HAFTALIK BÜLTEN 23 Mart 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Haftaya negatif başlayan piyasalarda gözler Çarşamba günü ABD Merkez Bankası FED in açıklayacağı faiz kararındaydı. Fed faiz oranlarını piyasa beklentilerine paralel 25 baz puan artırarak %1,50-1,75 aralığına yükseltirken 2018 yılı için toplam üç faiz artışı beklentisini korudu. Karar öncesinde bir miktar toparlanma yaşayan küresel piyasalar beklentiler doğrultusunda gelen Fed kararı sonrası tekrar negatife dönerken BİST100 endeksi pozitif ayrıştı. Perşembe akşamı ABD Başkanı Trump ın Çin e ilave 50 milyar dolarlık gümrük tarifesi uygulanmasını amaçlayan genelgeyi imzaladığının açıklanmasıyla piyasalar sarsıldı. ABD endekslerinde %2,5 in üzerinde değer kaybı yaşanırken Asya borsaları 2018 yılındaki tüm kazançlarını sildi. Haftaya 117.000 seviyesinden hafif değer kaybıyla başlayan BİST100 Endeksi bu gelişmeler etkisinde hafta boyunca karışık bir seyir izlerken Fed in kararının ardından 118.589 seviyesine kadar yükseldi. Daha sonra Çin e uygulanacak ek gümrük vergisi haberiyle küresel piyasalarda görülen risk iştahındaki belirgin azalışla negatife döndü ve haftayı %0,52 değer kaybıyla 116.603 puandan tamamladı. Kısa bir süreliğine 90 seviyenin üzerini gören dolar endeksi hafta genelinde 90 seviyesinin altında kaldı ve haftayı 89,16 seviyesinde tamamladı. Türk Lirası hafta boyunca gelişmiş ülke paralarından olumsuz ayrıştı. 3,92 seviyelerinde başladığı hafta da Fed faiz kararı sonrasında 3,90 lı seviyelere kadar gevşeyen Dolar /TL paritesi Trump ın açıklamalarının etkisiyle 4,03 seviyesinin üzerine çıkarak rekor tazeledi ve haftayı 3,9594 seviyesinden tamamladı. Euro /TL haftayı 4,82 seviyelerinden karşılarken hafta genelinde sakin bir seyir izlese de ek gümrük vergisi haberinin etkisiyle rekor tazeleyerek 4,97 sınırının üzerine kadar çıktı ve haftayı 4,8886 seviyesinden tamamladı. Tahvil faizleri hafta boyunca haberlerin etkisiyle hareket ederken Türkiye 2 yıllık tahvil faizi %13,90 dan başladığı haftada 21 baz puan yükselerek haftayı %14,11 seviyesinde tamamlarken 10 yıllık devlet tahvili faizi de %12,82 den başladığı haftayı 10 baz puan düşüşle %12,72 den tamamlıyor. Altının gram fiyatı bu hafta boyunca rekor tazelerken tarihi en yüksek seviyesi olan 172,80 lirayı gördü ve haftayı 171,5 liradan tamamlıyor. Yurtdışı yerleşik yatırımcılar 9-16 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 105,8 milyon dolar hisse senedi ve 135,3 milyon dolar repo dahil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) alımı gerçekleştirirdi. Haftanın ilk işlem gününde dünya piyasalarında olumsuz bir hava hakimdi. Haftaya negatif başlayan BİST100 Endeksi gün içinde de devam eden satış baskısıyla günü %1,51 değer kaybıyla 115.450 puandan tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizleri %2,87 seviyelerinden, Türkiye tahvillerinde 2 yıllık tahvil faizi %13,93 den, 10 yıllık tahvil faizi %12,78 den haftaya başladı. Altın ons fiyatı 1.308,70 dolardan haftaya başlarken altın gram fiyatı 165,420 liradan başladı. Brent tipi petrol ise 65,94 dolar seviyelerden haftayı karşıladı. Veri akışı açısından sakin başladığımız haftanın ilk işlem gününde Türkiye Ocak ayı perakende satış hacmi aylık %1,2 ve yıllık %10,7 artış gösterirken perakende cirosu aylık %1,9, yıllık %22,1 arttı. Euro Bölgesi nde Ocak dış ticaret dengesi beklentilerin çok altında kaldı. 22,6 milyar Euro olması beklenen dış ticaret fazlasının 3,3 milyar Euro olduğu açıklandı. Salı günü Türkiye de TÜİK tarafından açıklanan yurtdışı ÜFE Şubat ayında aylık %1,7 yıllık %15,1 artış gösterdi. TÜİK ve TCMB tarafından açıklanan tüketici güven endeksi Mart ayında bir önceki aya göre %1,3 azalarak 71,30 oldu. Almanya da Mart ZEW Cari Durum Endeksi beklentilerin hafif üzerinde 90,7 olarak açıklanırken ZEW Ekonomik Beklenti Endeksi beklentilerin oldukça altında kalarak 5,1 oldu. Almanya Şubat ayı ÜFE aylık %0,1 azalırken yıllık %1,8 arttı. Beklenti aylık %0,1 ve yıllık %2,0 artması yönündeydi. İngiltere de Şubat ayında TÜFE aylık %0,4 artarken yıllık artış beklentilerin çok az altında %2,7 oldu. Çarşamba günü hafta boyunca piyasaların merakla beklediği Fed faiz kararı açıklaması yapıldı. Fed politika faizini beklentiler doğrultusunda 25 baz puan artırarak yüzde 1,50-1,75 aralığına yükseltirken, bu yıla yönelik üç faiz artışı beklentisini korudu. 2019 ve 2020 yıllarına ilişkin faiz tahminlerini sırasıyla 3 ve 2 olarak yukarı çekti. ABD cari işlemler açığı %26 artarak 128,2 milyar dolar oldu. Beklentileri aşan cari açıkta piyasa beklentisi 125 milyar dolar seviyesindeydi. ABD'de Şubat ta 2. el konut satışları beklentileri aşarak aylık %3 artışla 5.54 milyon oldu. Beklenti %0,4 artıştı. Çarşamba günü TÜİK tarafından açıklanan Türkiye genelinde konut satışları 2018 Şubat ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %5,4 azalarak 95.953 olurken, ipotekli konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %27,8 azalış göstererek 27.916 oldu. Toplam konut satışları içinde ipotekli satışların payı %29,1 olarak gerçekleşti. Türkiye genelinde ilk defa satılan konut sayısı bir önceki yılın aynı ayına göre %3,3 azalarak 43.713 oldu. Toplam konut satışları içinde ilk satışın payı %45,6 oldu. Türkiye genelinde ikinci el konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %7,1 azalış göstererek 52.240 oldu. Yabancılara yapılan konut satışları bir önceki yılın aynı ayına göre %32,4 artarak 1.729 olurken Şubat ayında ülke uyruklarına göre en çok konut satışı Irak vatandaşlarına yapıldı.
Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası (BoE), beklentilere paralel olarak faiz oranını değiştirmeyerek %0,5'te sabit bıraktı. Varlık alım programını da beklendiği gibi değiştirmeyerek 435 milyar sterlinde bıraktı. Almanya da IFO beklenti endeksi Mart ayında beklentilere paralel 104,4 olarak açıklanırken IFO iş dünyası güven endeksi ve IFO cari durum endeksi beklentilerin hafif üzerinde 114,7 ve 125,9 oldu. Euro Bölgesi nde Ocak cari işlemler fazlası 37,6 milyar euro olarak açıklandı. Perşembe bir çok ülkenin PMI verileri açıklandı. Japonya da Mart imalat sanayi PMI 53,2 oldu. Almaya da Mart ayı imalat sanayi PMI, hizmet sektörü PMI ve bileşik PMI beklentilerin altında sırasıyla 58,4, 54,2 ve 55,4 oldu. Beklenti sırasıyla 59,8, 55,0 ve 57,0 olması yönündeydi. Euro Bölgesi nde de sırasıyla 58,1, 56,0 ve 56,8 beklentilerinin altında kalan imalat sanayi PMI, hizmet sektörü PMI ve bileşik PMI verileri yine sırasıyla 56,6, 55,0 ve 55,3 oldu. ABD de Mart ayı İmalat sanayi PMI 55,5 olan beklentilerin hafif üzerinde 55,7 olurken hizmet sektörü PMI 56,0 beklentisinin altında 54,1 oldu. Bileşik PMI verisi ise 54,3 olarak açıklandı. Veri akışı açısından yoğun olan Perşembe gününde TCMB nin açıkladığı verilere göre 2018 yılı Mart ayı reel kesim güven endeksi bir önceki aya göre 1,1 puan artarak 111,9 seviyesine yükselirken mevsimsellikten arındırılmış reel kesim güven endeksi bir önceki aya göre 1,3 puan azalarak 109,5 oldu. Mart ayı imalat sanayi kapasite kullanım oranı ise değişmeyerek %77,8 seviyesinde kaldı. TCMB nin her hafta periyodik olarak açıkladığı yurtdışı yerleşikler menkul kıymet verilerine göre 9-16 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 105,8 milyon dolar hisse senedi ve 135,3 milyon dolar repo dahil DİBS alımı gerçekleştiren yabancı yatırımcılar böylelikle iki haftalık satış eğilimini sonlandırmış oldu. BİST100 endeksi aynı haftada 0,26% değer kazanırken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 40 baz puan yükseldi. Yılbaşından beri yabancılar toplam 191,1 milyon dolar hisse senedi satışı yaparken 540,6 milyon dolarlık DİBS alımı yaptı. Yabancı yatırımcılar böylelikle toplamda 349,5 milyon dolarlık menkul kıymet alımı gerçekleştirmiş oldu. Cuma günü TÜİK tarafından açıklanan verilere göre Türkiye genelinde 15 ve daha yukarı yaştakilerde işsiz sayısı 2017 yılında bir önceki yıla göre 124 bin kişi artarak 3 milyon 454 bin kişi oldu. İşsizlik oranı ise değişim göstermeyerek %10,9 seviyesinde gerçekleşti. İşsizlik oranı erkeklerde 0,2 puanlık azalışla %9,4 kadınlarda ise 0,4 puanlık artışla %14,1 oldu. Aynı yılda tarım dışı işsizlik oranı bir önceki yıla göre değişim göstermeyerek %13 olarak tahmin edildi. ABD de Şubat ayı dayanıklı tüketim malı siparişleri %1,6 beklentisini aşarak %3,1 arttı. Haftanın son işlem gününde risk iştahında belirgin bir azalış görülürken güvenli limanlara yönelişler oldu. Güne %1,02 azalışla 115.914 puandan başlayan BİST100 Endeksi %0,49 azalarak 116.603 puandan tamamladı. Dolar endeksi dünkü Çin e ilave gümrük tarifesi kararı sonrasında 89 sınırındaki hareketine devam ederken TL özellikle Asya seansında yapılan işlemlerin etkisiyle çok sert değer kaybetti. 4,0367 seviyesiyle rekor tazeleyen Dolar/TL kademeli olarak 4 sınırının altına indi. Euro/TL önceki günlerde gördüğü rekor seviyeleri bugün de yenileyerek 4,97 sınırının üzerine kadar çıktı. Brent tipi petrol varil başına 70 dolardan alıcı buluyor. Altın ons başına 1.347,0 dolar seviyesinden haftayı tamamladı. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 8,2x olan MSCI Türkiye F/K18T çarpanı 12,8x olan MSCI EM F/K18T çarpanına göre %36 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %20 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2018 yılı için satış, FAVÖK, net kar ve temettü büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerin hafif altında olmasına rağmen 2019 yılında EM ortalamasından daha iyi performans göstermesi beklenmektedir. TCMB nin 2018 yılında FED in atacağı adımlar ve enflasyon görünümüne göre pozisyon alacağını beklemekteyiz. Bloomberg konsensüs verisine göre 2018 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin %11,39 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. Aynı şekilde Dolar/TL nin 2018 de ortalama 3,90 seviyelerinde seyredeceği, 2018 sonunda ise 4,0 seviyesinde dengelenmesi beklenmektedir.
24.960 24.760 24.560 24.360 24.160 23.960 23.760 2.772 2.722 2.672 2.622 DOW JONES S&P-500 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 16.3 24.947 16.3 21.677 19.3 24.611 21.406 19.3 21.481 20.3 24.727 20.3 21.381 21.3 24.682 20.906 21.3 21.381 22.3 23.958 22.3 21.592 23.3 24.072 20.406 23.3 20.618 Değ % -3,5 0 Değ % -3,5 7 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 16.3 2.752 7.504 16.3 7.482 19.3 2.713 7.404 19.3 7.344 20.3 2.717 7.304 20.3 7.364 21.3 2.712 21.3 7.345 7.204 22.3 2.644 22.3 7.167 23.3 2.653 7.104 23.3 7.179 Değ % -3,6 1 Değ % -4,0 6 7.188 7.138 7.088 7.038 6.988 FTSE-100 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 12.468 16.3 7.164 16.3 12.390 19.3 7.043 12.268 19.3 12.217 20.3 7.061 20.3 12.307 21.3 7.039 12.068 21.3 12.309 6.938 22.3 6.953 22.3 12.100 6.888 23.3 6.934 11.868 23.3 11.955 Değ % -3,2 2 Değ % -3,5 1 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.
3,9593 3,9393 3,9193 3,8993 $/TL Tarih $ /TL Tarih 16.3 3,9203 4,8842 16.3 4,8193 19.3 3,9363 4,8642 19.3 4,8569 20.3 3,9341 4,8442 20.3 4,8179 21.3 3,9093 21.3 4,8239 22.3 3,9350 4,8242 22.3 4,8450 23.3 3,9592 4,8042 23.3 4,8862 Değ % 0,9 9 Değ % 1,3 9 1,2323 1,2273 1,2223 /$ Tarih /$ $/ Tarih $/ 16.3 1,2290 106,3620 16.3 106,0100 19.3 1,2335 19.3 106,1000 20.3 1,2242 105,8620 20.3 106,5300 21.3 1,2338 105,3620 21.3 106,0500 22.3 1,2302 22.3 105,2800 23.3 1,2338 104,8620 23.3 105,1400 Değ % 0,3 9 Değ % -0,8 2 130,7480 130,2480 129,7480 129,2480 / Tarih / /$ Tarih /$ 1,4198 16.3 130,2800 16.3 1,3942 19.3 130,8800 1,4098 19.3 1,4024 20.3 130,4200 20.3 1,3998 21.3 130,8500 1,3998 21.3 1,4141 22.3 129,5200 22.3 1,4096 23.3 129,7200 1,3898 23.3 1,4163 Değ % -0,4 3 Değ % 1,5 9 0,8790 0,8740 0,8690 / Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 172,441 16.3 0,8817 16.3 165,624 19.3 0,8796 170,441 19.3 166,642 20.3 0,8746 168,441 20.3 165,860 21.3 0,8725 166,441 21.3 167,429 22.3 0,8727 22.3 168,153 23.3 0,8711 164,441 23.3 171,535 Değ % -1,1 9 Değ % 3,5 7 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 118.010 14,15 16.3 117.216 16.3 13,93 117.010 19.3 115.450 14,05 19.3 13,90 20.3 116.432 20.3 13,98 116.010 21.3 117.651 13,95 21.3 13,89 22.3 117.110 22.3 13,91 115.010 13,85 23.3 116.603 23.3 14,11 Değ % 1,0 0 Değ % 1,2 9 * Fiyatlar saat 18:00 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.