HAFTALIK BÜLTEN 12 Ekim 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Geride bıraktığımız haftada yurtiçi piyasalarda Salı günü açıklanan Enflasyonla Topyekün Mücadele Programının ardından gözler bugün görülen ABD li rahip Brunson davasındaydı. Küresel olarak ise hisse senetleri piyasalarında yaşanan sert satışlar dikkat çekti. Enflasyonla Topyekün Mücadele Programı kapsamında firmalar tarafından uygulanacak asgari %10 indirimin enflasyon üzerinde kısa süreli etkisinin olumlu olacağı dile getirilirken orta ve uzun vadede etkili bir çözüm olmadığı piyasanın ortak kanısı oldu. Program başta bir miktar beklentileri karşılamamış görünse de sonrasında olumlu karşılanırken hafta boyunca rahip Brunson ın bugün yapılacak duruşmasında serbest bırakılacağına ilişkin iyimser beklenti ile TL varlıkları üzerinde pozitif fiyatlamalar görüldü. Küresel piyasalarda yaşanan sert satışlara rağmen yurtiçi piyasalar hafta genelinde nispeten pozitif ayrıştı. Haftaya negatif başlayan BİST100 Endeksi hafta boyunca karışık bir görüntü çizdi. Volatilitenin had safhada olduğu haftada 93.300-97.200 gibi geniş bir bantta hareket eden endeks haftayı %1,87 değer kazancıyla 96.657 puandan tamamlıyor. Haftaya yatay 6,19 seviyesinden başlayan Dolar/TL, enflasyonla mücadele programı ve Perşembe günü seans başlamasıyla birlikte açıklanan cari denge verisinde Ağustos ayında 2015 Eylül ayından bu yana ilk kez cari fazla verilmesinin etkisiyle düşüşe geçerek 6,0 sınırının altına sarktı. Dün akşam Brunson davasıyla ilgili dış basında yer alan iddiaların etkisiyle düşüşünü hızlandıran parite bugün 5,83 seviyesine kadar gevşerken bugün açıklanan dava sonucunda Brunson ın serbest bırakıldığı haberinin ardından yükselişe geçti ve haftayı 5,93 seviyesinden tamamlıyor. Dolarla paralel hareket eden 7,13 seviyesinden haftaya başlayan Euro/TL, 6,75 seviyesine kadar gerilemesinin ardından 6,86 dan haftayı bitiriyor. Hafta içinde %28,15 seviyesine kadar yükselen Türkiye 2 yıllık gösterge tahvil faizi %26,80 seviyesine geriledi. %21,09 seviyesini gören 10 yıllık tahvil faizinde yaşanan düşüş dikkat çekerken %19,06 seviyesinden haftayı kapatıyor. Hafta başında %3,26 ile son 7 yılın zirvesine kadar yükselen ABD 10 yıllık tahvil faizi haftanın ikinci yarısında düşüşe geçerek %3,12 seviyesine kadar geriledi. Güçlü bir görüntü çizerek 95 sınırının üzerinde haftaya başlayan dolar endeksi hafta içinde bir miktar gevşeyerek 94 lü seviyelere gerilemesinin ardından bugün toparlanma görülüyor. İtalya daki bütçe sorununun devam etmesiyle Euro baskı altında kalırken, Euro/Dolar hafta genelinde 1,14-1,16 bandında hareket etti. Bugün kısa süreliğini 1,16 sınırının üzerine çıkan parite bu seviyede tutunamadı ve 1,15 