18 Ocak 2005 Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş nin Bireysel Müşterileri için hazırlanmıştır. HSBC 2Do not delete this line or the section break after under any circumstance! Günlük Bülten 18 Ocak 2005 Kapasite kullanım oranı (KKO) Aralık ayında bir miktar artarak %84 seviyesine yükseldi Bugünkü ihaleler öncesinde döviz kurlarının yeniden düşüşe geçeceğini tahmin ediyoruz Faiz cephesinde de ihalelerin öncesinde düşüş, sonrasında ise kar satışları öngörüyoruz. Kapasite kullanım oranı (KKO) Aralık ayında bir miktar artarak %84 seviyesine yükseldi. Bir yıl önce, KKO nın %80 olduğu göz önüne alındığında, genel uzun vadeli büyüme eğiliminin Aralık ayında da devam ettiği görülüyor. Aylık veriler göz önüne alındığında ise, mevsimsellikten arındırılmış KKO nın Kasım ayına nazaran bir miktar artmış olduğu, %82,6 dan %83,8 e yükseldiği görülüyor. Bu artış ise ağırlıklı olarak özel sektör KKO artışından kaynaklanıyor. Kamu sektöründe KKO Aralık ayında %86,4 seviyesinde aşağı yukarı sabit kaldığı görülüyor. Buna karşılık, mevsimsellikten arındırılmış özel sektör KKO nın %79,1 den %83,8 e yükseldiği görülüyor. Özel sektör KKO artışının ağırlıklı olarak a) güçlü ihracat performansı, b) pek firmanın yıl sonunda stoklarını güçlendirme eğiliminden, ve c) daha önceki aylarda KKO gerilemenin getirdiği açığı kısmen kapama çabasından kaynaklandığını düşünüyoruz. Öte yandan, KKO oranlarındaki son iki aylık artışa rağmen, ekonomide iç talebin hala kontrollü seyrettiği ve daha belirgin bir toparlanmanın AB/IMF çapalarının getirdiği olumlu etkinin ekonominin geneline yayılması ile mümkün olabileceğini düşünüyoruz. Bu noktada, ekonominin talep eksenli bir büyüme sürecine tekrar girmesinin yılın ilk çeyreğinin sonlarına doğru daha da belirginleşeceğini düşünüyoruz. Son olarak enflasyon beklentileri ile ilgili kısa bir not düşülmesi gerekiyor. DIE anketine katılan iş yerleri Ocak ayında özel imalat sanayi fiyat seviyesinin değişmesini beklemiyor ve ortalama çekirdek enflasyonun sıfır düzeyinde kalmasını bekliyor. Kuşkusuz beklentilerle gerçekleşme arasında dönem dönem farklılıklar oluşabilmektedir. Ancak, beklentilerin bu denli olumlu olması Ocak ayı enflasyonunun (en azından çekirdek enflasyon açısından) olumsuz bir sürprizi beraberinde getirme ihtimalini büyük ölçüde düşürmektedir. YTL nin değer kazandığı ve bariz bir maliyet taraflı enflasyonist baskının olmadığı bir ortamda, çekirdek enflasyonun son derecede kontrollü bir seyir izlemesi şaşırtıcı olmayacaktır. İMKB-100 26,863 Piyasa Değeri (YTL milyon) 142,176 Piyasa Değeri ($mn) 105,384 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 28,988 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 686.2 İlk 20 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (18.7) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,184.52 0.60 Dow Jones 10,558.00 0.50 NASDAQ-Comp. 2,087.91 0.84 Frankfurt DAX 4,245.51 0.31 Paris CAC 40 3,881.44 0.70 Londra FTSE-100 4,846.70 0.54 Rusya RTS 613.62 0.31 Brezilya Bovespa 24,515.22-1.64 Arjantin Merval 1,348.69 0.29 Nikkei 11,423.26-0.56 Piyasa verileri Günlük Ocak Ayı 17-01-05 Getiri(%) Getiri(%) İMKB-100 26,863.2 1.90 7.57 $/YTL 1.3381-1.33-0.30 Euro/YTL 1.7536-1.36-4.24 Euro/$ 1.3105-0.03-3.96 Altın/Ons ($) $422.0-0.09-3.94 O/N Repo (net) %13.91 0.11 0.65 Bono Piyasası 24/05/06 %19.90 0.23 1.62 05/07/06 %19.76 0.17 1.56 $/YTL 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 15-12-2004 24-12-2004 04-01-2005 13-01-2005 Interbank Hacim($mn) US$ / TL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 17 Ocak 05 ($mn) (%) AKBNK 9,503 7,300-0.2 %10 AKGRT 709 850-3.6 %10 DOHOL 1,809 1,600-2.2 %10 HURGZ 1,118 850-2.4 %10 ISCTR 9,422 8,000-1.1 %10 KCHOL 5,120 5,100-0.6 %10 MIGRS 1,194 1,000 1.0 %10 SISE 1,368 1,300 0.0 %10 TCELL 11,582 10,300 2.1 %10 TUPRS 2,579 2,800-2.5 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 14.01.05 17.01.05 %0.93 %1.90 -%0.95 Kümülatif %8.09 %7.57 %0.48 (*) 14 Ocak 05 17 Ocak 05 arası performans 1.44 1.42 1.40 1.38 1.36 1.34 1.32 1.30 1.28
TRL ve Bono Piyasası Kurban Bayramı nedeniyle kısa olan haftanın ilk gününde ABD piyasalarının da tatil olması sonucunda tahminlerimize paralel olarak dar hacimli iyimser bir gün yaşandı. Bayram öncesi döviz satışları nedeniyle USD/TRY kuru 1.3400 düzeyini aşağı yönde test ederken faiz cephesinde oldukça dar bir bant içerisinde hareket yaşandı. Gösterge niteliğindeki 5/7 vadeli tahvilin bileşik faizi %19.80 düzeyinde kaldı. ABD piyasalarının kapalı olması sonucu Eurobond piyasası sakin kalırken Yapı Kredi haberlerinin etkisiyle hisse senedi piyasası yükseliş trendini devam ettirerek yeni bir zirve yaptı. Hazine bugün iki ayrı borçlanma ihalesi düzenliyor: 17/10/2007 itfa tarihli olmak üzere üç yıl vadeli, altı ayda bir %10 kupon ödemeli devlet tahvili ihracına ek olarak 91 gün vadeli referans bono ihalesi yapılacak. Bu hafta 4.7 milyar YTL iç borç geri ödemesi bulunan Hazine nin düzenleyeceği tahvil ihalesine yoğun talep gelmesi öngörülüyor. Bu nedenle ihale öncesinde bono piyasasında belirgin bir iyimser havanın eseceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, ihalelerin ardından kısa çaplı kar satışları gelebilir. Hükümet, AB sürecinde en çok zorlanacak tarım sektörüne desteği artırma kararı aldı. Bu kapsamda, mazot ve elektrik borcu yeniden yapılandırılacak. Gelir desteğinde de sistem değişikliğine gidilecek. Destek paketinin detaylarının Başbakan Erdoğan tarafından bugün açıklanması bekleniyor. IMF nin borç yeniden yapılandırılması konusuna pek sıcak bakmadığı bilinmekle birlikte bu tür harcamalar için Dünya Bankası ndan destek alınabileceği ifade ediliyor. Paketin detaylarının açıklanması sonucu daha anlamlı bir yorum yapmak mümkün olabilecektir. Dün tatil olan ABD mali piyasalarının bugün yeniden açılması ile birlikte Asya işlemlerinde EUR/USD paritesi 1.3040 a gerilerken 10 yıllık tahvil faizi ise 4.2240 seviyesine yükseldi. Bloomberg haber ağına göre ABD Merkez Bankası FED in Şubat ayındaki toplantısında faiz artırım hızını artırabileceğine yönelik beklenti ve görüşler bu hareketin arkasındaki neden olarak öne çıkıyor. Eurobond piyasası ihraçları 17/01/2005 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 23/02/2005 9.88 100.65 2.66 USD 27/11/2006 11.38 111.90 4.59 USD 19/09/2007 10.00 112.40 4.97 USD 13/01/2008 10.50 114.52 5.18 USD 19/03/2008 9.88 112.86 5.39 USD 15/12/2008 12.00 121.88 5.67 USD 15/06/2009 12.38 125.17 5.81 USD 15/06/2010 11.75 125.34 6.16 USD 30/06/2011 9.00 113.88 6.34 USD 23/01/2012 11.50 127.63 6.53 USD 14/01/2013 11.00 126.25 6.70 USD 15/01/2014 9.50 118.12 6.78 USD 15/03/2015 7.25 102.63 6.89 USD 15/01/2030 11.88 141.75 7.99 USD 14/02/2034 8.00 102.45 7.79 EUR 07/02/2005 11.00 100.75-3.82 EUR 14/04/2005 7.75 101.26 2.12 EUR 25/08/2005 9.63 104.23 2.32 EUR 20/04/2006 7.00 104.49 3.26 EUR 30/11/2006 9.63 110.95 3.44 EUR 08/05/2007 9.75 112.66 3.86 EUR 22/10/2007 8.13 110.19 4.12 EUR 09/02/2010 9.25 119.61 4.79 EUR 18/01/2011 9.50 122.78 5.01 EUR 10/02/2014 6.50 107.37 5.45 Mali piyasaların gündeminde Hazine nin borçlanma ihaleleri dışında önemli bir haber veya beklenti bulunmuyor. CHP de kurultay çalışmaları, yaklaşan Irak Genel seçimleri ve Başbakan Erdoğan ın açıklayacağı çiftçiye destek paketi gündemde yer alan diğer gelişmeler. EUR/USD paritesinin düşüşü USD/TRY kurunun güne hafif bir yükselişle başlamasına neden olabilir. Ancak, ihale öncesine kadar döviz kurlarının yeniden düşüşe geçeceğini tahmin ediyoruz. Faiz cephesinde ihalelerin öncesinde düşüş, sonrasında ise kar satışları öngörüyoruz. Günlük bazda önemli bir değişiklik beklememek gerek. ABD faizlerindeki yükseliş nedeniyle Eurobond piyasasında hafif çaplı bir satış baskısı hakim olabilir. Şirket Haberleri Doğan Yayın Holding [Piyasa Değeri: 1,522 milyon dolar, Hedef Değer: 995 milyon dolar, SAT], iştiraklerinden Doğan Burda nın [Piyasa Değeri: 63 milyon dolar] sermayesinin, % 4.21 ine karşılık gelen ve İMKB de işlem görmeyen hisse senetlerini 4.60YTL fiyat üzerinden (dünkü kapanış 4.68YTL) şirket ortakları Aydın Doğan, Işıl Doğan ve Aydın Doğan Vakfı ndan satın alınmasına karar verildiğini açıkladı (toplam 2.6 milyon dolar). Satış işlemi sonucunda, Doğan Yayın ın Doğan Burda sermayesindeki payı % 36,51 den % 40,72 ye yükselirken, Aydın Doğan, Işıl Doğan ve Aydın Doğan Vakfı nın, Doğan Burda sermayesinde herhangi bir payı kalmamıştır. İş Bankası [Piyasa değeri: 9,422 milyon dolar, Hedef değer: 8,000 milyon dolar, EKLE] İDÇ Liman İşletmeleri nde sahip olduğu %74 oranındaki hisseyi 26.6 milyon dolar bedelle İzmir Demir Çelik e [Piyasa değeri: 156 milyon dolar] satılması kararı alındığını açıkladı. Öte yandan, İzmir Demir Çelik ise Nemtaş Nemrut Liman İşletmeleri nde sahip olduğu %26 oranındaki hisseyi 24.9 milyon dolar bedelle ve Asmaş Ağır Sanayi 2 18 Ocak 2005
Makinaları nda sahip olduğu %11 oranındaki hisseyi de 1.7 milyon dolar bedelle İş Bankası na satacağını bildirdi. Bu işlemler sonucunda İş Bankası nın İDÇ Liman İşletmeleri nin sermayesinde doğrudan payı kalmazken, Nemtaş Nemrut Liman İşletmeleri sermayesindeki payı %73.8'den %99.8'e, Asmaş Ağır Sanayi Makinaları sermayesinde ise %86.5'den %97.5'e yükselecektir. Bu işlemler sonucunda İş Bankası ndan para çıkışı olmazken, söz konusu hisse değişimi, satışa hazırlanan İzmir Demir Çelik in ortaklık yapısını basitleştirmek için yapıldı. Turkcell [Piyasa Değeri: 11,582 milyon dolar, Hedef Değer: 10,300 milyon dolar, TUT] Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings in, Türkiye'nin uzun vadeli döviz ve TL cinsi ülke notlarının B+ dan "BB-"ye yükseltilmesi ve görünümünün Durağan olarak belirlenmesinin ardından, Turkcell in de yabancı para cinsinden borçlanma kredi notunun B+ dan BB- ye yükseltilip, görünümününün de Durağan olarak belirlendiğini açıkladı. Anadolu Efes [Piyasa Değeri: 2,530 milyon dolar, Hedef Değer: 2,160 milyon dolar, AZALT] de uzun vadeli döviz cinsinden kredi notunun, Türkiye'nin kredi notu doğrultusunda "BB-"ye yükseltiğini ve görünümünün durağan olarak belirlendiğini açıkladı. 18 Ocak 2005 3
Teknik Analiz 18 Ocak 2005: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 17/01/2005 26,863.20 26,359.87 26,863.20 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 17/01/2005 26,526.57 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 17/01/2005 25,481.10 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 17/01/2005 24,333.60 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 17/01/2005 21,840.72 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 19/02/2004-03/02/2005 (GMT) 25 03 10 17 24 31 07 14 21 29 06 13 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 06 13 20 27 06 13 20 27 04 11 18 25 02 09 18 25 02 09 16 23 03 10 17 24 31 Şub 04 Mar 04 Nis 04 May 04 Haz 04 Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Ara 04 Oca 05 Haftanın ilk gününe yükselişle başlayan endeks kapanışı yeni bir tarihi zirve seviyesi olan 26,863 den yaptı. Gün içinde gerçekleşen kısa vadeli geri çekilmelerle kar realizasyonu gerçekleşmesine rağmen yükseliş dalgası devam ediyor. Endeks bugüne 26,500 ü destek olarak test ederek başlayıp 27,000-27,200 e yükselerek yeni zirvelerden günü kapatabilir. 26,200-25,800 destekleri aşağı kırılmadığı sürece eldeki pozisyonlar taşınmalıdır. Price TRY 27000 26500 26000 25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 26,863.2 1.90 2.01 İMKB-50 26,845.7 1.99 2.01 İMKB-30 34,435.9 2.07 2.57 İMKB Sınai 22,064.7 1.08 1.65 İMKB Mali 38,754.7 2.21 2.90 İMKB Hiz. 15,113.5 2.88 1.13 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Toprak Finansal Kir. 1.91 17.90 Nurol GMYO 4.28 12.63 Çelik Halat 3.12 12.23 Boyner Mağ. 2.56 11.79 FM İzmit Mot. Piston 900.00 11.11 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim (%) Alternatif Yat. Ort. 2.30-9.45 Cam İş Lojistik 8.95-5.29 Net Turizm 1.63-4.68 Transtürk Hold. 0.41-4.65 Ayen Enerji 3.34-4.57 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) Yapı Kredi Bank. 4,48 100,059,160 Doğan Holding 3,32 87,564,848 Ihlas Holding 1,23 76,932,776 Garanti Bank. 5,04 42,386,800 İş Bankası ( C ) 7,75 40,680,008 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 26,526 25,481 24,333 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 27,200 27,500 28,500 Destek 26,500 26,200-25,800 24,500 4 18 Ocak 2005
Bu rapor ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 18 Ocak 2005 5