29Q2 29Q4 2Q2 2Q4 211Q2 211Q4 212Q2 212Q4 213Q2 213Q4 214Q2 214Q4 2Q2 2Q4 216Q2 216Q4 217Q2 28Q4 29Q2 29Q4 2Q2 2Q4 211Q2 211Q4 212Q2 212Q4 213Q2 213Q4 214Q2 214Q4 2Q2 2Q4 216Q2 216Q4 217Q2 28Q4 29Q2 29Q4 2Q2 2Q4 211Q2 211Q4 212Q2 212Q4 213Q2 213Q4 214Q2 214Q4 2Q2 2Q4 216Q2 216Q4 217Q2 HAFTALIK RAPOR 18 Eylül 217 Türkiye ekonomisi 217 yılının ikinci çeyreğinde %.1 büyüdü. Türkiye ekonomisi 217 yılının ikinci çeyreğinde yatırım harcamaları öncülüğünde piyasa beklentilerine yakın bir düzeyde büyüme kaydetti. Hanehalkı tüketim harcamaları yılın ikinci çeyreğinde ekonomik aktiviteyi yukarı yönlü desteklemeye devam ederken, kamu tüketim harcamaları ise 2 yılının ilk çeyreğinden sonra ilk defa bu çeyrekte negatif büyüme kaydetti. Sektör bazında ise büyümeye en çok katkı yapan sektör önceki çeyrekte olduğu gibi hizmetler sektörü oldu. Hizmetler sektörünü ise sanayi sektörü, inşaat ve tarım sektörleri izledi. Bu haftaki raporumuzda büyümedeki gelişmeleri ve alt bileşenlerini inceleyeceğiz. Reel GSYH (y-y, %).1 - - - 4 2-2 -4 Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış GSYH (ç-ç,%) 2.1 Kaynak:TÜİK Kaynak: TÜİK Türkiye ekonomisi 217 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %.1 büyüdü (Vakıfbank Beklentisi: %6.3, piyasa beklentisi: %.3). Gayrisafi yurtiçi hasıla büyüklüğü ise, 217 yılının ikinci çeyreğinde cari fiyatlarla %16.3 artarak 734 milyar 211 milyon TL oldu. Yılın ilk çeyrek büyüme verisi %4.96 dan %.2 ye yukarı yönlü revize edilirken, 216 yılı büyümesi ise %2.9 dan %3.2 ye yukarı yönlü revize edildi. Takvim etkisinden arındırılmış GSYH, 217 yılı ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %6. arttı. Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış GSYH, bir önceki çeyreğe göre %2.1 büyüdü. Harcama Bileşenlerinin GSYH'ye Katkısı (puan) Harcama bileşenleri incelendiğinde 217 yılının ikinci çeyreğinde büyümeye en yüksek katkı 2.9 Hanehalkı Tüketimi Kamu Tüketimi Yatırım Net İhracat puan ile yatırım kaleminden geldi. Yatırım harcamaları yılın ikinci çeyreğinde %9. lik büyüme 2 ile ihracat kaleminden sonraki en yüksek büyümeyi kaydetti. Önceki raporumuzda Kredi Garanti Fonu (KGF) kapsamında kredi kullandırımının özellikle ticari krediler bazında Mart ayında başlamış olmasına karşın Nisan ayı itibariyle artmış olmasının önümüzdeki çeyreklerde yatırım - harcamalarında daha hızlı bir artış yaşanmasını - - sağlayabileceğini ifade etmiştik. Büyümeye en yüksek katkının yatırım harcamaları kaleminden gelmesi bu düşünceyi destekledi. Yatırım harcamalarından sonraki en yüksek katkıyı ise 1.9 puan ile hanehalkı tüketim harcamaları ve 1.7 puan ile net ihracatın katkısı takip etti. Kamu harcamaları ise 2 yılının ilk çeyreğinden sonra ilk defa bu çeyrekte %4.3 ile negatif büyüme kaydetti. Güncellenen verilere göre, 217 yılının ilk çeyreğinde en yüksek katkı 2.3 puan ile net ihracattan gelirken, bu çeyrekte en yüksek katkının yatırım harcamalarından gelmesi dikkat çekici oldu. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
28Q4 29Q2 29Q4 2Q2 2Q4 211Q2 211Q4 212Q2 212Q4 213Q2 213Q4 214Q2 214Q4 2Q2 2Q4 216Q2 216Q4 217Q2 29Q2 29Q4 2Q2 2Q4 211Q2 211Q4 212Q2 212Q4 213Q2 213Q4 214Q2 214Q4 2Q2 2Q4 216Q2 216Q4 217Q2 Üretim Yöntemiyle GSYH ye Katkı (puan) Sektörel bazda büyüme oranlarına bakıldığında 217 yılının ikinci çeyreğinde tüm sektörlerde artış gibi hizmetler sektörü oldu. Hizmetler sektörü yılın ikinci çeyreğinde büyümeye 2.7 puan katkı yaptı. Hizmetler sektörünü ise 1.3 puan ile sanayi sektörünün takip ettiği görüldü. İnşaat sektörünün Sanayi Hizmetler İnşaat Tarım Vergi-Sübvansiyon yaşandığı görülüyor. Sektör bazında ise büyümeye en çok katkı yapan sektör önceki çeyrekte olduğu - büyüme katkısı. puan olurken, tarım - sektörünün katkısı ise.2 puan oldu. Tarım - sektörü büyümeye en düşük katkıyı sağlamasına karşın ilk çeyreğe göre katkısının arttığı dikkat çekiyor. Ayrıca tarım sektörünün büyümeye 2 yılının üçüncü çeyreğinden sonraki en yüksek Kaynak: TÜİK katkıyı yapmış olması da diğer dikkat çekici gelişmelerden biri olarak görünüyor. Yılın ikinci çeyreğinde en hızlı büyüme gösteren sektör mesleki, idari ve destek hizmet faaliyetleri iken, bu sektörü bilgi ve iletişim, finans ve sigorta faaliyetleri sektörleri izledi. 4 3 2 - -2-3, BDDK GSYH (y-y, %, sağ eksen) Krediler (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %, sağ eksen) Sonuç olarak, Türkiye ekonomisi 217 yılının ikinci çeyreğinde beklentimizin altında %.1 büyürken, ilk çeyrek büyümesi ise %4.96 seviyesinden %.2 ye yukarı yönlü revize edildi. İkinci çeyrek büyümesinin beklentimizin altında kalmasında KGF kredilerinin büyümeye verdiği desteğin beklediğimiz kadar olmaması etkili oldu. Yılın ilk çeyreğinde %1.7 artan sanayi üretim endeksi yılın ikinci çeyreğinde %2.1 arttı. Sanayi üretiminin yılın ikinci çeyreğinde ilk çeyreğe kıyasla yüksek performans göstermiş olması, büyümede ivmelenme yaşanabileceğine işaret ediyordu. Ancak son dönemde büyüme ile sanayi üretimi arasındaki ilişkinin zayıflaması nedeniyle ikinci çeyrek büyümesi beklentimizin aşağısında kaldı. İlk çeyrekte olduğu gibi büyümeye en yüksek katkı yine hizmetler sektöründen gelirken, hizmetler sektörünü sanayi sektörü takip etti. Harcama bileşenleri açısından değerlendirildiğinde ise ikinci çeyrekte kullandırılan KGF kapsamında kullandırılan kredilerin desteğiyle yatırım harcamaları büyümeye en fazla katkı sağlayan kalem oldu. Yatırım harcamalarını ise hanehalkı tüketim harcamalarının katkısı takip etti. Yılın üçüncü çeyreğinde, gerek küresel konjonktürdeki olumlu gelişmelerin gerekse baz etkisinin katkısıyla büyümedeki ivmenin devam etmesi mümkün görünüyor. Yılın son çeyreğinde ise, Eylül ayında sona ermesi beklenen ÖTV indirimlerinin etkisiyle büyümede yılın ilk üç çeyreğine kıyasla yavaşlama yaşanabilir. Tüm bu beklentiler doğrultusunda Türkiye ekonomisinin 217 yılını %4.4 olan Orta Vadeli Program (OVP) tahminini aşarak, hükümet tarafından son dönemde gelen açıklamalara paralel olarak % in üzerinde tamamlama ihtimali bulunuyor. 2 - - - -2-2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 2
Haftalık Veri Takvimi (18-22 Eylül 217) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 18.9.217 Euro Bölgesi TÜFE (Ağustos, y-y) %1.3 %1. Çekirdek TÜFE (Ağustos, y-y) %1.2 %1.2 İtalya Dış Ticaret Dengesi (Temmuz) 4,2 Milyon Euro -- 19.9.217 ABD Yeni Başlayan Konut İnşaatları (Ağustos, a-a) -%4.8 %1.7 İnşaat İzinleri (Ağustos, a-a) -%3. -%.8 Cari İşlemler Dengesi (2. Çeyrek) -116.8 Milyar Dolar -1 Milyar Dolar Euro Bölgesi Cari İşlemler Dengesi (Temmuz) 28.1 Milyar Euro -- Almanya ZEW Endeksi (Eylül) 86.7 86 İtalya Cari İşlemler Dengesi (Temmuz),27 Milyon Euro -- 2.9.217 Türkiye Merkezi Yönetim Borç Stoku (Ağustos) 817.1 Milyar TL -- ABD ABD Merkez Bankası (Fed) Toplantısı ve Faiz Kararı -- -- İkinci El Konut Satışları (Ağustos, a-a) -%1.3 %.4 Almanya ÜFE (Ağustos, y-y) %2.3 %2. İngiltere Perakande Satışlar (Ağustos, y-y) %1. %1.4 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Ağustos) 421.7 Milyar Yen 8.7 Milyar Yen 21.9.217 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Eylül) 71. -- ABD Haftalık İşşizlik Maaşı Başvuruları 284 Bin Kişi 3 Bin Kişi Philadelphia FED Endeksi (Eylül) 18.9 17 Öncül Göstergeler Endeksi (Ağustos) %.3 %.2 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi (Eylül, öncül) -1. -1. Japonya Japonya Merkez Bankası (BoJ) Toplantısı ve Faiz Kararı -- -- 22.9.217 ABD İmalat PMI (Eylül, öncül) 2.8 3 Hizmet PMI (Eylül, öncül) 6..8 Euro Bölgesi İmalat PMI (Eylül, öncül) 7.4 7.2 Hizmet PMI (Eylül, öncül) 4.7 4.8 Almanya İmalat PMI (Eylül, öncül) 9.3 9 Hizmet PMI (Eylül, öncül) 3. 3.7 Fransa GSYH (2.Çeyrek, y-y) %1.7 %1.7 İmalat PMI (Eylül, öncül).8. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul 3
Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.16 Nis.16 Tem.16 Eki.16 Oca.17 Nis.17 Tem.17 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 2-I 2-II 2-III 2-IV 216-I 216-II 216-III 216-IV 217-I 217-II Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca. Nis. Tem. Eki. Oca.16 Nis.16 Tem.16 Eki.16 Oca.17 Nis.17 Tem.17 26Ç4 27Ç2 27Ç4 28Ç2 28Ç4 29Ç2 29Ç4 2Ç2 2Ç4 211Ç2 211Ç4 212Ç2 212Ç4 213Ç2 213Ç4 214Ç2 214Ç4 2Ç2 2Ç4 216Ç2 216Ç4 217Ç2 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 2-I 2-II 2-III 2-IV 216-I 216-II 216-III 216-IV 217-I 217-II TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %). Reel GSYH (y-y, %) 3 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %). 2.. -. -. 2 -. - -2. - Kaynak:TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Hizmetler Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi 3. 2. 2..... -. -. -. Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 2 2 - - Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) - - Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Kaynak:TÜİK Kaynak: TÜİK Beyaz Eşya Üretimi Sanayi Ciro Endeksi 32 27 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 32 27 Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2=) 22 22 17 17 12 7 12 7 Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TÜİK 4
Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub. Ağu. Şub. Ağu. Ağu. May.6 Şub.7 Kas.7 Ağu.8 May.9 Şub. Kas. May.12 Kas.13 May. Kas.16 Ağu.9 Şub. Ağu. Şub. Ağu. Toplam Otomobil Üretimi Kapasite Kullanım Oranı 9 8 7 6 4 3 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 9 8 8 7 7 6 6 Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi 6 4 4 3 3 Kaynak:Reuters
Şub. Ağu. Ara. Nis.12 Ara.12 Nis.14 Ara.14 Ağu. Nis.16 Ara.16 Ağu.9 Şub. Ağu. Şub. Ağu. Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub. Ağu. Şub. Ağu. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub. Ağu. Şub. Ağu. ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE 14 12 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek Enflasyon (y-y, %) ÜFE (y-y, %) 2. 2..... -. Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 2 Gıda Enerji TÜFE 2 2 2 2 - Kaynak:Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) TÜFE Bazlı (23=) 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 13 13 12 12 1 1 9 9 8 89.71 6
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 14. 13. 12. 11.. 9. 8. 7. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 4 2 48 46 44 42 İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kaynak: TÜİK Kaynak: TÜİK Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 7, 6,, 4, 3, 2, 1, Kaynak: TOBB 7
Tem.6 Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem. Tem.11 Tem.12 Tem.13 Tem.14 Tem. Tem.16 Tem.17 Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem. Tem.11 Tem.12 Tem.13 Tem.14 Tem. Tem.16 Tem.17 Tem. Tem.6 Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem. Tem.11 Tem.12 Tem.13 Tem.14 Tem. Tem.16 Tem.17 Tem. Tem.6 Tem.7 Tem.8 Tem.9 Tem. Tem.11 Tem.12 Tem.13 Tem.14 Tem. Tem.16 Tem.17 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 2-2 -4-6 -8 - -12 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 - -3 - -7-9 -1 6 4 3 2 - -2-3 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi. 9. 8. 7. 6.. Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 14 12 8 6 4 8
23 24 2 26 27 28 29 2 211 212 213 214 2 216 Ağu. Şub. Ağu. KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) - -2-3 -4 - -6-7 -8-9 6 4 3 2 - Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku 4 4 3 3 2 2 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 36 3 26 2 16 1 6 3. 3. 2. 2.... Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)* 29.. Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı,TÜİK 9
Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar. Eyl. Mar.11 Eyl.11 Mar.12 Eyl.12 Mar.13 Eyl.13 Mar.14 Eyl.14 Mar. Eyl. Mar.16 Eyl.16 Mar.17 Eyl.17 Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub. Ağu. Şub. Ağu. LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 Reel Faiz Nominal Faiz 2 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.2 1.9-2.9 1.2 122.9 Euro Bölgesi 2.3 1. 2.96***. -1. Almanya 2.1 1.8 8.33**. 3 Fransa 1.7 1. -1.9. -4.2 İtalya 1.16 1.4 1.62**. 1.8 Macaristan 3.2 2.6 3.39**.9-13.6 Portekiz 2.9 1.3.84. 1. İspanya 3. 1.6 1.37**. -.2 Yunanistan.8.6 -.63. -7. İngiltere 1.7 2.9-4.3.2 -. Japonya 1.4.4 3.86 -. 43.3 Çin 6.9 1.8 1.7 4.3 114.6 Rusya 2. 3.3 1.73 8. -- Hindistan.3 1.79-1.49*** 6. -- Brezilya.26 2.46-1.31 8.2 1.6 G.Afrika 1. 4.6-3.27 6.7-9.2 Türkiye 3.9.68-3.8 8. 71. Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 216 yılı verileridir. ** 2 verileri. ***217 verileri
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 2 216 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 217 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 2 338 647 2 68 2 734 211 (217 2Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (zin. hacim endeksi, y-y, %) 6.1 3.2.1 (217 2Ç) 4.4 Kapasite Kullanım Oranı (%) 78.1 78.1 78.8 (Ağustos 217) -- Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) 4.6 1.6 14. (Temmuz 217) -- İşsizlik Oranı (%).8 12.7.2 (Haziran 217) 11. Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) 8.81 8.3.68 (Ağustos 217) 9. ÜFE (y-y, %).71 9.94 16.3 ( Ağustos 217) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 312,39 382,31 414,98 (8.9.217) -- M2 1,26, 1,46,728 1,18,31 (8.9.217) -- M3 1,249,183 1,4,681 1,66,2 (8.9.217) -- Emisyon 94,464 111,762 121,726 (8.9.217) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 9,73 92, 91,97 (8.9.217) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 7.2 7.2 7.2 (.9.217) -- TCMB O/N (Borç Verme).7 8. 9.2 (.9.217) -- TCMB Haftalık Repo 7.7 7. 8. (.9.217) -- TRLIBOR O/N 11.48 9.2 12.89 (.9.217) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi -32,118-32,639 -,121 (Temmuz 217) -37, İthalat 27,234 198,618 21,484 (Temmuz 217) -- İhracat 143,839 142,3 12,641 (Temmuz 217) -- Dış Ticaret Dengesi -63,396-6,89-8,842 (Temmuz 217) -63, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 44.1 468.6 4.6 (Temmuz 217) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 238.1 291.3 312. (Temmuz 217) -- Kamu Net Borç Stoku 161. 218.9 232.1 (217 1.Çeyrek) -- Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 2 Ağustos 216 Ağustos Bütçe Gelirleri 42.78.87 6.99 (Ağustos 217) -- Bütçe Giderleri 37. 47.27 7.86 (Ağustos 217) -- Bütçe Dengesi.24 3.9 -.87 (Ağustos 217) -- Faiz Dışı Denge 8.86 8.44 4. (Ağustos 217) -- 11
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212-398 18 98 Buket Alkan Müdür Yardımcısı buket.alkan@vakifbank.com.tr 212-398 19 3 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212-398 18 91 Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 212-398 19 2 Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr 212-398 18 92 Sinem Ulusoy Kasap Uzman sinemulusoy.kasap@vakifbank.com.tr 212-398 19 Pınar Cansu Akargöl Uzman Yardımcısı pinarcansu.akargol@vakifbank.com.tr 212-398 18 73 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar