11 Ağustos 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 11 Ağustos 2006 Merkez Bankası rezervleri 57,4 milyar dolar; tüketici kredileri yavaş seyrine devam ediyor Gelişmekte olan mali piyasalara yönelik yoğun yabancı fon akışları genel olumlu havanın korunmasına yol açabilir Merkez Bankası rezervleri 57,4 milyar dolar; tüketici kredileri yavaş seyrine devam ediyor. Merkez Bankası (MB) döviz rezervlerinin 04-Ağustos tarihi itibariyle 57,4 milyar dolar olduğu açıklandı. Mayıs ayından itibaren mali piyasalarda görülen dalgalanmalar ve MB nın döviz piyasalarına müdahaleleri ile döviz rezervleri 30- Haziran tarihinde 56,7 milyar dolar seviyesine gerilemişti. Rezervlerin bu son değeri ortalama olarak 5,5 aylık ithalatı karşılıyor. Diğer yandan, MB nın son haftalık bültenine göre, yurt-dışı yerleşiklerin ellerinde tuttukları devlet iç borçlanma senetleri (DİBS) portföyü Temmuz sonunda 15,6 milyar dolar seviyesine ulaştı. Bu değer Nisan ayı sonunda 21,5 milyar dolar iken, bono piyasasında görülen satışlar ve Türk Lirası nın Mayıs-Haziran aylarında Amerikan Doları karşısındaki değer kaybı yüzünden Haziran ayı sonunda 14,1 milyar dolara gerilemişti. MB bülteninde gözümüze çarpan bir diğer husus ise tüketici kredilerinde devam eden yavaş seyir oldu. Ağustos ayının ilk haftasında YTL cinsinden toplam tüketici kredilerindeki haftalık artış %0,36 olarak gerçekleşti. Bu sonuç her ne kadar Temmuz ayındaki ortalama haftalık 0,19% artışın hafif üzerinde gözükse de, Nisan (%1,89), Mayıs (%2,24) ve Haziran (%1,09) aylarındaki ortalama haftalık artışların oldukça altında kaldı. Temmuz başından beri Türk Lirası ndaki toparlanma, faizlerdeki düşüş ve bazı bankaların konut kredi faiz oranlarının indirmesi ile Ağustos ayının ilerleyen haftalarında tüketici kredilerinin bir miktar ivmelenmesini bekliyoruz. Piyasa Yorumu Mali piyasalardaki genel olumlu havaya rağmen İngiltere de ciddi bir terörist aktivitenin açığı çıkarılması sonucunda artan güvenlik endişeleri piyasalarda temkinli bir havaya neden oldu. Ancak, özellikle tahvil ve bono cephesindeki yoğun yabancı ilgisi temkinliliğin fiyatlara yansımamasına yol açtı. Gösterge niteliğindeki bileşik faiz gün içinde %19.2-19.5 aralığında salındıktan sonra günü %19.4 ten kapattı. USD/TRY kuru terör endişeleri sonucu 1.44 lerden gelen alımlarla günü 1.4550 den kapattı. Bu harekette EUR/USD paritesinin yaklaşık bir tam puanlık düşüşünün de etkisi oldu. Hisse senedi piyasasında terör endişelerinin tetiklediği kar realizasyonları etkili olurken, genel olumlu hava nedeniyle yeni alımların gelmesi İMKB deki düşüşün sınırlı kalmasına neden oldu. Eurobond cephesinde ise 2030 vadeli tahvilin fiyatı 148.0-149.0 dolar bandında dengelendi. Terör endişelerinin hafiflemekle birlikte bugün de korunacağını düşünüyoruz. Ancak, gelişmekte olan mali piyasalara yönelik yoğun yabancı fon akışları genel olumlu havanın korunmasına yol açabilir. FED in kararları sonrasında daha da önem kazanan ABD verileri bugün de mali piyasalarca izlenecektir. TSİ15:30 da açıklanacak olan perakende satışlar ve ithalat fiyatları dikkatle takip edilecektir. İMKB verileri İMKB-100 37,389 Piyasa Değeri (YTL milyon) 209,120 Piyasa Değeri ($mn) 144,577 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 46,761 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 825.6 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 4.5 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,271.81 0.46 Dow Jones 11,124.37 0.44 NASDAQ-Comp. 2,071.74 0.56 Frankfurt DAX 5,630.96-1.26 Paris CAC 40 4,976.64-0.97 Londra FTSE-100 5,823.40-0.63 Rusya RTS 1,631.15-0.72 Brezilya Bovespa 37,353.76 0.26 Arjantin Merval 1,632.80-0.02 Nikkei 15,602.60-0.29 Piyasa verileri 10 Ağustos 2006 Günlük Getiri(%) Temmuz Ayı Getiri(%) İMKB-100 37,389.3-0.46 3.66 $/YTL 1.4516-0.22-2.46 Euro/YTL 1.8669-0.31-6.93 Euro/$ 1.2861-0.09 1.13 Altın/Ons ($) $652.3 2.11 8.80 O/N Repo (net) %14.88 0.03 0.30 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 09/04/08 %20.02 0.10 0.59 16/07/08 %19.39 0.70 0.56 $/YTL 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 10-07-2006 19-07-2006 28-07-2006 08-08-2006 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 10 Ağustos 06 ($mn) (%) ADANA 308 456-0.3 %10 ANACM 528 660-0.9 %10 DOHOL 3,225 3,520-0.8 %10 ECILC 459 775-1.7 %10 GARAN 6,382 5,700-0.8 %10 HURGZ 996 1,105-5.7 %10 SAHOL 6,527 10,000 5.7 %10 TCELL 10,789 10,739 0.0 %10 TEBNK 771 721 2.9 %10 YAZIC 939 1,390-1.1 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 4-08-06-10-08-06 %3.13 %3.40 -%0.27 Kümülatif %18.22 -%6.00 %25.77 (*) 4 Ağustos 06-10 Ağustos 06 arası performans 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60
TRY nin güçlü seyrini koruması ve USD/TRY kurunun 1.45 düzeyinin altına gerileyip 1.4400-1.4500 bandında kalması öngörülüyor. 16/7 vadeli tahvilin bileşik faizi %19.0-19.5 aralığında ancak alt kısmına yakın bir hareket izleyebilir. ABD verileri Eurobond fiyatları üzerinde belirleyici olmaya devam edecektir. 2030 vadeli tahvilin fiyatı 148 dolar civarında dengelenme arayışını sürdürebilir. Hisse senedi piyasasında ise dünkü kar satışlarının ardından bugünkü işlemlerde alım yönünde bir seyir izlenebilir. Şirket Haberleri Anadolu Hayat 1Y 2006 da 7.7 milyon dolar kar açıkladı. Bu rakam geçtiğimiz yıla kıyasla %57 düşüşü ifade etmektedir. Şirketin karı beklentilerimizden düşük gerçekleştiği için tahminlerimizi daha detaylı bir analizden sonra revize edebiliriz. [ANHYT.IS; Piyasa Değeri: 522 milyon dolar, Hedef Değer: 600 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] BIM 2006 nın ilk yarısında 27 milyon dolar net kar elde ettiğini açıkladı. Açıklanan kar rakamı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre altı kattan fazla bir artışa işaret etmektedir. Şirket ikinci çeyrekte agresif bir mağaza açılışı stratejisi izleyerek 100 ün üzerinde mağaza açılışı gerçekleştirmiştir. Net satışlarda gerçekleşen %24 lük artışın yanı sıra özellikle faaliyet giderlerinde sağlanan disiplinle BİM net karlılıkta büyük bir ivme yakalamıştır. VFAÖK marjı geçtiğimiz yıldaki %3.8 olan seviyesinden %5.2 ye yükselmiştir. VFAÖK ilk altı ayın sonunda 37 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlar beklentilerimizden iyi olduğu için tahminlerimizi gözden geçireceğiz. [BIMAS.IS; Piyasa Değeri: 865 milyon dolar, Hedef Değer: 775 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Denizbank, Dexia ya %75 hissesinin devri ile ilgili Rekabet Kurulu ndan Avusturya ve Almanya daki rekabet otoritelerinden onay aldığını açıkladı. Ayrıca, Rusya Merkez Bankası devralma işleminin ön izne tabi olmadığını ve Bahreyn Bankacılık Kurumunun da devir ile ilgili herhangi bir itirazı olmadığını açıkladı. [DENIZ.IS; Piyasa Değeri: 3,035 milyon dolar, Hedef