Palmet Enerji A.Ş. 50 Milyon TL Tahvil İhracı. Mayıs 2017

Transkript

1 Palmet Enerji A.Ş. 50 Milyon TL Tahvil İhracı Mayıs 2017

2 Bir Bakışta Palmet Enerji A.Ş yılında faaliyetlerine başlayan PALMET Şirketler Grubu, 90 lı yıllarda Türkiye genelinde başlatılan doğalgaz dağıtım fizibilite araştırmaları ile enerji sektörüne adım atmıştır. Bugün gaz dağıtım, toptan gaz ticareti, elektrik üretim ve toptan elektrik ticareti ile enerji projelerinin altyapı inşaatı ve mühendislik hizmetlerinden oluşan entegre bir yapıya sahiptir. Doğalgaz piyasasının öncü yatırımcılarındandır yılında Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu nun (EPDK) kuruluşu ile birlikte Gebze ve Erzurum şehirlerinin Doğalgaz Dağıtım Lisansı ihalelerini alan Palmet Enerji nin sahibi olduğu PALGAZ ve PALEN şirketleri doğalgaz sektörünün ilk yatırımcılarından biri olmuştur. Palgaz ve Palen, IFC ve EDC tarafından Türkiye de finanse edilen ilk doğalgaz dağıtım firmalarıdır da devreye aldığı 60 MW gücündeki DELTA Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali'ne ilave olarak, 62 MW gücündeki ikinci doğalgaz kombine çevrim santrali olan ve Aydın - Çine OSB içerisinde yer alan ALES Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali de Aralık 2012 itibariyle ticari faaliyetlerine başlamıştır. Toplam 124 MW kurulu güç kapasitesi ile elektrik üretimi iş alanında Trakya ve Aydın da üretim yapmaktadır. Kanadalı, 5000MW hidroelektrik kurulu gücü ile alanında lider Manitoba Hydro International (MHI) ile Palgaz ve Palen in altyapı inşaatında birlikte çalışılmaktadır. Palmet Enerji nin toplam satışları 2010 dan bugüne USD bazında %30 luk bir yıllık bileşik büyüme oranı göstermiş olup varlık büyüklüğü ise %53 büyüme göstermiştir. 1

3 Palmet Enerji A.Ş. ve Bağlı Ortaklıkları Hakkında 2

4 Palmet Enerji A.Ş. Kuruluş Tarihi/Yeri 1984/ İstanbul Palmet Enerji yapısı itibariyle bir holding mahiyetinde olup grup bünyesindeki şirketlerin hisselerinin tamamına yakını Palmet Enerji A.Ş. aktifinde bulunmaktadır. Bu şirketler, şehir içi doğalgaz dağıtımı, doğalgaz (LNG) ithalatı ve toptan satışı, elektrik üretimi, elektrik ticareti alanında faaliyet göstermektedir. Palmet Enerji ana şirketinde ise 37 kişi çalışmakta olup şirketin fonksiyonu grup şirketlerine merkezi finansman tedariki, nakit akımlarının yönetimi, satın alma, insan kaynakları ve IT hizmeti sağlamaktır. Ana Faaliyet Alanları Ortaklık Yapısı Doğalgaz Dağıtım Doğalgaz Toptan Satış Elektrik Üretim Elektrik Perakende Satış %88 B. Doğanay Samuray %7 Palmet Mühendislik %3 Pal-Tur %2 Diğer Grubun İçinde Toplam Çalışan 208 Palmet Enerji Bağlı Ortaklıklarının Kurulu Güç Kapasitesi Palmet Enerji Bağlı Ortaklıklarının Toplam Gaz Satış Miktarı Palmet Enerji Bağlı Ortaklıklarının Toplam Abone Sayısı Palmet Enerji Konsolide 2016 Ciro Palmet Enerji Konsolide 2016 EBİTDA 124 MW ~ m 'i aşkın abone 817,1 Milyon TL 90,7 Milyon TL Palmet Enerji Konsolide 2016 Aktif Büyüklüğü Palmet Enerji Konsolide 2016 Özkaynak Milyon TL 367,6 Milyon TL 3

5 Palmet Enerji A.Ş. Palmet Enerji PGG (Palmet Gaz Grup) %99 Palgaz % 89 Ciro: 282 M TL Palen % 89 Ciro: 167 M TL Gasline % 99.9 Ciro: 192 M TL Palmet Manitoba International % 87.5 Ciro : 17 M TL Gazport % 99,9 Ciro: 521 M TL PEG (Palmet Elektrik Grup) %99 Ales % 99.9 Ciro : 60 M TL Delta % 99,9 Ciro: 87 M TL Eriç % 99,8 Palport % 99.5 Ciro : 71 M TL *2016 yılı cirolarıdır. ** Palmet Enerji hisse oranlarıdır. 4

6 Palmet Enerji A.Ş. Tarihçesi Doğalgaz dağıtımı alanında faaliyet gösterecek olan PALEN ve PALGAZ firmaları kuruldu Projesi için Üretim Lisansı alındı ve kurularak, Gaz ve Elektrik Grubu Palmet Enerji altında ayrıştırıldı. PALMET kuruldu Palen ve Palgaz ın altyapı ve işletme yatırımlarını gerçkleştirmek için Kanada Gaz firmasıerasen ile ortaklık kuruldu Palmet Metal A.Ş., Palmet ve Palmet Ene olmak üzere ikiye ayrıldı. Toptan ve Perakende Elektrik Ticaret şirketi PALPORT kuruldu ve lisans alarak faaliyetlerine başladı PALEN, Dağıtım bölgesine 6 ilçe (Oltu, Narman, İspir, Horasan, Pasinler ve Tortum) daha ekledi ile birlikte Flopal i kurdu. IFC ve EDC ile kredi antlaşması imzalanarak Türkiye'ye ilk kez Doğalgaz yatırımlarında Dünya Bankası kredisi sağlandı Doğalgaz toptan satışları konusunda çalışacak GAZPORT kuruldu Lüleburgaz daki 60 MW gücündeki Delta DKÇS faaliyete geçti Kanada ile kurulan ortaklık, Manitoba Hydro Int. İle Projesi kapasite artırımı dizayn ve lisans tadili yapılarak 283 MW a çıkartıldı Aydın Çine OSB içerisinde kurulan 62 MW gücündeki ALES DKÇS devreye alındı adı altında yenilendi Kaynak: Şirket Bilgisi 5

