PİYASALARA BAKIŞ. GÜNE BAŞLARKEN 21 Nisan 2015 ARAŞTIRMA

GÜNE BAŞLARKEN 21 Nisan 2015 GÜNDEM 21 Nisan Salı 12:00 AB Kamu Borcu/GSYH Oranı (2014) Önceki Veri: %90.9 / Beklenti: m.d. 12:00 Almanya ZEW Mevcut Koşullar Endeksi (Nisan) Önceki Veri: 55.1 / Beklenti: 56.5 12:00 Almanya ZEW Beklenti Endeksi (Nisan) Önceki Veri: 54.8 / Beklenti: 55.3 PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 82,303 / 30,588 Değişim TL $ Günlük -0.14% -0.46% Aylık -0.11% -3.40% YBB -3.99% -16.97% Günlük İşlem Hacmi (mn) 3,205 1,191 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 4,173 1,657 Yabancı Takas Oranı 62.20% Gösterge Bileşik Faiz 9.66% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 4.7% Eurobond spread 176.1 Döviz Sepeti 2.8037 Günlük Değişim 0.09% YBB 10.71% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 219,499 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 69,397 Araştırma Kapsamı 2014 2015T 2016T F/K 11.4 10.1 8.8 FD/FVAÖK 9.3 7.7 6.7 F/DD (Bankalar) 1.1 0.9 0.8 Satış Büyümesi 10% 9% 15% FVAÖK Büyümesi 9% 17% 15% Kar Büyümesi (Banka dışı) 38% 19% 11% Kar Büyümesi (Banka) -1% 7% 20% Kar Büyümesi (Toplam) 18% 14% 15% TEKNİK ANALİZ GÜN İÇİ GÖRÜNÜMDE 82,000-81,900 DESTEK BÖLGESİ ÖNEMLİ Haftanın ilk işlem gününe alıcılı başlayan BİST100 endeksi 83,000 seviyesini test etse de içerisinde gelen kar satışlarıyla kapanış %0.14 lük düşüşle 82,302 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %2 azalarak 3.178mn TL oldu. BİST100 endeksine dahil 48 hisse değer kaybetti, 39 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanması bekliyoruz. Kısa vadeli yatay görünüm içerisinde dalgalı eğilimin sürdüğü endekste net bir yön oluşmadı. 82,000-81,900 destek bölgesinin korunması halinde gün içerisinde tepki alımları ön planda olabilir. 83,000-83,100 ve 83,750-84,000 takip ettiğimiz direnç bölgeleridir. Buna karşın 81,900 destek bölgesi altındaki gerilemeleri ise eğilimi gün içi vadede zayıflık olarak göreceğiz. Bu yöndeki eğilimlerde 81,000 riski gündeme gelecektir. PİYASALARA BAKIŞ Çin den ekonomiyi destekleyici adımların devam ediyor olması ve ABD de beklentilerin üzerinde açıklanan şirket bilançoları Wall Street endekslerinin haftaya olumlu eğilimle başlamasını sağladı. Endeksler dünü %1 e yakın getirilerle tamamladı. Bununla birlikte geçtiğimiz hafta öne çıkan Yunanistan a ilişkin belirsizliklerde henüz bir değişiklik olmaması nedeniyle mevcut toparlanmayı tepki yükselişi olarak değerlendiriyoruz. Bu paralelde Yunanistan kaynaklı haber akışı hafta boyunca takip edilecektir. Günün ajandasında ise Almanya da açıklanacak ZEW endeksi verileri ve ABD de United Technologies ve Yahoo nun açıklayacağı finansallar takip edilecek. Yurtiçi gündemde yarın gerçekleşecek Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde takip edilecek önemli bir veri bulunmuyor. Global tarafta sınırlı oranda artan dolar talebi günün ilk işlemlerinde Türk Lirası üzerinde baskı yaratıyor. Yatay yönde açılış beklediğimiz BİST100 endeksinde ise kısa vadede yatay işlem bandı içerisinde dalgalı eğilim devam ediyor. 82,000-81,900 destek bölgesinin korunması halinde gün içerisinde tepki alımları gündemde kalmaya devam edecektir. Aksi halde 81,000 bölgesine yönelik baskı görebiliriz. Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge tahvil dün %9.63 bileşik ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %9.50-9.70 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün 230 234.5 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 233 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $175 seviyesinde. Döviz Piyasası: Global piyasalarda USD, dün diğer para birimleri karşısında sınırlı değer kazancı gösterirken, dolar endeksi 98 seviyesine yakın seyrini sürdürüyor. Yurtiçinde ise USD/TL 2.6720 ye kadar gerilemesinin ardından günü tekrar 2.70 seviyesinin üzerinde tamamladı. Bu sabah /$ 1.0730, $/Yen 119.4, /Yen 128 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2.70 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2.68-2.72 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2.7000 ve 2.6660 destek, 2.7170 ve 2.7300 ise direnç seviyeleridir. SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ 1Ç15 Kar tahminleri Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP): Tofaş, Hatchback ve Station Wagon model araç yatırım harcamalarında kullanılmak üzere 200mn Avro tutarında HSBC ve ING Bank ile bir "Görevlendirme Mektubu (Mandate Letter)" imzalamıştır. (+) Beyaz Eşya Verileri Mart 2015: 2015 Mart ayında yurtiçi beyaz eşya satışları yıllık bazda %16.4, ihracat %0.9 oranında artmıştır Vakıfbank (VAKBN, EÜ): Vakıfbank 367 gün vadeli, 204mn ABD$ ve 763mn Euro tutarında bir sendikasyon kredisi temin etti Akfen Holding (AKFEN, EÜ): AKFEN ortalama 6.67TL fiyattan 49,361 lot hisse geri alımı. Anel Elektrik (ANELE, EÜ): Anel Elektrik, ANELT deki paylarını 20-30 Nisan tarihlerinde satabileceğini açıkladı. Sabancı Holding (SAHOL, EÜ): KORDS daki %25 pay satışı için 20-29 Nisan da tanıtım toplantıları yapılacak. Özelleştirme haberi: İkinci en iyi teklifi veren Grub un da Milli Piyango özelleştirmesinden vazgeçtiği iddia edildi. Demir Çelik Sektörü: Mısır, ithal inşaat demirine %8 ek vergi uygulayacak.(nötr) Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

PİYASALARA BAKIŞ Çin den ekonomiyi destekleyici adımların devam ediyor olması ve ABD de beklentilerin üzerinde açıklanan şirket bilançoları Wall Street endekslerinin haftaya olumlu eğilimle başlamasını sağladı. Endeksler dünü %1 e yakın getirilerle tamamladı. Bununla birlikte geçtiğimiz hafta öne çıkan Yunanistan a ilişkin belirsizliklerde henüz bir değişiklik olmaması nedeniyle mevcut toparlanmayı tepki yükselişi olarak değerlendiriyoruz. Bu paralelde Yunanistan kaynaklı haber akışı hafta boyunca takip edilecektir. Günün ajandasında ise Almanya da açıklanacak ZEW endeksi verileri ve ABD de United Technologies ve Yahoo nun açıklayacağı finansallar takip edilecek. Yurtiçi gündemde yarın gerçekleşecek Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde takip edilecek önemli bir veri bulunmuyor. Global tarafta sınırlı oranda artan dolar talebi günün ilk işlemlerinde Türk Lirası üzerinde baskı yaratıyor. Yatay yönde açılış beklediğimiz BİST100 endeksinde ise kısa vadede yatay işlem bandı içerisinde dalgalı eğilim devam ediyor. 82,000-81,900 destek bölgesinin korunması halinde gün içerisinde tepki alımları gündemde kalmaya devam edecektir. Aksi halde 81,000 bölgesine yönelik baskı görebiliriz. Tahvil-Bono Piyasası: 16/11/2016 vadeli gösterge tahvil dün %9.63 bileşik ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %9.50-9.70 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi dün 230 234.5 baz puan aralığında işlem görürken, bu sabah 233 baz puan seviyesinde bulunuyor. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $175 seviyesinde. Döviz Piyasası: Global piyasalarda USD, dün diğer para birimleri karşısında sınırlı değer kazancı gösterirken, dolar endeksi 98 seviyesine yakın seyrini sürdürüyor. Yurtiçinde ise USD/TL 2.6720 ye kadar gerilemesinin ardından günü tekrar 2.70 seviyesinin üzerinde tamamladı. Bu sabah /$ 1.0730, $/Yen 119.4, /Yen 128 seviyesinde işlem görüyor. $/TL paritesinde işlemler 2.70 seviyesinden geçerken, paritenin gün içinde 2.68-2.72 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. 