Piyasalarda Bu Ay - Temmuz Şebnem Mermertaş Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü
Neler oldu? BIST haziran ayında %1 geriledi. Avrupa Merkez Bankası ndan destek paketi beklentisi aya pozitif başlangıç getirse de, açıklanan paketin ardından beklentinin sona ermesi, Irak taki olumsuz siyasi gelişmeler ve 80.000 in üzerinde alım iştahının azalması hisse senetlerinde %1 düşüş getirdi. Endeks 4 aylık yükselişin ardından ilk kez haziranda geriledi. Tahvil faizi 0,34 puan geriledi. Irak taki gelişmelerle ayın ilk yarısında %8,70 e kadar yükselen faiz Merkez Bankası nın 0,75 puanlık faiz indirimi ve yeni indirim beklentisi oluşmasıyla %8,15 e geriledi. Merkez Bankası politika faizini %8,75 e indirdi. Merkez Bankası %9,5 olan politika faizini %8,75 e indirdi ve %8- %12 olan faiz koridorunu değiştirmeden bıraktı. Açıklamada enflasyonda beklenen kayda değer düşüşün faiz indirimi getirdiği vurgulandı. Sepet %1,7 yükseldi. TL de iki yönlü baskı oluştu. Merkez Bankası nın faiz indirimi ve Irak taki gelişmelerin Türkiye nin makro ekonomik performansına tehdit olabileceği endişesi değer kaybına neden oldu. Diğer tarafta Fed in faiz indirimi artışı beklentilerini söndürmesi ve doların uluslararası piyasalarda değer kaybetmesi TL deki değer kaybını sınırladı. Haziran YBB Aylık Değişim sonu Değişim BIST 100 78,489-1.0% 15.8% Tahvil 8.15-0.34-1.95 MB faizi 8.75-0.8 4.25 Dolar 2.1226 1.5% -0.4% Euro 2.8979 1.8% -1.2% Sepet 2.5103 1.7% -0.9% YBB: Yılbaşından Beri
31/12/13 10/01/14 20/01/14 30/01/14 09/02/14 19/02/14 01/03/14 11/03/14 21/03/14 31/03/14 10/04/14 20/04/14 30/04/14 10/05/14 20/05/14 30/05/14 09/06/14 19/06/14 29/06/14 Sektörler Fiyat Performans Son Bir ay Yılbaşından Beri 30/06/2014 28 Şubat 2014'ten beri 2013 BIST 100 78,489-1% 16% 25% -13% BIST 30 96,652-1% 17% 28% -16% Bankacılık Endeksi 147,961-3% 21% 39% -25% Sanayi Endeksi 71,805 2% 15% 23% -4% BIST 100-30 99,838-1% 9% 16% -2% Piyasa Değeri (milyar dolar) BIST 100 228-2% 16% 29% -24% BIST-100 endeksi mayıstaki %1 düşüşüyle dört aydan sonra ilk kez düştü. Endeksin yükselişin başladığı 28 Şubat 2014 ten beri getirisi %25 oldu. Haziranda faiz indirimi beklentilerine rağmen, bankacılık önderliğinde düşüş izlendi. Kurdaki gerilemeyle sanayi şirketlerinin karlarında beklenen iyileşme sanayi endeksinde pozitif ayrışma getirdi. XU100 XUSIN XBANK 130 120 110 100 90 80 70 60 50
