*Yıl Sonu. Genel Bakış

Ülke* Ulusal Uluslararası TURKEY Kurumsal Kredi Derecelendirme (JCR-ER tarafından yayımlanan orijinal İngilizce raporun Türkçe tercümesidir.) Finansal Olmayan Kurumlar BT & Tüketici Elektroniği Perakendeciliği TSS Kanalı Uzun Vadeli Yabancı Para BB B Yerel Para BB B Kısa Vadeli Görünüm Stable Stable Yerel Rating BBB+(Trk) A-2(Trk) Görünüm Stable Stable Desteklenme 3 - Ortaklardan Bağımsızlık BC - Yabancı Para BB B Yerel Para BB B Görünüm Stable Stable * Japan Credit Rating Agency (JCR) tarafından 21 Şubat 2011 tarihinde teyit edilen ülke notudur. Analist: Zeki Metin ÇOKTAN +90 212 352 56 73 zekic@jcrer.com.tr Önder DENKER +90 212 352 56 74 onderd@jcrer.com.tr BİMEKS BİLGİ İŞLEM VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ F i n a n s a l V e r i l e r 2011* 2010* 2009* 2008* 2007* Toplam Varlıklar (000 USD) 133,800 124,446 99,883 82,593 99,937 Toplam Varlıklar (000 TL) 252,735 191,349 150,319 124,905 116,396 Öz Kaynaklar (000 TL) 93,537 28,046 23,306 32,210 21,491 Net Kar (000 TL) 3,970 908-10,372-7,814 1,293 Net Kar Marjı (%) 1.04 0.30-4.57-3.23 0.55 ROAA (%) 1.81 0.62-7.43-6.37 1.82 ROAE (%) 6.61 3.54-37.37-29.10 11.62 Öz Kaynaklar/Varlıklar (%) 37.01 14.66 15.50 25.79 18.46 Net İşletme 8.40-6.75-41.25-27.01 9.37 Serm./Top.Yüküm. Kaldıraç Oranı (%) (%) 62.99 85.34 84.50 74.21 81.54 Varlık Büyüme Oranı (%) 32.08 27.30 20.35 7.31 82.54 *Yıl Sonu Genel Bakış İlk kurulan teknoloji perakende market zincirlerinden biri olarak faaliyetleri 1990 yılına uzanan BİMEKS BİLGİ İŞLEM VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ (bundan sonra Bimeks olarak atıfta bulunulacaktır) Türkiye de artan marka bilinirliği ile tüketici elektroniği ve bilişim teknolojileri ürünlerinin satışı ile iştigal etmektedir. Bimeks in ana sermayedar grubu Akgiray Ailesi (%27,86) olup diğer nitelikli ortak ise %19,17 ile daha çok Doğu Avrupa, Ortadoğu ve Afrika da yatırım ve finansman faaliyetleri bulunan Londra merkezli R.P. Explorer Netherlands B.V. dir. Kendi pazar kanalında ilk halka arz işlemini Nisan 2011 de gerçekleştiren Bimeks, 2011 yılsonu itibariyle %31,66 halka açıklık oranına sahiptir. Bimeks, başlıca kendi oluşturduğu franchise modeli yoluyla, 2010 yılında 19 şehirde 36 olan mağaza sayısını 2011 yılında 35 şehirde 56 mağazaya çıkararak faaliyet sahasını ve coğrafi kapsama alanını genişletmiştir. Aynı dönemde, perakende satış alanını da 22.594 m2 den 34.751 m2 ye genişletmiştir. Bimeks, 2011 yılsonu itibariyle 525 personel (2011 yılsonu: 471) istihdam etmektedir. Etkili Yönler 2011 yılında gerçekleştirdiği halka arz yoluyla fonlama yapısında gerçekleşen dikkate değer dönüşüm Gerek panel pazar büyüme trendi gerekse de Şirketin faaliyet kanalı olan TSS lehine olan gelişmeyle teyit edilen parlak sektörel görünüm Net işletme sermayesindeki dikkat çekici iyileşme Satış alanı ve personel başına artan satış oranı İyi düzeyde bilinirliğe sahip bir marka kimliği Ilımlı risk iştahının eşlik ettiği etkin franchise sistemi yoluyla artırılan satışlar ve yerleşik pazar payı Alternatif fon kaynakları yaratma girişimleri Yetkin yönetim takımı Kısıtlar Pazardaki sert fiyat rekabeti Daralan sektörel kar marjları Küresel piyasalardaki olumsuz gelişmeler ve bunların Türkiye ekonomisine olası yansımaları dikkate alındığında 2012 yılı için oluşan kötümser ekonomik beklentiler Finansal giderlerin ve özellikle açık döviz pozisyonunun karlılık göstergeleri üzerinde baskı oluşturması İhraç edilmiş bulunan tahvilin cari yıl içinde itfa edilecek olması Orijinal Yayım Tarihi: 12 Nisan 2012 Global Knowledge supported by Local Experience Copyright 2011 by JCR Eurasia Rating. Nispetiye Cad.Firuze Sok. Ceylan Apt. No:1-D:8 Akatlar/İSTANBUL Telephone: +90.212.352.56.73 Fax: +90 (212) 352.56.75 Reproduction is prohibited except by permission. All rights reserved. All of the information has been obtained from sources JCR ER believes are reliable. However, JCR-ER does not guaranty the truth, accuracy, adequacy of this information. A JCR ER Rating is an objective and independent opinion as to the creditworthiness of a security and issuer, not a recommendation to buy, hold, sell any security and to issue a loan. This rating report has been composed within the frameworks of SPK (Capital Markets Board of Turkey) regulations and internationally accepted rating principles and guidelines but is not covered by the NRSRO regulations. http://www.jcrer.com.tr

1. Derecelendirmenin Gerekçesi Her ne kadar kendi pazar kanalında hüküm süren şiddetli rekabet fiyat liderliğine yönelik risk iştahını kabartıyor olmasına rağmen, Bimeks bu şartlardan belirli bir ölçüde kendini sakınmış ve bunun yerine kendi geliştirdiği franchise modeli yoluyla coğrafi kapsama alanını yayarak bir genişleme stratejisi benimsemiştir. Bunu yaparken, 2011 Nisan ında hisselerini halka arz yoluyla artırdığı sermayeleşme düzeyi, ılımlı risk iştahını desteklemiş olup bundan böyle de desteklemesi beklenmektedir. Fon karışımı içinde öz kaynaklar lehine gerçekleşen önemli dönüşüm de, sırasıyla getirisiz aktiflerin azalan payının ve net işletme sermayesi rakamının pozitif değerlere dönüşmesinin işaret ettiği üzere, Şirketin varlık kalitesi ve likidite göstergelerinde iyileştirmeler gerçekleştirmesine yardımcı olmuştur. Şirketin genel karlılık göstergelerindeki iyileştirmeler, genişleyen brüt ve net kar marjları, stokların etkin yönetimi, döviz pozisyonundan kaynaklanan olumsuzlukların bertaraf edilmesine yönelik hedging çabalarının başlatılmış olması, kurumsal yönetişim ilkeleriyle uyum düzeyi, genel olarak pazardan ve faaliyet kanalından daha yüksek birikimli büyüme oranları ve m2 ve personel başına düşen satış rasyosunun yükselişi, yukarıda anılan tüm faktörlerle beraber derecelendirme sürecinde belirleyici rol oynamış olup, Şirketin notlarının uzun dönem ulusal ölçekte BBB(Trk) den BBB+(Trk) ye ve kısa dönem ulusal ölçekte A-3(Trk) den A-2(Trk) ye yukarı revize edilmesiyle sonuçlanmıştır. Temmuz 2012 ayının sonunda 30,5 milyon TL tutarındaki tahvil geri ödemesi ve bunun Şirketin bilançosu üzerindeki etkileri ise daha ileri değerlendirmeler amacıyla izlenecektir. Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri kapsamında hazırlanan konsolide bağımsız denetim raporları, halka açık bir şirket olarak SPK ve İMKB ye yapılan kanuni bildirimler, Şirket tarafından sağlanan bilgi, projeksiyon ve izahatlar, JCR-ER nin çalışmaları ve araştırma şirketlerince edinilen finansal olmayan rakamlar ve sektörel bilgiler derecelendirme sürecinde dikkate alınmış bulunmaktadır. 2. Görünüm JCR-ER, 17 Ağustos 2011 ve 12 Nisan 2012 tarihlerindeki uzun dönem ulusal notun peş peşe 2 kez artırımını, 17 Ağustos 2011 tarihinde uzun dönem uluslararası yabancı para notunun artırımını ve 12 Nisan 2012 tarihinde kısa dönem ulusal notunun artırımını takiben, Bimeks in tüm ölçeklerde kısa ve uzun dönem notlarına, aşağıdaki faktörlere dayanarak stabil görünüm atamıştır: (i) gerek makroekonomik koşullar, gerekse de panel pazar ve kanaldaki gelişmelere nazaran mevcut risk pozisyonları, (ii) gerek panel pazarın büyüme trendinin gerekse de özellikle Şirketin faaliyet kanalı olan TSS lehine gelişmelerin işaret ettiği üzere tüketici elektroniği ve BT perakende sektörlerindeki uzun dönem iyileşmenin doğurması beklenen fırsatlar, (iii) büyüme için ihtiyaç duyulacak fonların alternatif kanallar yoluyla temini yönünde süren çabalar ve (iv) Bimeks in pazarın ilk girişimcilerinden olmasının avantajlarınca (first mover advantages) desteklenen bilinirliği yüksek marka kimliği. Diğer taraftan, cari yıl içinde gerçekleşecek olan tahvil geri ödemesi, Şirketin özellikle ulusal ölçekteki kısa dönem derecelendirme notlarının istikrarı yönünde izlenecektir. 3. Desteklenme ve Ortaklardan Bağımsızlık Desteklenme notları ve bu doğrultuda yapılan risk değerlendirmeleri, özellikle Akgiray Ailesinin finansal olmayan durumlarını ve beklenen destekleme potansiyelini yansıtmaktadır. Her ne kadar Şirketin girişim sermayesi şirketi (private equity) hüviyetindeki hissedarı olan R.P. Explorer Netherlands B.V., ortaklık süresi belirsizlik arzetse de, geçmişte Bimeks in hissedarı SPV Bilişim ve Dış Tic.A.Ş. ye likidite ihtiyaçları yönünden uzun vadeli yüksek tutarlarda fon temin etme yoluyla Bimeks e de dolaylı olarak yardımcı olmuştur. Sektöre yönelik mer i yasal düzenleme ve ticari ortamın değerlendirilmesi çerçevesinde, Şirkete ya da genelde sektöre finansal destek sağlayacak herhangi bir kamu otoritesi ya da mesleki örgüt bulunmamaktadır. Her ne kadar hissedarların gerektiğinde Bimeks e uzun vadeli likidite ya da öz kaynak temin etme yönünde isteklilikleri ve etkin operasyonel destek sağlayacak yeterli tecrübeleri olduğu kabul edilse de, hakim hissedarın Bimeks e finansal ihtiyaçlar belirdiğinde yardım sağlayacak yeterli finansal güce sahip olup olmadığına ilişkin yeterli bilgi bulunmamaktadır. Bu değerlendirmeler ışığında, Bimeks in Desteklenme notu (3) olarak belirlenmiştir. Geçmiş ve beklenen ılımlı risk iştahınca eşlik edilecek bütçelenen istikrarlı büyüme oranları, fonlama karışımında öz kaynaklar lehinde iyileşmeler, özellikle Bimeks 1

döviz pozisyonunun kontrol altına alınmasına yönelik risk yönetim uygulamalarının devamlılığı, pazar payları ve piyasalarda ve ticari ortamdaki mevcut risklerin gelişimi Ortaklardan Bağımsızlık notunun belirlenmesinde başlıca dikkate alınan hususlar olmuştur. Hissedarların herhangi bir yardım sağlayıp sağlayamayacaklarına bakılmaksızın, marka kimliği, yenilikçi franchise sistemi ve bütünleşik yazılım yönetimi araçları için uzun süredir devam etmekte olan yatırımlarının etkin sonuçları ve ana dağıtım kanallarından pay almamak kaydıyla online satışlarının yukarı yönlü trendiyle desteklenecek yerleşik pazar payının sürdürülmesi kaydıyla, Bimeks in bilançosunda aldığı riskleri yönetecek yeterliliklere, tecrübeye ve imkanlara sahip olduğuna JCR-ER tarafından kanaat getirilmiştir. Bu kapsamda, Bimeks in Ortaklardan Bağımsızlık notu, JCR-ER notasyon sisteminde (BC) olarak belirlenmiştir. 4. Firmanın Genel Görünümü a) Tarihçe Bimeks Bilgi İşlem ve Dış Ticaret Anonim Şirketi (Bimeks), ilk teknoloji mağazacılığı zincirlerinden biri olarak, 1990 yılında İstanbul da kuruluşunu müteakip başlarda yazılım ve donanım ürünleri ithal etmekteydi. Şirket, 1996 yılında odağını elektronik perakendeye yönelterek, 2006 yılında rekabetçi bir büyüme stratejisi belirlemiştir. 2007 yılında, başlıca Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika da yatırım ve finansman faaliyetleri bulunan R.P. Explorer Netherlands B.V., Bimeks in küçük ölçekli hissedarı haline gelmiş olup 2011 yılsonu itibariyle %19,17 lik payıyla nitelikli pay sahibi konumundadır. Bimeks, kendi franchise modeli yoluyla Anadolu da da yeni şubeler açarak coğrafi kapsama alanını genişletmiştir. b) Ticari Faaliyetleri Bimeks in temel faaliyet odağı, elektronik sektörünün alt sektörleri olarak sınıflanan tüketici elektroniği ve BT ürünleri satışını içermektedir. Türkiye nin 35 şehrinde 34.751 m2 toplam alana sahip 56 mağazadan oluşan ana dağıtım kanalı, gelişmekte olan online satış kanalıyla da desteklenmeye başlanmıştır online kanalda hızlı dağıtım hizmetlerinin sunulmaya başlanmasıyla Şirket, rekabet avantajları sağlamayı beklemektedir. Bu kanalın toplam satışlar içerisindeki payı %8,2 olup 2015 yılında %20 ye ulaşması beklenmektedir. Bimeks in büyüme stratejisi, 2011 yılında 17 adedinin hizmete girmesinden de anlaşılacağı üzere, temelde franchise mağazalara yoğunlaşmış bulunmaktadır. Mağazalarının büyük bölümü alışveriş merkezlerinde bulunan Bimeks, 250 m2 ye kadar alanı bulunan 20 mağazaya, 250-500 m2 alanı bulunan 20 mağazaya, 500-1.000 m2 alanı bulunan 9 mağazaya ve 1.000 m2 üzeri alanı bulunan 7 mağazaya sahiptir. Tüketici elektroniği ve BT ürünleri, temelde aşağıdakileri içeren oldukça geniş bir ürün yelpazesi barındırmaktadır: Elektronik ürünler (TV setleri, video ve audio ekipmanları, kameralar, oyun konsolları, DVD ürünleri, yazar kasalar, elektronik hesap makineleri, anten ve bağlantılı cihazlar, ısıtma ve soğutma sistemleri, projeksiyon aletleri, dijital baskı ürünleri) BT ürünleri (kişisel bilgisayarlar gibi donanımlar, yazılım ve sarf malzemeleri) Telekomünikasyon ürünleri (telefon setleri, mobil telefonlar ve aksesuarları) Bimeks in faaliyette bulunduğu pazar kanalı, fiyat ve ödeme koşullarına oldukça duyarlıdır ve sıkça sponsor ve destekleyici firmalarla ortaklaşa yürütülen kampanyaların yanı sıra bankalarla işbirliğiyle yürütülen taksitli satış kampanyaları sıklıkla başvurulan satış metotları olarak ortaya çıkmaktadır. Düşük kar marjlarına rağmen, yüksek kira ve işletme giderleri sektörde göze çarpan hususlar olup reklam harcamaları genelde tedarikçilerle birlikte üstlenilmektedir. Teknosa, Vatan, Mediamarkt, Electroworld, Gold, Darty, Teknolojix Bimeks in yerel pazardaki rakiplerinin bazılarıdır. Bimeks, pazar payı rakamlarında dördüncü sırada yer almaktadır. 