Gözler Çin ve ABD verilerinde olacak 22 Haziran 200 Global piyasaların gözü geçen hafta içerisinde de AB kaynaklı borç krizine ilişkin haber akışında oldu. İspanya ya AB-ABD- IMF yardımı konusuna ilişkin açıklamalar ve sonrasında gelen yalanlamalar piyasalarda dalgalanmalara yol açarken, İspanya nın 0 ve 30 yıllık tahvil ihalesinin sonuçlarının başarılı addedilmesi ve AB liderler zirvesindeki birlik havası tüm piyasaları olumlu etkiledi. ABD de haftalık işsizlik başvurularının, ardından da Philadelphia FED imalat endeksinin beklentilerden kötü gelmesi piyasalarda bir miktar baskı yaratsa da geçen hafta içerisindeki genel trend yukarı yönde oldu. Çin in bu hafta sonu yaptığı açıklama ile şu an kullandığı kur çapası sistemini esnettiğini duyurmasının bu haftanın konuşulacak ana konusu olduğunu düşünüyoruz. Çin in hareketinin detaylarının gelmesi ile daha doğru bir değerlendirme yapmak mümkün olacak olmakla birlikte, düşüncemiz global ekonomik görünümü önemli oranda değiştirecek bir karar olmadığı yönünde. Bu hafta izlenecek verilere bakıldığında ABD de konut datalarının yoğunlukta olduğu görülüyor. Salı günü ev fiyatları endeksi ve ikinci el konut satışları, Çarşamba günü yeni konut satışları ve mortgage başvuruları açıklanacak. Perşembe günü dayanıklı tüketim malları siparişleri ve haftalık işsizlik başvuruları yatırımcılar tarafından izlenecek. Haftanın majör datası ise Cuma günü açıklanacak olan ABD ilk çeyrek büyüme rakamı olacak. Haftalık portföy önerimizde ve hisse ağırlıklarında herhangi bir değişiklik yapmıyoruz. Geçen hafta portföyümüz nominal olarak %3. artış gösterirken %2.9 getiri sağlayan İMKB-00 endeksinin %0.7 üzerinde performans gösterdi. Portföy önerilerimizi yayınlamaya başladığımız 8 Mayıs tan bu yana kümülatif rölatif getirimiz ise -%0.. Geçen haftaki portföyümüzün performansı Kapanış Fiyatı Kapanış Fiyatı Getiri % Rölatif Getiri % Portföydeki Ağırlığı 4.0.200 CIMSA 0% 8.2 9.00 9.%.07% ISCTR 20%.02.2 4.%.8% SAHOL 30%.4.8.2% 3.2% TCELL 20% 8.0 8.4-0.% -3.3% TTKOM 20%.20.20 0.0% -2.77% İMKB 00,89 7,277 2.9% Haftalık Portföy Getirisi 3.% 0.7% Kümülatif Getiri -0.% Bu haftaki portföyümüz ve hisse ağırlıkları Portföydeki Ağırlığı CIMSA 0% ISCTR 20% SAHOL 30% TTKOM 20% TCELL 20% ykyarastirma@ykyatirim.com.tr
CIMSA.IS, Last Trade [O/H/L/C Bar][WMA 7][WMA 00][WMA 0] Daily 9Oct09 02Nov Nov 30Nov 4Dec 28Dec Jan 2Jan 08Feb 22Feb 08Mar 22Mar 0Apr 9Apr 03May 7May 3May 4Jun 28Jun 2Jul 2Jul CIMSA.IS, Close(Last Trade) [.XU00 Rel. Perf orm] Daily 20May 09 03Jun 7Jun 0Jul Jul 29Jul 2Aug 2Aug 09Sep 23Sep 07Oct 2Oct 04Nov 8Nov 02Dec Dec 30Dec 3Jan 27Jan 0Feb 24Feb 0Mar 24Mar 07Apr 2Apr 0May 9May 02Jun Jun 30Jun 4Jul 0Oct09-04Aug0 08May09-22Jul0 0 9 8 7..48.4.44.42.4.38.3.34.32.3.28.2.24.22.2 8 4 2.08.0.04.02 8 4 2 0.88 0.8 0.84 0.82 ÇİMSA Kısmen ağır kış şartları