Oca.4 Ağu.4 Mar. Eki. May.6 Ara.6 Tem.7 Şub.8 Eyl.8 Nis.9 Kas.9 Haz.1 Oca.11 Ağu.11 Mar.12 Eki.12 HAFTALIK RAPOR 7 Ocak 213 Enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük yılsonu enflasyonu gerçekleşti Yıla çift haneli seviyelerden başlayan enflasyon 212 yılını %6.16 seviyesinden sonlandırdı. Bu rakam TCMB nin % olan enflasyon hedefinin üzerinde bir rakama işaret etse de enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük enflasyonu olarak dikkat çekiyor. Bu haftaki çalışmamızda son açıklanan enflasyon rakamları detaylı bir şekilde ele alınacaktır. Son bölümde ise TCMB nin para politikasına ilişkin beklentilere yer verilecektir. Grafik 1 TÜFE (y-y, %) 14 12 1 8 6 6.16 4 Aralık ayında enflasyon piyasa beklentilerine paralel bizim beklentimiz olan %.61 in ise altında aylık bazda %.38 olarak açıklandı. Yıllık bazda ise %6.16 ile enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük yılsonu enflasyonu gerçekleşti. Piyasadaki düşük gıda fiyatları beklentisinin aksine Aralık ayında gıda fiyatları beklentilerimize paralel bir düzeltme yaşarken, asıl aşağı yönlü sürpriz ulaştırma grubundan geldi. Bu durumun otomobil kampanyalarının ulaştırma grubuna verdiği düşüşün akaryakıttaki son fiyat hareketlerini kompanse etmesinden kaynaklandığı söylenebilir. Enflasyon gerçekleşmeleri açısından 212 yılını Grafik 2 TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan) tamamladık. Kuşkusuz 212 yılında en öne çıkan Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık kalem yine gıda fiyatları oldu. Gıda fiyatlarının özellikle yılın son çeyreğinde enflasyon görünümüne olumlu katkı sağladığı görüldü. Yılın son ayında ise gıda fiyatlarında son dönemdeki ılımlı hareketin sınırlı bir düzeltmesi yaşandı. Gıda fiyatları Aralık ayında aylık bazda %1.8 artış yönünde olan beklentimize paralel %1.6 oranında arttı (enflasyona katkısı:.41 puan). Bu artış büyük oranda işlenmemiş gıda fiyatlarındaki artıştan kaynaklandı. Aralık ayı İTO gıda fiyatları ise aylık %.2 düşüşe işaret ediyordu. Bu açıdan genel -1. -.. 1. 2. gıda fiyatları ile arasındaki korelasyonun zayıfladığını söylemek mümkün olabilir. Yılın son ayında en büyük sürpriz ise ulaştırma grubundan geldi. Ulaştırma grubu enflasyonu beklentilerimizin aksine aylık bazda %.27 gerileyerek enflasyona. puan düşüş yönünde katkı yaptı. Akaryakıt fiyatlarında görülen yükselişlerin Aralık ayı enflasyonuna yansımadığı görülürken, özellikle otomobil kampanyalarının etkileri öne çıktı. Bir diğer düşüş yönünde katkı yapan grup ise giyim ana harcama grubu oldu. Giyim fiyatları bir önceki aya göre %1.6 oranında gerilemiştir (enflasyona katkısı: -.1 puan). Bu gerilemede hem bir önceki ay görülen yükselişin bir düzeltmesinin hem de indirimlerin girmesinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Konut grubu fiyatları aylık bazda %.2 ile beklentilerimize paralel bir performans ortaya koydu. Yıllık bazda ise %11.37 artan konut fiyatları tek çift haneli artış sergileyen grup olurken yıllık enflasyona 1.87 puan ile en yüksek katkıyı yapan grup da oldu. Enflasyon sepeti içinde en önemli ağırlığa sahip gıda fiyatları bile yıllık enflasyona 1.2 puan katkı sağlayarak konut grubunun arkasında kaldı.
22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 Oca. Tem. Oca.6 Tem.6 Oca.7 Tem.7 Oca.8 Tem.8 Oca.9 Tem.9 Oca.1 Tem.1 Oca.11 Tem.11 Oca.12 Tem.12 Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Grafik 3 12 1 8 6 4 2 Özel Kapsamlı TÜFE Göstergeleri Çekirdek H Endeksi (y-y,%) Çekirdek I Endeksi (y-y,%) Özel kapsamlı TÜFE göstergelerinde son aylarda görülen düşüş trendi Aralık ayında terse döndü ve çekirdek H endeksi Kasım ayındaki %6.4 seviyesinden Aralık ayında %6. seviyesine yükseldi. Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon (I Endeksi), aylık bazda %.2 ile sınırlı bir artış gösterirken, yıllık bazda Kasım ayındaki %.73 seviyesinden Aralık ayında %.81 e yükseldi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası nın (TCMB) para politikası açısından yakından takip ettiği çekirdek enflasyondaki yukarı yönlü dönüşün devam edip etmeyeceği önümüzdeki dönem para politikası açısından da önemli görünmektedir. Grafik 4 3 2 2 1 1 - ÜFE (y-y, %) Tarım Fiyatları (y-y, %) Üretici Fiyatları Endeksi (ÜFE) ise Aralık ayında aylık bazda %.12 oranında düştü. Yıllık artış hızı %2.4 seviyesine gerileyen ÜFE, 29 yılının Kasım ayından sonraki en düşük seviyesine geldi. Tarım fiyatlarının son 1 yılı aşkın bir sürenin en düşük seviyelerine gelmesi bu düşüşte en büyük rolü oynamıştır. Aralık ayında tarım fiyatları aylık bazda %.39 azaldı, yıllık bazda ise Kasım ayındaki -%.73 seviyesinden -%4.17 seviyesine geriledi. Aralık ayında sanayi fiyatları aylık bazda %.7 oranında gerilerken, yıllık bazda %3.83 oranında yükseldi. Aralık ayında tarım fiyatlarında gerilemenin devam etmesi, önümüzdeki dönemde gıda fiyatlarını olumlu etkileyebilecektir. 11 1 9 8 7 6 4 3 Grafik 7.7 TÜFE (y-y,%) 9.7 8.4 1.1 TCMB Hedefi 1.4 6. 6.4 6.2 2 26 27 28 29 21 211 212, TÜİK, VakıfBank 4 3 2 1 Grafik 6 TÜFE (y-y,%) 12 Ay Sonrası Enflasyon Beklentisi Enflasyon Hedefi TCMB'nin Kredibilite Açığı (Sağ Eksen) 8 3-2 -7-12 Sonuç olarak yıla çift haneli seviyelerden başlayan enflasyon 212 yılını %6.16 seviyesinden sonlandırdı. Bu rakam TCMB nin % olan enflasyon hedefinin üzerinde bir rakama işaret etse de enflasyon hedeflemesi döneminin en düşük enflasyonu olarak dikkat çekiyor. Merkez bankası kredibilite açığı olarak tanımlanan 12 ay sonrası enflasyon beklentisi ile enflasyon hedefi arasındaki farkın geçen yıla göre azaldığı görülmektedir. Bu durumun TCMB nin kredibilitesi açısından olumlu bir gidişata işaret ettiği söylenebilir. Aralık ayında piyasadaki düşük gıda fiyatlarının aksine gıda fiyatlarının bir düzeltme yaşayacağını tahmin ediyorduk. Gıda fiyatları 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
beklentilerimize paralel bir düzeltme hareketi gerçekleştirmesine karşın asıl beklenmedik hareketler ulaştırma grubunda görüldü. TCMB nin kontrol edemediği kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon ise yıl boyunca genel olarak aşağı yönlü hareketini sürdürerek istikrarlı bir görünüm sergiledi. Ancak son ayda çekirdek enflasyonda sınırlı da olsa bir yükseliş yaşandığı görülüyor. Çekirdek enflasyonda Temmuz ayından beri devam eden aşağı yönlü hareketin Aralık ayında yukarı dönmesi önümüzdeki dönem için enflasyonda yukarı yönlü hareketlerin bir işareti olabilir. Ayrıca Ocak ayı ile birlikte yeni vergi düzenlemelerinin devreye girmeye başladığını görüyoruz. Vergi artışlarının genel olarak geçmiş dönemlerin altında kalması Ocak ayı enflasyonunda vergi artışlarının yukarı yönlü etkilerini nispeten sınırlandırabilecek olsa da enflasyon üzerindeki etkileri dikkat çekici olabilir. Ocak ayında sigaradaki vergilerin enflasyona katkısını.82 puan olarak hesaplıyoruz. TCMB nin.8 puan yönündeki beklentileri ile uyumlu görünüyor. Motorlu kara taşıtlarında ve diğer alkollü içki grubundaki vergileri de dikkate aldığımızda toplam vergi düzenlemelerinin enflasyon üzerine etkisinin 1.17 puan olacağını düşünüyoruz. Çekirdek enflasyondaki yükselişle birlikte, 212 yılında genel trendinin oldukça altında seyreden gıda fiyatlarının bu yıl bir düzeltme yaşaması ihtimali, öncül göstergelerin büyüme açısından olumlu sinyaller vermesi ve sepet bazında (.