %75 i, 21 Haziran 2006 tarihinden başlayarak kurumlar vergisinden istisnadır. İstisnadan yararlanmak için söz konusu kazancın pasifte bir fon hesabında tutulması ve 5 yıl süre ile işletmeden çekilmemesi gerekmektedir. Satış bedelinin satışın yapıldığı yılı izleyen ikinci takvim yılı sonuna kadar tahsil edilmesi gerekir. Kurumların rüçhan hakkı kuponlarının satışından elde ettikleri kazançlarının %75 lik kısmı ile anonim şirketlerin kuruluşlarında veya sermayelerini artırdıkları sırada çıkardıkları hisse senetlerinin itibari değerlerinin üzerinde elden çıkarılmasından sağlanan emisyon primi kazançları kurumlar vergisinden istisnadır. Dolayısı ile ticari kâr/(zarar) rakamı içinde yer alan yukarıda sayılan nitelikteki kazançlar/(kayıplar) kurumlar vergisi hesabında dikkate alınmıştır. Kurumlar Vergisi matrahının tespitinde yukarıda yer alan istisnalar yanında ayrıca Kurumlar Vergisi Kanunu nun 8. maddesi ve Gelir Vergisi Kanunu nun 40. madde hükmünde belirtilen indirimler ile birlikte Kurumlar Vergisi Kanunu nun 10. maddesinde belirtilen diğer indirimler de dikkate alınır. Transfer fiyatlandırması Kurumların ilişkili kişilerle yaptıkları mal veya hizmet alım ya da satımlarında emsallerine uygun olarak tespit edecekleri bedel veya fiyat kullanmaları gerekmektedir. Emsallere uygunluk ilkesi, ilişkili kişilerle yapılan mal veya hizmet alım ya da satımında uygulanan fiyat veya bedelin, aralarında böyle bir ilişkinin bulunmaması durumunda oluşacak fiyat veya bedele uygun olmasını ifade etmektedir. Kurumlar, ilişkili kişiler ile gerçekleştirdiği işlemlerde uygulanacak emsaline uygun fiyat veya bedelleri ilgili kanunda belirtilen yöntemlerden işlemin mahiyetine en uygun olanını kullanmak suretiyle tespit edeceklerdir. Emsaline uygunluk ilkesi doğrultusunda tespit edilen fiyat ve bedellere ilişkin hesaplamalara ait kayıt, cetvel ve belgelerin ispat edici kağıtlar olarak kurumlar tarafından saklanması zorunlu kılınmıştır. Ayrıca, kurumlar bir hesap dönemi içerisinde ilişkili kişiler ile yaptıkları işlemlere ilişkin olarak bilgi ve belgeleri içerecek şekilde gerektiğinde ibraz edilmek üzere Kurumlar Vergisi Beyannamesi tarihine kadar bir rapor hazırlayacaklardır. 106 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 35 - VERGİ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ (Devamı) Emsallere uygunluk ilkesine aykırı olarak tespit edilen bedel veya fiyat üzerinden mal veya hizmet alım ya da satımında bulunulması halinde kazancın tamamen veya kısmen transfer fiyatlaması yoluyla örtülü olarak dağıtılmış sayılacaktır. Tamamen veya kısmen transfer fiyatlandırması yoluyla örtülü olarak dağıtılan kazanç 13 üncü maddede belirtilen şartların gerçekleştiği hesap döneminin son günü itibariyle dağıtılmış kâr payı veya dar mükellefler için ana merkeze aktarılan tutar sayılacaktır. Transfer fiyatlandırması yoluyla dağıtılmış kâr payının net kâr payı tutarı olarak kabul edilmesi ve brüte tamamlanması sonucu bulunan tutar üzerinden ortakların hukuki niteliğine göre belirlenen oranlarda vergi kesintisi yapılacaktır. Daha önce yapılan vergilendirme işlemleri, taraf olan mükellefler nezdinde buna göre düzeltilecektir. Ancak, bu düzeltmenin yapılabilmesi için örtülü kazanç dağıtan kurum adına tarh edilen vergilerin kesinleşmiş ve ödenmiş olması gerekmektedir. Örtülü kazanç dağıtılan kurum nezdinde yapılacak düzeltmede dikkate alınacak tutar, kesinleşen ve ödenen tutar olacaktır. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 ve 2010 hesap dönemlerine ait kapsamlı gelir tablolarında yer alan vergi giderleri aşağıda özetlenmiştir: 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Cari dönem kurumlar vergisi gideri (14.890.902) (12.027.803) Ertelenmiş vergi geliri 4.495.383 677.095 Toplam vergi gideri (10.395.519) (11.350.708) Vergi giderinin mutabakatı aşağıdaki gibidir: 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Vergi öncesi kâr 83.315.661 71.426.332 Yürürlükteki vergi oranı kullanılarak hesaplanan vergi (16.663.132) (14.285.266) Kanunen kabul edilmeyen giderlerin vergi etkisi (321.507) (221.753) İştirak kârlarındaki payın vergi etkisi 1.472.133 2.530.416 İndirilecek gelirler 198.796 20.150 Satılmaya hazır finansal varlıklardan elde edilen temettülerin gelir vergisi 897.389 920.930 Üzerinden ertelenen vergi varlığı yaratılan yatırım indirimi 3.639.263 - Diğer 381.539 (315.185) Toplam vergi gideri (10.395.519) (11.350.708) Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 107

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 35 - VERGİ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ (Devamı) Ertelenmiş vergiler Şirket ertelenmiş gelir vergisi varlık ve yükümlülüklerini, bilanço kalemlerinde taşınan değerleri ile Vergi Usul Kanunu arasındaki farklı değerlendirmelerin sonucunda ortaya çıkan geçici farkların etkilerini dikkate alarak hesaplamaktadır. Müteakip dönemlerde gerçekleşecek geçici farklar üzerinden yükümlülük metoduna göre hesaplanan vergi varlıkları ve yükümlülükleri için uygulanan oran %20 dir (2010: %20). 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle birikmiş geçici farklar ve ertelenmiş vergi varlık ve yükümlülüklerinin bilanço tarihleri itibariyle yürürlükteki vergi oranları kullanılarak hesaplamalarının dökümü aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Birikmiş Ertelenmiş Birikmiş Ertelenmiş geçici vergi varlığı/ geçici vergi varlığı/ farklar (yükümlülüğü) farklar (yükümlülüğü) Maddi duran varlıkların yeniden değerlenmesi 139.614.265 (18.992.409) 99.613.665 (12.267.752) Yeni ekonomik ömürler üzerinden hesaplanan amortisman farkı 39.155.807 (7.831.161) 35.690.928 (7.138.186) Maddi duran varlıkların endeksleme farkı 10.586.647 (2.117.329) 14.787.722 (2.957.544) Satılmaya hazır finansal varlıklar üzerinden hesaplanan ertelenmiş vergi 24.170.891 (963.869) 31.170.309 (1.330.767) Maddi olmayan duran varlıkların endeksleme farkı 854.621 (170.924) 866.541 (173.308) Yatırım indirimleri (*) (18.196.313) 3.639.263 - - Kıdem tazminatı karşılığı (6.082.672) 1.216.534 (5.609.212) 1.121.842 Makine, tesis ve cihazların değer düşüklüğü karşılığı (1.075.916) 215.183 (2.093.578) 418.716 Diğer (3.571.450) 714.290 (2.974.345) 594.869 Ertelenmiş vergi varlığı 5.785.270 2.135.427 Ertelenmiş vergi yükümlülüğü (30.075.692) (23.867.557) Ertelenmiş vergi yükümlülükleri- net (24.290.422) (21.732.130) (*) Şirket, Eskişehir deki üretim tesisinde gerçekleştirdiği modernizasyon ve tevsii yatırımına ilişkin olarak yatırım teşvik belgesine sahiptir. Söz konusu yatırım teşvik belgesine istinaden 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle 3.639.263 TL tutarında yatırım indiriminden gelecek yıllarda faydalanmayı öngörmektedir. 108 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 35 - VERGİ VARLIKLARI VE YÜKÜMLÜLÜKLERİ (Devamı) Net ertelenmiş vergi yükümlülüğünün hareket tablosu aşağıda belirtilmiştir: 2011 2010 1 Ocak (21.732.130) (20.404.024) Satılmaya hazır finansal varlıklar makul değer fonuna verilen 366.898 (779.804) Yeniden değerleme fonu üzerinden hesaplanan ertelenmiş vergi (7.420.573) (1.225.397) Cari dönem kapsamlı gelir tablosuna yansıtılan 4.495.383 677.095 31 Aralık (24.290.422) (21.732.130) DİPNOT 36 - HİSSE BAŞINA KAZANÇ 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Net dönem kârı A 72.920.142 60.075.624 Çıkarılmış adi hisselerin ağırlıklı ortalama adedi (Dipnot 27) B 44.951.051 44.951.051 Nominal değeri 1 TL olan hisse başına kazanç A/B 1,6222 1,3365 Hisse başına esas ve nispi kazanç arasında hiçbir dönem için herhangi bir fark bulunmamaktadır. 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle henüz Yönetim Kurulu nca herhangi bir kâr dağıtımı hesaplanmamıştır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 109

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 37 - İLİŞKİLİ TARAFLAR AÇIKLAMALARI 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle ilişkili taraflardan alacaklar ve ilişkili taraflara borçlar bakiyeleri ile dönem içlerinde ilişkili taraflarla yapılan önemli işlemlerin özeti aşağıda sunulmuştur: i) İlişkili tarafların bakiyeleri: a) İlişkili taraflardan kısa vadeli ticari alacaklar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 YBP 84.784.212 50.072.210 Yataş 6.037.845 5.717.864 90.822.057 55.790.074 Eksi: Vadeli satışlardan kaynaklanan tahakkuk etmemiş finansal gelir (800.898) (370.117) 90.021.159 55.419.957 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle ilişkili taraflardan olan kısa vadeli ticari alacakların etkin ağırlıklı ortalama faiz oranı yıllık %11,00 (2010: %6,73) olup ortalama vadeleri 2 aydır (2010: 2 ay). 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, ilişkili taraflardan vadesi geçen ticari alacaklar toplamı 2.366.227 TL (2010: 1.209.576 TL) olup ortalama gecikme süresi 1 aydır (2010: 1 ay) (Dipnot 38.a). b) İlişkili taraflardan kısa vadeli diğer alacaklar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Yaşar Holding 62.534.321 49.295.221 DYO Boya Fab. A.Ş. ( DYO Boya ) 505.481 365.917 Yaşar Bilgi İşlem ve Ticaret A.Ş. ( Yabim ) 42.934 40.103 Diğer 14.434 7.600 63.097.170 49.708.841 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, Yaşar Holding ten olan alacakların 20.164.848 TL tutarındaki kısmı Şirket in, çeşitli finansal kuruluşlardan aldığı kredileri aynı şartlarda grup şirketlerine devretmesinden kaynaklanmaktadır (2010: devredilen kredinin 462.106 TL tutarındaki faiz tahakkuku dışında yoktur). Yaşar Holding e devredilen kredilerin yıllık etkin faiz oranı Avro krediler için %5,70 tir (2010: Yoktur). 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle Şirket in Yaşar Holding ten 42.369.473 TL tutarında (31 Aralık 2010: 48.833.115 TL) ticari olmayan alacakları için uygulanan faiz oranı yıllık %12 dir (31 Aralık 2010: %9,00). Şirket yönetimi Yaşar Holding ten diğer alacakların 3 ile 12 ay içerisinde kapatılacağını öngörmektedir. Şirket in diğer ilişkili şirketlerinden olan diğer alacaklarının önemli bir kısmı Yaşar Grubu Şirketleri nin uluslararası piyasalardan ve finansal kuruluşlardan sağlamış oldukları ve Şirket in garantör olduğu kredilerle ilgili kefalet ile vade farkı alacaklarından oluşmaktadır. 