PİYASA GÖRÜŞÜ Piyasanın hafif satıcılı açılmasını bekliyoruz Dün ABD borsaları, Fed in ekonomiye daha fazla nakit pompalayacağına dair artan beklentiler ile bir günü daha hafif yükselişle kapattı. Bu beklentilerin tam tersine Asya piyasalarında ise Çin in ekonomiyi soğutmak için adım atması borsalarda satışlara neden oldu. Çin, dün 6 büyük banka için mevduat munzam karşılık oranını yükseltti. Bunun ardından bir faiz artırımı gelebileceği de konuşuluyor. Çin'de likiditeyi sıkılaştırmaya yönelik adımlar, diğer ülkelerdeki parasal genişleme beklentileriyle örtüşmüyor. Dün %2.7 yükselen İMKB nin, hem dünkü hızlı yükselişine hem de yurtdışındaki negatif havaya bağlı olarak, bu sabah güne hafif satıcılı bir açılış ile başlamasını bekliyoruz. DÜNÜN YORUMU İMKB100 endeksi Cuma dün %2.7 oranında değer kazanarak 69,000 seviyesinde kapanış gerçekleştirdi. GÜNDEM Hazine ihalesi: 3 yıl (1092 gün) TL cinsi sabit kuponlu Devlet Tahvili (3 ayda bir kupon ödemeli) 13 Ekim 2010 Hazine'nin 2,953 milyon TL'si piyasaya olmak üzere 3,090 milyon TL iç borç ödemesi bulunmaktadır. 14 Ekim 2010 PPK faiz kararı için toplanacak. Kurul'un %7 olan 1 haftalık borçlanma faizini sabit tutmasını bekliyoruz. EKONOMİ HABERLERİ Cari Açık da genişleme sürüyor ŞİRKET HABERLERİ PTT kredi kart vermeye başlayacak... Net Turizm Bomonti/Şişli'deki araziyi kendi adlarına tescil ettirdiklerini açıkladı. Bununla beraber NTTUR ile İflas İdaresi arasındaki Bomonti'deki arazi ile ilgili devam eden hukuki süreç sona ermiş oldu... Ford Otosan, yeni nesil Transit model için 630mn dolarlık yatırımını 3 yılda tamamlamayı hedefliyor... PİYASA KAPANIŞLARI Günlük Aylık Yılbaşından Bugüne Yıllık Kapanış Değişim Değişim Değişim değişim İMKB100 (TL) 69,000 2.7% 13.8% 30.6% 37.4% İMKB30 (TL) 88,099 3.0% 14.6% 31.5% 38.1% IMKBBANKA (TL) 161,902 4.2% 15.6% 35.4% 38.5% USD/TL 1.4042 1.2% 6.6% 5.6% 3.6% DAX 6,310 0.3% 2.4% 5.9% 10.5% FTSE 5,672 0.3% 4.5% 4.8% 9.9% DOW JONES 11,010 0.0% 6.0% 4.9% 11.6% S&P 1,165 0.0% 6.0% 3.8% 8.8% VIX 18.96 8.5% 18.5% 12.5% 18.0% MSCI EM INDEX 1,107.7 0.6% 10.1% 13.0% 17.1% NIKKEI 225 9,388.6 2.1% 4.0% 11.0% 6.3% EMTIALAR* ALTIN 1,349 0.3% 7.1% 22.3% 28.4% BRENT 83.12 1.8% 6.2% 5.6% 17.9% * Sabah saat 08:00 değerleridir GÖSTERGE FAİZ ORANLARI Gösterge tahvil (25 Ocak 2012) 7.77% 13 bps 33 bps 110 bps 15 bps Haftalık TL Repo oranı 7.00% 0 bps 0 bps 11 bps 36 bps Eurobond (2030) 5.17% 2 bps 73 bps 124 bps 109 bps İMKB 70,000 69,000 68,000 68,000 67,000 67,000 66,000 66,000 65,000 64,000 65,000 63,000 64,000 62,000 63,000 61,000 67,217 66,880 66,759 67,217 66,283 66,880 66,759 65,590 65,774 65,551 66,283 65,415 65,590 65,774 65,551 64,883 64,627 65,415 64,241 64,883 64,627 64,241 1,511 2,050 2,208 2,343 2,108 1,746 1,488 2,296 2,171 1,931 1,929 2,569 1,511 2,050 2,208 2,343 2,108 1,746 1,488 2,296 2,171 1,931 1,929 2,569 24 Eylül 27 Eylül 28 Eylül 29 Eylül 30 Eylül 1 Ekim 4 Ekim 5 Ekim 6 Ekim 7 Ekim 8 Ekim 11 Ekim EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER İşlem Hacmi (mn TL) Fiyat (TL) Günlük Değişim GARAN 209 8.95 %4.7 isctr 183 6.55 %4.0 VAKBN 153 4.76 %3.9 HALKB 115 14.50 %5.8 PETKM 114 2.33 %1.7 Avrupa Bölgesi ve ABD Gündemi 12 Ekim 10 Saat Piyasa Beklentisi 69,000 3,000 2,500 Önceki Dönem Euro Bölgesi Gündemi Almanya Tüketici Fiyatları Endeksi yıllık 09:00 1.30% 1.00% Kaynak : Bloomberg 3,500 3,000 2,000 2,500 1,500 2,000 1,000 1,500 500 1,000 0 500 OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F2 C Blok Tel: 0 212 319 1200 arastirma@oyakmenkul.com.tr Levent 34335 İstanbul