7 Palmet Enerji A.Ş. Gazport Tür: Gaz Toptan Şatış Şirketi Satılan Gaz 2016: ~ 850 milyon m 3 TOPTAN SATIŞ 6 Palport Tür: Elektrik Toptan Satış Şirketi 2010 da 10 yıllık lisans alınmıştır 7 Palgaz Tür: Gaz Dağıtım Şirketi Abone sayısı 2016: 200,000 Satılan Gaz 2016: ~1,57 milyar m 3 GAZ DAĞITIM 4 Palen Tür: Gaz Dağıtım Şirketi Abone sayısı 2016: 100,000 Satılan Gaz 2016: ~ 180 milyon m 3 5 Delta Tür: DKÇS Kurulu Kapasite: 61 MW İşletmeye Giriş Tarihi: Nisan Trakya Genel Merkez 6 Istanbul 7 4 Gebze 3 Erzincan 5 Erzurum 2 Aydın ENERJİ ÜRETİM Ales Tür: DKÇS Kurulu Kapasite: 63 MW İşletmeye Giriş Tarihi: Aralık 2012 ENERJİ ÜRETİM 2 Yatırım Durumu Operasyonel Proje Aşamasında Eriç Tür: HES Kurulu Kapasite: 282,5 MW İşletmeye Giriş Tarihi: 2020 ENERJİ ÜRETİM 3 6

8 Palgaz Doğalgaz Toptan Satış Gasline Doğalgaz Dağıtım Palen Mühendislik ve Taahhüt Hizmetleri PMHI Palmet Enerji A.Ş. PGG Şirketleri 2004 de lisans alınmıştır 30 Yıllık doğalgaz dağıtım lisansına sahiptir Bölge: Erzurum - Bölgedeki büyüme devam etmektedir Abone Sayısı: ; 2016 de 180 milyon m 3 gaz dağıtımı IFC ve EDC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz firması tarife dönemini tamamlamış olup, EPDK tarafından ikinci 5 yıllık tarifesi belirlenecektir de EPDK dan Yapım Hizmet Sertifikası almıştır.. Doğalgaz tesisleri için fizibilite-etüt, proje, müşavirlik, yapım, bakım ve onarım hizmetleri sunmaktadır. Ağırlıklı olarak PALEN ve PALGAZ a hizmet vermektedir de lisans alınmıştır 30 Yıllık Doğalgaz Dağıtım Lisansına Sahiptir Bölge: Gebze, Darıca, Dilovası, Çayırova Abone Sayısı: ; 2016 de milyon m 3 gaz dağıtımı tarife dönemini tamamlamış olup, EPDK tarafından ikinci 5 yıllık tarifesi belirlenecektir. EPDK nın 30 yıl süreli toptan satış lisansına sahiptir (Başlangıç Aralık 2011) Grup Şirketlerine gaz tedariği sağlamaktadır. Kaynak: Şirket Bilgisi 7

9 Spot LNG ve Toptan Satış GAZPORT Palmet Enerji A.Ş. Gaz Şirketleri 2004 te kurulmuştur, 2009 dan beri aktiftir. İthalat Lisansı Sahiplerinin Nihai Tüketiciye Yaptığı Doğal Gaz Satış Miktarları sıralamasında BOTAŞ tan sonra 2. sırada yer almaktadır yılında alınan Doğalgaz Toptan Satış Lisansı 2009 yılında 10 yıllık spot LNG ithalat lisansına dönüştürülmüş olup her iki faaliyet tek lisans ile yürütülmektedir. (Başlangıç: 2009) Kaynak: Şirket Bilgisi 8

10 Ales Elektrik Üretim Palmet Enerji A.Ş. PEG Şirketi Çine, Aydın da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santralidir Toplam kurulu kapasitesi 63 MW tır 2015 enerji üretimi 148 GWhr tır, 2016 enerji üretimi ise 238 GWhr olmuştur Toplam yatırım maliyeti 65 milyon USD dir ve US Exim, JP Morgan ve İş Bankası tarafından finanse edilmiştir Kaynak: Şirket Bilgisi 9

11 Eriç Elektrik Üretim Elektrik Ticareti Palport Delta Palmet Enerji A.Ş. Elektrik Şirketleri Kısıt bölgesi olan Büyükkarıştıran, Trakya da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali (DKÇS) Toplam kurulu kapasitesi 61 MW tır 2015 enerji üretimi 222 GWh tır, 2016 enerji üretimi ise 275 GWhr olmuştur Yatırım maliyeti 70 milyon USD dir ve büyük bir kısmı US Exim sigortası altında JP Morgan tarafından finanse edilmiştir 2010 da kurulmuştur EPDK nın 20 yıl süreli elektrik dağıtım lisansına sahiptir Kemah, Erzincan da yer alan 4 adet kaskat barajdan oluşan HES kompleksidir. Toplam kurulu gücü 282,5 MW tır EPDK tarafından 49 yıllık enerji üretim lisansı verilmiştir İnşaat süreci henüz başlamamıştır 2017 de kazandığı ihaleler ve ikili anlaşmalar çerçevesinde satış yapmaktadır. Kaynak: Şirket Bilgisi 10

12 Palmet Enerji PGG (Palmet Gaz Grup) PALGAZ 2004 yılında EPDK dan 30 yıl süreli dağıtım lisansı alınarak kurulmuştur Türkiye nin en yoğun endüstriyel bölgesi olan Kuzey Marmara da, Gebze, Darıca, Dilovası ve Çayırova bölgelerinde, dağıtım yapmaktadır Gebze bölgesi doğalgaz dağıtım ağı Palgaz tarafından inşa edilmiştir ve dağıtım tesislerinin mülkiyeti kendisine aittir Bölgedeki büyüme sürmekte olup, doğalgaz dağıtımı henüz doygunluğa ulaşmamıştır Gaz dağıtımı 9 organize sanayi bölgesine, ticari ve bireysel kullanıcılara yapılmaktadır IFC ve EDC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz firmasıdır tarife dönemi tamamlanmış olup, EPDK tarafından dönem tarifesi çalışmaları başlatılmıştır 2016 sonu itibariyle abone sayısı yaklaşık olarak dir 2016 da m 3 gaz dağıtımı ile 282,3 milyon TL ciro ve 27,4 milyon TL EBITDA elde edilmiştir Her yıl doğalgaz altyapı çalışmaları PMHI tarafından gerçekleştirilmektedir Teknik Bilgiler Yatırım Başlangıcı 2004 Lisans Süresi 30 yıl 2016 Cirosu 282,3 Milyon TL 2016 yılı gaz dağıtım miktarı (milyon m 3 ) Konut 190 Serbest Tüketici 105 Taşıma Kaynak: Şirket Bilgisi 11

