Holdingler 25 Haziran 2001 (TL24,500 /ABDc.1.84)

Transkript

1 ALARKO HOLDİNG (ALARK.IS) UZUN VADELİ AL Holdingler 25 Haziran 2001 (TL24,500 /ABDc.1.84) TÜRK İNŞAAT VE ENERJİ SEKTÖRLERİNE UZUN VADELİ YATIRIM ARACI... Ağırlıklı olarak inşaat sektöründe faaliyet gösteren Alarko Holding önümüzdeki dönemde Türkiye ve civar ülkelerde canlanması beklenen altyapı yatırımlarından olumlu etkilenecektir. Bunun yanısıra, Türk elektrik ve doğalgaz piyasalarındaki liberalizasyon sürecinin Alarko Holding e hem müteahhit hem de yatırmcı olarak önemli fırsatlar sunması beklenmektedir. Alarko Holding halihazırda enerji sektöründe hızla büyümeyi hedeflemektedir ve bu amaca yönelik olarak kısa bir süre once Fransız Enerji Grubu SNET le stratejik ortaklık kurmuştur. Alarko Holding şu anda yılsonu hedef NAD ine göre %32 oranında iskontolu işlem görmektedir. Uzun vadede inşaat ve enerji sektörlerindeki olumlu gelişmelerin şirketin NAD inde %25-50 lik ilave potansiyel değer yaratabileceğini düşünüyor ve Alarko Holding için UZUN VADELİ AL tavsiyesi veriyoruz. Alarko Holding elektrik üretim kapasitesini 2005 yılına kadar 321MW tan 1,000MW a çıkarmayı hedeflemektedir. Alarko Holding halihazırda 3 adet hidroelektrik santralini YİD bazında işletmektedir ve 3 diğer santralin de YİD ihalelerini kazanmıştır. Alarko Holding enerji sektöründeki büyüme hedefleri doğrultusunda Nisan ayında Fransız SNET le 50/50 stratejik bir ortaklık için anlaşmaya varmıştır. Yeni şirket 5 yıllık dönemde %10 pazar payına ulaşarak Türk elektrik sektöründeki önemli oyunculardan biri olmayı hedeflemektedir. Alarko Holding uzun vadede doğalgaz sektöründe hem müteahhit hem de yatırımcı olarak yeralmayı planlamaktadır. Nisan ayında yürürlüğe giren ve daha serbest ve rekabetçi bir doğalgaz piyasası öngören yeni kanun doğalgaz dağıtımı ve ticareti üzerindeki kamu tekelini sona erdirmektedir. ABDc /99 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 03/99 01/00 05/99 03/00 06/99 HİSSE SENEDİ BİLGİLERİ ALARKO HOLDİNG ( ) 09/99 10/99 12/99 02/00 Alark ABDc Endekse göre performans 1 aylık 3 aylık 12 aylık %7.0 %-9.4 % Hafta Aralığı (ABDc): Piyasa Değeri (ABD$m): Günlük Ort. Hacim (ABD$m) 3 ayl: 4.4 Yılbaşından it. ABD$ Getiri (%): Sermaye (mn) 16,080 Halka Açıklık Oranı: %25 04/00 06/00 08/00 09/00 11/00 Endekse relatif NAD'e göre Prim/(İskonto) 05/00 07/00 09/00 11/00 01/01 01/01 03/01 03/01 05/01 05/ VERİLER VE TAHMİNLER Temettü gel Diğer gel Net Kar HBK HBK Değ. F/K Kons Gel F/Kons Satış (ABD$mn) (ABD$mn) (ABD$mn) (ABDc) (%) (ABD$,x) (ABD$mn) (ABD$,x) T T Serap Mutlu Yönetmen

2 ALARKO HOLDİNG Alarko Holding ağırlıklı olarak inşaat/taahhüt, arazi geliştirme ve imalat sanayiinde (ısıtma/soğutma sistemleri) faaliyet göstermektedir. Bunların yanısıra Holding in turizm, enerji ve gıda sektörlerinde faaliyetleri bulunmaktadır. Büyümeye açık olan bu yeni iş grupları arasında Alarko Holding özellikle enerji sektörüne büyük önem vermekte ve hem elektrik hem de doğalgazla ilgili projelerle ilgilenmektedir. Holding 1998 yılında Amerikalı Carrier le gerçekleştirdiği başarılı ortaklığın ardından kısa bir süre önce de Fransız Enerji grubu SNET le enerji sektöründe %50/%50 ortaklık kurmak üzere anlaşmaya varmıştır. Alarko Holding turizm ve gıda şirketleri için de yabancı stratejik ortak aramaktadır. Alarko Holding in toplam 18 iştiraki vardır, bunlar arasında Alarko Carrier (ALCAR.IS) ve Alarko Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (ALGYO.IS) İMKB de işlem görmektedir. SPK formatına göre hazırladığı mali tablolarını 3 ayda bir yayınlayan Alarko Holding henüz konsolide mali tablolar yayınlamamaktadır, ancak yılda 1 kez konsolide satış rakamlarını açıklamaktadır. SPK formatında hazırlanan ve konsolide olmayan mali tablolar her ne kadar Holding in faaliyetleri ve genel performansı hakkında bilgi vermese de yine de yerli yatırımcılar tarafından dikkate alınmaktadır. Yakın zamanda konsolide mali tablolarını açıklamayı planlayan Alarko Holding bu konudaki çalışmalarına devam etmektedir. Aşağıdaki tabloda Alarko Holding in konsolide cironun iş gruplarına göre dağılımı verilmektedir. Görüldüğü gibi, konsolide ciro içindeki en büyük pay %50-60 ile taahhüt grubuna aittir, onu %25-30 ile sanayi ve ticaret grubu, %6 ile de arazi geliştirme grubu izlemektedir. Geri kalan %5 lik pay ise turizm, enerji ve gıda gruplarına aittir. KONSOLİDE CİRO (ABD$mn) T 2002T Taahhüt Arazi Geliştirme Sanayi ve Ticaret Turizm Enerji Gıda Toplam Kaynak: Alarko Holding ve Garanti Yatırım DEĞERLEME Alarko Holding i değerlerken Net Aktif Değeri yöntemini kullandık. Bu yönteme göre Alarko Holding in yılsonu hedef Net Aktif Değer ini 433mn ABD$ olarak belirledik. Görüldüğü gibi Alarko Holding şu anda hedef NAD ine göre %32 oranında iskontolu işlem görmektedir. Alarko Holding in net aktif değerinin uzun vadede inşaat ve enerji sektörlerinde beklenen canlanma ve yeni yatırımların etkisiyle %25-50 oranında büyüyebileceğini düşünüyor ve şirket için UZUN VADELİ AL tavsiyesi veriyoruz. 2

3 ALARKO HOLDİNG DEĞERLEME Değerleme Yöntemi Tahmini değer (ABD$mn) İştirak oranı Cari NAD (ABD$mn) Alsim % Taahhüt işi Nakit akımı analizi Arazi Geliştirme Nakit akımı analizi 37.9 Diğer Alarko Carrier Piyasa değeri % 20.4 Altek Transfer değeri % 24.0 Alarko GMYO Piyasa değeri % 4.8 Diğer Defter değeri Net nakit/(finansal borç) Toplam Alarko Holding Prim/(İskonto) %-32 Kaynak: Garanti Yatırım Taahhüt Grubu Grubun inşaat/taahhüt şirketi olan Alsim Türkiye nin en büyük inşaat şirketlerinden biridir. Yurtiçi ve yurtdışında genel müteahhit olarak faaliyet gösteren Alsim, tek başına ya da yerli/yabancı şirketlerle birlikte her türlü altyapı, bina ve sanayi tesislerinin yapımını