5. Yönetim ve Organizasyon Bimeks in Yönetim Kurulu, 3 ü bağımsız ve 5 i icracı ve Şirket içinde yönetsel pozisyonlarda olan toplam 9 üyeden oluşmaktadır. Bimeks in üst yönetimi Yönetim Kurulu ndan 5 üyenin bulunduğu 8 üyelik bir İcra Kurulu tarafından yürütülmektedir. İcra Kurulu nun üyelerinden biri olan Genel Müdür ün altında 7 direktörlük ve 2 müdürlük bulunmaktadır. 6. Ortaklar, Bağlı Ortaklıklar ve İştirakler 2011 yılsonu itibariyle, 200 milyon TL kayıtlı sermaye tavanı altında Şirketin çıkarılmış sermayesi 60 milyon TL dir. Bimeks in ortaklık yapısı aşağıda gösterilmektedir: Bimeks 2

Ortaklar 2011 Payı 2010 Payı 2009 Payı SPV Bilişim ve Dış Tic.A.Ş. 10.07% 38.75% 38.75% Mehmet Murat Akgiray 24.69% 33.10% 33.10% R.P. Explorer Netherlands B.V. 19.17% 10.25% 10.25% Ömer Akgiray 3.18% 4.15% 4.15% Suha Eyisoylu 3.10% 4.04% 4.04% Muhammet Haluk Sur 3.10% 4.04% 4.04% Bimeks Bilişim ve Yönetim A.Ş. 2.30% 3.00% 3.00% Muhammet Arif Bayraktar 0.68% 0.00% 0.00% Önder Yüksel 0.68% 0.89% 0.89% Muhittin Şenel 0.68% 0.89% 0.89% Erkan Demir 0.68% 0.89% 0.89% Halka açık 31.67% 0.00% 0.00% Toplam 100.00% 100.00% 100.00% Çıkarılmış Sermaye-TL (000) 60,000 21,184 21,184 SPV nin hisselerinin bir bölümünü R.P.Explorer a devretmesini müteakip, R.P.Explorer, opsiyon sözleşmesine dayanarak, Ocak 2011 de Şirketin sermayesinin ilave %24 ünü temsil eden SPV hisselerinin alım hakkına, Şirket in Yönetim Kurulu nda temsil edilme hakkına ve yönetime katılma haklarına ilişkin imtiyazlarından feragat etmiştir. R.P.Explorer Netherlands B.V., alternatif yatırım ve finansman faaliyetleri gerçekleştirmek üzere 2005 yılında kurulmuştur. R.P. Explorer ın tüm hisseleri R.P. Explorer Malta Limited e ait olup R.P. Explorer Malta Limited in %99,99 hissesi R.P. Explorer Master Fund a aittir. Grup, başlıca EEMEA (Doğu Avrupa, Orta Doğu, Afrika) ve Hindistan bölgesinde yatırımlar yapmaktadır ve Londra, New York, Mumbai ve Moskova da ofisleri bulunmaktadır. R.P. Explorer Netherlands B.V., Bimeks in hisselerinin %49 una kadar sahip olma opsiyonuna, bazı işlemlerde veto hakkına sahip bulunmaktaydı ve Yönetim Kurulu nda 1 sandalye ile temsil edilmekteydi yukarıda belirtildiği üzere tüm bunlardan feragat etmiş durumdadır. Benzer şekilde, diğer kurumsal hissedar olan SPV Bilişim ve Dış Tic.A.Ş. 2007 yılında kurulmuş olup Akgiray Ailesi tarafından kontrol edilmektedir. Her ne kadar ana faaliyetleri bilumum yazılım ve donanım ile cihaz ve ekipmanların ticareti, BT sistemleri ve BT sektörüne ait sarf malzemelerinin ticareti, ithalatı ve ihracatı olarak tanımlansa da, Bimeks in hissedarı olmak dışında görünen bir faaliyeti bulunmamaktadır. Şirketin Nisan 2011 de hisselerini halka arz etmesini takip eden dönemlerde, Bu hisselerin İMKB deki piyasa fiyatları aşağı yönlü bir trend izlemiştir. Bu fiyat hareketlerini yumuşatmaya yönelik olarak Şirket Yönetim Kurulu, 2012 nin 1.çeyreği içerisinde peş peşe kararlar almış ve Sermaye Piyasası Kanunu kapsamındaki ilgili yönetmeliklerin doğrultusunda piyasadan hisselerini geri almak yoluyla bu yönde hareket etmeye başlamıştır. Bimeks Bilişim ve Yönetim A.Ş. Akgiray Ailesi tarafından kontrol edilen bir şirkettir. Satış sonrası teknik hizmet ve kişisel bilgisayarların ve yazılımların bakımı faaliyetlerini gerçekleştirmek üzere 2004 yılında İstanbul da kurulan Serbim Bilgisayar Destek ve Ticaret Anonim Şirketi (Serbim) in %99,49 hissesi yine Bimeks aittir. 7. Sektör Stabilitesi Türkiye nin, Avrupa nın 2.büyük nüfusu olması, %52 sinin 30 yaş altında olması, EMEA (Avrupa, Orta Doğu ve Afrika) bölgesinde en hızlı nüfus artış oranına sahip olması ve kentleşme oranındaki artış gibi demografik göstergeleri, pazar için bariz avantajlar sunmaktadır. Küresel ekonomik krizle bağlantılı olarak 2008 ve 2009 yıllarındaki sırasıyla %10,26 ve %17,26 oranlarındaki daralmayı takiben, sektörün cirosu 2011 yılında %16,50 artmıştır. Bu yukarı yönlü trendin devam edeceği ve sektörün satışlarının 2015 yılı sonuna kadar 24 milyon ABD dolarını aşacağı beklenmektedir. 2007 yılından bu yana, pazar kanalları geleneksel büyük bayi ağları ve bağımsız satış noktalarından teknoloji perakende mağazalarına (TSS) yönelmektedir. BT ürünleri odaklı yerel zincirler TSS formatına evrilmeye başlamış ve mağaza sayılarını artırmışlardır. Bu rekabetçi ortamda, mağaza yönetiminde yeni kavramlar türetilmiştir. Birleşmelerin ve yeni oyuncuların ortaya çıkış yılı olan Bimeks 3

2008 den sonra, kitle satış kanalındaki zincirler ve özellikle süpermarketler teknoloji ürünlerinin özellikle de ucuz ürünlerin satışını hızlandırmışlardır. Münhasır satış faaliyetleri olan satış kanalları, MDA (temel ev aletleri) ve SDA (küçük ev aletleri) ürünlerindeki güçlü konumlarını sürdürmekle beraber BT ve tüketici elektroniği ürünlerindeki pazarlarını kaybetmeye başlamışlardır. Diğer taraftan, TSSlerin pazar payları yükselmeye başlamıştır. 2010 yılından itibaren ise CE, MDA ve SDA sektörleri için Türkiye de Satın Alma Grupları (Buying Groups) oluşmaya başlamıştır. Satın Alma Grubu, bir araya gelmek suretiyle, küçük işletme olan üyelerine etkin bir biçimde iskontolar ve daha iyi şartlarda alımlar sağlamaktadırlar. Geleneksel kanalın bu oluşumla gerek fiyat gerekse pazarlama faaliyetleri anlamında avantajlı teklifler alması sinerji oluşturacaktır. Bu oluşumdan yararlananlar; yerel-küçük ölçekli TSS mağazaları ve geleneksel tüketici elektroniği mağazalarıdır. TSS mağazaları güçlü oyuncular karşısında pozisyonlarını korumak için fiyat avantajı elde etmektedirler. Geleneksel noktalar ise fiyat avantajının yanı sıra yoğun rekabete karşılık belli bir segmente/sektöre yoğunlaşarak ve teknik servisi de içeren tam hizmet paketi sunarak fırsat elde edebilmektedirler. Ancak, Satın Alma Grubu üyesi olan mağazaların farklı isimler kullanması tüketici nezdinde karışıklığa neden olmaktadır. Panel pazardaki TELECOM, MASS, CES, CSS ve TSS kanallarıyla satılan ürün sayısı adetsel olarak artmaktadır ve kanal bazında 2009, 2010 ve 2011 yılları itibariyle satılan ürün adedi dağılımı aşağıdaki grafikte gösterilmektedir. Telecom kanalının ilk sıradaki yerini korumuş ve de payını artırmış olup CES kanalı tüm pazar içindeki payını kaybetmeye devam etmiştir. Bimeks in panel pazardaki ürün gruplarında satış adedi bakımından payları 2011 yılında önemli bir artış kaydederek 2010 yılındaki %6,50 seviyesinden %8,60 a çıkmış olup aynı dönemde satış değerleri bakımından payı da %8,07 den %8,60 a yükselmiştir. Product Groups CE & PHOTO- Consumer Electronics & Photo IT- Information Technology Market Shares in Panel Market (In terms of sales unit) Market Shares in TSS (In terms of sales unit) 2009 2010 2011 2009 2010 2011 1,88% 1,80% 2,80% 5,79% 5,50% 8,00% 3,51% 3,10% 3,70% 9,37% 9,00% 10,90% TELECOM 0,53% 0,70% 0,90% 4,61% 5,10% 7,00% SDA- Small Domestic Appliances MDA Major Domestic Appliances 0,29% 0,50% 0,80% 2,42% 4,00% 5,90% 0,01% 0,10% 0,10% 0,24% 1,30% 1,60% Total 1,19% 1,34% 1,77% 6,10% 6,50% 8,50% Product Groups CE & PHOTO- Consumer Electronics & Photo IT- Information Technology Market Shares in Panel Market (In terms of sales value) Market Shares in TSS (In terms of sales value) 2009 2010 2011 2009 2010 2011 1,99% 2,30% 3,00% 5,83% 5,70% 7,00% 5,88% 5,70% 5,80% 12,78% 13,77% 13,55% TELECOM 0,71% 0,90% 1,00% 4,78% 5,60% 7,10% SDA- Small Domestic Appliances MDA- Major Domestic Appliances 0,12% 0,20% 0,40% 1,64% 2,70% 4,30% 0,00% 0,00% 0,10% 0,08% 1,10% 1,30% Total 1,48% 1,52% 1,73% 8,16% 8,07% 8,60% Ana kanalların ve segmentlerin kategorizasyonu ve bunlara ilişkin örneklemeler aşağıda yer almaktadır: Elektronik Mağazaları (Consumer Electronics Specialists-CES): Bu segment içerisinde; El.Trad.Indep/Buygr kanalı; Altus, Arçelik, Ariston, Beko, Bosch, LG, Regal, Siemens, Sony, Philips, Samsung, Profilo, Tefal, Vestel, vd. üretici firmalar ve münhasır bayileri, Karma El.Trad.Indep/Buygr kanalı; Ihlas, Esse, Enplus, vd. firmaların MDA (temel ev aletleri) ve SDA (küçük ev aletleri) bayileri, Bimeks, Darty, Electroworld, Gold, Media Markt, Saturn, Teknolojix, TeknoSA ve Vatan gibi firmaların bulunduğu TSS-Technical Super Stores kanalı. Bimeks 4

Number of Technical Super Stores (TSS) BT & Tüketici Elektroniği Perakendeciliği TSS Kanalı faaliyet göstermektedirler. Münhasır ve bağımsız bayilerin MDA ve SDA ürün grupları haricindeki satış kanallarında paylarını kaybetmeleri beklenmektedir. Bununlar beraber, Bimeks, Darty, Electroworld, Gold, Media Markt, Saturn, Teknolojix, TeknoSA ve Vatan gibi elektronik perakende zincirlerinin, toplam satış kanalları içindeki artan paylarının işaret ettiği gibi, daha fazla güç kazanmaları beklenmektedir. Cep Telefonu Bayileri (Telecom Specialists): Bu segmentte, Turkcell, Vodafone, Avea, Turk Telekom, Genpa, KVK, Netcell, Telpa ve bağımsız bayiler faaliyet göstermektedirler. Bilgisayar Mağazaları - Computer Shops & System Houses-CSS: Bu segmentte; Apple, Casper, Escort gibi firmalar üretici bayi ağları statüsüyle, Diğer firmalar bağımsız bayiler ve sistem evleri zincirleri statüsüyle faaliyet göstermektedirler. Bilgisayar mağazalarının toplam satış kanalları içerisindeki payının azalacağı öngörülmektedir. Mass Merchant kanalı: Bu segment içerisinde; Begendik, Carrefour, Kiler, Kipa Tesco, Makro, Migros, Real, Şok, Tansaş, vd. firmalar hipermarket ve süpermarket statüsünde, Metro gibi firmalar Cash & Carry statüsünde, HepsiBurada gibi firmalar online Pure Player olarak, Boyner, Evkur ve YKM gibi firmalar katlı mağazalar satış noktaları statüsünde, Bauhaus, Koçtaş, Praktiker, vd. firmalar yapı marketleri grubu olarak faaliyet göstermektedirler. Mass merchant ların artan sayısının ve ürünlerin alt segmentlere de yayılmasının bu kanalı gittikçe güçlü kılması beklenmektedir. Mobilya/Mutfak Mağazaları: Bu segment içerisinde; Ahşapsan, Alno, Arçelik, Berloni, Bianco, Bulthaup, Çiçekler, Demsaş, Domsan, Eurodecor, Intema (Vitra), İstikbal-Regina, Kelebek, K&M, Lineadekor, Mopa, Scavolini, Sistem Mobilya, Snaidero, Tepe, Uzay, Vanucci, Venetta Cucine vd. firmalar Mobilya ve Mutfak Mağazaları statüsüyle faaliyet göstermektedirler. Elektronik Mağazaları (Consumer Electronic Specialists- CES) ana segmenti içerisinde Karma Bayiler alt segmenti olarak yer alan Teknoloji Perakende Mağazaları statüsüyle faaliyet gösteren Bimeks, Darty, Electroworld, Gold, Media Markt (Saturn dahil), Teknolojix, TeknoSA ve Vatan olmak üzere 8 adet firmanın son üç yıllık faaliyet performansları karşılaştırmalı olarak değerlendirildiğinde aşağıdaki sonuçlara ulaşılmıştır: Türkiye de toplam TSS sayısı 2011 yılsonu itibariyle 531 dir (2010: 484, 2009: 434) (takip eden grafik, şu an itibariyle faaliyetleri bulunmayan bazı firmaları da içermektedir). Best Buy Saturn Electroworld Media Markt Darty Vatan Mavi Bilgi Tekmar Bimeks 550 25 16 26 450 21 12 11 45 14 34 19 31 29 36 56 350 26 40 26 22 20 46 79 59 67 77 250 22 59 42 150 15 43 21 31 211 237 241 257 275 50 101 153-50 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2007 ve 2010 yılları arasındaki dönemde 8 firmanın Satışların Maliyeti/Net Satışlar rasyosu ortalama %79,58 olup zaten yüksek olan bu oran 2011 de %82,26 ya yükselmiştir. Bimeks bu kategorideki en düşük rasyoya sahiptir. Diğer bir deyişle, Bimeks 2011 yılında en yüksek brüt kar marjına sahiptir. Aynı dönemde, Bimeks in net kar marjı sektör ortalamasının üzerinde gerçekleşmiş olup üçüncü sırada yer almıştır. Bununla beraber, sektörün ortalama net kar marjı (%0,33), Bimeks i takip eden diğer 5 firmanın da zarar etmesi nedeniyle, önceki yıllardaki gibi çok düşüktür. Bimeks 5

8. Finansal Göstergeler Hacimsel Endeksler Aşağıdaki grafikte görüleceği üzere, her ne kadar büyüme oranı küresel pazar koşullarından dolayı 2008 yılında yavaşlamış olsa da, Bimeks, 2006 ve 2011 yılları arasındaki dönemde varlık büyüklüğü bakımından birikimli olarak %296 oranında büyüme kaydederek istikrarlı bir büyüme gerçekleştirmiştir. 2011 yılsonu itibariyle, dönen varlıkların çok önemli bir bölümü (%71,84) stoklardan ve duran varlıkların %63,89 u diğer duran varlıklardan oluşmaktadır. Şirket, dış kaynaklara bağımlı kalarak kaldıraç etkisiyle kar yaratma yönündeki büyüme stratejisini, Nisan 2011 ayında gerçekleştirdiği halka arz yoluyla kaldıracı azaltma sürecine çevirmiştir. Bunun sonucu olarak, toplam kaynaklar içerisindeki öz kaynakların payı 2010 yılındaki %14,66 dan 2011 yılında %37,01 e yükselmiştir fonlama yapısı içerisinde dikkate değer bir dönüşümü ifade etmektedir. Her ne kadar fonların önemli bir bölümü, doğrudan nakit gelir üretmeyen maddi olmayan duran varlıkların finansmanında kullanılıyor gibi gözükse de, Şirket tarafından bu tutarların, uzman franchise sistemi ve online satış kanallarının teknolojik altyapısı için katlanılan ve daha sonra aktifleştirilip yeniden değerlemesi yapılan giderlerden oluştuğu dikkate alındığında, gelecekteki büyümeyi desteklemesi ve verimliliği artırması beklenmektedir. Bu açıdan bakıldığında, bu alandaki bugüne kadar, diğerleri dışında, en gözle görülür gelirler, Şirket tarafından yeni franchise mağazalardan alınan telif ücretleri ve inşaat maliyetlerinin mağazalara fatura edilmesiyle Şirketin yeni mağaza alanları için daha düşük yatırım harcamalarından yararlanmasıdır. Karlılık Endeksleri 2011 yılında, firmaların devam eden faaliyetlerinden elde ettiği karlar hakkında güçlü fikir veren EBITDA (FAVÖK) değeri 26 milyon TL den 36,1 milyon TL ye yükselmiştir. Şirket hisselerinin hisse senedi piyasasındaki değer hesaplamaları açısından da temel performans göstergelerinden biri olan EBITDA marjı ise %8,6 dan %9,1 e yükselmiştir. Hizmet gelirleri hariç tutulduğunda artan net satış gelirleri (297,9 milyon TL den 381,2 milyon TL ye) ve genişleyen brüt kar marjı (%20,30 dan %22,92 ye) yükselen EBITDA marjına katkıda bulunmuştur. Dönen varlıkları finanse etmeye ayrılan toplam kaynakların oranı 2009 yılındaki %46,58 den 2011 yılındaki %65,23 e evrilmiştir. Finansal giderler için ayrılan net satış gelirleri oranı 2007 den bu yana dalgalı seyir izlemiş fakat aşağı yönlü bir trend çizgisi takip etmiştir. Bimeks 6

Maruz kalınan açık pozisyondan kaynaklanan yabancı para kur farkları Şirket için son yıllarda yüksek finansal giderlere sebep olmuştur. Şirket, kur hareketlerinin olumsuz etkilerine karşı koruma sağlamak için 2011 yılının 4.çeyreğinde VOB da kontratlar satın almaya başlamıştır. Ortalama aktif karlılığı (ROAA) ve ortalama öz kaynak karlılığı (ROAE) rasyoları iki yıl peş peşe düşüp 2009 yılında en düşük değerine ulaştıktan sonra düzenli olarak artmaya başlamıştır. Bu göstergeler, özellikle ROAE, yatırımcılara şirketin tatminkar karlar sağlama yeteneği hakkında önemli ipuçları vermektedir. Bu doğrultuda, ROAE de birbirini takip eden yükselişler Şirket için daha sağlıklı bir finansal düzeyi belirtmektedir. Bimeks, büyük ölçüde ithal ürünler sattığından dolayı varlık kalitesinin bozulmasına da yol açan kurlardaki dalgalanmaların negatif etkilerine maruz kalmaktadır. Bununla beraber, döviz pozisyonunun öz kaynaklarına oranı iyileşme kaydederek 2010 yılındaki -%233,11 den 2011 yılında -%64,29 a düşmüştür. Ayrıca, açık pozisyon riskini bir ölçüde gidermek için 2011 yılının son çeyreğinde Şirket, VOB da kontratlar satın almaya başlamıştır. b) Projeksiyonlar, Bütçe a) Risk Yönetimi Bimeks 29-30 Temmuz 2010 tarihlerinde 2 yıl vadeli 30,5 milyon TL tutarında 6 ayda bir kupon ödemeli gösterge DİBSlere ek 425 bps değişken faiz oranlı tahvil ihracında bulunmuştu. İlk kupon ödemesinin faiz oranı %6,15 olarak belirlenmiş ve 1.875.750 TL tutarındaki kupon ödemesi 28 Ocak 2011 tarihinde gerçekleştirilmişti. 1.796.450 TL (%5,89) tutarındaki ikinci ve 1.970.300 TL tutarındaki üçüncü kupon ödemeleri sırasıyla 29 Temmuz 2011 ve 27 Ocak 2012 tarihlerinde gerçekleştirilmiştir. Tahvil 27 Temmuz 2012 tarihinde itfa olacak olup son kupon ödemesi de bu tarihte gerçekleştirilecektir. Şirket, 2011 yılı içinde 4,1 milyon TL tutarındaki tahvili, faiz giderlerini azaltmak amacıyla geri satın almıştır. Projeksiyonlar ve bütçeleme faaliyetleri çerçevesinde, Şirket, hisse senetlerinin %32 si halka açık olmasından dolayı gerek yatırımcılarına daha fazla işletme değeri yaratmak gerekse de onların çıkarlarını gözetmek konusunda daha duyarlı hale gelinmesinden dolayı, önümüzdeki 3 yıl içinde karlılık kaygılarına daha fazla odaklanarak ılımlı bir büyüme stratejisi izlemeye karar vermiştir. Satışların büyüme oranı yıllık %30 civarında seyretmesi ve net satış gelirlerinin 2014 yılsonunda 925 milyon TL ye ulaşması beklenmektedir. Dağıtım kanalları itibariyle satış gelirlerinin kompozisyonunun, önemli ölçüde franchise mağazalar ve online satış lehine değişmesi hedeflenmektedir. 35 şehirde 34.751 m2 lik bir alandaki 56 mağazasının yanı sıra, Şirket 2014 sonu itibariyle, 123 mağaza sayısına ulaşmayı ve 81 ilin her birinde en az bir mağaza açmış olmayı planlamaktadır. Planlanan nakit akımlarına göre oluşturulan finansal tablolar dikkate alındığında, 2014 yılsonuna kadarki değişiklikler şu şekilde hedeflenmektedir: (birinci Bimeks 7

rakamlar 2011 yılsonu gerçekleşen rakamları belirtmektedir.) Öz kaynak/yükümlülükler oranının %58,76 dan %50,23 e düşmesi, Toplam varlıkların 253 milyon TL den 448 milyon TL ye yükselmesi, Vergi öncesi kar marjının %1,01 den %4,50 ye yükselmesi, Net işletme sermayesi/yükümlülükler rasyosunun %8,40 dan %30 a yükselmesi. b) Aktif Kalitesi 2011 yılsonu itibariyle, dönen varlıklar toplam varlıkların %57,60 ından %65,23 üne yükselmiştir. Satış hacimlerindeki artış dikkate alındığında, dönen varlıklardaki bu artış olumlu olarak değerlendirilebilir. Her ne kadar hazır değerler ve menkul kıymetlerin toplam varlıklar içindeki payı 2011 yılında %3,59 dan %6,16 ya yükselmiş olsa da daha fazla iyileştirilmesi mümkün gözükmektedir. Varlıklar içindeki en büyük kalem %46,86 ile stoklardır (2010: %42,60). Stok devir hızı 3,58 den 3,09 a düşmüştür. Brüt kar marjındaki iyileşme dikkate alındığında, bu sınırlı düşüş Şirketin karlılığını negatif yönde etkilememiştir. Varlıklar içindeki ikinci en büyük kalem ise maddi olmayan duran varlıklardır (%21,78). Maddi olamayan duran varlıklar geliştirme giderleri ve marka değerini içermektedir. Bu kalem, Şirket tarafından yeni franchise mağazalardan alınan telif ücretleri ve inşaat maliyetlerinin mağazalara fatura edilmesiyle Şirketin yeni mağaza alanları için daha düşük yatırım harcamalarından yararlanması yoluyla nakit gelir üretmeye başlamıştır. c) Likidite Şirket, başlıca halka arz kaynaklı olmak üzere, faaliyetlerinden 38,67 milyon TL net nakit üretmiştir. Bu giriş, faaliyetlerinden ve yatırımlarından kaynaklanan nakit çıkışlarını karşılamıştır. Her ne kadar Şirketin kısa dönem yükümlülükleri yükselse de, dönen varlıkları daha fazla artmış ve 2008-2010 arasındaki dönemde oluşan negatif net işletme sermayesi 2011 yılında pozitife dönüşmüştür. Bununla beraber, cari oranın %108,83, asit test oranının %28,66 ve nakit oranının %10,27 olduğu düşünülürse, bu alanda ilerlemeye ihtiyaç bulunmaktadır. Yine de, görülmelidir ki, tüm bahsedilen likidite oranları 2011 de kayda değer ilerlemeler sağlamıştır. Varlıklar içindeki en büyük üçüncü kalem %13,74 ile duran varlıklar ve dördüncü ise %11,01 ile ticari alacaklardır. Şüpheli alacaklar ticari alacakların sadece %2 sini oluşturmakta olup bunların tamamı için karşılık ayrılmış olması alacakların kalitesinin iyileşmesine katkıda bulunmuştur. Bimeks 8

Ticari alacaklar en büyük yükümlülükler kalemini oluştururken, Şirket finansal yükümlülüklerinin payını önemli ölçüde azaltmıştır. Gelirlerde yaşanan bir düşüşü bir şirketin ne ölçüde absorbe ettiğini gösteren bir güvenlik marjı olan faiz karşılama rasyosu, 2009 dan sonra tekrar yükseliş sergilemiştir. Bununla beraber, bu toparlanma henüz yeterli olmaktan uzaktır. Halka arz sayesinde, kaldıraç oranı 2011 yılında görülür bir iyileşme kaydetmiştir. Kısa vadeli yükümlülükler yerine uzun vadeli yükümlülüklerde yaşanan önemli düşüşün arkasında yatan sebep ise 2011 yılında tahvilden kaynaklanan yükümlülüğün uzun vade sınıflamasından kısa vadeye yer değiştirmesidir. 9. Kurumsal Yönetişim Bimeks in Yönetim Kurulu, 3 ü bağımsız olan 9 üyeden oluşmaktadır. Şirketin web sitesi, ortaklık yapısı, faaliyet raporları, bağımsız denetçi raporları, etik kurallar, yönetim kurulu üyelerinin CVleri, ana sözleşme ve bilgilendirme politikasını yayınlamaktadır. Bununla beraber, web sitesi, davetler, hazirun cetveli ve tutanaklar gibi genel kurul toplantı dokümanları hakkında bilgi sağlamamaktadır. d) Fonlama ve Öz Kaynak Yeterliliği Bağımsız bir risk izleme ve ölçme birimi, iç denetim, iç kontrol ve ücret komitesi oluşturulmamıştır. 2009 yılındaki zarar rakamından dolayı, öz kaynakların toplam varlıklara oranı kötüleşmişti. Ocak 2011 deki sermaye artışının kaynağı ise yeniden değerleme fonu olduğundan Şirket için bir etki arz etmemekteydi. Nisan 2011 deki halka arzdan sonra ise bahsedilen oranlar önemli ölçüde iyileşmiştir. Bimeks 9

As % of As % of As % of BİMEKS BİLGİ İŞLEM FYE2011 FYE2011 FYE2011 FYE2010 FYE2010 FYE2009 FYE2009 FYE2008 2011 2010 2009 2011 2010 2009 VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ USD TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY Assets Assets Assets Growth Growth Growth ASSETS (Converted) (Original) (Average) (Original) (Average) (Original) (Average) (Original) (Original) (Original) (Original) Rate Rate Rate I. CURRENT ASSETS 87.277.663 164.858.778 137.534.551 110.210.323 90.110.967 70.011.611 66.285.119 62.558.627 65,23 57,60 46,58 49,59 57,42 11,91 A. Liquid Assets 5.903.339 11.150.817 9.005.913 6.861.008 5.254.032 3.647.056 3.148.238 2.649.420 4,41 3,59 2,43 62,52 88,12 37,65 B. Marketable Securities 2.334.676 4.409.969 2.204.985 1,74 n.a n.a n.a n.a n.a 1.Bond n.a n.a n.a n.a n.a n.a 2.Share Certificates n.a n.a n.a n.a n.a n.a 3.Other 2.334.676 4.409.969 2.204.985 1,74 n.a n.a n.a n.a n.a 4.Provision for Decrease in Value of Marketable Securities (-) n.a n.a n.a n.a n.a n.a C. Trade Receivables & Leasing 14.687.069 27.742.404 19.855.374 11.968.344 11.592.231 11.216.117 7.250.165 3.284.213 10,98 6,25 7,46 131,80 6,71 241,52 1.Customers & Notes Receivables 14.687.069 27.742.404 19.855.374 11.968.344 11.592.231 11.216.117 7.264.448 3.312.778 10,98 6,25 7,46 131,80 6,71 238,57 2.Other Receivables n.a n.a n.a n.a n.a n.a 3.Doubtful Trade Receivables 300.826 568.230 369.250 170.270 387.197 604.124 345.361 86.597 0,22 0,09 0,40 233,72-71,82 597,63 4.Provision for Doubtful Trade Receivables (-) -300.826-568.230-369.250-170.270-387.197-604.124-345.361-86.597-0,22-0,09-0,40 233,72-71,82 597,63 5. Rediscount on Notes Receivables (-) -14.283-28.565 n.a n.a n.a n.a n.a -100,00 D. Due From Related Parties (Net) 11.591 21.895 3.234.603 6.447.310 3.236.719 26.127 13.226 325 0,01 3,37 0,02-99,66 24.576,81 7.939,08 E. Other Receivables 50.547 95.478 47.739 12.314 24.627 12.314 0,04 n.a 0,02 n.a -100,00 n.a 1.Other Receivables 50.547 95.478 47.739 12.314 24.627 12.314 0,04 n.a 0,02 n.a -100,00 n.a 2.Other Doubtful Receivables n.a n.a n.a n.a n.a n.a 3.Rediscount on Other Notes Receivable (-) n.a n.a n.a n.a n.a n.a 4.Provision for Other Doubtful Receivables (-) n.a n.a n.a n.a n.a n.a F. Live Assets (net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a G. Inventories (Net) 62.698.567 118.431.323 99.976.762 81.522.200 67.864.122 54.206.044 54.943.594 55.681.144 46,86 42,60 36,06 45,27 50,39-2,65 H. Contract Progress Income (net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a I. Deferred Tax Assets 199.646 399.292 n.a n.a n.a n.a n.a - 100,00 J. Other Current Assets 1.591.875 3.006.892 3.209.177 3.411.461 2.151.551 891.640 717.937 544.233 1,19 1,78 0,59-11,86 282,61 63,83 1.Other Current Assets 1.591.875 3.006.892 3.209.177 3.411.461 2.151.551 891.640 717.937 544.233 1,19 1,78 0,59-11,86 282,61 63,83 2.Provision for Other Current Assets (-) n.a n.a n.a n.a n.a n.a II. NONCURRENT (FIXED) ASSETS 46.522.953 87.877.206 84.507.881 81.138.555 80.723.033 80.307.511 71.326.900 62.346.288 34,77 42,40 53,42 8,31 1,03 28,81 A. Trade Receivables & Leasing 7.804 15.607 n.a n.a n.a n.a n.a -100,00 1.Customers & Notes Receivables & Leasing 7.804 15.607 n.a n.a n.a n.a n.a -100,00 2.Other Receivables n.a n.a n.a n.a n.a n.a 3. Doubtful Trade Receivables n.a n.a n.a n.a n.a n.a 4. Provision for Doubtful Trade Receivables (-) n.a n.a n.a n.a n.a n.a 5. Rediscount on Notes Receivables (-) n.a n.a n.a n.a n.a n.a B. Due From Related Parties (Net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a C. Other Receivables n.a n.a n.a n.a n.a n.a 1.Other Receivables n.a n.a n.a n.a n.a n.a 2.Other Doubtful Receivables n.a n.a n.a n.a n.a n.a 3.Rediscount on Other Notes Receivable (-) n.a n.a n.a n.a n.a n.a 4.Provision for Other Doubtful Receivables (-) n.a n.a n.a n.a n.a n.a D. Financial Fixed Assets (net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a 1. Long Term Securities (net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a 2. Affiliates (Net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a 3. Subsidiaries (Net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a 4.Other Financial Fixed Assets (Net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a E. Tangible Assets 16.800.129 31.733.764 29.009.206 26.284.648 26.363.388 26.442.128 22.002.822 17.563.516 12,56 13,74 17,59 20,73-0,60 50,55 F. Other Fixed Assets 29.722.824 56.143.442 55.498.675 54.853.907 54.359.645 53.865.383 49.316.274 44.767.165 22,21 28,67 35,83 2,35 1,84 20,32 TOTAL ASSETS 133.800.616 252.735.984 222.042.431 191.348.878 170.834.000 150.319.122 137.612.019 124.904.915 100,00 100,00 100,00 32,08 27,30 20,35 VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ Bimeks 10

As % of As % of As % of BİMEKS BİLGİ İŞLEM FYE2011 FYE2011 FYE2011 FYE2010 FYE2010 FYE2009 FYE2009 FYE2008 2011 2010 2009 2011 2010 2009 VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ USD TRY TRY TRY TRY TRY TRY TRY Assets Assets Assets Growth Growth Growth LIABILITIES & SHAREHOLDERS EQUITY (Converted) (Original) (Average) (Original) (Average) (Original) (Average) (Original) (Original) (Original) (Original) Rate Rate Rate I. SHORT TERM LIABILITIES 80.195.846 151.481.934 136.356.166 121.230.398 121.814.591 122.398.784 104.998.500 87.598.216 59,94 63,36 81,43 24,95-0,95 39,73 A. Financial Liabilities 23.347.176 44.100.480 32.884.871 21.669.261 31.689.883 41.710.504 35.211.858 28.713.211 17,45 11,32 27,75 103,52-48,05 45,27 B. Trade Payables 54.766.058 103.447.607 100.731.367 98.015.127 88.515.496 79.015.865 68.278.893 57.541.921 40,93 51,22 52,57 5,54 24,04 37,32 C. Due to Related Parties n.a n.a n.a n.a n.a n.a D. Other Financial Liabilities n.a n.a n.a n.a n.a n.a E. Advances Received n.a n.a n.a n.a n.a n.a F. Contract Progress Ongoing Construction Contracts (net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a G. Deferred Tax Liabilities 345.497 652.609 326.305 0,26 n.a n.a n.a n.a n.a H. Provisions for Liabilities 17.635 33.310 50.859 68.408 52.935 37.462 18.731 0,01 0,04 0,02-51,31 82,61 n.a I Other Liabilities 1.719.481 3.247.928 2.362.765 1.477.602 1.556.278 1.634.953 1.489.019 1.343.084 1,29 0,77 1,09 119,81-9,62 21,73 II. LONG TERM LIABILITIES 4.085.084 7.716.315 24.894.163 42.072.011 23.343.306 4.614.601 4.853.254 5.091.906 3,05 21,99 3,07-81,66 811,72-9,37 A. Financial Liabilities 1.925.328 3.636.753 21.186.530 38.736.306 19.661.781 587.256 1.603.257 2.619.258 1,44 20,24 0,39-90,61 6.496,15-77,58 B. Trade Payables n.a n.a n.a n.a n.a n.a C. Due to Related Parties 197.708 395.415 197.708 n.a n.a 0,26 n.a - 100,00 n.a D. Other Financial Liabilities n.a n.a n.a n.a n.a n.a E. Advances Received n.a n.a n.a n.a n.a n.a F. Contract Progress Ongoing Construction Contracts (net) n.a n.a n.a n.a n.a n.a G. Deferred Tax Liabilities 695.521 1.313.769 1.492.113 1.670.457 1.218.828 767.199 655.565 543.930 0,52 0,87 0,51-21,35 117,73 41,05 H. Provisions for Liabilities 708.053 1.337.442 1.174.295 1.011.148 798.447 585.746 633.373 680.999 0,53 0,53 0,39 32,27 72,63-13,99 I Other Liabilities (net) 756.181 1.428.351 1.041.226 654.100 1.466.543 2.278.985 1.763.352 1.247.719 0,57 0,34 1,52 118,37-71,30 82,65 TOTAL LIABLITIES 84.280.930 159.198.249 161.250.329 163.302.409 145.157.897 127.013.385 109.851.754 92.690.122 62,99 85,34 84,50-2,51 28,57 37,03 MINORITY INTEREST 2.215 4.430 n.a n.a n.a n.a n.a - 100,00 F- EQUITY 49.519.686 93.537.735 60.792.102 28.046.469 25.676.103 23.305.737 27.758.050 32.210.363 37,01 14,66 15,50 233,51 20,34-27,65 a) Prior year's equity 14.848.043 28.046.469 25.676.103 23.305.737 27.758.050 32.210.363 26.850.850 21.491.337 11,10 12,18 21,43 20,34-27,65 49,88 b) Equity (Added from internal & external resources at this year) 32.569.672 61.520.854 32.676.666 3.832.478 2.650.094 1.467.710 10.000.387 18.533.063 24,34 2,00 0,98 1.505,25 161,12-92,08 c) Profit & Loss 2.101.970 3.970.412 2.439.333 908.254-4.732.041-10.372.336-9.093.187-7.814.037 1,57 0,47-6,90 337,15-108,76 32,74 TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY 133.800.616 252.735.984 222.042.431 191.348.878 170.834.000 150.319.122 137.612.019 124.904.915 100,00 100,00 100,00 32,08 27,30 20,35 1 USD = TRY 1,8889 1,5376 1,5057 1,5123 Bimeks 11

BİMEKS BİLGİ İŞLEM VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ INCOME STATEMENT (TRY) FY2011 FY2010 FY2009 FY2008 FY2007 FY2006 I. Principal Activity Revenues 87.355.642 60.484.329 40.276.256 43.602.206 51.622.357 29.056.301 A. Sales Revenues (Net) 381.152.918 297.942.491 227.005.923 241.919.444 235.693.994 142.826.629 1.Domestic Sales 393.519.589 313.122.547 233.931.034 247.265.496 241.688.982 145.805.350 2.Export Sales 0 14.636 20.456 62.635 34.404 164.586 3.Sales Deductions (-) -12.366.671-15.194.692-6.945.567-5.408.687-6.029.392-3.143.307 B. Cost Of Sales (-) -308.778.571-243.019.404-192.510.418-214.768.567-192.463.715-122.829.714 C. Service Revenues (net) 14.981.295 5.561.242 5.780.751 16.451.329 8.392.078 9.059.386 D. Other Revenues From Principal Activities 1.Interest 2.Dividend 3.Rent 4.Other GROSS PROFIT & LOSS FROM PRINCIPAL ACTIVITIES 87.355.642 60.484.329 40.276.256 43.602.206 51.622.357 29.056.301 Activities Expenses (-) -62.155.357-43.779.851-38.205.118-34.595.748-36.293.439-20.467.566 NET PROFIT & LOSS FROM PRINCIPAL ACTIVITIES 25.200.285 16.704.478 2.071.138 9.006.458 15.328.918 8.588.735 Income & Profit From Other Activities 882.502 2.344.253 232.146 212.944 269.636 54.196 Expenses & Losses From Other Activities (-) -3.741-34.188-92.908 Financing Income 10.326.605 9.559.779 19.163.459 16.791.733 3.488.669 4.693.206 Financing Expenses (-) -32.385.192-27.521.880-31.601.425-33.699.393-17.447.283-14.536.195 OPERATING PROFIT & LOSS 4.020.459 1.052.442-10.227.590-7.688.258 1.639.940-1.200.058 Net Monetary Position Profit & Loss (+/-) MINORITY PROFIT (LOSS) PRETAX PROFIT & LOSS 4.020.459 1.052.442-10.227.590-7.688.258 1.639.940-1.200.058 Taxes (-/+) -50.047-144.188-144.746-125.779-346.517 318.708 NET PROFIT FOR THE PERIOD 3.970.412 908.254-10.372.336-7.814.037 1.293.423-881.350 TOTAL INCOME 419.709.991 330.602.457 259.127.846 280.784.137 253.873.769 159.776.724 TOTAL EXPENSE -415.689.532-329.550.015-269.355.436-288.472.395-252.233.829-160.976.782 Bimeks 12

BİMEKS BİLGİ İŞLEM VE DIŞ TİCARET ANONİM ŞİRKETİ 2011 2010 2009 FINANCIAL RATIOS Profitability Relationship Between Capital and Profit ROAE- Pre-tax Profit/Equity (avg.) 6,61 4,10-36,85 ROAA - Pre-tax Profit/Total Assets (avg.) 1,81 0,62-7,43 Total Income/Equity 690,40 1.287,59 933,52 Total Income/Total Assets 6,61 4,10-36,85 Economic Profitability (( Financing Expenses+Pre-tax Profit)/ (Total Liabilities) 16,40 16,73 15,53 (av.) ROAA - Net Profit & Loss/Total Assets (avg.) 1,79 0,53-7,54 Operating Profit/Total Assets (avg.) 39,34 35,41 29,27 Financial Expenses/Inventories Ratio 32,39 40,55 57,52 Return on Long Term Sources 4,84 2,00-35,33 Relationship Between Sales and Profit Operating Profit Margin = Ordinary Activities Incomes/Net Sales Income 22,92 20,30 17,74 Gross Major Operating Income/Net Sales Income 6,61 5,61 0,91 Net Profit Margin= Net Profit/Net Sales Income 1,04 0,30-4,57 Cost of Sales/ Net Sales Income 81,01 81,57 84,80 Activities Expenses/Net Sales Income 16,31 14,69 16,83 Financing Expenses/Net Sales Income 8,50 9,24 13,92 EBIT= (Gross Profit + Financing Expenses)/Net Sales Income 9,55 9,59 9,42 Relationship Between Financing Liabilities and Profit Interest Coverage Ratio 1 =Pretax Profit+Financing Expenses/Financing 112,41 103,82 67,64 Expenses Interest Coverage Ratio 2=Net Profit+Financing Expenses/Financing Expenses 112,26 103,30 67,18 Structure of Income and expenditure account Financing Expenses/Liabilities 14,59 16,11 22,96 Financial Liabilities/Assets 18,89 31,57 28,14 Liquidity (Liquid Assets +Marketable Securities)/ T. Assets 6,16 3,59 2,43 (Liquid Assets +Marketable Securities)/ T.Liabilities 9,77 4,20 2,87 Net Working Capital/T. Assets 5,29-5,76-34,85 Liquid Assets/Equity 16,64 24,46 15,65 Current Ratio 108,83 90,91 57,20 Acid Test Ratio 28,66 20,85 12,18 Cash Ratio 10,27 5,66 2,98 Inventories/Current Asset 71,84 73,97 77,42 Inventories/Total Asset 46,86 42,60 36,06 Inventories Dependency Ratio 114,77 140,29 219,07 Short Term Receivables/Total Current Assets 16,90 16,71 16,09 Short Term Receivables/Total Assets 11,02 9,62 7,50 Capital and Funding Equity/T. Assets 37,01 14,66 15,50 Equity/Liabilities 58,76 17,17 18,35 Net Working Capital/Liabilities 8,40-6,75-41,25 Equity Generation/Prior Year s Equity 219,35 16,44 4,56 Internal Equity Generation/Prior Year s Equity 14,16 3,90-32,20 Tangible Assets/Total Assets 12,56 13,74 17,59 Fixed Assets/(Equity + Long Term Liabilities) 0,00 0,00 0,00 Minority Interest/Equity 0,00 0,00 0,00 Efficiency Net Profit Margin Growth 241,71-106,67 41,46 Net Sales Growth 27,93 31,25-6,16 Equity Growth 233,51 20,34-27,65 Asset Growth 32,08 27,30 20,35 Inventories Turnover 308,85 358,10 350,38 Days Inventories Utilization 118,18 101,93 104,17 Receivables Turnover 1.919,65 2.570,19 3.121,54 Days' Accounts Receivable 19,01 14,20 11,69 Efficiency Period 137,19 116,13 115,87 Payables Turnover 306,54 274,55 281,95 Days Payments In Accounts Payables 119,07 132,94 129,46 Cash Turnover Cycle 18,12-16,82-13,59 Current Assets Turnover 277,13 330,64 342,47 Net Working Capital Turnover 32.345,38-939,77-586,38 Tangible Assets Turnover 1.313,90 1.130,14 1.031,71 Fixed Assets Turnover 451,03 369,09 318,26 Equity Turnover 626,98 1.160,39 817,80 Asset Turnover 171,66 174,40 164,96 Export sales/total sales 0,00 0,00 0,01 Asset Quality Impairment of Receivables /T.Receivables 2,00 1,40 5,10 Non-Performing Asset/T. Assets 59,42 56,34 53,65 Financial Fixed Assets/Non-Current Assets 0,00 0,00 0,00 Sensitivity of Foreign Currency Total Foreign Currencies Position/Asset -23,80-34,17-32,48 Total Foreign Currencies Position/Equity -64,29-233,11-209,47 Indebtedness Leverage Ratio 62,99 85,34 84,50 Short Term Liabilities/Total Assets 59,94 63,36 81,43 Long Term Liabilities/Total Assets 3,05 21,99 3,07 Long Term Liabilities/(Equity +Long Term Liabilities) 7,94 63,00 19,31 Fixed Assets/Liabilities 55,20 49,69 63,23 Fixed Assets/(Long Term Liabilities +Equity) 35,87 54,35 55,12 Short Term Liabilities/ T. Liabilities 95,15 74,24 96,37 Short Term Liabilities/Short Term Financial Liabilities 343,49 559,46 293,45 Tangible Assets/Long Term Liabilities 411,26 62,48 573,01 Financial Liabilities/T. Liabilities 29,99 36,99 33,30 Off Balance Liabilities/(Assets +Off Balance Liabilities) 20,74 28,02 28,49 Off Balance Liabilities/(Equity +Off Balance Liabilities) 56,04 191,20 183,73 Bimeks 13