$+. ) kurun 2. değerinin üzerinde seyretmeye devam etmesi TCMB nin şimdilik bekle-gör politikası izlemeyi tercih etmesine neden olabilecektir. Bu nedenle TCMB nin Ocak ayı faiz toplantısında faiz oranlarını sabit tutması ihtimali artmış görünüyor. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (7-11 Ocak 213) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 7.1.213 Euro Bölgesi ÜFE (Kasım, y-y) %2.6 %2.3 8.1.213 Türkiye Sanayi Üretim Endeksi (Kasım, y-y) -%.7 %11.3 Bankacılık Sektör Verileri (Kasım) -- -- Euro Bölgesi Perakende Satışlar (Kasım, y-y) -%3.6 -%2.7 İşsizlik Oranı (Kasım) %11.7 %11.8 Almanya Dış Ticaret Dengesi (Kasım) 1.2 milyar 1. milyar Sanayi Siparişleri (Kasım) %3.9 -%1.4 İtalya İşsizlik Oranı (Kasım) %11.1 %11.2 Fransa Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -4.7 milyar -4.8 milyar 9.1.213 ABD Mortgage Endeksi 6.3 -- İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Kasım) -9.4 milyar -9. milyar 1.1.213 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 372 bin 36 bin Fransa TÜFE (Aralık, y-y) %1.6 %1. Sanayi Üretimi (Kasım) -%.7 %.3 İngiltere Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı %. %. Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Kasım).9 -- Cari İşlemler Dengesi (Kasım) 376.9 milyar -- 11.1.213 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -1.96 milyar $ -4.8 milyar $ ABD Dış Ticaret Dengesi (Aralık) -42.2 milyar $ -41.6 milyar $ Bütçe Dengesi (Aralık) 172.11 milyar $ -- Fransa Cari İşlemler Dengesi (Kasım) -2.8 milyar -- İngiltere Sanayi Üretimi (Kasım, y-y) -%3. -%1.9 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 212Ç3 1999Ç1 1999Ç4 2Ç3 21Ç2 22Ç1 22Ç4 23Ç3 24Ç2 2Ç1 2Ç4 26Ç3 27Ç2 28Ç1 28Ç4 29Ç3 21Ç2 211Ç1 211Ç4 212Ç3 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı 1 Reel GSYH (y-y, %) 1. Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %) Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %) 1 1. - -1-1 1.6.. -. -1. -1. -2-2. Kaynak:TÜİK Kaynak:TÜİK Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Sektörler (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) (212, ilk 3 çeyrek) 211 III. Çeyrek 211 IV. Çeyrek 212 I. Çeyrek 212 II. Çeyrek 212 III. Çeyrek 3. 2. Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım 9.2 4.9.8 4.9 3.4 2.9 Sanayi 24. 9..3 3.2 3.8 1.3 İnşaat.7 1.3 7. 2.7.3.4 Ticaret 12.8 1.6 3.2.6.7-1.2 Otel.veLokantalar 1.9 7.9 9.3 2.4 3.7 2. Ulaş. ve Haber. 1. 11.4 6.6.2 4. 2.3 Mali Kur. 11. 12.9 6.8 4. 3.6.9 Konut Sah. 4. 1.3 2.3 1.7 1.7 1.6 Eğitim 1.9 6.9.4 4. 4. 3. 1.. -1. -2. -3. Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 6.8 7.8.3 4.7 4.1 Vergi-Süb. 8. 1.1 4.8 2. 1.4.7 Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK GSYH 8.4. 3.4 3. 1.6
Şub.6 Tem.6 Ara.6 May.7 Eki.7 Mar.8 Ağu.8 Oca.9 Haz.9 Kas.9 Nis.1 Eyl.1 Şub.11 Tem.11 Ara.11 May.12 Eki.12 Nis.7 Tem.7 Eki.7 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 29-I 29-II 29-III 29-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 211-I 211-II 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla) Sektör Payları (%) 212 ilk 3 çeyrek) 211 III. Çey. 211 IV. Çey. 212 I. Çey. 212 II. Çey. 212 III. Çey. Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.7 7.8 3.4 -.1-1. -. Dev. Nihai Tük. Har. 9.9 1.3-4.3. 4.4 4.4 Gay. Safi Ser. Oluş. 24.2 1. 1.3 1.4-7.2-7.6 Kamu Sektörü 3..3-9. 2. -4. 11.2 Özel Sektör 2.7 18.2 3.9 1.3-7.7-11.1 Mal ve Hiz. İhracatı 26. 1.2 6.6 12.3 2.9 11.9. 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Mal ve Hiz. İthalatı 27.2 6.8 -.1-6.1-3.7-2.4 GSYH 8.4. 3.4 3. 1.6 Kaynak:TÜİK Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Sanayi Üretim Endeksi İmalat Sanayi Üretim Endeksi Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %) 3. 2. 1.. -1. -2. -3. 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. 3 2 1-1 -2-3 6
May.1 Kas.1 May.2 Kas.2 May.3 Kas.3 May.4 Kas.4 May. Kas. May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.8 Nis.8 Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Nis.6 Eki.6 Nis.7 Eki.7 Nis.8 Eki.8 Nis.9 Eki.9 Nis.1 Eki.1 Nis.11 Eki.11 Nis.12 Eki.12 Sektörel Sanayi Üretim Endeksi Ara Malı İmalatı (y-y, %) Yıllık Değişim Oranı (%). 4. 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -. -6. Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y, %) Sermaye Malı İmalati (y-y, %) Sektörler Ekim Ayı 211 212 Petrol Ürünleri -1. 23.8 Tekstil -.8-7.6 Gıda 8.2-6.4 Kimyasal Madde 6.2-6.9 Ana Metal Sanayi.. Metalik Olm. Diğ. Mineral 2.7-7.1 Taşıt Araçları 4.3-9.3 Elektrikli Teçhizat 18. -21.4 Kaynak:TÜİK Giyim..6 Sanayi Sipariş Endeksi Sanayi Ciro Endeksi 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Aylık Sanayi Sipariş Endeksi (İmalat Sektörü) 26. 24. 22. 2. 18. 16. 14. 12. 1. Aylık Sanayi Ciro Endeksi Kaynak:TÜİK Toplam Otomobil Üretimi Kaynak:TÜİK Beyaz Eşya Üretimi 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:Hazine Müsteşarlığı 7
Kapasite Kullanım Oranı 8 8 7 7 Kapasite Kullanım Oranı (%) 74 9 8 7 Dayanıklı Tüketim Malları Dayanıksız Tüketim Malları Ara Malları Yatırım Malları 6 6 6 4 Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları 13 12 12 11 11 1 1 9 9 Çalışan Kişi Başına (3 Aylık) Çalışılan Saat Başına (3 Aylık) 9,. 8,. 7,. 6,.,. 4,. 3,. 2,. 1,.. Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1 m2) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6... 4. 4. 3. 3. PMI Imalat Endeksi 3.1 Kaynak:Reuters 8
Nis.6 Ağu.6 Ara.6 Nis.7 Ağu.7 Ara.7 Nis.8 Ağu.8 Ara.8 Nis.9 Ağu.9 Ara.9 Nis.1 Ağu.1 Ara.1 Nis.11 Ağu.11 Ara.11 Nis.12 Ağu.12 Ara.12 Nis. Kas. Haz.6 Oca.7 Ağu.7 Mar.8 Eki.8 May.9 Ara.9 Tem.1 Şub.11 Eyl.11 Nis.12 Kas.12 Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 Haz.4 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 Haz.4 Ara.4 Haz. Ara. Haz.6 Ara.6 Haz.7 Ara.7 Haz.8 Ara.8 Haz.9 Ara.9 Haz.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Ara.12 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 6.16.81 ÜFE (y-y, %) 2. 2. 1. 1.. 2.4. -. TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan) Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) Eğitim Ev Eşyası Ulaştırma Konut Lokanta ve Oteller Giyim ve ayakkabı Gıda ve Alkolsüz İçecekler Yıllık Aylık 3 3 2 2 1 1 Gıda Enerji Tüfe -1 1 2 ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi 3. 3. 2. 2. 1. 1... -. -1. Tarım Sanayi İmalat Sanayi 26 24 22 2 18 16 14 12 1 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB Kaynak: Bloomberg 9
İTO Enflasyon Göstergeleri Türk- İş Mutfak Enflasyonu 9 8 7 6 4 3 2 1-1 İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%) İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%) 8 6 4 2-2 -4 Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %) Kaynak:İTO Kaynak: Türk-İş Enflasyon Beklentileri Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 1 9 8 7 6 4 Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti 63 1
Şub.8 May.8 Ağu.8 Kas.8 Şub.9 May.9 Ağu.9 Kas.9 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I 212-III Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Mar.8 Haz.8 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Mar.11 Haz.11 Eyl.11 Ara.11 Mar.12 Haz.12 Eyl.12 Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Oca.8 May.8 Eyl.8 Oca.9 May.9 Eyl.9 Oca.1 May.1 Eyl.1 Oca.11 May.11 Eyl.11 Oca.12 May.12 Eyl.12 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücü Durumu 17. 16. 1. 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 9.1 9.4 29, 27, 2, 23, 21, 19, İşgücü Arzı (kişi) İşgücüne Katılım Oranı Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı 3. 1. 49. 47. 4. 43. 41. 39. 37. 3. İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen) 3. 4. 2. 2. 2.. 1. 48. 1. 46.. 44.. 42. İşkur İstatistikleri Sanayi İstihdam Endeksi (2=1) 2, 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, İş Arayanların Sayısı (kişi) 112 11 18 16 14 12 1 98 96 94 92 Sanayi İstihdam Endeksi Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 11
2-I 2-III 26-I 26-III 27-I 27-III 28-I 28-III 29-I 29-III 21-I 21-III 211-I 211-III 212-I 212-III Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 13. 12. 12. 11. 11. 1. 1. 9. Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri, TOBB Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 1 1-4 -6-8 -1-12 İhracat İthalat Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) Ara Malları (y-y, %) Sermaye Malları (y-y, %) Tüketim Malları (y-y, %) 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) 13
TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları 11 1 9 8 7 6 Tüketici Güven Endeksi Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 2 1 1 - -1-1 Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %) CNBC-e Güven Endeksleri Krediler 2. 2. 1. 1... CNBC-e Tüketici Güven Endeksi CNBC-e Tüketim Endeksi 8. 7. 6.. 4. 3. 2. 1.. Krediler (y-y, %) Kaynak: CNBC-e Kaynak: BDDK Bireysel ve Ticari Krediler Bireysel Krediler (y-y, %) Ticari Krediler (y-y, %) 1. 13. 11. 9. 7.. 3. 1. -. Kaynak: BDDK 14
KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları. Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL) 4 Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL) Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL) -1. -2. -3. -4. -. 3 3 2 2-6. 1 Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %) Vergi Gelirleri (Reel y-y, %) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 6. 4. 7. 47. 2. 37.. -1. -3. 27. 17. 7. -3. Kaynak:TCMB, VakıfBank Kaynak:TCMB Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku. Toplam Borç Stoku (milyar TL) 4. İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 16.. 4. 14. 4. 3. 12. 4. 3. 1. 3. 2. 8. 3. 2. 6. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 1
May.6 Kas.6 May.7 Kas.7 May.8 Kas.8 May.9 Kas.9 May.1 Kas.1 May.11 Kas.11 May.12 Kas.12 Ocak 24 Ağustos 4 Mart Ekim Mayıs 6 Kasım 6 Haziran 7 Ocak 8 Ağustos 8 Mart 9 Ekim 9 Mayıs 1 Aralık 1 Temmuz 11 Şubat 12 Eylül 12 Nis.4 Ağu.4 Ara.4 Nis. Ağu. Ara. Nis.6 Ağu.6 Ara.6 Nis.7 Ağu.7 Ara.7 Nis.8 Ağu.8 Ara.8 Nis.9 Ağu.9 Ara.9 Nis.1 Ağu.1 Ara.1 Nis.11 Ağu.11 Ara.11 Nis.12 Ağu.12 Ara.12 21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 Türkiye nin Net Dış Borç Stoku Türkiye nin Dış Borç Stoku Profili 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3 2 2 1 1 TCMB (milyar dolar-sol eksen) Kamu Sektörü (milyar dolar) Özel Sektör (milyar dolar) 2. 2. 1. 1... Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 3 3 2 2 1 1 Reel Faiz Nominal Faiz 2 2 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Para Arzı 9 7 3 1 M2 (bin TL) M3 (bin TL) M1 (bin TL-sağ eksen) 17 1 13 11 9 7 Kaynak:TCMB 16
Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.6 1.8-3.9.2 6.1 Euro Bölgesi -.6 2.2.43.7-26.6 Almanya.9 2.1.6.7 9 Fransa. 1.6-1.9.7-28. İtalya -.9 2.6-3.26.7 8.7 Macaristan -1..2 1.22**.7-49.3 Portekiz -3. 1.9-6.4.7-9.8 İspanya -1.6 2.9-3.3.7-37.7 Yunanistan -..4-9.81.7-74.1 İngiltere.1 2.7-1.92. -29. Japonya. -.2 2.3.1 39.4 Çin 7.4 2. 2.76 6. 1.1 Rusya 2.9 6.6.34 8.2 Hindistan.3 9. -3.44 8. Brezilya.87.3-2.11 7.2 11.2 G.Afrika 2.3.6-2.82**. -3. Türkiye 1.6 6.16-6.38**. 89.18 *Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 211 verileridir. **21 Verileri Kaynak: Bloomberg Beklentiler 212-IMF Beklentisi (Ekim 212) Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge /GSYH (%) İşsizlik Oranı (%) Borç St./GSYH (%) Gelişmiş Ülkeler 1.29 1.69 -.37 8.3 19.86 Gelişmekte Olan Ülkeler.28 6.18 1.34 -- 34.41 Tüm dünya 3.28 3.9 -- -- -- ABD 2.17 1.8-3.11 8.23 17.18 Euro Bölgesi -.41 2.8 1.13 11.17 93.63 Almanya.94 2.1.43.21 83.3 Fransa.12 1.92-1.73* 1.14 89.97 İtalya -2.29 1.2-1.47 1. 126.33 Macaristan -1.2.4 2.62 1.93 73.99 Portekiz -3. 2.27-2.87 1.47 119.7 İspanya -1.4 3.28-1.97 24.9 9.63 Yunanistan -6..4 -.81 23.83 17.73 İngiltere -.38 2.2-3.31 8.13 86.68 Japonya 2.22 -.17 1.9 4.1 236.6 Çin 7.83 2.8 2.31 4.1 22.16 Rusya 3.69 6.71.21 6. 11.3 Hindistan 4.86 12.99-3.83 -- 67.9 Brezilya 1.47 4.97-2.7 6. 64.8 G.Afrika 2.9.3 -.47 24.38 41.2 TÜRKİYE 3. 7. -7. 9.44 38. 17
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 21 211 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 212 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 98 799 1 294 893 377 84 (212, 3Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 9.2 8. 1.6 (212, 3Ç) 2.9 Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 13.1 8.9 -.7 (Ekim 212) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 72.6 7.4 74. (Kasım 212) -- İşsizlik Oranı (%) 11.9 9.8 9.1 (Eylül 212) 8.9 211 212 En Son Yayımlanan Fiyat Gelişmeleri 213 Yılsonu Beklentimiz TÜFE (y-y. %) 1.4 6.16 6.16 (Aralık 212) 6. ÜFE (y-y. %) 13.33 2.4 2.4 (Aralık 212) -- 21 211 En Son Yayımlanan Parasal Göstergeler (Milyon TL) 212 Yılsonu Beklentimiz M1 133,88 148,4 167,44 (28.12.212) -- M2 87,81 66,642 731,77 (28.12.212) -- M3 616,21 7,491 774,61 (28.12.212) -- Emisyon 44,368 49,347 4,6 (28.12.212) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 8,696 78,33 1,676 (21.12.212) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 1... (4.1.213) -- TRLIBOR O/N 6.4 1.89.8 (4.1.213) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 47,11 77,89 1,96 (Ekim 212) 4, İthalat 18,44 24,834 18,83 (Ekim 212) -- İhracat 113,883 134,971 13,292 (Ekim 212) -- Dış Ticaret Açığı 71,661 1,88,11 (Ekim 212) 8, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 32.8 368.8 387.8 (Kasım 212) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 12. 149. 143.2 (Kasım 212) -- Kamu Net Borç Stoku 317.6 29. 27.8 (212 II. Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 21 Kasım 211 Kasım Bütçe Gelirleri 2,37 29,32 33,362 (Kasım 212) -- Bütçe Giderleri 2,74 26,886 27,943 (Kasım 212) -- Bütçe Dengesi -36 2,146,419 (Kasım 212) -- Faiz Dışı Denge 4,624,68 8,884 (Kasım 212) -- 18
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Ümit Ünsal Müdür Yardımcısı umit.unsal@vakifbank.com.tr 212 398 18 99 Emine Özgü Özen Uzman emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 212 398 18 9 Naime Doğan Eriş Uzman Yardımcısı naimedogan.eris@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Fatma Özlem Kanbur Uzman Yardımcısı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 19 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr