HAFTALIK BÜLTEN 3 Ağustos 2018 GEÇTİĞİMİZ HAFTA NE OLDU Hem veri akışı açısından hem de siyasi gelişmeler açısından yoğun bir haftayı geride bırakırken hafta içinde döviz kurlarında ve tahvil faizlerinde rekor seviyelere tanıklık ettik. Yurtiçinde ABD ile ilişkiler ve bugün açıklanan Temmuz ayı enflasyonu hafta boyunca piyasaları meşgul etti. Küresel olarak ise ABD nin Çin den ithal edilen 200 milyar dolarlık ürüne uygulanacak vergilerdeki oranın %10'dan %25'e çıkarmayı planladığı haberi küresel piyasaları olumsuz etkilerken Japonya, İngiltere ve ABD Merkez Bankalarının piyasa beklentilerine paralel faiz kararları bir miktar rahatlattı. Haftanın ilk yarısında dalgalı bir seyir izleyen Türk varlıklarında Çarşamba akşamı ABD nin iki bakanımıza yaptırım kararı açıklamasının ardından sert değer kayıpları yaşandı. Bir önceki haftada ABD tarafından rahip Brunson un serbest bırakılmaması durumunda Türkiye ye yaptırım uygulanabileceği açıklanmıştı. ABD hükümeti Çarşamba akşamı bu sebeple Adalet Bakanı Abdülhamit Gül ve İçişleri Bakanı Süleyman Soylu ya yaptırım kararı aldığını açıkladı. Bu gelişmeler ışığında haftaya 4,86 seviyesinden başlayan Dolar/TL haftanın ilk yarısında 4,89-4,92 arasında dalgalı bir seyir izlerken ABD nin yaptırım kararı sonrası hızla yükselerek 5,0 sınırının üzerine çıktı. İlk tepkinin ardından bir miktar gerilese de Perşembe günü tekrar yükselişe geçen parite de gün boyu rekor seviyeler görülürken bugün sabah erken saatlerde Dışişleri Bakanı Çavuşoğlu ile Pompeo'nun görüşmesi öncesi 5,1154 ile rekor kırdı. Bugün 5,06 lı seviyelere kadar gerileyen Dolar/TL, 5,0792 seviyesinden haftayı kapatıyor. Dolarla eş zamanlı hareket eden Euro/TL paritesi 5,9340 seviyesini tarihi zirvesi olarak belirlerken bugün 5,86-5,91 bandında hareket etti. 2 yıllık gösterge tahvil faizi %20,37 den başladığı haftada %22,09 ile 10 yıllık tahvil faizi %18,41 den başladığı haftada %19,48 ile rekor kırarken sırasıyla %21,68 ve %19,19 seviyelerinden haftayı tamamlıyor. Haftaya negatif başlayan BİST100 Endeksi hafta boyunca karışık bir görüntü çizerken ABD nin yaptırım kararı etkisiyle 94.153 seviyesine kadar geriledi. Bugün açıklanan Temmuz ayı TÜFE si aylık %0,55, yıllık %15,85 artış gösterdi. Seans başlangıcıyla birlikte açıklanan enflasyon verisinin yüksek gelmesine rağmen piyasa beklentilerin altında kalması sebebiyle pozitif bir seyre bürünen endeks günü %1,13 yükselişle 95.610 puandan kapatırken haftalık değer kazancı %0,03 oldu. Haftanın ilk işlem gününe düşüşle başlayan BİST100 Endeksi seans içinde karışık bir seyir izledi. 