nedeniyle çimento sektörü açısından CIMSA.IS zayıf geçen ilk çeyrekte diğer çimento şirketlerinin üzerinde bir performans göstererek piyasa beklentilerini aşan kar rakamını Hisse Fiyatı: 9.00 TL Piyasa Değeri:,89 mn TL Hedef Fiyat: 9.90 TL Potansiyel: %0 olumlu karşılıyoruz. Ek olarak, şirket yönetiminin bölgesel bir oyuncu olma hedefi kapsamında bu yıl içerisinde bir satın alma ya da yeni yatırım yapılabileceği yönündeki açıklamalarını dikkate alarak önümüzdeki aylarda konuyla ilgili haber akışının da hisseyi hareketlendirebileceğini düşünüyoruz. Çimsa Türk çimento üreticilerinin x FD/VAFÖK (kaydırılmış) ortalama çarpanının oldukça altında,.x FD/VAFÖK ten işlem görmektedir. Şirket FD/VAFÖK çarpanı bazında sektörün en ucuz şirketi durumundadır. Yukarıdaki beklentiler ışığında Çimsa yı 9.90 TL hedef fiyat ve %0 ağırlık ile portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz. Hisse Sayısı (mn) 3 Son 2 ay Hisse Fiyat Aralığı 3. - 9. 3 ay Ortalama Günlük İşlem Hacmi (mn dolar) 0.8 Halka Açıklık Oranı 29% Getiri 9. 9.8 9. 27.4 Rölatif getiri. 3.7. 7. Satışlar 3 -% Brüt Kar 23 37-33% VAFÖK 23 48 34-28% Net Kar -3 33 7-47% Brüt Kar Marjı 20.7% 3.% 28.0% VAFÖK Marjı 20.% 30.7% 2.% Net Kar Marjı -.3% 2.2% 3.3% Beklentimizin de üzerinde bir güçle 9.0 zirve bölgesine doğru yükselişe geçen hissede, bu önemli direncin aşılabilmesi halinde, 0.00 bölgesine doğru yeni bir teknik yükseliş potansiyeli CIMSA Günlük 0.0 9.0 8.40 gündeme gelebilir. Teknik önerimiz 8.40 stop yeni bir stop seviyesi olmak üzere hissenin alım yönünde izlenebileceği şeklindedir. 7.40 2
ISCTR.IS, Last Trade [O/H/L/C Bar][WMA 200][WMA 00][WMA 0] Daily 0Nov 09 20Nov 04Dec 8Dec 0Jan Jan 29Jan 2Feb 2Feb 2Mar 2Mar 09Apr 23Apr 07May 2May 04Jun 8Jun 02Jul Jul 30Jul 3Aug ISCTR.IS, Close(Last Trade) [.XU00 Rel. Perform] Daily 27Aug08 24Sep 22Oct 9Nov 7Dec 4Jan Feb Mar 08Apr 0May 03Jun 0Jul 29Jul 2Aug 23Sep 2Oct 8Nov Dec 3Jan 0Feb 0Mar 07Apr 0May 02Jun 30Jun 28Jul 28Oct09-7Aug0 0Aug08-29Jul0 4 2.8 2. 2.4 2.2 2. 2.08 2.0 2.04 2.02 2.98.9.94.92.9.88.8.84.82.8.78.7.74.72.7.8..4 İŞ BANKASI İş Bankası Ç0 da 727 mn TL olan beklentilerin oldukça ISCTR.IS üzerinde 94 mn TL net kar açıkladı. İş Bankası ilk çeyrekte mevduat tarafında %3.8 olan sektör büyümesinin üzerinde % Hisse Fiyatı:.2 TL Piyasa Değeri: 23,400 mn TL Hedef Fiyat (Teknik):.00 Potansiyel: %4 oranında bir artış gösterirken, bankanın kredi büyümesi %.2 olan sektör büyümesinin altında %4 olarak gerçekleşti. Bu sonuçlarla İş Bankası büyük bankalar arasında en düşük kredi mevduat oranı olan (%7) banka oldu. Faizlerde yükselişin olduğu bir dönemde portföyünde değişken faizli tahvillerin ağırlığının yüksek olması sebebiyle İş Bankası nın bu dönemi az hasarlı atlatabilecek bir banka olduğunu düşünüyoruz. Bankanın düşük mevduat/kredi oranına bakarak önümüzdeki dönemde kredilerde daha iyi bir büyüme yakalayabileceği inancındayız. Bankanın takipteki kredilerdeki geçmiş tahsilat performansını da göz önünde bulundurarak, önümüzdeki dönemde de Ç0 sonuçlarında olduğu gibi tahsilat tarafında olumlu bir seyir ortaya Hisse Sayısı (mn) 4,00 Son 2 ay Hisse Fiyat Aralığı 2.8 -.4 3 ay Ortalama Günlük İşlem Hacmi (mn dolar) 9.7 Halka Açıklık Oranı 33% Getiri 4. 