110 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 37 - İLİŞKİLİ TARAFLAR AÇIKLAMALARI (Devamı) c) İlişkili taraflardan uzun vadeli diğer alacaklar: Yaşar Holding 11.694.000 11.694.000 Şirket in ilişkili taraflardan uzun vadeli alacakları, Şirket tarafından muhtelif finansal kuruluşlardan alınıp, ilişkili şirketlere aynı koşullarda devredilen banka kredilerinden oluşmakta olup ağırlıklı ortalama etkin faiz oranı yıllık %14.29 dur (2010: yıllık %15,30). Söz konusu uzun vadeli alacakların makul değeri 11.666.844 TL (2010: 12.078.242 TL) olup makul değer hesaplamasında kullanılan faiz oranı yıllık %16,58 dir (2010: %14,40). d) İlişkili taraflara kısa vadeli ticari borçlar: 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Yadex Export-Import und Spedition GmbH ( Yadex ) 3.692.596 11.090.437 Yaşar Holding A.Ş. 2.225.147 2.112.436 Çamlı Yem 2.032.454 1.594.319 Desa Enerji 1.096.156 889.115 Hdf FZ Co. ( Hdf ) 835.769 1.838.960 Diğer 1.223.702 248.586 11.105.824 17.773.853 Tenzil: Vadeli alışlardan kaynaklanan tahakkuk etmemiş finansal gider (27.569) (15.969) 11.078.255 17.757.884 İlişkili taraflara olan borçların 3.692.596 TL (2010: 11.090.437 TL) tutarındaki kısmını Şirket in ithalat işlemlerine aracılık eden Yadex e olan borçlar oluşturmaktadır. Çamlı Yem e olan ticari borçlar ağırlıklı olarak, süt tedarikçilerine satmak amacıyla gerçekleştirilen, büyükbaş hayvan yemi alımlarından kaynaklanmaktadır. 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle ilişkili taraflara olan kısa vadeli ticari borçların etkin ağırlıklı ortalama faiz oranı yıllık %11,00 (2010: %7,09) olup ortalama vadeleri 2 aydır (2010: 1 ay). e) İlişkili taraflara kısa vadeli diğer borçlar: Yaşar Üniversitesi 1.007.156 757.160 Ortaklara borçlar 253.439 198.960 Diğer 2.839 22.688 1.263.434 978.808 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 111

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 37 - İLİŞKİLİ TARAFLAR AÇIKLAMALARI (Devamı) ii) İlişkili taraflar ile olan işlemler: 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 a) İlişkili taraflara yapılan ürün satışları: YBP 567.598.438 503.785.033 Yataş 55.295.546 43.670.966 Pınar Et 480.420 507.952 Diğer 924.180 987.291 624.298.584 548.951.242 Şirket üretmekte olduğu ürünlerin büyük bir kısmının yurtiçi satışını iştiraki ve grup şirketi olan YBP ye, yurtdışı satışını ise Yaşar Grubu şirketlerinden Yataş a yapmaktadır. b) İlişkili taraflara yapılan hizmet satışları: 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Çamlı Yem 250.169 283.651 YBP 19.441 70.052 Pınar Et 8.440 79.186 Diğer 108.534 228.779 c) İlişkili taraflardan finansal gelir: 386.584 661.668 Yaşar Holding A.Ş. 5.595.671 6.154.782 DYO Boya 125.937 84.164 YBP 86.409 91.145 Viking 35.425 46.745 Diğer 30.100 54.400 5.873.542 6.431.236 Finansal gelirlerin önemli bir kısmı Şirket in çeşitli finansal kuruluşlardan almış olup ilişkili kuruluşlara devrettiği kredilerle ilgili faiz gelirleri ile ticari ve ticari olmayan alacakları ile ilgili vade farkı ve faiz gelirlerinden oluşmaktadır. Finansal gelirlerin diğer bir kısmı ise Dipnot 22 de açıklandığı üzere Yaşar Grubu şirketlerinin uluslararası piyasalardan ve finansal kuruluşlardan sağlamış oldukları ve Şirket in garantör olduğu kredilerin kefalet gelirlerinden oluşmakta olup 2011 yılına ait toplam 1.231.778 TL (2010: 941.910 TL) kefalet geliri bulunmaktadır. Kefalet geliri hesaplamasında kullanılan kefalet ve finansman temini komisyon oranlarının her biri %0,50 tir (2010: kefalet ve finansman temini komisyon oranlarının her biri %0,50). 112 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 37 - İLİŞKİLİ TARAFLAR AÇIKLAMALARI (Devamı) d) İlişkili taraflardan alınan temettüler: 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 YBP (*) 8.579.246 6.137.887 Pınar Et 4.197.849 3.979.779 Pınar Su 258.095 403.974 Pınar Anadolu (*) 237.167 315.917 Çamlı Yem 29.032 220.897 Bintur 1.969 - (*) İştirakler (Dipnot 16). e) İlişkili taraflardan sağlanan diğer gelirler: 13.303.358 11.058.454 YBP 793.427 767.284 Çamlı Yem 741.733 583.647 Diğer 31.357 43.903 YBP ve Çamlı Yem den diğer gelirler, sırasıyla araç ve bina kiraları gelirlerinden oluşmaktadır. f) İlişkili taraflardan yapılan mal alımları: 1.566.517 1.394.834 Çamlı Yem 13.947.374 15.305.694 Yadex 11.480.363 16.572.870 Desa Enerji 9.090.879 7.982.142 Hedef Ziraat 1.975.117 1.880.702 Pınar Anadolu 69.005 2.668.139 Diğer 155.285 140.752 36.718.023 44.550.299 Şirket, grup şirketlerinden Desa Enerji den buhar ve elektrik almakta ve Yadex aracılığıyla yurtdışından hammadde ithal etmekte olup Çamlı Yem den ise süt tedarikçilerine satılmak üzere yem almaktadır. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 113

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 37 - İLİŞKİLİ TARAFLAR AÇIKLAMALARI (Devamı) g) İlişkili taraflardan yapılan hizmet alımları: 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Yaşar Holding 7.897.704 7.242.891 YBP 3.829.901 2.260.363 Yataş 1.664.446 1.322.983 Bintur 430.312 322.321 Diğer 220.472 470.819 14.042.835 11.619.377 Şirket in grup şirketi ve iştiraki olan YBP den alınan hizmetler, yansıtılan tanıtım, reklam ve promosyon hizmetlerinden oluşmaktadır. Yaşar Holding den yapılan hizmet alımları ise danışmanlık, araştırma ve geliştirme bedelleri ile ilgilidir. h) İlişkili taraflardan yapılan maddi duran varlık alımları: 1 Ocak - 1 Ocak - 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Pınar Anadolu 68.941 - Dyo Matbaa 46.575 - Diğer 106.148 1.784 i) İlişkili taraflara yönelik finansal giderler: 221.664 1.784 YBP 149.203 40.130 Çamlı Yem 112.877 53.634 Yaşar Holding 79.871 70.863 DYO Boya 20.336 17.140 Viking 20.336 17.140 Pınar Et 20.336 17.140 Diğer 155.438 19.191 558.397 235.238 Finansal giderler Dipnot 22 de açıklandığı üzere Şirket in uluslararası piyasalardan ve finansal kuruluşlardan sağlamış olduğu ve Yaşar grubu şirketlerinin garantör olarak katıldığı kredilerin kefalet giderlerinden oluşmakta olup ilgili hesaplamalarda kullanılan kefalet komisyon ve finansman temini komisyon oranlarının her biri %0,50 tir (2010: kefalet, komisyon ve finansman oranlarının her biri %0,50). 114 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 37 - İLİŞKİLİ TARAFLAR AÇIKLAMALARI (Devamı) j) İlişkili taraflara ödenen temettüler: 1 Ocak- 1 Ocak- 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Yaşar Holding 31.078.681 31.216.198 Halka arz 19.277.936 19.363.237 Diğer 438.071 440.008 k) İlişkili taraflardan yapılan maddi duran varlık satışları: 50.794.688 51.019.443 YBP 45.715 70.284 Pınar Et 16.062 28.089 Dyo Boya - 38.480 Yataş - 8.087 Diğer 51.575 55.156 l) İlişkili taraflara yapılan bağışlar: 113.352 200.096 Yaşar Üniversitesi 1.000.000 750.000 Yaşar Eğitim Vakfı 175.000 30.900 m) Üst düzey yöneticilere sağlanan faydalar: 1.175.000 780.900 Üst düzey yöneticiler, yönetim kurulu üyelerinden genel müdür ve direktörlerden oluşmakta olup bu yöneticilere sağlanan faydalar aşağıdaki gibidir: Kısa vadeli faydalar 1.694.545 1.607.246 Kâr payı ve performans ikramiyesi 500.000 500.000 İşten çıkarılma nedeniyle sağlanan faydalar 38.535 - İşten ayrılma sonrası faydalar 51.252 11.739 Diğer uzun vadeli faydalar 20.245 23.070 2.304.577 2.142.055 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 115

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 37 - İLİŞKİLİ TARAFLAR AÇIKLAMALARI (Devamı) n) İlişkili taraflara verilen kefaletler: Şirket, 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle Yaşar grubu şirketlerinden Yaşar Holding A.Ş., Çamlı Yem Besicilik Sanayi ve Ticaret A.Ş., Dyo Boya Fabrikaları Sanayi ve Ticaret A.Ş., Viking Kağıt ve Selüloz A.Ş., Pınar Su Sanayi ve Ticaret A.Ş., Pınar Entegre Et ve Un Sanayi A.Ş. ve Yaşar Birleşik Pazarlama Dağıtım Turizm ve Ticaret A.Ş. nin uluslararası piyasalardan ve finansal kuruluşlardan sağlamış olduğu toplam 69.000.000 Avro ve 275.000.000 ABD Doları karşılığı 688.069.700 TL (2010: 95.059.000 Avro ve 275.000.000 ABD Doları karşılığı 619.935.397 TL) tutarındaki kredilere, Şirket in sayılan grup şirketleriyle birlikte garantör olarak katılmıştır (Dipnot 22). DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ Şirket, faaliyetlerinden ötürü, kur, nakit akım ve faiz oranı risklerinden oluşan piyasa riskine, sermaye riskine, kredi riskine ve likidite riskine maruz kalmaktadır. Şirket in riskleri yönetim politikası, finansal piyasalardaki beklenmedik değişimlere odaklanmıştır. Finansal risklerin yönetim politikası Şirket in üst düzey yönetimi ve finans bölümü tarafından Yönetim Kurulu tarafından onaylanan politika ve stratejileri doğrultusunda yapılmaktadır. Yönetim Kurulu özellikle kur, faiz ve sermaye risklerinin yönetilmesi için genel kapsamda prensip ve politika hazırlamakta, finansal ve operasyonel (özellikle çiğ süt fiyatındaki dalgalanmalardan kaynaklanan) riskleri yakından takip etmektedir. Şirket in finansal riskleri yönetmek için belirlediği amaçlar şu şekilde özetlenebilir; Şirket in faaliyetlerinden ve ana varlıklarından sağlanan nakit akışının, kur ve faiz riskleri göz önünde bulundurularak etkin bir şekilde, devamlılığının sağlanması, Etkin ve verimli kullanmak üzere yeterli miktarda kredi kaynağının tür ve vade olarak en uygun koşullarda gerektiğinde kullanılmak üzere hazır tutulması Karşı taraftan kaynaklanan riskin asgari düzeyde tutulması ve etkin takibi. 116 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) a) Kredi riski: Kredi riski bankalardaki mevduat, ilişkili taraflardan alacaklar ve diğer ticari alacaklardan kaynaklanmakta olup finansal varlıkları elinde bulundurmak, karşı tarafın anlaşmanın gereklerini yerine getirememe riskini de taşımaktadır. Şirket, yurtiçi pazarda satmak amacıyla üretmiş olduğu ürünlerin önemli bir kısmını, Şirket in iştiraki ve grup şirketi konumunda olan YBP ye satmaktadır. Ayrıca, Şirket yurtdışı satışlarını yine bir grup şirketi olan Yataş a yapmaktadır. Ticari alacaklar, Şirket yönetimince geçmiş tecrübeler ve cari ekonomik koşullar göz önüne alınarak değerlendirilmekte ve uygun miktarda şüpheli alacak karşılığı ayrıldıktan sonra bilançoda net olarak gösterilmektedir. Şirket söz konusu alacak riskini etkin bir şekilde yönettiğini düşünmektedir. Şirket, ilişkili taraflardan diğer alacaklarını ise ağırlıklı olarak hissedarlarından oluşmasından ötürü, söz konusu alacaklar için herhangi bir alacak riskinin olduğunu düşünmemektedir (Dipnot 37.i.b). İzleyen tablolar Şirket in 31 Aralık 2011 ve 2010 tarihleri itibariyle kredi riskinin analizini göstermektedir: 31 Aralık 2011 Alacaklar Ticari Alacaklar (1) Diğer Alacaklar Bankalardaki İlişkili Taraf Diğer Taraf İlişkili Taraf Diğer Taraf Mevduat Diğer Raporlama tarihi itibariyle maruz kalınan azami kredi riski (A+B+C+D+E) (2) 90.021.159 12.342.513 63.097.170 2.610.413 4.960.803 - - Azami riskin teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - - - A. Vadesi geçmemiş ya da değer düşüklüğüne uğramamış finansal varlıkların net defter değeri (3) 87.654.932 12.266.362 62.675.298 2.610.413 4.960.803 - B. Koşulları yeniden görüşülmüş bulunan, aksi takdirde vadesi geçmiş veya değer düşüklüğüne uğramış sayılacak finansal varlıkların defter değeri (3) - - - - - - C. Vadesi geçmiş ancak değer düşüklüğüne uğramamış varlıkların net defter değeri (4) 2.366.227 76.151 421.872 - - - - Teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - - - D. Değer düşüklüğüne uğrayan varlıkların net defter değerleri - Vadesi geçmiş (brüt defter değeri) - 462.724 - - - - - Değer düşüklüğü (-) - (462.724) - - - - - Net değerin teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - - - - Vadesi geçmemiş (brüt defter değeri) - - - - - - - Değer düşüklüğü (-) - - - - - - - Net değerin teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - - - E. Bilanço dışı kredi riski içeren unsurlar - - - - - - Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 117

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) 31 Aralık 2010: Alacaklar Ticari Alacaklar (1) Diğer Alacaklar Bankalardaki İlişkili Taraf Diğer Taraf İlişkili Taraf Diğer Taraf Mevduat Diğer Raporlama tarihi itibariyle maruz kalınan azami kredi riski (A+B+C+D+E) (2) 55.419.957 12.706.277 49.708.841 2.467.280 17.188.451 - - Azami riskin teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - - - A. Vadesi geçmemiş ya da değer düşüklüğüne uğramamış finansal varlıkların net defter değeri (3) 54.210.381 12.353.614 49.330.160 2.467.280 17.188.451 - B. Koşulları yeniden görüşülmüş bulunan, aksi takdirde vadesi geçmiş veya değer düşüklüğüne uğramış sayılacak finansal varlıkların defter değeri (3) - - - - - - C. Vadesi geçmiş ancak değer düşüklüğüne uğramamış varlıkların net defter değeri (4) 1.209.576 352.663 378.681 - - - - Teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - - - D. Değer düşüklüğüne uğrayan varlıkların net defter değerleri - Vadesi geçmiş (brüt defter değeri) - 462.724 - - - - - Değer düşüklüğü (-) - (462.724) - - - - - Net değerin teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - - - - Vadesi geçmemiş (brüt defter değeri) - - - - - - - Değer düşüklüğü (-) - - - - - - - Net değerin teminat, vs ile güvence altına alınmış kısmı - - - - - - E. Bilanço dışı kredi riski içeren unsurlar - - - - - - (1) Şirket in ticari alacakları temel olarak süt ve süt ürünleri satışlarından doğmaktadır. (2) İlgili tutarların belirlenmesinde, alınan teminatlar gibi kredi güvenilirliğinde artış sağlayan unsurlar dikkate alınmamıştır. (3) Yoktur. 118 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) (4) Vadesi geçmiş ancak değer düşüklüğüne uğramamış finansal araçların yaşlandırması aşağıdaki gibidir: 31 Aralık 2011 Alacaklar İlişkili Taraflar Diğer Taraflar Toplam Vadesi üzerinden 1-30 gün geçmiş 2.366.227 76.151 2.442.378 Vadesi üzerinden 1-3 ay geçmiş - - - Vadesi üzerinden 3-12 ay geçmiş 421.872-421.872 Teminat ile güvence altına alınmış kısmı - - - 2.788.099(*) 76.151(**) 2.864.250 31 Aralık 2010 Alacaklar İlişkili Taraflar Diğer Taraflar Toplam Vadesi üzerinden 1-30 gün geçmiş 1.209.576 352.663 1.562.239 Vadesi üzerinden 1-3 ay geçmiş - - - Vadesi üzerinden 3-12 ay geçmiş 378.681-378.681 Teminat ile güvence altına alınmış kısmı - - - 1.588.257 352.663 1.940.920 (*) Finansal tabloların onaylandığı tarih itibariyle söz konusu vadesi geçmiş ancak değer düşüklüğüne uğramamış ilişkili taraflardan ticari alacakların 1.340.966 TL tutarındaki kısmı tahsil edilmiştir. (**) Finansal tabloların onaylandığı tarih itibariyle söz konusu vadesi geçmiş ancak değer düşüklüğüne uğramamış diğer taraflardan ticari alacakların 75.372 TL tutarındaki kısmı tahsil edilmiştir. b) Likidite riski: İhtiyatlı likidite riski yönetimi, yeterli ölçüde nakit ve menkul kıymet tutmayı, yeterli miktarda kredi işlemleri ile fon kaynaklarının kullanılabilirliğini ve piyasa pozisyonlarını kapatabilme gücünü ifade eder. Mevcut ve ilerideki muhtemel borç gereksinimlerinin fonlanabilme riski, Şirket in yeterli sayıda ve yüksek kalitedeki kredi sağlayıcılarının erişilebilirliğinin ve operasyonlardan yaratılan fonun yeterli miktarlarda olmasının sürekli kılınması suretiyle yönetilmektedir. Şirket yönetimi, kesintisiz likiditasyonu sağlamak için müşteri alacaklarının vadesinde tahsil edilmesi konusunda yakın takip yapmakta, tahsilatlardaki gecikmenin Şirket e finansal herhangi bir yük getirmemesi için yoğun olarak çalışmakta ve de bankalarla yapılan çalışmalar sonucunda Şirket in ihtiyaç duyması halinde kullanıma hazır nakdi ve gayrinakdi kredi limitleri belirlemektedir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 119

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) Sözleşme uyarınca vadeler: 31 Aralık 2011 Sözleşme Uyarınca Nakit Çıkışlar 1-5 yıl Defter Toplamı 3 aydan 3-12 ay arası Değeri (=I+II+III) kısa (I) arası (II) (III) Türev olmayan finansal yükümlülükler Finansal Borçlar 35.526.619 38.234.724 548.218 21.524.807 16.161.699 Ticari Borçlar 111.788.166 112.275.410 103.263.089 3.593.175 5.419.146 Diğer Borçlar 1.311.968 1.311.968 1.007.156 2.839 301.973 Türev finansal araçlar 148.626.753 151.822.102 104.818.463 25.120.821 21.882.818 Finansal (yatırımlar)/ yükümlülükler (Dipnot 8) (2.814.941) (1.759.433) 301.101 304.410 (2.364.944) (*) Şirket yönetimi, işletme faaliyetlerinden sağlanacak nakit akışı ve dönen varlıkları göz önünde bulundurarak, söz konusu finansal yükümlülüklerin ödenmesinde herhangi bir güçlükle karşılaşılmayacağını öngörmektedir. Sözleşme uyarınca vadeler: 31 Aralık 2010 Sözleşme Uyarınca Nakit Çıkışlar 1-5 yıl Defter Toplamı 3 aydan 3-12 ay arası Değeri (=I+II+III) kısa (I) arası (II) (III) Türev olmayan finansal yükümlülükler Finansal Borçlar 14.957.265 17.386.685 2.986.542 423.410 13.976.733 Ticari Borçlar 99.365.270 99.456.235 77.580.994 15.037.383 6.837.858 Diğer Borçlar 1.027.342 1.027.342 277.342 750.000 - Türev finansal araçlar 115.349.877 117.870.262 80.844.878 16.210.793 20.814.591 Finansal (yatırımlar)/ yükümlülükler (Dipnot 8) (352.500) 2.317.906 477.525 490.864 1.349.517 120 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) c) Piyasa riski: i) Döviz kuru riski Şirket, döviz cinsinden borçlu veya alacaklı bulunulan meblağların TL ye çevrilmesinden dolayı kur değişiklerinden doğan döviz kuru riskine maruz kalmaktadır. Şirket, kur riskini azaltabilmek için döviz pozisyonunu dengeleyici bir politika izlemektedir. Mevcut riskler denetim komitesi ve Yönetim Kurulu nca yapılan düzenli toplantılarda izlenmekte ve Şirket in döviz pozisyonu kurlar yakından takip edilmektedir. Söz konusu riskten ötürü, Şirket gerekli gördüğü ölçüde türev enstrümanlarını kullanmaktadır. Yabancı Para Pozisyonu Tablosu 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 TL ABD Diğer (TL TL ABD Diğer (TL Karşılığı Doları Avro Karşılığı) Karşılığı Doları Avro Karşılığı) 1. Ticari Alacaklar 5.834.615 2.661.157 61.082 658.683 5.246.856 2.995.720 66.973 478.239 2a. Parasal Finansal Varlıklar (Kasa, Banka hesapları dahil) 29.042 13.732 1.270-6.951 2.137 1.780-2b. Parasal Olmayan Finansal Varlıklar - - - - - - - - 3. Diğer 19.904.883 1.765 8.091.046 128.651 70.486 17 4.481 61.278 4. Dönen Varlıklar (1+2+3) 25.768.540 2.676.654 8.153.398 787.334 5.324.293 2.997.874 73.234 539.517 5. Ticari Alacaklar - - - - - - - - 6a. Parasal Finansal Varlıklar - - - - - - - - 6b. Parasal Olmayan Finansal Varlıklar - - - - - - - - 7. Diğer - - - - 444.380 41.550 63.340 250.354 8. Duran Varlıklar (5+6+7) - - - - 444.380 41.550 63.340 250.354 9. Toplam Varlıklar (4+8) 25.768.540 2.676.654 8.153.398 787.334 5.768.673 3.039.424 136.574 789.871 10. Ticari Borçlar (16.289.609) (6.353.376) (1.754.938) - (21.419.686) (5.735.787) (6.125.694) - 11. Finansal Yükümlülükler (20.452.440) - (8.369.114) - (1.273.491) - (344.192) (568.208) 12a. Parasal Olan Diğer Yükümlülükler - - - - - - - - 12b. Parasal Olmayan Diğer Yükümlülükler - - - - - - - - 13. Kısa Vadeli Yükümlülükler (10+11+12) (36.742.049) (6.353.376) (10.124.052) - (22.693.177) (5.735.787) (6.469.886) (568.208) 14. Ticari Borçlar (5.419.146) - (2.217.508) - (6.837.859) - (3.337.006) - 15. Finansal Yükümlülükler (15.074.179) - (6.168.336) - (13.031.867) - (6.359.800) - 16a. Parasal Olan Diğer Yükümlülükler - - - - - - - - 16b. Parasal Olmayan Diğer Yükümlülükler - - - - - - - - 17. Uzun Vadeli Yükümlülükler (14+15+16) (20.493.325) - (8.385.844) - (19.869.726) - (9.696.806) - 18. Toplam Yükümlülükler (13+17) (57.235.374) (6.353.376) (18.509.896) - (42.562.903) (5.735.787) (16.166.692) (568.208) 19. Bilanço Dışı Türev Araçların Net Varlık/ (Yükümlülük) Pozisyonu (19a-19b) - - - - - - - - 19a. Hedge Edilen Toplam Varlık Tutarı - - - - - - - - 19b. Hedge Edilen Toplam Yükümlülük Tutarı - - - - - - - - 20. Net yabancı Para Varlık/(Yükümlülük) Pozisyonu (9-18+19) (31.466.834) (3.676.722) (10.356.498) 787.334 (36.794.230) (2.696.363) (16.030.118) 221.663 21. Parasal Kalemler net Yabancı Para Varlık/(Yükümlülük) Pozisyonu (UFRS 7.B23) (=1+2a+3+5+6a-10-11-12a-14-15-16a) (31.466.834) (3.676.722) (10.356.498) 787.334 (37.238.610) (2.737.913) (16.093.458) (28.691) 22. Döviz Hedge i İçin Kullanılan Finansal Araçların Toplam Gerçeğe Uygun Değeri - - - - - - - - 23. Döviz Varlıkları Hedge Edilen Kısmının Tutarı - - - - - - - - 24. Döviz Yükümlülüklerin Hedge Edilen Kısmının Tutarı 14.940.755-6.113.739-12.508.606-6.104.439-25. İhracat 55.295.546 29.712.325 775.001 3.850.122 43.670.966 25.852.858 492.885 3.883.613 26. İthalat 35.956.912-15.442.466-35.983.244-18.079.539 - Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 121

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) 31 Aralık 2011 Döviz Kuru Duyarlılık Analizi Tablosu Kâr/Zarar Özkaynaklar Yabancı paranın Yabancı paranın Yabancı paranın Yabancı paranın değer kazanması değer kaybetmesi değer kazanması değer kaybetmesi ABD Doları nın TL karşısında %10 değerlenmesi halinde: 1- ABD Doları net varlık/yükümlülüğü (694.496) 694.496 2- ABD Doları riskinden korunan kısmı (-) - - 3- ABD Doları Net Etki (1+2) (694.496) 694.496 Avro nun TL karşısında %10 değerlenmesi halinde: 4- Avro net varlık/yükümlülüğü (2.530.921) 2.530.921 5- Avro riskinden korunan kısım (-) 1.494.076 (1.494.076) 6- Avro Net Etki (4+5) (1.036.845) 1.036.845 Diğer döviz kurlarının TL karşısında ortalama %10 değerlenmesi halinde: 7- Diğer döviz net varlık/yükümlülüğü 78.733 (78.733) 8- Diğer döviz kuru riskinden korunan kısım (-) 9- Diğer Döviz Varlıkları Net Etki (7+8) 78.733 (78.733) TOPLAM (3+6+9) (1.652.608) 1.652.608 122 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) 31 Aralık 2010 Döviz Kuru Duyarlılık Analizi Tablosu Kâr/Zarar Özkaynaklar Yabancı paranın Yabancı paranın Yabancı paranın Yabancı paranın değer kazanması değer kaybetmesi değer kazanması değer kaybetmesi ABD Doları nın TL karşısında %10 değerlenmesi halinde: 1- ABD Doları net varlık/yükümlülüğü (423.281) 423.281 2- ABD Doları riskinden korunan kısmı (-) - - 3- ABD Doları Net Etki (1+2) (423.281) 423.281 Avro nun TL karşısında %10 değerlenmesi halinde: 4- Avro net varlık/yükümlülüğü (3.297.711) 3.297.711 5- Avro riskinden korunan kısım (-) 1.250.861 (1.250.861) 6- Avro Net Etki (4+5) (2.046.850) 2.046.850 Diğer döviz kurlarının TL karşısında ortalama %10 değerlenmesi halinde: 7- Diğer döviz net varlık/yükümlülüğü (2.869) 2.869 8- Diğer döviz kuru riskinden korunan kısım (-) 9- Diğer Döviz Varlıkları Net Etki (7+8) (2.869) 2.869 TOPLAM (3+6+9) (2.473.000) 2.473.000 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 123

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) ii) Faiz riski Şirket, faiz oranlarındaki değişmelerin faiz unsuru taşıyan varlık ve yükümlülükler üzerindeki etkisinden dolayı faiz oranı riskine maruz kalmaktadır. Faiz Pozisyonu Tablosu Sabit faizli finansal araçlar 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Finansal varlıklar 184.754.384 149.205.140 Finansal yükümlülükler 133.685.998 103.055.277 Değişken faizli finansal araçlar Finansal yükümlülükler 12.125.814 12.156.105 Şirket in yapmış olduğu faiz duyarlılık analizine göre, 31 Aralık 2011 tarihi itibariyle, faiz oranlarında %1 lik bir artış söz konusu olsaydı ve diğer tüm değişkenler sabit kalsaydı, değişken faiz oranlı kredilerden kaynaklanan faiz gideri sonucu net dönem kârı 37.879 TL (2010: 30.210 TL) daha az olurdu. iii) Fiyat riski Şirket in sahip olduğu en önemli operasyonel risk çiğ süt fiyatı riskidir. Şirket in operasyonel kârlılığı ve operasyonlarından sağladığı nakit akımları, faaliyet gösterilen süt ve süt ürünleri sektöründeki rekabet ve hammadde fiyatlarındaki değişime göre değişkenlik gösteren çiğ süt fiyatlarından etkilenmekte olup, Şirket yönetimi tarafından söz konusu fiyatlar yakından takip edilmekte ve maliyetlerin fiyat üzerindeki baskısını indirgemek amacıyla maliyet iyileştirici önlemler alınmaktadır. Şirket, yakın gelecekte çiğ süt fiyatlarında önemli derecede bir değişiklik beklememektedir, dolayısıyla çiğ süt fiyatlarının düşmesi riskinden korunmak için herhangi bir türev enstrüman kullanmamıştır ve benzer bir anlaşma da yapmamıştır. Ayrıca Şirket, aktif finansal ve operasyonel risk yönetimi açısından piyasa fiyatlarını düzenli olarak gözden geçirmektedir. Mevcut riskler Denetim Komitesi ve Yönetim Kurulu nca yapılan düzenli toplantılarda izlenmekte ve piyasalardaki çiğ süt fiyatları yakından takip edilmektedir. 124 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 38 - FİNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RİSKLERİN NİTELİĞİ VE DÜZEYİ (Devamı) d) Sermaye riski yönetimi: Sermayeyi yönetirken Şirket in hedefleri, ortaklarına getiri ve fayda sağlamak ile sermaye maliyetini azaltmak amacıyla en uygun sermaye yapısıyla Şirket in faaliyetlerinin devamını sağlayabilmektir. Sermaye yapısını korumak veya yeniden düzenlemek için Şirket ortaklara ödenen temettü tutarını değiştirebilir, sermayeyi hissedarlara iade edebilir, yeni hisseler çıkarabilir ve borçlanmayı azaltmak için varlıklarını satabilir. Sektördeki diğer şirketlere paralel olarak Şirket sermayeyi net borç/toplam sermaye oranını kullanarak izler. Net borç, nakit ve nakit benzeri değerlerin toplam borç tutarından (bilançoda gösterildiği gibi kredileri ve ilişkili taraflara diğer borçları içerir) düşülmesiyle hesaplanır. 31 Aralık 2011 31 Aralık 2010 Finansal borçlar 35.526.619 14.957.265 Türev finansal alacaklar (2.814.941) (352.500) Ticari borçlar 111.788.166 99.365.270 Diğer borçlar 1.311.968 1.027.342 Eksi: Nakit ve nakit benzeri değerler (Dipnot 6) (4.989.129) (17.208.785) Net borç 140.822.683 97.788.592 Toplam özkaynaklar 438.962.894 384.805.831 Net borç/özkaynaklar oranı 32% 25% Şirket yönetimi net borç/toplam sermaye oranını ve borçluluk seviyesini, ihtiyatlı finansman stratejisi doğrultusunda mümkün olduğu kadar düşük seviyelerde tutmayı hedeflemektedir. 2011 yılında net borç/toplam sermaye oranındaki artışın sebebi, 2011 yılı içerisinde alınan finansal ve ticari borçlardan kaynaklanmaktadır. Öte yandan, Şirket yönetimi, net borç/toplam sermaye oranını düzenli aralıklarla takip etmekte ve gerekli olduğunda güncellemektedir. Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 125

Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 39 - FİNANSAL ARAÇLAR (GERÇEĞE UYGUN DEĞER AÇIKLAMALARI VE FİNANSAL RİSKTEN KORUNMA MUHASEBESİ ÇERÇEVESİNDEKİ AÇIKLAMALAR) Finansal araçların sınıflandırılması Şirket sahip olduğu finansal varlık ve yükümlülüklerini satılmaya hazır finansal varlıklar ile krediler ve alacaklar olarak sınıflandırmıştır. Şirket in finansal varlıklarından nakit ve nakit benzerleri (Dipnot 6), ticari alacaklar (Dipnotlar 10 ve 37) ve diğer alacaklar (Dipnotlar 11 ve 37), krediler ve alacaklar olarak sınıflandırılmış; ve etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto edilmiş maliyet değerleri üzerinden gösterilmiştir. Şirket in satılmaya hazır finansal varlıkları Dipnot 7 de belirtilmiştir. Şirket in finansal yükümlülükleri, finansal borçlar (Dipnot 8), diğer finansal yükümlülükler (Dipnot 9), ticari borçlar (Dipnot 10) ve diğer borçlardan (Dipnot 11 ve 37) oluşmakta olup iskonto edilmiş maliyetleri ile taşınan finansal yükümlülükler olarak sınıflandırılmış; ve etkin faiz yöntemi kullanılarak iskonto edilmiş maliyet değerleri üzerinden gösterilmiştir. Makul değer, bir finansal aracın zorunlu bir satış veya tasfiye işlemi dışında gönüllü taraflar arasındaki bir cari işlemde, el değiştirebileceği tutar olup, eğer varsa oluşan bir piyasa fiyatı ile en iyi şekilde belirlenir. Finansal araçların tahmini makul değerleri, Şirket tarafından mevcut piyasa bilgileri ve uygun değerleme metodları kullanılarak belirlenmiştir. Ancak, makul değer tahmini amacıyla piyasa verilerinin yorumlanmasında muhakeme kullanılır. Buna göre, burada sunulan tahminler, Şirket in bir güncel piyasa işleminde elde edebileceği değerlerin göstergesi olmayabilir. Aşağıdaki yöntem ve varsayımlar, makul değeri belirlenebilen finansal araçların makul değerlerinin tahmininde kullanılmıştır: Finansal varlıklar Yıl sonu kurlarıyla çevrilen dövize dayalı olan bakiyelerin makul değerlerinin, kayıtlı değerlerine yaklaştığı kabul edilmektedir. Nakit ve nakit benzerleri makul değerleri ile gösterilmektedir. Ticari ve ilişkili taraflardan alacakların rayiç bedellerinin, kısa vadeli olmaları sebebiyle makul değerlerinin defter değerlerine yaklaştığı varsayılmaktadır. Satılmaya hazır finansal varlıklar makul değerleri ile gösterilmektedir. Bununla birlikte, borsaya kayıtlı olmayan satılmaya hazır finansal varlıkların ise genel kabul görmüş değerleme teknikleri kullanılarak bulunan değerleri veya maliyet değerlerinden, varsa, ilgili değer düşüklüğü indirilerek bulunan değerlerinin makul değerlerine yaklaşık oldukları kabul edilmektedir. Finansal yükümlülükler Banka kredilerinin makul değerleri Dipnot 8 de açıklanmıştır. Ticari borçlar, ilişkili taraflara borçlar ve diğer parasal yükümlülüklerin iskonto edilmiş kayıtlı değerleri ile birlikte makul değerlerine yaklaşık tutarlar üzerinden gösterildiği tahmin edilmekte olup yıl sonu kurlarıyla çevrilen dövize dayalı olan bakiyelerin makul değerlerinin, kayıtlı değerlerine yaklaştığı kabul edilmektedir. 126 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Pınar Süt Hakkında Yönetim Kurulu Başkanı ndan Yönetim 2011 Yılında Kurumsal Yönetim Finansal Bilgiler Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. 1 Ocak - 31 Aralık 2011 Hesap Dönemine Ait Finansal Tablolara İlişkin Açıklayıcı Dipnotlar DİPNOT 40 - BİLANÇO TARİHİNDEN SONRAKİ OLAYLAR Yoktur (2010: Yoktur). DİPNOT 41 - FİNANSAL TABLOLARI ÖNEMLİ ÖLÇÜDE ETKİLEYEN YA DA FİNANSAL TABLOLARIN AÇIK, YORUMLANABİLİR VE ANLAŞILABİLİR OLMASI AÇISINDAN AÇIKLANMASI GEREKEN DİĞER HUSUSLAR Yoktur (2010: Yoktur). Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011 127

Yatırımcılara Bilgi Borsa Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. nin hisseleri, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB) Ulusal Pazar da PNSUT sembolü altında işlem görmektedir. Halka Arz Tarihi: 03.02.1986 Olağan Genel Kurul Toplantısı Pınar Süt Mamulleri Sanayii A.Ş. Yönetim Kurulunca alınan karar doğrultusunda, Şirket in Olağan Genel Kurul Toplantısı 15 Mayıs 2012 Salı günü saat 14:30 da Kemalpaşa Asfaltı No.1 Pınarbaşı İzmir adresinde yapılacaktır. Gündemin 6. Maddesini görüşmek ve karara bağlamak üzere, A grubu imtiyazlı pay sahipleri Genel Kurul Toplantısı 15 Mayıs 2012 Salı günü saat 15:30 da, B grubu imtiyazlı pay sahipleri Genel Kurul Toplantısı 15 Mayıs 2012 Salı günü saat 15:45 te, Kemalpaşa Asfaltı No.l Pınarbaşı/İZMİR adresindeki Fabrika binasında gerçekleştirilecektir. Kâr Dağıtım Politikası Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. nin kâr dağıtımı konusundaki genel politikası kamuya açıklanmış olup, söz konusu bilgiye Şirket in kurumsal internet sitesinde (www.pinar.com.tr) yer alan yatırımcı ilişkileri sayfasında Türkçe ve İngilizce olarak ulaşılabilmektedir. Yatırımcı İlişkileri Pınar Süt Mamülleri Sanayii A.Ş. Pay Sahipleri İle İlişkiler Birimi Şehit Fethi Bey Caddesi No:120 35210 İzmir Tel: (0 232) 482 22 00 Faks: (0 232) 489 15 62 E-posta: yatirimciiliskileri@pinarsut.com.tr Pınar Süt yatırımcı ilişkileri web sayfasına ulaşmak için: Pınar Süt Hisse Senedinin 2011 Yılı Performansı (İMKB 100 Endeksi ile Kıyaslı) 160 18 140 16 120 14 100 12 80 10 8 60 6 40 4 20 2 0 0 12/10 4/11 8/11 12/11 İMKB 100 e Göre (sol eksen) PNSUT (Sağ eksen) * Grafikte geriye dönük düzeltilmiş hisse fiyatları kullanılmıştır. 128 Pınar Süt Faaliyet Raporu 2011

Produced by Tayburn Tel: (90 212) 227 04 36 www.tayburnkurumsal.com

Kemalpaşa Asfaltı No: 1 35060 Pınarbaşı - İzmir Tel: 0 232 436 15 15 Faks: 0 232 436 20 40 www.pinar.com.tr