Temmuz Gündemi Temmuz ayı gündem açısından rahat bir ay olabilir. Piyasalar sorulara cevap arayarak dalgalı seyir gösterebilir. Haziranda enflasyon ne kadar düşecek? Tüketici enflasyonunda geçen yıl haziran ayında gıda ve ulaştırma kaynaklı olarak son 12 yılın en yüksek seviyesi olan %0,76 nın yerine geçecek olan bu yılın verisinin seviyesi önemli olacak. Merkez Bankası haziranda enflasyonun kayda değer bir düşüş göstereceğini tahmin ettiğini açıklamıştı. CNBCE anketine göre piyasa beklentisi %-0,02 de (TSKB: %-0,20) ve bu rakam yıllık enflasyonu %9,66 dan %8,80 e (TSKB: %8,60) düşürüyor. Enflasyondaki olası düşüşün tamamen fiyatlandığını, piyasanın gözünün petrol fiyatındaki yükselişte olacağını tahmin ediyoruz. Avrupa Merkez Bankası nın geçen ay açıkladığı kapsamlı destek paketinin ilk ay performansından memnun mu? Euro Bölgesinde büyümenin öncü göstergesi olan PMI da gerileme izleniyor, enflasyon %0,5 seviyesini koruyor ve euro/dolar yeniden 1,37 de. Bunlar Euro Bölgesinde işlerin çok da iyi gitmediğini gösteriyor. Draghi nin sözlü bir yönlendirme yapıp yapmayacağı izlenecek. Merkez Bankası faiz indirimine devam edecek mi? Mayıs ve haziranda yaptığı indirimlerle politika faizini %10 dan %8,75 e indiren ve ölçülü indirimlerin süreceği mesajını veren Merkez Bankası nın bu politikasının Irak taki gelişmelerden etkilenip etkilenmeyeceği izlenecek. Merkez Bankası yılın üçüncü Enflasyon Raporunda enflasyon tahminini değiştirecek mi? Irak taki gelişmelerin petrol fiyatını yükseltmesi, Irak a olan ihracatın azalmasının cari açık ve büyüme üzerindeki olası olumsuz etkileri ışığında yeni açıklamalar bekliyoruz. Merkez Bankası nın yılsonu enflasyon tahmini %7,6 da bulunuyor. Tahvil alımlarının sona ermesinden sonra uzunca bir süre faizin düşük seviyesini koruyacağını açıklayan Fed söylem değişikliği yapacak mı? En küçük bir değişiklik piyasada fırtınaya sebep olabilir. Açıklama biz bayram tatilindeyken gelecek. Temmuz Takvimi Tarih Veri Dönem Beklenti TSKB Beklenti 3 Temmuz TÜİK, enflasyon Haz -0.02% -0.20% 3 Temmuz Avrupa MB toplantısı Tem - - 3 Temmuz ABD tarım dışı istihdam Haz 210000 17 Temmuz PPK toplantısı Tem faiz indirimi 24 Temmuz TCMB Enflasyon Raporu-III 2Ç 30 Temmuz Fed toplantısı
Oca-08 Haz-08 Kas-08 Nis-09 Eyl-09 Şub-10 Tem-10 Ara-10 May-11 Ekim-11 Mart - 12 Ağustos-12 Ocak-13 Haziran-13 Kasım-13 Nisan-14 Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Ara-08 Nis-09 Ağu-09 Kas-09 Mar-10 Tem-10 Eki-10 Şub-11 Haz-11 Eyl-11 Oca-12 May-12 Ağu-12 Ara-12 Nis-13 Tem-13 Kas-13 Mar-14 Yabancıların Portföy Yatırımları 70 68 66 64 62 60 58 56 BIST'te Yabancı Payı (%) 64.09 Haziran 2014 sonu itibarıyla (geçici) yabancıların portföy yatırımları 304 milyar lira (143 milyar dolar) seviyesinde. Bu rakam 2013 sonunda 275 milyar TL (129 milyar dolar) seviyesindeydi. Merkez Bankası nın değer değişiminden arındırılmış verilerine göre yabancılar haziranda 39mn dolarlık hisse sattı, 587mn dolarlık bono sattı. Değer değişimi dikkate alındığında hisse portföyünde 1,6 milyar dolarlık düşüş, bono portföyünde 0,5 milyar dolarlık düşüş oldu. Yabancı Portföyü (milyar $) Mevduat Hisse Bono Toplam Mayıs sonu 28 70 48 145 Haziran sonu 28 68 47 143 Fark 0.4-1.6-0.5-1.7 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Bonoda Yabancı Payı 24.6% 4,000 3,000 2,000 1,000 0-1,000-2,000-3,000 Yabancı İşlemleri ve Dolar Hisse (mn $) Bono (mn $) Dolar/TL (aylık ort) 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 Kaynak: TCMB 2013 2014
Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs İhale Programı Hazine üç aylık açıklamaya devam ettiği borçlanma programına göre temmuz-ağustos-eylül döneminde 35 milyar lirası piyasaya olmak üzere toplam 40 milyar liralık iç borç geri ödemesi yapacak. Buna karşılık borçlanma hedefi 30,5 milyar lira seviyesinde bulunuyor. Hazine Temmuz ayında 12 milyar lirası piyasaya olmak üzere toplam 14,8 milyar liralık iç borç geri ödemesi yapacak. En yüksek ödeme 11,8 milyar lira 16 Temmuzda gerçekleşecek. Temmuzda borçlanma hedefi 11,5 milyar lira. Hazine itfasını karşılamak üzere temmuzda altı ihale düzenliyor. Temmuzda 10 Temmuz 2019 vadeli sabit kuponlu tahvil ile gösterge olması beklenen 13 Temmuz 2016 vadeli 2 yıllık sabit kuponlu tahvilin ilk ihraçları gerçekleşecek. Merkezi Yönetim İç Borç Geri Ödemeleri (mlr TL) 35 30 25 20 15 12 13 14 15 15 12 13 12 10 5 6 5 1 0 Kaynak: Hazine Temmuz İhale Programı İhale tarihi Vade Senet İtfa tarihi 14 Temmuz 5 yıl Sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli 10 Temmuz 2019 14 Temmuz 7 yıl Değişken faizli 6 ayda bir kupon ödemeli 19 Mayıs 2021 15 Temmuz 2 yıl Sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli 13 Temmuz 2016 15 Temmuz 10 yıl Sabit kuponlu 6 ayda bir kupon ödemeli 20 Mart 2024 15 Temmuz 10 yıl TÜFE'ye endeksli 6 ayda bir kupon ödemeli 8 Mayıs 2024 22 Temmuz 13 ay TL cinsi iskontolu 19 Ağustos 2015 60 50 40 30 20 10 0 Merkezi Yönetim İç Borç Geri Ödemeleri (mlr TL) 40.09 32.50 20.70 Temmuz-Eylül Ekim-Aralık Ocak-Mart
1-05 4-05 7-05 10-05 2-06 5-06 8-06 12-06 3-07 6-07 9-07 1-08 4-08 7-08 11-08 2-09 5-09 8-09 12-09 3-10 6-10 10-10 1-11 4-11 7-11 11-11 2-12 5-12 9-12 12-12 3-13 6-13 10-13 1-14 4-14 5/30 6/2 6/3 6/4 6/5 6/6 6/9 6/10 6/11 6/12 6/13 6/16 6/17 6/18 6/19 6/20 6/23 6/24 6/25 6/26 6/27 6/30 7/1 7/2 Faiz Haziranda tahvil faizinde oldukça dalgalı bir görünüm oluştu. Mayıs enflasyonunun %9,66 ile yüksek bir seviyeye çıkmasının ardından %8,50 üzerindeki seyrini koruyan faiz tahvil faizi Avrupa Merkez Bankası nın yaptığı destek açıklamalarıyla %8,15 e kadar gerilese de Irak taki gelişmelerle tekrar yükseldi. 