13 Palmet Enerji PGG (Palmet Gaz Grup) PALEN 2004 yılında EPDK dan 30 yıl süreli dağıtım lisansı alınarak kurulmuştur Dağıtım bölgesi, Türkiye nin en soğuk ve doğu bölgesinin en yoğun nüfusa sahip illerinden Erzurum dur Erzurum doğalgaz dağıtım ağı Palen tarafından inşa edilmiştir ve dağıtım tesislerinin mülkiyeti kendisine aittir Bölgedeki büyüme sürmekte olup, doğalgaz dağıtımı henüz doygunluğa ulaşmamıştır yıllarında nüfusu 10 binin üzerinde olan yerleşkelere doğalgaz sağlanması programı çerçevesinde Palen bölgesinde 7 ilçe de daha doğalgaz dağıtım faaliyetlerine başlanmıştır. IFC ve EDC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz firmasıdır tarife dönemi tamamlanmış olup, EPDK tarafından dönem tarifesi çalışmaları başlatılmıştır 2016 sonu itibariyle abone sayısı yaklaşık olarak dir 2016 da 180 milyon m 3 gaz dağıtımı ile 167 milyon TL ciro ve 13,8 milyon TL EBITDA elde edilmiştir Her yıl doğalgaz altyapı çalışmaları PMHI tarafından gerçekleştirilmektedir Teknik Bilgiler Yatırım Başlangıcı 2004 Lisans Süresi 30 yıl 2016 Cirosu 167 Milyon TL 2016 yılı gaz dağıtım miktarı (milyon m 3 ) 195 Konut 120 Ticari ve Kamu 75 Kaynak: Şirket Bilgisi 12

14 Palmet Enerji PGG (Palmet Gaz Grup) GASLINE 2011 yılında EPDK dan 30 yıl süreli Doğalgaz Toptan Satış Lisansı almıştır. Bugün için sadece PALGAZ ve PALEN doğalgaz dağıtım şirketlerimiz ile DELTA ve ALES elektrik üretim santrallerimize gaz tedariği sağlamaktadır. Maliyet üzerine sabit marj ile risksiz satış yapmaktadır. Gelecek hedefleri arasında yurtdışından doğalgaz ithalatı olup, çeşitli girişimleri mevcuttur. Kaynak: Şirket Bilgisi 13

15 Palmet Enerji GAZPORT 2009 dan beri Palmet Grup şirketlerine ve diğer serbest tüketicilere doğalgaz satışı yapmaktadır 2016 da BOTAŞ'tan sonra son kullanıcıya en fazla doğalgaz satışı yapan ikinci şirkettir. (Kaynak: EPDK) Önceki yıllarda olduğu gibi Palmet Grup Şirketlerinin doğal gaz tedariğini 2017 yılında da büyük bir oranda gerçekleştirmektedir de satılacak toplam 860 milyon m 3 ün yaklaşık 650 milyon m 3 lük bölümü grup şirketlerinedir Arz güvenliği açısından büyük bir avantaj yaratan yerli ve yabancı çeşitlendirilmiş doğalgaz kaynakları olan tek özel sektör şirketidir Gazport alımlarını tamamen özel sektör şirketlerinden yapmaktadır. RASGAS, BG, Total, Shell, Excelerate, Mitsui ve Sojitz ile LNG çerçeve alım sözleşmeleri imzalamıştır 2005 yılında alınan Doğalgaz Toptan Satış Lisansı, 2009 yılında spot LNG ithalat lisansına dönüştürülmüş olup her iki faaliyet tek lisans ile yürütülmektedir. TPAO ile 2019 a kadar Akçakoca Gaz Sahası nda üretilen tüm gaz için alım anlaşması mevcuttur Potansiyel yerli doğalgaz üreticileriyle alım anlaşmalarını değerlendirmektedir Teknik Bilgiler Toptan Doğalgaz Lisansı Alınma Tarihi Şubat 2005 Dönem 30 yıl Spot LNG İthalat Lisansı Alınma Tarihi Aralık 2009 Kaynak: Şirket Bilgisi 2016 Toplam satış hacmi 675 Milyon m Toplam satış hacmi (tahmini) 860 Milyon m 3 14

16 Palmet Enerji PGG (Palmet Gaz Grup) PALMET Manitoba Hydro International (PMHI) 2004 yılı itibariyle EPDK dan aldığı Yapım ve Hizmet Sertifikası kapsamında, doğalgaz tesisleri için fizibilite-etüt, proje, müşavirlik, yapım, bakım ve onarım hizmetleri sunmaktadır. Ağırlıklı olarak grup içinde doğalgaz dağıtım şirketlerimiz PALEN ve PALGAZ a hizmet vermektedir. Şirketin %87 hissesi Palmet Gaz Grup a (PGG), %13 ü ise Kanada menşeli Manitoba Hydro International a aittir. Kaynak: Şirket Bilgisi 15

17 Nis. Haz Ağu Eki. Ara. Şub Nis. Haz Ağu Eki. Ara. Şub Nis. Haz Ağu Eki. Ara. Şub Nis. Haz Ağu Eki. Ara. Şub Nis. Haz Ağu Eki. Ara. Şub Nis. Haz Ağu Eki. Ara. Şub Nis. Haz Ağu Eki. Ara. Şub Nis. Haz Ağu Eki. Ara. Palmet Enerji Elektrik Üretimi DELTA Trakya bölgesindeki kısıt sayesinde Delta piyasanın üzerinde kar marjlarıyla çalışmaktadır Büyükkarıştıran, Trakya da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali Toplam kurulu kapasite 61 MW 2007 de inşaatına başlanmış, Nisan 2009 da işletmeye açılmıştır 13 Mart 2008 den itibaren geçerli olmak suretiyle 49 yıllık üretim lisansı alınmıştır Toplam maliyeti 67 milyon USD olan yatırım US Exim Bank vasıtasıyla JP Morgan, Fortis ve BNP den sağlanan uzun vadeli krediler ile finanse edilmiştir İstanbul un Avrupa yakasındaki elektrik ihtiyacını karşılamaya uygun konumdadır. Trakya Bölgesi ndeki iletim kısıtları sebebiyle ürettiği elektriği piyasa fiyatlarından daha yükseğe satabilmektedir. Delta doğalgaz alımını grup şirketleri Gazport ve Gasline dan yapmaktadır. Böylece diğer özel santrallerin karşı karşıya olduğu Al ya da Öde riskine maruz kalmamaktadır Delta 2016 da yaklaşık 87 milyon TL ciro yapmış ve 7,4 milyon TL EBITDA elde etmiştir DELTA SATIŞ FİYATI Delta Teknik Bilgiler Operasyon tarihi 2009 Türü Lisans Kurulu Kapasite Brüt Üretim Kapasitesi Yatırım PİYASA FİYATI (TL) DKÇS 2060'a kadar 61 MW 540 GWh/yıl 67 M USD Kaynak: Şirket Bilgisi, Denetim Raporu, PMUM 16