2.7000 ve 2.6660 destek, 2.7170 ve 2.7300 ise direnç seviyeleridir. Uluslararası Piyasalar: Çin'in ekonomiyi destekleyici adımları ve ABD şirketlerinin açıkladığı güçlü bilançoların etkisiyle Avrupa ve ABD borsaları da günü yükselişle kapattı. Dün, Dow Jones %1.17, S&P 500 endeksi ise %0.92 değer kazandı. Nakit sıkıntısı çeken Yunanistan'ın ise temerrüte düşebileceğine yönelik endişeler ise devam ediyor. Nisan sonundaki memur maaşlarını ve Mayıs ayı başındaki IMF borçlarını ödeyebilmek için mali kaynak arayışında olan Yunan hükümeti, dün kamu kuruluşlarına ellerindeki paraları merkez bankasında tutmaları talimatını verdi. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %1.89, Brent petrol varil fiyatı ise $64 seviyesinde. Asya borsaları, Çin'in ekonomiyi destekleyici adımlarının ardından küresel hisse senedi piyasalarındaki yükselişe paralel yüzde 0.5 yükselirken, vadeli Dow Jones sözleşmeleri ise bu sabah %0.20 primli. Bugün, Avrupa da Almanya ZEW anketi sonuçları açıklanırken, ABD de ise önemli bir veri akışı bulunmuyor. Değerli Madenler: Altın bu sabah $1,197, gümüş ise $16 seviyelerinden işlem görüyor. Platin fiyatları $1,149, paladyum $776 seviyesinde bulunuyor. Bakır ise $2.71 seviyesinden işlem görüyor. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

Teknik Analiz GÜN İÇİ GÖRÜNÜMDE 82,000-81,900 DESTEK BÖLGESİ ÖNEMLİ BİST100 (Günlük, TL) Haftanın ilk işlem gününe alıcılı başlayan BİST100 endeksi 83,000 seviyesini test etse de içerisinde gelen kar satışlarıyla kapanış %0.14 lük düşüşle 82,302 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %2 azalarak 3.178mn TL oldu. BİST100 endeksine dahil 48 hisse değer kaybetti, 39 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinde güne yatay eğilimle başlanması bekliyoruz. Kısa vadeli yatay görünüm içerisinde dalgalı eğilimin sürdüğü endekste net bir yön oluşmadı. 82,000-81,900 destek bölgesinin korunması halinde gün içerisinde tepki alımları ön planda olabilir. 83,000-83,100 ve 83,750-84,000 takip ettiğimiz direnç bölgeleridir. Buna karşın 81,900 destek bölgesi altındaki gerilemeleri ise eğilimi gün içi vadede zayıflık olarak göreceğiz. Bu yöndeki eğilimlerde 81,000 riski gündeme gelecektir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

ŞİRKET HABERLERİ 1Ç15 Kar tahminleri: Borsa İstanbul da işlem gören şirketlerin 1. çeyrek kar açıklama dönemi 22 Nisan da TTKOM un finansallarını duyurmasıyla başlıyor. 1Ç15 te kapsamımızdaki sanayi şirketlerinin net karlarının, kur farkı giderleri nedeniyle yıllık bazda %34 gerilemesini bekliyoruz. BİST Sanayi Şirketleri Kur Etkisi raporumuzda ABD$ bazlı açık döviz pozisyonuna sahip şirketlerin TL deki değer kaybından oldukça olumsuz etkileneceğini belirtmiştik. 1Ç15 te TAVHL nin faaliyetlerindeki iyileşmenin yanı sıra, düşük baz etkisi ve hafif ticari araçlara olan güçlü talep nedeniyle TOASO nun olumlu sonuçlar açıklamalarını bekliyoruz. Ayrıca, ertelenmiş vergi geliri elde etmeyecek olmasına rağmen TUPRS ın faaliyet karlılığının güçlü seyretmesini bekliyoruz. Öte yandan; AKENR, AKSEN, BANVT, CCOLA, EKGYO, AEFES, EREGL, KRDMD, SISE, TCELL, TTRAK and TTKOM un 1Ç15 finansallarının görece daha zayıf kalacağını tahmin ediyoruz. Araştırma kapsamımızdaki bankaların ise 1Ç15 teki toplam net karının 3.2mlr TL olmasını bekliyoruz. Bu rakam çeyreksel bazda %7 gerilemeye tekabül ederken, yıllık bazda ise %8 artışa denk gelmektedir. Çeyreksel bazda net karda en güçlü büyümeyi Halkbank tan bekliyoruz. Halkbank ın net karı, azalan kredi karşılık gideri ve komisyon & ücret gelirlerindeki güçlü seyir nedeniyle güçlü bir büyüme sergileyecektir. Ayrıca, Halkbank ın toplam kredi portföyü içinde YP kredilerin görece daha düşük bir ağırlığa sahip olması nedeniyle, genel karşılıklardaki artış benzer bankalara göre daha düşük olacaktır. Çeyreksel bazda net kar büyümesi noktasında, İş Bankası nın Halkbank ın hemen arkasından geleceğini tahmin ediyoruz. İş Bankası nın net karını destekleyen ana unsurlar ise; 207mn TL lik vergi karşılığı iptali ve 1Ç15 te komisyon gelirlerindeki olumlu seyirdir. Bunlara ek olarak, İş Bankası nın 110mn TL tutarında serbest karşılık ayıracağını tahmin ediyoruz. Banka yönetimleri, bir defaya özgü işlemlerin gerçekleştiği dönemlerde, net kar üzerinde dengeleyici adımlar atmaktadır. Finans dışı şirketler raporun linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/1c15sanayikt.pdf Bankalar raporun linki: http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/1c15tbankalar.pdf Tofaş Otomobil Fab. (TOASO, EP, Fiyat:16.85TL, Piyasa Değeri TL8,425mn): Tofaş, Hatchback ve Station Wagon model araç yatırım harcamalarında kullanılmak üzere 200mn Avro Yurtdışı İhracat Kredi Kurumu (ECA) kredisi sağlanması amacıyla HSBC ve ING Bank ile (SACE Lenders) bir "Görevlendirme Mektubu (Mandate Letter)" imzalamıştır. Toplam maliyeti 6 Aylık Euribor + %2.35 2.45 (marj+masraflar) bandında öngörülen finansmanın, kullanıldığı tarihten itibaren 6 ayda bir faiz ödemelerine başlanması, ilk anapara geri ödemesinin Aralık 2016'da yapılması ve 2022 yıl sonuna kadar 6 ayda bir anapara ve faiz ödemelerinin gerçekleştirilmesi planlanmaktadır. Kredi sözleşmesi Haziran 2015 sonuna kadar imzalanacaktır. Kredi sözleşmesini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Vakıfbank (VAKBN, EÜ, Fiyat: 4.52TL, Piyasa Değeri TL11,300mn): Vakıfbank 367 gün vadeli, 204mn ABD$ ve 763mn Euro tutarında bir sendikasyon kredisi temin etti. Sendikasyon kredisinin maliyeti Libor+80 baz puan ve Euribor+80 baz puan olurken, diğer büyük bankaların sendikasyon kredilerinin maliyetleri ile benzer seviyededir. Kredi yenileme oranı ise %122 oldu. Akfen Holding (AKFEN, EÜ, Fiyat:6.78TL, Piyasa Değeri TL1,775mn): Akfen Holding Geri Alım Programı çerçevesinde dün ortalama 6.67TL fiyatla, toplam 49,361 adet AKFEN hissesi satın aldı. Şirketin elinde daha önceki geri alım programında alınmış hisseler ile birlikte toplam 13.1mn AKFEN hissesi alımı yapılmıştır. Yapılan toplam hisse alımlarının sermaye oranı ise %5.02 seviyesine ulaşmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

ŞİRKET HABERLERİ Anel Elektrik (ANELE, EÜ, Fiyat:1.21TL, Piyasa Değeri TL133mn): Anel Elektrik SPK VII-128.1 Pay Tebliği 27nci. maddesi hükümlerinde belirtilen limitlerin altında kalmak şartıyla, Anel Telekomünikasyon daki (ANELT, Not Yok) hisselerini 20.04.2015-30.04.2015 tarihleri arasında satabileceğini açıkladı. Anel Elektrik, Anel Telekominikasyon da %26.47 paya sahiptir. Sabancı Holding (SAHOL, EÜ, Fiyat:9.50TL, Piyasa Değeri TL19,383mn): Sabancı Holding in KORDS daki %25 payının nitelikli yurtiçi ve yabancı yatırımcılara satışı için 20-29 Nisan da tanıtım toplantıları yapılacak. Hatırlanacağı üzere Sabancı Holding, iştiraki Kordsa Global deki (KORDS, Not Yok) sahip olduğu %25 payı çeşitli uluslararası nitelikli yatırımcılara satış sürecini başlattığını açıklamıştı. Son gelen açıklamada gelen yurtiçi talepler sonrasında yurtiçi nitelikli yatırımcılar da satış kapsamına alındı. İşlem çerçevesinde sadece nitelikli kurumsal yatırımcılara satış gerçekleştirilecek olup, herhangi bir ülkede halka arz işlemi gerçekleştirilmeyecektir. Mart ayında Sabancı Holding sermayenin %25 ine denk gelen 48.6mn adet KORDS hissesini satmak üzere Merkezi Kayıt Kuruluşu'na kaydettirmişti. Sabancı Holding in Şirket teki payı %91.1 seviyesindedir. Kordsa nın Sabancı Holding in Net Aktif Değeri ndeki payı %3 seviyesinde olup, SAHOL etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

SEKTÖR HABERLERİ Beyaz Eşya Verileri Mart 2015 2015 Mart ayında yurtiçi beyaz eşya satışları yıllık bazda %16.4, ihracat ise %0.9 oranında artmıştır. 2015 in ilk çeyreğinde yurtiçi satışlar %7.4, ihracat %5.2 oranında büyüme kaydetmiştir. Mart ayında %16.4 satış büyümesi, yaklaşan yüksek sezonunun etkisiyle, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Yurtiçi beyaz eşya satışları yılın ilk çeyreğinde, son 4-5 yılın en düşük seviyelerinde gerçekleşen tüketici güvenine rağmen %7.4 seviyesinde büyüme kaydetmiştir. Hız kazanan büyüme trendinin özellikle ikinci çeyrekte devam etmesini beklerken, yılın ikinci yarısında tüketici güveninde toparlanma beklentisi ve ertelenmiş talebin de etkisiyle beyaz eşya sektörünün, %4 GSYH büyüme beklentimize paralel, %4 büyümesini öngörüyoruz. Mart ayında ihracat büyümesi beklentimizin altında %1 seviyesinde gerçekleşti; Şubat ayında ihracatta %13.7 oranında büyüme kaydedilmişti. Dolayısıyla, zayıf Mart ayı verisine rağmen, yılın ilk çeyreğinde ihracat %5.2 oranında artış göstermiştir. Avrupa ekonomisine dair süregelen belirsizliklere rağmen beyaz eşya üreticilerinin (ARCLK, VESBE) bölgede pazar payı kazanımlarını sürdürmesini ve 2015 de büyümenin (2014: %5.2 büyüme) daha düşük hızla devam ederek %4 seviyesinde gerçekleşmesini öngörüyoruz. ( 000) Üretim İç Satışlar İhracat 3A14 5,036 1,295 3,793 3A15 5,528 1,391 3,991 Değişim 9.8% 7.4% 5.2% Mart 14 1,861 483 1,422 Şubat 15 1,872 441 1,312 Mart 15 1,997 562 1,434 Yıllık Değişim 7.3% 16.4% 0.9% Aylık Değişim 6.7% 27.5% 9.3% Özelleştirme haberi: İkinci en iyi teklifi veren Grub un da Milli Piyango özelleştirmesinden vazgeçtiği iddia edildi. Vatan gazetesinde yer alan habere göre, Milli Piyango özelleştirmesinde en iyi ikinci teklifi veren ERG-Ahlatçı OGG de alımdan vazgeçti. Hatırlanacağı üzere, Özelleştirme İdaresi, 5 Temmuz 2014 te ihalesi yapılan Milli Piyango özelleştirmesinde KDV dahil 3mlr 214mn ABD$ lık teklifiyle birinci olan Net Şans (NTHOL)-Hitay Ortak Girişim Grubu na ikinci kez süre uzatımı vermemişti. Demir Çelik Sektörü: Mısır, ithal inşaat demirine %8 ek vergi uygulayacak.(nötr) Vatan gazetesinde yer alan habere göre, Mısır, ithal inşaat demirine 3 yıl boyunca %8 ek vergi uygulayacak. Uygulamanın 2 Mayıs ta başlayacağı belirtildi. Haberi EREGL ve KRDMD için nötr olarak değerlendiriyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