9.8 24.3 24. Rölatif getiri.7 3.8.9 4.9 Finansal Göstergeler Net Faiz Geliri,090,282,24-2% Toplam Bank.Geliri,72,78,80 % Oper. Giderler 04 8 3% Net Kar 0 9 94 % Krediler 4,44 48,334 0,283 Mevduat 4,87 72,77 7,3 Özsermaye 9,8 3,493 3,883 koyabileceğini düşünüyoruz. Hissenin haftalık bazdaki İMKB00 Rölatif grafiğinde, oldukça önemli bir direnç yukarı yönde kırılmış durumdadır. Bu kırılma, hissede özellikle orta döneme yönelik ciddi bir güçlenme sinyali olarak dikkati çekiyor. Dolayısıyla, ilerleyen süreçte son zirve konumundaki.4'lerin aşılma ihtimalinin giderek artmakta olduğunu söyleyebiliriz. Böyle bir gelişme halinde de yükselişin.00 bölgesine doğru ivme kazanabileceğine inanıyoruz. Sonuç olarak,.00 stop olmak üzere ISCTR'yi alım yönünde izlemeyi ISCTR Günlük.00.4.00 öneriyor, özellikle de.4 zirvesinin aşılabilmesi halinde yükselişin ivme kazanmasını bekliyoruz. 3
SAHOL.IS, Last Trade [O/H/L/C Bar][WMA 7][WMA 00][WMA 0] Daily Nov 09 30Nov 4Dec 28Dec Jan 2Jan 08Feb 22Feb 08Mar 22Mar 0Apr 9Apr 03May 7May 3May 4Jun 28Jun 2Jul 2Jul SAHOL.IS, Close(Last Trade) [.XU00 Rel. Perf orm] Daily 29Jun09 3Jul 27Jul 0Aug 24Aug 07Sep 2Sep 0Oct 9Oct 02Nov Nov 30Nov 4Dec 28Dec Jan 2Jan 08Feb 22Feb 08Mar 22Mar 0Apr 9Apr 03May 7May 3May 4Jun 28Jun 2Jul 07Nov 09-29Jul0 7Jun09-3Jul0 7 2.09.08.07.0.0.04.03.02.0 9 8 7 4 3 2 0.89 0.88 0.87 0.8 0.8 0.84 0.83 SABANCI HOLDİNG Finans, çimento, perakende ve lastik segmentlerinde faaliyet SAHOL.IS gösteren Sabancı Holding son dönemde enerji sektörüne yaptığı yatırımlarla hem finans segmentinin toplam içerisindeki payını Hisse Fiyatı:.8 TL Piyasa Değeri: 3,977 mn TL Hedef Fiyat: 7.0 TL Potansiyel: %9 azaltarak daha dengeli bir portföy dağılımına doğru ilerlerken, hem de hızlı büyüme vaat eden enerji segmentinin dinamiklerini bünyesine katıyor. Sabancı Holding in uzun vadeli stratejisini beğeniyor olmakla birlikte, şirket hisseleri açısından kısa vadede yukarı yönlü hareketin başlayabileceğini düşünüyoruz. Sabancı Holding dünkü kapanışlara göre toplam net aktif değerine oranla %3 iskontolu olarak işlem görmektedir. Şirketin sadece İMKB de işlem gören iştirak portföyüne göre iskontosu ise %2 seviyesindedir. Şirketin İMKB de işlem gören iştirak portföyüne olan iskontosu yılbaşından bu yana hareket ettiği %0.0-%2.4 bandının alt sınırına yakın hareket etmeye devam etmektedir. Şu anda %23 düzeyinde bulunan iskontoyu dikkate alarak Sabancı Holding in portföyümüzdeki ağırlığını %30 olarak koruyoruz. Hisse Sayısı (mn) 2,040 Son 2 ay Hisse Fiyat Aralığı 3.90 -.90 3 ay Ortalama Günlük İşlem Hacmi (mn dolar) 3.4 Halka Açıklık Oranı 4% Getiri.2 7.9 0.4 2.0 Rölatif getiri 3.3.9 3.0. Satışlar,738,48,74 2% Brüt Kar,4, 2,07 27% VAFÖK 89 888,324 49% Net Kar 203 202 497 47% Brüt Kar Marjı 8% 07.0% 2% VAFÖK Marjı 39.