HSBC. 14 Şubat Şubat 2006

Transkript

1 14 Şubat 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 14 Şubat 2006 Sosyal güvenlik kurumlarının tek çatı altında birleştirilmesini öngören tasarının yarın TBMM Plan Bütçe Komisyon'da görüşülmesi planlanıyor Hazine bugün 5 yıllık sabit kuponlu tahvil ihalesi açacak AB komisyonu, Erdemir'i satın almak üzere OYAK ve Arcelor'un ortaklık oluşturmasına izin verdi Sosyal güvenlik kurumlarının tek çatı altında birleştirilmesini öngören tasarının yarın TBMM Plan Bütçe Komisyon'da görüşülmesi planlanıyor. IMF'ye verilen son niyet mektubuna göre, ekonomik programın temel yapısal reformlarından biri olan sosyal güvenlikte SSK, Bağ-Kur ve Emekli Sandığı'nı tek çatı altında birleştirmeyi öngören tasarının Ocak ayı sonunda, emeklilik sistemi ve genel sağlık sigortasına ilişkin tasarının ise Şubat ortasında yasalaşması taahhüt edilmişti. Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanı Murat Başesgioğlu geçen hafta halen Meclis gündeminde olan bu tasarılarda çalışma takvimi nedeniyle yaşanan gecikmelerin IMF tarafından "anlayışla" karşılandığını belirtmişti. IMF heyetinin üçüncü gözden geçirme çalışmaları için Türkiye'ye gelmesi için sosyal güvenlik reformu yasalarında ilerleme kaydedilmesi bekleniyor. Hazine bugün 5 yıllık sabit kuponlu tahvil ihalesi açacak. Hazine bugün, Çarşamba valörlü olmak üzere 5 yıllık sabit kuponlu itfa tarihli tahvili yeniden ihraç edecek. Hazine nin Çarşamba günü 0.63 milyar YTL tutarında itfası bulunuyor. İlk ihracı geçtiğimiz ay gerçekleşen tahvil %15 stopaja tabi olacak. Geçtiğimiz ay Hazine sınırlı itfasına rağmen açtığı ihalede aynı kağıttan yüklü sayılabilecek satış gerçekleştirmişti. Piyasa büyük ölçüde bugünkü ihalede belirlenecek faize odaklanmış durumda. İMKB ,046 Piyasa Değeri (YTL milyon) 141,144 Piyasa Değeri ($mn) 106,863 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 34,419 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,133.1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1, Dow Jones 10, NASDAQ-Comp. 2, Frankfurt DAX 5, Paris CAC 40 4, Londra FTSE-100 5, Rusya RTS 1, Brezilya Bovespa 36, Arjantin Merval 1, Nikkei 16, Piyasa verileri 13 Şubat 2006 Günlük Getiri(%) Şubat Ayı Getiri(%) İMKB , $/YTL Euro/YTL Euro/$ Altın/Ons ($) $ O/N Repo (net) % Bono Piyasası 05/09/07 % /06/07 % $/YTL 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1, Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 13 Şubat 06 ($mn) (%) AKBNK 15,945 16, %10 ALGYO %5 ANSGR %10 CIMSA 1, %10 DOHOL 3,312 2, %10 ECILC %10 FROTO 3,055 3, %10 MIGRS 1,699 1, %5 PTOFS 2,086 2, %10 SISE 1,715 1, %10 VESTL %5 YKGYO %5 Performans Portföy IMKB-100 Relatif %0.11 -%1.62 %1.76 Kümülatif %15.73 %10.73 %4.52 (*) 10 Şubat Şubat 06 arası performans

2 Piyasa Yorumu Haftanın ilk iş gününde mali piyasalarda yatay bir seyir hakimdi. EUR/USD paritesi hafif bir yükselişle seviyelerinde salınırken, USD/TRY kuru da paritenin etkisiyle 1.33 seviyelerinin altına geriledi. Döviz piyasası genel olarak ABD Merkez Bankası Başkanı Ben Bernanke nin Çarşamba ve Perşembe günü yapacağı açıklamalara odaklanmış durumdadır. Faiz piyasasında ise, faizler bugünkü ihale beklentisiyle yatay bir seyir izledi. 05/09 vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %13.82 seviyelerini korudu vadeli Eurobondlar ın fiyatı ise, dolar aralığından işlem gördü. Bugün mali piyasalarda yatay seyrin devam etmesini bekliyoruz. ABD Merkez Bankası Başkanı nın faizlerin gidişatına ilişkin sinyallerini bekleyen piyasa, Bernanke nin açıklamaları sinde yatay bir seyir izleyebilir. EUR/USD nin mevcut seviyelerini koruması durumunda USD/TRY kurunun aralığında kalmasını bekliyoruz. Bugün iç piyasaya sınırlı da olsa para girişi görebiliriz, dolayısıyla döviz piyasasının yatay hafif olumlu olacağını tahmin ediyoruz. Faiz cephesi bugünkü ihaleye odaklanmış durumda, ihaleye yüksek talep gelmesi ve yabancı talebinin etkili olması durumunda faizler gevşeyebilir, fakat az talebe karşılık Hazine nin yüklü satış yapması piyasada oldukça olumsuz algılanacaktır. Bu çerçevede, 05/09 vadeli gösterge tahvilin bileşik faizinin % aralığında hareket etmesini bekliyoruz vadeli Eurobondların ise, Amerikan uzun vadeli tahvil faizlerinin seyrine bağlı olarak dolar aralığından işlem görmesini bekliyoruz. Şirket Haberleri AB komisyonu, Erdemir'i satın almak üzere OYAK ve Arcelor'un ortaklık oluşturmasına izin verdi. Komisyondan yapılan açıklamada söz konusu satın alma işleminin AB'de rekabeti önemli şekilde etkileyecek bir durum yaratmayacağı belirtildi. Hatırlanacağı üzere, ÖİB tarafından 2005 Ekim ayında yapılan ihalede Erdemir'in %46.12'lik hissesi için OYAK Grubu 2.77 milyar dolar ile en yüksek teklifi vermişti. Grup daha sonra Erdemir'i devralmak için kurduğu Ataer isimli şirketin %41'inin Arcelor'a satılabilmesi için gerekli başvuruları yapmıştı. OYAK- Arcelor ortaklığının Erdemir'i devralması konusu şu an için Rekabet Kurulu'nda görüşülüyor. [EREGL.IS; Piyasa Değeri: 3,195 milyon dolar, Hedef Değer: 2,750 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Özelleştirme Yüksek Kurulu kararıyla, Emekli Sandığı'na ait olan ve Petkim sermayesinin %7'sine denk gelen hisseler özelleştirme kapsamına alındı. Böylece özelleştirme kapsamında Petkim'in satılabilecek hisse oranı %61.79'a yükseldi. Resmi Gazete'de yayımlanan ÖYK kararına göre, Emekli Sandığı'ndaki Petkim hisseleri satış yöntemiyle özelleştirilecek ve özelleştirme işlemleri bir yıl içinde tamamlanacak. Satış yönetimi ise henüz Özelleştirme İdaresi tarafından açıklanmadı. Reuters da yeralan habere göre, Petkim hisselerinin blok satış, halka arz veya toptan satış pazarında satış yöntemlerinin bir ve birkaçı birlikte kullanılarak özelleştirilebileceği belirtiliyor. Özelleştirme İdaresi nin halka arz kararı alması durumunda hisse üzerinde baskı oluşmasını, blok satış kararında ise olumlu beklentiler oluşmasını bekliyoruz. [PETKM.IS; Piyasa Değeri: 1,163 milyon dolar, Hedef Değer: 1,050 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Sabancı Holding dün düzenlediği basın toplantısında 2005 yılı özet sonuçları ve 2006 yılı hedeflerine ilişkin bilgi verdi. Stratejik açıdan yeni bir söylemin bulunmadığı toplantıda büyümede liğin enerji sektörü olacağı, ve başta elektrik dağıtım ihaleleri olmak üzere fırsatların iddialı biçimde kollanacağı vurgulandı. Dağıtım dışında mevcut bazı üretim tesislerinin satın alınması ile de portföyün zenginleştirilmesi hedefleniyor. Gima nın Carrefoursa tarafından satın alınmasını takiben perakendecilik ve ayrıca gıda, büyümenin likli olacağı diğer alanlar olarak öne çıkıyor. Elektronik ürünler perakendeciliğinde Türkiye de başarılı olan Teknosa nın 2006 dan itibaren civar ülkelerde mağaza açmak suretiyle Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/ /01/ /03/ /05/ /06/ % /10/07* /02/10* /02/10* Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY EUR/TRY EUR/USD GBP/USD EUR/PLN USD/BRL Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR TUR BRZ RUS US10yr(%) EU10yr(%) Eurobond piyasası ihraçları 13/02/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas USD 19 Eyl USD 13 Oca USD 19 Mar USD 15 Ara USD 15 Haz USD 15 Haz USD 30 Haz USD 23 Oca USD 14 Oca USD 15 Oca USD 15 Mar USD 05 Haz USD 05 Şub USD 15 Oca USD 14 Şub EUR 20 Nis EUR 30 Kas EUR 08 May EUR 22 Eki EUR 24 Oca EUR 21 Eyl EUR 09 Şub EUR 18 Oca EUR 06 Tem EUR 10 Şub EUR 16 Şub Şubat 2006

3 büyümesini sürdürmesi hedefleniyor. Global polyester (kimya-advansa) alanında maliyetleri düşürerek verimlilik ve kar artışı elde etmek, merkezi İstanbul a taşınan global kord bezi (naylon-kordsa Global) işinde ise özellikle Uzak Doğu da olmak üzere satın alımlar vasıtasıyla büyümek likli aksiyon planını oluşturuyor. Grubun en önemli faaliyet alanı olan bankacılığın ise ilerleyen yıllarda da bu konumunu sürdürmesi ve orta ölçekli bir bankayı satın almışçasına büyüdüğü ifade edilen Akbank ın iyi fırsatlar çıkması durumunda bunu değerlendireceği belirtiliyor. Finansal açıdan ise 2005 yılında konsolide cirosunu dolar bazında %22 artışla 10.5 milyar dolar civarına yükselttiği belirtilen Sabancı Holding, 2006 da %19 artışla 12.4 milyar dolar ciro hedefliyor. Finans dışı faaliyetlerin 2005 te %35 artışla 466 milyon dolara ulaşması beklenen FVAÖK rakamında ise holding in 2006 yılı hedefi %24 artışla 580 milyon dolar. Finans dışı işkolları cironun yaklaşık %50 sini oluştururken, Akbank ın yüksek karlılık performansı nedeniyle, 2005 yılında konsolide net kardan alacakları payın %25 e gerileyeceğini (2004 te %46 idi) tahmin ediyoruz yılında %16 artışla 628 milyon dolar olmasını beklediğimiz konsolide net karın 2006 da kurumlar vergisindeki düşüşten faydalanacak olan Akbank ın etkisiyle %37 artarak 863 milyon dolara ulaşacağını tahmin ediyoruz. Bu durumda finans segmentinin net kardan aldığı payın daha da yükselerek %80 civarında gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Dolayısıyla, Sabancı Grubu nun kar yaratmada finans ve özellikle bankacılık alanına olan bağımlılığı devam edecektir. Bu tahminlerle 2006 yılı F/K oranı 9.7x olan Sabancı Holding, en yakın rakibi Koç Holding in 10.9x olan rasyosunun ve takip etmekte olduğumuz şirketler ortalaması olan 12.3x e kıyasla iskontolu işlem görmektedir. Holding ayrıca düzeltilmiş (halka açık iştirak değerine %20 iskonto uygulanarak) net aktif değerine göre de halen %8 iskontolu bulunmaktadır. Sabancı Holding için yatırım önerimizi Endeksin Üzerinde Getiri olarak sürdürüyoruz. [SAHOL.IS; Piyasa Değeri: 8,404 milyon dolar, Hedef Değer: 8,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] Telekomünikasyon Kurumu, Türk Telekom'un başvurusu üzerine, Turkcell ve Telsim'in şebeke içi tarife uygulamaları hakkında araştırma başlattı. Türk Telekom tarafından yapılan başvuruda, söz konusu iki operatörün şebeke içi tarife fiyatlarını, diğer operatörlerin aranmasını engelleyecek şekilde düşük tuttukları ifade edildi. Türk Telekom'un özelleştirilmesi ve Telsim'in İngiliz Vodafone şirketine satılması sonrasında, iletişim sektöründeki rekabetin bilhassa fiyat ve servis kalitesi üzerinde yoğunlaşması beklenmektedir. Yaratılmak istenen rekabet ortamı için en kritik konuları, yeni oyuncuların tarifeleri ve Telekomünikasyon Kurumu'nun gözetimi oluşturmaktadır. [TCELL.IS; Piyasa Değeri: 12,990 milyon dolar, Hedef Değer: 13,000 milyon dolar, Endeksin Üzerinde Getiri] İMKB-100 şirketlerinin vergi amaçlı hazırlanan 2005 yıl sonu karları bin YTL milyon $ Akçansa 70,102 92, % % Alarko GMYO -3,044 12,036 u.d u.d. Bosch Fren Sistemleri -2,235-1,136 u.d u.d. Bolu Çimento 23,501 38, % % Borusan Yat. Paz 3,737 5, % % Mardin Çimento 29,020 64, % % Şişe Cam 104,202 91, % % Vakıflar Bankası - 535,170 u.d u.d. 14 Şubat

4 Teknik Analiz 14 Şubat 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 10/02/ , , , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 10/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 10/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 10/02/ , Q.XU100, Close(Last Trade), WMA /02/ , Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 05/07/ /02/2006 (GMT) Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 45,000 in üzerine çıkamayan endeks tekrar kısa ve orta vadeli ortalamalarının altına inerek yönünü aşağı çevirdi. Hafta ortasına kadar 43,200 desteğini aşağı kırarsa 42,800 deki orta vadeli ortalamasına geri çekilecektir. 42,800 de tutunabilirse bu seviyede taban bulmaya çalışacaktır. 42,800 aşağı kırılırsa mevcut pozisyonlar satılmalıdır. 42,800 de tutunabilirse kısa vadeli yeni pozisyon alınabilir. Endeks 43,200 ü aşağı kırmadan tutunabilirse 43,200-44,000 aralığında yatay trende girecektir. Bu aralıkta sıkışma olması durumunda yeni pozisyon alınmadan endeksin yön bulması beklenmelidir. Price TRY Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB , İMKB-50 43, İMKB-30 56, İMKB Sınai 33, İMKB Mali 71, İMKB Hiz. 20, En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Yapı Kredi Sig Mert Gıda DYO boya Kardemir ( A ) T.Prymian Kablo En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Meges boya Şeker Piliç Banvit Escort Comp Bossa Ticaret En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Akbank ,944,016 Ülker Gıda ,301,920 Garanti Bankası ,634,704 Kardemir ( D ) ,291,616 Doğan Hold ,774,448 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 44,267 44,547 42,382 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 45,000 45,500 46,500 Destek 43,800 43,200 42,800-42, Şubat 2006

5 TÜRK HAVA YOLLARI [Standard] QTHYAO.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 13/02/ QTHYAO.IS, Close(Last Trade), WMA 5 13/02/ QTHYAO.IS, Close(Last Trade), WMA 22 13/02/ QTHYAO.IS, Close(Last Trade), WMA 56 13/02/ QTHYAO.IS, Close(Last Trade), WMA /02/ Daily QTHYAO.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 26/08/ /03/2006 (GMT) Price TRY Eyl Kas Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 May Haz Tem 05 Ağu Eki 05 Kas 05 Ara Oca Şub Mar Eki Ara Eyl Üçgen sıkışma içine giren hisse aralığında sıkışmaya devam edebilir aşağı kırılırsa orta vadeli pozisyonlar azaltılmalıdır desteğinin de kırılması durumunda hisse 7.20 ye kadar geri çekilebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç Destek Şubat

6 TANSAŞ [Standard] QTNSAS.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 13/02/ QTNSAS.IS, Close(Last Trade), WMA 5 13/02/ QTNSAS.IS, Close(Last Trade), WMA 22 13/02/ QTNSAS.IS, Close(Last Trade), WMA 56 13/02/ QTNSAS.IS, Close(Last Trade), WMA /02/ Daily QTNSAS.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 07/07/ /02/2006 (GMT) Price TRY Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 Kısa ve orta vadeli ortalamalarını aşağı kıran hisse uzun vadeli ortalamasının bulunduğu 2.52 ye kadar geri çekilebilir aşağı kırılmadan tutunabilirse, hisse aralığında yatay trende girecektir desteği aşağı kırılırsa 2.40 daki son yükseliş dalgasının başladığı seviyeye geri çekilecektir de tutunabilirse kısa vadeli pozisyon alınabilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç Destek Şubat 2006

7 Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü Esra Erişir, Ekonomist Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak İstanbul Telefon: Faks: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 14 Şubat