Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Haziran 2016

Transkript

1 Genel Yatırım Tavsiyeleri 21 Haziran 2016 Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş. ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin Katkılarıyla

2 İçindekiler Son Veriler Gündem Piyasalara Genel Bakış Beklentilerimiz o TL Tahvil ve Bonolar o Pariteler o Eurobondlar o Altın o Hisse Senetleri Önemli Göstergelerin Performansı

3 Son Veriler & Gündem Son Veriler BIST-100 Endeksi: % 2,77; işlem hacmi 2,6 milyar TL Tahvil/Bono: Gösterge: %9,07 (-8 bps) ; 10 Yıllık Tahvil: %9,54 (-19 bps) Usd/TL: 2,90 %-1,00 Döviz Sepeti/TL: 3,095 %-0,85 Altın: Usd %-1,10 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,67 (bir önceki gün %1,65) VIX: 18,40 (bir önceki gün 19,40) CDS Türkiye: 251 (bir önceki gün 264) Gündem 09:00 Euro Bölgesi- İşsizlik Oranı (beklenti : 11,4%, önceki: 9,8%) 11:00 Euro Bölgesi - Sanayi Üretimi Yıllık (önceki: -2.3%) 12:00 Euro Bölgesi- ZEW Anketi (beklenti: 53, önceki: 53.1) 13:00 Euro Bölgesi - ÜFE Yıllık (önceki: -3.1%) 14:00 TR - TCMB Faiz Kararı - Haftalık Repo (beklenti: %7.50 önceki: %7.50) 14:00 TR - TCMB Faiz Kararı Gecelik Borçverme ((beklenti: %9 önceki: %9.5) 14:00 TR - TCMB Faiz Kararı Gecelik Borçlanma (beklenti: %7.25 önceki: %7.25) 17:00 FED Başkanı Yellen konuşacak

4 Piyasalara Genel Bakış Kısa vadede piyasaların odaklandığı Brexit referandumuna yönelik kaygıların hafiflemesi, dolardaki gerileme ve petrol fiyatlarındaki yukarı yönlü hareketlerin dün bütün riskli varlıklara olumlu yansıdığını ve hisse senetlerinin yükseldiğini takip ettik. Avrupa da endeksler son on ayın en güçlü performansını gösterirken Almanya Dax, Fransa CAC40 ve İspanya IBEX 35 yaklaşık %3.50, İngiltere FTSE 100 %3, Stoxx 600 ise %3.65 artışla günü tamamladı. Genele yayılan bir yükseliş yaşanırken bütün sektörler artıdaydı, ancak banka hisseleri en güçlü performans göstererek rally e önderlik eden hisseler oldu. Her ne kadar Jo Cox a yapılan saldırı oylamada dengeleri değiştirmiş ve AB de kalma yanlısı görüşleri öne geçirmiş olsa da, hala oy oranlarının birbirine oldukça yakın olduğu ve belirsizliğin devam ettiği unutulmamalı. Dün yaşadığımız ve bütün riskli varlıklara yansıyan yükselişler, Perşembe günü yapılacak olan oylama öncesinde gelebilecek yeni anket veya açıklamalarla hızlı şekilde geri alınabilir. Nitekim dün akşam saatlerinde yayınlanan YouGov anketi, tekrar ayrılık yanlısı görüşlerin 2 puan önde olduğuna işaret etti. Amerika seansına geldiğimizde olumlu hava korunurken, günün ilk yarısında hızlı bir yükseliş hareketiyle S&P 500 endeksinin direncine tırmandığını gördük. Ancak öğleden sonra gelen kar satışları ile endeksler gerilerken günü yine de günü %0.70 civarında yükselişlerle tamamladılar. Yaşanan yükselişlerde bu hafta volatilitenin daha da artacağını düşenerek bu yönde pozisyon alan yatırımcıların, bir milletvekiline saldırı gibi beklenmeyen bir gelişme sonrasında pozisyonlarını kapatmalarının da etkisi oldu. Bugün sabah saatlerinde dün Avrupa ve Amerika piyasalarında yaşanan yükselişlerin ve yendeki gerilemenin Asya da endekslere olumlu yansıdığını ve MSCI Asya endeksinin üçüncü günde de yükselişine devam ettiğini görüyoruz. Japonya Nikkei 225 endeksi %1.40, Çin Shanghai Composite %0.20, Hong Kong Hang Seng %0.70 artışla seyrediyor. Amerika endekslerinin vadeli kontratlarına baktığımızda da %0.30 civarında kazanımlar görüyoruz. Bugün Yellen ın senede iki kere Senato da yaptığı sunum yakından takip edilecek önemli bir gelişme olacak. İç piyasada ise İngiltere'de, Avrupa Birliği içinde kalma yanlılarının fazlalaşması Avrupa borsaları öncülüğünde küresel alımlara neden olurken; artan risk iştahıyla BIST-100 endeksi de güçlü yükseldi. BIST-100 dünü yüzde 2.77 yükselişle 77,523 puanda tamamlarken; bankacılık endeksi yüzde 3.19 yükseldi. Günün en önemli gündemi ise içeride saat 1400'de açıklanacak Haziran ayı PPK toplantısının sonuçları olacak. Yıllık enflasyonun son üç yılın en düşük seviyelerinde kalmaya devam etmesi ve ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımlarında acele etmeyeceği beklentisi Merkez Bankası'nın (TCMB) Haziran ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında koridorun üst bandında 50 baz puanlık indirimlerine devam etmesi bekleniyor. Reuters'ın 17 kurumun katılımıyla gerçekleştirdiği ankette katılımcıların neredeyse tamamı koridorun üst bandında 50 baz puan indirim beklerken, bir katılımcı ise 25 baz puan indirim öngörüyor. Ankete katılan kurumların tamamı politika faizin sabit tutulmasını, bir katılımcı ise koridorun alt bandında 25 baz puanlık indirim bekliyor. Tüketici fiyatları enflasyonu gıda kaleminde düşüşün sürmesine paralel Mayıs'ta beklentilerin altında yüzde 0.58 artarken, yıllık enflasyon Nisan ayında gerilediği son üç yılın en düşük seviyesinden uzaklaşmayarak yüzde 6.58 oldu. Enflasyonun Mayıs'ta aylık bazda arka arkaya dördüncü ayda da düşüşünü sürdürmesi ardından çekirdek enflasyondaki gerilemenin TCMB'nin faiz indirimlerine devam etmesi için uygun ortam hazırlarken, diğer taraftan gıda fiyatları ve kurdaki oynaklığın yanı sıra enerji fiyatlarındaki yükseliş eğilimi de dikkat çekiyor. Dün 10 Haziran'dan beri en düşük olan 'e kadar gerileyen saat 1637'de ise / seviyesinde olan dolar/tl bu sabah / seviyesinde. Dün aynı saatte / seviyesinde olan sepet bazında TL bu sabah /3.0957, / seviyesindeki euro/tl ise / seviyesinde işlem gördü.tahvil-bono piyasasında ise 11 Şubat 2026 itfalı 10 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi dün spot kapanışta ortalama yüzde 9.59, valörde son işlemde yüzde 9.54 oldu. Gösterge beş yıllık 17 Şubat 2022 itfalı tahvilin bileşik faizi ise dün spot kapanışta yüzde 9.34, valörde son işlemde yüzde 9.32 oldu. Öte yandan iki yıllık gösterge olan 14 Haziran 2017 itfalı tahvilde dün spot kapanışta ortalama bileşik faiz yüzde 9.08 oldu. Teknik tarafta ise cuma günü 75,000 üzerinde başlayan tepki alımlarının, dün 76,500 direncinin aşılmasıyla kısa vadeli yeni bir yükseliş hareketine geçiş yönündeki sinyali onayladığını gözlemliyoruz. Kısa vadeli teknik göstergelerin aşırı satım bölgesinden yükseliş işaretiyle desteklediği alım eğiliminin, böylece bir üst noktada bulunan 77,500 hedef seviyesini test ettiğini gözlemliyoruz. Güne yukarı hareketini sürdürme çabasıyla başlayacak olan piyasada, geri çekilmelerde 76,500 seviyesini destek noktası olarak alıyoruz. 76,500 üzerindeki hareketlerin sürdüreceği yukarı seyir ise piyasada ara direnç noktasını oluşturan 77,500 direncini aşma denemelerini sürdürecektir. 77,500 direncinin aşılması ise ana hedef noktası olarak izlediğimiz 80,000 seviyesinin test edilme potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz.dolayısıyla piyasada 76,500 direncinin aşılmasıyla oluşan yükseliş potansiyelinin şu aşamada devam edebileceği yönündeki eğiliminin sürdüğünü gözlemliyoruz. Bu çerçevede 76,500 direnci üzerinde yükseliş yönünde izlediğimiz piyasa hareketi kapsamında, 75,000 seviyesini mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak belirliyoruz. Yurtdışında günün en önemli gündemi ise Fed Başkanı Yellen'in Senato'da yapacağı para politikası konulu sunumu olacak. Yellen'in saat 17:00'deki sunumu öncesi ise saat 16:00'da Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi'den gelecek açıklamalar izlenecek. Ayrıca Euro Bölgesi İşsizlik Oranı, Sanayi Üretimi ve ZEW Endeksi takip edilecek