% 7.4% 7.0% Net Kar Marjı.7% 3.0% 28.% SAHOL Günlük Hissede.90 zirve bölgesine doğru yeni bir hareket başlamış durumda. Bu denemede.90 direncinin aşılabilmesi halinde ise, yükseliş eğiliminin yeni hedefi olarak 7.0 bölgesi gündeme gelecek. Hisseyi alım yönünde izlemeye devam ediyoruz. 7.0.90.0 4
TCELL.IS, Last Trade [O/H/L/C Bar][WMA 7][WMA 00][WMA 0] Daily 20Jul09 03Aug 7Aug 3Aug 4Sep 28Sep 2Oct 2Oct 09Nov 23Nov 07Dec 2Dec 04Jan 8Jan 0Feb Feb 0Mar Mar 29Mar 2Apr 2Apr 0May 24May 07Jun 2Jun 0Jul TCELL.IS, Close(Last Trade) [.XU00 Rel. Perform] Daily Jul08-23Jul0.7.....4.4.3.3.2.2.0 0.8 0.8 0.7 0.7 0. 0. 07Aug08 04Sep 02Oct 30Oct 27Nov 2Dec 22Jan 9Feb 9Mar Apr 4May Jun 09Jul 0Aug 03Sep 0Oct 29Oct 2Nov 24Dec 2Jan 8Feb 8Mar Apr 3May 0Jun 08Jul 09Jul09 - Jul0 0 9 8 TURKCELL Bu yıl Şubat ta BTK tarafından açıklanan ve Nisan dan TCELL.IS itibaren geçerlilik kazanan yeni arabağlantı ücretleri %2 oranında azaltıldı. Yeni ücretlerin açıklandığı tarihten bu yana Turkcell Hisse Fiyatı: 8.4 TL Piyasa Değeri: 8,480 mn TL Hedef Fiyat (Teknik): 9.00 Potansiyel: %7 hisseleri endeksin %7 altında performans gösterdi. Yapılan bu indirim sonrasında geçtiğimiz yılkine benzer bir fiyat rekabetine girilmemesi ve Vodafone un daha kar odaklı bir strateji izleyeceğinin sinyallerini vermesi sektörün önümüzdeki dönem mali performansı açısından umutlu olmamızı sağlıyor. 4Ç09 sonuçlarını açıkladığında 200 yılı için bir öngörü vermekten kaçınan şirketin Ç0 da, TL bazında konsolide gelirlerinde hafif büyüme beklediğini belirtmesini olumlu olarak algılıyoruz. Devam eden davalar ve karışık ortaklık yapısı her ne kadar şirket hisseleri üzerinde bir baskı unsuru olmaya devam edebilirse de, piyasalardaki mevcut konjonktürde Turkcell hisselerinin defansif yönünün daha ağır basacağını düşünüyor ve hisseyi portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz. Hisse Sayısı (mn) 2,200 Son 2 ay Hisse Fiyat Aralığı 7.74 -.37 3 ay Ortalama Günlük İşlem Hacmi (mn dolar). Halka Açıklık Oranı 34% Getiri -0..3 -.4 -. Rölatif getiri -3.3 0.4 -.8-23. Satışlar 2,03 2,2 2,249 -% Brüt Kar,074 944 974 3% VAFÖK 774 82 7 4% Net Kar 29 420 2% Brüt Kar Marjı % 4.8% 43.3% VAFÖK Marjı 3.8% 30.2% 3.% Net Kar Marjı 2.9%.4% 8.7% Endeks rölatif grafikte, orta-uzun döneme yönelik dip yapma çalışmaları devam ediyor, ancak spot grafikte henüz yukarı yönlü güçlü bir hareket başlayabilmiş değil. Bu noktada 8.0'ları önemli TCELL Günlük bir direnç olarak izlemeyi öneriyoruz. Bu direncin aşılabilmesi halinde yükselişin 8.80-9.00 bölgesine doğru devam etmesi beklenebilir. Aşağıdaki ilk önemli destek ise, 8.20 seviyesinde bulunuyor. 9.00 8.0 7.7
TÜRK TELEKOM Şirket düzenli ve yüksek temettü dağıtımı ile getirilerin TTKOM.IS düştüğü bir ortamda iyi bir yatırım alternatifi olarak karşımıza çıkmaktadır. Hisse Fiyatı:.20 TL Piyasa Değeri: 8,200 mn TL Hedef Fiyat (Teknik):.70 Potansiyel: %0 Arabağlantı ücretlerinde Nisan dan itibaren yapılan indirimler şimdilik GSM operatörleri arasında yeni bir fiyat savaşına yol açmamış gözüküyor. Bu bağlamda Türk Telekom un GSM operatörü Avea tarafında 3Ç09 ve 4Ç09 daki zayıf karlılığın Ç0 da pozitife dönmesinin kalıcı olabileceğini ve bununda şirket finansallarına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Cepte ilk abonelikte alınan telsiz ruhsatname ücreti ve Özel İletişim Vergisi ile her yıl abonelerden alınan telsiz kullanım ücretinin kaldırılması için Ulaştırma Bakanlığı ile Maliye Bakanlığı arasında çalışmalar sürdüğüne yönelik haberler basında yer alıyor. Söz konusu ücretler özellikle üçüncü nesil aboneliklerde büyük sorun yaratıyordu. Her ne kadar kısa vadede bu tür bir değişikliği çok olası görmesek de, bu tür bir düzenlemenin mobil penetrasyonunu arttırma potansiyeli olduğu için sektör hisselerine pozitif etki edebileceğini düşünüyoruz. Hisse Sayısı (mn) 3,00 Son 2 ay Hisse Fiyat Aralığı 3.90 -.4 3 ay Ortalama Günlük İşlem Hacmi (mn dolar).4 Halka Açıklık Oranı % Getiri 0.0. 4.4 24.4 Rölatif getiri -2.8-0.7.7 4.8 Satışlar 2,08 2,7 2,84 -% Brüt Kar,34,32,37 3% VAFÖK,04 88 994 2% Net Kar 29 43 4 8% Brüt Kar Marjı 3.7% 48.2% 2.9% VAFÖK Marjı 4.7% 32.2% 38.% Net Kar Marjı.%.8% 2% Geçen hafta içinde.0 bölgesinde bulunan teknik hedefini test eden hissede, daha sonra ilk önemli destek konumundaki.0 bölgesine doğru bir geri çekilme yaşandığı görülüyor. Teknik beklentimiz mevcut düzeltmenin 4.80-.00 üzerinde sona ereceği ve yükseliş eğiliminin ilerleyen günlerde.0/.70 hedefiyle devam edebileceği şeklindedir. TTKOM Günlük Daily QTTKOM.IS.0/70 3/3/2009-8/9/200 (IST) ice..4.3.2.0 4.80. 4.9 4.8 4.7 4. 4. 4.4 4.3 4.2 4. 4 3.9 3.8 3.7 3. 3. 3.4 3.3 3.2.2 0 04 8 0 0 03 7 0 0 02 0 04 8 0 0 0 03 7 0 0 02 Mar 09 Apr 09 May 09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09 Jan 0 Feb 0 Mar 0 Apr 0 May 0 Jun 0 Jul 0 Daily QTTKOM.IS, Q.XU00 9/9/2008-9//200 (IST) Value....4.4.3.3.2.2.0 0.8.2 03 03 7 0 02 02 02 0 04 8 0 0 03 7 0 0 02 0 04 8 0 0 0 03 7 0 0 02 0 Oct 08 Nov 08 Dec 08 Jan 09 Feb 09 Mar 09 Apr 09 May 09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov 09 Dec 09 Jan 0 Feb 0 Mar 0 Apr 0 May 0 Jun 0 Jul 0 Aug 0
ÇEKİNCE: Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların yatırıma ilişkin kararlarını verirken bu rapordaki bilgilerden yararlanmaları, ancak bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.