18 Palmet Enerji PEG (Palmet Elektrik Grup) ALES Ales kısıt alanında olmamasına karşın çalışma saatleri özellikle "peak saatler seçilerek genel ortalamanın üzerinde fiyatlarla satış yapılması sağlanmaktadır Çine, Aydın da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santralidir Toplam kurulu kapasitesi 63 MW tır Basit çevrim Aralık 2012 de, kombine çevrim ise Nisan 2013 de devreye alınmıştır 49 yıllık üretim lisansı Mart 2011 tarihinde alınmıştır Toplam yatırım maliyeti 70 milyon USD dir ve US Exim vasıtasıyla JP Morgan ve Türkiye İş Bankası tarafından sağlanan uzun vadeli krediler ile gerçekleştirilmiştir. Ales doğalgaz alımını grup şirketleri Gazport ve Gasline dan yapmaktadır. Böylece diğer özel santrallerin karşı karşıya olduğu Al ya da Öde riskine maruz kalmamaktadır 2016 yılında Ales 61 milyon TL ciro yapmış ve 3,9 milyon TL EBITDA elde etmiştir Ales Teknik Bilgiler Operasyon tarihi 2013 Türü DKÇS Lisans 2057'e kadar Kurulu Kapasite 63 MW Brüt Üretim Kapasitesi 540 GWh/yıl Yatırım 70 M USD ALES SATIŞ FİYATI PİYASA FİYATI (TL) Kaynak: Şirket Bilgisi, Denetim Raporu, PMUM 17

19 Palmet Enerji Perakende ve Toptan Satış PALPORT PALPORT, PALMET ENERJİ GRUBU şirketi olup; güçlü bilgi ve deneyimi, elektrik piyasasına hakim uzman kadrosuyla elektrik tüketicilerine en uygun fiyatlı, kaliteli ve kesintisiz elektriği tedarik etmek için çalışmaktadır. Sadece bir elektrik tedarikçisi olmaktan daha da öte, PALMET ENERJİ beraberliğinde elinde olan tüm hizmetleri müşterilerine sunacak yeni ve farklı çözüm önerileri ile ENERJİ YÖNETİMİ yapmayı hedeflemiştir. Özellikle 2016 yılında yaptığı ticaret atağı ile yaklaşık 300 GWh lik satış hacmine ulaşmıştır. İstanbul elektrik tüketiminin yaklaşık %10 una sahip İSKİ önemli müşterilerinden biri olmuştur de ise kazandığı ihaleler kapsamında ikili anlaşmalar ile satış yapmaktadır. Hem Palmet bünyesindeki Elektrik Santrallerinden hem de başka özel üreticilerden alım yaparak ihtiyacını karşılamaktadır. PALPORT Teknik Bilgiler Kuruluş tarihi 2010 Lisans Türü Toptan Satış 2016 Satış 300GWh Yunanistan ve Bulgaristan başta olmak üzere, sınır ötesi elektrik ticareti yapmaktadır. Kaynak: Şirket Bilgisi,PMUM 18

20 Palmet Enerji Elektrik Üretimi Eriç Barajı ve HES Projesi Erzincan İl Sınırları içerisinde, Kemah İlçesi nde, Karasu Nehri üzerinde ardarda inşa edilecek dört barajdan oluşan baraj ve HES projesidir yılında aldığımız 49 yıl süreli Üretim Lisansı, 4 barajlı kaskat sistemi ile yeniden dizayn edilerek kurulu gücünün 283 MW a çıkartılmasıyla 2012 yılında tadil edilmiştir Projenin toplam yatırım tutarı yaklaşık 450 Milyon USD dir. Proje için tüm izinler alınmıştır. Çevre Bakanlığı ndan ÇED olumlu izni, Erzincan Valiliği nden ve Kemah Belediyesi nden gerekli izin ve ruhsatlar alınmıştır. Proje alanı içerisinde demiryolu hattı bulunmakta olup, projenin tamamlanmasıyla su altında kalacak demiryolunun relokasyonu işlemleri TCDD tarafından tamamlanmadığı için inşaat başlatılamamıştır. Kaynak: Şirket Bilgisi, Denetim Raporu 19

21 Palmet Enerji Elektrik Üretimi Eriç Barajı ve HES Projesi Proje 1966 dan beri DSİ tarafından çalışılmaktadır. Daha sonra EİE, en sonunda da ABD ve Türkiye Cumhuriyeti arasında yapılan ülkelerarası ikili anlaşma kapsamına alınmıştır. Palmet Enerji 2007 çıkan kanun kapsamında özel bir şirket kurarak (Eriç Elektrik Üretim ve Ticaret A.Ş.) projenin su kullanım haklarını elde etmiştir ve 2010 yılında EPDK dan lisansını almıştır Proje ilk halinde tek baraj ve 19,5 km uzunluğunda bir tünelden oluşuyordu. Palmet, mühendislik partneri Manitoba Hydro ile beraber projenin genel yerleşimini değiştirmiştir. Çok uzun ve yapılması riskli tüneli kaldırmış, onun yerine dört ardışık barajdan oluşan proje formülasyonuna karar verilmiştir. Projenin elektrik üretim kapasitesi yeni formülasyon ile 283 MW a yükseltilmiştir. Proje için gerekli tüm lisanslar, izinler, inşaat ruhsatları ve ilgili kurumlar ile anlaşmalar yapılmıştır. SINGLE-DAM CASCADE Eriç Teknik Bilgiler Lisans Kapasite İnşaat süresi Lisans Yıllık Üretim Yatırım Bedeli 283 MW 4 yıl 2059 a kadar 813 GWh 450 Milyon USD Kaynak: Şirket Bilgisi, Denetim Raporu 20