gerçekleştirmektedir. Alsim şu anda Türk pazarına odaklanmış durumdadır ve bu durumun önümüzde 2 yıl daha bu şekilde devam etmesi beklenmektedir. Yurtdışında Alsim in en büyük pazarı Orta Asya ülkeleridir. Taahhüt grubu 2000 yılında büyük projelerin tamamlanmasının da etkisiyle 1999 yılına göre %23 artışla 293mn ABD$ lık ciro elde etmiştir yılında ise grubun cirosunun devam eden projelerdeki yavaşlama nedeniyle %39 oranında gerilemesi beklenmektedir. Alsim in elinde toplam kontrat değeri 1 milyar ABD$ olan ve yılları arasında tamamlanması beklenen bir çok proje bulunmaktadır. Yurtiçi projeler toplam stoğun %92 sini oluşturmakta olup bunlar arasında en önemlileri Adana metro inşaatı, Kıbrıs Barış Suyu projesi ve bir süre önce alınan Eskişehir-Ankara Demiryolu Rehabilitasyon Projesi dir. Yurtdışında ise, Alsim şu anda Türkmenistan da bir polipropilen fabrikası inşa etmektedir, şirketin diğer bir yurtdışı projesi, Rusya da inşa etmekte olduğu onkoloji hastanesi ise halen beklemektedir. 31 ARALIK 2000 İTİBARİYLE PROJELERİN SON DURUMU Yeri Tutarı (ABD$mn) Alarko'nun Payı Tamamlanma Oranı (%) Kalan tutar Tamamlanma (ABD$mn) Süresi YURTİÇİ Atıksu Arıtma Projesi İzmit 40.5 %41 % Adana Metrosu Adana %45 % Doğalgaz Boru Hattı İnş. Erzurum %100 % Kurtköy Havaalanı İstanbul 49.6 %100 % Melen Su Projesi Düzce Kırklareli %76 % Kıbrıs Barış Suyu Projesi Anamur-Kıbrıs %45 % Demiryolu Rehabilitasyonu Ankara-Eskişehir 1, Alt Toplam (ABD$mn) YURTDIŞI 90.0 %100 % Onkoloji Hastanesi Moskova 68.7 %50 % Polipropilen Fabrikası Türkmenistan Alt Toplam (ABD$mn) 1, Toplam (ABD$mn) Kaynak: Alarko Holding 3

4 Potansiyel Projeler Alsim doğalgaz boru hattı konusundaki geçmiş tecrübesi nedeniyle önümüzdeki dönemde açılması planlanan doğalgaz boru hattı ihalelerinde güçlü bir pozisyona sahiptir. Geçmişte Bursa ve İstanbul daki doğalgaz dağıtım şebekesini kuran Alsim, şu anda İran ve Türkmen gazını taşıyacak olan Doğu Anadolu Doğalgaz Ana İletim Hattının (800km), 325km uzunluğundaki Erzurum-İmranlı kısmını inşa etmektedir. Türkiye de inşa edilecek yeni doğalgaz boru hatları: Şu anda doğalgaz sadece 5 şehirde dağıtılmakta ancak 2004 yılına kadar bunun 57 şehire çıkarılması planlanmaktadır. Doğalgaz kullanımının Türkiye çapında yaygınlaştırılması çalışmaları kapsamında şu anda 2 doğalgaz hattı projesi yürütülmektedir: Bunlardan biri Rus gazını taşıyacak olan ve Mavi Akım projesi kapsamında inşaa edilen Ankara-Samsun hattı, diğeri de İran ve Türkmen gazını taşıyacak olan Doğu Anadolu Doğalgaz Ana İletim Hattı. Bunların dışında kısa vadede Güney (Sivas-Mersin/560km) ve Güney Batı (Konya-İzmir/613km) doğalgaz boru hatlarının yapılması planlanmaktadır. Botaş Nisan 2001 de toplam mn ABD$ na malolması beklenen bu hatlar için şirketlerden teklif almıştır. Alsim in de teklif verdiği bu ihalelerin sonuçlarının yakın zamanda açıklanması