EKONOMİ HABERLERİ Cari Açık da genişleme sürüyor TCMB, Ağustos Ayı Ödemeler Dengesi gerçekleşmelerini açıkladı. Buna göre, Cari Denge de görülen 2.97 milyar USD lik açık, 2008 deki 3.04 milyar dolar sonrası rekor oldu. Rakam, 2.9 milyar USD lik Oyak Yatırım beklentisine paralel ve 2.5 milyar dolarlık piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Böylece, 12 aylık birikimli Cari Açık da 34 milyar dolara yaklaştı. 12 aylık kümülatif cari açık (milyon $) 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 Oca 05 May 05 Eyl 05 Oca 06 May 06 Eyl 06 Oca 07 May 07 Eyl 07 Oca 08 May 08 Eyl 08 Oca 09 May 09 Eyl 09 Oca 10 May 10 55000 İç talepteki ciddi artışa paralel olarak, 2010 da Cari Açık, Dış Ticaret Açığı na paralel olarak yükselmektedir. Yılın ilk sekiz ayında Dış Ticaret Açığı 32 milyar dolar olurken, 28 milyar dolarlık da bir Cari Açık ortaya çıktı. Gelecek dönemde, güçlü TL nin tetiklediği ithalat artışı ve petrol fiyatlarındaki yükselişle birlikte Cari Açık taki artış eğiliminin sürerek, 2010 tahminimiz olan 40 milyar USD nin üzerine çıkabileceği anlaşılmaktadır. Sanayinin ithalat bağımlılığı ve yetersiz iç tasarruf hadleri göz önünde bulundurulursa, Cari Açığın yapısal bir sorun olduğu ve kısa vadeli önlemlerle çözülemeyeceği açıktır. Bu açıdan, bu dönemde açığın finansmanının sürdürülebilirliği sorgulanmaktadır. Finansman tarafına bakıldığında: Ağustos ta finans hesabı 5.3 milyar USD fazla vermiştir. Burada yine portföy yatırımları etkili olmuştur. Devlet tahviline girişler 3.5 milyar dolar olurken, bunun 1 milyarı eurobond ihracıyla ilgilidir. Hatırlanacağı üzere, bol likidite ortamında Hazine Ağustos itibariyle yıllık dış borçlanma hedefine ulaşmıştı. Ağustos ta borsaya yabancı girişi sınırlı kalsa da, Eylül de 1.3 milyar dolarla Ocak 2007 den beri en yüksek aylık girişin görüldüğünü belirtmek gerekir. Özel sektör açısından, (Ağustos ta net dış borçlanma olmamasına karşın) Banka Rezervleri nden 1.4 milyar dolarla finansman hesabına kaynak aktarımı devam etmiştir. OcakHaziran döneminde, bankalar 16.2 milyar dolar net dış borçlanma gerçekleştirmişlerdir. Şirketlerin net dış borç çevirme oranı ise Temmuz da %90 iken, Ağustos ta %80 e gerilemiştir. Doğrudan Yabancı Yatırım (DYY) Temmuz da 1.1 milyar dolardan (Ocak09 dan beri en yüksek düzey) 771 milyon dolara gerilemiştir. Böylece, ilk 8 aylık DYY de 5.3 milyar dolar ulaştı (2009 aynı dönem 6.3 milyar USD). Önümüzdeki dönemde, ülkeye DYY girişinin ağırlıklı olarak AB bölgesinden olduğu düşünüldüğünde, küresel ekonomik durum dış finansmana buradan ciddi bir desteğe izin vermeyecektir. 2
Ayrıca, Ağustos ayında 1.2 milyar dolarlık kaynağı belirsiz giriş görülmüştür (net hata noksan). Özetle, ilk sekiz ayda ekonomiye ciddi anlamda dış kaynak girişi olmuştur (28 milyar dolar Cari Açık a karşılık 32 milyar dolar fon girişi). Girişlerin çoğunluğu 16 milyar USD lik net banka borçlanması ve 15.2 milyar dolarlık portföy yatırımından kaynaklanmıştır (12.7 milyar doları devlet tahviline). Yılın geneli açısından, talep koşullarına bağlı olarak genişleyen dış ticaret açığına bağlı olarak Cari Açık beklentimiz 40 milyar dolar (GSYH nin %5.4 ü) düzeyindedir. Açığın finansmanı açısından ise, kısa vadede bir sorun görünmemektedir. Ancak, orta/uzun vadede belirsiz dış finansal koşullar da göz önüne alındığında, iç talebe ve sürekli genişleyen dış açığa dayanan bu büyüme modelinin ciddi kırılganlıklara açık olacağı açıktır. Ödemeler Dengesi (milyon $) Ağu10 Ağu09 Oca Ağu10 Oca Ağu09 Cari İşlemler Dengesi 2,966 609 27,978 8,735 İhracat 8,868 8,502 77,407 69,524 İthalat 14,603 12,378 109,444 84,261 Mal Dengesi 5,735 3,876 32,037 14,737 Hizmet Gelirleri 4,756 4,965 21,091 20,764 Hizmet Giderleri 1,791 1,307 12,868 10,399 Mal ve Hizm. Dengesi 2,770 218 23,814 4,372 Yatırım Gelirleri 366 316 2,914 3,808 Yatırım Giderleri 682 871 7,852 9,393 Mal, Hizm. Ve Yatırım Geliri D i Cari Transferler 3,086 773 28,752 120 164 774 9,957 1,222 Finans Hesabı 5,295 3,921 37,916 3,067 Doğrudan Yatırımlar (Net) 771 866 4,148 5,336 Portföy Yatırımları (Net) Diğer Yatırımlar (Net) 3,010 725 13,805 1,514 2,330 19,963 1,598 3,867 Rezerv Hareketleri Net Hata Noks an 3,494 2,741 11,090 1,165 571 1,152 42 5,710 ŞİRKET HABERLERİ PTT kredi kart vermeye başlayacak... Diğer bankaların tahsilatlarına aracılık eden kurum kredi kartı işlemlerinde de aktif olamya karar vermiş görünüyor. 3
NTTUR Net Turizm Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endekse Paralel 1.02 1.40 37% 3.3 3.5 n.m. n.m. Net Turizm Bomonti/Şişli'deki araziyi kendi adlarına tescil ettirdiklerini açıkladı. Bununla beraber NTTUR ile İflas İdaresi arasındaki Bomonti'deki arazi ile ilgili devam eden hukuki süreç sona ermiş oldu... Buna göre, İflas İdaresi temyiz talebinden feragat etmişti. Net Turizm ise bu feragat edimi karşılığında 9mn TL İflas Masası'na ve 2mn TL ise TMSF'na ödeyecek ve İflas idaresi aleyhinde açtığı davalardan feragat etti. Hatırlanacağı üzere, 2009 Aralık'ta Net Turizm kamuya yapmış olduğu açıklamada, Bomonti'deki arsaların mahkeme tarafından Net Turizm adına tescil edilmesine karar verildiği duyurulmuştu. Fakat iflas durumunda olan Marmara Bank adına İflas İdaresi temyiz talebinde bulunmuştu. Her ne kadar arsalar mahkeme tarafından Net Turizm'in adına tescil edilmesi gerektiğine karar vermiş olsa da, temyiz süreci devam ettiği için Net Turizm'in arsalar üzerinde herhangi bir faaliyet yapması söz konusu değildi. NTTUR Bomonti'deki araziyi adına kaydettirerek hem bu anlamda belirsizliği ortadan kaldırırken hem de arsaların satılması durumunda şirkete ciddi bir nakit akımı yaratması ve dolayısıyla temettü dağıtılması olasılığını doğurmaktadır. Arsa toplam değerinin 30mn dolar civarında olduğunu tahmin etmekteyiz. FROTO Ford Otosan Tavsiye Fiyat (TL) Hedef Fiyat (TL) Yükseliş Potansiyeli (TL) F/K 10T F/K 11T FD/VAFOK 10T FD/VAFOK 11T Endeksin Altında 13.20 11.50 13% 12.9 12.1 7.6 7.2 Ford Otosan, yeni nesil Transit model için 630mn dolarlık yatırımını 3 yılda tamamlamayı hedefliyor... Yatırımların yılın 4. çeyreğinden itibaren başlanması beklenirken, büyük bir kısmının 2011 ve 2012 yıllarında gerçekleştirilmesi bekleniyor. Yatırımların, yurtdışı kaynaklarla finanse edilmesi öngörülmektedir. Analist Yorumu: Nötr..Ford Otosan'ın uzun bir süredir bu yatırımla ilgili bir açıklama yapması beklendiği için yapılan açıklamayı süpriz olarak değerlendirmesek de şirketin uzun vadeli büyüme perspektifi açısından kesinlikle olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Yatırımların 2013 yılı başı itibariyle tamamlanması beklerken mevcut 320bin adet üretim kapasitesinde artış öngörmüyoruz. 4
YURTDIŞI PİYASALAR YURTDIŞI BORSALAR DOW JONES NASDAQ Combined CI S&P 500 Almanya XETRA DAX Fransa CAC 40 Japonya NIKKEI 225** Rusya RTS Kore KOSPI** Brezilya BOVESPA * Kaynak: Bloomberg **Saat 8:30 itibariyle Dow Jones 11,100 11,000 10,900 10,800 DJ Kapanış Kapanış 11,010 0.04% 2,402 0.02% 1,165 0.01% 6,310 0.28% 3,768 0.14% 9,405 1.92% 1,583 0.36% 1,871 0.98% 70,946 0.19% Yurtdışı borsalarda FED tarafından açıklanması beklenen devlet tahvili alımı programına yönelik beklentiler hisse senetlerini desteklemeye devam ediyor. Diğer yandan bu hafta ABD'de üçüncü çeyrek karları gelmeye başlayacak, bununla birlikte dün Dow Jones ve S&P endeksleri yatay kapanış gerçekleştirdi. Sabah saatleri itibariyle Asya piyasalarında ise kar satışları hakim. Doların değer kaybetmesiyle hızlı yükselen emtia fiyatlarında ise bugün düşüş gözleniyor. Petrol 82 dolar seviyesine gerilerken, altın ise 1350 dolar seviyesine yakın seyretmeye devam ediyor. Gündem ABD Piyasa Beklentisi Açıklanan Önceki Dönem 12.Eki 21:00 Fed Toplantı Tutanakları 14.Eki 15:30 İşsizlik Başvuruları 443K 445K 15.Eki 15:30 Tüketici Fiyatları Aylık 0.20% 0.30% 15:30 Perakende Satışlar 0.40% 0.40% 15:30 Oto Hariç Perakende Satışlar 0.30% 0.60% 15:30 Empire İmalat Endeksi 6 4.1 16:55 U. of Michigan Güven Endeksi 69 68.2 Kaynak: Bloomberg 10,700 10,600 04 Eki 05 Eki 06 Eki 07 Eki 08 Eki 11 Eki PARİTELER Kapanış* Günlük Değişim EURO / DOLAR 1.39 0.29% DOLAR / YEN 82.00 0.45% *Kaynak: TCMB EURO / DOLAR 1.400 OYAK Yatırım Yıl Sonu Beklentisi 1.20 VOLATİLİTE ENDEKSİ VIX 10 YILLIK TAHVİL ABD LIBOR DOLAR EURO EMTİA FİYATLARI BRENT PETROLÜ ($/varil) ALTIN ($) *Saat 8:30 itibariyle Petrol (Brent) 86 Kapanış 18.96 Faiz 2.37 3 Ay 0.29 0.83 Kapanış 82.10 1348.4 8.45% 2.30% 12 Ay 0.78 1.41 2.45% 0.50% #DIV/0! 1.390 85 1.380 84 83 1.370 82 1.360 81 1.350 04 Eki 05 Eki 06 Eki 07 Eki 08 Eki 11 Eki 80 05 Eki 06 Eki 07 Eki 08 Eki 11 Eki 12 Eki Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından bilgi verme amacıyla hazırlanmış olup herhangi bir hisse senedinin alım satımına ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatırım ve diğer grup şirketleri bu raporda adı geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir. Ayrıca, yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle OYAK Yatırım ve diğer grup şirketlerinin yatırım bankacılığı ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fırsatları arayışında olabileceğini kabul ederler.