22 TÜRKİYE ENERJİ PİYASALARI Elektrik Piyasası Yapısı ve İşleyişi Doğalgaz Piyasası Yapısı ve İşleyişi 21

23 Elektrik Piyasası Yapısı Elektrik piyasası üretim, iletim, toptan satış, dağıtım ve perakende piyasası (ya da son tüketiciler) olarak beş bölüme ayrılabilir. Elektrik piyasasında sadece üretim ile toptan satış arasındaki iletim TEİAŞ tarafından yapılmaktadır. Bununla birlikte gelişen liberal politikalar sayesinde özel üreticiler elektriği hem ulusal toptancı EPİAŞ a, hem de ikili anlaşmalarla toptancılara ve serbest tüketicilere doğrudan satabilmektedir. Genel piyasa yapısı aşağıdaki şekilde sunulmuştur Piyasa İşleyişi Üretim İletim Toptan Satış Dağıtım ve Son Tüketici Ana Oyuncular EÜAŞ Özel Üreticiler Oto Prodüktör TEİAŞ TETAŞ Özel Toptan Satışcılar 21 Bölgeye ayrılmış Dağıtım Şirketleri, Sanayi ve diğer son tüketiciler Kaynak: TEİAŞ, EPDK 22

24 Elektrik Piyasası Elektrik Üretiminin Kaynaklara ve Kuruluşlara Göre Dağılımı Türkiye Üretiminin Kaynaklara Göre Dağılımı (275 Milyar kwh) Rüzgar 6% Jeotermal 2% Diğer 2% Hidrolik 24% Doğalgaz 32% Türkiye Üretiminin Kuruluşlara Göre Dağılımı Yap-İşlet 8% Yap-İşlet- Devret 3% İşletme Hakkı Devredilen 1% Lisanssız Üretim 1% EÜAŞ 28% Kömür 34% Kaynak: ETKB Özel Sektör 59% Kaynak: TEİAŞ, EPDK 23

25 Elektrik Piyasası Türkiye Elektrik Tüketimi ve Gelecek Tüketim Projeksiyonları (TEİAŞ Raporu) Artan nüfus ve hizmet sağlayıcısı sanayideki gelişmeler yanında, gelişen teknolojiye bağlı günlük hayat içerisindeki elektrik üretiminin artması; elektrik tüketiminde her zaman artışa neden olmaktadır. Kurulu güç yedeğinde 2020 yılına kadar açık görülmemesine rağmen sistemde enerji açığının yaşanmaması için belirli bir enerji yedeğinin olması gerekir. Güvenilir enerji yedeği dikkate alındığında sistemin çalışması için yeni elektrik üretim santrallerinin devreye alınması gerekecektir. Kaynak: TEİAŞ, EPDK 24

26 Doğalgaz Piyasası Yapısı Doğalgaz Piyasası ithalat ve üretim, iletim, depolama ve dağıtım faaliyetlerinden oluşmaktadır. Ulusal doğalgaz üretimi, tüketimin sadece %0,8 ini karşılamakta olduğu için, Türkiye ağırlıklı olarak ithalata bağımlıdır. İthalatın yaklaşık %55 i Rusya dan yapılmaktadır. Rusya yı, İran ve Azerbaycan sırasıyla %16 ve %12 lik oranlarla takip etmektedir Doğalgazın %37 si elektrik üretimi için kullanılırken, %25 i konutlarda, %30 u sanayide ve %7 si hizmet sektöründe kullanılmaktadır İlk başlarda sadece BOTAŞ tarafından yapılan doğalgaz ithalatı, sektörün liberalleştirilmeye başlamasıyla bu alandaki tekel konumundan kurtulmuştur. Doğalgaz ve LNG ithalatının %20 si liberalleşme adımları sayesinde özel sektöre devredilmiş olup, kanunlar ile bu devirlerin artırılması öngörülmüştür. Türkiye de ana iletim hatlarının inşası ve işletmesi BOTAŞ tarafından yürütülmektedir. Türkiye de gelişen gaz dağıtım şebekesi, sanayileşme ve artan nüfus ile birlikte doğalgaz tüketiminin de önümüzdeki yıllarda artması beklenmektedir Kaynak: TEİAŞ, EPDK 25

27 Doğalgaz Piyasası Türkiye de doğalgaz ithalatı ve sektörel tüketim payları Türkiye de doğalgaz üretimi, tüketimin ancak binde 8 ini karşılayabildiğinden tamamen ithalata bağımlıdır denilebilir. LNG ithalatı dahil, toplam ithalatımıza bakıldığında en büyük tedarikçimiz Rusya, sonrasında sırasıyla İran ve Azerbaycan gelmektedir yılında toplam 46 milyar m3 doğalgaz tüketimi gerçekleşmiş olup, 2017 yılı tüketimi 47,5 milyar m3 olarak beklenmektedir yılı Doğalgaz Tüketimi (46 milyar m3) %1 %7 %25 %30 %37 Konut tüketimi Elektrik Santralleri Sanayi Sektörü Hizmet Sektörü Diğer Kaynak: EPDK, GAZBİR 26

28 Doğalgaz Piyasası Türkiye de doğalgaz tüketimleri ve tüketim projeksiyonları Türkiye Doğalgaz Tüketimi (Milyar m 3 ) Doğalgaz dağıtım şebeke yatırımları Doğalgaz Tüketim Tahmini (Milyar m 3 ) Türkiye de 2003 yılında başlatılan doğalgaz dağıtım lisansı ihaleleri ile başlatılan doğalgazın yaygınlaştırılması politikasına bağlı olarak, yatırımların artması ve dağıtım ağlarının genişlemesiyle 2004 yılı itibariyle ülkemizde doğalgaz tüketimi hızla artmaktadır Kaynak: EPDK, GAZBİR