KURUMSAL İŞLEMLER Brüt Temettü Verimi Bedelli (%) Sermaye Artırımı Hisse Başına Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış 21.04.2015 Şirket BIST Kodu Tarih Brüt (TL) (%) TL) (TL) 1 Halk G.M.Y.O. HLGYO 21.04.2015 0.01 1% 697.9 1.26 1.25 2 Polisan Holding POLHO 22.04.2015 0.03 1% 370.0 2.44 3 Ege Endustri EGEEN 27.04.2015 10.00 4% 3.2 260.50 4 Garanti Bankasi GARAN 27.04.2015 0.14 2% 4200.0 8.45 5 Akfen Holding AKFEN 28.04.2015 0.08 1% 261.9 6.78 6 Bilici Yatirim BLCYT 28.04.2015 0.07 5% 45.0 1.26 7 Bursa Cimento BUCIM 28.04.2015 0.18 4% 105.8 5.01 8 Ditas Dogan DITAS 29.04.2015 0.50 7% 10.0 7.44 9 Celebi CLEBI 30.04.2015 2.00 7% 24.3 30.70 10 Ulusoy Un ULUUN 30.04.2015 0.06 3% 84.5 2.16 11 Tav Havalimanlari TAVHL 05.05.2015 0.84 4% 363.3 23.50 12 Eczacibasi Ilac ECILC 05.05.2015 0.08 3% 548.2 2.73 13 Jantsa Jant JANTS 06.05.2015 0.90 3% 11.1 31.05 14 Eczacibasi Yatirim ECZYT 06.05.2015 0.11 1% 70.0 9.70 15 Selcuk Ecza Deposu SELEC 06.05.2015 0.06 2% 621.0 2.70 16 Celik Halat CELHA 15.05.2015 0.20 6% 16.5 3.27 17 Good-Year GOODY 20.05.2015 0.79 1% 11.9 70.60 18 Bim Birlesik Magazalar BIMAS 20.05.2015 0.50 1% 303.6 48.80 19 Konya Cimento KONYA 26.05.2015 8.00 3% 4.9 303.00 20 Emlak G.M.Y.O. EKGYO 26.05.2015 0.10 3% 3800.0 2.96 21 Eregli Demir Celik EREGL 26.05.2015 0.40 9% 3500.0 4.49 22 Alkim Kimya ALKIM 26.05.2015 0.61 4% 24.7 13.80 23 Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY 27.05.2015 1.42 8% 37.3 18.00 24 Coca Cola Icecek CCOLA 27.05.2015 0.39 1% 254.4 44.25 25 Turk Telekom TTKOM 28.05.2015 0.53 8% 3500.0 6.82 26 Anadolu Efes Biracilik AEFES 29.05.2015 0.46 2% 592.1 21.85 27 Alarko Carrier ALCAR 29.05.2015 1.50 4% 10.8 37.55 28 Alarko G.M.Y.O. ALGYO 29.05.2015 0.47 2% 10.7 26.10 29 Aselsan ASELS 29.05.2015 0.05 0% 500.0 13.70 30 Anadolu Isuzu ASUZU 29.05.2015 1.10 5% 25.4 21.80 31 Bagfas BAGFS 29.05.2015 0.07 0% 45.0 14.05 32 Kordsa Global Endustriyel KORDS 29.05.2015 0.35 5% 194.5 6.36 33 Kuyumcukent Gayrimenkul Yatirim KUYAS 29.05.2015 0.12 2% 9.1 7.57 34 Nuh Cimento NUHCM 29.05.2015 0.62 6% 150.2 10.40 35 San-El Elektrik SANEL 29.05.2015 0.15 3% 13.2 5.05 36 Sise Cam SISE 29.05.2015 0.05 1% 1700.0 3.55 37 Soda Sanayii SODA 29.05.2015 0.12 2% 503.0 6.95 38 Trakya Cam TRKCM 29.05.2015 0.05 2% 739.0 3.23 39 T. Vakiflar Bankasi VAKBN 29.05.2015 0.04 1% 2500.0 4.52 40 Yazicilar Holding YAZIC 29.05.2015 0.25 1% 160.0 21.25 41 Adel Kalemcilik ADEL 29.05.2015 1.78 3% 7.9 59.70 42 Goltas Cimento GOLTS 29.05.2015 5.00 7% 7.2 75.90 43 Pinar Entegre Et Ve Un PETUN 29.05.2015 0.58 6% 43.3 9.66 44 Pinar Sut PNSUT 29.05.2015 0.81 3% 45.0 25.40 45 Tekfen Holding TKFEN 25.06.2015 0.11 2% 370.0 4.88 46 Royal Hali ROYAL 29.06.2015 0.21 8% 60.0 2.62 47 Ulusoy Elektrik ULUSE 29.06.2015 0.57 5% 40.0 10.70 48 Borusan Boru BRSAN 30.06.2015 0.14 2% 141.8 7.20 49 Borusan Yat. Paz. BRYAT 30.06.2015 0.75 4% 28.1 20.85 50 Lokman Hekim LKMNH 13.07.2015 0.05 2% 24.0 2.59 Referans Fiyat (TL) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

KURUMSAL İŞLEMLER Şirket BIST Kodu Tarih Hisse Başına Brüt (TL) Brüt Temettü Verimi (%) Bedelli (%) Sermaye Artırımı Bedelsiz (%) Mevcut Sermaye (mn TL) Kapanış (TL) 51 Gubre Fabrikalari GUBRF 31.07.2015 0.15 2% 334.0 6.97 52 Cemtas CEMTS 31.07.2015 0.06 3% 101.0 1.77 53 Akmerkez G.M.Y.O. AKMGY 15.09.2015 0.18 1% 37.3 18.00 54 Bim Birlesik Magazalar BIMAS 21.10.2015 0.40 1% 303.6 48.80 55 Saf G.M.Y.O. SAFGY 30.10.2015 0.12 12% 886.6 1.07 56 Hektas HEKTS 27.11.2015 0.24 9% 75.9 2.59 57 Aslan Cimento ASLAN 10.12.2015 0.72 2% 73.0 41.95 58 Adana Cimento (A) ADANA 15.12.2015 0.66 9% 88.2 7.04 59 Adana Cimento (B) ADBGR 15.12.2015 0.47 10% 82.7 4.50 60 Adana Cimento (C) ADNAC 15.12.2015 0.07 9% 165.3 0.71 61 Bolu Cimento BOLUC 15.12.2015 0.16 3% 143.2 5.63 62 Mardin Cimento MRDIN 15.12.2015 0.51 11% 109.5 4.87 63 Unye Cimento UNYEC 15.12.2015 0.45 10% 123.6 4.74 64 Kardemir (D) KRDMD 30.06.2015 0.04 2% 780.2 1.82 65 Kardemir (D) KRDMD 11.12.2015 0.04 2% 780.2 1.82 66 Aciselsan Acipayam SelulozACSEL 80.00 1.1 43.55 67 Afyon Cimento AFYON 3,233.33 3.0 144.50 68 Arsan Tekstil ARSAN 84.7 1.44 69 Is Finansal Kiralama ISFIN 14.91 461.5 1.03 70 Is G.M.Y.O. ISGYO 9.64 680.4 1.65 71 Is Yatirim ISMEN 6.93 332.0 1.16 72 Karsusan Karadeniz Su Urunleri KRSAN 155.10 4.9 8.13 73 San-El Elektrik SANEL 13.2 5.05 74 Sanifoam Sunger SANFM 13.2 3.19 75 Taraf Gazetecilik TARAF 9.6 1.64 76 Kutahya Porselen KUTPO 0.05 2% 39.9 3.31 LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

TAVSİYE LİSTESİ 20.04.2015 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks 7.8 6.5 0.93 0.84 13.6% 0.0% Akbank AKBNK EÜ 7.65 9.50 24% 11,373 83.6 9.1 7.6 1.18 1.08 13.4% 14.9% Garanti Bankası GARAN - 8.45 - - 13,190 329.9 - - - - - - Halk Bankası HALKB EÜ 13.15 19.55 49% 6,109 148.7 5.9 5.1 0.89 0.77 15.9% 16.2% İş Bankası ISCTR EÜ 5.90 7.25 23% 9,867 97.4 7.8 6.4 0.89 0.80 13.5% 13.2% Vakıfbank VAKBN EÜ 4.52 6.30 39% 4,200 119.5 6.3 5.7 0.73 0.66 12.1% 12.2% YKB YKBNK EP 4.13 5.75 39% 6,672 39.2 9.4 7.2 0.88 0.80 9.7% 11.5% TSKB TSKB EÜ 2.07 2.50 21% 1,154 2.6 7.4 7.1 1.20 1.06 17.3% 15.9% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EÜ 6.78 7.22 7% 660 0.6 17.5 16.2 Doğan Holding DOHOL GG 0.62 - - 603 8.4 - - Koç Holding KCHOL EP 12.15 13.70 13% 11,451 27.6 12.0 10.4 Sabancı Holding SAHOL EÜ 9.50 11.90 25% 7,204 26.3 7.9 6.8 Şişe Cam SISE EP 3.55 3.75 6% 2,243 5.6 10.0 8.4 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ 2.96 4.00 35% 4,180 43.4 8.4 7.5 8.0 7.2 İş GYO ISGYO EÜ 1.65 1.98 20% 417 2.4 16.1 7.3 11.9 6.7 Sinpaş GYO SNGYO EP 0.81 1.10 36% 181 1.9 - - 30.9 23.9 Torunlar GYO TRGYO EÜ 3.92 4.40 12% 728 1.5 3.2 3.0 13.1 6.7 3,232-45% - - 34,952-12% 28,538-32% 6,018 0% 1.3 0.9 0.4 0.5 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ 11.8 10.6 9.3 7.7 6.7 1.2 Adana Çimento ADANA EP 7.04 6.05-14% 231 0.5 10.3 10.5 8.7 9.0 2.4 2.3 Anadolu Efes AEFES EP 21.85 28.00 28% 4,808 2.9 21.1 16.8 7.8 6.9 1.4 1.2 Akçansa AKCNS EP 16.30 15.82-3% 1,160 1.2 11.1 10.8 7.6 7.4 2.0 1.9 Ak Enerji AKENR EP 1.06 1.60 51% 287 5.7-58.8 12.1 9.8 2.0 1.7 Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.67 4.00 50% 608 5.5 11.2 7.6 7.5 6.0 1.4 1.2 Anadolu Cam ANACM EÜ 1.89 2.50 32% 312 1.8 11.6 7.8 4.8 4.4 0.9 0.8 Anel Elektrik ANELE EÜ 1.21 2.00 65% 49 1.1 9.1 6.3 7.2 6.7 0.6 0.6 Arçelik ARCLK EÜ 14.90 17.18 15% 3,742 9.0 14.1 12.8 8.8 8.1 1.0 0.9 Aselsan ASELS EP 13.70 11.50-16% 2,546 4.0 14.4 12.2 13.3 11.2 2.3 2.0 Aygaz AYGAZ EÜ 9.64 11.37 18% 1,075 1.2 9.0 9.0 7.9 7.7 0.4 0.4 Bağfaş BAGFS EP 14.05 15.90 13% 235 5.5 21.1 14.0 12.5 9.3 1.6 1.2 Banvit BANVT EÜ 2.72 3.70 36% 101 1.0 7.2 4.8 5.7 4.6 0.4 0.3 BİM BIMAS EP 48.80 52.70 8% 5,506 15.1 26.1 21.5 17.1 14.0 0.8 0.7 Bizim Toptan BIZIM EP 15.35 21.40 39% 228 2.9 18.6 15.4 7.3 6.5 0.2 0.2 Brisa BRISA EP 9.03 9.71 8% 1,024 2.3 10.8 9.9 8.2 7.4 1.7 1.5 Bolu Çimento BOLUC EÜ 5.63 6.00 7% 300 0.9 7.8 9.4 6.1 7.1 1.8 2.2 Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 44.25 59.50 34% 4,183 4.9 19.3 16.1 10.2 8.6 1.8 1.5 Çimsa CIMSA EP 16.15 16.70 3% 811 1.1 8.8 8.8 6.4 6.3 1.8 1.8 Doğuş Otomotiv DOAS - 13.55 - - 1,108 2.7 - - - - - - Enka İnşaat ENKAI EÜ 5.64 6.73 19% 7,546 12.3 12.4 11.8 14.8 6.0 0.9 1.0 Ereğli Demir Çelik EREGL EÜ 4.49 5.50 22% 5,840 24.2 9.5 9.8 6.4 6.5 1.4 1.3 Ford Otosan FROTO EÜ 31.65 33.43 6% 4,128 4.8 15.9 11.9 9.0 7.4 1.0 0.9 Indeks INDES EÜ 5.40 7.90 46% 112 0.3 8.6 7.1 4.7 4.0 0.1 0.1 Kardemir (D) KRDMD EP 1.82 2.20 21% 528 35.9 6.1 5.4 5.2 4.7 1.2 1.1 Mardin Çimento MRDIN EP 4.87 5.01 3% 198 0.5 9.5 8.5 6.9 6.4 2.1 2.0 Migros MGROS EÜ 21.50 26.20 22% 1,423 7.9 31.1 22.6 9.9 8.9 0.6 0.5 Otokar OTKAR EP 97.30 71.70-26% 868 18.6 24.3 27.5 15.1 15.9 1.9 2.0 Petkim PETKM EP 3.73 4.32 16% 1,386 16.4 22.9 17.6 10.0 8.0 0.7 0.6 Pegasus PGSUS EÜ 26.10 39.80 52% 992 25.2 9.1 7.2 7.1 5.8 0.9 0.7 Soda Sanayii SODA EÜ 6.95 6.14-12% 1,299 1.5 11.8 10.4 7.7 6.8 1.8 1.7 Tat Konserve TATGD EP 4.35 4.00-8% 220 2.0 17.4 13.1 10.4 9.1 0.7 0.7 TAV Havalimanları TAVHL EP 23.50 21.50-9% 3,173 8.6 14.2 12.9 8.8 8.2 3.6 3.3 Tekfen Holding TKFEN EÜ 4.88 7.00 43% 671 18.5 8.2 7.3 5.2 5.1 0.4 0.4 Turkcell TCELL EÜ 11.45 14.50 27% 9,362 44.3 9.4 8.3 4.9 4.6 1.6 1.5 Türk Hava Yolları THYAO EÜ 9.00 11.90 32% 4,616 122.0 7.0 6.4 6.9 6.2 0.8 0.7 Tümosan TMSN EP 7.95 5.85-26% 340 24.3 19.5 16.3 12.8 10.8 1.9 1.6 Tofaş TOASO EP 16.20 16.73 3% 3,010 8.1 10.9 9.1 6.8 5.2 1.0 0.8 Trakya Cam TRKCM EÜ 3.23 3.98 23% 887 3.9 10.7 9.1 5.6 5.1 1.1 1.0 Türk Telekom TTKOM Not Yok 6.82 - - 8,871 8.6 - - - - - - Türk Traktör TTRAK EP 81.00 82.00 1% 1,607 2.3 15.1 13.4 11.3 10.1 1.6 1.6 Tüpraş TUPRS EP 61.50 62.50 2% 5,724 28.1 13.1 11.7 8.0 6.9 0.6 0.4 Ünye Çimento UNYEC EP 4.74 5.36 13% 218 0.1 8.4 7.5 6.0 5.7 1.9 1.7 BİST-100 XU100 82,303 99,481 21% 189,280 1,680 10.1 8.8 7.7 6.7 1.1 0.9 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

VERİ AKIŞI 21 Nisan Salı 12:00 AB Kamu Borcu/GSYH Oranı (2014) Önceki Veri: %90.9 / Beklenti: m.d. 12:00 Almanya ZEW Mevcut Koşullar Endeksi (Nisan) Önceki Veri: 55.1 / Beklenti: 56.5 12:00 Almanya ZEW Beklenti Endeksi (Nisan) Önceki Veri: 54.8 / Beklenti: 55.3 22 Nisan Çarşamba TCMB PPK Toplantısı ve Faiz Kararı İngiltere Merkez Bankası Tutanakları Açıklanacak ARCLK 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: 127mn TL / Piyasa beklentisi: m.d TTKOM 1Ç 2015 Kar Açıklaması GY beklentisi: m.d. / Piyasa beklentisi: 59mn TL TTKOM - 1Ç 2015 Sonuçları Telekonferansı 02:50 Japonya Ticaret Dengesi (Mart) Önceki Veri: - 424.6B / Beklenti: 44.6B 11:30 İngiltere Merkez Bankası Tutanakları Açıklanacak 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (17 Nisan) Önceki Veri: %-2.3 / Beklenti: m.d. 14:00 Türkiye Merkez Bankası Politika Faizi Önceki Veri: %7.50 / Beklenti: %7.50 17:00 ABD Mevcut Ev Satışları (Mart) Önceki Veri: 4.88M / Beklenti: 5.03M 17:00 AB Tüketici Güven Endeksi (Nisan) Önceki Veri: -3.7 / Beklenti: -2.5 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stokları (Nisan) Önceki Veri: 1294bin / Beklenti: m.d. 23 Nisan Perşembe 23 Nisan Ulusal Egemenlik ve Çocuk Bayramı olması sebebiyle Türkiye piyasaları tatil olacak. 04:35 Japonya İmalat PMI (Nisan) Önceki Veri: 50.3 / Beklenti: 50.7 04:35 Çin HSBC İmalat PMI (Nisan) Önceki Veri: 49.6 / Beklenti: 49.4 10:00 Fransa İmalat PMI (Nisan) Önceki Veri: 48.8 / Beklenti: 49.2 10:00 Fransa Hizmet PMI (Nisan) Önceki Veri: 52.4 / Beklenti: 52.4 10:30 Almanya İmalat PMI (Nisan) Önceki Veri: 52.8 / Beklenti: 53.0 10:30 Almanya Hizmet PMI (Nisan) Önceki Veri: 55.4 / Beklenti: 55.5 10:45 AMB üyesi Praet konuşacak 11:00 AB İmalat PMI (Nisan) Önceki Veri: 52.2 / Beklenti: 52.6 11:00 AB Hizmet PMI (Nisan) Önceki Veri: 54.2 / Beklenti: 54.5 12:00 Almanya Başkanı Merkel konuşacak 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (18 Nisan) Önceki Veri: 294bin / Beklenti: 290bin 16:45 ABD İmalat PMI (Nisan) Önceki Veri: 55.7 / Beklenti: 55.6 17:00 ABD Yeni Ev Satışları (Mart) Önceki Veri: 539bin / Beklenti: 510bin LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11