HSBC. 3 Mart Mart Para Politikası Kurulu nun toplantı özetlerine göre, faiz indirim ihtimali önceki toplantıya göre arttı

Transkript

1 3 Mart 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 3 Mart 2006 Para Politikası Kurulu nun toplantı özetlerine göre, faiz indirim ihtimali önceki toplantıya göre arttı Türk Telekom Yönetim Kurulu Başkanı Paul Doany, özelleştirme tutarının kalanının bu sene içinde ödenmesini planladıklarını açıkladı Tekstil sektöründe KDV indirimi için çalışma yapılıyor Merkez Bankası Para Politikası Kurulu nun 23 Şubat'ta yaptığı toplantının özetleri yayınlandı. Buna göre, Merkez Bankası yılın ilk çeyreğinde duraksama gösteren enflasyondaki düşüş eğiliminin ikinci çeyrekten itibaren düşüş sürecine devam edeceği ve enflasyonun yıl sonu için %5 olan TÜFE hedefinin üzerinde gerçekleşmesi olasılığının altında gerçekleşmesi olasılığına göre daha yüksek olduğu öngörüsünü yineledi. Aynı şekilde, politika faizlerinin kısa dönemde sabit kalma olasılığının önceki toplantıya göre bir ölçüde azaldığı değerlendirmesini tekrar etti. PPK toplantı özetinde, son dönemde ekonomik faaliyette görülen durgunluğun mevsimsel unsurlardan kaynaklandığı ve gerek tüketici kredilerinin seyrinin gerekse tüketici eğilimlerinin iç talep artışının istikrarlı seyrini sürdürdüğüne değinildi. Hizmet fiyatlarındaki katılıkların, petrol fiyatlarındaki oynaklığın ve her ne kadar bir sure daha olumlu seyredecek gibi görünüyor da olsa uluslararası likidite koşullarına ilişkin belirsizliğin önemli risk unsurları olduğu belirtildi. Bu değerlendirmeleri de göz önüne alarak, bugün açıklanacak enflasyon rakamlarının, yıllık enflasyonu bir miktar yukarı çekeceği ve Merkez Bankası nın Mart ayı toplantısında da faizleri sabit tutacağı yönündeki beklentimizi koruyoruz. Türk Telekom Yönetim Kurulu Başkanı Paul Doany, özelleştirme tutarının kalanının bu sene içinde ödenmesini planladıklarını açıkladı. Türk Telekom'un %55'inin özelleştirilmesi ihalesini 6.55 milyar dolar bedel karşılığı kazanan Oger Telekom, şu ana kadar ödemenin ilk taksidi olan 1.4 milyar doları ödemiş olup, kalan tutarı 4 eşit taksitte 2009 yılına kadar ödemesi gerekiyordu. Eğer şirketin bütün taksitleri 2006 yılı içinde ödemesi söz konusu olursa, Türk Telekom'un özelleştirilmesi ile ilgili bu sene için beklenen gelir (aynı zamanda doğrudan yabancı yatırımı) 1.3 milyar dolar seviyesinden 5.15 milyar dolar seviyesine çıkmakta olup, bu durumun cari açığın finansmanı ile ilgili kaygıların giderilmesine yardımcı olacağını düşünüyoruz. Tekstil sektöründe KDV indirimi için çalışma yapılıyor. Dış ticaretten sorumlu Devlet Bakanı Kürşad Tüzmen, tekstilde KDV nin %18'den %8'e düşürülmesi ve enerji maliyetlerini düşürmek için çalışma yapıldığını söyledi. Maliye Bakanlığı nın sıcak baktığı vergi indirimine, bütçeye 1 milyar dolara yakın yük getirebilir çekincesiyle IMF tarafından karşı çıkılıyordu. Ulaştırma Bakanı, GSM tarifeleri üzerine uygulanan yüksek vergilerin 2007 yılında düşürülebileceğini söyledi. Şu an itibarıyla konuşma ücretlerinin yaklaşık İMKB ,891 Piyasa Değeri (YTL milyon) 258,853 Piyasa Değeri ($mn) 198,154 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 61,436 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,161.3 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 2.8 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 11, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 5, Paris CAC 40 5, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS 1, Brezilya Bovespa 39, Arjantin Merval 1, Nikkei 15, Piyasa verileri 2 Mart 2006 Günlük Getiri(%) Mart Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 05/09/07 % /06/07 % $/YTL 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 2 Mart 06 ($mn) (%) AKBNK 18,172 16, %10 ALGYO %10 ANSGR %10 CIMSA %10 ECILC %10 FROTO 3,328 3, %10 HURGZ 1,753 1, %10 MIGRS 1,790 1, %5 PTOFS 2,299 2, %10 TRKCM 1,044 1, %10 VESTL %5 Performans Portföy IMKB-100 Relatif %0.17 %0.11 %0.05 Kümülatif %25.72 %17.88 %6.65 (*) 24 Şubat 06-2 Mart 06 arası performans

2 %66'sını ÖTV ve KDV gibi değişik vergiler oluşturmaktadır. Konuşma tarifeleri üzerinden alınacak vergilerin azaltılmasının GSM servis ücretlerini azaltacağını ama daha yüksek kullanım süreleri ile abone başına gelir miktarını arttıracağını düşünüyoruz. Kuruluşundan beri yüksek vergiler ile boğuşmak zorunda kalan sektörün lideri Turkcell'in, daha fazla nakit yaratarak güçlü bir finansal yapıya kavuşabileceğini ve bu sayede bölgedeki diğer GSM alanlarında daha aktif bir oyuncu olabileceğini düşünüyoruz. [TCELL.IS; Piyasa Değeri: 13,761 milyon dolar, Hedef Değer: 14,100 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Piyasa Yorumu Dün mali piyasalarda olumlu seyir devam etti. Avrupa Merkez Bankası nın 25 puanlık faiz artırımı kararının ardından artırımların devam edebileceği yönünde sinyaller vermesiyle EUR/USD paritesi seviyelerine tırmanırken, USD/TRY seviyelerine kadar geriledi. Faiz piyasası da, özellikle sabah saatlerinde gevşemeyi sürdürdü, öğleden sonra ise Avrupa Merkez Bankası nın kararının ardından yükselen Amerikan tahvil faizlerinin etkisiyle bir miktar satış geldi. Yükselen Amerikan uzun vadeli faizlerin etkisiyle 2030 vadeli Eurobondlar ın fiyatı da 159 doların altına doğru geriledi. Bugün mali piyasalarda yatay ve sakin bir seyir bekliyoruz. Avrupa Merkez Bankası nın faiz artırımının ardından EUR/USD aralığında, USD/TRY ise teknik aralığında hareket edebilir. Faiz piyasasında ise, biraz daha temkinli bir hava hakim olabilir. Yükselen Amerikan faizlerinin etkisiyle biraz daha satış gelebilir ve faizler 5-6bp yukarı gelebilir. Ayrıca bugün da açıklanacak olan Şubat enflasyon verileri de etkili olacaktır. Enflasyonun sıfıra yakın gelmesi piyasada olumlu algılanarak alım getirebilir. Eurobond cephesinde ise, 2030 vadeli Eurobondların fiyat aralığı dolar olarak gözüküyor. Şirket Haberleri Anadolu Cam Gürcistan da faaliyet gösteren %80 oranında iştirak ettiği JSC Mina nın sermaye artırımına katılacağını açıkladı. JSC Mina sermayesini 8 milyon dolar artıracak. Anadolu Cam iştiraki oranında (6.54 milyon dolar) sermaye artışına katılacak. Diğer ortakların sermaye artırımına katılmama kararı alması durumunda Anadolu Cam geri kalan tutarı da ödeyeceğini açıkladı. Şirket ayrıca bundan böyle dağıtılabilir karının en az %30 unu temettü olarak dağıtacağını da bildirdi. [ANACM.IS; Piyasa Değeri: 793 milyon dolar, Hedef Değer: 650 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Bursa Çimento net %50 oranında temettü dağıtılmasının Genel Kurul un onayına sunulacağını açıkladı. [BUCIM.IS; Piyasa Değeri: 531 milyon dolar] Doğan Holding %78.2 hissesine sahip olduğu sigorta şirketi Ray Sigorta için şirket evliliği ve satılması için fırsatlarının değerlendirilmesi için bir yatırım danışmanına yetki verdiğini açıkladı. Dünkü kapanışa göre Doğan Holding in Ray Sigorta daki payı 67 milyon dolara denk gelmektedir. Sigortacılık grubun ana faaliyetleri arasında yer almamakla beraber geçtiğimiz yıl bankacılık operasyonlarının satılması aşamasında Holding, Ray Sigorta yı hariç tutmuştu. Şirket daha olumlu makroekonomik koşulların sağlanmasını ve böylece Türkiye ye yabancı sigorta şirketlerinin ilgisinin artmasını beklemişti. Eğer şirket Ray Sigorta'yı piyasa değerinin üzerinde satabilirse bu Doğan Holding in NAD ine olumlu yansıyacaktır. Hisse hedef NAD ine göre primli işlem görmeye başlamış olduğundan, geçtiğimiz günlerde Doğan Holding için önerimizi Endekse Paralel Getiri ye indirmiştik. [DOHOL.IS; Piyasa Değeri: 3,937 milyon dolar, Hedef Değer: 4,000 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Vatan Gazetesinde yer alan bir habere göre F1 yarışlarının yapıldığı İstanbul Park ın işletmesine Doğan Holding, Koç Holding, Türkiye Seyahat Acentaları Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce 08/11/ /01/ /03/ /05/ /06/ /10/07* /02/10* /02/10* Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce USD/TRY EUR/TRY EUR/USD GBP/USD EUR/PLN USD/BRL Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta önce 1 ay önce TUR TUR BRZ RUS US10yr(%) EU10yr(%) Eurobond piyasası ihraçları 2/03/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas USD 19 Eyl USD 13 Oca USD 19 Mar USD 15 Ara USD 15 Haz USD 15 Haz USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 05 Haz USD 05 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub USD 17 Mar EUR 20 Nis EUR 30 Kas EUR 08 May EUR 22 Eki EUR 24 Oca EUR 21 Eyl EUR 09 Şub EUR 18 Oca EUR 06 Tem EUR 10 Şub EUR 16 Şub Mart 2006

3 Birliği (TÜRSAB) ve yabancı bir grubun talip olduğu belirtildi. Habere göre, başvuru süreci 17 Mart ta sona erecek. Ardından süreç F1 patronu Ecclestone ın onay verdiği katılımcıların veri odasına davet edilmesi ve İstanbul Park ile ilgili detay bilgileri edinmesi ile devam edecek. Daha sonra teklifler alınacak ve en uygun grup seçilerek kamuoyuna duyurulacak. [DOHOL.IS; Piyasa Değeri: 3,937 milyon dolar, Hedef Değer: 4,000 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri], [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 7,124 milyon dolar, Hedef Değer: 5,700 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] İş Bankası Genel Müdürü Ersin Özince bankanın 2006 ve sonrasına dair planlarını açıkladı. Buna göre, İş Bankası Grubu finans ve cam alanlarında büyürken telekom ve diğer sanayi alanlarından kademeli olarak çekilmeyi planlıyor. Bankanın 2005 yılında tamamladığı bankacılık dışı aktif satışlarını ve telekom sektöründen çıkmayı düşündüklerine yönelik daha önce yapılan açıklamaları dikkate aldığımızda bu açıklamaların çok yeni olarak algılanmaması gerektiğini düşünüyoruz. Banka 2006 yılında %30 aktif büyümesi hedeflerken, 2007 de Pazar payını %18 e çıkartarak Türkiye nin en büyük finansal şirketi olmayı hedefliyor. Bu arada, Moody s İş Bankası nın finansal dayanıklılık notununun görünümünü durağan dan pozitif e yükselttiğini açıkladı. [ISCTR.IS; Piyasa Değeri: 18,522 milyon dolar, Hedef Değer: 16,100 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Koç Holding dün düzenlediği basın ve kamuoyunu bilgilendirme toplantısında 2005 yılı özet sonuçları ve 2006 yılı hedefleri ile ilgili bilgi verdi. CEO Bülend Özaydınlı nın açıklamalarına göre, Koç Holding 2005 yılında %12 artışla 18.8 milyar dolar konsolide ciro, (bizim tahminimiz 17.5 milyar dolar) ve 1.5 milyar dolar FVAÖK (bizim tahminimiz 1.45 milyar dolar) elde etti. Beklentilerimiz paralelinde gözüken 2005 sonuçlarına karşılık grubun 2006 yılı hedefleri tahminlerimizden daha iddialı gözüküyor. Koç, 2006 yılında konsolide cironun ve FVAÖK rakamının iki kat civarında artışla sırasıyla 36 milyar dolar (bizim tahminimiz 30 milyar dolar) ve 3 milyar dolar (bizim tahminimiz 2.5 milyar dolar) olmasını hedefliyor. Tüpraş, Yapı Kredi Bankası ve Tansaş ın konsolidasyonu bu büyümeyi sağlayacak ana faktörler olacak. Karlılık açısından ise net bir açıklama yapmamakla birlikte Özaydınlı, satın alımın getireceği finansman yükünün karlılığa olumsuz etkide bulunmayacağını ve 2005 yılından sonra 2006 yılında da karlılıkta büyüme görüleceğini belirtti. Mevcut tahminlerimize göre, Koç Holding in 2005 yılında %17 artışla 443 milyon dolar kar açıklamasını, 2006 yılında ise %29 büyüme ile 570 milyon dolar karlılığa ulaşmasını bekliyoruz. Yatırımlar açısından ise satın almalar dahil 2005 yılında 2.8 milyar dolar harcayan Koç Grubu, 2006 yılında 4.1 milyar doları Tüpraş için yapılan ödeme ve 1.7 milyar doları mevcut iştiraklerin yatırım harcamaları olmak üzere toplam 6 milyar dolar yatırım öngörüyor. Dolayısıyla, buradan Koç Holding in 2006 yılında yeni satın alımlar için 200 milyon dolar civarında bir kaynak ayırdığı sonucu çıkabilir. Büyük ölçekli satın alımlardan sonra biz de 2006 yılında Koç Holding in yeni satın alımlardan çok eldeki bazı iştirakleri portföyünden çıkarmak yönünde bir strateji izleyeceğini düşünüyoruz. Tüpraş özelleştirmesi ve Yapı Kredi-Koçbank birleşmesi konularına ilişkin olarak da CEO Özaydınlı Tüpraş ta ihale sürecinin şeffaf olduğunu tekrarlayarak hukuki süreci izleyeceklerini ve bankaların birleşmesinin de daha önce ifade edildiği gibi 2006 nın ilk yarısı içinde gerçekleştirilmesinin beklendiğini söyledi. Tüpraş ı dahil ettiğimiz net aktif değer modelimize göre %3 iskontolu durumda bulunan Koç Holding için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 7,124 milyon dolar, Hedef Değer: 5,700 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Mardin Çimento 2 Mayıs tarihinde net %72.8 oranında temettü dağıtılacağını açıkladı. [MRDIN.IS; Piyasa Değeri: 475 milyon dolar] Soda Sanayi bundan böyle dağıtılabilir karın en az %30 unu temettü olarak dağıtılması politikasının benimsendiğini açıkladı. [SODA.IS; Piyasa Değeri: 340 milyon dolar] 3 Mart

4 TEB net % oranında nakit temettü dağıtılmasının Genel Kurul un onayına sunulacağını açıkladı. [TEBNK.IS; Piyasa Değeri: 1,271 milyon dolar, Hedef Değer: 1,100 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Özelleştirme İdaresi Başkanlığı, Danıştay'ın Tüpraş ile ilgili gerekçeli kararının kendilerine 27 Şubat 2006 tarihinde ulaştığını açıkladı. Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'ndan (ÖİB) yapılan açıklamada, kendilerine ulaşan yazıda Danıştay'ın konu ile ilgili nihai kararını daha sonra vereceğini belirtirken, ÖİB nin takınacağı tutum konusunda açıklama yapılmadı. Gazetelerde yer alan haberlere göre, Danıştay'ın Tüpraş ile ilgili kararını 25 Nisan 2006 tarihine kadar vermesi beklenirken, ÖİB'nin gerekçeli kararı kendisine ulaştıktan sonra 1 ay içerisinde yani 27 Mart 2006 tarihine kadar işlem yapması gerekiyor. Medya'daki bazı kaynaklar ve avukatlara göre, Tüpraş'ın devri tamamlandığı için hükümetin karardan geri dönmesi gibi bir ihtimalin bulunmadığı belirtiliyor. Bu özelleştirme Türkiye ekonomisi için önemli bir dönüm noktası olduğu için uzun müddet gündemde tartışma konusu olarak kalacaktır. Koç Holding'in halihazırdaki sahipliğinin devam etmesinin yüksek olasılıklı olduğunu düşünüyoruz. Fakat, sahiplik konusundaki sorunların hala devam etmesinin ve özelleştirme sonrasında şirketin nasıl yönetileceği konusundaki belirsizlikler bulunmasının, şirket hisseleri üzerinde baskı oluşturmaya devam edeceğini düşünüyoruz. [TUPRS.IS; Piyasa Değeri: 4,836 milyon dolar, Hedef Değer: 5,200 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri], [KCHOL.IS; Piyasa Değeri: 7,124 milyon dolar, Hedef Değer: 5,700 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] Yapı Kredi Koray GYO 2005 yıl sonu mali tablolarını açıkladı. Sonuçlar beklentimizden bir miktar iyi geldi yılı net karı 3.8 milyon dolar olarak açıklanırken bizim beklentimiz 3.2 milyon dolardı. Satışlar ise 1Ç 2005 te Yapı Kredi Plaza A Blok taki ofis katlarının 9 milyon dolara satılmasının da katkısıyla geçtiğimiz yıla göre %67 artış göstererek 17.7 milyon dolar olarak geldi (bizim beklentimiz 17.2 milyon dolardı). Şirket 2004 yılında mali tablolarını UFRS standardında hazırlamamış olduğundan gelen sonuçları 2004 ile kıyaslamak yanıltıcı olabilir. Ancak şirket 2004 yılında 3.7 milyon dolar zarar açıklamıştı. Hatırlanacağı üzere uygulanan muhasebe standartları gereği GYO lar proje tamamlanmadan satışlarını tamamlamış olsalar da satış geliri yazamıyorlar. Bu yüzden mali tablolar özellikle Yapı Kredi Koray gibi portföyünde çok sayıda proje bulunan GYO ların mali performanslarını tam olarak yansıtmamaktadır. Yapı Kredi Koray GYO için olumlu görüşümüzü ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. [YKGYO.IS; Piyasa Değeri: 180 milyon dolar, Hedef Değer: 170 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] 4 3 Mart 2006

5 Teknik Analiz 3 Mart 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 02/03/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 02/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 02/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 02/03/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /03/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 05/01/ /03/2006 (GMT) Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 48,000 deki zirvesini gören ancak üzerine çıkamayan endeks geri çekilerek 46,891 den günü kapattı. 48,000 deki zirvesini kıramayan endeks güne 46,500 ü destek olarak test ederek başlayabilir. 46,500 aşağı kırılırsa 46,000 deki orta vadeli ortalaması seviyesine çekilerek bu seviyede taban bulmaya çalışacaktır. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 46, İMKB-30 59, İMKB Sınai 34, İMKB Mali 76, İMKB Hiz. 21, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Selçuk gıda Gediz İplik Pera menkul yat. O Ersu meyve gıda Y. Kredi koray GMY En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Doğan Yay Hold Pınar süt Yapı Kredi sig Çemtaş Çelik Viking Kağıt En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Tüpraş ,659,616 İş Bankası C ,328,640 Yapı Kredi Bank ,483,736 Doğan Hold ,066,152 Garanti bank ,499,264 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 47,184 46,104 44,476 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 47,200 47,500-48,200 48,500 Destek 46,000 45,500-45,000 44,500 3 Mart

6 SABANCI HOLDING [Standard] QSAHOL.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 02/03/ QSAHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 5 02/03/ QSAHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 22 02/03/ QSAHOL.IS, Close(Last Trade), WMA 56 02/03/ QSAHOL.IS, Close(Last Trade), WMA /03/ Daily QSAHOL.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 06/01/ /03/2006 (GMT) Price TRY Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub deki kısa vadeli ortalaması aşağı kırılırsa daki orta vadeli ortalamasına geri çekilecektir de tutunabilirse direncini ilerleyen günlerde kırabilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç Destek Mart 2006

7 SİSE CAM [Standard] QSISE.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 02/03/ QSISE.IS, Close(Last Trade), WMA 5 02/03/ QSISE.IS, Close(Last Trade), WMA 22 02/03/ QSISE.IS, Close(Last Trade), WMA 56 02/03/ QSISE.IS, Close(Last Trade), WMA /03/ Daily QSISE.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 06/01/ /03/2006 (GMT) Price TRY Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub deki orta vadeli ortalamasına kadar geri çekilebilir aşağı kırılmadan tutunabilirse aralığında yatay trende girecektir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç Destek Mart

8 Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü Esra Erişir, Ekonomist Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 8 3 Mart 2006