29 Doğalgaz Piyasası Depolama Faaliyetleri Tedarikçi ve transit ülkelerden kaynaklanan nedenler veya teknik nedenlerle, özellikle kış aylarında günlük gaz sözleşme değerlerinin altında doğalgaz arzının gerçekleşmesi ihtimalleri ve dolayısıyla günlük arz-talep dengesinin sağlanmasında zorluklar yaşanması durumlarına karşı doğalgazın Yeraltı Depolarında depolanması gerekliliği doğmuştur. Türkiye nin ilk faaliyete geçen doğalgaz yer altı depolama tesisi, işletmesi BOTAŞ a devredilmiş Kuzey Marmara Yeraltı Deposu dur ve kapasitesi 2,1 milyar m3 olup, 4 milyar m3 e artırılacaktır. Tuz Gölü Yeraltı Doğalgaz Deposu ise 2017 yılında faaliyete girmiş olup, mevcut kapasitesinin 1 milyar m 3 ten 6 milyar m 3 e çıkartılması planlanmıştır. Özel sektör dahil verilen diğer depolama lisansları ile önümüzdeki 10 yıl içerisinde 5 yeraltı depolama tesisinin daha faaliyete geçmesi beklenmektedir. Türkiye'nin ilk yüzer LNG depolama ve yeniden gazlaştırma terminali (FSRU) Aliağa da hizmete girmiştir. Yeraltı depolama dışında, LNG depolama da ayrıca yapılmaktadır. Kaynak: Şirket Bilgisi, EPDK 28

30 Doğalgaz Piyasası Dağıtım Şirketleri ve İşleyişleri Türkiye de doğalgaz dağıtımı, EPDK tarafından verilen lisanslar ile yapılmaktadır. Doğalgaz Dağıtım Lisansına sahip şirketler, bölgesel tekeldir ve doğalgaz dağıtım faaliyeti dışında başka bir işle iştigal edemezler. Doğalgaz dağıtım şirketleri, dağıtım şebekesi ve birimlerinin mülkiyetine sahiptir. Doğalgaz Dağıtım Lisansları 30 yıl süre için verilir. Lisans süresi sonunda şirket EPDK tarafından ihale ile satılır. Tahsil olunan bedel, EPDK tarafından hissedarlarına devrolunur. Doğalgaz Dağıtım Lisansı sahipleri 5 yıllık yatırım ve operasyon planlarını EPDK onayından sonra uygulamaya koyar. EPDK tarafından oluşturulan tarife metodolojisi dağıtım şirketlerine ait yatırımların ve işletme giderlerinin tarifeler yoluyla dağıtım şirketlerine geri kazandırılmasını esas alır Dağıtım Şirketlerinin yatırımlarının geri kazandırılması için Şirketlerin varlık tabanı üzerine yıllık makul getiri uygulanır. (Varlık tabanı: Firmanın sabit kıymet yatırımı toplamından abone gelirleri düşüldükten sonra bulunan net yatırım değeridir) Doğalgaz dağıtım şirketlerinin satış tarifeleri, doğalgaz alım maliyetine Sistem Kullanım Bedeli nin eklenmesiyle hesaplanmaktadır. Bu bedeller her ay ÜFE ile arttırılmaktadır Bölgelerinde monopol olan Palen ve Palgaz ın gelirleri, EPDK tarafından belirlenen Sistem Kullanım Bedeli ve yeni abonelerden alınan bağlantı ücretlerinden elde edilmektedir. Gazın fiyatındaki değişimler gelirin üzerinde bir etki yaratmaz. Gaz fiyatı ne olursa olsun EPDK tarafından onaylanmış tarifedeki TL mark-up (Sistem Kullanım Bedeli) fiyata eklenir. Bu tarife her ay ÜFE oranında tekrar düzenlemektedir. Kaynak: Şirket Bilgisi, EPDK 29

31 Doğalgaz Piyasası Palmet Grubu Dağıtım Şirketleri Tarifeleri Lisans Alma Tarifesi ( ) 1. Dönem Tarifesi ( ) 2. Dönem Tarifesi (TAHMİNİ) ( ) Palen 8,7 TL/1000 m 3 60,9 TL / 1000 m TL / 1000 m 3 Palgaz 9,2 TL/1000 m 3 Yıllık Tüketim Miktarı SKB (TL/1000 m 3 ) Kademe Sm 3 76,7 TL Kademe Sm 3 28,8 TL Yıllık Tüketim Miktarı SKB (TL/1000 m 3 ) Kademe Sm 3 104,3 TL Kademe Sm 3 47,8 TL Kademe Sm 3 üzeri 22,4 TL Kademe Sm 3 üzeri 10,2 TL Kaynak: Şirket Bilgisi, EPDK 30

32 Palmet Enerji A.Ş. Finansal Veriler 31

33 Finansal Veriler Finansal Rasyonlar USD 2014 (UFRS) 2015 (UFRS) 2016 (TTK-SPK) EBITDA 30,37 25,52 30,52 Özkaynaklar 87,06 63,77 104,46 Net Borç (İlişkili Taraflara Diğer Borçlar Hariç) 74,91 73,77 70,30 Net Borç 167,48 146,65 135,76 Kısa Vadeli Borçlanmalar 80,79 80,25 53,75 Uzun Vadeli Borçlanmaların kısa vadeli Kısımları 16,68 15,89 50,55 Uzun vadeli borçlanmalar 88,48 87,30 40,53 İlişkili Taraflara Diğer Borçlar 92,57 72,87 65,46 Nakit ve Nakit Benzerleri - 111,04-109,67-74,52 Net Borç / Özkaynak 1,92 2,30 1,30 Net Borç / EBITDA 5,51 5,75 4,45 Net Borç / Özkaynak (İlişkili Taraflara Diğer Borçlar Hariç) 0,86 1,16 0,67 Net Borç / EBITDA (İlişkili Taraflara Diğer Borçlar Hariç) 2,47 2,89 2,30 Brüt Kar Marjı 13% 13% 19% EBITDA Marjı (%) 8% 9% 13% Finansal Rasyoların Gelişimi % % % 13% 13% 19% 2014 (UFRS) 2015 (UFRS) 2016 (TTK-SPK) Net Borç / Özkaynak Net Borç / EBITDA Brüt Kar Marjı EBITDA Marjı (%) 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Finansal Rasyoların Gelişimi (İlişkili Taraflar Hariç) % % % % 13% 19% 2014 (UFRS) 2015 (UFRS) 2016 (TTK-SPK) 15% 10% 5% 0% Özkaynaklar (UFRS) Net Borç (UFRS) (UFRS) 2015 (UFRS) 2016 (TTK- SPK) EBITDA (TTK- SPK) (UFRS) 2015 (UFRS) 2016 (TTK- SPK) 32

34 Yatırımlar Palgaz Bağlı Ortaklıklar Açıklama Güncel Yatırım Durumu Güncel Yatırım Tutarı Kuzey Marmara da, Gebze, Darıca, Dilovası ve Çayırova bölgelerinde Doğalgaz Dağıtımına tek yetkili lisanslı doğalgaz dağıtım firmasıdır. Bölgedeki gelişmelere paralel yatırım devam etmektedir. 176 Milyon USD Palen Türkiye nin en soğuk ve bölgesinin en yoğun nüfusa sahip illerinden Erzurum Şehrinin tek yetkili lisanslı doğalgaz dağıtım Firmasıdır. Bölgedeki gelişmelere paralel yatırım devam etmektedir. 55 Milyon USD Delta Kısıt bölgesi olan Büyükkarıştıran, Trakya da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali Toplam kurulu kapasitesi 61 MW tır Yatırım Tamamlandı 67 Milyon USD Ales Eriç Çine, Aydın da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santralidir Toplam kurulu kapasitesi 63 MW tır Yatırım Tamamlandı 70 Milyon USD Erzincan da yer alan Hidroelektrik Santralidir Toplam kurulacak gücü MW tır Proje Geliştirme Çalışmaları Devam Etmektedir. 58 Milyon USD TOPLAM YAPILAN YATIRIM 426 Milyon USD YATIRIMLAR (USD) Son 3 Yıl Yatırımlar (Milyon USD) Palgaz Palen Delta Ales Eriç EBITDA (Milyon USD)

35 Finansal Projeksiyonlar KONSOLİDE (USD) PALMET ENERJİ PALEN PALGAZ GAZPORT DELTA ALES PALPORT CİRO ,53 7,4 47,5 80,2 148,1 24,7 17,3 20,3 EBITDA ,52 5,6 3,9 7,8 10,0 2,1 1,1 0,1 CİRO ,4 10,1 50,6 101,6 182,1 20,4 16,1 10,5 EBITDA ,48 5,8 6,0 10,4 1,5 4,1 2,5 0,1 CİRO ,31 9,9 68,2 121,5 311,3 20,0 15,8 10,6 EBITDA ,68 5,7 11,0 11,4 10,0 4,0 2,5 0,1 CİRO ,63 9,7 73,6 140,2 355,6 19,5 15,4 10,6 EBITDA ,65 5,5 9,2 8,4 11,0 3,9 2,5 0, CİRO GELİŞİMİ EBITDA GELİŞİMİ - CİRO 2016 CİRO 2017 CİRO 2018 CİRO 2019 PALMET ENERJİ PALEN PALGAZ GAZPORT DELTA ALES PALPORT - EBITDA 2016 EBITDA 2017 EBITDA 2018 EBITDA 2019 PALMET ENERJİ PALEN PALGAZ GAZPORT DELTA ALES PALPORT 34

36 Rating Raporu 35

37 Palmet Enerji A.Ş. Tahvil İhraç Bilgileri 36

38 İhraç Bilgileri ve Tahmini Fiyatlama İhraç Bilgileri İhraççı : PALMET ENERJİ A.Ş. İhraç Tutarı : 50 Milyon TL (Talep olması durumunda artırılabilir) Kıymet Türü : Özel Sektör Tahvili İhraç Şekli : Nitelikli yatırımcıya satış Vade : 732 gün Vade Başlangıç Tarihi : 8 Mayıs 2017 Vade Sonu : 10 Mayıs 2019 Faiz Türü : Değişken Kuponlu Kupon Ödemesi : 91 Günde 1* Yıllık Ek Getiri : 500 bps İlk Kupon Faizi : %3,9418 Tahmini Basit Faiz : %15,81 Tahmini Bileşik Faiz : %16,77 Minimum Talep Miktarı : 10,000 nominal Tahvilin Fiyatı : 1 TL İşlem Görme : BIST Bono ve Tahvil Piyasası (Nitelikli yatırımcılar arasında) Aracı Kurum : Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. *son kupon ödemesi 95 gün baz alınarak hesaplanacaktır. 37

39 Kupon ve Anapara Ödeme Tarihleri 1. kupon 2. kupon 3. kupon 4. kupon 5. kupon 6. kupon 7. kupon 8. kupon* Anapara Ödemesi 07 Ağustos 2017 Pazartesi 06 Kasım 2017 Pazartesi 05 Şubat 2018 Pazartesi 07 Mayıs 2018 Pazartesi 06 Ağustos 2018 Pazartesi 05 Kasım 2018 Pazartesi 04 Şubat 2019 Pazartesi 10 Mayıs 2019 Cuma 10 Mayıs 2019 Cuma *son kupon ödemesi 95 gün baz alınarak hesaplanacaktır. 38

40 İhraç Bilgileri Tahmini Zamanlama Talep Toplama Tarihleri : 3-4 Mayıs 2017 Dağıtım Sonuçlarının Açıklanma Tarihi : 8 Mayıs 2017 Para ve Kıymet Takası : 8 Mayıs 2017 Vade Başlangıç Tarihi : 8 Mayıs 2017 İtfa Tarihi : 10 Mayıs 2019 Borsa İstanbul da İşlem Görme Tarihi : Satış sonuçları Borsa İstanbul a bildirildikten sonra Yönetim Kurulu nun onayıyla işlem görmeye başlayacaktır. Minimum talep tutarı : 10,000 nominal TL 39

41 Fiyat Tespit Detayı TRT110718T18 ISIN kodlu gösterge tahvil 732 gün vadeli PALMET tahvil fiyatlamasında 2 yıl vadeli gösterge tahvil referans alınacaktır. A B C D Gösterge tahvilin yıllık bileşik faizinin 5 günlük ortalaması Gösterge Dönemsel Faiz Oranı PALMET ENERJİ Tahvilinin yıllık basit ek faiz oranı Söz konusu tahvilin Nisan ve Mayıs 2017 tarihlerindeki Borsa İstanbul Kesin Alım Satım Pazarı nda oluşan işlem hacmi ağırlıklı ortalama bileşik faizleri ve günlük işlem hacimleri dikkate alınacak ve 4 Mayıs 2017 tarihinde aynı gün valörlü işlem saati bitimini takiben hesaplamalar yapılacaktır. B=((1+A)^(91/365))-1 PALMET ENERJİ Tahvilinin 91 günlük basit ek faizi D=C*91/365 Belirlenen ek faiz oranı=%5 E PALMET ENERJİ Tahvilinin 91 günlük basit faizi (kupon faizi) E=B+D F G PALMET ENERJİ Tahvilinin Yıllık Basit Faizi PALMET ENERJİ Tahvilinin Yıllık Bileşik Faizi F= E*365/91 G=[(1+E)^(365/91)]-1 40