24 Haziran da Merkez Bankası ndan beklentiyi aşan 0,75 puanlık indirim gelmesi ve yeni indirim beklentisi oluşmasıyla %8,15 e tekrar geriledi. Temmuz başı itibarıyla iç siyasi gelişmeler ve petroldeki yükselişle artan enflasyon endişeleri yükseliş getirdi. Merkez Bankası verilerine göre yabancılar haziranda 587mn dolarlık net alım yaptılar. Kasım-mart döneminde sürekli satış yönünde işlem yapan yabancılar faiz indirimi beklentisinin oluştuğu nisandan beri alıştalar. Temmuzda faiz tarafındaki hareketler iç siyasi gelişmeler, birkaç ay sonrasına ilişkin enflasyon endişeleri ve yabancıların faiz indirimi beklentisiyle aldıkları tahvillerde yapacakları işlemler belirleyici olacaktır. Merkez Bankası nın 17 Temmuz toplantısında ölçülü (0,25-0,50-0,75) faiz indirimi sürecinin devam etmesi bekleniyor. Ancak petroldeki yükselişin enflasyon açısından tehdit oluşturmasıyla indirim beklentilerinde zayıflama izliyoruz. Son durumda Merkez Bankası nın borçlanma faizi (koridorun alt bandı) %8 de, politika faizi ise %8,75 te. İndirim alanının oldukça daraldığı görülüyor. Riskler göz önüne alındığında 8-8,20 bandının kısa vadeli dip olabileceğini, olası bir indiriminin ise fiyatlara yansımış olduğundan fazla bir etki yapmayacağını tahmin ediyoruz. Gösterge Tahvil Faizi (%, son bir ay) 8.7 8.6 8.5 8.4 8.3 8.2 8.1 8 Gösterge tahvil faizi - politika faizi 8 6 4 2 ortalama 0-2 -4
Global Borsalar Ülke Son 1 Ay Yılbaşından Beri Hindistan 25,513 8.0% 20.5% Brezilya 53,168 3.8% 3.2% Tayvan 9,442 3.5% 9.6% Meksika 42,737 3.3% 0.0% Nasdaq 3,849 3.0% 7.2% Filipinler 6,833 3.0% 16.2% Japonya 15,326 2.3% -5.9% Arjantin 7,887 2.3% 46.3% Norveç 568 2.3% 12.8% MSCI EM 1,051 2.2% 4.8% S&P 1,960 1.9% 6.1% Hollanda 413 1.5% 2.8% İspanya 10,924 1.2% 10.2% Dow Jones 16,827 0.7% 1.5% Çin 2,049 0.6% -3.2% Hong Kong 23,191 0.5% -0.5% Rusya 2,163 0.4% -7.1% G. Kore 1,999 0.4% -0.6% Romanya 3,335-0.1% -0.3% AB 3,014-0.6% 3.3% Yunanistan 1,214-0.8% 4.4% Polonya 2,409-0.9% 0.3% Mısır 8,162-1.0% 20.3% Türkiye 78,538-1.0% 15.9% Belçika 3,127-1.0% 7.0% Almanya 9,833-1.1% 2.9% Avusturya 2,501-1.1% -1.8% İsviçre 8,555-1.4% 4.3% İngiltere 6,744-1.5% -0.1% İtalya 21,283-1.6% 12.2% Çek 1,009-1.8% 2.0% Fransa 4,423-2.1% 3.0% Macaristan 18,616-3.4% 0.2% Portekiz 6,802-4.4% 3.7%
Gelişmekte Olan Ülkeler Dolar/Kur değişimi Name Son bir ay YBB Faiz seviyesi (10y, %) Faiz değişimi (puan) Son bir ay Borsa değişimi Son bir ay Politika Faizi (%) Arjantin BUSE MERVAL 0.7% 24.8% 9.429-1.14 2% 9.5 Brezilya BVSP BOVESPA IND -1.4% -6.7% 12.08-0.29 4% 11.0 Endonezya IDX COMPOSITE 2.4% -2.1% 8.19 0.14 1% 7.5 Güney Afrika TOP40 2.7% 2.5% 8.18 0.14 1% 5.5 Hindistan SENSEX 1.2% -3.4% 8.67 0.00 8% 8.0 Macaristan BUDAPEST SE INDX 2.4% 5.3% 4.43-0.51-3% 2.3 Polonya WIG20-0.2% 0.6% 3.50-0.09-1% 2.5 Rusya IRTS -1.2% 4.1% 8.42-0.32 0% 7.5 Türkiye BIST 100 1.8% -0.8% 8.61-0.46-1% 8.8 Gelişmekte olan ülkelerde haziran ayında çok önemli değişimler izlenmedi. 10 yıllık faizler düşmeye devam ederken, para birimlerinde hafifçe değer kayıpları izlendi. Türkiye uzun vadeli faizdeki düşüş trendini izlerken, borsa tarafında negatif ayrışma sergiledi.
