08 Nisan 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. 2 Günlük Bülten 08 Nisan 2005 TCMB Para Kurulu toplantısı bugün öğleden sonra yapılıyor Dış ticaret miktar endeksleri Şubat ayında artış gösterdi TCMB Para Kurulu toplantısı bugün öğleden sonra yapılıyor. İç piyasada önemli bir haber veya gelişme bulunmaması nedeniyle TCMB nin öğleden sonra yapacağı ancak sonuçlarını Pazartesi sabahı duyuracağı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı tek gündem maddesi olarak ön plana çıkıyor. Bu gelişmeye ilişkin beklentiler dün fazlasıyla satın alındı. TCMB nin faizlerde yeni bir indirime gideceğine ilişkin beklentiler nedeniyle faizlerin genel düzeyinde 50 baz puan civarında bir düşüş yaşandı. Bono piyasası bölümünde detaylarına değindiğimiz üzere, FED riskinin yeniden artışına paralel olarak, TCMB nin faiz indirimine gitmeyeceği yönündeki görüşlerimizi koruyoruz. Dış ticaret miktar endeksleri Şubat ayında artış gösterdi. Devlet İstatistik Enstitüsü nün açıkladığı verileri göre Şubat ayında ihracat miktar endeksi bir önceki yılın aynı ayına göre %36.9 artış gösterdi ithalat miktar endeksi ise %18.6 artış gösterdi. Aylık bazda artışlara baktığımız zaman ise ihracat miktar endeksi %18.3 ithalat miktar endeksi ise %18.4 artışlar gösterdi. Ocak ayında mevsimsellikten ve bayram tatilinden dolayı gerileme gösteren endekslerin Şubat ta artış göstermesi ekonominin canlılığını koruduğuna işaret ediyor. TRY ve Bono Piyasası Mali piyasalara dün temkinli bir iyimser hava hakimdi. Yurtdışı mali piyasalardaki olumlu hava, gelişmekte olan ülke tahvillerine gelen alımlar, petrol fiyatlarındaki hafif çaplı düşüş ve bugün yapılacak olan TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı öncesinde ortaya çıkan faiz indirimi beklentileri mali piyasalardaki iyimser havanın arkasındaki etkendi. USD/TRY kuru tahminlerimize paralel olarak 1.3350 ye kadar gerilerken faizlerdeki düşüş tahminlerimizi de aştı. 27/9 vadeli tahvilin bileşik faizi %17 nin altına gerilerken 2030 vadeli Eurobondun fiyatı 136 nın üzerinde kaldı. Haftanın son iş gününe girerken piyasaların gündemine FED cephesinden gelen açıklamalar hakim. Dün Türkiye saatiyle geceye doğru konuşan FED St. Louis Başkanı William Poole, FED in gerekli görmesi durumunda faizleri agresif olarak artırabileceğini vurgularken iş gücü maliyetlerindeki artışın önlenmesi için de faiz artırımlarının araç olarak kullanılabileceğine işaret etti. Öte yandan, FED Phil. Başkanı Santomero da enflasyon riskine işaret edip FED in gerekli önlemleri almaya hazır olduğunu işaret etti. FED cephesinden gelen açıklamaların ardından güne başlarken ABD 10 yıllık faizlerinin %4.49 a yükseldiğini, EUR/USD paritesinin ize hızlı bir biçimde 1.2820 seviyesine gerilediğini görüyoruz. Hafta boyunca ABD den makro ekonomik veri açıklanmaması ve FED cephesinden herhangi bir açıklama gelmemesi mali piyasalardaki FED riskinin unutulmasına yol açmıştı. Makro ekonomik ortamda herhangi bir değişiklik olmaksızın ABD faizlerinin %4.60 lardan %4.40 ın altını HSBC İMKB-100 25,831 Piyasa Değeri (YTL milyon) 135,368 Piyasa Değeri ($mn) 100,701 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 29,124 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 474.1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (4.3) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,191.14 0.60 Dow Jones 10,546.32 0.58 NASDAQ-Comp. 2,018.79 0.98 Frankfurt DAX 4,389.52 0.24 Paris CAC 40 4,124.37 0.42 Londra FTSE-100 4,977.00 0.60 Rusya RTS 710.75 0.34 Brezilya Bovespa 26,307.83 2.38 Arjantin Merval 1,423.47 0.01 Nikkei 11,887.64 0.65 Piyasa verileri 07 Nisan 2005 Günlük Getiri(%) Nisan Ayı Getiri(%) İMKB-100 25,831.2-0.87 1.07 $/YTL 1.3420-0.68-0.79 Euro/YTL 1.7331-0.43-1.10 Euro/$ 1.2914 0.25-0.31 Altın/Ons ($) $426.9 0.47 0.04 O/N Repo (net) %12.19 0.03 0.23 Bono Piyasası 09/08/06 %17.39 0.42 0.74 27/09/06 %17.05 0.52 0.84 $/YTL 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 07-03-2005 16-03-2005 25-03-2005 05-04-2005 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 07 Nisan 05 ($mn) (%) AKGRT 542 850-3.2 %10 ANSGR 222 350-6.1 %10 CIMSA 474 550-3.6 %10 DOHOL 1,925 2,550-0.9 %10 EREGL 2,249 3,000-4.8 %10 GARAN 4,730 5,100 0.0 %10 HURGZ 924 1,100-0.4 %10 MIGRS 988 1,300-1.0 %10 SAHOL 4,194 5,200-0.8 %10 YKBNK 3,049 3,600 1.5 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 25.03.05 07.04.05 -%1.57 %0.35 -%1.91 Kümülatif %0.32 %3.44 -%3.02 (*) 25 Mart 05 07 Nisan 05 arası performans 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15
denemesi ve gelişmekte olan piyasalara yönelen sermaye akışının yeniden artış göstermesi şaşırtıcıydı. Bu bağlamda, dün gece yapılan açıklamaların ardından FED riskinin yeniden göz önüne çıkması mali piyasalarda satış baskısına neden olacaktır. USD/TRY kuru güne 1.3500 seviyesinin üzerinden başladı. Sabah saatlerinde stoploss niteliğindeki dolar alımları ile birlikte 1.3600 seviyesinin aşılabileceğini ve 1.3700 lerin hedefleneceğini düşünüyoruz. Ancak, USD/TRY kuru üzerinde asıl etkili olacak etkenin EUR/USD paritesinin seyri olacağını tahmin ediyoruz zira EUR/USD nin 1.2800 in altına kayması durumunda USD/TRY kurundaki yükseliş de tahminlerimizi aşabilir. Bununla birlikte, EUR/USD paritesinin 1.28 düzeyinin üzerinde kalması durumunda USD/TRY için 1.3700 düzeyinin tavan olacağını öngörüyoruz. Faiz cephesinde dünkü kazançların geri verileceğini ve faizlerin genel düzeyinde 50 baz puan civarında bir yükseliş olacağını düşünüyoruz. PPK toplantısının sonuçları açıklanana kadar faiz cephesinde daha fazla bir satış tahmin etmiyoruz. Eurobond fiyatlarında ise 2 puan civarında bir düşüş yaşanabilir. Şirket Haberleri Arçelik [Piyasa Değeri: 2,305 milyon dolar, Hedef Değer: 2,700 milyon dolar, TUT] 2005 yılında dağıtacağı toplam nakit temettü miktarını 229.1 milyon YTL (169 milyon dolar) olarak açıkladı. Temettünün 101.7 milyon YTL'si 2004 yılı karından, geri kalan 127.5 milyon YTL'si ise geçmiş yıllara ait faaliyetlerden karşılanacak. Gerçek kişiler için nominal fiyatlı hisse başına %54.8 olan nakit temettünün dağıtımına 16 Mayıs 2005 tarihinden itibaren başlanacak. Dağıtılacak olan temettü 2004 yılı için %7.3 lük temettü verimine işaret etmektedir. Şirketin 2004 yılsonu itibarıyla 235 milyon dolar nakit değerlerine karşılık 240 milyon dolar finansal borcu bulunuyordu. Doğan Yayın Holding [Piyasa Değeri: 1,469 milyon dolar, Hedef değer: 1,100 milyon dolar, SAT] Mart ayı reklam gelirlerinin geçtiğimiz sene aynı aya göre %40.5 artarak 51.3 milyon dolar olarak gerçekleştiğini açıkladı. Böylece, DYH nin ilk üç aylık reklam gelirleri yıllık bazda %36 artarak 130 milyon dolara ulaştı. Yapılan açıklamada büyümenin özellikle iletişim, inşaat, içecek, elektronik ev eşyası ve mobilya sektörlerinden kaynaklandığı belirtildi. Hatırlanacağı gibi DYH 2004 te reklam gelirlerini %43 artırarak 500 milyon dolara çıkarmıştı. Açıklanan reklam geliri verileri, 2005 yılı ile ilgili reklam sektörü beklentilerimizi bir kez daha teyit etti. DYH nin reklam gelirlerine katkısı en yüksek şirketlerinden olan Hürriyet in [Piyasa değeri: 923 milyon dolar, Hedef değer: 1,100 milyon dolar, AL] paralel bir performans gösterdiğini tahmin ediyor, hisse ile ilgili olumlu görüşümüzü koruyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 07/04/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27/11/2006 11.38 110.38 4.66 USD 19/09/2007 10.00 110.81 5.21 USD 13/01/2008 10.50 112.50 5.54 USD 19/03/2008 9.88 111.34 5.63 USD 15/12/2008 12.00 120.59 5.70 USD 15/06/2009 12.38 120.42 6.68 USD 15/06/2010 11.75 121.47 6.76 USD 30/06/2011 9.00 110.61 6.87 USD 23/01/2012 11.50 122.54 7.23 USD 14/01/2013 11.00 121.51 7.31 USD 15/01/2014 9.50 114.73 7.20 USD 15/03/2015 7.25 99.84 7.27 USD 05/02/2025 7.38 95.38 7.84 USD 15/01/2030 11.88 136.71 8.34 USD 14/02/2034 8.00 99.50 8.04 EUR 14.04.2005 7.75 100.05-1.28 EUR 25.08.2005 9.63 102.97 1.46 EUR 20.04.2006 7.75 103.71 3.25 EUR 30.11.2006 9.63 109.81 3.34 EUR 08.05.2007 7.00 112.09 3.58 EUR 22.10.2007 9.63 108.78 4.36 EUR 24.01.2008 9.75 114.91 4.09 EUR 21/09/2009 8.13 103.97 4.49 EUR 09/02/2010 9.25 119.83 4.58 EUR 18/01/2011 9.50 122.92 4.84 EUR 10/02/2014 6.50 106.24 5.58 EUR 16/02/2017 5.50 97.00 5.86 Finansbank [Piyasa Değeri: 1,571 milyon dolar, Hedef Deger: 1,300 milyon dolar, AZALT] ödenmiş sermayesini %61.02 oranında artırarak 950 milyon YTL ye yükseltme kararı aldı. Sasa [Piyasa Değeri: 178 milyon dolar, Hedef Deger: 120 milyon dolar, AZALT] ödenmiş sermayesini %20 oranında artırmayı kararlaştırdı. Turkcell [Piyasa Değeri: 9,979 milyon dolar, Hedef Değer: 10,300 milyon dolar, TUT], Türk Telekom un şirketin uluslararası telefon görüşmelerinde Türk Telekom haricinde başka bir operator kullandığı gerekçesiyle Turkcell den 297 milyon dolarlık bir ödeme talep ettiğini açıkladı. 7 Mart a kadar yapılması istenen ödemeyi Turkcell haklı bulmayarak yapmadığını belirtti. Türk Telekom henüz konu ile ilgili bir dava açmadı. Bu arada Turkcell, 2004 yılı dağıtılabilir net karının %50'sine karşılık gelen 250.1 milyon YTL (186 milyon dolar) tutarında temettünün nakit olarak dağıtılmasına ve her hisse için %25.80 oranında bedelsiz hisse senedi dağıtılmasına karar verildiğini açıkladı. Şirketin 2004 yıl sonunda 68 milyon dolarlık net borç pozisyonu bulunuyordu. Tüpraş [Piyasa Değeri: 3,482 milyon dolar, Hedef Değer: 3,500 milyon dolar, EKLE] son zamanlarda uluslararası petrol fiyatlarında görülen dalgalanmalar nedeniyle çok 2 08 Nisan 2005
sık fiyat değişikliği yapıldığını, bu nedenle uluslararası piyasalardaki bu durum düzelinceye kadar yurtiçi ürün fiyatlarının belirlenmesinde ürün kotasyon takip süresinin 5 günden 7 güne çıkarıldığını açıkladı. Şirket daha önceden yaptığı açıklamalarda daha kısa süreli takibin şirketin lehine olduğunu açıklamıştı. Dolayısıyla bu gelişme şirketin marjlarını bir miktar olumsuz etkileyebilir. 08 Nisan 2005 3
Teknik Analiz 08 Nisan 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 07/04/2005 26,229.01 25,732.92 25,831.22 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 07/04/2005 25,804.08 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 07/04/2005 25,399.99 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 07/04/2005 26,329.27 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 07/04/2005 24,664.46 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 23/08/2004-12/04/2005 (GMT) 27 06 13 20 27 04 11 18 25 02 09 18 25 02 09 16 23 03 10 17 26 02 09 16 23 02 09 16 23 30 06 13 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Şub 05 Mar 05 Nis 05 26,229 a yükselerek güne başlayan ve 26,350 deki uzun vadeli ortalamasının oluşturduğu direnci kıramayarak geri çekilen endeks 25,733 e kadar düşerek kısa vadeli ortalamasını destek haline getirdikten sonra 25,831 den kapandı. 26,350 direnci oldukça kuvvetli bir seviye olduğundan kısa vadede bu seviyenin kırılması oldukça güç görünüyor. Endeks bugüne 25,500 ü destek olarak test ederek başlayıp günü 25,500-25,800 aralığında sıkışarak kapatabilir. Endeksin 26,200-26,300 e doğru gerçekleştireceği yükselişlerde eldeki pozisyonlar azaltılabilir. Price TRY 28200 27900 27600 27300 27000 26700 26400 26100 25800 25500 25200 24900 24600 24300 24000 23700 23400 23100 22800 22500 22200 21900 21600 21300 21000 20700 20400 20100 19800 19500 19200 18900 18600 18300 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 25,831.2-0.86 1.92 İMKB-50 25,811.3-0.88 1.92 İMKB-30 32,984.0-0.95 2.46 İMKB Sınai 21,390.4-1.30 1.59 İMKB Mali 37,602.1-0.39 2.80 İMKB Hiz. 13,868.0-1.01 1.03 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Pimaş 3.12 17.29 Net Turizm 0.78 14.71 Vking Kağıt 1.32 10.92 Net Holding 0.44 10.00 Ünal Tarım 0.62 8.77 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Konfrut Gıda 2.64-8.33 Penguen Gıda 1.43-7.74 Arena Bilgisayar 19.00-5.94 T. Tuborg 4.66-3.72 Varlık Yat.Ort. 1.85-3.65 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Yapı Kredi Bank. 5.45 105,007,512 Doğan Holding 3.52 68,876,664 Sabancı Holding 4.70 28,670,054 Dışbank 3.90 28,050,578 İş Bankası ( C ) 8.05 26,372,568 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 25,804 25,399 26,329 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 26,300-26,400 26,700 27,500 Destek 25,800 25,400-25,200 24,800 4 08 Nisan 2005
Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 08 Nisan 2005 5