23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 213 214 21 216 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 213 214 21 216 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 HAFTALIK RAPOR 1 Ekim 216 Enflasyon Eylül ayında beklentilerin altında %.18 arttı. Eylül ayında gıda ve giyim fiyatlarındaki düşüşün etkisiyle tüketici enflasyonu beklentilerin altında geldi. Yıllık bazda ise enflasyon belirgin şekilde geriledi. Eylül ayında çekirdek enflasyon ve üretici enflasyonunda da düşüş yaşandı. Çekirdek enflasyon yıllık bazda Ağustos 21 ten sonraki en düşük seviyeye gerilerken, üretici enflasyonu ise yıllık bazda Nisan 213 ten sonraki en düşük seviyede gerçekleşti. Bu haftaki raporumuzda Eylül ayı fiyat gelişmelerini inceleyeceğiz. 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (yıllık, %) 7.28 Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Eylül ayında beklentilerin altında aylık bazda %.18 arttı (VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Beklentisi: %.7, Piyasa Beklentisi: %.66). Yıllık bazda ise TÜFE Ağustos ayındaki %8. seviyesinden, Eylül ayında %7.28 e geriledi. Eylül ayında enflasyonun beklentimizden sapmasında giyim ve ayakkabı grubu ile gıda ve alkolsüz içecekler grubu fiyatlarında beklediğimizden daha yüksek bir düşüş yaşanması etkili oldu. Gıda ve Alkolsüz İçecekler Grubu Eylül ayı Gerçekleşmeleri (aylık % değişim) 1.17. 1.34 2.86 2.29.2.21 4.72 2.14.99.74.31 1.24 -.7 1.44 Giyim ve Ayakkabı Grubu Eylül ayı Gerçekleşmeleri (aylık % değişim) 3.1 2.6 2.42 1.62 1.1.1 -.44-1.1-2.21-3.24-2.62-2.28-2.44-2.76-3.49 Eylül Ayı Gerçekleşmeleri Eylül ayı gerçekleşmeleri Geçmiş Yıllar Ortalaması (23-21) Geçmiş Yıllar Ortalaması (23-21) Eylül ayında en yüksek artışı gösteren grup ulaştırma grubu oldu. Akaryakıt fiyatlarına yapılan zamlar sonucu bir önceki aya göre %2.7 artan ulaştırma grubu fiyatları enflasyonu.39 puan artış yönlü etkiledi. Böylece Eylül ayında enflasyona en yüksek artış yönlü katkıyı yapan grup ulaştırma grubu oldu. Bir önceki aya göre %1.98 artan eğitim grubu fiyatları, Eylül ayında ikinci en yüksek artışı gösteren grup oldu. Eğitim grubunun enflasyona artış yönlü katkısı ise. puan oldu. Eylül ayında giyim ve ayakkabı grubu fiyatlarında oldukça sert bir düşüş yaşandı. Eski sezon indirimleri nedeniyle giyim ve ayakkabı grubunda Eylül aylarında zaten düşüş yaşanıyor. Ancak 23 bazlı seriye göre söz konusu grupta bu yıl geçmiş Eylül aylarına göre en sert düşüş gerçekleşti. Böylece bir önceki aya göre %3.49 azalan grup fiyatları, enflasyonu.26 puan düşüş yönlü etkiledi. Eylül ayında düşüş gösteren bir diğer grup ise gıda ve alkolsüz içecekler grubu oldu. Gıda ve alkolsüz içecekler grubu bir önceki aya göre %.7 düştü ve enflasyonu.17 puan düşüş yönlü etkiledi. Bu yıl gıda fiyatlarında geçmiş yıllardan oldukça farklı bir seyir yaşanıyor. Eylül ayında da gıda fiyatları geçmiş yıllardan farklı bir görünüm çizdi ve 23 bazlı seriye göre gıda fiyatlarında Eylül ayında ilk defa düşüş yaşandı. Eylül ayında eğlence ve kültür grubu fiyatlarında da düşüş yaşandı. Eğlence ve kültür grubu fiyatları bir önceki aya göre %.43 geriledi.
Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 14 12 1 8 6 4 2-2, VakıfBank Çekirdek Enflasyon (y-y, %) Çekirdek Enflasyon Momentumu Gıda ve enerji gibi kontrol edilemeyen kalemleri içermeyen çekirdek enflasyon (I endeksi) Eylül ayında bir önceki aya göre %.14 arttı. Çekirdek enflasyon yıllık bazda ise Ağustos ayındaki %8.41 den Eylül ayında %7.69 a düşerek Ağustos 21 ten sonraki en düşük seviyeye geriledi. Çekirdek enflasyonun mevsimsellikten arındırılarak üç aylık hareetli ortalamasını gösteren çekirdek enflasyon momentumu da son dört ayın en düşük seviyesine geriledi. Gerek çekirdek enfklasyon gerekse momentumdaki gerilemede Temmuz ayındaki gelişmelerin ardından ekonomik aktivitede yaşanan gerileme etkili olmuş görünüyor. Yurt İçi Üretici Fiyatları Endeksi (Yİ-ÜFE) Eylül Yİ-ÜFE (y-y, %) ayında bir önceki aya göre %.29 arttı, yıllık 2 bazda ise Ağustos ayındaki %3.3 ten Eylül 1 1 ayında %1.78 e geriledi. Böylece Eylül ayında Yİ-ÜFE yıllık bazda Nisan 213 ten sonraki en düşük seviyede gerçekleşti. Ekim ayında 1.78 ABD de yaklaşan başkanlık seçimleri kurlar üzerinde baskıyı artırabilecekken, OPEC üyeleri - tarafından petrol üretiminin azaltılmasına yönelik alınan kararın petrol fiyatlarını artırması fiyatlara olumsuz yansıyabilir. Ancak yurtiçinde doğalgaz fiyatlarına yapılan %1 luk indirim hem üretici hem de tüketici fiyatlarında artışı sınırlayacaktır. Sonuç olarak Eylül ayında hem gıda ve alkolsüz içecekler grubunda hem de giyim ve ayakkabı grubunda en düşük Eylül ayı gerçekleşmesinin yaşanmasının etkisiyle enflasyon beklentilerin altında aylık bazda %.18 arttı ve yıllık bazda Ağustos ayındaki %8. ten %7.28 e geriledi. Gıda fiyatlarında bu sene yaşanan farklı seyir Eylül ayında da devam etti. 23 bazlı seriye göre gıda fiyatlarında şimdiye kadar Eylül aylarında hep yükseliş yaşanmıştı. Ancak ilk defa bu sene Eylül ayında gıda fiyatları düşüş gösterdi. Gıda fiyatlarında bu seneki farklı seyir gıda komitesinin oluşumuna da bağlanabilir. Ekim ayında ise petrol fiyatlarındaki yükselişin taşıma maliyetlerine yansıması ve Ağustos ayında görülen sert düşüşün ardından Eylül ayında da düşüşün devam etmesinin sert bir şekilde geri alınması ile gıda fiyatlarında hızlı bir yükseliş yaşanabilir. Çekirdek enflasyon ve Yİ-ÜFE de Eylül ayında yıllık bazda düşüş devam etti. Yİ-ÜFE yıllık bazda dört yıldan uzun bir sürenin en düşük seviyesine geriledi. Doğalgaza yapılan %1 luk indirim üretici fiyatlarında Ekim ayında da düşüş görülmesini sağlayabilir. Ancak Ekim ayında olumlu baz etkisinin azalmasıyla yıllık bazda düşüş devam etmeyebilir. Fed in Aralık ayında faiz artırımına gideceği beklentilerinin düşmesi yurtdışında olumlu havanın sürmesini sağlıyor. Ancak Eylül ayının sonunda kurlarda başlayan yükselişin Ekim ayında da devam devam etmesi ve ABD de başkanlık seçimlerinin yaklaşmış olmasının kurlar üzerindeki baskıyı artırması durumunda enflasyon üzerinde de yukarı yönlü baskı artabilir. Ancak doğalgaz fiyatlarındaki %1 luk indirim enflasyon üzerindeki yukarı yönlü baskıları azaltabilecektir. 7.69 2
Haftalık Veri Takvimi (1 Ekim 14 Ekim 216) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 1.1.216 Türkiye Sanayi Üretim Endeksi (Ağustos, Takv. Arınd., y-y) -%4.9 %2.2 (Açıklandı) Almanya Dış Ticaret Dengesi (Ağustos) 19. Milyar Euro 19. Milyar Euro Cari İşlemler Dengesi (Ağustos) 18.6 Milyar Euro -- İtalya Sanayi Üretim Endeksi (Ağustos, y-y) -%6.3 -- 11.1.216 Almanya Zew Endeksi (Ekim).1. Japonya Dış Ticaret Dengesi (Ağustos) 613.9 Milyar Yen 19.7 Milyar Yen Cari İşlemler Dengesi (Ağustos) 1938.2 Milyar Yen 12.7 Milyar Yen 12.1.216 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Ağustos) -2.6 Milyar Dolar -1.3 Milyar Dolar ABD 2-21 Eylül Tarihli Fed Toplantı Tutanakları -- -- Euro Bölgesi Sanayi Üretim Endeksi (Ağustos,Takv. Arınd., y-y) -%. %.3 Fransa TÜFE (Eylül, y-y) %. -- Japonya Makine Siparişleri (Ağustos, y-y) %.2 %7.9 13.1.216 ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 249 Bin Kişi -- Almanya TÜFE (Eylül, y-y) %. %. 14.1.216 ABD Perakende Satışlar (Eylül, a-a) -%.3 %.6 ÜFE (Eylül, y-y) %. %.2 Michigan Ünv. Tük. Güven End. (Ekim, öncül) 91.2 92. Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (Ağustos) 2.3 Milyar Euro -- İtalya TÜFE (Eylül, y-y) %.1 -- Japonya M3 Para Arzı (Eylül, y-y) %2.8 %2.9 ÜFE (Eylül, y-y) -%3.6 -%3.2 3
Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Nis.14 Tem.14 Eki.14 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.16 Nis.16 Tem.16 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Şub.1 Ağu.1 Şub.16 Ağu.16 May.13 Ağu.13 Kas.13 Şub.14 May.14 Ağu.14 Kas.14 Şub.1 May.1 Ağu.1 Kas.1 Şub.16 May.16 Ağu.16 2Ç4 26Ç2 26Ç4 27Ç2 27Ç4 28Ç2 28Ç4 29Ç2 29Ç4 21Ç2 21Ç4 211Ç2 211Ç4 212Ç2 212Ç4 213Ç2 213Ç4 214Ç2 214Ç4 21Ç2 21Ç4 216Ç2 211-III 211-IV 212-I 212-II 212-III 212-IV 213-I 213-II 213-III 213-IV 214-I 214-II 214-III 214-IV 21-I 21-II 21-III 21-IV 216-I 216-II TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1. 1. Reel GSYH (y-y, %) 14 12 1 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %). 8. -. 6 4 2-1. -1. -2-4 -2. -6 Kaynak:TÜİK Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Sanayi Üretim Endeksi 3 3 2 2 1 1 - -1 Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) 2 2 1 1 - -1 Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 1 1 - -1 Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat Toplam Otomobil Üretimi Sanayi Ciro Endeksi 8 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK 4
Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Tem.8 Şub.9 Eyl.9 Nis.1 Kas.1 Haz.11 Oca.12 Ağu.12 Eki.13 May.14 Ara.14 Tem.1 Şub.16 Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı 27 2 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 8 8 7 7 6 6 Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB PMI Endeksi PMI Imalat Endeksi 6 4 48.3 4 3 3 Kaynak:Reuters
Eyl.1 Ara.9 Ağu.1 Nis.11 Ara.11 Ağu.12 Nis.13 Ara.13 Ağu.14 Nis.1 Ara.1 Ağu.16 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) ÜFE (y-y, %) 2. 2. 1. 1... -. Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 2 Gıda Enerji TÜFE 2 2 1 2 2 1 1 1 1 1 - Kaynak:Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 13 13 12 12 11 11 1 1 9 9 TÜFE Bazlı (23=1) 99.74 6
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 14. 13. 12. 11. 1. 9. 8. 7. Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) 3 1 49 47 4 43 41 İşgücüne Katılma Oranı (%) İstihdam Oranı (%) Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 7, 6,, 4, 3, 2, 1, Kaynak: TOBB 7
Ağu.4 May.4 Kas.4 May. Ağu. Kas. May.6 Ağu.6 Kas.6 May.7 Ağu.7 Kas.7 May.8 Ağu.8 Kas.8 May.9 Ağu.9 Ağu.1 Kas.9 May.1 Ağu.11 Kas.1 May.11 Ağu.12 Kas.11 May.12 Ağu.13 Kas.12 May.13 Ağu.14 Kas.13 May.14 Ağu.1 Kas.14 May.1 Ağu.16 Kas.1 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Şub.1 Ağu.1 Şub.16 Ağu.16 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) 2 2 1 1-2 -4-6 -8-1 -12 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 6 4 3 2 1-1 -2-3 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi 1. 9. 8. 7. 6.. Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 14 12 1 8 6 4 8
21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 213 214 21 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.13 Ağu.13 Şub.14 Ağu.14 Şub.1 Ağu.1 Şub.16 Ağu.16 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 1-1 -2-3 -4 - -6 7 47 37 27 17 7-3 Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku 4 4 3 3 2 2 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 31 26 21 16 11 6 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 3.3 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 9
Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz 2 Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 Reel Faiz Nominal Faiz 2 1 1 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH (%)* Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 1.3 1.1-2.7. 14.1 Euro Bölgesi 1.6.4 3.2. -8.2 Almanya 1.8. 7.3**. 97 Fransa 1.3. -.13. -13.2 İtalya 1.1.1 2.13. 18.7 Macaristan 2.6 -.1 2.26**.9-18. Portekiz.9.8.4. -11.3 İspanya 3.2.3.98**. -7.3 Yunanistan -1. -.1 -.. -6.9 İngiltere 2.1.6-4.33.2-1. Japonya.8 -. 3.33 -.1 43. Çin 6.7 1.3 2.67 4.3 1.6 Rusya -.6 6.4 2.93** 1. -- Hindistan.3.3-1.2 6. -- Brezilya -3.78 8.48-4.31** 14.2 13.1 G.Afrika.6.9 -.44** 7. -11. Türkiye 3.9 7.28 -.4** 7. 74.29 Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 21 yılı verileridir. ** 214 verileri. 1
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 214 21 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 216 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 748 167 1 92 638 2 932 (216 2Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y, %) 3. 4. 3.1 (216 2Ç) 3.4 Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %)(takvim etk.arnd) 2.6 4.6 2.2 (Ağustos 216) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.6 7.8 76.6 (Eylül 216) -- İşsizlik Oranı (%) 9.9 1.3 1.2 (Haziran 216) 1. Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y, %) 8.17 8.81 7.28 (Eylül 216) 8. ÜFE (y-y, %) 6.36.71 1.78 (Eylül 216) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 21,991 312,39 347,724 (3.9.216) -- M2 1,18,46 1,26, 1,34,693 (3.9.216) -- M3 1,63,11 1,249,183 1,348,16 (3.9.216) -- Emisyon 77,42 94,464 1,12,61 (3.9.216) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 16,314 9,73 99,9 (3.9.216) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 7. 7.2 7.2 (7.1.216) -- TRLIBOR O/N 11.2 11.28 8.32 (7.1.216) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Dengesi -43,2-32,241-2,62 (Temmuz 216) -34,6 İthalat 242,177 27,234 16,4 (Ağustos 216) -- İhracat 17,61 143,839 11,868 (Ağustos 216) -- Dış Ticaret Dengesi -84,67-63,39 4,687 (Ağustos 216) -61, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 414.6 44.1 48.4 (Ağustos 216) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 197. 237. 22. (Ağustos 216) -- Kamu Net Borç Stoku 187.1 161. 161. (21) -- Kamu Ekonomisi (Milyar TL) 214 Ağustos 21 Ağustos Bütçe Gelirleri 37.98 42.78.86 (Ağustos 216) -- Bütçe Giderleri 32.4 37. 47.27 (Ağustos 216) -- Bütçe Dengesi.9.24 3.9 (Ağustos 216) -- Faiz Dışı Denge 8.71 8.86 8.44 (Ağustos 216) -- 11
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212-398 18 98 Buket Alkan Müdür Yardımcısı buket.alkan@vakifbank.com.tr 212-398 19 3 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212-398 18 91 Bilge Pekçağlayan Uzman bilge.pekcaglayan@vakifbank.com.tr 212-398 19 2 Elif Engin Uzman elif.engin@vakifbank.com.tr 212-398 18 92 Sinem Ulusoy Uzman sinem.ulusoy@vakifbank.com.tr 212-398 19 Ezgi Şiir Kıbrıs Uzman Yardımcısı ezgisiir.kibris@vakifbank.com.tr 212-398 18 93 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.