Ocak Şubat Mart Nisan Mayıs Haziran Temmuz Ağustos Eylül Ekim Kasım Aralık 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 BIST 0.6 0.2 1.10.3-8.8 11.5 İMKB'de aylık ortalama getiriler ve 2014 (%) 5.9 7.3 4.1 BIST'te Temmuz Ayları (%) Haziran Temmuz -3.3 6.7-1.0-1.0? -0.3 2002'den beri 2014 4.4 3.5 0.6 3.2? Temmuz ayı hisse senetleri açısından pozitif özellikte. Son 12 yılın sekizinde pozitif getiri oluşan temmuzların ortalama getirisi %6,7 seviyesinde. 2014 e olumsuz bir tabloyla başlayan ancak şubat sonunda başlayan toparlanmayla dört ay arka arkaya pozitif getiri sağlayan BIST te trend haziranda bozuldu. Bu yükseliş trendinde endekste %25 yükseliş oluştu. Kısa vadede borsanın önünde önemli riskler bulunuyor. Irak taki gelişmelerin Türkiye nin büyüme, enflasyon, cari açık gibi temel göstergelerinde bozulma yaratma potansiyeli ve kredi notuna ilişkin endişeler, cumhurbaşkanlığı seçimlerinde başbakanın aday olmasıyla yeni hükümete ilişkin belirsizlik, Merkez Bankası nın faiz indirimi sürecinin devam edip etmeyeceği ve Ukrayna da ateşkesin sona ermesi ve Fed in faiz artışına dair sinyal verme olasılığı hisse senetlerinde kısa vadede baskı oluşturacak gibi duruyor. Bu riskler arasında temmuzda önceki yılların pozitif getirisinin tekrarlanması olasılığını düşük görüyoruz. Endeksin 80.000 i aşamamasıyla başlayan geri dönüşte, 50 günlük hareketli ortalaması olan 77.000 in altında kalması durumunda düşüşünü sürdürebileceğini tahmin ediyoruz.
BIST Endeks 28 şubatta başladığı soluksuz yükselişiyle %25 prim yaparak uzun vadeli yükseliş trendinin üst bandına ulaştı. Oluşan formasyon 2012 yılbaşındaki olağanüstü günlerin ardından gelen yükseliş trendinin başlangıcını andırıyor. Buna göre yaklaşık üç ay sonra ciddi bir düzeltme yaşanmış olduğunu izliyoruz. Bu formasyonu mevcut duruma uygularsak haziranda tepe noktasına ulaşan endekste düzeltme gelmesi ihtimali yüksek görünüyor. 80.000 in üzerinde tutunamayan ve satış baskısıyla karşılaşan endeks için ilk destek 77.000 de bulunan hareketli ortalama seviyesi. Bunun aşağı kırılması halinde düşüş 72.000 lere doğru devam edebilir.