beklenmektedir. Bakü Ceyhan petrol boru hattı: Alsim 1999 yılında Bakü-Ceyhan Boru Hattı ihalesinde birlikte teklif vermek üzere Yüksel İnşaat ve Atilla Doğan ile birlikte bir konsorsiyum oluşturmuştur. Bakü-Ceyhan boru hattı, Azerbaycan petrolünü Gürcistan ve Türkiye üzerinden batılı pazarlara taşıyacaktır. Hattın toplam uzunluğu 1,730km olup, bunun 1,037km si Türkiye, 255km si Gürcistan ve 468km si Azerbaycan topraklarından geçecektir. Hattın Türkiye bölümünden (1.3 milyar ABD$) Botaş sorumlu olup, yapımını yerli ve yabancı konsorsiyumlara ihale edecektir. Hattın 3 kısımda ihale edilmesi planlamaktadır ve gelecek tekliflere göre her bölüm değişik bir konsorsiyuma veya hattın tümü tek bir konsorsiyuma da verilebilecektir. Bu projenin ön yeterlilik ihalesi için Mayıs 2001 de çağrı yapılmıştır, inşaata 2002 sonuna doğru başlanması planlanmaktadır. Türkmenistan doğalgaz boru hattı: Bu hat Türkmen doğalgazını (başlangıçta 16mlr m 3, daha sonra artarak 30mlr m 3 e çıkacak) Hazar Denizi, Azerbaycan ve Gürcistan üzerinden Türkiye ye getirecekti. Ancak 3 milyar ABD$ lık bu projenin geleceği şu an için belirsizdir, zira proje 2000 yılının 2. yarısından itibaren gerek finansman konusunda yaşanan güçlükler gerekse rota belirleme konusunda Türkmen tarafından kaynaklanan gecikmeler nedeniyle beklemeye alınmıştır. Bu proje Royal Dutch/Shell ve GE Capital ile Bechtel Enterprises Holdings Inc. in ortak girişimi olan PSG International tarafından gerçekleştirilecekti. Ancak PSG International projedeki gecikmelerden dolayı Ekim 2000 de projeden çekildiğini açıklamıştır. Bunların dışında Alarko Holding in önyeterlilik belgesi için başvurduğu ve şu anda sonuçlarını beklediği projeler de bulunmaktadır: ο ο Fethiye Belediyesi Kanalizasyon ve Atık Su Arıtma Tesisi İnşaatı, Tüpraş İzmit Rafinerisi Soğutma Kuleleri İnşaatı. Alsim yurtdışında yeni pazarlar ve yeni projelerle de ilgilenmektedir. Şirket Bulgaristan da önümüzdeki dönemde açılması beklenen YİD projelerinde pay alabilmek amacıyla bir büro açmıştır. Şirket ayrıca Orta Asya da (Kazakistan ve Azerbaycan gibi) yapılması planlanan bir dizi altyapı ve enerji projeleri için de önyeterlilik belgesi almıştır. Alarko Holding doğalgaz dağıtım projeleri ile de ilgilenmektedir. Eski yasaya göre doğalgaz ithalatı ve ticareti sadece Botaş tarafından gerçekleştirilirken şehiriçi dağıtım daha liberal tutulmuş ve Bakanlar Kurulu nun onayı ile özel sektörün katılımına da imkan tanınmıştı. Doğalgaz şu anda İstanbul, İzmit, Bursa, Eskişehir ve Ankara olmak üzere 5 şehirde dağıtılmakta olup, dağıtım ya belediyeler ya da belediyelerin ortak olduğu şirketler tarafından gerçekleştirilmektedir. 4

5 Doğalgaz piyasasının liberalleştirilmesine yönelik yeni Doğalgaz Piyasası Kanunu Nisan ayında yürürlüğe girmiştir. Yeni yasaya göre şehiriçi doğalgaz dağıtım şebekesi belli bir süre için özel şirketlere devredilecektir. Doğalgaz dağıtım piyasasının büyüklüğünü tahmin etmek için meskenlere ve sanayiye yapılan toplam doğalgaz satışlarına bakılabilir, bu satışların 2005 yılında 16.4 milyar m 3 e, 2010 yılında ise 20.3 milyar m 3 e ulaşması beklenmektedir. Satışların dolar karşılığı ise şu anki ortalama doğalgaz fiyatları baz alındığında 2.5 milyar ve 3 milyar dolara denk gelmektedir. Sanayi ve Ticaret Grubu Sanayi Grubu konsolide ciro içindeki %25-30 payıyla en büyük 2. iş grubudur. Isıtma, havalandırma, klima ve pompa konularında yoğunlaşan sanayi ve ticaret grubundaki en büyük şirket Alarko Carrier dır (50/50 Alarko Holding-ABD li Carrier ortaklığı). Alarko Carrier in İstanbul da 2 üretim tesisi bulunmaktadır: 1) ısıtma ve soğutma sistemlerinin üretildiği Gebze tesisi, 2) panel radyatör üretiminin yapıldığı Dudullu tesisi. Alarko Carrier, Carrier ın teknolojisi ve ürün gamını kullanarak iç pazardaki yerini daha da sağlamlaştırmayı hedeflemektedir. Şirket yurtdışı piyasalarda ise Carrier in satış ağını kullanarak ihracatını arttırmayı amaçlamaktadır. Alarko Carrier 2000 yılında 117mn ABD$ net satış gerçekleştirmiş, bunun 3.5mn ABD$ ı da yurtdışı satışlardan sağlanmıştır. Şirket 3 yıl içinde toplam satışlarını 300mn ABD$ a, ihracatın satışlar içindeki payını da %10 a ulaştırmayı hedeflemektedir. Arazi Geliştirme Grubu Arazi geliştirme grubu yurtiçi ve yurtdışında rekreasyon alanları içinde uydu kentler, iş merkezleri ve konutlar inşa etmektedir. Arazi geliştirme projeleri çoğunlukla ön satış yöntemi ile finanse edilmektedir. Alarko nun arazi geliştirme alanındaki en büyük projesi 7 fazdan (toplam 1,400 villa ve 600 apartman dairesi) oluşan Alkent 2000 projesidir. Projenin 284 villa ve 208 apartman dairesinden oluşan ilk fazı 1996 da tamamlanmıştır. 298 villadan oluşan 2. faz ise halen devam etmektedir: İlk 200 villanın inşaatı 1999 yılında tamamlanmıştır. Geri kalan 98 villanın (60mn ABD$) inşaatına ise 2000 yılında başlanmış olup, çalışmalar halen devam etmektedir sonu itibariyle 98 villanın %87 si satılmıştır. Projenin 3. fazı üst gelir grubuna hitap eden lüks villalardan ve 400 apartman dairesinden oluşmaktadır. Villaların satışına 2001 yılı içinde, apartman dairelerinin satışına ise pazar koşullarına göre 2001 veya 2002 yıllarında başlanması planlanmaktadır. ARAZİ GELİŞTİRME PROJELERİ (30 ARALIK 2000) Yeri Tutarı Alarko nun Payı Tamamlanma % Kalan tutar Yeri Alkent 2000 (2. faz) İstanbul 70.0 %100 % Alkent 2000 (3. faz) İstanbul 90.0 %100 % Alkent 2000 (4. faz) İstanbul %100 % Al Riva 1. faz İstanbul %100 % Toplam (ABD$mn) Kaynak: Alarko Holding Alkent 2000 in dışında Arazi Geliştirme Grubu nun Türkiye de 2 projesi daha bulunmaktadır: ο Riva projesi: İstanbul un Anadolu yakasında yaklaşık 6,000 dönüm arazi üzerinde kurulacak bu uydu kent 4,000 civarında villadan oluşacaktır. Projenin toplam tutarı 1 milyar ABD$ olup, 15 yıllık bir dönemde tamamlanması planlanmaktadır. 200 villadan oluşan ilk fazın önsatışına 2001 de başlanması hedeflenmektedir. Villaların alanı m 2 aralığında, satış fiyatları ise 200,000-5

6 400,000 ABD$ aralığında değişecektir. Alkent 2000 den farklı olarak bu proje daha çok orta-üst gelir gruplarına hitap etmektedir. Fiyatlara daha duyarlı olan bu müşteri grubu düşen faiz oranlarından ve uzun vadeli konut kredisi piyasasındaki gelişmelerden olumlu etkilenecektir. ο İzmir Güzelbahçe projesi: Proje Alarko GMYO nun İzmir Güzelbahçe deki arazisi üzerinde geliştirilecektir. Arazi İzmir-Aydın otoyoluna 15km uzaklıktadır. Alarko şu anda bu proje ile ilgili pazar araştırması yapmaktadır. Enerji Grubu Enerji grubu şu anda konsolide ciro içinde %2 paya sahiptir ancak önümüzdeki dönem için yüksek büyüme potansiyeli vaadetmektedir. Alarko Holding enerji sektöründe büyümeyi ve toplam kurulu elektrik kapasitesini 2005 yılına kadar 1,000MW a çıkarmayı hedeflemektedir. Alarko nun enerji şirketi Altek şu anda toplam 32MW kurulu güce sahip 3 hidroelektrik santralini YİD kapsamında işletmektedir. Şirket ayrıca 3 santralın YİD ihalelerini kazanmıştır: Kırklareli kombine çevrim doğalgaz santralı, Cevizlik Hidroelektrik santralı ve Otluca Hidroelektrik santralı. FAALİYETTE OLAN ELEKTRİK SANTRALLERİ Santral Kurulu Güç (MW) Yıllık üretim (mn kwh) Başlangıç tarihi İşletme süresi Yatırım tutarı (ABD$mn) Hasanlar/Düzce Mayıs yıl 8.2 Berdan/Tarsus Aralık yıl 9.3 Tohma/Malatya Aralık yıl 11.4 Toplam Kaynak: Alarko Holding Kırklareli santralının yapımına Nisan 2001 de başlanmış olup santralin 2002 sonunda faaliyete geçmesi beklenmektedir. Santral için yapılacak toplam yatırım tutarı 68mn ABD$ dır, bunun %75 i Amerikan ve Japon Eximbank kredileri ve ticari kredilerle finanse edilmektedir. Ayrıca Kırklareli santralı 2002 sonuna kadar tamamlanması şartıyla Hazine garantisinden yararlanacak olan 29 YİD projesi içinde yeralmaktadır. Diğer 2 YİD projesi içinse Enerji Bakanlığı ile uygulama sözleşmesi parafe edilmiş olup, devir çalışmaları devam etmektedir. Ancak yeni elektrik piyasası kanunun ardından bu projelerin statüsünde değişiklik yapılması olasılığı bulunmaktadır. YENİ ALINAN PROJELER Santral Kurulu Güç (MW) Yıllık üretim (mn kwh) Başlangıç tarihi İşletme süresi Yatırım tutarı (ABD$mn) Kırklareli yıl 68.4 Cevizlik/Rize yıl Otluca/Içel yıl 80.3 Toplam , Kaynak: Alarko Holding Alarko Holding ve Fransız Enerji Grubu SNET Nisan 2001 de Altek te %50-50 ortaklık yapmak üzere bir anlaşma imzalamışlardır. Anlaşmaya göre SNET Alsim den Altek in %40 hissesini 26mn ABD$ karşılığında satın alacaktır. Anlaşmada bu satışı takiben Altek in %20 hissesinin halka arzı öngörülmüş, bunun için de 30 Haziran 2001 son tarih olarak belirlenmiştir. Ancak halka arz bu tarihe kadar tamamlanamamıştır ve bu durumda anlaşmada öngörüldüğü üzere halka arz edilmesi plananlanan hisselerin yarısı (%10) Anmak Holding tarafından aynı fiyattan SNET e satılacaktır. Halka arz ise ileri bir tarihte gerçekleştirilecek ve arz sırasında Alarko Holding ve SNET %10 ar hisselerini satacaktır. Biz SNET le yapılan bu ortaklığın Alarko Holding e teknik bilgi ve finansman sağlayarak Holding in enerji 6

7 sektöründeki büyüme hedeflerini gerçekleştirmesine yardımcı olacağına inanıyoruz. Yeni ortaklık önümüzdeki 5 yıllık dönemde toplam 600mn ABD$ lık yatırım yaparak Türk elektrik piyasasında %10 pay almayı hedeflemektedir. Alsim bir süre önce Tunçbilek Termik Santralinin işletilmesiyle görevlendirilmiş olan Temzet Elektrik A.Ş. nin hisselerinin %50 sini satın aldı. Yapılan anlaşmaya göre Alsim ve Temzet Tunçbilek santralini 20 yıllığına işletmek üzere Altem adında %50/%50 ortaklı yeni bir şirket kuracak. Santralın kurulu gücü 429MW ve santral için gerekli olan linyit 10km uzaklıktaki Tavşanlı ocağından sağlanacak. İmtiyaz sözleşmesine göre Altem TEAŞ a yılda minimum 1.85 milyar kwh elektrik satacak. Elektrik satış fiyatı işletme süresi içinde kademeli olarak azalacak. Altem 100mn ABD$ olan devir bedelini ve yapacağı yatırımları banka kredileri ile finanse edecek. Altem önümüzdeki dönemde kapasite artışı için 320mn ABD$, çevre koruma için de 160mn ABD$ yatırım yapmayı planlamaktadır. Temzet in devri için gerekli olan anlaşmalar imzalanmış olup, şu anda Hazine nin garantiler konusundaki görüşü beklenmektedir. Tunçbilek santrali devir işlemleri 31 Ekim 2001 tarihine kadar tamamlanması gereken 8 termik santralden biridir. Enerji Sektöründeki Son Gelişmeler Enerji sektörü şu anda çok kapsamlı bir soruşturmaya maruz kalmaktadır in sonlarına doğru başlatılan ve Beyaz Enerji adı verilen bu operasyon kapsamında enerji ihalelerindeki yolsuzluk iddiaları araştırılmaktadır. Enerji Bakanlığında çalışan birçok üst düzey yöneticiyi de kapsayan bu soruşturma sonucunda Enerji Bakanı Cumhur Ersümer istifa etmek zorunda kalmıştır. Beyaz Enerji operasyonunun devamı olarak TEDAŞ ın son 10 yılda yaptığı bütün ihaleler Ankara DGM tarafından inceleme altına alınmıştır. Bu inceleme kapsamında son 10 yıllık bütün ihaleler, işletme hakkı devir projeleri ile 1995'den beri yaptırılan bütün şebeke ihaleleri incelemeye alınmıştır. Hatta soruşturma kapsamı genişletilerek doğalgaz sektöründeki ihaleler de inceleme kapsamına alınmıştır. Beyaz Enerji Operasyonu nun yarattığı tedirginlik, enerji sektöründeki ihalelerin sonuçlandırılmasında ertelemelere yol açmış ve yabancı yatırımcılar açısından da sektörle ilgili bazı endişeler doğurmuştur. Beyaz Enerji operasyonu kapsamında Alarko Holding in de adı geçmiştir. İddialara göre Kırklareli termik santrali için açılan ihalede kanunlara uygun davranılmamış ve gerekli rekabet ortamı yaratılmadan santral Alarko Holding e verilmiştir. Bu iddialar daha sonra Alarko Holding tarafından yalanlanmıştır. Şirket yönetimi bu durumun Kırklareli projesini etkilemeyeceğini düşünmektedir. Turizm Grubu Turizm grubu Hillside Beach Club Tatil Köyü, Hillside City Club-Etiler Rekreasyon Merkezi ve CineCity Sinemalar zincirini işletmektedir. Turizm grubunun misyonu yaşam biçimi olarak kaliteye ve yeniliklere duyarlı kitlenin beklentilerini karşılayan hizmet ve ürün konseptleri sunmaktır. Turizm grubunun cirosunun büyük kısmı Türkiye nin en popüler tatil köylerden biri olan Hillside Beach Club tan sağlanmaktadır. Grup ayrıca Uludağ da bir kış otelinin işletmesini almayı planlamaktadır. Grubun sinema zinciri CineCity 2000 sonu itibariyle toplam 26 sinema salonu işletmektedir ve 2001 yılında da yeni salonlar açmayı hedeflemektedir. Rekreasyon sektöründe ise, İstanbul un Anadolu yakasında yapılmakta olan Hillside City Club-Trio tesisinin 2001 sonuna doğru açılması beklenmektedir. 7

8 Gıda Grubu Gıda grubu henüz çok küçük olup, toplam ciroya da çok küçük bir katkıda bulunmaktadır. Grubun ana şirketi Alfarm, somon balığı yetiştirmek ve işlemek üzere 1991 yılında kurulmuştur. Alfarm şu anda Sapanca da yeni bir tesis kurmaktadır, bu tesisin 2001 yılında devreye girmesiyle mevcut ürünlerde %50 oranında kapasite artışı sağlanacaktır. Gıda grubu önümüzdeki dönemde ürün yelpazesini daha da genişleterek, katma değeri daha yüksek olan ürünlere odaklanmayı hedeflemektedir. Şirket kapasite artışının ardında ihracat yapmayı da planlamaktadır. Bunlara ilave olarak, Alfarm yabancı şirketlerle stratejik ortaklık ve işbirliği olanaklarını da araştırmaktadır. Finansal Performans Daha önce de belirtildiği gibi, Alarko Holding sadece konsolide olmayan mali tablolarını yayınlamaktadır. Alarko Holding in 2001 yılı net karının faiz gelirlerinde beklenen %35 lik artışın etkisiyle 1999 yılına göre %26 oranında artacağını tahmin ediyoruz. Alarko Holding elindeki 54mn ABD$ lık nakit pozisyonu nedeniyle yüksek faiz ortamından olumlu etkilenmektedir. 6.0 Temettü Gelirleri ( ) ABD$mn T 8

9 ALARKO HOLDİNG GELİR TABLOSU (ABD$mn) T 2002T BRÜT SATIŞLAR Satışlardan İndirimler (-) NET SATIŞLAR SATILAN MALIN MALİYETİ (-) BRÜT KAR Faaliyet Giderleri (-) FAALİYET KARI Diğer Faaliyetlerden Gelirler ve Karlar İştiraklerden Temettü Gelirleri Bağlı Ortaklıklardan Temettü Gelirleri Faiz ve Diğer Temettü Gelirleri Faaliyetle İlgili Diğer Gelirler ve Karlar Diğer Faaliyetlerden Giderler ve Zararlar (-) Finansman Giderleri (-) FAALİYET KARI (ZARARI) Olağanüstü Gelirler ve Karlar Olağanüstü Giderler ve Zararlar (-) VERGİ ÖNCESİ KAR Ödenecek vergi ve diğer yükümlülükler (-) NET KAR Kaynak: Garanti Yatırım ALARKO HOLDİNG BİLANÇO (ABD$mn) T 2001T Nakit ve Menkul Değerler KV ve UV Banka Kredileri Özsermaye Aktif Toplamı Kaynak: Garanti Yatırım 9