HSBC. 25 Ağustos Ağustos Türk Telekom un hisse satış sözleşmesi imzalandı. Memur maaş görüşmelerinin üçüncü turunda da sonuç alınamadı

Transkript

1 25 Ağustos 2005 HSBC 01 Günlük Bülten 25 Ağustos 2005 Türk Telekom un hisse satış sözleşmesi imzalandı Memur maaş görüşmelerinin üçüncü turunda da sonuç alınamadı Türk Telekom un hisse satış sözleşmesi imzalandı. Türk Telekom un %55 oranındaki hisselerinin satışına ilişkin hisse satış sözleşmesi dün Ulaştırma Bakanı, Özelleştirmeden Sorumlu Maliye Bakanı ve Saudi Oger Grubu Mali İşlerden Sorumlu Başkan Yardımcı tarafından imzalandı. Hatırlanacağı üzere, ihale Temmuz ayında sonuçlanmış ve Oger Grubu 6.55 milyar dolarlık en yüksek teklifle ihaleyi kazanmıştı. Sözleşme Danıştay a yollanarak 60 gün içersinde onay beklenecek ve onaylanmasını takiben ilgili taraflarca hissedarlar sözleşmesi imzalanarak hisse devir işlemi tamamlanacak. Danıştay ın sözleşmeyi onaylaması ve özelleştirme prosedürlerinin Ekim ayında tamamlanması bekleniyor. 19 milyon abonesiyle bugün dünyanın en büyük 13. telekom operatörü olan Türk Telekom geçtiğimiz yıl sektörde başlayan liberalizasyon süreci ile tekel olma özelliğini teorik olarak kaybetmiş olsa da, sabit hatta tek yurtiçi operatör olma özelliğini sürdürüyor. Memur maaş görüşmelerinin üçüncü turunda da sonuç alınamadı. Yaklaşık 2.5 milyon kamu çalışanını ilgilendiren toplu görüşmelerin üçüncü turunda da hükümet ile memur sendikaları uzlaşamadı. Görüşmede hükümetin ikinci turda gündeme getirdiği %2,5 artı %2,5 şeklindeki zam önerisi revize edildi. Buna göre maaşı en düşük olan 1 milyon 700 bin memura Ocak ve Temmuz aylarında 40 YTL artı %1,5 zam teklifi getirdi. Sendikalar bu öneriyi de yeterli bulmuyor. Taraflar 29 Ağustos ta bir kez daha toplanacak. TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalardaki dalgalı seyir dün de sürdü. Bir taraftan Brezilya kaynaklı siyasi sorunların gelişmekte olan piyasalar üzerinde neden olduğu satış baskısı, diğer taraftan ise itfadan dönen paranın bir kısmının dövize yönelmesi USD/TRY nin gün içinde e kadar yükselmesine yol açtı. Akşam saatlerinde, EUR/USD paritesinin nin üzerine çıkması sonucunda USD/TRY kuru günü den kapattı. Faiz cephesinde belirgin bir hareket olmadı. Döviz kurlarındaki yükselişle birlikte 7/3 vadeli gösterge kağıdın bileşik faizi %16.36 ya geldi. Eurobond cephesi hafif satıcılı bir gün geçirirken 2030 vadeli tahvilin fiyatı 140 dolardan işlem gördü. Petrol fiyatları ve Brezilya endişesi nedeniyle mali piyasalarda temkinli bir seyir izlenebilir. EUR/USD paritesinin seviyesinin üzerine çıkmasına rağmen USD/TRY kurunun dış kaynaklı riskler nedeniyle düşüş göstermediği ve güne seviyesinden başladığını gözlüyoruz. Bu başlangıç TRY nin sepet bazında değer yitirdiğine işaret ediyor. Gün içerisinde EUR/USD paritesine bağlı bir seyir izlenebilir. USD/TRY kuru ilk etapta seviyesini yukarı yönde test edebilir. Bu seviyeyi kırması durumunda ye varan bir hareket ihtimali göz ardı edilmemeli in kırılmaması durumunda dahi düşüş sınırlı olacaktır. Döviz İMKB ,372 Piyasa Değeri (YTL milyon) 155,960 Piyasa Değeri ($mn) 115,372 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 34,830 Günlük İşlem Hacmi ($mn) İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 7.3 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 4, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS Brezilya Bovespa 26, Arjantin Merval 1, Nikkei 12, Piyasa verileri 24 Ağustos 2005 Günlük Getiri(%) Ağu. Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 07/03/07 % /01/07 % $/YTL 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 24 Ağustos 05 ($mn) (%) ALGYO %5 DOHOL 1,935 2, %10 EREGL 2,416 2, %10 GARAN 5,711 6, %10 KCHOL 4,802 4, %10 MIGRS 1,160 1, %10 PTOFS 1,450 1, %10 TNSAS %10 TOASO %5 TRKCM 841 1, %10 TCELL 9,802 11, %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif %2.30 %3.22 -%0.89 Kümülatif %21.79 %17.62 %3.55 (*) 19 Ağustos Ağustos 05 arası performans

2 cephesindeki bu tedirginlik faiz ve Eurobond cephesine de yansıyacaktır. 7/3 ün bileşik faizi yeniden %16.4 lü seviyelere gelebilecekken 2030 vadeli Eurobond fiyatı ise 140 doların altını görebilir. Şirket Haberleri BİM [Piyasa değeri: 524 milyon dolar] 1Y 2005 mali tablolarına açıkladı: Milyon dolar 1Y Y 2005 Değ. % Satış Gelirleri %17 Faaliyet karı %33 Diğer giderler %942 Net Kar %59 FVAÖK %21 Brüt kar marjı %17.4 %17.5 FVAÖK marjı %3.8 %3.9 Şirket operasyonel bazda geçen yılın aynı dönemine göre belirgin bir büyüme kaydederken, Temmuz ayında gerçekleştirdiği halka arzdan kaynaklanan 7.8 milyon dolarlık gider nedeniyle net kar bir yıl önceki 10.6 milyon dolara göre gerileyerek 4.4 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Bu gider olmasaydı, şirketin net karı 12 milyon dolara ulaşmış olacaktı (yıllık bazda 12% artış). Hisse başına 26.6 YTL den halka açılan BIM halihazırda hisse başına 28.0 YTL den işlem görmektedir. Son 12 aylık verileri dikkate alarak BİM in 11.4 FD/FVAÖK rasyosundan işlem gördüğünü hesaplıyoruz. Geçen hafta açıklanan ve gündemdeki yerini halen koruyan anlaşmada Tansaş, Migros tarafından, son 12 aylık veriler bazında 10.0 FD/FVAÖK rasyosundan satın alınmıştı. Çimsa [Piyasa değeri: 726 milyon dolar, Hedef değer: 690 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] 1Y 2005 mali tablolarına göre net karını %167 oranında artırarak 39.4 milyon dolara yükseltti. Sonuçlar operasyonel bazda genel olarak beklentilerimiz dahilinde gelirken, net kar bazında beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti. Eurobond piyasası ihraçları 24/08/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/ USD 19/09/ USD 13/01/ USD 19/03/ USD 15/12/ USD 15/06/ USD 15/06/ USD 30/06/ USD 23/01/ USD 14/01/ USD 15/01/ USD 15/03/ USD 05/06/ USD 05/02/ USD 15/01/ USD 14/02/ EUR 25/08/ EUR 20/04/ EUR 30/11/ EUR 08/05/ EUR 22/10/ EUR 24/01/ EUR 21/09/ EUR 09/02/ EUR 18/01/ EUR 06/07/ EUR 10/02/ EUR 16/02/ Milyon dolar 1Y Y 2005 Değ. % Satış Gelirleri %16 Faaliyet karı %32 Diğer gelirler %77 Net Kar %167 FVAÖK %20 Brüt kar marjı %32.1 %33.1 FVAÖK marjı %35.1 %36.4 Satış gelirlerindeki artışı hem satış hacmindeki artış (özellikle yüksek konut talebi sayesinde hareketli bir dönem geçiren inşaat sektöründen gelen talebe bağlı olarak) hem de çimento fiyatlarındaki yükselişe bağlıyoruz (gri çimentonun fiyatının 1Y 2004 deki dolar/ton seviyelerinden 1Y 2005 de 60 dolar/ton un üzerine çıktığını tahmin ediyoruz). Irak tan kaynaklanan yüksek çimento talebi de hacim ve fiyatlardaki yukarı yönlü trende katkıda bulunmuştur. Bir süredir yürütülen verimliliği artırıcı çalışmalarda sağlanan başarı ile Çimsa nın 1Y 2005 operasyonel kar marjı yıllık bazda 3.3 puan yükseliş gösterirken, FVAÖK marjı da aynı dönemde 1.3 baz puan artarak %36.4 e tırmanmıştır. İştiraklerden elde edilen gelir sayesinde belirgin bir artış gösteren diğer gelirler ve 2005 yılında enflasyon muhasebesi uygulamasına son verilmesi (Çimsa 1Y 2004 de 2.5 milyon dolar parasal zarar elde etmişti) net kardaki artışa katkı sağlayan diğer faktörler olarak göze çarpmaktadır yılında 2 25 Ağustos 2005

3 çimento sektörünün artan performansı ve yükselen beklentilerine paralel olarak Çimsa İMKB nin en gözde hisse senetlerinden biri olarak ön plana çıkmış ve yılbaşından bugüne İMKB-100 endeksinin %60 üzerinde getiri sağlamıştır. Şirket özellikle son dönemdeki hızlı çıkış trendi sonrasında (son 1 ayda İMKB-100 ün %17 üzerinde getiri) 2007 FD/Satışlar ve FD/FVAÖK rasyolarına göre sırasıyla 2.6x ve 6.7x den işlem görmeye başlamıştır. Bu oranlar Çimsa nın, gelişmekte olan piyasalarda faaliyet gösteren benzerlerinin 2007 FD/Satışlar ve FD/FVAÖK rasyoları ortalamaları olan 2.00x ve 6.00x ya göre primli işlem gördüğüne işaret etmektedir. 1Y 2005 sonuçları sonrasında Çimsa için hedef değerimizi 690 milyon dolara yükseltmekle birlikte, son dönemdeki yüksek performansını da dikkate alarak şirket hisse senedi için önerimizi Endeksin Üzerinde Getiri den Endekse Paralel Getiri olarak değiştiriyoruz. Enerji Bakanlığı nın Enka nın [Piyasa Değeri: 3,281 milyon dolar, Hedef Değer: 3,200 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] İzmir Doğal Gaz Santrali ne ilişkin Danıştay ın verdiği yürütmeyi durdurma kararının uygulanmaması için Başbakanlık a yaptığı başvuru Bakanlar Kurulu nda kabul edilerek yürürlüğe girdi. Hatırlanacağı üzere yürütmeyi durdurma kararı İzmir Doğalgaz Santrali nin Enka ya devrinde bürokratik aşamalara uyulmadığı gerekçesiyle alınmıştı. Bu kararın ardından TETAŞ ın yaptığı itirazı değerlendiren Danıştay, itirazı haksız bularak red kararı açıkladı. Enerji Bakanlığı ndan yapılan açıklamaya göre Danıştay ın red kararı Bakanlığa tebliğ edilmediği ve santralin üretime devamı yönündeki karar 22 Ağustos ta Bakanlar Kurulu tarafından onaylanarak yürürlüğe girdiği kaydedildi. Gazetelerde bugün yeralan habere göre, Turkcell [Piyasa Değeri: 9,802 milyon dolar, Hedef Değer: 11,700 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Yönetim Kurulu Başkanı Mehment Emin Karamehmet İrancell projesinde çoğunluk hisseye sahip olmamalarının bankalar ile sürdürülen görüşmelerde finansman yükünü artırabileceğini ve projenin fizibilitesini olumsuz etkileyebileceğini söyledi. Gazetelerde yapılan genel yorum, Turkcell in ek finansman yüküne bağlı olarak projeden vazgeçebileceği şeklinde. Hatırlanacağı üzere, Iran devletinin itirazı üzerine Turkcell in projede %70 olan payı %49 a çekilmiş, %51 lik pay ise İran şirketlerine tahsis edilmişti. Öte yandan, Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch, Turkcell in BB- olan yerel para birimi borçlanma notunu BB ye yükseltti. Fitch sözkonusu notu pozitif izlemeden çıkarttı ve Durağan Görünüm olarak belirledi. Öte yandan, şirketin BB- olan döviz bazında borçlanma notunu ise teyit etti. Yapılan açıklamada büyüyen pazarda %67 lik Pazar payı ile lider konumunu sürdürmesi, ve Türk Telekom ve Hazine ile süregelen yargı süreçlerindeki uzlaşmanın şirketin nakit akımlarına olası etkilerinin tahmin edilebilir hale gelmesinin not artırımına baz teşkil ettiği vurgulandı. 25 Ağustos

4 Teknik Analiz 25 Ağustos 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 24/08/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 24/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 24/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 24/08/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /08/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 18/01/ /08/2005 (GMT) Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May 05 Haz 05 Tem 05 Ağu 05 Yükselişe devam eden endeks 28,981 den güne başladıktan sonra kapanışını, gün içinde gördüğü en yüksek seviye olan 29,372 den yaptı. Bu yükselişle endeksin kısa vadeli ortalaması orta vadeli ortalamasını tekrar yukarı yönde kırmaya başladı. Piyasa bugüne 29,200 ü destek olarak test ederek başlayacaktır; 29,200 de tutunabilirse 29,500-29,200 aralığında sıkışarak 29,500 direncine yakın bir seviyeden kapanabilir. 29,200 aşağı kırılırsa endeks uzun vadeli ortalamasının bulunduğu 28,800 e kadar düşebilir. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 29, İMKB-30 37, İMKB Sınai 23, İMKB Mali 44, İMKB Hiz. 15, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Bumerang YO Eminiş Ambalaj Varlık Yat. Ort Atlas Yat. Ort Mar. Altınyunus En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Makine tk. End Dyo Boya Fab Ihlas GMYO Çimentaş Dardanel En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Tüpraş ,876,032 Garanti Bankası ,855,384 Ereğli Dem. Çelik ,595,208 Akbank ,657,488 İş Bankası ( C ) ,485,038 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 29,026 28,948 39,644 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 29,500 29,800 30,500 Destek 29,200-28,800 28,500-28,200 27, Ağustos 2005

5 Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü Dr. Ahmet Orhun Akarlı, Baş Ekonomist Mehmet Fatih Keresteci, HSBC Bank Ekonomist Ahu Karan, Ekonomist Ömer Ömerbaş, Yönetmen Levent Topçu, Yönetmen Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 25 Ağustos