42 Nitelikli Yatırımcı Kriterleri Sermaye Piyasası Kurulu nun yatırım kuruluşlarına ilişkin düzenlemelerinde tanımlanan ve talebe dayalı olarak profesyonel kabul edilenler de dahil profesyonel müşterileri ifade eder. Bu kapsamda aracı kurumlar, bankalar, portföy yönetim şirketleri, kolektif yatırım kuruluşları, emeklilik yatırım fonları, sigorta şirketleri, ipotek finansman kuruluşları, varlık yönetim şirketleri ile bunlara muadil yurt dışında yerleşik kuruluşlar, emekli ve yardım sandıkları, 17/7/1964 tarihli ve 506 sayılı Sosyal Sigortalar Kanununun geçici 20 nci maddesi uyarınca kurulmuş olan sandıklar, kamu kurum ve kuruluşları, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Dünya Bankası ve Uluslararası Para Fonu gibi uluslararası kuruluşlar, nitelikleri itibarıyla bu kurumlara benzer olduğu Sermaye Piyasası Kurulu nca kabul edilebilecek diğer kuruluşlar, aktif toplamının Türk Lirası, yıllık net hâsılatının Türk Lirası, öz sermayesinin Türk Lirasının üzerinde olması kıstaslarından en az ikisini taşıyan kuruluşlar ile nakit mevduatlarının ve sahip olduğu sermaye piyasası araçlarının da dâhil olduğu finansal varlıkları toplamının Türk Lirası tutarını aşması şartını sağlayan gerçek ve tüzel kişiler nitelikli yatırımcı olarak kabul edilir. 41

43 Vergilendirme Esasları Alım Satım ve Faiz Kazancı Tam Mükellef Tüzel Kişi Anonim, eshamlı Komandit ile limited şirketler ve yatırım fonları tarafından elde edilen kazançlarda stopaj %0'dır. Kurumlar vergisine tabidir. Diğer kurumlar: (Kooperatifler, iktisadi kamu kuruluşları, dernek ve vakıflar ile iktisadi işletmeleri, iş ortaklıkları) tarafından elde edilen kazançlarda stopaj %10'dur. Beyanname vermesi gereken kurumlar ödenen stopajı beyanname üzerinde hesaplanan kurumlar vergisinden mahsup edebilirler. TÜZEL KİŞİ YATIRIMCILAR Dar Mükellef(*) Tüzel Kişi Anonim, eshamlı komandit ve limited şirket niteliğindeki yabancı kurumlar ile Sermaye Piyasası Kanunu'na göre kurulan yatırım fonları ve yatırım ortaklıklarıyla benzer nitelikte olduğu Maliye Bakanlığınca belirlenen yabancı kurumlar (**) tarafından elde edilen kazançlarda stopaj %0'dır. Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez Diğer kurumlar tarafından elde edilen kazançlarda stopaj %10'dur. Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez. GERÇEK KİŞİ YATIRIMCILAR Tam Mükellef Dar Mükellef Gerçek Kişi Gerçek Kişi 10%. Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez. 10%. Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez. (*) Dar mükellef kurumlar ifadesi ile Türkiye'de işyeri ve daimi temsilcisi bulunmayan dar mükellef kurumlar kastedilmektedir. (**) 25 Aralık 2010 tarihli Resmi Gazete'de yayımlanan 277 Seri Numaralı Gelir Vergisi Genel Tebliği uyarınca, Türkiye'de münhasıran menkul kıymet ve diğer sermaye piyasası aracı getirileri ile değer artışı kazançları elde etmek ve bunlara bağlı hakları kullanmak amacıyla faaliyette bulunan sınırlı sorumlu ortaklıklar, ülke fonları, kurum ve kuruluş fonları ve yatırım kuruluşları gibi yabancı kurumsal yatırımcıların tümü, 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu'na göre kurulan yatırım fonları ve yatırım ortaklıklarıyla benzer nitelikteki mükellefler olarak kabul edilmektedir. BSMV'ye tabi olan kurumsal yatırımcılar elde etmiş oldukları gelir üzerinden %5 BSMV ödeyeceklerdir. 42

44 İletişim Bilgileri Şela Göktürk Hazine ve Varlık Yönetimi Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. s.gokturk@turkishyatirim.com Tel : Fax : Aslı Gökçek Hazine ve Varlık Yönetimi Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. a.gokcek@turkishyatirim.com Tel : Fax : Eylem Çiftçi Kurumsal Finansman Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Yiğit Engiz Kurumsal Finansman Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. e.ciftci@turkishyatirim.com Tel : Fax : y.engiz@turkishyatirim.com Tel : Fax :

45 Önemli Not Bu doküman yatırımcılara Palmet enerji A.Ş. hakkında bilgi vermek amacıyla Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olup, kaynak olarak Palmet Enerji A.Ş. tarafından sağlanan bilgiler ile kamuya açık sektör bilgileri kullanılmıştır. Bu dokümanda yer alan bilgiler, Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından denetlenmemiş ve bağımsız olarak doğrulanmamıştır. Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu doğrulamayı yapmak, alıcıya ek bilgi sağlamak, bu sunumu güncellemek veya içinde herhangi bir düzeltme yapmak yükümlülüğü altına girmemektedir ve bu bağlamda Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin ilgili müdürleri, çalışanları ve görevlileri bu dokümanda yer alan bilgilerin doğruluğuna, adilliğine ve tamlığına ilişkin hiçbir sorumluluk kabul etmemektedir. Bu doküman herhangi bir yatırım kararının sebebini oluşturmayı amaçlamamakta ve bir yatırım kararının alınmasında gerekli olabilecek veya öğrenmek istenebilecek tüm bilgileri içerdiğini belirtmemektedir. Bu doküman yatırımcılar açısından bir tavsiye olarak yorumlanamaz. Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu doküman baz alınarak gerçekleştirilen yatırım kararlarından sorumlu tutulamaz. 44