95.000 sınırının altına kadar sarkan endeks bu seviyeden gelen alımlarla yükselişe geçerek %0,60 değer kazancıyla 96.158 puandan günü tamamladı. TL nin gelişmekte olan ülke para birimlerinden negatif ayrıştığı görüldü. Fitch den gelen Türk bankalarının risklerine yönelik açıklamalar bu durum üzerinde etkili oldu. ABD 10 yıllık devlet tahvil faizi %2,96 seviyesinden işlem gördü. Haftaya gevşeme eğilimiyle başlayan dolar endeksi 94 seviyelerinde işlem görürken, 1,17 sınırının altında haftaya başlayan Euro/Dolar gün içinde bu seviyenin üzerine çıkmayı başardı. Altının gramı 191,2 liradan, altının onsu 1.222,7 dolardan haftaya başladı. Brent tipi petrolün varili 74,7 dolardan alıcı buldu Pazartesi günü TÜİK tarafından açıklanan ekonomik güven endeksi Temmuz ayında bir önceki aya göre %2 artarak 90,4 ten 92,2 değerine yükseldi. Ekonomik güven endeksindeki yükseliş, tüketici, perakende ticaret, inşaat ve hizmet sektörü güven endekslerindeki artışlardan kaynaklandı. Temmuz ayında tüketici güven endeksi 73,1 değerine, hizmet sektörü güven endeksi 91,9 değerine, perakende ticaret sektörü güven endeksi 97,3 değerine ve inşaat sektörü güven endeksi 77,1 değerine yükseldi. Temmuz ayında reel kesim (imalat sanayi) güven endeksi ise 101,5 değerine geriledi. Euro Bölgesi'nde ekonomik güven, Temmuz ayında yılın en düşük değerini alarak küresel ticaret geriliminin büyüme hızına baskı yapabileceğini işaret etti. Bölgede ekonomi güveni endeksi 112,3 seviyesinden Temmuz ayında 112,1'e geriledi. Almanya da Temmuz ayı enflasyonu beklentilerin hafif altında aylık %0,3, yıllık %2,0 artarken piyasa beklentisi aylık %0,4 ve yıllık %2,1 olması yönündeydi. Salı günü sabah erken saatlerde gerçekleştirilen Japonya Merkez Bankası toplantı sonrası, faizlerde beklendiği gibi değişikliğe gitmeyerek %-0,1 bıraktı. 10 yıl vadeli tahvil faiz hedefini %0,0 da tutarken, tahvil alım programını daha esnek bir şekilde uygulayacağını açıkladı. TÜİK tarafından açıklanan veriye göre Haziran ayında dış ticaret açığı %9,1 azalarak 5 milyar 497 milyon dolara geriledi. İhracat 2018 yılı Haziran ayında, 2017 yılının aynı ayına göre %1,3 azalarak 12 milyar 954 milyon dolar, ithalat %3,8 azalarak 18 milyar 451 milyon dolar olarak gerçekleşti. İhracatın ithalatı karşılama oranı 2017 Haziran ayında %68,5 iken, 2018 Haziran ayında %70,2'ye yükseldi. En fazla ihracat yapılan ülke Almanya olurken, bu ülkeyi sırasıyla Birleşik Krallık, İtalya ve ABD takip etti. İthalatta ilk sırayı Çin alırken bu ülkeyi sırasıyla Rusya, Almanya ve ABD izledi. Turizm geliri 2.çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %30,1 artarak 7 milyar 44 milyon 591 bin dolar oldu. Turizm gelirinin (cep telefonu dolaşım ve marina hizmet harcamaları hariç) %84,7 si yabancı ziyaretçilerden, %15,3 ü ise yurt dışında ikamet eden vatandaş ziyaretçilerden elde edildi. Bu çeyrekte yabancıların ortalama harcaması 602 dolar, yurt dışında ikamet eden vatandaşların ortalama harcaması ise 885 dolar oldu.