Değer: 3,250 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Doğan Holding, iştiraklerinden Ditaş ın sahibi bulunduğu 74.6m adet Çelik Halat hissesini (Şirket sermayesinin %10'u) hisse başına 4.50 YTL fiyattan satın alacağını duyurdu. Hisse devir işlemi nedeniyle Doğan Holding in kasasından 2.3 milyon dolarlık bir çıkış olacaktır. Devir sonrasında Doğan Holding in Çelik Halat ta ki %52.44 olan iştirak payı %62.44 e yükselecektir. Söz konusu tutar, Doğan Holding in net aktif değerine kıyasla küçük olduğu için, haberin hisse fiyatı üzerinde bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Doğan Holding in net aktif [DOHOL.IS; Piyasa Değeri: 3,225 milyon dolar, Hedef Değer: 3,520 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri], [CELHA.IS; Piyasa Değeri: 21 milyon dolar], [DITAS.IS; Piyasa Değeri: 31 milyon dolar] Erdemir 128 milyon dolar harcama ile yıllık kapasitesi 500 bin ton olan Türkiye nin ilk ve tek levha haddehanesi yatırımının ilk fazını devreye aldığını açıkladı. Şirket bu sayede başta gemi sanayinde kullanılan ve şu ana kadar ithalatla karşılanan ince levha taleplerini karşılar hale gelecek. Tesisin ticari işletmeye 15 Ağustos ta başlayacağı belirtilirken, geri kalan yatırımlarla toplam maliyetin 140 milyon dolara ulaşacağı kaydedildi. Öte yandan Erdemir, ayrı bir açıklamada geçtiğimiz Temmuz ayında 1. Sıcak Haddehanesi nde yeni bir üretim rekoru kırdığını ve daha Mayıs 2006 da ulaşılan 67,623 tonluk üretimin Temmuz da 68,369 tonla en yüksek seviyede gerçekleştiğini belirtti. Son olarak, SPK nın yaptığı 2005 yılsonu mali tabloların Seri:XI No:5 esasına göre yeniden düzenlenmesi istemine cevaben sonuçların dünyada en gelişmiş standart kabul edilen UFRS esasları doğrultusunda hazırlanmış olduğunu, bu konunun ÖİB nin açtığı davayla mahkemeye zaten intikal etmiş olduğundan mahkeme kararına kadar herhangi bir aksiyon alınmayacağını Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 17.88 18.07 18.24 18.84 24/01/07 18.04 18.69 19.12 20.74 07/03/07 19.17 19.46 19.89 20.68 09/05/07 19.53 19.71 19.82 20.83 27/06/07 19.91 20.05 19.64 20.77 17/10/07* 107.42 107.27 106.74 10/02/10* 100.67 100.18 100.64 99.50 17/02/10* 111.35 111.34 110.06 109.06 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.4520 1.4450 1.4975 1.5460 EUR/TRY 1.8555 1.8603 1.9193 1.9590 EUR/USD 1.2781 1.2872 1.2813 1.2641 GBP/USD 1.8940 1.9086 1.8870 1.8504 EUR/PLN 3.8670 3.8650 3.9183 3.9416 USD/BRL 2.1615 2.1690 2.1860 2.1845 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 99.00 99.38 97.25 93.19 TUR-30 147.75 148.44 145.69 140.38 BRZ-40 129.31 129.63 128.31 126.81 RUS-30 109.69 109.69 109.19 107.81 US10yr(%) 4.94 4.96 4.97 5.05 EU10yr(%) 3.93 3.94 3.97 3.98 Eurobond piyasası ihraçları 3/08/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 102.25 102.13 3.63 USD 19 Eyl 2007 104.50 104.88 5.33 USD 13 Oca 2008 105.31 106.00 5.99 USD 19 Mar 2008 104.94 105.69 6.07 USD 15 Ara 2008 110.63 112.75 6.04 USD 15 Haz 2009 113.38 115.06 6.46 USD 15 Haz 2010 114.38 118.00 6.37 USD 30 Haz 2011 106.19 109.75 6.62 USD 23 Oca 2012 116.75 120.13 6.99 USD 14 Oca 2013 116.56 120.81 6.92 USD 15 Oca 2014 108.25 114.31 6.99 USD 15 Mar 2015 95.13 101.75 6.97 USD 05 Haz 2020 91.38 98.50 7.17 USD 05 Şub 2025 92.56 99.75 7.40 USD 15 Oca 2030 138.75 148.56 7.46 USD 14 Şub 2034 96.31 104.06 7.64 USD 17 Mar 2036 84.94 92.63 7.50 EUR 30 Kas 2006 102.58 101.89 2.92 EUR 08 May 2007 104.68 104.53 3.30 EUR 22 Eki 2007 104.50 104.75 3.93 EUR 24 Oca 2008 107.30 108.13 3.94 EUR 21 Eyl 2009 100.74 102.43 4.64 EUR 09 Şub 2010 110.61 113.56 4.91 EUR 18 Oca 2011 113.25 116.58 5.20 EUR 06 Tem 2012 94.24 97.90 5.17 EUR 10 Şub 2014 100.50 104.90 5.67 EUR 01 Mar 2016 89.75 95.28 5.65 EUR 16 Şub 2017 92.69 98.45 5.70 2 11 Ağustos 2006
açıkladı. [EREGL.IS; Piyasa Değeri: 2,510 milyon dolar, Hedef Değer: 2,450 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Sabancı Holding grup şirketlerinden borsada halka açık olan Kordsa Endüstriyel, kord bezi alanında ana şirket olan ve Sabancı Holding in %100 üne sahip olduğu halka açık olmayan Kordsa Global ile devir yöntemiyle birleşme planı bulunduğunu ve bu yönde devir işlemine esas olacak 30 Haziran 2006 tarihli mali tabloların bağımsız denetime tabi tutulması dahil olmak üzere gerekli işlemlere başlanılmasına karar verildiğini açıkladı. Bu gelişme, Carrefour-Gima birleşmesinde olduğu gibi ana şirketin (bu durumda Kordsa Global) halka açık hale geleceği anlamına gelmektedir. Sabancı Holding in net aktif değerlemesinde şeffaflığı artıracağını düşündüğümüz bu gelişmeyi pozitif olarak değerlendiriyoruz. Sabancı Holding için NAD tablomuzda Kordsa Global e Türkiye operasyonları (yani Kordsa Endüstriyel) dahil 800 milyon dolar değer biçmekteyiz. Bu da %100 iştirak payı üzerinden toplam NAD tahminimizin yaklaşık %10 una denk gelmektedir. [SAHOL.IS; Piyasa Değeri: 6,527 milyon dolar, Hedef Değer: 10,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Piyasa Gündemi Cuma, 11 Ağustos Pazartesi, 14 Ağustos Salı, 15 Ağustos Çarşamba, 16 Ağustos Konsolide olmayan 1Y bilançoları için son açıklama tarihi AB GSYİH 2Ç ABD ÜFE (Yiyecek ve Enerji dışı) Temmuz ABD Redbook (Parekende Satış Göstergesi) ABD Tüketici Fiyatları Endeksi Temmuz 645 milyon YTL'lik Hazine İtfası ABD Konut inşaatı başlangıcı Temmuz için kapasite kullanımı verileri Perşembe, 17 Ağustos ABD İşsizlik Maaşı Başvuruları Açıklanan Karlar (İMKB-100) milyon YTL milyon $ Hisse Kodu Şirket Adı 1Y 2006 1Y 2005 % değişim 1Y 2006 1Y 2005 % değişim ANHYT Anadolu Hayat Emek. 10.6 23.6-55% 7.7 17.7-57% ASUZU Anadolu Isuzu 15.7 15.9-1% 11.3 11.8-5% BIMAS BİM Birleşik Mağ. 37.04 5.85 533.4% 26.66 4.37 510.5% BOLUC Bolu Çimento 28.3 18.9 50% 20.4 14.1 44% DOKTS Döktaş 14.7 4.8 206% 10.5 3.6 195% ECYAP Eczacıbaşı Yapı -1.7-0.9 u.d. -1.2-0.7 u.d. FORTS Fortis Bank 42.8 25.7 67% 30.8 19.2 61% MRDIN Mardin Çimento 48.5 26.4 84% 34.9 19.7 77% 11 Ağustos 2006 3
Teknik Analiz 11 Ağustos 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 09/08/2006 37,563.33 36,337.87 37,563.33 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 09/08/2006 36,629.62 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 09/08/2006 35,781.89 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 09/08/2006 35,280.08 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 09/08/2006 39,338.96 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 29/09/2005-16/08/2006 (GMT) 05 12 19 26 02 11 18 25 02 09 16 23 30 06 20 27 03 10 17 24 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 37,500 den 36,724 e geri çekilen endeks günü 37389 seviyesinden kapattı. 37500 ü kırabilirse yükseliş dalgası 38500 e kadar devam edebilir. 37500 direncini kıramaması durumunda ise endeks 36500-37500 aralığında sıkışacaktır.37500 direncini kıramaması durumunda kısa vadeli pozisyonlar azaltılmalıdır. Price TRY 47000 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 37,389.3-0.46 2.58 İMKB-50 37,293.0-0.50 2.57 İMKB-30 47,378.2-0.31 3.26 İMKB Sınai 29,090.3-1.18 2.00 İMKB Mali 58,533.7 0.08 4.03 İMKB Hiz. 19,570.8-0.51 1.35 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Aksa 11.00 11.11 Pınar Süt 3.90 10.80 Kent Gıda 54.50 8.46 Döktaş 4.40 8.37 Goodyear 21.10 8.21 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Makine Takım 0.42-6.67 Garanti Yat. 2.00-5.66 Koniteks 0.36-5.26 Tüpraş 26.25-4.55 Karsan 1.73-4.42 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl. Hac. (YTL) İş Bankası C 8.85 137,655,952 Yapı Kredi Bankası 2.98 136,231,392 Akbank 7.60 133,639,969 Vakıflar Bankası 6.50 99,499,424 Garanti Bankası 4.40 74,459,800 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 36,993 35,954 35,347 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 38,500 39,000-39,300 40,500 Destek 36,500 35,800 34,600 4 11 Ağustos 2006
TOFAS OTO FAB. [Standard] QTOASO.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 10/08/2006 3.86 3.68 3.84 QTOASO.IS, Close(Last Trade), WMA 5 10/08/2006 3.79 QTOASO.IS, Close(Last Trade), WMA 22 10/08/2006 3.80 QTOASO.IS, Close(Last Trade), WMA 56 10/08/2006 3.74 QTOASO.IS, Close(Last Trade), WMA 200 10/08/2006 3.84 Daily QTOASO.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 07/10/2005-17/08/2006 (GMT) Price TRY 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 13 20 27 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 20 27 03 10 17 24 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 3.80 deki 200 günlük ortalamasını kıramaya çalışan hisse 4.00-4.20 aralığına kadar yükselebilir. 3.80 i kıramazsa 3.60-3.80 aralığında sıkışacaktır. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 3.79 3.80 3.74 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 4.00 4.20 4.40 Destek 3.60 3.40 3.20 11 Ağustos 2006 5
TSKB [Standard] QTSKB.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 10/08/2006 2.31 2.05 2.30 QTSKB.IS, Close(Last Trade), WMA 5 10/08/2006 2.26 QTSKB.IS, Close(Last Trade), WMA 22 10/08/2006 2.19 QTSKB.IS, Close(Last Trade), WMA 56 10/08/2006 2.17 QTSKB.IS, Close(Last Trade), WMA 200 10/08/2006 2.88 Daily QTSKB.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 07/10/2005-17/08/2006 (GMT) Price TRY 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 13 20 27 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 20 27 03 10 17 24 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 22 29 05 12 19 26 03 10 17 24 31 07 14 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Mar 06 Nis 06 May 06 Haz 06 Tem 06 Ağu 06 2.40 ı kırabilirse hisse 2.80 deki 200 günlük ortalamasına kadar yükselebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 2.26 2.19 2.17 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 2.40 2.80 3.00 Destek 2.20 2.00 1.80 6 11 Ağustos 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen, Baş Ekonomist Fatih Keresteci, Ekonomist (HSBC Bank) Esra Erişir, Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr fatihkeresteci@hsbc.com.tr esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Alper Dinçer, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr alperdincer@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 11 Ağustos 2006 7