TAHVİL İHRACI ÖZET SUNUMU Eylül 2013 1
PALGAZ NEDEN PALGAZ TAHVİLİNE YATIRIM YAPMALISINIZ? Palgaz, Türkiye nin km² başına en çok gaz tüketimine sahip doğalgaz dağıtım firmasıdır. Gaz dağıtım bölgesi Gebze, Tavşancıl, Darıca, Şekerpınar, Dilovası ve Çayırova dadır. Gaz dağıtımı 14 organize sanayi bölgesi ve 120,000 konut abonesi ile 3000 ticari aboneye yapılmaktadır. Bölgedeki büyüme sürmekte olup, doğalgaz dağıtımı henüz doyuma ulaşmamıştır. Bölgesinde monopol olan firmanın geliri, gaz taşıması ve yeni abonelerden alınan ücretlerden elde edilmektedir. Gazın fiyatındaki değişimler gelirin üzerinde bir etki yaratmaz. Gaz fiyatı ne olursa olsun EPDK tarafından onaylanmış tarifedeki TL mark-up fiyata eklenir. Bu tarife her ay ÜFE oranında tekrar düzenlenmektedir. 2013-2016 yılları arası gelir seviyesi (tarifesi) EPDK tarafından belirlenmiş ve kesinleşmiştir. JCR tarafından ratingi yapılmış ve yatırım seviyesinde rating notu alınmıştır. IFC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz dağıtım firmasıdır. (2004) 2004 den itibaren Uluslararası Muhasebe Kurallarına göre (IFRS) denetimi yapılmaktadır. 2012 yılında %7,59 net kar marjı ve %13,15 VAFÖK marjı ile çalışmış olan şirketin finansal borçlarının toplam varlıklara oranı %25 olarak gerçekleşmiştir. Kurumsal yönetime çok önem vermekte olan şirket bununla ilgili olarak bağımsız yönetim kurulu üyesi seçimlerini yapmış, kurumsal yönetim ve risk yönetimi komiteleri kurmuştur. Tahvil ihracından gelecek fon, şirketin EPDK tarafından belirlenen ve tarifesine yansıtılan altyapı yatırımlarında kullanılarak, hem müşteri sayısını arttırmak hem de gaz dağıtım miktarını yükselterek karlılığın arttırılması amaçlanmıştır. Tahvil ihraç koşulları; vade, ek getiri, 3 ayda bir ödenen değişken faiz gibi özellikleri ile ihracın cazibesini arttırmaktadır. 2
PALGAZ BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ FİNANSAL VERİLER ( TL) 2010(IFRS) 2011(IFRS) 2012(IFRS) Abone Sayısı 70.271 92.105 116.252 Gaz Hacmi (milyon M3) 511 650 758 Satış Gelirleri 91.062.159 120.790.474 223.677.269 Brüt Kar 7.730.755 9.676.162 22.274.046 Faaliyet Karı 2.855.574 5.147.964 17.621.694 Net Kar 2.074.572 1.851.332 16.972.753 VAFÖK 8.208.865 12.269.449 29.424.012 Brüt Kar Marjı 8,49% 8,01% 9,96% Faaliyet Kar Marjı 3,14% 4,26% 7,88% Net Kar Marjı 2,28% 1,53% 7,59% VAFÖK Marjı 9,01% 10,16% 13,15% Finansal Borçlar 5.687.097 40.975.129 58.811.322 Toplam Varlıklar 145.264.727 182.026.635 245.959.425 Finansal Borç/Toplam Varlıklar 8% 26% 25% * Denetim Firması: Grant Thornton 3
PALGAZ FİNANSAL PROJEKSİYONLAR ( TL) 2013T (VUK) 2014T(VUK) 2015T(VUK) 2016T(VUK) Abone Sayısı 138.585 159.918 180.031 199.034 Gaz Hacmi (milyon M3) 838 913 954 962 Satış Gelirleri 324.239.445 378.087.551 405.879.046 406.223.406 Brüt Kar 39.439.925 38.790.780 37.542.725 35.925.450 VAFÖK 25.462.081 25.137.417 24.722.378 24.376.093 Finansal Borçlar 82.523.000 61.644.000 53.420.000 43.500.000 Toplam Varlıklar 247.274.386 254.366.915 298.246.233 288.246.233 Finansal Borç/Toplam Varlıklar 36% 27% 20% 17% Not : 2013 yılından itibaren Finansal Borçlara planlanan 50 Milyon TL lik tahvil ihracı ilave edilmiştir. 4
PALGAZ JCR Rating Sonucu 12 Temmuz 2013 Eurasia Rating, PALGAZ ın; Uzun Vadeli Ulusal Notu nu A-(Trk) görünümünü ise Stabil olarak belirlemiştir. Diğer taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para ve Yerel Para Notları BBB- olarak belirlenmiş ve diğer notlarla birlikte detayları aşağıda gösterilmiştir: 5
İHRAÇ YAPISI İhraç Bilgileri Nominal Değer : 30.000.000 TL NOMİNAL (*) Birim Nominal Değer Kıymet Türü İhraç Şekli Vade : 1 TL : KUPONLU TAHVİL : NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ : 728 GÜN Vade Başlangıç Tarihi : 5 EYLÜL 2013 Faiz Türü : DEĞİŞKEN Kupon Ödemesi : 91 GÜNDE 1 Yıllık Ek Getiri Minimum Talep Miktarı İşlem Görme Aracı Kurum : 365-415 BAZ PUAN : 10,000 TL VE KATLARI : BİST BONO VE TAHVİL PİYASASI (Nitelikli yatırımcılar arasında işlem görecektir) : TURKISH YATIRIM (*) 50 Milyon TL ye yükseltilebilecektir. 6
İHRAÇ YAPISI ZAMANLAMA Talep Toplama Tarihleri : 3-4 Eylül 2013 Dağıtım Sonuçlarının ve Faiz Oranının Açıklanma Tarihi : 5 Eylül 2013 Para ve Kıymet Takası : 5 Eylül 2013 Vade Başlangıç Tarihi : 5 Eylül 2013 İtfa Tarihi : 3 Eylül 2015 Borsa İstanbul da İşlem Görme Tarihi : Borsa İstanbul Yönetim Kurulu nda onaylanmış olup, ihraç sonrasında işlem görmeye başlayacaktır. 7
İHRAÇ YAPISI Kupon ve Anapara Ödeme Tarihleri 1. Kupon Ödeme Tarihi : 05 Aralık 2013 Perşembe 2. Kupon Ödeme Tarihi : 06 Mart 2014 Perşembe 3. Kupon Ödeme Tarihi : 05 Haziran 2014 Perşembe 4. Kupon Ödeme Tarihi : 04 Eylül 2014 Perşembe 5. Kupon Ödeme Tarihi : 04 Aralık 2014 Perşembe 6. Kupon Ödeme Tarihi : 05 Mart 2015 Perşembe 7. Kupon Ödeme Tarihi : 04 Haziran 2015 Perşembe 8. Kupon Ödeme Tarihi : 03 Eylül 2015 Perşembe Anapara Ödeme Tarihi : 03 Eylül 2015 Perşembe 8
Fiyat Tespit Detayı Değişken faizli olacak tahvilin her bir kupon ödeme dönemindeki kupon faizine baz teşkil edecek Gösterge Yıllık Bileşik Faiz oranı T.C. Hazine Müsteşarlığı tarafından ihraç edilmiş ilgili tarihte geçerli olan Gösterge Devlet İç Borçlanma Senedinde ilk kupon için talep toplamanın son gününü takip eden iş günü itibariyle, diğer kuponların tespiti için ise her bir kupon ödeme gününden bir gün önce itibariyle, işlem gören son beş iş gününde BİST Tahvil ve Bono Kesin Alım Satım Piyasası nda oluşan aynı gün valörlü ağırlıklı ortalama