5 Eur/Usd Geçtiğimiz hafta Birlik ten ayrılmaya işaret eden anketler hafta sonu terse dönünce piyasaları yeni denge noktalarına taşıyor. Brexit piyasalarda hareketlilik kaynağı olmayı sürdürüyor. Hafta sonu yapılan anketlerde Brexit ihtimalinin zayıfladığının görülmesi ile risk iştahı arttı. Brexit nedeniyle baskı altında kalan Gbp ve Eur bu durumda olumlu etkilenen para birimleri. Ancak Eur un beklendiği kadar değer artışı yaşamadığını belirtelim. Bunun AB bölgesinin finansal varlıklarına talep artışı yaşanırken Eur nun zayıflamasına ve Brexit ihtimalinin azalmasının doğrudan FED faiz artışına kapı aralamasına bağlıyoruz. Bir yandan Brexit tartışılırken öte yandan makro verilerin ve merkez bankalarının ajandaları sürüyor. Bugün Almanya da ZEW endeksi, Perşembe günü ise AB PMI verileri açıklanacak. Bugün 17:00 ve 23:00 de FED başkanı Yellen in konuşmaları dikkat çekici olacak. Zira FED, Brexit nedeniyle temkinli olmayı tercih etmişti. Bugün itibari ile FED in görüşündeki (hem ekonomi, hem global) güncel durumu ortaya koyabilir. Avrupa Birliği nin mevcut yapısını koruyacağı yönündeki beklentiler Eur nun güçlenmesini sağlıyor. Piyasaların Brexit in gerçekleşmeyeceğine ikna olması halinde Eur lehine seyrin devam etmesinin kuvvetli ihtimal olduğunu düşünüyoruz. Bu durumda Eur/Usd de 1,15-1,16 bölgesi hedef haline gelebilir. Ancak Brexit in olmaması FED in elini rahatlatacağından Eur yu baskı altına altına alabilir. Dolayısı ile Eur nun yükselişinin sınırlanacağını düşünüyoruz. Paritede Mayıs ayı başında başlayan düşüş trendi korunuyor. 1,1360 direncini önemli buluyoruz. Aşağıda ise 1,1230 seviyesindeki destek öne çıkıyor. Yaklaşık bir aydır süren sıkışmanın aşılması için belirttiğimiz seviyelerin aşılması gerekiyor. Bu noktada Brexit in sonucu kırılmayı beraberinde getirebilir. Sonraki seviyeler ise destek olarak 1,1150, direnç olarak ise 1,1440.

6 Usd/TL Brexit gündemde geniş yer kaplamaya devam ediyor. Brexit kısa vade içinde para birimleri, uzun vadede ise ticari faaliyetler üzerinde belirleyici sonuçlar doğurmaya aday. Bu şartlar altında gerek Usd ve Eur gerek diğer para birimleri volatil seyrediyor ve bu hafta volatil olmaya da devam edecekler diye düşünüyoruz. Geçtiğimiz hafta Birlik ten ayrılmaya işaret eden anketler hafta sonu terse dönünce piyasaları yeni denge noktalarına taşıyor. Brexit piyasalarda hareketlilik kaynağı olmayı sürdürüyor. Güvenli limanlardan riskli varlıklara geçiş yaşanıyor. Brexit baskısı ile FED son toplantısında faizde değişikliğe gitmemişti, bakalım bu baskı PPK kararında da etkin olacak mı. PPK kararının Brexit in TCMB tarafından nasıl okunduğuna da ışık tutucağı kanaatindeyiz. Piyasa 50 baz puanlık indirim yapılacağı beklentisini fiyatlara yansıtmış durumda. Artan risk iştahı ile TL değer kazancı elde ediyor. Bugün düne göre iyimserlikte biraz yavaşlama görebiliriz. Önümüzdeki günlerde ise Brexit in gerçekleşmemesi halinde 2,84-2,86 lar sözkonusu olabilir. Ki bu seviyeler Brexit olmamasına verilecek ilk tepkiler ile paritenin 1,16 lara yakınsamasına bağlı. Daha üst seviyeler ECB yi tetikleyebilir. Brexit in gerçekleşmemesi ise FED i tetikleyebilir. Kısaca 1,16 kalıcı olmayabilir. Dolayısı ile 2,84-2,86 ların kalıcılığını da zayıf görüyoruz. Bugün için 2,90-2,89 önemli destek seviyeleri, direnç için ise 2,9250 nin öne çıktığını ve sağlam olduğunu belirtelim. 2,94 seviyesinin ise Brexit ihtimalinin tekrar artması ile görülebileceğini not edelim.

7 Eur/TL Bu hafta perşembe günü gerçekleşecek referanduma kadar anketler, hem Euro hem de TL üzerinde önemli etki gösterecek diye düşünüyoruz. Hafta sonu açıklanan anketlerin etkisi ile Euro ve TL kayıplarının bir kısmını geri aldı. Diğer yandan her iki para biriminde belirgin güçlenme beklemek kanımızca fazla iyimserlik olabilir. Londra finans endüstrisi çalışanlarının perşembe akşamını ofislerinde geçirecek olması, kanımızca temkinin elden bırakılmayacağını gösteriyor. Avrupa Birliğinin mevcut yapısını koruyacığı yönündeki beklentiler Eur nun güçlenmesini sağlıyor. Piyasaların Brexit in gerçekleşmeyeceğine ikna olması halinde Eur lehine seyrin devam etmesinin kuvvetli ihtimal olduğunu düşünüyoruz. Bu durumda Eur/Usd de 1,15-1,16 bölgesi hedef haline gelebilir. Özetle Brexit spekülasyonun enerji biriktirdiği, referandumun sonucuna göre önemli fiyat değişimleri görebileceğimiz kanaatindeyiz. Brexit olması halinde ise 1,1150-1,10 seviyeleri ilk destek bölgesi olarak karşımıza çıkıyor. Brexit baskısı ile FED son toplantısında faizde değişikliğe gitmemişti, bakalım bu baskı PPK kararında da etkin olacak mı. PPK kararının Brexit in TCMB tarafından nasıl okunduğuna da ışık tutucağı kanaatindeyiz. Piyasa 50 baz puanlık indirim yapılacağı beklentisini fiyatlara yansıtmış durumda. Artan risk iştahı ile TL nin değer kazancı elde ediyor. Bugün düne göre iyimserlikte biraz yavaşlama görebiliriz. Eur in değeri Brexit e bağlı olunca Eur/TL de hareketli bir resim çiziyor ve hareketliliği sürdürmeye de aday. TL deki momentumun Eur/TL paritesinin yukarı hareketini sınırladğını düşünüyoruz. Brexit karşıtı beklentinin sürmesi ile 3,35 seviyesi radara girebilir. Mevcut veri seti ile bugün için 3,32 nin direnç olacağını belirtelim. Destek olarak ise 3,28 i ardından 3,25 i öne çıkarıyoruz.