Salı günü TCMB, 2018 yılı üçüncü Enflasyon Raporu nu açıkladı. Merkez Bankası Başkanı Murat Çetinkaya enflasyon raporuna ilişkin yaptığı açıklamalarda finansal kararların gecikmeli etkisi olduğunu ve ekonomide dengelenmenin belirginleşmeye başladığını, enflasyon görünümünde bozulma olması durumunda ilave parasal sıkılaşmaya gidilebileceğini dile getirdi. Merkez in 2018 yılsonu enflasyon tahmini %8,4 ten %13,4 e çıkarılırken, 2019 yılı için de %6,5 ten %9,3 e yükseltildi. ABD de haziran ayı kişisel gelirler ve kişisel harcamalar beklentilere paralel sırasıyla %0,4 ve %0,4 arttı. Çekirdek PCE fiyat endeksi aylık %0,1, yıllık %1,9 artış gösterdi. 2. çeyrek istihdam maliyet endeksi ise %0,7 beklentisinin hafif altında %0,6 arttı. Temmuz ayı CB tüketici güven endeksi 127,4 oldu. Euro Bölgesi'nde ekonomik büyüme, ikinci çeyrekte iki yılın en zayıf seviyesi olan %0,3'e geriledi. (Beklenti %0,4) Bölgede enflasyon %2,1 ile 2012'den bu yana ilk kez %2'yi aşarak Avrupa Merkez Bankası'nın Temmuz ayında koyduğu hedefin üzerine çıkarken işsizlik oranı 2008'den bu yana en düşük seviyesi %8,3 oldu. Çarşamba günü İSO tarafından açıklanan verilere göre Haziran ayında 46,8 olarak ölçülen PMI endeksi Temmuz da 49,0 düzeyine yükseldi. Türk imalat sektöründe zorlu faaliyet koşullarının Temmuz da devam ettiğine işaret etti. TİM tarafından açıklanan geçici ihracat verilerine göre, Temmuz ayında ihracat geçen yılın aynı ayına göre %11,8 artışla 14,1 milyar dolara ulaştı. Bu, bugüne kadar en çok ihracat gerçekleştirilen Temmuz ayı olarak kayıtlara geçti. Yılın ilk 7 aylık döneminde ihracat %7 artışla 96,3 milyar dolara, son 12 aylık ihracat ise %8,1 artarak 163,3 milyar dolarla yeni bir rekor kırdı. Çarşamba akşamı piyasaların merakla beklediği ABD faiz kararı açıklandı. Fed, beklentiye paralel olarak faiz oranını %1,75-2,00 aralığında sabit tutarken kademeli faiz artırımlarına devam edileceğinin sinyali verildi. ABD tarafından açıklanan verilere göre Temmuz ayı ADP özel sektörü istihdamı beklentileri aşarak 219 bin artarken piyasa beklentisi 186 bin artması yönündeydi. ISM imalat sanayi endeksi 58,1 oldu. PMI veri akışı açısından yoğun olan Çarşamba gününde Temmuz ayında Japonya imalat sanayi PMI verisi beklentilerin üzerinde 52,3 olurken, Çin de imalat PMI verisi 50,8 olarak açıklandı. Euro Bölgesi nde imalat PMI, Temmuz ayında 55,1 değerini aldı. Almanya imalat sanayi PMI verisi 57,3 beklentisinin altında kalırken 56,9, İngiltere imalat PMI ise 54,0 olarak açıklandı. TCMB tarafından periyodik olarak açıklanan menkul kıymet istatistik verilerine göre 20-27 Temmuz haftasında yurtdışı yerleşik yatırımcılar reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 37,0 milyon dolar hisse senedi alımı yaparken 18,2 milyon dolar repo dahil DİBS satışı gerçekleştirdi. BİST100 endeksi aynı haftada %1,60 değer kazanırken, 2 yıllık gösterge tahvil faizi 3 baz puan geriledi. Yılbaşından bu yana 1.220,2 milyon dolar hisse senedi satışı ve 75,6 milyon dolarlık DİBS alımı yapan yurtdışı yerleşikler böylelikle 2018 yılında toplamda 1.144,6 milyon dolarlık menkul kıymet satışı gerçekleştirmiş oldu. Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası PPK toplantı sonrası yapılan açıklamaya göre faizi oranını 25 baz puan artırarak %0,75 e çıkarırken, varlık alım programını değiştirmeyerek 435 milyar sterlinde bıraktı. Piyasa beklentilerine paralel faiz kararı açıklayan banka gelecek yıllarda daha fazla faiz artışı yapılabileceğini dile getirdi. ABD'de haftalık işsizlik başvuruları bin kişi artışla 218 bin oldu. Beklenti 220 bin olması yönündeydi. Haziran ayı fabrika siparişleri beklenti paralelinde %0,7 artarken, ulaşım hariç fabrika siparişleri %0,4 artış gösterdi. Euro Bölgesi nde Haziran ayında ÜFE aylık %0,4 ve yıllık %3,6 artarken piyasa beklentisi aylık %0,3, yıllık %3,5 olması yönündeydi. Cuma günü açıklanan TÜİK verilerine göre TÜFE temmuzda aylık %0,55, Yİ-ÜFE aylık %1,77 artış gösterdi. Yıllık enflasyon tüketici fiyatlarında %15,85, yurt içi üretici fiyatlarında %25 oldu. Temmuz ayı itibarıyla 12 aylık ortalamalar dikkate alındığında, tüketici fiyatları %12, yurt içi üretici fiyatları %17,41 arttı. Beklentiler aylık enflasyonun %1, yıllık enflasyonun %16,3 artması yönündeydi. Çekirdek TÜFE ise Temmuz'da %14,60'tan %15,10'a yükseldi. Aylık en yüksek artış %2,26 ile lokanta ve oteller grubunda oldu. Ana harcama grupları itibariyle 2018 yılı Temmuz ayında endekste yer alan gruplardan, ev eşyasında %1,82, eğlence ve kültürde %1,62, sağlıkta %1,20 ve konutta %1,10 artış gerçekleşti. Aylık en fazla düşüş gösteren grup %3,07 ile giyim ve ayakkabı oldu. Ana harcama grupları itibariyle 2018 yılı Temmuz ayında endekste yer alan gruplardan gıda ve alkolsüz içeceklerde %0,28 ve haberleşmede %0,11 düşüş gerçekleşti. Yıllık en fazla artış ise %24,21 ile ulaştırma grubunda gerçekleşti. Hizmet sektörü PMI verisi açısından yoğun bir gün olurken Fransa hizmet sektörü PMI 55,3 beklentisinin altında 54,9 olarak açıklandı. Genel olarak beklentilerin altında kalan hizmet sektör PMI verileri Almanya 54,1, Euro Bölgesi 54,2, İngiltere 53,5 olarak açıklandı. ABD de Temmuz ayı tarım dışı istihdamı 157 bin artış gösterirken beklentilerin altında kaldı. Piyasa beklentisi 193 bin artış olması yönündeydi. İşsizlik oranı beklenti paralelinde %3,9 olurken ortalama saatlik kazançlar aylık %0,3 arttı. ABD de dış ticaret açığı 46,3 milyar dolar olarak açıklandı. ISM imalat dışı endeks 58,6 beklentisinin altında 55,7 olarak gerçekleşti.
Haftanın son işlem gününe düşüşle başlayan BİST100 endeksi seansın başlangıcında açıklanan enflasyon verisinin beklentilerden düşük gelmesiyle birlikte alıcılı seyre bürünürken %1,13 değer kazancıyla 95.610 puandan günü kapatıyor. Dün görülen sert satışlar sonrası Avrupa Borsaları bugün alıcılı bir seyir izlerken ABD hisse senetleri piyasalarında da hafif pozitif bir seyir var. Hafta içinde %3,0 sınırının üzerine çıkan ABD 10 yıllık devlet tahvil faizi %2,95 seviyesine geriledi. Güçlenme emareleri gördüğümüz dolar endeksi 95 seviyesinin üzerine çıksada bu seviyelerde tutunamazken 94,85 seviyesinden işlem görüyor. 1,16 seviyesinin altına sarkan Euro/Dolar paritesi 1,1588 seviyesinde bulunuyor. Altının gramı 199,0 liradan, altının onsu 1.219,2 dolardan haftaya tamamlarken, Brent tipi petrolün varili 73,4 dolardan alıcı buluyor. Uzun Vadede Ne Bekliyoruz 6,4x olan MSCI Türkiye F/K18T çarpanı 12,0x olan MSCI EM F/K18T çarpanına göre %46 iskontolu. İskontonun tarihi ortalamasının %25 olduğu dikkate alındığında Türkiye için son dönemde artan piyasa volatilitelerinin bir katalizör sonrası normalize seviyeye gelmesi durumunda Türk borsası için önemli bir potansiyelin bulunduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Türkiye nin taşıdığı riskleri dengeleyebilecek büyüme potansiyeli de dikkate alınmalı. Türk şirketlerinin 2018 yılı için satış, FAVÖK, net kar ve temettü büyüme beklentileri EM ortalama beklentilerin hafif altında olmasına rağmen 2019 yılında EM ortalamasından daha iyi performans göstermesi beklenmektedir. TCMB nin 2018 yılında FED in atacağı adımlar ve enflasyon görünümüne göre pozisyon alacağını beklemekteyiz. Bloomberg konsensüs verisine göre 2018 sonunda 10 yıllık tahvil faizlerinin %15,88 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir. Aynı şekilde Dolar/TL nin 2018 sonunda 4,75 seviyesinde dengeleneceği beklenirken 2018 ortalamasının 4,37 olacağı öngörülmektedir. 25.478 25.428 25.378 25.328 25.278 2.836 2.826 2.816 2.806 2.796 DOW JONES S&P-500 FTSE-100 Tarih Dow Jones NIKKEI Tarih Nikkei 27.7 25.451 22.766 27.7 22.713 30.7 25.307 22.666 30.7 22.545 31.7 25.415 31.7 22.554 1.8 25.334 22.566 1.8 22.747 2.8 25.326 2.8 22.513 3.8 25.393 22.466 3.8 3.8 22.525 Değ % -0,2 3 Değ % -0,1 3 Tarih S&P-500 NASDAQ Tarih Nasdaq 27.7 2.819 7.795 27.7 7.737 30.7 2.803 7.745 30.7 7.630 31.7 2.816 7.695 31.7 7.672 1.8 2.813 1.8 7.707 2.8 2.827 7.645 2.8 7.803 3.8 2.834 7.595 3.8 7.802 Değ % 0,5 3 Değ % 0,8 4 Tarih FTSE-100 DAX Tarih Dax 7.741 27.7 7.701 12.884 27.7 12.860 7.691 30.7 7.701 12.784 30.7 12.798 7.641 31.7 7.749 12.684 31.7 12.806 1.8 7.653 1.8 12.737 7.591 2.8 7.576 12.584 2.8 12.546 7.541 3.8 7.664 12.484 3.8 12.612 Değ % -0,4 9 Değ % -1,9 3 * Nikkei Endeksi hariç diğer borsaların Perşembe günü değerleri saat 18:00 itibari ile alınmıştır.
5,1063 5,0063 4,9063 4,8063 $/TL 3.8 Tarih $ /TL Tarih 27.7 4,8517 5,9091 27.7 5,6561 30.7 4,8902 5,8091 30.7 5,7312 31.7 4,9088 31.7 5,7481 1.8 4,9800 5,7091 1.8 5,8131 2.8 5,0568 2.8 5,8780 3.8 5,0789 5,6091 3.8 3.8 5,8911 Değ % 4,6 8 Değ % 4,1 5 1,1720 1,1670 1,1620 1,1570 /$ 3.8 Tarih /$ $/ Tarih $/ 27.7 1,1657 111,7680 27.7 111,0500 30.7 1,1716 30.7 110,9400 31.7 1,1705 111,2680 31.7 111,8000 1.8 1,1668 1.8 111,6700 2.8 1,1609 2.8 111,6200 3.8 1,1594 110,7680 3.8 3.8 111,1800 Değ % -0,5 4 Değ % 0,1 2 131,0080 130,5080 130,0080 129,5080 129,0080 128,5080 / 3.8 Tarih / /$ Tarih /$ 27.7 129,4500 1,3147 27.7 1,3105 30.7 129,9800 1,3097 30.7 1,3139 31.7 130,8600 31.7 1,3127 1.8 130,3000 1,3047 1.8 1,3118 2.8 129,5900 2.8 1,3034 3.8 128,9000 1,2997 3.8 3.8 1,3021 Değ % -0,4 2 Değ % -0,6 4 0,8917 0,8907 0,8897 0,8887 / 3.8 Tarih / Altın TL/Gr. Tarih TL/Gr. 199,914 27.7 0,8892 27.7 191,451 30.7 0,8917 30.7 192,390 31.7 0,8917 194,914 31.7 193,531 1.8 0,8895 1.8 195,075 2.8 0,8907 2.8 197,342 3.8 0,8904 189,914 3.8 3.8 199,136 Değ % 0,1 4 Değ % 4,0 1 BIST-100 Tarih Endeks Gösterge Tahvil Tarih G.Tahvil 97.010 27.7 95.585 21,64 27.7 20,41 30.7 96.158 30.7 20,57 96.010 31.7 96.952 21,14 31.7 20,78 95.010 1.8 97.211 20,64 1.8 21,06 2.8 94.543 2.8 21,78 94.010 20,14 3.8 95.610 3.8 3.8 3.8 21,68 Değ % -0,5 7 Değ % 6,2 2 * Fiyatlar saat 18:00 itibari ile alınmıştır
Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Email : arastirma@bizimmenkul.com.tr Telefon : 0216-547-13-00 Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek BMD Araştırma Bölümü tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dökümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz.