HAFTALIK BÜLTEN 08 Eylül 2017 SAYI: 1107 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Yurtiçi piyasalar haftanın ilk günü bayram Tatili nedeniyle kapalıyken yurtdışı piyasalarda Kuzey Kore gerilimi fiyatlanmaya çalışıldı. Pazar günü Kuzey Kore tarafından yeni bir hidrojen bombası denemesi yapılması Birleşmiş Milletleri harekete geçirirken Japonya ve Güney Kore tarafında gerginlik seviyesi artıyor. Rusya ve Çin in Kuzey Kore ye yönelik yaptırımlara karşı çıkıyor olması gerginliği artırırken bu durumun altının kazançlarını devam ettirmesine sebep olduğunu görüyoruz. 1.340 dolar seviyesini aşan altın haftanın son günü 1.347 dolar seviyelerinde işlemlerine devam ediyor. Petrol fiyatları ise ABD deki Harvey kasırgası ve sürmesi beklenen kötü hava şartları sebebiyle yükselirken, brent tipi petrol son bir buçuk aydır aşamadığı 53 dolar seviyesini geçmiş durumda 54,20 dolar seviyesinde işlem görüyor. Çarşamba günü yurtiçi kapanışa doğru piyasalar Fed Başkan Yardımcısı Stanley Fischer in istifa haberini aldı. 2020 yılında görev süresi dolacak olan Fischer istifasında kişisel nedenleri öne sürerken boşalan koltuklara atamalar yapacak olan Başkan Trump ın Fed üyelikleri konusunda nasıl bir politika izleyeceği tekrar gündeme geldi. ABD den gelen bir diğer haber ise Başkan Trump ın borç limitinin artırılması konusunda demokratlarla anlaşmaya varmış olmasıydı. Ayrıca aynı gün Fed in Bej Kitap raporu açıklandı. Raporda piyasalar açısından sürpriz bulunmazken, yetersiz olsa da ılımlı büyüme ve fiyatlar seviyesinde ılımlı artışa dikkat çekildiği görüldü. Piyasaların bir süredir beklediği AMB Başkanı Mario Draghi nin para politikasına ilişkin konuşması dün gerçekleşti. Draghi sonrasında Euro/USD paritesi gözle görülür bir yükseliş kaydetti. Draghi parasal genişlemenin en azından Aralık ayına kadar süreceğini belirtirken, gerektiğinde 60 Milyar Euro seviyesinde devam edebileceğini belirtti. Çekirdek enflasyondaki artış hızını yeterli bulmadığını söyleyen Draghi, politika tedbirlerinin güçlü enflasyon dinamiklerine aktarılamadığını belirtirken varlık alım programının enflasyon ve finansal şartları hesaba katarak devam ettirileceğini belirtti. Kurdaki değerlenme sonrası yılsonu TÜFE rakamında düşüş beklediğini de belirten Draghi varlık alım programı ile ilgili farklı senaryoların konuşulduğunu ve Ekim ayında bazı kararlar alınabileceğini de açıkladı. Geçtiğimiz hafta 91,50 seviyelerinde fiyatlamalar gören dolar endeksi bu hafta91,00 seviyelerine kadar gerilerken, özellikle Draghi nin açıklamalarından sonra Euro karşısında değer kaybı hızlandı. Haftaya 1,19 seviyelerinden başlayan Euro/USD paritesi haftanın son günü 1,2040 seviyelerinde işlem görüyor. Salı günü yurtiçinde Ağustos enflasyon rakamları açıklanırken, Temmuz ayında %9,79 olan yıllık TÜFE %10,68 ye yükselerek beklentileri aştı. TÜFE de (2003=100) 2017 yılı Ağustos ayında bir önceki aya göre %0,52, bir önceki yılın aynı ayına göre %10,68 ve on iki aylık ortalamalara göre %9,66 artış gerçekleşti. Ana harcama grupları itibariyle 2017 yılı Ağustos ayında endekste yer alan gruplardan, ulaştırmada %2,05, ev eşyasında %1,66, lokanta ve otellerde %1,03 ve konut ile çeşitli mal ve hizmetlerde %0,71 artış gerçekleşti. Aylık en yüksek artış %2,79 ile eğitim grubunda oldu. Çekirdek enflasyonda ise oran %10,16 olarak gerçekleşti. Enflasyon üzerinde maliyet tarafında baskının sürdüğü görülüyor. Bunun yanında yurtiçi üretici fiyatlarının ise yıllık %16,35 artış kaydettiğini görüyoruz. TÜFE nin yıl sonunu çift haneli rakamlarda tamamlaması beklentimizin yanında yaz aylarında tek haneli rakamları görebileceğini düşünüyorduk. Temmuz ayında %10 seviyesinin altına gelen TÜFE nin bir sonraki ay tekrar çift hanelere çıkması faiz oranları üzerinde de baskı oluşturacaktır. TCMB nin parasal gevşemeye yönelik adım atması da bu durumda bir süre daha ertlenmiş görünüyor. Dün ayrıca İSO nun imalat sektör PMI ı açıklanırken, PMI Ağustos ayında 55,3 e yükselerek büyüme konusunda olumlu sinyaller verdi. Cuma günü yurtiçi sanayi üretim verisi açıklanırken, arındırılmamış sanayi üretim endeksi Temmuz ayında bir önceki aya göre %7,7 bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %25,7 lik artış gösterdi. Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış endeks aylık %2,3 artış gösterirken; sanayinin alt sektörleri (2010=100 temel yıllı) incelendiğinde 2017 yılı Temmuz ayında madencilik ve taş ocakçılığı sektörü endeksi bir önceki aya göre %2,6 azalmış, imalat sanayi sektörü endeksi %2,2; elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörü endeksi ise %4,8 artmıştır. Takvim etkisinden arındırılmış endeks ise yıllık %14,5 artış göstermiştir. Sanayinin alt sektörleri (2010=100 temel yıllı) incelendiğinde, 2017 yılı Temmuz ayında madencilik ve taş
ocakçılığı sektörü endeksi bir önceki yılın aynı ayına göre %0,8, imalat sanayi sektörü endeksi %16 ve elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağıtımı sektörü endeksi %11,7 artmıştır. Yurtiçinde geçtiğimiz hafta sadece 2,5 gün işlem gören Bist-100 endeksi haftayı 110.010 seviyesinden tamamladı. Bu haftaya Kore krizinin etkisiyle düşüşle başlayan endeks sonraki iki günde toparlansa da haftanın son günü tekrar satışlarla karşılaştı. Bist-100 endeksi haftayı 1.500 puan kayıpla 108.500 seviyesinden kapattı. Dolar endeksindeki düşüş ve Euro/USD paritesindeki yükselişle beraber USD/TL 3,40 seviyelerinin altını görürken haftanın son günü kapanışa yakın 3,4180 seviyelerine kadar yükseldi. Euro/TL ise küresel yükselişine paralel olarak 4,11 seviyelerine kadar yükselmiş durumda. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz MSCI Türkiye F/K17 çarpanı MSCI EM F/K17 çarpanına göre %32 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %17 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan CDS ve piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2017 satış, FAVÖK ve net kar büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerine paraleldir. TCMB nin 2017 yılında FED in atacağı adımlara göre pozisyon alacağını beklemekteyiz. 2017 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin piyasa beklentisine paralel %11.17 seviyesinin hafif üzerine çıkmasını öngörmekteyiz. Dolar/TL nin 2017 de ortalama 3,78 seviyelerinde seyredeceğini beklerken 2017 sonunda 3,88 seviyesine ulaşacağını öngörmekteyiz.
22,100 22,000 21,900 21,800 21,700 21,600 2,480 2,475 2,470 2,465 2,460 2,455 2,450 2,445 DOW JONES S&P-500 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 19,800 1.9 21,988 1.9 19,691 4.9 21,988 19,600 4.9 19,508 5.9 21,753 19,400 5.9 19,386 6.9 21,808 19,200 6.9 19,358 7.9 21,785 7.9 19,397 8.9 21,839 19,000 8.9 19,275 Değ % -0.6 8 Değ % -0.5 7 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 6,440 1.9 2,477 6,420 1.9 6,435 4.9 2,477 6,400 4.9 6,435 5.9 2,458 5.9 6,376 6,380 6.9 2,466 6.9 6,393 7.9 2,465 6,360 7.9 6,398 8.9 2,464 6,340 8.9 6,391 Değ % -0.5 0 Değ % -0.6 9 7,460 7,440 7,420 7,400 7,380 7,360 7,340 7,320 7,300 FTSE-100 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 1.9 7,439 1.9 12,143 4.9 7,411 12,300 4.9 12,102 5.9 7,373 12,200 5.9 12,124 6.9 7,354 12,100 6.9 12,215 7.9 7,397 7.9 12,297 8.9 7,368 12,000 8.9 12,311 Değ % -0.9 4 Değ % 1.3 8 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 17:00 itibari ile alınmıştır. 12,400
3.4375 3.4275 3.4175 3.4075 3.3975 $/TL Tarih $ /TL Tarih 4.1098 1.9 3.4298 1.9 4.0675 4.9 3.4349 4.0998 4.9 4.0871 5.9 3.4389 4.0898 5.9 4.0985 6.9 3.4255 4.0798 6.9 4.0834 7.9 3.4044 4.0698 7.9 4.0962 8.9 3.4143 4.0598 8.9 4.1059 Değ % -0.4 5 Değ % 0.9 4 1.2027 1.1977 1.1927 1.1877 1.1827 /$ Tarih /$ $/ Tarih $/ 1.9 1.1860 110.4180 1.9 110.2500 4.9 1.1896 109.4180 4.9 109.7200 5.9 1.1914 5.9 108.8100 6.9 1.1917 108.4180 6.9 109.2200 7.9 1.2023 7.9 108.4500 8.9 1.2022 107.4180 8.9 107.8900 Değ % 1.3 7 Değ % -2.1 4 130.9180 130.4180 129.9180 129.4180 / Tarih / /$ Tarih /$ 1.9 130.7500 1.3180 1.9 1.2951 4.9 130.5200 4.9 1.2931 5.9 129.6400 1.3080 5.9 1.3033 6.9 130.1600 1.2980 6.9 1.3043 7.9 130.4000 7.9 1.3101 8.9 129.7100 1.2880 8.9 1.3186 Değ % -0.8 0 Değ % 1.8 1 0.9200 0.9180 0.9160 0.9140 0.9120 0.9100 / Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 1.9 0.9159 1.9 146.036 4.9 0.9202 147.622 4.9 147.296 5.9 0.9141 5.9 148.107 6.9 0.9137 146.622 6.9 146.959 7.9 0.9177 7.9 147.728 8.9 0.9117 145.622 8.9 147.668 Değ % -0.4 5 Değ % 1.1 2 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 11.66 109,865 1.9 110,011 1.9 11.59 4.9 110,011 11.64 4.9 11.59 109,365 5.9 108,873 11.62 5.9 11.61 108,865 6.9 109,612 11.60 6.9 11.65 7.9 109,743 7.9 11.65 108,365 11.58 8.9 108,639 8.9 11.63 Değ % -1.2 5 Değ % 0.3 5 * Fiyatlar saat 17:00 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.