8 TL Bono Bugünün en önemli gündem maddesi saat de açıklanacak PPK kararları. Fed in geçen hafta açıklanan kararı ve öngörüleri sonrasında piyasalarda Temmuz ayında faiz artırımına yönelik ihtimalin iyice düşmesiyle, bugün gerçekleşecek PPK toplantısında TCMB nin eli iyice rahatlatmış durumda. Global piyasalardaki gelişmeler sonrasında 50 baz puanlık faiz indirimi yatırımcıların beklentilerine dahil. Geçen hafta yayınlanan TCMB 2016 yılına ilişkin Haziran ayı beklenti anketinde Haziran ayı Tüfe beklentisi %0,17 den %0,11 e, yıl sonu beklentisi ise %7,64 e geriledi. Mayıs ayı manşet ve çekirdek enflasyondaki beklenti altındaki rakamlar, TCMB yi sadeleştirme adımlarına devam etmesi konusunda cesaretlendirmiş görünüyor. Küresel piyasalarda ise Perşembe günü İngiltere'de yapılacak referanduma bağlı olarak volatilite devam ediyor. Geçtiğimiz hafta İngiltere de yaşanan üzücü olayda bir milletvekilinin öldürülmesi öncesinde anketler Brexit yanlılarının önde geldiğini gösteriyordu, ancak hafta sonu gelen anket sonuçları AB'den ayrılmak isteyenlerin sayısında azalmaya işaret ediyor ki bu piyasalarda olumlu hava esmesine sebep oluyor. 2 Yıllık Gösterge Tahvil 10 Yıllık Gösterge Tahvil Dün beklentimize paralel gerileyerek günü %9,54 seviyesinden kapatan 10 yıllık TL tahvilin, İngiltere de yaşanan tatsız gelişme sonrasında AB de kalma yönünde karar alınma ihtimalinin güçleneceğine dair iyimserlikle artan risk iştahı sonrasında, yaklaştığı ilk direnç %9,50 seviyesi sonrasında bu hafta %9,30 seviyesine kadar gerileyebileceğini düşünmeye devam ediyoruz.

9 Oca11 Nis11 Tem11 Eki11 Oca12 Nis12 Tem12 Eki12 Oca13 Nis13 Tem13 Eki13 Oca14 Nis14 Tem14 Eki14 Oca15 Nis15 Tem15 Eki15 Oca16 Nis16 Eurobond Brexit olasılığının azalması ile küresel piyasalar dün değer kazançları ile günü tamamladılar. İyimser havanın bugün de sürmesini bekliyoruz. Ancak dünkü ivmenin gerisinde bir iyimserlik beklediğimizi not edelim. Çekinçe olarak ise Brexit e işaret eden bir haber gelmesinin mevcut dinamiği tersine çevirebileceğini düşünmekteyiz. Güvenli liman talebini karşılayan Dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvili bu sabah itibari ile yatay seyrediyorlar. VIX endeksinin 18,40 seviyesinde olduğunu ve 200 günlük ortalamasına yakın seyrettiğini belirtelim. Geçtiğimiz hafta 270 seviyesinde olan Türkiye 5 yıllık CDS i bu sabah 251 seviyesine gevşemiş durumda. CDS deki aşağı hareket bugün de sürebilir. Ancak daha yavaş bir hareket olacağını düşünüyor 244 seviyesinin direnç olduğunu not ediyoruz. Ana parametre Brexit olmayı sürdürüyor. Brexit in olmaması risk iştahını destekleyeceği için GOP varlıklarını olumlu yönde etkiler. Risk iştahının aşırı hale gelmesini ise FED faiz artışı söylemlerinin tekrar öne çıkması dengeleyebilir. İç tarafta bugünkü PPK kararı TL varlıklara hareketlilik getirebilir. Zira Brexit endişesi ile FED beklemeyi tercih etmişti, PPK nın bugünkü kararı Brexit i nasıl okuduğunu da ortaya koyacak diye düşünüyoruz. Piyasa beklentisi ise 50 baz puan indirim yapılacağı yönünde. Dün Türk eurobondlarının birim fiyatlarında 0,50-1,00 Usd civarında artış oldu. Türk eurobondlarda kısa vadede alışların -düne göre daha yavaş- sürmesini beklediğimizi, daha uzun vadeler için ise -Brexit olmayacak ise- sınırlı iyimser olduğumuzu belirtelim. (*) Kısa: 3 Yıla Kadar / Orta: 3-10 Yılı Kadar / Uzun: Yıla Kadar / Çok Uzun: 20 ve Üzeri 2025 Vadeli Eurobond 2034 Vadeli Eurobond 2043 Vadeli Eurobond Türkiye 5 Yıl CDS ABD 10 Yıllık Tahvil

10 Altın Geçtiğimiz haftayı Usd seviyesinde tamamlayan Altın, haftaya 10 Usd civarında bir fiyat boşluğu ile başladı ve dün Usd bandında işlem gördü. Mevcut senaryoda Brexit ihtimali, küresel büyüme endişeleri ve FED faiz artırma ihtimali fiyatlamaya etki eden önemli unsurlar olarak sıralanabilir. Bu unsurları biraz daha detaylandırmak gerekir ise hafta sonu yapılan anketlerin Brexit ihtimalinin azaldığını ortaya koyması ile küresel piyasalarda iyimser hava oluştu. Evet-Hayır oyları birbirine yakın olduğu için Perşembe günü yapılacak referandumun sonucu hakkında konsensus sağlanabilmiş değil. Dolayısı ile Brexit gerçekleşebilir ve şu anki iyimser hava hızlıca terse dönebilir. Zira Brexit zaten kırılgan olan küresel ticari faaliyetleri de zayıflatabilir. Bu durumda altın tekrar yükseliş hareketine başlar. Brexit in olmadığı bir sonuç ise hem risk iştahını destekler hem de FED in faiz artışındaki çekincesini ortadan kaldırmış olur. Bu durumda altın düşüş hareketini sürdürür. Bu görüşümüze istinaden Brexit netleşinceye dek (iyimser havayı bozucu haber akışı olmadığı varsayımı ile) altının mevcut seviyelerden çok uzaklaşmayacağını düşünüyoruz. Yeni lehte(brexit olabilir) ve aleyhte(brexit olmayabilir) haber akışı fiyatlamayı değiştirebilir Usd'deki desteğini önemli görüyoruz. Bu desteğin kırılması halinde Usd seviyesine gerileyebileceğini öngörüyoruz Usd ise Brexit yanlılarının güç kaybına işaret eden anketlerin gelmeye devam etmesi halinde görülebilecek destek seviyesi. Brexit olasılığının artması halinde ise önce Usd, ardından Usd seviyesi önemli dirençler olarak öne çıkıyor.

11 Hisse Senedi Cuma günü 75,000 üzerinde başlayan tepki alımlarının, dün 76,500 direncinin aşılmasıyla kısa vadeli yeni bir yükseliş hareketine geçiş yönündeki sinyali onayladığını gözlemliyoruz. Kısa vadeli teknik göstergelerin aşırı satım bölgesinden yükseliş işaretiyle desteklediği alım eğiliminin, böylece bir üst noktada bulunan 77,500 hedef seviyesini test ettiğini gözlemliyoruz. Güne yukarı hareketini sürdürme çabasıyla başlayacak olan piyasada, geri çekilmelerde 76,500 seviyesini destek noktası olarak alıyoruz. 76,500 üzerindeki hareketlerin sürdüreceği yukarı seyir ise piyasada ara direnç noktasını oluşturan 77,500 direncini aşma denemelerini sürdürecektir. 77,500 direncinin aşılması ise ana hedef noktası olarak izlediğimiz 80,000 seviyesinin test edilme potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla piyasada 76,500 direncinin aşılmasıyla oluşan yükseliş potansiyelinin şu aşamada devam edebileceği yönündeki eğiliminin sürdüğünü gözlemliyoruz. Bu çerçevede 76,500 direnci üzerinde yükseliş yönünde izlediğimiz piyasa hareketi kapsamında, 75,000 seviyesini mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak belirliyoruz.

12 Önemli Göstergelerin Performansı ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«21 Haziran 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır.