Döviz Piyasası: EKONOMİ HABERLERİ

GÜNE BAŞLARKEN 18 Ocak 2016 GÜNDEM 18 Ocak Pazartesi Martin Luther King Günü sebebiyle ABD piyasaları kapalı olacak PİYASA EKRANI BİST-100 Kapanış (TL/$) 71,062 / 23,405 Değişim TL $ Günlük -1.22% -1.51% Aylık -0.30% -2.18% YBB -0.93% -4.78% Günlük İşlem Hacmi (mn) 4,180 1,377 3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn) 3,841 1,320 Yabancı Takas Oranı 62.13% Gösterge Bileşik Faiz 11.12% Eurobond Faizi (15 Ocak 2030) 5.4% Eurobond spread 162.5 Döviz Sepeti 3.1738 Günlük Değişim 0.28% YBB 25.33% DEĞERLEME TABLOSU XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $) 175,775 XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $) 54,044 Araştırma Kapsamı 2014 2015T 2016T F/K 10.1 10.5 8.5 FD/FVAÖK 9.2 6.3 5.5 F/DD (Bankalar) 0.9 0.7 0.7 Satış Büyümesi 10% 11% 13% FVAÖK Büyümesi 10% 26% 14% Kar Büyümesi (Banka dışı) 38% -2% 29% Kar Büyümesi (Banka) 9% -4% 15% Kar Büyümesi (Toplam) 30% -2% 26% SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ İran yaptırımlarının kaldırılması; Araştırma kapsamındaki şirketlere olası etkileri Tekfen Holding (TKFEN, EÜ): Toros Tarım sülfürik asit tesisi ve fosforik asit tesisi yatırımını tamamladı. Anadolu Hayat (ANHYT, EÜ): Aralık 2015 dönemine ait prim üretimi. Sabancı Holding (SAHOL, EÜ): EXSA A.Ş. hisse geri alımı programı kapsamında 3,488,000 adet SAHOL hissesi aldı. BIM (BIMAS, TUT): BIM Fas ta 100% iştiraki BIM Stores Sarl de sermaye artırımı gerçekleştirdi Brisa (BRISA, EP): Üretim faaliyetinin geçici süreyle durdurulması Ülker (ULKER, EÜ): Yıldız Holding, çikolata ve bisküvi şirketlerini, Pladis adıyla tek bir çatı altında topladı Bagfaş (BAGFS, EÜ): İhale alınması ve gübre ihracatı PİYASALARA BAKIŞ BİST: 30$ altına gerileyen petrol fiyatları hisse piyasalarında oynaklığın sürmesine neden olurken, Wall Street endeksleri Cuma gününü söz konusu faktör etkisiyle %2 nin üzerindeki kayıplarla tamamladı. Hafta sonunda benzer etki Ortadoğu piyasalarında satışların devamına neden olurken, zayıflık haftanın ilk işlemlerinde Asya piyasalarında sürüyor. Başbakan Davutoğlu nun Londra, Davos ve Berlin'i kapsayan bir hafta sürecek yatırım turu ve Salı günü gerçekleşecek Para Politikası Kurulu toplantısı global kaynaklı gelişmelerle birlikte takip edilecekler arasında yer alıyor. ABD de spot piyasaların tatil nedeniyle kapalı olduğu günde BİST te 70,500 bölgesinde hafif satıcılı açılış öngörüyoruz. Haftanın güçlü destek bölgesi ise 69,000 seviyesinde yer almaya devam ediyor. Söz konusu destek bölge korundukça yükseliş denemelerinin 71,500 ara direnç olmak üzere 72,700-73,000 bölgesine yönelik devamı beklenebilir. Belirttiğimiz direnç bölgenin aşılması noktasında ise yabancı yatırımcı ilgisi ve yurtdışı hisse piyasalarındaki volatilitenin azalması gibi faktörlere ihtiyaç duyuluyor. Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %11.12 bileşik faiz ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %11.10-11.30 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. TCMB fonlama maliyeti Cuma günü %8.82 seviyesinden %8.88 seviyesine yükseldi. TCMB nin bugün 1 milyar TL lik haftalık repo dönüşü bulunuyor. Tahvil piyasasında Cuma günü USD/TL nin 3.03 seviyesinin üzerine yükselmesine rağmen faizlerde önemli bir değişim gerçekleşmedi. Gösterge tahvil %11.12, 10 yıllık tahvil ise %11.13 bileşik faiz seviyesinde Cuma gününü tamamladı. Bugün ise 3.04 seviyesinin üzerine yükselen USD/TL paritesi ile birlikte piyasa açılışında faizlerde yükseliş bekliyoruz. Tahvil piyasası için yarın gerçekleştirilecek TCMB PPK toplantısı önemli olacak. Döviz Piyasası: Geçtiğimiz hafta, risk iştahındaki küresel dalgalanmadan etkilenen TL, 3.04 seviyesinin üzerini hafta içerisinde test etse de bu bölgede kalıcı olamamış ve 3.01 seviyesinin altına gerilemiş idi. Biz de küresel endekslerde hafta ortasında yaşanan bu dengelenmede TL alarak %1 e yakın getiri elde ettik. Yeni hafta itibariyle, teknik görünümün TL lehine olmadığını ve Cuma günü riskli varlıklarda hızlanan satış baskısının TL üzerinde de etkili olduğunu görüyoruz. $/TL de ilk işlemler 3.0430 seviyesinden geçerken, 3.0250 ve 3.0150 destek, 3.0500 ve 3.0620 ise direnç seviyeleridir. Geçtiğimiz hafta 1,08 1,09 etrafında yatay seyreden EUR/USD için haftalık grafiklerin EUR lehine potansiyel bir yükselişi işaret ettiğini görüyoruz. EKONOMİ HABERLERİ Bütçe Gerçekleşmeleri, 2015: Son açıklanan revize OVP deki rakamlara erişilmiş durumda. 2015 yılında; i) Bütçe açığı/gsyh %1.2, ii) FDF/GSYH ise %1.5 seviyesinde gerçekleşiyor, ve 3) kamu Borcu/GSYH oranımız da 2014 yılındaki %33.5 seviyesinden yaklaşık %32.6 ya geriliyor olacak (OVP). 2016 yılı rakamlarında revizyona rağmen 2015 civarında bir performans öngörülüyor. Teşviklere rağmen bu rakamlar yakalanırsa oldukça olumlu algılanır yine de bütçeye temkinli yaklaşıyoruz. İşsizlik Oranı, Ekim 2015: İşsizlik Ekim ayında %10.5 oldu. Geçen yıl aynı dönem %10.4 idi. 2010 yılından bu yana Türkiye de işsizlik oranı ortalama %9.6. OVP de tahmin edilen işsizlik oranı 2015 yılı için %10.2, 2016 içinse %10.2. Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İletişim : arastirma@garanti.com.tr 1

PİYASALARA BAKIŞ BİST: 30$ altına gerileyen petrol fiyatları hisse piyasalarında oynaklığın sürmesine neden olurken, Wall Street endeksleri Cuma gününü söz konusu faktör etkisiyle %2 nin üzerindeki kayıplarla tamamladı. Hafta sonunda benzer etki Ortadoğu piyasalarında satışların devamına neden olurken, zayıflık haftanın ilk işlemlerinde Asya piyasalarında sürüyor. Başbakan Davutoğlu nun Londra, Davos ve Berlin'i kapsayan bir hafta sürecek yatırım turu ve Salı günü gerçekleşecek Para Politikası Kurulu toplantısı global kaynaklı gelişmelerle birlikte takip edilecekler arasında yer alıyor. ABD de spot piyasaların tatil nedeniyle kapalı olduğu günde BİST te 70,500 bölgesinde hafif satıcılı açılış öngörüyoruz. Haftanın güçlü destek bölgesi ise 69,000 seviyesinde yer almaya devam ediyor. Söz konusu destek bölge korundukça yükseliş denemelerinin 71,500 ara direnç olmak üzere 72,700-73,000 bölgesine yönelik devamı beklenebilir. Belirttiğimiz direnç bölgenin aşılması noktasında ise yabancı yatırımcı ilgisi ve yurtdışı hisse piyasalarındaki volatilitenin azalması gibi faktörlere ihtiyaç duyuluyor. Tahvil-Bono Piyasası: 14/06/2017 vadeli gösterge tahvil Cuma günü %11.12 bileşik faiz ile işlem görürken, ertesi gün valörlü işlem gerçekleşmedi. Gösterge tahvilin gün içinde %11.10-11.30 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. TCMB fonlama maliyeti Cuma günü %8.82 seviyesinden %8.88 seviyesine yükseldi. TCMB nin bugün 1 milyar TL lik haftalık repo dönüşü bulunuyor. Tahvil piyasasında Cuma günü USD/TL nin 3.03 seviyesinin üzerine yükselmesine rağmen faizlerde önemli bir değişim gerçekleşmedi. Gösterge tahvil %11.12, 10 yıllık tahvil ise %11.13 bileşik faiz seviyesinde Cuma gününü tamamladı. Bugün ise 3.04 seviyesinin üzerine yükselen USD/TL paritesi ile birlikte piyasa açılışında faizlerde yükseliş bekliyoruz. Tahvil piyasası için yarın gerçekleştirilecek TCMB PPK toplantısı önemli olacak. Eurobond Piyasası: Türkiye nin 5 yıllık CDS primi Cuma günü 302 seviyesinden 308 seviyesine yükseldi. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu ise bu sabah $162.3 seviyesinde. USD cinsi Eurobond fiyatları Cuma günü USD karşısında değer kazanan TL ile yükseldi. Küresel piyasalardaki Çin etkisi sonucunda gelişmekte olan ülke para birimleri ve TL deki değer kaybının devam etmesi Türkiye risk primini artırıyor. Eurobondlarda yeniden alım tarafına geçmek için CDS seviyesinin tekrar 300 baz puan altına gerilemesini ve oynaklığın azalmasını bekleyeceğiz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle olumlu görüşümüzü koruyoruz. Döviz Piyasası: Geçtiğimiz hafta, risk iştahındaki küresel dalgalanmadan etkilenen TL, 3.04 seviyesinin üzerini hafta içerisinde test etse de bu bölgede kalıcı olamamış ve 3.01 seviyesinin altına gerilemiş idi. Biz de küresel endekslerde hafta ortasında yaşanan bu dengelenmede TL alarak %1 e yakın getiri elde ettik. Yeni hafta itibariyle, teknik görünümün TL lehine olmadığını ve Cuma günü riskli varlıklarda hızlanan satış baskısının TL üzerinde de etkili olduğunu görüyoruz. $/TL de ilk işlemler 3.0430 seviyesinden geçerken, 3.0250 ve 3.0150 destek, 3.0500 ve 3.0620 ise direnç seviyeleridir. Geçtiğimiz hafta 1,08 1,09 etrafında yatay seyreden EUR/USD için haftalık grafiklerin EUR lehine potansiyel bir yükselişi işaret ettiğini görüyoruz. ABD borsa endekslerinin değerlemelerinin yüksek seyretmesi, yeni bir hikayeden yoksun olmaları küresel satış baskısının artmasına yol açarken, EUR bu riskten kaçış görüntüsünde görece yatay hareket etti. Teknik olarak ECB toplantısına kadar yatay bir görünüm bekliyoruz. Toplantının ardından ise 1,1060 üzerinden EUR almaya istekli olacağız. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 2

Uluslararası Piyasalar: ABD borsaları Cuma günü S&P 500 endeksi yaşadığı kayıplarla 15 ayın en düşük seviyesine gerilerken, piyasalar ABD'de bugün Martin Luther King günü dolayısıyla kapalı. S&P 500 endeksi Cuma gününü %2.16, Dow Jones endeksi ise %2.39 düşüş ile tamamladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.03, Brent petrol varil fiyatı ise $28.40 seviyesinde. Volatilite endekslerinden MOVE endeksi 78 seviyesine, VIX ise 27 seviyesine yükseldi. Asya borsaları, ABD'den gelen zayıf ekonomik veriler ve düşmeye devam eden petrol fiyatlarının küresel ekonomik büyümeye dair endişeleri artırması üzerine 2011 yılından bu yana en düşük seviyelere geriledi. Bugün, Avrupa ve ABD de önemli bir veri akışı bulunmuyor. Değerli Madenler: Risk fiyatlamasındaki karışık görünüm ABD tahvillerine ve altına olan talebin artmasına yol açmaya devam ediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizleri %2.08 bölgesine gerilerken, altın fiyatları da oynak görünümünü koruyor. Dün $1070 desteğini test eden altın fiyatlarında sabah $1080 bölgesinin üzerinde işlem geçtiğini görüyoruz. Hareket, teknik olarak hâlâ altın lehine ve $1080 üzerinde kalındıkça, yeniden $1110 bölgesinin hedeflenebileceğini değerlendiriyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 3

TEKNİK ANALİZ BİST100 Cuma gününe yatay eğilimle başlayan BİST100 endeksinde zayıf eğilimde değişiklik olmazken, kapanış %1.2 lik düşüşle 71,062 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %6 azalarak 4.179 milyontl oldu. 80 hisse değer kaybetti, 10 hisse değer kazandı. BİST100 endeksinin güne hafif satıcılı eğilimle başlamasını bekliyoruz. Endekste 70,500 ve 69,800 seviyeleri günlük bazda takip edeceğimiz destekler olurken, 69,000 bölgesi ise haftalık bazda güçlü destek bölgedir. Haftalık bazda güçlü destek bölgenin korunması şartıyla 71,500 ara direnç olmak üzere 72,700-73,000 bölgesine yönelik yükseliş denemelerinin devam edebileceğini düşünüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 4

VİOP TEKNİK ANALİZ VİOP Endeks30 Şubat Kontratı Güne yatay seyirle başlayan kontrat gün içinde 89.000 üzerinde tutunamadı ve günü satıcılı seyrin ardından %1.2 kayıpla 88.175 seviyesinden kapattı. Halen kısa vadeli alçalan trend altında hareket eden kontratta tepki çabaları sınırlı kalıyor. Bu aşamada dalgalı seyrin devam ettiğini izliyoruz. 90.000 seviyesi halen önemini koruyor. Bu direnç aşılmadıkça alçalan trend süreceğinden yükselişin sınırlı kalmasını beklenebilir. 89.000-89.300 ise ara direnç bölgesidir. 86.500-85.300 destek bölgesi olarak takip edilirken özellikle 85.300 desteğini orta vadeli trend desteği olarak izliyoruz. Kontratın güne satışlarla başlamasını bekliyoruz. Ancak daha önce de belirttiğimiz gibi mevcut koşulların korunması halinde 85.300 desteği üzerinde tepki alımlarının gelmesini bekliyoruz. Yatırımcılara yeni pozisyon önermiyoruz fakat satıcılı açılış sonrasında destek seviyelerini takip ederek tepki alımlarının denenebileceğini düşünüyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 5