li seviyelerden işlem görüyor. Geçtiğimiz haftalarda İran yaptırımlarının yaklaşmasıyla birlikte arzda sıkıntı yaşanacağı endişesinin artmasıyla 86 doların üzerine çıkarak son 4 yılın zirvesi gören brent tipi petrolün varili ABD ve Suudi Arabistan ın üretimi arttıracağı haberleriyle 80,4 dolara geriledi. Yurtdışı yerleşik yatırımcılar 28 Eylül-5 Ekim haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 60,7 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 389,3 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirdi. Haftanın ilk işlem gününe düşüşle başlayan BİST100 Endeksi 93.817 seviyesine gerilemesinin ardından banka hisseleri öncülüğünde gelen alımlarla yükselişe geçerek %1,27 değer kazancıyla 96.087 puandan günü tamamladı. Brent tipi petrolün varili 83,4 dolardan haftaya başladı. Altının onsu 1.203,0 dolardan ve altının gramı 238,5 liradan haftayı karşıladı. Türkiye Bankalar Birliği nin Pazartesi günkü tavsiye niteliğinde kararında bankalar ve diğer finansal kuruluşlara toplam nakit kredi borcu 15 milyon TL nin altında olan (gayri nakdi riskleri ile birlikte 25 milyon TL ye ulaşan) işletmelerden belli şartları sağlayanların, vadesi gelen taksitlerini 6 aya kadar anapara ödemesiz olmak üzere, toplam 24 aya kadar vadelendirebileceği açıklandı. Salı günü Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak piyasanın merakla beklediği 'Enflasyonla Topyekün Mücadele Programı'nı açıkladı. Programa katılan tüm firmalarla asgari %10 indirim yapma ve bu indirimi yıl sonuna kadar sürdürme kararı aldıklarını dile getirirken topyekün mücadeleye katılanların belirlenen logo ile ayırt edileceği açıklandı. Enflasyon sepetindeki tüm kalemleri kapsayan indirimde Et ve Süt Kurumu nun 10 üründe %10 indirimin yanı sıra zincir marketlerin 50 üründe 2 ay boyunca %10 indirim uygulayacağı açıklanırken elektrik ve doğalgaza yılsonuna kadar zam yapılmayacak. Bankalar ise 1 Ağustos'tan geçerli olmak üzere yüksek faizle kullandırılan kredilerin faiz oranlarında %10 indirim yapacak. Programın piyasada etkisi başta biraz beklentileri karşılamamış görünse de sonrasında TL varlıklar üzerinde pozitif fiyatlama görüldü. Uluslararası Kredi Derecelendirme Kuruluşu S&P, Çarşamba günü yaptığı açıklamada Türkiye'nin 2018 yılının ikinci yarısında resesyona girebileceğini belirtti. Arjantin ve Türkiye ekonomileri hakkında açıklamalarda bulunan S&P, her iki ülkenin kısa vadeli ekonomik performanslarının keskin şekilde kötüleşeceğini Türkiye ekonomisinin 2017'de %7,4 büyümenin ardından 2018'in ikinci yarısında resesyona girmesini ve 2019'da %0,5 daralmasını beklediklerini belirtti. Arjantin ekonomisinin ise gelecek yıl durgunluğa girmeden önce bu yıl %2 daralacağı ifade edildi.
ABD de Eylül ÜFE aylık %0,2 artış ile beklentiyi karşılarken yıllık bazda beklentinin hafif altında %2,6 artış gösterdi. Yıllık beklenti %2,7 artış olması yönündeydi. Gıda ve enerji hariç ÜFE de beklenti paralelinde aylık %0,2 ve yıllık %2,5 arttı. TCMB tarafından Perşembe günleri açıklanan yurtdışı yerleşik yatırımcılar menkul kıymet istatistiklerine göre 28 Eylül- 5 Ekim haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 60,7 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 389,3 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştirdi. BİST100 endeksi aynı haftada %5,08 değer kaybederken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 56 baz puan arttı. Yılbaşından beri 1.362,0 milyon dolar hisse senedi ve 529,7 milyon dolarlık DİBS satışı yapan yurtdışı yerleşikler böylelikle 2018 yılında toplamda 1.891,7 milyon dolarlık menkul kıymet satışı gerçekleştirmiş oldu. TCMB tarafından açıklanan Ağustos ayı ödemeler dengesi verilerine göre bir önceki yılın Ağustos ayında 923 milyon dolar açık veren cari işlemler hesabı, bu yılın aynı ayında 2.592 milyon dolar fazla verirken, 12 aylık cari açık 51.125 milyon dolara geriledi. 2015 Eylül ayından bu yana ilk kez cari fazla verilirken beklenti cari işlemler fazlasının 2,5 milyar dolar olmasıydı. Cari işlemler hesabının fazla vermesinde, ödemeler dengesi tablosundaki dış ticaret açığının bir önceki yılın aynı ayına göre 3.065 milyon dolar azalarak 1.284 milyon dolara gerilemesi ve ağırlıklı olarak turizm gelirlerinden oluşan hizmetler dengesinden kaynaklanan net girişlerin 741 milyon dolar artarak 4.627 milyon dolara yükselmesi etkili oldu. Altın ve enerji hariç cari işlemler hesabı bir önceki yılın Ağustos ayında 2.438 milyon dolar fazla vermişken, bu ay 5.109 milyon dolar fazla verdi. Ağustos'ta net hata noksan kalemi 3,66 milyar dolar fazla verdi, önceki 2,98 milyar dolardı. ABD'de Eylül ayı TÜFE, aylık %0,1, yıllık %2,3 artarak beklentinin altında kaldı. Beklentiler aylık %0,2 ve yıllık %2,4 artış göstermesi yönündeydi. Çekirdek enflasyon da beklentiyi karşılamazken aylık %0,1 ve yıllık %2,2 arttı. ABD de haftalık işsizlik başvuruları 7 bin artışla 214 bine yükseldi. Euro Bölgesi nde Ağustos ayı sanayi üretimi Temmuz ayına göre %1, 2017 nin ağustos ayı ile kıyaslandığında %0,9 yükseliş kaydetti. Piyasa beklentisi aylık %0,4 artış, yıllık %0,3 azalış yönündeydi. Haftanın son işlem gününe %1,0 yükselişle başlayan BİST100 Endeksinde gün içinde sert hareketler görüldü. 93.389 seviyesine kadar gerileyen endeks ardından yükselişe geçerek günü %2,02 değer kazancıyla 96.657 puandan kapattı. Küresel piyasalarda iki gündür görülen sert satış dalgası bugün son buldu. Dün akşam Rahip Brunson ın serbest bırakılacağına dair çıkan söylentilerin etkisiyle TL de görülen iyimserlik davanın sonuçlanmasıyla yerini kar satışlarına bıraktı. Enflasyonun %20 nin üzerinde bir süre daha seyredeceği beklentisi kısa vadeli tahvil faizlerinde gevşemenin önündeki en büyük engel olurken 10 yıllık tahvil faizinde bugün 100 baz puanın üzerinde bir geri çekilme var. ABD 10 yıllıklarının faiz oranı %3,16 da seyrediyor. Altının onsu 1.217,8 dolardan ve altının gramı 231,9 liradan işlem görüyor. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 6,9x olan MSCI Türkiye F/K18T çarpanı 11,0x olan MSCI EM F/K18T çarpanına göre %37 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %28 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2018 yılı için net kar ve temettü büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerin altında olmasına rağmen satış ve FAVÖK büyüme beklentileri EM ortalamasının üzerindedir. 2019 yılında ise Türk şirketlerinin EM ortalamasından daha iyi performans göstermesi beklenmektedir. TCMB nin 2018 yılının kalanında enflasyon görünümünde çok ciddi bir bozulma olmadığı müddetçe politika faizini mevcut seviyesi olan %24 te tutmasını beklemekteyiz. Bloomberg konsensüs verisine göre 2018 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin %21,4 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. Aynı şekilde Dolar/TL nin 2018 yılını 6,75 seviyesinde kapatması beklenirken 2018 ortalamasının 5,33 olacağı öngörülmektedir.