yıllık bileşik faizlerinin ortalaması olarak hesaplanacaktır. Kupon ödemesine baz teşkil edecek Gösterge Dönemsel Faiz Oranı aşağıdaki şekilde hesaplanacaktır: Gösterge Dönemsel Faiz Oranı= ((Gösterge Yıllık Bileşik Faiz+1)^(Kupon Dönemindeki Gün Sayısı/365))-1 Tahvilin kupon ödeme günlerinde Gösterge Devlet İç Borçlanma Senedi yeni ihraç olmuş ve henüz BİST Tahvil ve Bono Kesin Alım Satım Piyasası nda beş gün işlem görmemiş ise bir önceki Gösterge Tahvil e göre hesaplamalar yapılacaktır. Hesaplama yapıldığı tarih itibariyle Gösterge Devlet İç Borçlanma Senedinin veya Seçilen Gösterge Tahvilin işlem gördüğü BİST Tahvil ve Bono Kesin Alım Satım Piyasası nda resmi tatil ve/veya genel olarak piyasayı etkileyebilecek olağan ve olağanüstü koşullar (resmi tatil, deprem, olağanüstü hal vb.) piyasa kapatma aksaklıkları yaşanması durumlarında geriye dönük olarak BİST Tahvil ve Bono Kesin Alım Satım Piyasası nda Gösterge Devlet İç Borçlanma Senedinin veya Seçilen Gösterge Tahvilin işlem gördüğü en son beş iş gününde oluşan aynı gün valörlü ağırlıklı ortalama yıllık bileşik faizler kullanılarak hesaplamalar yapılacaktır. İlk kupon ödemesine baz teşkil edecek Gösterge Tahvil TRT130515T11 ISIN kodlu kıymettir. Tahvilin Dönemsel Kupon Faiz Oranı Gösterge Dönemsel Faiz Oranı na Yıllık Ek Getiri Oranı nın kupon dönemine denk gelen (3 aylık kupon ödemesi için Yıllık Ek Getiri Oranı nın dörtte biri) Ek Getiri oranının eklenmesi suretiyle bulunacaktır. İhraç edilecek Tahvilin Yıllık Bileşik Faiz Oranı, Tahvilin Dönemsel Kupon Faiz Oranı nın yıllık bileşik faizidir ve aşağıdaki yönteme göre hesaplanacaktır: Tahvilin Yıllık Bileşik Faiz Oranı = ((Tahvilin Dönemsel Kupon Faiz Oranı+1)^(365/Kupon Dönemindeki Gün Sayısı))-1 9
ÖRNEK FİYATLAMA Fiyatlama Yapılan Tarih : 02/09/2013 Gösterge Devlet İç Borçlanma Senedi : TRT130515T11 Hesaplamada Dikkate Alınan İşlem Tarihleri: 26/08-27/08-28/08-29/08-02/09 2013 Gösterge Faiz Oranı (Basit) : %9,67 Gösterge Faiz Oranı (Bileşik) : %9,90 Yıllık Ek getiri: : % 3,65-4,15 Tahvilin dönemsel kuponu : % 3,29-3,42 Palgaz Tahvilinin Basit Faizi : % 13,21 13,72 Palgaz Tahvilinin Bileşik Faizi : % 13,88 14,44 10
Alternatif Yatırım Araçları BASİT BRÜT BASİT NET BİLEŞİK BRÜT PALGAZ TAHVİLİNİN GETİRİSİ (%3.65 SPREAD İLE) 13.21% 11.89% 13.88% PALGAZ TAHVİLİNİN GETİRİSİ (%4.15 SPREAD İLE) 13.72% 12.35% 14.44% Alternatif Yatırım Araçları Getiri (Basit Brüt) Getiri (Basit Net) 1 Aylık Mevduat Faizi 9.50% 8.08% 6 Aylık Mevduat Faizi 9.75% 8.29% O/N Repo 7.00% 5.95% Gösterge Tahvil 9.24% 8.32% 11.89% 12.35% 8.08% 8.29% 8.32% 5.95% 1 Aylık Mevduat Faizi 6 Aylık Mevduat Faizi O/N Repo Gösterge Tahvil PALGAZ TAHVİLİ (365 bps) PALGAZ TAHVİLİ (415 bps) 11
TALEP YÖNTEMLERİ Yıllık Ek Getiri Oranı:Yatırımcılar talep ettikleri ek getiri olan %3,65 - %4,15 (365-415 baz puan) aralığında kalmak kaydıyla 4 farklı "Yıllık Ek Getiri Oranı" seviyesinden farklı miktardaki taleplerini iletebilecekleri gibi, sadece talep ettikleri adet miktarı olarak da talepte bulunabilirler. Farklı Yıllık Ek Getiri Oranı seviyesinden farklı talep adedi giren yatırımcılar için nihai Yıllık Ek Getiri Oranı'na eşit veya altındaki Yıllık Ek Getiri Oranından girmiş oldukları taleplerin toplamı dikkate alınacaktır ve tamamının kupon faizi nihai ek getiri oranından hesaplanacaktır. Yıllık ek getiri oranı belirtmek yerine "Sadece Adet Bazında Talep" olarak talep eden yatırımcılar için bu bölüme yazdıkları talep adedi dikkate alınacaktır. Bu yatırımcıların nihai ek getiri oranından talepte bulundukları varsayılır. Yıllık Ek Getiri Oranı Talep Edilen Tahvil Adedi (Nihai "Yıllık Ek Getiri (Min. 10.000 adet - Talep aralıkları 10.000 Oranı"na eşit veya altındaki tüm adet ve katları) seviyeler dikkate alınacaktır) 1. 365 baz puan....adet 2. 380 baz puan....adet 3. 400 baz puan....adet 4. 415 baz puan....adet veya Sadece Adet Bazında Talep (Min. 10.000 adet ve katları) Talep Edilen Toplam Tahvil Adedi
İLETİŞİM M BİLGB LGİLERİ; Turkish Yatırım yetkili personeli iletişim bilgileri aşağıda sunulmuştur. Şela Göktürk Hazine ve Fon Yönetimi Turkish Yatırım A.Ş. Eylem Çiftçi Kurumsal Finansman Turkish Yatırım A.Ş. Email : s.gokturk@turkishyatirim.com Tel : +90 212 315 1064 Fax : +90 212 315 1003 Email : e.ciftci@turkishyatirim.com Tel : +90 212 315 1005 Fax : +90 212 315 1003 13
ÖNEMLİ NOT Bu doküman yatırımcılara Palgaz A.Ş.. hakkında bilgi vermek amacıyla Turkish Yatırım A.Ş. tarafından hazırlanmış olup, kaynak olarak Palgaz A.Ş. tarafından sağlanan bilgiler ile kamuya açık sektör bilgileri kullanılmıştır. Bu dokümanda yer alan bilgiler, Turkish Yatırım A.Ş. tarafından denetlenmemiş ve bağımsız olarak doğrulanmamıştır. Turkish Yatırım A.Ş. bu doğrulamayı yapmak, alıcıya ek bilgi sağlamak, bu sunumu güncellemek veya içinde herhangi bir düzeltme yapmak yükümlülüğü altına girmemektedir ve bu bağlamda Turkish Yatırım A.Ş. ve Turkish Yatırım A.Ş. nin ilgili müdürleri, çalışanları ve görevlileri bu dokümanda yer alan bilgilerin doğruluğuna, adilliğine ve tamlığına ilişkin hiçbir sorumluluk kabul etmemektedir. Bu doküman herhangi bir yatırım kararının sebebini oluşturmayı amaçlamamakta ve bir yatırım kararının alınmasında gerekli olabilecek veya öğrenmek istenebilecek tüm bilgileri içerdiğini belirtmemektedir. Bu doküman yatırımcılar açısından bir tavsiye olarak yorumlanamaz. Turkish Yatırım A.Ş. bu doküman baz alınarak gerçekleştirilen yatırım kararlarından sorumlu tutulamaz. 14