İMKB-100 Endeksi (ABD$) -İş Bankası -Migros / Tansaş -THY -Vakıfbank

Transkript

1 GÜNE BAŞLARKEN PİYASA BEKLENTİLERİ PİYASA EKRANI İMKB Değ. Tablosu (IMKB-30) IMKB Endeksler Kapanış (YTL/$) Gün. Değ. (YTL) Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) T YTP* İMKB / % -31.6% -20.8% 34.0% F/K % Mali / % -32.8% -21.1% 44.8% FD/FVAÖK Sanayi / % -29.0% -19.0% 32.0% *Yabancı Takas Payı Para Piyasası Piyasa Değeri(mn $) Hacim Döviz Kur. (MB Alış) Gün. Değ. Aylık Değ. ($) YBB Değ. ($) Yıllık Değ. ($) Toplam Hlk. Açık (mn $) ABD$/YTL % 16.6% 14.5% 11.6% İMKB ,854 42,728 1,256 /YTL % 21.1% 24.4% 13.9% BORSA EKRANI (İMKB-100) En Yük. Hacim % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Is Bankası (C) -6.5% ,082.2 Dogan Holdıng -3.8% ,440.1 Yapı Kredi Bankası -4.2% ,085.4 Garantı Bankası -3.5% ,985.2 Akbank -3.3% ,365.7 En Yük. % Kazanç % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Anadolu Efes 8.3% 1.3 3,103.2 Net Holdıng 6.7% Deva Holdıng 5.3% Ford Otomotıv 3.5% 2.7 2,694.4 Aksa 0.9% En Yük. % Kayıp % Değişim Hac. ($mn) P.D. (mn $) Sekerbank -11.2% Trakya Cam -8.5% Kardemır (D) -7.5% Mıgros -7.3% 4.7 1,308.6 Anadolu Hayat -7.2% GARANTİ YATIRIM TAVSİYE LİSTESİ Haftalık Tavsiye Listesi Potansiyeli Anadolu Cam Olumlu Beklentiler 72% Aygaz Yüksek büyüme beklentisi 77% Doğan Holding NAV'ına göre yüksek iskonto 89% Ford Otosan Artan kar marjı ve kapasite 52% Koç Holding Yüksek artış potensiyeli 68% Konya Çimento Yüksek büyüme beklentisi 76% Petrol Ofisi İyileşen pazar koşulları 60% Sabancı Holding NAV'ına göre yüksek iskonto 91% Tüpraş Değerlemedeki Artış 55% Vakıfbank Yüksek kar büyümesi 79% IMKB-100 (2006 sonu) Yükseliş potansiye 43.3% DÜNYA PİYASALARI Ülke Endeks %Değişim YBB (ABD$) Türkiye (IMKB-100) 36, % -20.8% Polonya (WIG) 39, % 15.7% Rusya (IRTS) 1, % 29.4% Mısır (CMA) 1, % -18.5% Brezilya (BVSP) 35, % 7.0% İngiltere(FTSE100) 5, % -8.3% Japonya (N500) 1, % -1.1% ABD (DJI) 11, % 3.7% TAHVİL-BONO PİYASASI TL Bonolar Faiz Fiyat Fiyat Değ. % 09.Nis % % 27.Haz % % 05.Eyl % % PİYASAYA BAKIŞ -Merkez Bankası bugün faiz kararını açıklayacak... Geçtiğimiz ay faizleri çeyrek puan indiren MB nin, yurtdışındaki gelişmeler, piyasalarda son dönemde artan volatilite ve siyasi risk algılaması nedeniyle bu ay faizleri değiştirmesi beklenmemektedir. -Haziran ayı ortasında yapılacak AB Ortaklık Konseyi toplantısı için hazırlanan pozisyon belgesinde, ek protokolün 2006 yılı içinde eksiksiz bir şekilde uygulanması gerektiği aksi takdirde müzakere sürecinin olumsuz etkileneceği uyarısının bulunacağı yönünde haberler basında yer almaktadır. -Halka arzında 1.6 kat talep gelen THY hisseleri bugün IMKB de YTL7.25 baz fiyatla işlem görmeye başlayacak. -Güne kısmi satışlarla başlamasını beklediğimiz IMKB-100 endeksi, gün içindeki tepki alımlarıyla dalgalı bir seyir izleyebilir. POLİTİKA VE EKONOMİ -Avrupa Komisyonu nun haziran ayındaki Ortaklık Konseyi için hazırladığı ortak tutum belgesinde, ek protokolün 2006 yılı içinde eksiksiz bir şekilde uygulanması istendi. -Cumhurbaşkanı Sezer tarafından 15 maddesi veto edilen IMF taahhütlerinden emeklilik ve genel sağlık sigortasına ilişkin "Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu"nun tüm vetolu maddeleri TBMM Plan ve Bütçe Komisyonu'nunda değiştirilmeden kabul edildi. -Piyasalarda dalgalanma yaşanırken, IMF den Türkiye ye yönelik olumlu mesajlar geldi. SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ GÜNDEM Eurobond Faiz Fiyat Spread 25. May.06 ABD'de ilk çeyrek GSYİH verileri 14.Şub % May.06 Merkez Bankası faiz toplantısı sonuçları 15.Oca % May.06 ABD'de Nisan ayı kişisel gelir ve harcamalar FAİZ ORANLARI 31. May.06 Nisan ayı dış ticaret verileri 02. Haz.06 Mayıs ayı enflasyon verileri Kısa Dönem Faiz Oranı 02. Haz.06 ABD'de Nisan ayı fabrika siparişleri Gecelik Faiz O/N 13.25% MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulama İMKB-100 Endeksi (ABD$) İş Bankası -Migros / Tansaş -THY -Vakıfbank ,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, İşlem Hacmi (ABD$mn)

2 YORUM Merkez Bankası bugün faiz kararını açıklayacak... Geçtiğimiz ay faizleri çeyrek puan indiren MB nin, yurtdışındaki gelişmeler, piyasalarda son dönemde artan volatilite ve siyasi risk algılaması nedeniyle bu ay faizleri değiştirmesi beklenmemektedir. Haziran ayı ortasında yapılacak AB Ortaklık Konseyi toplantısı için hazırlanan pozisyon belgesinde, ek protokolün 2006 yılı içinde eksiksiz bir şekilde uygulanması gerektiği aksi takdirde müzakere sürecinin olumsuz etkileneceği uyarısının bulunacağı yönünde haberler basında yer almaktadır. Halka arzında 1.6 kat talep gelen THY hisseleri bugün IMKB de YTL7.25 baz fiyatla işlem görmeye başlayacak. Hisselerin YTL6.3 fiyatla halka arz edilmesi ve THY işlem sırasının kapalı bulunduğu süre içinde IMKB de gerçekleşen sert düşüş nedeniyle hisselerin satış baskısı altında kalmasını bekliyoruz. Güne kısmi satışlarla başlamasını beklediğimiz IMKB-100 endeksi, gün içindeki tepki alımlarıyla dalgalı bir seyir izleyebilir. POLİTİKA HABERLERİ AB-Türkiye-Kıbrıs: Avrupa Komisyonu nun haziran ayındaki Ortaklık Konseyi için hazırladığı ortak tutum belgesinde, ek protokolün 2006 yılı içinde eksiksiz bir şekilde uygulanması istendi. Belgede aksi halde müzakere sürecinin olumsuz etkileneceği uyarısı yer alıyor. Avrupa Birliği Komisyonu, Haziran da Lüksemburg da yapılacak ortaklık konseyi için hazırladığı pozisyon belgesini üye ülkelere gönderdi. Türkiye deki reform sürecinde yavaşlama yaşandığına ilişkin eleştirilere yer veren belgede ele alınan başlıca konu, sonbaharda Ankara ile Brüksel arasında krize neden olmasına kesin gözüyle bakılan ek protokol. EKONOMİ HABERLERİ Sosyal Güvenlik: Cumhurbaşkanı Sezer tarafından 15 maddesi veto edilen IMF taahhütlerinden emeklilik ve genel sağlık sigortasına ilişkin "Sosyal Sigortalar ve Genel Sağlık Sigortası Kanunu"nun tüm vetolu maddeleri TBMM Plan ve Bütçe Komisyonu'nunda değiştirilmeden kabul edildi. Alt komisyon başkanı, yasanın önümüzdeki hafta TBMM genel kurulunda görüşülmesinin planlandığını söyledi. TCMB-Başbakan: Başbakan Erdoğan, piyasalardaki son dönemlerde yaşanan dalgalanmalara değinerek hükümet ve Merkez Bankası'nın piyasalara müdahalede aceleci olmadıklarını söyledi. Diğer yandan Erdoğan, erken seçimi de düşünmediklerini vurguladı. Başbakan Erdoğan ın yaptığı açıklamaların ardından MB basın duyurusunda bulunarak, kur rejiminin hükümet ile birlikte belirlendiğini ancak kur politikasının uygulanmasının doğrudan MB yetki ve sorumluluğunda olduğunu açıkladı. Genel olarak Başbakan ın MB adına konuşmasını, bankanın bağımsızlığı açısından olumlu bulmuyoruz. IMF: Piyasalarda dalgalanma yaşanırken, IMF den Türkiye ye yönelik olumlu mesajlar geldi. IMF Türkiye Temsilci Bredenkamp, mali piyasalardaki son düzeltmelerin ekonomi için kötü olduğunu düşünmediklerini belirterek, ekonomik göstergelerin ve büyümenin güçlü olduğuna değindi. Cari açık risk faktörü ancak doğrudan yabancı yatırımların artmasıyla cari açığın finansmanı da bu yıl iyi gözüküyor diye konuştu. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 2

3 TEKNİK ANALİZ YÜKSELEN TREND ÜZERİNDEKİ TUTUNMA ÇABASI DEVAM EDİYOR... Momentum ( ) #IMKB 100 (37,235.49, 35,636.55, 36,100.70, -1,134.79) x Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2005 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2006 Feb Mar Apr May Grafik, endeksin günlük verileri ile hazırlanmıştır. Güne sert satışlarla başlayan ve 36,000 desteğine doğru gerileyen endekste, gelen tepki alımları sınırlı kaldı ve destek seviyeleri üzerindeki tutunma çabası gün boyunca devam etti. IMKB-100 endeksi günü 1,134 puanlık kayıpla 36,100 den tamamladı. Kısa vadeli teknik göstergeler aşırı satım bölgesinde ve zayıf bir görünüm arz etmektedir. Momentum ve Macd in orta vadede hala satım konumunda bulunduğunu belirtelim. Ortalamalarından uzaklaşan endekste 9 günlük ortalama 39,100 seviyelerinde bulunmaktadır. Endeksin seans içi grafiğinde sert düşüş sonrası dip oluşum çabalarının devam ettiğini ve uzun vadeli yükselen trendi üzerinde tutunmaya çalıştığını görüyoruz. 36,000 ve 35,000 destek, 36,300 ve 37,500 ise direnç seviyeleridir. 35,000 deki yükselen trend desteğinin aşağı kırılması halinde satış baskısı yeniden güçleneceğinden (34,000 ilk destek seviyesi) kısa vadeli pozisyonlar için stop loss seviyesi olarak kabul edilebilir. Güne zayıf bir başlangıç yapmasını beklediğimiz endeks, gün içinde dalgalı bir seyir izleyebilir. Teknik görünümün hala zayıf olması nedeniyle olası yükseliş çabaları tepki olarak değerlendirilmeli ve dirençlere yükselişlerde pozisyonlar azaltılmalıdır. ŞİRKET HABERLERİ İş Bankası (ISCTR.IS) 11,082mn ABD$ TUT Sabah gazetesinde çıkan habere göre Telekom'un yanı sıra İş Bankası da İtalyanlar'ın satışa sunduğu %40.5 oranındaki Avea hisseleri ile ilgilenmekte. Haberde Banka'nın, %5-10 aralığında Avea hissesi alabileceği kaydedildi. Satışın, bu çerçevede gerçekleşmesi durumunda Avea'daki %40.5 lik İtalyan hissesi; Türk Telekom ortaklarından Oger Telecoms ve kamu (adına Hazine) ile İş Bankası arasında paylaşılacak. Yorum: Fiyatla ilgili ayrıntılar belli olmadığından konuyla ilgili yorum yapmak için çok erken olduğunu düşünmekle birlikte, prensip olarak bankanın bankacılık dışı aktifindeki artışı olumlu görmüyoruz. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 3

4 Migros (MIGRS.IS) 1,309mn ABD$ TUT & Tansas (TNSAS.IS) 378mn ABD$ TUT Tanşaş ın Migros a katılması suretiyle birleşmesi, birleşmenin tarihli özel amaçlı bireysel mali tablolar esas alınarak ve Şirketimizin tarihli bilançosunun tüm aktif ve pasiflerinin bir kül halinde Migros Türk T.A.Ş. ye devrolunması suretiyle mezkur şirketle birleşilmesi konusunda gerekli işlemler tamamlanmıştır. Bu meyanda, Sermaye Piyasası Kurulu ndan alınan ön izinler doğrultusunda, Birleşme Sözleşmesi nin onaylanması için aşağıdaki gündemi müzakere etmek ve gerekli kararları almak üzere Migros ve Tansaş Olağanüstü Genel Kurulları 26 Haziran 2006 da toplanacaktır. Hatırlanacağı üzere, SPK, Migros un Tansaş ile devralma suretiyle birleşme işlemine Mayıs tarihli haftalık bülteninde yaptığı açıklama ile izin vermişti. Migros un Genel Kurul onayını müteakip 15 gün içerisinde hisse değişimi için gerekli sermayeyi temsil eden paylar için kaydileştirilme talebinde bulunması gerekiyor. Migros-Tansaş birleşme yöntemi, SPK muhasebe ve raporlama ilkelerine uygun olarak hazırlanmış tarihli bireysel mali tablolara göre hesaplanan özkaynak yöntemi olarak belirlenmiş olup, birleşme oranı 0,8983 ve hisse değiştirme oranı 0,1569 olarak tespit edilmiştir. Birleşme neticesinde, Migros sermayesi (158,355,000YTL), YTL arttırılacaktır. Buna göre Migros dışındaki ortaklarına 1 YTL nominal karşılığı 1 adet Tansaş hisse senedi için 0,1569 adet Migros hisse senedi verilecektir. THY (THYAO.IS) 826mn ABD$ - Vakıfbank (VAKBN.IS) 5,410mn ABD$ AL Türk Hava Yolları hisse senedi, halka arz işlemleri ile bağlantılı olarak, tarihli IMKB Yönetim Kurulu kararına istinaden, kesin talep toplamaya yönelik sirkülerin yayınlanmasını müteakip tarihinde 1. seans öncesinde geçici olarak işleme kapatılmıştı. THYAO.E hisse senedi, tarihinde Toptan Satışlar Pazarı nda gerçekleştirilen işlemlerin ardından ( tarihli ikinci seansta gerçekleşen işlemler sonucu oluşan) 7,25 YTL baz fiyatla bugün yeniden işleme açılacaktır. Referans gazetesinin bildirdiğine göre Templeton Fonu kurucusu Mark Mobius gözünü Vakıfbank'a dikti. Türkiye'nin kendileri için en ilgi çekici pazarlardan biri olduğunu belirten Templeton Investment'ın Türkiye temsilcisi Carlos Hardenberg her sektörle ilgilenmeye devam ettiklerinin altını çizerken, bankacılıkta ise özellikle Vakıfbank'ı takip ettiklerini bildirdi. Yorum: Alım tavsiyesi verdiğimiz Vakıfbank ta orta vadede bir blok satış ihtimalinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. 1Ç06 KAR AÇIKLAMALARI Net Kar (YTL) Değişim Net Kar (ABD$mn) Değişim Şirket 2005/ /03 (%) 2005/ /03 (%) Acıbadem Sağlık 5,281,116 6,865,537 30% % Aksu Enerji 642, ,856-79% % Çelik Halat 414,046-71,366 a.d a.d. Göltaş Çimento 8,492,329 5,437,678-36% % Kordsa 14,279,705 10,448,629-27% % Milpa -509, ,550 a.d a.d. Uzel Makina 267,948 6,769, % % Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 4

5 TAVSİYE LİSTESİ Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. YP ile Düzelt. Özkaynak Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K Net Faiz Marjı Getirisi F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2006T 2006T 2006T 2006T AKBNK TUT ,366 16,035 55% % 30% 1.7 AKGRT , FINBN TUT ,451 4,890 10% % 27% 3.4 FORTS TUT ,120 1,812 62% % 8% 1.3 GARAN* , ISCTR TUT ,082 19,700 78% % 18% 1.3 SKBNK TUT % % 21% 1.5 TEBNK TUT ,260 67% % 26% 1.7 VAKBN AL ,410 9,700 79% % 17% 1.4 YKBNK TUT ,085 4,600 49% % 35% 1.7 Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. Düzeltilmiş Düzelt. NAD'ne Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K Net Aktif Değ. Göre Prim (+) F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2006T (mn ABD$) İskonto(-) 2005 ALARK TUT % % 1.4 BRYAT DOHOL AL ,440 4,620 89% 3.7 1, % 1.3 DYHOL TUT ,404 2,755 15% , % 5.0 ENKAI TUT ,865 4,330 12% , % 2.3 KCHOL AL ,565 7,675 68% 7.8 4, % 1.3 SAHOL AL ,505 10,500 91% 7.3 8, % 1.1 SISE TUT ,279 1,815 42% 9.5 1, % 0.8 YAZIC TUT ,310 38% , % 1.5 Piyasa Hedef Piy. Hedef Piy. Temel Değeri Değeri Değ. Göre F/K FD/Satışlar FD/FAVÖK F/DD Hisse Tavsiye Kapanış (mn ABD$) (mn ABD$) Potansiyel 2006T 2006T 2006T 2005 IMKB 132, AEFES TUT ,103 3,823 23% AKCNS TUT ,373 45% AKENR SAT % N/A 0.3 N/A 0.5 ALCTL TUT % ALGYO TUT % 12.6 N/A N/A 0.7 ANACM AL % ARCLK TUT ,550 3,750 47% ASUZU TUT % AYGAZ AL ,123 77% BEKO TUT % BSOKE TUT % CIMSA TUT % DOAS* N/A N/A N/A 1.3 EREGL TUT ,111 3,383 60% FROTO AL ,694 4,100 52% HURGZ TUT ,085 1,750 61% ISGYO SAT % 11.5 N/A N/A 0.8 IZOCM TUT % KONYA AL % MIGRS TUT ,309 1,646 26% OTKAR TUT % OYSAC TUT % PETKM TUT ,200 65% PTOFS AL ,942 3,100 60% TCELL TUT ,026 12,100 51% THYAO TUT ,000 21% TOASO TUT ,171 1,900 62% TRKCM TUT % TUDDF TUT % TUPRS AL ,878 6,000 55% VESTL TUT % Kaynak: Garanti Yatırım *Halka açık grup şirketlerimiz olan GARAN, DOAS, GARFA, GRGYO, GRNYO için tavsiye vermeyip tahmin yapmıyoruz. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 5

6 TARİH GÜNDEM YORUM 26 Mayıs Mayıs Mayıs 2006 Merkez Bankası faiz toplantısı sonuçlarını saat 17:00-19:00 arasında açıklayacak. Üçüncül halka arzı yapılan THY hisselerinin IMKB'de yeniden işlem görmeye başlaması beklenmektedir. ABD'de 2006 yılı birinci çeyrek GSYH TSI ile 15:30'da açıklanacak. IMKB'de işlem gören sanayi şirketlerinin 2006 ilk çeyrek konsolide mali tablolarını açıklamaları için son gün ABD'de Nisan ayı kişisel gelirler ve harcamalar TSI ile 15:30'da açıklanacak. TÜİK, Nisan ayı dış ticaret verilerini saat 16:30'da açıklayacak. Merkez Bankası'nın yüksek enflasyon ve piyasalardaki dalgalanma nedeniyle bu ay faizleri indirmesi beklenmemektedir. THY halka arzında 1.6 kat talep gelirken, THY hisseleri YTL7.25 baz fiyatla işlem görmeye başlayacaktır. Piyasa beklentisi GSYH'nin ilk çeyrekte %5.8 olarak gerçekleşeceği yönündedir. Piyasa beklentisi Nisan ayında kişisel gelirlerin %0.7, kişisel harcamaların ise %0.6 olarak gerçekleşeceği yönündedir. Piyasa beklentisi Nisan ayında ihracatın ABD$6,241 milyar, ithalatın ise ABD$10,632 milyar olarak gerçekleşeceği yönündedir. 02 Haziran 2006 TÜİK, Mayıs ayı enflasyon verilerini saat 16:30'da Nisan ayında TÜFE %1.34 ve ÜFE ise %1.94 ile piyasa açıklayacak. beklentilerinin oldukça üzerinde gerçekleşmişti. 02 Haziran 2006 ABD'de Nisan ayı fabrika siparişleri TSI ile 17:00'de Piyasa beklentisi Nisan ayında fabrika siparişlerinin - açıklanacak. %0.5 olarak gerçekleşeceği yönündedir. 05 Haziran 2006 Hazine Mayıs ayı nakit dengesi verilerini açıklayacak. Nisan ayında nakit dengesi YTL2.2 milyar açık verirken,faiz dışı denge ise YTL1.8 milyar fazla vermişti. 08 Haziran 2006 TÜİK, Nisan ayı sanayi üretimi verilerini saat 10:00'da Mart ayında sanayi üretimi %8.9 ile piyasa beklentilerinin açıklayacak. üzerinde gerçekleşmişti. 09 Haziran Haziran Haziran Haziran Temmuz 2006 Temmuz Ağustos 2006 Eylül Eylül Eylül Kasım 2006 TÜRKİYE'DE VE DÜNYADA EKONOMİK / POLİTİK GÜNDEM IMKB'de işlem gören bankaların 2006 ilk çeyrek konsolide mali tablolarını açıklamaları için son gün TÜİK, Mayıs ayı kapasite kullanım oranı verilerini saat Nisan ayında kapasite kullanım oranı %82.3 olarak 10:00'da açıklayacak. gerçekleşmişti. Merkez Bankası faiz toplantısı sonuçlarını saat 17:00- Merkez Bankası'nın Haziran ayındaki toplantısında da faiz 19:00 arasında açıklayacak. oranlarını değiştirmesi beklenmemektedir. FED'in Haziran ayında da faizlerine artırabileceğine yönelik ABD Merkez Bankası FED, faiz toplantısını endişeler özellikle gelişmekte olan ülke borsalarını olumsuz gerçekleştirecek. etkilemektedir. AB Dönem Başkanlığı Avusturya'dan Finlandiya'ya geçecek. IMF İcra Direktörleri Kurulu'nun toplanması beklenmektedir. ABD Merkez Bankası FED, faiz toplantısını gerçekleştirecek. IMF ile 5. gözden geçirme incemelerinin başlaması beklenmektedir. Fransız İstinaf Mahkemesi, Fransa'daki Ermenilerin, Türkiye'nin Paris Başkonsolosluğu hakkında açtığı davaya bakacak. ABD Merkez Bankası FED, faiz toplantısını gerçekleştirecek. 3. ve 4. gözden geçirmeye ilişkin niyet mektubunun onaylanması ile birlikte ABD$1.9 milyarlık kredi dilimi serbest bırakılacaktır. Ermeni soykırımı iddialarının inkarını cezalandırmayı Sözkonusu yasa teklifi Fransa-Türkiye ilişkilerini yakından öngören yasa teklifinin Kasım ayında yeniden gündeme ilgilendirmektedir. gelmesi beklenmektedir. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 6

7 Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. 7