Doların EM Para Birimleri Karşısında Seyri 240% 220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% TL RUS. RUB G.AF. RAND BREZ. REAL HİN. RUPİ MEK. PESO ARJ. PESO ÇİN YUAN 26.766 26.266 25.766 25.266 24.766 2.897 2.847 2.797 2.747 2.697 DOW JONES S&P-500 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 5.10 26.447 23.852 5.10 23.784 8.10 26.487 23.352 8.10 23.784 9.10 26.431 9.10 23.469 10.10 25.599 22.852 10.10 23.506 11.10 25.053 11.10 22.591 12.10 25.325 22.352 12.10 22.695 Değ % -4,2 4 Değ % -3,3 0 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 7.837 5.10 2.886 5.10 7.788 8.10 2.884 7.637 8.10 7.736 9.10 2.880 9.10 7.738 10.10 2.786 7.437 10.10 7.422 11.10 2.728 11.10 7.329 12.10 2.760 7.237 12.10 7.489 Değ % -4,3 4 Değ % -3,8 4 7.345 7.245 FTSE-100 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 12.215 5.10 7.319 5.10 12.112 8.10 7.233 12.015 8.10 11.947 7.145 9.10 7.238 11.815 9.10 11.977 10.10 7.146 10.10 11.713 7.045 11.615 11.10 7.007 11.10 11.539 6.945 12.10 7.010 11.415 12.10 11.531 Değ % -4,2 2 Değ % -4,7 9 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.
6,1438 6,0938 6,0438 5,9938 5,9438 5,8938 $/TL Tarih $ /TL Tarih 5.10 6,1330 7,0669 5.10 7,0675 8.10 6,1256 7,0169 8.10 7,0354 9.10 6,1091 6,9669 9.10 7,0179 10.10 6,0412 6,9169 10.10 6,9763 11.10 5,9891 6,8669 11.10 6,9435 12.10 5,9337 6,8169 12.10 6,8587 Değ % -3,2 5 Değ % -2,9 5 1,1561 1,1511 1,1461 /$ Tarih /$ $/ Tarih $/ 5.10 1,1524 113,8480 5.10 113,7200 8.10 1,1480 113,3480 8.10 112,9500 9.10 1,1480 112,8480 9.10 113,0800 10.10 1,1539 112,3480 10.10 112,7100 11.10 1,1575 11.10 112,3000 12.10 1,1552 111,8480 12.10 112,1600 Değ % 0,2 4 Değ % -1,3 7 131,2720 130,7720 130,2720 129,7720 129,2720 / Tarih / /$ Tarih /$ 5.10 131,0000 1,3197 5.10 1,3120 8.10 129,6600 8.10 1,3074 9.10 129,8200 1,3147 9.10 1,3131 10.10 130,0500 1,3097 10.10 1,3211 11.10 129,9900 11.10 1,3199 12.10 129,5600 1,3047 12.10 1,3153 Değ % -1,1 0 Değ % 0,2 5 0,8785 0,8765 0,8745 0,8725 / Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 238,048 5.10 0,8779 5.10 237,281 8.10 0,8781 236,048 8.10 233,673 9.10 0,8743 234,048 9.10 233,401 10.10 0,8734 232,048 10.10 231,253 11.10 0,8770 11.10 234,949 12.10 0,8783 230,048 12.10 232,434 Değ % 0,0 4 Değ % -2,0 4 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 96.982 5.10 94.883 27,06 5.10 26,38 95.982 8.10 96.087 26,86 8.10 26,59 9.10 96.732 26,66 9.10 26,38 94.982 10.10 94.441 26,46 10.10 27,00 11.10 94.748 11.10 27,00 93.982 26,26 12.10 96.657 12.10 26,80 Değ % 0,5 9 Değ % 1,5 9 * Fiyatlar saat 18:00 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.