Makro-Ekonomik Göstergeler 2014 Tahmin Dönem Değer Önceki Dönem Değer TSKB OVP Büyüme Büyüme 2014-1Ç/2013-1Ç 4.30% 2013 4.05% 3.2% 4.0% GSYİH (mlr $) 2014/1Ç - yıllık 806 2013 820 850 867 Kişi Başına gelir ($) 2014/1Ç - yıllık 10,508 2013 10,782 11,073 Enflasyon TÜFE (aylık) Mayıs 0.40% Nisan 1.34% -0.2% (Haz) TÜFE (yıllık) Mayıs 9.66% Nisan 9.38% 8.7% 5.3% Dış Ticaret İhracat (aylık, mlr $) Mayıs 13.8 Nisan 13.4 İthalat (aylık, mlr $) Mayıs 20.9 Nisan 20.7 İhracat (yıllık, mlr $) Mayıs 156.5 Nisan 156.0 170 167 İthalat (yıllık, mlr $) Mayıs 245.8 Nisan 248.2 266 262 Dış Ticaret Açığı (aylık, mlr $) Mayıs -7.1 Nisan -7.2 Dış Ticaret Açığı (yıllık, mlr $) Mayıs -89.3 Nisan -92.2 96 96 Cari Açık Cari açık (aylık, mlr $) Nisan -4.8 Mart -3.3 Cari açık (yıllık, mlr $) Nisan -56.8 Mart -60.1-50 -55.5 Cari açık/gsyih Nisan -7.0% Mart -7.5% -5.9% 6.4% Bütçe Bütçe dengesi (aylık, mlr TL) Mayıs 1.5 Nisan -2.7 Bütçe dengesi (yıllık, mlr TL) Mayıs -25.5 Nisan -22.4-35 -33.2 Bütçe dengesi/gsyih Mayıs -1.6% Nisan -1.4% -2.0% -1.9% Faiz MB haftalık repo faizi Haziran 8.75% Mayıs 9.50% Ağırlıklı fonlama maliyeti (aylık ortalama) Haziran 9.43% Mayıs 9.91% İç Borçlanmanın ağırlıklı ortalama maliyeti Mayıs 9.2% Nisan 10.4% Reel Efektif Döviz Kuru Mayıs 110.24 Nisan 107.94 Borç Merkezi Yönetim Borç Stoku (Brüt, mlr TL) Mayıs 594.7 Nisan 595.4 Borç stoku / GSYİH Mayıs 37% Nisan 37% 33.0% Sanayi (Önceki yılın aynı ayına göre değişim) Sanayi üretimi Nisan 4.6% Mart 4.2% Elektrik üretimi Nisan 5.8% Mart 3.1% Otomotiv üretimi Nisan 5.0% Mart -3.0% İşsizlik İşsizlik Mart 9.7% Şubat 10.2% 9.4%
Brezilya Türkiye Hindistan Endonezya Rusya Güney Afrika Meksika Macaristan Polonya G. Kore Tayland Kanada İngiltere Avrupa ABD Çek Japonya İsviçre O '08 N '08 T '08 E '08 O'09 N'09 T'09 E'09 O'10 N'10 T'10 K'10 Ş'11 M'11 A'11 K'11 Ş'12 M'12 A'12 K'12 M'13 H'13 E'13 A'13 N'14 Göstergeler - Faiz ABD ekonomisinde toparlanmanın hız kesmesi ve ilk çeyrekte %2,9 daralma açıklanması Fed ten zayıf olan faiz artış beklentilerinin sönmesine neden oldu. Faizlerin seyri ABD de faiz artış beklentisinin henüz fiyatlanmadığını gösteriyor. 3.6 3.1 2.6 2.1 10 yıllık (sağ) ABD Faizleri (%) 4.5 4 3.5 3 2.5 Ancak ilk çeyrekteki zayıf verilerin kış koşullarına bağlı olduğu varsayımıyla gelecek dönem verilerinde toparlanma beklentileri öne çıkıyor. ABD faizleri haziranda piyasalarda yön belirlenmesinde etkili olacaktır. 1.6 1.1 0.6 2 yıllık (sol) 0.1 2 1.5 1 0.5 0 12% 11.0% Politika Faiz Oranları (2014 başından beri değişim) 10% 8% 8.75% 10.0% 8% 7.5% 6% 7.8% 7.5% 5.5% 4% 2% 0% 4.5% 5.5% 5.0% 3.0% 3.0% 2.3% 2.5% 2.5% 2.3% 2.0% 1.0% 0.5% 0.1% 0.3% 0.1% 0.0% 0.0% -2%
Ocak 08 Eylül 08 Mayıs 09 Ocak 10 Eylül 10 Mayıs 11 Ocak 12 Eylül 12 Mayıs 13 Ocak 14 O '08 M '08 M '08 T '08 E '08 A '08 M '09 M '09 T' 09 E' 09 A' 09 Ş' 10 N' 10 T' 10 E' 10 K' 10 Ş' 11 N' 11 H' 11 E' 11 K' 11 O' 12 M' 12 H' 12 A' 12 E' 12 O' 13 M' 13 M' 13 A' 13 E' 13 A' 13 Ş' 14 M'14 O '08 M '08 M '08 T '08 E '08 A '08 Ş '09 M '09 T' 09 E' 09 A' 09 Ş' 10 N' 10 H' 10 E' 10 K' 10 O' 11 N' 11 H' 11 A' 11 K' 11 O' 12 M' 12 M' 12 A' 12 E' 12 A' 12 M' 13 M' 13 T' 13 E' 13 A' 13 Ş' 13 N' 14 Göstergeler - Risk Dolar endeksi (DXY) 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 Euro/Dolar 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 900 800 700 600 500 400 300 200 Turkey 5yr CDS Turkey 10yr CDS 100
Oca-08 May-08 Eyl-08 Oca-09 May-09 Eyl-09 Oca-10 May-10 Eyl-10 Oca-11 May-11 Eyl-11 Oca-12 May-12 Eyl-12 Oca-13 May-13 Eyl-13 Oca-14 May-14 Aralık Aralık Haziran Aralık Haziran Aralık Ocak Şubat Mart Nisan 1Ç2008 3Ç2008 1Ç2009 3Ç2009 1Ç2010 3Ç2010 1Ç2011 3Ç2011 1Ç2012 3Ç2012 1Ç2013 3Ç2013 1Ç2014 Oca-08 May-08 Eyl-08 Oca-09 May-09 Eyl-09 Oca-10 May-10 Eyl-10 Oca-11 May-11 Eyl-11 Oca-12 May-12 Eyl-12 Oca-13 May-13 Eyl-13 Oca-14 Göstergeler Euro Bölgesi 1.5 1 0.5 0-0.5-1 -1.5-2 -2.5-3 -3.5 Büyüme ( Q/Q-1, %) 14 12 10 8 6 4 2 0 İşsizlik (%) 5 4 3 2 1 0 Enflasyon (HICP, M/M-12, %) Hedef 11.4 11.2 11 10.8 10.6 10.4 10.2 Euro Bölgesinde Krediler (trilyon Euro) 11.2 LTRO'dan 6 ay sonra 10.6-1 2010 2011 2012 2012 2013 2013 2014
1Ç08 3Ç08 1Ç09 3Ç09 1Ç10 3Ç10 1Ç11 3Ç11 1Ç12 3Ç12 1Ç13 3Ç13 1Ç14 3Ç14T Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 Oca-08 Nis-08 Tem-08 Eki-08 Oca-09 Nis-09 Tem-09 Eki-09 Oca-10 Nis-10 Tem-10 Eki-10 Oca-11 Nis-11 Tem-11 Eki-11 Oca-12 Nis-12 Tem-12 Eki-12 Oca-13 Nis-13 Tem-13 Eki-13 Oca-14 Nis-14 Göstergeler ABD Ekonomisi Bin 600 400 200 0-200 -400-600 -800 İstihdam Tarım Dışı İstihdam QE1 QE2 İşsizlik Twist & QE3 07 08 09 10 11 12 13 14 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 6.0% ABD'de Yıllık Enflasyon 5.0% 4.0% CPI 3.0% 2.0% PCE Hedef 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0-2.0-4.0 Büyüme (%) 20% 15% 10% 5% 0% -5% Konut Fiyatları (Yıllık değişim) -6.0-10% -8.0-10.0-15% -20% Kaynak: US Department of Commerce, BMO Capital Markets -25% Kaynak: S&P Case Shiller
T' 11 E' 11 K' 11 Ş' 12 N' 12 H' 12 A' 12 K' 12 O' 13 N' 13 H' 13 A' 13 E' 13 O' 14 M' 14 M' 14 T'11 E'11 K'11 O'12 N'12 H'12 A'12 K'12 O'13 M'13 H'13 A'13 E'13 A'13 M'14 M'14 Göstergeler - Emtia Ham Petrol ($/varil, Brent) 140 Altın ($/ons) 2000 130 120 1900 1800 1700 110 100 1600 1500 1400 90 1300 80 70 1200 1100 1000