EKONOMİ HABERLERİ Bütçe Gerçekleşmeleri, 2015: Son açıklanan revize OVP deki rakamlara erişilmiş durumda. 2015 yılında; i) Bütçe açığı/gsyh %1.2, ii) FDF/GSYH ise %1.5 seviyesinde gerçekleşiyor, ve 3) kamu Borcu/GSYH oranımız da 2014 yılındaki %33.5 seviyesinden yaklaşık %32.6 ya geriliyor olacak (OVP). 2016 yılı rakamlarında revizyona rağmen 2015 civarında bir performans öngörülüyor. Teşviklere rağmen bu rakamlar yakalanırsa oldukça olumlu algılanır yine de bütçeye temkinli yaklaşıyoruz. İşsizlik Oranı, Ekim 2015: İşsizlik Ekim ayında %10.5 oldu. Geçen yıl aynı dönem %10.4 idi. 2010 yılından bu yana Türkiye de işsizlik oranı ortalama %9.6. OVP de tahmin edilen işsizlik oranı 2015 yılı için %10.2, 2016 içinse %10.2. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 6

ŞİRKET HABERLERİ Tekfen Holding (TKFEN, EÜ, Fiyat:3.80TL, Piyasa Değeri TL1,406mn): Tekfen Holding in bağlı ortaklığı Toros Tarım Samsun işletmesinde yapmakta olduğu 726 bin ton/yıl kapasiteli yeni sülfürik asit tesisi ve 210 bin ton/yıl kapasiteli fosforik asit tesisi yatırımını tamamladı ve tesisleri işletmeye aldı. Yeni yatırımın fosforik gübrelerin 4Ç16 da daha yoğun talep görmesi nedeniyle yılın son çeyreğinde karlılığa olumlu katkıda bulunması beklenmektedir. Tesislerin devreye girme zamanı son açıklanan beklentilerle uyumludur. Nötr. Anadolu Hayat (ANHYT, EÜ, Son Fiyat: TL5.82; Piyasa Değeri: TL2,386mn): Anadolu Hayat, Aralık 2015 dönemine ait prim üretimlerini duyurdu. Anadolu Hayat ın brüt yazılan prim hacmi Aralık 2015 te bir önceki yıla göre %13 gerileyerek 45mn TL oldu. 2015 yılının tamamında ise yazılan brüt prim hacmi 403mn TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %10 artış kaydetti. Yorum: Bizim 2015 yılındaki yazılan brüt prim hacmindeki büyüme beklentimiz %8 idi. Böylece Anadolu Hayat ın hayat sigortası tarafındaki performansı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşti. 4Ç15 teki prim hacmi ise bir önceki çeyreğe göre %3 artış kaydetti. Şirket in performansı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşse de, Aralık ayında yıllık bazdaki %13 lük gerileme nedeniyle verilerin toplam piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Sabancı Holding (SAHOL, EÜ, Fiyat:7.97TL, Piyasa değeri:16,262mntl): Sabancı Holding in bağlı ortaklığı EXSA A.Ş. nin 22 Aralık 2015 tarihli Yönetim Kurulu Kararı ile yürürlükte bulunan pay geri alım programı kapsamında, 15 Ocak 2015 tarihinde şirketin bağlı ortaklığı EXSA A.Ş. tarafından 7.93-8.00TL fiyat aralığında 3,488,000 adet SAHOL hissesi satın alınmıştır. Bu işlemle birlikte EXSA A.Ş. nin, Sabancı Holding sermayesindeki payı %0.78 e ulaşmıştır. BIM (BIMAS, TUT, Fiyat:49.94TL, Piyasa Değeri TL15,162mn): BIM Fas ta 100% iştiraki olan BIM Stores Sarl firmasının sermayesini 485mn Fas Dirhemi artırarak, 985mn Fas Dirhemi ne çıkarılmasına karar vermiştir. 407mn Dirhem lik kısmı kullandırılan kredinin sermayeye dönüştürülerek artırılacak, geri kalanı ise tek taksitte ödenecektir. Brisa (BRISA, EP, Fiyat:7.39TL, Piyasa Değeri TL2,255mn): Brisa, İzmit fabrika stok seviyesini ayarlamak üzere, 28.01.2016 dan 05.02.2016 ya kadar - 8 gün süreyle, üretime ara verilmesine karar vermiştir. Nötr. Ülker (ULKER, EÜ, Fiyat:17.54TL, Piyasa Değeri TL5,999mn): Yıldız Holding, çikolata ve bisküvi işlerini (Godiva, United Biscuits, Demet s, Ulker markaları) Pladis adıyla tek bir çatı altında topladı. Şirket in 2015 yılında gerçekleştirdiği 12mlr ABD$ cirosunun, 5,2mlr ABD$ ını Pladis çatısı altındaki markalar oluşturmaktadır. Bagfaş (BAGFS, EÜ, Fiyat:13.21TL, Piyasa Değeri TL594mn): Bagfas, Pankobirlik in toplam KDV hariç 12.1mn ABD$ tutarında 33.780 ton kompoze gübre ihalesini kazanmıştır. Kayseri Şeker Fabrikaları A.Ş.'den toplam KDV hariç 11.0mn ABD$ tutarında 20.000 ton Kompoze NPK ve 11.000 ton Amonyum Sülfat gübresi siparişi almıştır. Bagfas ayrıca yurtdışına ihraç edilmek üzere toplam 69bin ton luk, 28.9mn ABD$ lık iki ayrı gübre siparişi aldığını açıklamıştır. Teslimatlar ve ödemeler ilk çeyrekte yapılacaktır. Yorum: Hatırlatmak gerekirse Bagfas 2015 yılında Pankobirlik ten 23.5mn ABD$ tutarında 54bin ton NPK siparişi almıştı. Her ne kadar 2016 yılında Pankobirlik ten kazanılan ihale tutarı ve hacminde düşüş olsa da, Bagfas, Pankobirlik ihalesi ve alınan diğer siparişlerle birlikte toplam 52mn ABD$ tutarında (2016 yılı gelir tahminimizin yaklaşık %19), 133,830 ton luk gübre sevkiyatını ilk çeyrekte yapacaktır. Haber Cuma günü seans içinde açıklanmış olup, BAGFS günü 3% yukarda tamamlamıştır. Gübre sektörde mevsimsellik söz konu olup son ve ilk çeyrekler hacim ve gelir olarak güçlü çeyreklerdir. Bagfas ın sipariş almaya devam etmesini ve BAGFS hisselerinin güçlü kalmaya devam etmesini bekliyoruz. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 7

İRAN YAPTIRIMLARININ KALDIRILMASI Tahran'ın kısaca P5+1 olarak adlandırılan Birleşmiş Milletler'in (BM) 5 daimi üyesi ile Almanya'yı kapsayan grupla nükleer program konusunda uzlaşmaya varmasının ardından İran'a uygulanan yaptırımların kaldırılacağı açıklandı. ABD Dışişleri Bakanı John Kerry ile Avusturya'nın başkenti Viyana'da görüşmeler yürüten İran Dışişleri Bakanı Cevad Zarif, yaptırımların 16 Ocak 2016 tarihinden itibaren kaldırılacağını söyledi. Yaptırımların kaldırılmasıyla İran'ın ülke dışında bulunan ve dondurulmuş olan milyarlarca dolarlık varlığına tekrar erişimine izin verilecek. Ayrıca İran'ın yeninden uluslararası piyasalara petrol ihracatının da önü açılacak. Enerji Ajansı (EIA) nın 13 Ağustos tarihli raporunda yaptırımların kalkmasının ardından Iran ın 2016 yılının sonuna kadar günlük 600bin varil daha eklemesi bekleniyor. Bu da petrol fiyatlarının daha da aşağıya çekecektir. Iran ın yaptırımlarının kalkmasının BIST şirketleri üzerine olası etkilerini da aşağıda inceledik. Buna göre, anlaşmanın ilk etkisini petrol fiyatlarında düşüş olarak göreceğimizden THYAO ve PGSUS hammadde maliyetlerindeki olası düşüş beklentisinden olumlu etkilenecektir. TUPRS ın uzun vadede İran dan yaptığı petrol alımlarını artırma ihtimali şirket için olumlu. Düşen hammadde fiyatlarından Petkim in maliyetlerinin olumlu etkilenmesini beklerken Türkiye ye artışı muhtemel petrokimya ürünleri, yurtiçi ürün fiyatlarını aşağı çekeceğinden bu olumlu etkiyi azaltabilir. Hâlihazırda İran da operasyonları olan GUBRF için de anlaşmayı olumlu buluyoruz. Gübretaş, İran da bulunan Razi Petrochemical ın %48.88 ine sahip olup tam konsolide etmektedir. Gübretaş ın İran operasyonları, Şirket in konsolide gelirlerinin yaklaşık %50 sini ve faaliyet karının yaklaşık %85 ini oluşturmaktadır. Halkbank (HALKB) bilindiği gibi İran la yapılan ticarette önemli bir paya sahip ve işlemlerin çoğu bu banka üzerinden gitmektedir. Bu işlemler dolayısıyla Halkbank bilançosundaki vadesiz mevduat fonlama açısından Halkbank ın maliyetlerini azaltan ve diğer bankalara göre olumlu ayrıştıran bir faktördür. Yaptırımların hafifliyor olması işlem hacmini de doğal olarak artıracak ve o bölgede ticari ilişkileri güçlü olan Halkbank ı pozitif ayrıştıracaktır. Şirket yönetimi önümüzdeki dönemde ticaret hacminin artacak olmasının, Halkbank ı olumlu etkileyeceğini görüşmelerimizde ayrıca belirtmiştir. Altyapı yatırımlarının da hızlanması durumunda ray ihracatı nedeniyle Kardemir (KRDMD) de artan iş ilişkisinden olumlu katkı elde edebilir. KURUMSAL İŞLEMLER Sermaye Artırımı Hisse Başına Brüt Temettü Bedelli Bedelsiz Mevcut Sermaye (mn Kapanış 18.01.2016 Şirket BIST Kodu Tarih Brüt (TL) Verimi (%) (%) TL) (TL) 1 Kent Gida KENT 26.01.2016 1.97 1% 29.0 183.40 2 Emek Elektrik EMKEL 21.06.2016 0.01 1% 24.3 1.15 3 Aksu Enerji AKSUE 100 8.4 9.62 4 Avod Gida AVOD 55 4.9 1.02 5 Besiktas Futbol Yat. BJKAS 67 240.0 2.70 6 Etiler Gida ETILR 38 11.6 6.85 7 Hurriyet Gazetecilik HURGZ 552.0 0.59 8 Petkim PETKM 50 Referans Fiyat (TL) LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 8

TAVSİYE LİSTESİ 15.01.2016 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K F/DD Özkaynak Get. Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T FİNANSAL Bankalar Banks 7.1 6.2 0.73 0.66 12.0% 12.6% Akbank AKBNK EÜ 6.91 8.50 23% 9,103 64.6 9.4 8.3 0.99 0.89 12.1% 12.3% Garanti Bankası GARAN - 7.22 - - 9,987 286.8 - - - - - - Halk Bankası HALKB EP 10.00 13.00 30% 4,117 84.2 5.3 4.5 0.68 0.60 13.6% 14.1% İş Bankası ISCTR EÜ 4.57 5.80 27% 6,773 63.8 6.5 5.8 0.64 0.58 10.8% 11.5% Vakıfbank VAKBN EP 3.71 4.70 27% 3,055 57.5 5.4 4.5 0.57 0.51 11.1% 11.1% YKB YKBNK EP 3.41 3.80 11% 4,882 17.3 8.7 7.5 0.68 0.62 8.1% 10.4% TSKB TSKB EÜ 1.37 1.95 42% 790 2.1 6.2 5.7 0.91 0.80 16.5% 15.7% Sigorta ve Emeklilik Banks Anadolu Hayat ANHYT EÜ 5.82 6.75 16% 786 0.2 15.9 14.9 3.47 3.11 23.1% 22.0% Avivasa AVISA EP 16.81 18.80 12% 653 0.6 17.9 16.4 5.02 4.30 30.5% 28.2% Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K Düz. NAD Düz. NAD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T (mntl) prim / iskonto Holdingler Akfen Holding AKFEN EP 11.63 11.00-5% 1,003 1.5 - - Koç Holding KCHOL EP 11.25 14.70 31% 9,396 18.6 10.4 8.4 Sabancı Holding SAHOL EÜ 7.97 10.80 36% 5,356 24.3 6.3 5.8 Şişe Cam SISE EÜ 2.91 3.60 24% 1,821 4.5 7.9 7.3 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK F/DD Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T Trailing GYO Emlak GYO EKGYO EÜ 2.55 3.65 43% 3,191 29.4 8.9 6.4 9.9 7.0 Halk GYO HLGYO EÜ 1.00 1.40 40% 245 0.8 14.6 13.1 14.0 11.9 İş GYO ISGYO EÜ 1.70 2.10 24% 418 1.7 3.4 2.9 13.3 7.4 Sinpaş GYO SNGYO EP 0.60 0.75 25% 119 0.5 - - - 57.2 Torunlar GYO TRGYO EÜ 3.28 4.20 28% 540 0.5 8.5 5.5 14.1 8.4 2,810 8% 31,490-9% 25,207-35% 6,096-9% 1.1 0.9 0.6 0.3 0.5 Hisse Temel Kapanış Hedef Artış Piyasa Değeri Ort. F/K FD/FVAÖK FD/Satış Tavsiye (TL) Fiyat* Potansiyeli (mn ABD$) Hacim** 2015T 2016T 2015T 2016T 2015T 2016T SANAYİ 12.9 10.0 9.2 6.3 5.5 1.2 Adana Çimento ADANA EP 5.88 7.60 29% 171 0.1 6.4 6.6 5.8 5.8 1.9 1.8 Anadolu Efes AEFES EP 17.61 23.90 36% 3,434 1.5-37.1 8.4 7.5 1.4 1.3 Akçansa AKCNS EÜ 13.04 17.45 34% 822 0.7 9.1 8.7 6.3 6.1 1.8 1.7 Ak Enerji AKENR EP 0.89 1.15 29% 214 1.7 - - 12.1 12.8 1.8 1.9 Aksa Enerji AKSEN EÜ 2.43 3.70 52% 491 2.5 - - 9.6 8.1 1.9 1.5 Anadolu Cam ANACM EÜ 1.65 2.40 45% 241 1.4 4.7 7.9 4.9 4.5 0.9 0.9 Arçelik ARCLK EÜ 14.68 18.70 27% 3,267 8.7 11.2 12.9 10.2 8.7 1.0 0.9 Aselsan ASELS EP 18.11 16.20-11% 2,982 3.9 51.8 17.1 16.7 13.3 3.4 2.9 Aygaz AYGAZ EÜ 9.70 12.70 31% 958 1.3 8.3 7.7 7.7 6.6 0.5 0.4 Bağfaş BAGFS EÜ 13.21 16.70 26% 196 2.1 34.0 12.4 13.8 8.5 1.9 1.2 Banvit BANVT EÜ 2.47 3.00 21% 81 0.4-22.5 7.5 4.8 0.4 0.3 BİM BIMAS EP 49.94 63.50 27% 4,994 13.2 26.5 22.0 17.4 14.1 0.8 0.7 Bizim Toptan BIZIM EP 13.20 16.15 22% 174 1.3 35.2 26.4 7.3 6.0 0.2 0.2 Brisa BRISA EP 7.39 8.60 16% 743 1.1 10.5 8.6 7.2 5.7 1.9 1.7 Bolu Çimento BOLUC EÜ 5.24 6.90 32% 247 0.4 7.3 6.7 6.1 5.4 2.1 1.8 Coca-Cola İçecek CCOLA EÜ 33.16 49.40 49% 2,778 5.4 89.7 30.5 10.7 8.6 1.6 1.4 Çimsa CIMSA EÜ 14.36 18.75 31% 639 0.9 8.3 9.2 6.1 5.9 1.9 1.7 Doğuş Otomotiv DOAS EP 11.09 14.40 30% 804 8.7 6.1 6.7 6.6 7.9 0.4 0.4 DO&CO DOCO EÜ 318.20 376.00 18% 1,021 1.1 36.3 27.7 12.6 10.2 1.3 1.0 Enka İnşaat ENKAI EP 4.14 5.75 39% 5,454 4.1 11.5 11.9 4.2 4.4 0.7 0.6 Ereğli Demir Çelik EREGL EP 2.96 4.15 40% 3,412 18.5 7.6 8.3 4.6 4.7 0.9 0.9 Ford Otosan FROTO EP 30.14 39.30 30% 3,483 3.8 15.2 14.9 7.5 7.3 0.8 0.7 Gübretaş GUBRF EP 5.02 7.90 57% 552 9.9 13.1 8.0 5.3 3.5 0.7 0.6 Indeks INDES EÜ 6.13 7.90 29% 113 0.2 8.4 7.1 7.6 6.9 0.2 0.2 Kardemir (D) KRDMD EP 1.05 1.51 43% 270 11.6-9.0 10.1 6.1 1.2 1.0 Kordsa Global KORDS EÜ 4.69 5.20 11% 300 2.5 10.8 9.5 6.4 6.1 0.8 0.7 Mardin Çimento MRDIN EP 3.52 4.50 28% 127 0.1 9.2 8.9 7.8 6.9 2.3 2.1 Migros MGROS EÜ 15.70 23.30 48% 921 3.3-29.1 8.1 6.9 0.5 0.4 Otokar OTKAR EP 97.00 74.00-24% 767 5.1 66.9 46.9 15.9 19.1 2.1 2.3 Petkim PETKM EÜ 4.81 5.80 21% 1,584 10.0 8.0 8.8 5.8 5.8 0.9 0.8 Pegasus PGSUS EP 16.59 22.00 33% 559 11.4 7.1 8.7 3.4 3.1 0.5 0.4 Soda Sanayii SODA EÜ 4.11 5.75 40% 893 1.2 6.1 6.2 5.3 4.5 1.2 1.1 Tat Konserve TATGD EP 5.53 6.50 18% 248 1.8 10.2 9.4 10.9 9.3 0.9 0.8 TAV Havalimanları TAVHL EP 17.12 25.90 51% 2,048 7.8 9.4 7.6 5.0 4.5 2.6 2.3 Tekfen Holding TKFEN EÜ 3.80 5.10 34% 463 4.6 5.2 5.9 5.4 4.7 0.4 0.3 Turkcell TCELL EP 9.89 13.00 31% 7,166 19.9 10.8 9.7 5.2 4.7 1.7 1.5 Türk Hava Yolları THYAO EÜ 7.10 11.30 59% 3,227 113.7 4.3 3.9 4.3 3.5 1.0 0.8 Tümosan TMSN EP 10.01 6.30-37% 379 21.3 35.2 26.2 16.4 13.6 2.6 2.1 Tofaş TOASO EÜ 18.95 23.34 23% 3,121 7.9 13.4 13.8 3.7 3.5 1.2 1.0 Trakya Cam TRKCM EÜ 1.67 2.40 44% 492 3.4 10.7 8.5 6.9 5.6 0.9 0.8 Türk Telekom TTKOM Not Yok 5.27 - - 6,075 5.8 - - - - - - Türk Traktör TTRAK EÜ 69.60 85.50 23% 1,223 1.6 15.3 12.8 9.3 8.3 1.4 1.3 Tüpraş TUPRS EÜ 73.30 84.50 15% 6,046 29.2 8.5 5.5 6.6 5.1 0.7 0.6 Ülker ULKER EÜ 17.54 23.51 34% 1,976 7.3 29.4 25.2 16.4 14.2 2.1 1.9 Ünye Çimento UNYEC EP 3.54 4.55 29% 144 0.1 8.7 8.0 5.5 5.0 1.7 1.5 Yatas YATAS EP 2.58 3.28 27% 36 1.1 10.8 10.0 5.8 4.7 0.6 0.5 BİST-100 XU100 71,062 92,474 30% 147,966 1,186 10.5 8.5 6.3 5.5 1.0 0.9 *: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 9

MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN PERFORMANSI Haftalık Kapanış Fiyatı (TL) 15.01.2016 08.01.2016 Değişim (%) Akbank 6.91 6.71 2.98% Aksa Enerji 2.43 2.48-2.02% Coca Cola İçecek 33.16 35.30-6.06% Do & Co 318.20 313.20 1.60% Emlak G.M.Y.O. 2.55 2.51 1.59% Halk Bankası 10.00 10.05-0.50% İş Bankası (C) 4.57 4.56 0.22% Petkim 4.81 4.78 0.63% Sabancı Holding 7.97 7.91 0.76% Türk Hava Yolları 7.10 7.22-1.66% Trakya Cam 1.67 1.68-0.60% Türk Traktör 69.60 68.00 2.35% Portföyümüzün Getirisi 0.29% BİST-100 71,062 70,613 0.64% Relatif Performans -0.34% Model Portföyümüz; AKBNK, AKSEN, CCOLA, DOCO, EKGYO, HALKB, ISCTR, PETKM, SAHOL THYAO, TRKCM ve TTRAK hisselerinden oluşmaktadır. MODEL PORTFÖYÜMÜZÜN GETİRİ TABLOSU 1 ay 3 ay 2016* 2015* 2014* 2013* TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ TL ABD$ Model Portföy -1% -4% -7% -12% -2% -6% -18% -37% 16% -19% 0% -41% BİST-100 Endeksi -2% -6% -9% -14% -1% -5% -17% -36% 5% -26% -9% -47% Relatif 1.3% 2.6% -1.0% -1.4% 10.5% 10.0% *YBB: Yılbaşından bu yana Model Portföy listemizin performansı 15 Ocak tarihinde hesaplanmıştır. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 10

VERİ AKIŞI Tüm Veri Akışı takvimini link te bulabilirsiniz. http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/veriakisi.pdf 18 Ocak Pazartesi Martin Luther King Günü sebebiyle ABD piyasaları kapalı olacak 19 Ocak Salı Türkiye TCMB PPK Faiz Kararı 04:00 Çin Sanayi Üretimi (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %6.2 / Beklenti: %6.0 04:00 Çin Perakende Satışlar (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %11.2 / Beklenti: %11.3 04:00 Çin GSYH 4Ç15 (Çeyreksel) (mevs. arındırılmış) Önceki Veri: %1.8 / Beklenti: %1.8 04:00 Çin GSYH 4Ç15 (Yıllık) Önceki Veri: %6.9 / Beklenti: %6.9 09:00 Almanya TÜFE (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.1 / Beklenti: -%0.1 09:00 Almanya TÜFE (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.3 11:00 AB Cari Denge (Kasım) Önceki Veri: 25.9 mlr Euro / Beklenti: m.d 11:30 İngiltere TÜFE (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: %0.0 11:30 İngiltere TÜFE (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1 11:30 İngiltere Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %1.2 / Beklenti: %1.2 11:30 İngiltere Perakende Fiyat Endeksi (Aylık) Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1 11:30 İngiltere Perakende Fiyat Endeksi (Yıllık) Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: %1.0 12:00 Almanya ZEW Mevcut Durum Endeksi (Ocak) ) Önceki Veri: 55.0 / Beklenti: 53.0 12:00 Almanya ZEW Beklenti Endeksi (Ocak) ) Önceki Veri: 33.9 / Beklenti: m.d 12:00 AB TÜFE (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.1 / Beklenti: %0.0 12:00 AB TÜFE (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 12:00 AB Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %0.9 / Beklenti: %0.9 14:00- Türkiye TCMB PPK Politika Faiz Kararı Önceki Veri: %7.50- / Beklenti: %7.50 14:00- Türkiye TCMB PPK Faiz Koridoru Kararı Önceki Veri: %7.25-%10.75 / Beklenti: %7.25-%10.75 20 Ocak Çarşamba 09:00 Almanya ÜFE (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%0.2 / Beklenti: -%0.3 09:00 Almanya ÜFE (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: -%2.5 / Beklenti: -%2.2 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları Önceki Veri: %21.3 / Beklenti: m.d 15:30 ABD Konut İzinleri (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %10.4 / Beklenti: -%6.4 15:30 ABD Konut Başlangıçları (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %10.5 / Beklenti: %1.8 15:30 ABD TÜFE (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: %0.0 15:30 ABD TÜFE (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %0.5 / Beklenti: %0.8 15:30 ABD Çekirdek TÜFE (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 15:30 ABD Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %2.0 / Beklenti: %2.1 15:30 ABD Reel Haftalık Kazançlar (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %1.6 / Beklenti: m.d 21 Ocak Perşembe ECB Para Poltikası Faiz Kararı LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 11

09:45 Fransa İş Ortamı Güven Endeksi (Ocak) Önceki Veri: 101 / Beklenti: 102 09:45 Fransa İmalat Güven Endeksi (Ocak) Önceki Veri: 103 / Beklenti: 103 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi (Ocak) Önceki Veri: 73.58 / Beklenti: m.d 14:45 ECB Para Poltikası Faiz Kararı Önceki Veri: %0.05 / Beklenti: %0.05 15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (16 Ocak) Önceki Veri: 284bin kişi / Beklenti: 280 bin kişi 17:00 AB Tüketici Güveni (Ocak) Önceki Veri: -5.7 / Beklenti: -5.8 18:00 ABD DOE Ham Petrol Stoğu (15 Ocak) Önceki Veri: 234bin / Beklenti: m.d 22 Ocak Cuma 04:00 Japonya Nikkei İmalat PMI (Ocak) Önceki Veri: 52.6 / Beklenti: 52.8 10:00 Fransa Markit İmalat PMI (Ocak) Önceki Veri: 51.4 / Beklenti: 51.4 10:00 Fransa Markit Hizmet PMI (Ocak) Önceki Veri: 49.8 / Beklenti: 50.2 10:00 Fransa Markit Bileşik PMI (Ocak) Önceki Veri: 50.1 / Beklenti: 51.0 10:30 Almanya Markit İmalat PMI (Ocak) Önceki Veri: 53.2 / Beklenti: 53.0 10:30 Almanya Markit Hizmet PMI (Ocak) Önceki Veri: 56.0 / Beklenti: 55.5 10:30 Almanya Markit Bileşik PMI (Ocak) Önceki Veri: 55.5 / Beklenti: 55.0 11:00 AB Markit İmalat PMI (Ocak) Önceki Veri: 53.2 / Beklenti: 53.0 11:00 AB Markit Hizmet PMI (Ocak) Önceki Veri: 54.2 / Beklenti: 54.2 11:00 AB Markit Bileşik PMI (Ocak) Önceki Veri: 54.3 / Beklenti: 54.1 11:30 İngiltere Perakende Satışlar (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: %1.7 / Beklenti: -%0.1 11:30 İngiltere Perakende Satışlar (Yıllık) (Aralık) Önceki Veri: %5.0 / Beklenti: %4.3 15:30 ABD Chicago FED Ulusal Aktivite Endeksi (Aralık) Önceki Veri: -0.30 / Beklenti: m.d 16:45 ABD Markit İmalat PMI (Ocak) Önceki Veri: 51.2 / Beklenti: 51.5 17:00 ABD Mevcut Konut Satışları (Aylık) (Aralık) Önceki Veri: -%10.5 / Beklenti: %9.2 20:00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı (22 Ocak) Önceki Veri: m.d. / Beklenti: m.d 25 Ocak Pazartesi 01:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi (Aralık) Önceki Veri: -381.3 mlr / Beklenti: m.d 01:50 Japonya İhracat (Aralık) Önceki Veri: -3.3 / Beklenti: m.d 01:50 Japonya İthalat (Aralık) Önceki Veri: -10.2 / Beklenti: m.d 11:00 Almanya IFO İş Ortamı Endeksi (Ocak) Önceki Veri: 108.7 / Beklenti: m.d 11:00 Almanya Mevcut Durum Endeksi (Ocak) Önceki Veri: 112.8 / Beklenti: m.d 11:00 Almanya Beklenti Endeksi (Ocak) Önceki Veri: 104.7 / Beklenti: m.d 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Ocak) Önceki Veri: 102.2 / Beklenti: m.d 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı (Ocak) Önceki Veri: %75.8 / Beklenti: m.d 16:30 ABD Dallas FED İmalat Endeksi (Ocak) Önceki Veri: -20.1 / Beklenti: m.d LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 12

UYARI NOTU Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş. nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garanti Yatırım Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mail: arastirma@garanti.com.tr Tavsiye Tanımları EÜ Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir. EP Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir. EA Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir. LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ 13