Yönetici Özeti Ulusoy Elektrik İmalat Taahhüt ve Tic. A.Ş. ( Ulusoy Elektrik veya Şirket ) birincil ve ikincil elektrik dağıtım, iletim ve üretim tesislerinde orta gerilim seviyesinde kullanılan ekipmalar üreterek satışını gerçekleştirmektedir. Üretilen ürünler arasında hava yalıtımlı modüler hücreler, metal clad hücreler, gaz yalıtımlı hücreler, beton köşkler, dağıtım trafoları vb. ekipmanlar bulunmaktadır. Halka arz projesi kapsamında Şirket, tamamı ortak satışı olmak üzere %30,0 oranındaki (Ek satış ile %34,5 ye kadar çıkabilecektir.) paylarını fiyat aralığı ile talep toplama yöntemiyle halka arz edecektir. Halka Arz Bilgileri Halka Arz Öncesi Sermaye (TL) 40.000.000 Halka Arz Sonrası Sermaye (TL) 40.000.000 Halka Arz Açıklık Oranı %30,0 (Ek satış dahil %34,50) 1 Lot Payın Halka Arz Fiyatı (TL) 13,40 16,00 Halka Arz Büyüklüğü (Ek satış hariç) (mn TL) 160,8 192,0 Konsorsiyum ve Halka Arz Künyesi Konsorsiyum Lideri İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ulusoy Elektrik, 2012 yılı itibariyle yurt içinde olduğu kadar yurt dışındaki belirli ülkelerde de (Cezayir vb.) iletim ve dağıtım şalt cihazları pazarının 1-50 kv segmentinde önemli bir Pazar payına sahiptir. 2012 yılı verilerine göre, Şirket in söz konusu alandaki pazar payı Türkiye de ve Cezayir de sırasıyla %37,10 ve %13,70 olarak gerçekleşmiştir. Konsorsiyum Üyeleri Satış Yöntemi Aracılık Yöntemi Halk Yatırım ve 16 Aracı Kurum Fiyat Aralığı ile Talep Toplama En İyi Gayret Türkiye elektrik dağıtım şebekelerindeki mevcut yatırım ihtiyacı, eskiyen elektrik üretim tesisleri ve TEİAŞ (Türkiye Elektrik İdareleri A.Ş.) projeksiyonlarına göre yıllık %5,7 * oranında artması öngörülen Türkiye elektrik talebi Şirket ürünlerine olan talebin önümüzdeki dönemler içerisinde de güçlü olmasını sağlayacak en temel unsurlar arasında yer almaktadır. 2014 yılı başında Şirket in mevcut üretim tesisine 30 km uzaklıkta bulunan Anadolu Organize Sanayi Bölgesi nde yeni bir fabrika yatırımına başlanmıştır. 2014 sonu itibarıyla tamamlanması beklenen tesisin ardından, tüm beton köşk ve dağıtım trafosu üretimlerini yeni tesise aktarılacaktır. Koruma röleleri dışındaki tüm ana ürün parçaları (yük ayırıcılar, devre kesiciler, ayırma şalterleri, topraklama şalterleri, ana metal gövde vb.) Şirket tarafından tasarlanarak, üretilmektedir. Şirket, 2002 yılından bu yana toplam 11 farklı ürün grubunun tasarımı ve üretimini gerçekleştirmiştir. Şirket ürün geliştirmeye aynı ivme ile devam etmeyi hedeflemektedir. Ulusoy Elektrik ürünlerinin IEC (International Electrotechnical Comission) standartlarına uygunluğu bu alanda faaliyet gösteren akredite laboratuvarlar tarafından test edilerek onaylanmıştır. Hâlihazırda Rusya ve Endonezya pazarlarında satış yapılabilmesi için alınması gereken onay süreçlerinde son aşamaya gelinmiştir. Bunların yanı sıra, başka çeşitli pazarlara girişlere ilişkin onay süreçleri devam etmektedir. Aile üyeleri Şirket te üst düzey yönetici olarak görev almaktadır. (*) TEİAŞ APK Dairesi Başkanlığı tarafından Kasım 2013 te yayınlanan Türkiye Elektrik 5 Yıllık Üretim Kapasite Projeksiyonu, 2013-2017 raporundaki düşük ve yüksek talep senaryolarındaki yıllık bileşik büyüme oranlarının ortalamasıdır. Ortaklık Yapısı Adı Soyadı Halka Arz Öncesi Pay Tutarı (TL) Pay Oranı (%) Halka Arz Sonrası Pay Tutarı (TL) Pay Oranı (%) Sait Ulusoy 21.204.000 %53,00 11.428.000 %28,57 Talep Toplama Tarihleri 13-14 Kasım 2014 Kote Olunacak Borsa Satmama Taahhüdü Tahsisat Grupları % 10 Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar % 90 Kurumsal Yatırımcılar (BİAŞ) Borsa İstanbul Ulusal Pazar Satan ortaklar ve şirket için 1 yıl % 20 Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar % 70 Yurt Dışı Kurumsal Yatırımcılar Halka Arzın Gerekçeleri ve Sağlanan Fonun Kullanım Yerleri Şirket halka arzında payların tamamını ortak satışı ile gerçekleştireceği için halka arz gerekçeleri ve halka arzdan sağlanan fonun kullanım yerleri ile ilgili resmi bir açıklama gerçekleştirilmemiştir. Halka Arz Taahhütleri Şirket 2014 yılında dağıtılabilecek kar oluşması durumunda, söz konusu dağıtılabilir karın en az %50 sinin nakit kar payı olarak dağıtılmasına karar vermiştir. Fiyat İstikrarını Sağlayıcı İşlemler ve Satmama Taahhüdü Fiyat istikrarını sağlayıcı işlemlerin Şirket in BİAŞ da işlem görmeye başladıktan sonraki 30 gün boyunca uygulanması planlanmaktadır. Şirket ve halka arz eden pay sahipleri 1 yıllık süre boyunca satmama taahhüdü vermiştir. Elektrik Üretimi Ve Tüketimi Türkiye elektrik pazarı, Almanya, Fransa, İngiltere, İtalya ve İspanya nın ardından Avrupa nın en büyük 6. pazarı konumundadır. (Kaynak: U.S. Energy Information Administration) Türkiye Elektrik Üretim Kapasitesi; 1990G-2017T(mlyr kwh) Akgül Ulusoy 7.360.000 %18,40 7.360.000 %18,40 Kubilay Hakkı Ulusoy 5.712.000 %14,30 4.600.000 %11,50 Enis Ulusoy 5.720.000 %14,30 4.608.000 %11,52 Halka Açık - - 12.000.000 %30 Toplam 40.000.000 %100,00 40.000.000 %100,00 Kaynak: TEİAŞ Son 25 yılda, ekonomik büyüme, sanayileşme ve şehirleşmenin etkisiyle Türkiye elektrik talebi hızla artış göstermiştir. 1990 2013 arası %6,6 YBBO ile artan talep, 200 2013 arası %5,1 lik YBBO ile artmış ve brüt talep 2013 yılında 245,2 milyar kwh seviyesine ulaşmıştır. 1
TEİAŞ projeksiyonlarına göre, Türkiye elektrik üretim kapasitesinin 2022 yılında 454 milyar kwh e ulaşacağı tahmin edilmektedir. Türkiye, elektrik tüketiminde yaşanan hızlı artış ile Avrupa nın en hızlı büyüyen elektrik pazarlarından biri haline gelmiştir. AB ye üye 27 ülkenin 1990 2011 dönemindeki elektrik tüketiminin YBBO su %1,21 seviyesinde kalmıştır. (Kaynak: Eurostat) İletişim Şebekesi Bir devlet şirketi olan TEİAŞ ın işlettiği yüksek gerilim elektrik iletim hatlarının toplam uzunluğu yaklaşık 50.500 km dir TEİAŞ, elektrik iletim şebekesi için 2011 ile 2013 yılları arasında yıllık 390 milyon ABD$ büyüme ve yenileme yatırımı yapmıştır. Avrupa kişi Başına Elektrik Tüketimi (kwh; 2011) OECD Ortalaması Fransa Almanya Rusya İspanya İngiltere İtalya Yunanistan Türkiye ** 3.2 Tüketimdeki hızlı artışa karşılık Türkiye nin kişi başı elektrik tüketiminin AB ve OECD ülkelerine kıyasla oldukça düşük olduğu görülmekte olup, bu durum Türkiye elektrik pazarının hala önemli bir büyüme potansiyeli olduğuna işaret etmektedir. 5.6 5.5 5.4 5.3 6.5 7.3 7.1 8.2 Kaynak: International Energy Agency, 2013 Key World Statistics 2014 yılı yatırım bütçesi ise 500 mn ABD$ olarak belirlenmiştir. Dağıtım Şebekesi Tüm elektrik dağıtım bölgelerinin özelleştirilmesi 2013 itibarıyla tamamlanmıştır. Dolayısıyla, Türkiye orta ve alçak gerilim elektrik dağıtım şebekesi özel sektör şirketleri tarafından işletilmektedir. 2006 2010 dönemi için EPDK nın tüm dağıtım bölgeleri için onayladığı toplam yatırım yükümlülüğünün yıllık ortalaması486 milyon ABD$ seviyesinde iken, 2011-2015 dönemi için yine EPDK (Enerji Piyasası Düzenleme Kurulu) tarafından onaylanan yıllık toplam yatırım yükümlülüğü ortalaması yaklaşık 1.124 mn ABD$ seviyesine çıkmıştır. Global Şalt Cihazları Pazarı Voltaj Bazlı Kırılımı 2012 (mn ABD$) 5689 Türkiye Elektrik Üretimi Kurulu Güç; 1990G-2017T (MW) 2128 1170 713 1185 799 1002 312 236 426 175 143 347 2525 2251 2486 1824 1679 161 304 63 Avrupa* ESBÜ * * Afrika Ortadoğu Asya*** Amerika**** Avustralasya 1-50 kv 50-150 kv >150 kv Kaynak: TEİAŞ Türkiye nin elektrik üretimi kurulu gücü 2013 yıl itibariyle 64.044 MW olup, elektrik üretimi ağırlıklı olarak doğalgaz ve kömür bazlı termik santraller ve hidro elektrik santralleri tarafından gerçekleştirilmektedir. Türkiye de beklenen elektrik talep artışına paralel olarak önümüzdeki yıllarda önemli miktarda yeni elektrik üretim tesisi yatırımı yapılması gerekmektedir. TEİAŞ projeksiyonlarına göre Türkiye elektrik üretim kurulu gücü 2017 yılı itibariyle, düşük talep senaryosuna göre 75.592 MW ye, yüksek talep senaryosuna göre 75.477 MW ye ulaşacaktır. (*) Avrupa, Doğu ve Batı Avrupa toplamını kapsamaktadır. (**) ESBÜ (Eski Sovyetler Birliği Ülkeleri) tanımı içerisinde Rusya, Ermenistan, Azerbaycan, Beyaz Rusya, Estonya, Gürcistan, Kazakistan, Kırgızistan, Letonya, Litvanya, Moldovya, Tacikistan, Türkmenistan, Ukrayna ve Özbekistan bulunmaktadır. (***) Asya içerisine Hindistan da dâhildir. Kaynak: The World Market for Transmission and Distribution Equipment and Systems, 2012-2022, Goulden Reports, Aralık 2013 Birleşik Krallık (****) Amerika; Güney, Orta ve Kuzey Amerika toplamını vermektedir. Global Dağıtım Trafosu Pazar Büyüklükleri; 2012 (mn ABD$) 11,012 Önümüzdeki yıllarda, artan elektrik talebine paralel olarak büyük ölçekli termik santrallerin yanı sıra küçük orta ölçekli yenilenebilir elektrik üretim tesislerinin devreye alınması planlanmaktadır. Kurulması planlanan her bir üretim tesisinin şebeke bağlantısının yapılması gerekmektedir. 1,210 1,170 3,518 226 1,354 1,503 1,069 4,200 298 Türkiye Elektrik Dağıtım Şebeke İstatistikleri * Column1 2007 2008 2009 2010 2011 Or ta v e Yü ksek Ger ilim Ha tla r ı (km ) 922.7 24 91 5.1 92 969.238 987.644 1.009.336 Kaynak: The World Market for Transmission and Distribution Equipment and Systems, 2012-2022, Goulden Reports, Aralık 2013 Birleşik Krallık Tr a fo Sa y ısı 31 0.665 323.466 335.099 344.81 4 360.97 4 Da ğ ıtım Ka pa sitesi (MV A ) 7 00.4 5 5 1 06.4 8 0 1 1 1.08 2 1 1 4.5 3 6 1 1 9.3 8 6 Kaynak: TEDAŞ (Türkiye Elektrik Dağıtımı A.Ş.) (*) Elektrik dağıtım özelleştirmelerinin sonucu olarak, 2010 yılından itibaren dağıtım şirketlerinin özel sektöre hisse devirleri başlamıştır. 2011 yılından sonraki TEDAŞ istatistiklerinde sadece TEDAŞ kontrolündeki dağıtım bölgelerinin verileri sunulmaya başlanmıştır. Bu kapsamda 2011 yılından sonraki istatistikler, bütünü yansıtmadıkları için, burada sunulmamıştır. 2
Ulusoy Elektrik Hedef Pazarlar; 2012 (mn ABD$) 117 131 27 12 863 278 103 986 Kaynak: The World Market for Transmission and Distribution Equipment and Systems, 2012-2022, Goulden Reports, Aralık 2013 Birleşik Krallık (*) ESBÜ tanımı içerisinde Rusya yer almamaktadır. (**)Kuzey Afrika tanımı Mısır, Tunus ve Fas ı kapsamaktadır. Şirket Hakkında Bilgiler Kuruluş ve Gelişim 116 16 6 5 1,170 504 507 368 322 304 229 216 94 90 71 74 241 88 72 Cezayir Rusya Irak ESBÜ * Endonezya G. Amerika K. Afrika ** 1-50 kv 50-150 kv >150 kv Dağıtım Trafoları Pazarı 256 Bozat elektrik 4,18 MW Kurulu güce sahip bir hidroelektrik santral lisansına sahiptir. Ulusoy Elektrik, Bozat Elektrik teki paylarını satmayı planlamaktadır. (*) Bozat elektrik 2013 yılında faaliyet göstermediği için 2013 yılı Ulusoy Elektrik konsolide gelir tablosu üzerinde herhangi bir etkisi bulunmamaktadır. Genel Bakış Ulusoy Elektrik ürünleri ağırlıklı olarak birincil ve ikincil orta gerilim (OG; 1-50 kv arası) elektrik dağıtım ve koruma sistemlerinde kullanılmaktadır. Bu ürünler devre açıp kapama, hata bulma ve giderme, ana sistem ölçümlerinin yapılması vb. işlemler ile elektrik dağıtımının yapılmasını sağlamaktadır. Üretimi Ürünler Hava Yalıtımlı Hücreler 1) Hava Yalıtımlı Modüler Hücreler: İkincil dağıtım sistemlerindeki koruma, ölçme ve anahtarlama işlemlerinin tek bir elden yapılmasını sağlamak için kullanılmaktadır. 1985 Şirket, Sait Ulusoy tarafından kurulmuştur. 1986 Taahhüt ve üretim faaliyetlerine başlanmıştır. 1987 Düşük gerilim kablo aksesuarları üretimine başlanmıştır 1992 Şirket, 4.000 m 2 kapalı alana sahip yeni üretim tesisine geçmiştir. 1995 Şirket, ISO-9000 standartlarına layık görülen ilk 50 firma arasında yerini almıştır. 1997 İlk yerli monoblok beton trafo merkezi üretimi gerçekleştirilmiştir. 1999 İlk yerli sıvı silikon enjeksiyon makineleri ile orta gerilim kablo aksesuarları üretimi gerçekleştirilmiştir. 2004 Şirket, 14.00 m 2 kapalı alana sahip yeni fabrikaya taşınmıştır. 2007 Şirket Türkiye nin en büyük 1.000 sanayi firması arasında yerini almıştır. 2008 Cezayir Ofisi kuruldu; mevcut fabrika 26.000 m 2 kapalı alana sahip olacak şekilde genişletilmiştir. 2011 Şirket gelirleri 50 milyon ABD $ seviyesini geçmiştir. 2014 Endonezya Ofisi açılmıştır. 3 Dağıtım trafosu ve beton köşk üretiminin yapılacağı 31.750 m 2 alana sahip yeni üretim tesisinin inşaatına başlanmıştır. Şirket, 2013 yılı ISO (İstanbul Sanayi Odası) 500 listesinde 393.; en çok ihracat yapan firmalar arasında ise 205. sırada yer almıştır. Şirketin Aktif İştirakleri 1) Ulusoy Elektrik Ltd. Algeria: Cezayir de yapılan satışların yönetilmesi amacıyla kurulmuştur. Ulusoy Elektrik in firmadaki payı %70 tir. 2014 yılı içerisinde Cezayir de yeni bir hücre montaj hakkı kurulumuna başlanmıştır. 2) Ulusoy Elektrik Ltd. Indonesia: 2013 yılında Endonezya da bu ülkeye yapılacak ihracatı hızlıca başlatmak için kurulmuştur. Ulusoy Elektrik firmada %100 pay sahibidir. 3) Bozat Elektrik Üretim A.Ş. (*) : Ulusoy Elektrik firmada %100 pay sahibidir. 36 kv a kadar sekonder dağıtım sistemleri, kompakt köşk tipi trafolar, endüstriyel tesisler, dâhili mekânlar(avm vb.) ile hastane, otel, spor merkezlerinde kullanılmaktadır. 2) Metal - Clad Hücreler: Metal clad şalt cihazları, orta gerilim dağıtım ve korumayı elektronik ve mekanik olarak koordine eden anahtarlama cihazları, koruyucu ve kontrol cihazlarının fabrika üretim hattında bir araya getirilmesi ile oluşmaktadır. Enerji üretimi ve dağıtım tesisleri, trafo istasyonları, madenler, çimento ve petrokimya fabrikaları, demir çelik işletmeleri, pompa istasyonları, havaalanları, limanlar, demiryolları, alışveriş merkezleri ve hastanelerde kullanılmaktadır. 3) Gaz Yalıtımlı Hücreler (RMU): LBSG serisi komple SF6 gaz yalıtımı orta gerilim modüler hücreler (RMU), artırılmış fonksiyonel özellikleri ve minimize edilmiş boyutlarıyla günümüzün gelişmiş OG sekonder dağıtım sistemlerinde kullanılmakta olan modüler yapıya sahip şalt cihazlarıdır. OG sekonder elektrik dağıtım ağları, endüstriyel tesisler, rüzgar santralleri vb. yerlerde kullanılmaktadır. 4) Monoblok Beton Köşkleri: Monoblok beton köşkler, açık alanlarda modüler hücreler, dağıtım trafoları, AG dağıtım panoları ve diğer orta gerilim şalt ve dağıtım ürünleri için 36 kv a kadar sekonder dağıtım sistemlerinde kullanım amacıyla tasarlanmış ürünlerdir. Orta gerilim dağıtım sistemleri, rüzgar ve hidroelektrik santralleri, jeneratörler, UPS, trafolar, alçak gerilim dağıtım panelleri ve diğer ilişkili ekipmanlarda kullanılmaktadır. 5) Yeraltı Beton Köşkleri: Beton köşklerin yeraltı versiyonudur. Estetik kaygılar ve yer sıkıntısı nedeniyle sektörde oluşan yer altı beton köşk talebi doğrultusunda üretimine yeni başlanılmıştır. Belli sayıda üretilmiş olan yeraltı trafoları çeşitli merkezi lokasyonlarda kullanılmaya başlanmıştır. Diğer Ürünler 6) Havai hat Otomatik Tekrar Kapamalı Kesici ve Havai Hat Otomatik Yük Ayırıcısı: Hatlardaki arızanın kolayca bulunmasını sağlamak amacıyla özel olarak tasarlanmıştır. Akıllı güç yönetim sistemlerinin ana bileşenlerinden biri olarak bu ürünlerin önemi her geçen gün artmaktadır.
7) Kablo Aksesuarları: Sıvı silikon teknolojisi kullanılarak farklı kablo aksesuarları üretilmektedir. İç ve dış alanlarda kullanılan kablo bağlayıcıları (UKB36, UKB24), T tipi kablo bağlayıcıları (TV36, TS24) ve L tipi kablo bağlayıcı (LS36) söz konusu kablo aksesuar ürünlerindendir. Yeni Ürün Geliştirme 8) Kataner Sistemler: Demiryollarında kullanılmak üzere geliştirilen bu sistemlerin üretimine 2014 yılında başlanmıştır. Mevcut üretim kapasitesi yıllık 20.000 adettir. Konsol hoban setlerin tümünde LSR silikon kompozit izolatörleri kullanılmaktadır. Bağlantı parçalarının tasarımları ve boyutları, ürünlerin kullanılacağı demiryolu hatlarının geometrisine uygun olacak şekilde esnek bir yelpazede sunulabilmektedir. 9) Dağıtım Trafoları Yıllık 8.000 adet dağıtım trafosu üretim kapasitesine sahip olacak yeni bir üretim tesisinin inşaatı devam etmektedir. Yağlı ve kuru olmak üzere iki tip A Sınıfı trafo üretilecektir. Trafolar 10 kv 40,5 kv ile 100 2500 kv seviyelerinde kullanılabilecektir. Üretim tesisinin inşaatı biter bitmez 2015 yılında satışlara başlanması planlanmakta olup, Şirket in yurtiçi ve yurtdışı satış kanalları vasıtasıyla özel bir pazarlama çabası gerektirmeden satışlarını yapabileceği öngörülmektedir. Müşteri Grupları kazanan taahhüt firmalarına yaptığı satışlar ile dağıtım şirketlerine ürün tedarik etmektedir. Ulusoy Elektrik müşterileri arasında Türk inşaat ve taahhüt firmaları bulunmaktadır. 2014 yılında Engineering News Record dergisi tarafından yayınlanan En Büyük 250 Uluslararası Müteahhit Firması listesinde toplam 42 Türk firması bulunmaktadır. Bu firmalar birçok coğrafyada projelerini sürdürmekte olup, bu sayede kullanmakta oldukları Ulusoy Elektrik ürünlerini yeni pazarlarla tanıştırmakta önemli bir rol oynamaktadır. Müşteri gruplarına göre Ulusoy Elektrik yurt içi satışları homojen bir dağılıma sahiptir. Bununla birlikte yurtdışı satışlarda elektrik ekipman distribütörlerinin ağırlıklı olduğu görüşülmektedir; yeni yurt dışı pazarlara girilmesi hususunda taahhüt firmaları önemli rol oynamaktadır. Yurtiçi Satış ve Pazarlama Ağı Yurtdışı Satış ve Pazarlama Ağı Kaynak: Şirket Elektrik ekipman distribütörleri son kullanıcılara ürün tedarik etmekte olup, Şirket in ihraç pazarında 11, Türkiye de ise 12 adet distribütörü bulunmaktadır. 2013 yılındaki satışlarında en yüksek paya sahip ilk 10 müşterisinin 6 tanesi elektrik ekipman distribütörüdür. Diğer son kullanıcılar olarak ise, sanayi tesisleri, hastaneler, oteller, alışveriş merkezleri ve elektrik üretim tesisleridir. Bu gruba genel olarak elektrik ekipman distribütörleri aracılığı ile satış yapılmakta olup, Şirket büyük projeler için doğrudan satış yapmaktadır. Kazandıkları ihaleler vasıtasıyla elektrik dağıtım şirketleri için ve diğer son kullanıcılardan gelen taleplere istinaden Ulusoy elektrik ürünlerini taahhüt ve inşaat firmalarına satmaktadır. Elektrik dağıtım şirketleri genellikle yürütmekte oldukları yatırımlar için gerekli olan beton köşk kurulumu, kablo hatları ve daha geniş kapsamlı elektriklendirme projeleri için ihaleler açmaktadır. Ulusoy Elektrik, gerek doğrudan elektrik dağıtım firmalarına satış ile gerekse de bu ihaleleri 4 Global Distribütör Ağı: Kuzey Afrika, Ortadoğu ve EBSÜ bölgelerinde 11 ekipman distribütörü bulunmaktadır. Distribütörler ilgili pazarlarda yerli iş ortağı görevi yapmaktadır. Bu distribütörlerle genellikle nakit veya akreditifli çalışılmaktadır. Kaynak: Şirket
Yurtdışı Satış Ofisleri: Cezayir ve Endonezya da satış ofisleri kurulmuştur. Satış ve pazarlama faaliyetlerinin yerinde yürütülmesi sağlanmaktadır. Özel Satış Ekibi: 8 kişiden oluşan bir satış ekibi sadece yurtdışı satış ve pazarlama faaliyetlerine odaklanmıştır. 3) Net Kar (mn TL) ve Net Kar Marjı; 2011-2014/06; Şirket Büyüme Stratejisi Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu 2014 yılı ilk 6 ay satış gelirleri bir önceki senenin aynı dönemine göre yükseliş göstermiştir, karlılık da hem rakamsal hem de oransal olarak artmıştır. 4) Bağımsız Denetimden Geçmiş Finansal Tablolar Bilanço; 2011 2014/06 (mn TL) Bilanço (mn TL) 31.Ara.11 31.Ara.12 31.Ara.13 30.Haz.14 Nakit ve Benzerleri 12,5 13,7 45,8 59,5 Finansal Yatırımlar 0,2 0,3 0,3 0,2 Ticari Alacaklar 16,8 38,8 53,4 44,0 Diğer Alacaklar 1,0 0,5 3,0 1,0 Stoklar 2,8 4,4 9,0 10,2 Peşin Ödenmiş Giderler 1,7 1,5 1,7 4,2 Diğer Dönen Varlıklar 0,8 0,1 1,0 0,2 Finansal Bilgiler 1) Brüt Satışlar;2011-2014/06 (mn TL); Toplam Dönen Varlıklar 35,8 59,3 114,0 119,3 Satış Amaçlı Sınıflandırılan Duran Varlıklar 0,0 10,8 16,5 21,6 Finansal Yatırımlar 0,5 0,4 0,4 0,0 Maddi Duran Varlıklar 10,7 12,2 23,4 26,4 Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 0,5 1,0 1,8 1,4 Maddi Olmayan Duran Varlıklar 0,1 0,1 0,2 0,2 Peşin Ödenmiş Giderler 0,2 0,6 0,0 0,0 Ertelenmiş Vergi Varlığı 0,4 0,1 0,0 0,1 Toplam Duran Varlıklar 12,4 14,4 25,8 28,1 TOPLAM VARLIKLAR 48,2 84,5 156,3 169,0 Kaynak: Bağımsız Denetim Raporları Şirket brüt satışları son 3 yıllık dönemde %73YBBO ile büyüyerek 2013 yılında 261 mn TL seviyesine ulaşmıştır. Bu yıllar arasında satış rakamlarında yaşanan hızlı büyüme özellikle Cezayir e yapılan ihracat ile desteklenmiştir. 2) FAVÖK (mn TL) ve FAVÖK Marjı; 2011-2014/06; Kısa Vadeli Borçlanmalar 0,9 2,2 0,4 0,5 Uzun Vadeli Borçlanmaların Kısa Vadeli Kısımları 0,1 0,1 0,1 0,1 Ticari Borçlar 8,4 12,5 15,5 12,2 Çalışanlara Sağlanan Faydalar Kapsamında Borçlar 0,8 2,0 1,1 1,0 Ertelenmiş Giderler 1,6 1,6 8,3 0,9 Dönem Karı Vergi Yükümlülüğü 0,0 0,1 4,9 3,7 Kısa Vadeli Karşılıklar 0,3 0,5 0,4 0,6 Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler Toplam VarlıklarToplam Kısa Vadeli Yükümlülükler Satış aamaçlı Sınıflandırılan Varlık Gruplarına İlişkin Yükümlülükler 1,2 5,7 4,9 2,4 13,3 24,6 35,6 21,5 0,0 0,3 0,4 0,4 Uzun Vadeli Borçlanmalar 0,3 0,2 0,1 0,1 Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü 0,0 0,0 0,1 0,0 Ticari Borçlar 0,0 0,0 1,7 1,0 Uzun Vadeli Karşılıklar 0,7 0,9 0,6 0,8 Toplam Uzun Vadeli Yükümlülükler TOPLAM YÜKÜMLÜLÜKLER 1,0 1,1 2,5 1,8 14,3 25,7 38,1 23,3 Ödenmiş Sermaye 20,0 20,0 40,0 40,0 2011-2013 yıllar arasındaki dönemde şirket, FAVÖK rakamı %177 YBBO ile büyüyerek 85 mn TL seviyesine ulaşmıştır. 5 Kaynak: Bağımsız Deentim Raporu Sermaye Düzeltilmesi Farkları 1,6 1,6 1,7 1,6 Kardan Ayrılan Kısıtlanmış Yedekler Kar veya Zararda Yeniden Sınıflandırılacak Birikmiş Diğer Kapsamlı Gelirler veya Giderler 1,4 2,2 4,8 9,7 0,0 0,0 0,0 0,0 Geçmiş Yıllar Karları / Zara 2,7 10,1-0,1 60,9 Net Dönem Karı 8,2 24,7 70,9 32,2 Ana Ortaklığpa Ait Özkaynaklar Kontrol Gücü Olmayan Paylar 33,9 24,7 117,3 144,5 0,0 0,0 0,5 0,8 TOPLAM KAYNAKLAR 33,9 58,5 117,8 145,3 TOPLAM YÜKÜMLÜLÜK & ÖZKAYNAKLAR 48,2 84,5 156,3 169,0 Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu
2011 yılında 48,8 mn TL olan aktif büyüklüğü 2013 yılında 156,3 mn TL ye yükselmiştir. Toplam özkaynaklar ise 33,9 mn TL den 117,8 mn TL ye çıkmıştır. 2013 yılındaki net kardaki artışın sonucu olarak şirketin özkaynaklarında da büyük bir artış gözlenmektedir. Toplam finansal borç rakamının bilanço büyüklüğü göz önüne alındığında oldukça düşük seviyelerde olduğu görülmektedir. 2013 yılsonu itibariyle kısa ve uzun vadeli borçlanmaların toplamı 0,7 milyon TL dir. 2014 ilk yarıyıl itibariyle Şirket nakit ve nakit benzerlerinin finansal borçlarından belirgin bir şekilde fazla olduğu görülmektedir. Gelir Tablosu; 2011 2014/06 (milyon TL) Gelir Tablosu 31.Ara.11 31.Ara.12 31.Ara.13 30.Haz.13 30.Haz.14 (mn TL) Net Satışları 86,1 134,2 260,0 112,6 98,8 % Değişim %56 %94 -%12 Satışların Maliyeti (-) -68,2-92,9-161,7-75,2-49,6 Brüt Kar 17,2 41,3 98,3 37,3 49,2 Brüt Kar Marjı %21 %31 %38 %33 %50 Faaliyet Giderleri (-) -8,1-10,2-8,2-3,6-7,9 Esas Faaliyet Karı 9,8 31,2 90,0 33,8 41,3 Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler 0,7 0,2 0,5 0,2 0,1 Yatırım Faaliyetlerinden Giderler 0,0-0,1 0,0 0,0-0,5 Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı 10,5 31,3 90,4 33,9 40,9 Finansman Giderleri (-) -0,3-0,4-1,4-0,7-0,5 Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi Karı 10,2 30,9 89,0 33,2 40,4 Dönem Vergi Gideri (-) -2,5-6,0 17,3-6,9-8,1 Ertelenmiş Vergi Geliri/Gideri (-) 0,4-0,2-0,2 0,2 0,2 Sürdürülen Faaliyetler 8,1 24,7 71,4 26,5 32,5 Dönem Karı / Zararı Durdurulan Faaliyetler Dönem 0,0 0,0 0,0 0,0-0,1 Karı / Zararı Dönem Net Karı / Zararı 8,1 24,6 71,5 26,5 32,5 Dönem Net kar Marjı %9 %18 %27 %24 %33 Amortisman ve İtfa Payı 0,8 1,2 1,6 0,7 1,0 FAVÖK 1 11,1 32,2 85,0 32,6 42,5 FAVÖK Marjı 2 %13 %24 %33 %29 %43 HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Kurumsal Finansman ve Danışmanlık Halide Edip Adıvar Mah, Darülaceze Cd, No:20 Kat:4 34382 Şişli - İstanbul Tel : +90 (212) 314 81 81 Fax: (:+90 (212) 221 31 81 ÇEKİNCE: Bu bilgi seti Şirket ten alınan bilgiler ve 2011,2012, 2013 ve 06/2014 dönemlerine ait bağımsız denetim raporları baz alınarak hazırlanmıştır, Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım Menkul Değerler A,Ş, sorumlu tutulamaz. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar yatırımcılar için bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Yatırımcıların kendi mali ve hukuki incelemelerini yaparak yatırım kararı vermeleri önerilir. Rapor sayfalarında yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz, Kaynak: Bağımsız Denetim Raporu 2011 2013 döneminde satış rakamları özellikle artan ihracatın etkisiyle yükselmiştir. İhracat yaklaşık 7 kat artarken, yur tiçi satışlar yaklaşık 2 kat artmıştır. İhracatın toplam net satışlara oranı ise %25 ten %57 ye yükselmiştir. Şirket in en büyük ihraç pazarı olan Cezayir e yapılan satışlar, alınan büyük ölçekli bir ihale nedeniyle, 2013 yılında önemli bir artış göstermiştir. Aynı dönemde satışlardaki artış ile birlikte üretim maliyeti de %54 YBBO artış kaydetmiştir. 2011 yılında net satışların %8,9 u olan genel yönetim giderleri, pazarlama ve Ar-Ge giderlerinin toplamı, ölçek ekonomisi nedeniyle 2013 yılında %5,7 e kadar gerilemiştir. Esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminin önemli bir kısmını faiz ve kur farkı giderleri oluşturmaktadır. 6