04 Kasım 2004 HSBC Günlük Bülten 04 Kasım 2004 Ekim ayı enflasyon verileri beklentilerin oldukça üstünde geldi: TÜFE %2,2, çekirdek %1,4, ve TEFE %3,3 TCMB döviz alım ihalelerini tekrar başlatabilir Hazine nakit dengesi Ekim ayında, 909 trilyon liralık faiz dışı açık verdi Ekim ayı enflasyon verileri beklentilerin oldukça üstünde geldi: TÜFE %2,2, çekirdek %1,4, ve TEFE %3,3. Bu aylık enflasyon oranları, enflasyondaki düşüşü durdurarak TEFE yi %15,5 e, TÜFE yi %9,9 a çekti. Aylık enflasyon oranlarındaki keskin artış birkaç faktörün bir araya gelerek yarattığı enflasyonist etkiden kaynaklandı. Olumsuz mevsimsel etkiler, TEFE tarafında tarım ve hazır giyim fiyatlarını keskin bir biçimde yükseltirken, TÜFE tarafında, gıda ve giyim eşyası kalemlerini olumsuz etkiledi. İkinci önemli faktör, petrol fiyatları idi. Petrol ürünleri imalatı ve petrol ürünlerini girdi olarak kullanan sektörlerde enflasyonist baskılar Ekim ayında da devam etti. Ayrıca, akaryakıt ürünlerine yapılan zamlar da TÜFE ulaşım kalemlerini olumsuz etkileyerek, enflasyonun yüksek kalmasına sebep oldu. Üçüncü olarak, 2005 bütçesini desteklemek üzere yapılan kamu zamları TEFE yi yukarı çekti. Son olarak da, iç talebin bir miktar canlanmasını fırsat bilen ve uzun zamandır fiyat ayarlaması yapmayan sektörlerde, gecikmiş fiyat artışlarının realize olduğu görülüyor. TÜFE de giyim (%5,7), TEFE de ise hazır giyim (%14,1) kalemlerinde görülen keskin artış, bu gecikmiş fiyat artışı etkisini net bir biçimde yansıtıyor. Enflasyonun beklentilerin çok üstünde kalmasına rağmen, Ekim ayı verilerinin ortauzun vadeli enflasyon dinamikleri açısından çok olumsuz bir görüntü arz etmediğini düşünüyoruz. Artışların tarım/petrol vs. gibi dışsal faktörlerden ve olumsuz mevsimsel etkilerden kaynaklanması bu açıdan dikkat çekilmesi gereken bir nokta olarak ön plana çıkmaktadır. Ayrıca, 2005 bütçesini desteklemeye yönelik mali zamların enflasyonist etkisi önemli bir rol oynamıştır. Bu fiyat ayarlamalarının enflasyon hedefleri açısından belli bir marja sahip olduğumuz bir yılda yapılması, 2005 enflasyon hedeflerine ulaşılmasına katkıda bulunacaktır. Bu açıdan bakıldığında, Ekim ayında enflasyonun geçici bir sıçrama yaptığı ve uzun vadeli trendin ise güçlü bir biçimde seyrettiği öne sürülebilir. Ancak, Ekim ayı verileri aynı zamanda enflasyonla mücadele açısından, mali önlemlerin kalitesini artırmaya yönelik yapısal reformların önemine dikkat çekmektedir. En düşük kaliteli mali önlem fiyat artışlarıdır ve tabii enflasyon sürecini olumsuz etkilemektedir. Yapısal reformların dezenflasyon sürecine daha güçlü bir destek vermeye başlaması gerekmektedir. Son olarak, Ekim verilerinin beklenenden yüksek çıkmasına ve kamu zamlarının önümüzdeki günlerde de devam edebileceği beklentisi ile, TEFE tahminimizi %13,5 ten %16,6 ya, TÜFE tahminimizi ise %9,6 dan %10,3 e çekiyoruz. TCMB döviz alım ihalelerini tekrar başlatabilir. TCMB Başkanı Süreyya Serdengeçti dün TOBB da yaptığı bir konuşmada, yıl sonuna doğru AB çapasının güçlenmesine paralel olarak döviz girişlerinin hız kazanabileceğini vurguladı. İMKB-100 23,438 Piyasa Değeri (TL milyar) 126,621,489 Piyasa Değeri ($mn) 41,976 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 11,799 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,065.2 İlk 20 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) (25.6) Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,143.20 1.12 Dow Jones 10,137.05 1.01 NASDAQ-Comp. 2,004.33 0.98 Frankfurt DAX 4,039.04 0.04 Paris CAC 40 3,769.93 0.11 Londra FTSE-100 4,718.50 0.54 Rusya RTS 657.69 0.52 Brezilya Bovespa 23,660.11 1.66 Arjantin Merval 1,289.42-0.80 Nikkei 10,946.27 0.54 Piyasa verileri Günlük Kasım Ayı 03-11-04 Getiri(%) Getiri(%) İMKB-100 23,437.79 0.96 2.35 $/TL 1,468,295-0.43-0.61 Euro/TL 1,868,993-0.25-0.95 Euro/$ 1.2729 0.17-0.34 Altın/Ons ($) $420.5-1.00-0.76 O/N Repo (net) %15.61 0.04 0.26 Bono Piyasası 12/04/06 %22.66 0.03 0.06 07/12/05 %23.03-0.09 0.23 $/TL 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 01-10-2004 12-10-2004 21-10-2004 02-11-2004 Interbank Hacim($mn) US$ / TL 1,520,000 1,480,000 1,440,000 Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 03 Kasım 04 ($mn) (%) AKBNK 6,951 6,700-0.7 %10 AKGRT 492 650-1.6 %10 HURGZ 892 880 4.0 %10 ISCTR 7,491 5,500 13.2 %10 KCHOL 4,924 5,100-0.5 %10 MIGRS 882 870 2.7 %10 SAHOL 4,457 5,200-1.5 %10 TOASO 1,061 1,700-4.7 %10 TUPRS 2,355 2,500-3.8 %10 TCELL 8,491 7,200 1.7 %10 Performans Portföy İMKB-100 Relatif 22.10.04 03.11.04 %6.31 %5.37 %0.89 Kümülatif %35.50 %25.84 %7.67 (*) 22Ekim 03 Kasım 04 arası performans
Serdengeçti böyle bir durumda TCMB nin fazla döviz likiditesini piyasalardan çekmek üzere devreye girebileceğini belirtti. Bilindiği gibi, TCMB geçmişte, güçlü döviz girişleri olduğu dönemlerde, döviz alımı yapmıştı. Bu yüzden, AB sürecinin yeni döviz girişi dalgaları yaratarak TL nin güç kazanmasını sağlayacağı bir ortamda TCMB nin benzer bir davranışta bulunması şaşırtıcı olmayacaktır. Olası müdahalenin metodunu tahmin etmek şu aşamada pek kolay değil. Fakat, TCMB nin temel olarak müdahale stratejisini daha şeffaf ve tahmin edilebilir kılmak için düzenli ve kurala bağlı döviz alım ihalelerini tercih edeceğini düşünüyoruz. Bununla beraber, Merkez Bankası, döviz girişlerinin ters para ikamesi ile desteklendiği bir ortamda daha agresif davranabilir ve piyasaya direk müdahalelerde bulunabilir. Özet olarak, TCMB nin düzenli alımlarla, ihtiyari müdahaleleri birleştiren karma bir strateji uygulaması beklenebilir. Daha önceki TCMB açıklamalarında olduğu gibi Serdengeçti nin demeçleri Merkez Bankası nın döviz piyasalarında daha aktif bir rol oynamaya hazır olduğunu net bir biçimde gösteriyor. Hazine nakit dengesi Ekim ayında, 909 trilyon liralık faiz dışı açık verdi. Böylelikle, yılın ilk on ayında, Hazine nakit dengesi toplam 19,619 katrilyonluk bir faiz dışı fazla vermiş oldu. Öte yandan, Ekim ayı toplam nakit dengesi 4,472 katrilyon açık verdi, ve böylelikle yıllık toplam nakit bazlı açık 27,011 katrilyona ulaşmış oldu. Faiz dışı nakit dengesinin Ekim ayında açık vermesinin ana sebebi gelirlerin düşük kalması idi. Aslında, harcamalar, daha önceki aylarda olduğu gibi 7 katrilyon civarında seyretmeye devam etti. Ancak, gelirler 8.6 katrilyonluk ortalamanın belirgin bir biçimde altına düşerek, 6 katrilyona geriledi. Gelirlerdeki bu düşüş, ağırlıklı olarak, 29 Ekim tatilinde, tahakkuk eden vergilerin nakden ödenememesinden kaynaklandı. Ancak, Hazine den yapılan açıklamaya göre, toplam 2,5 katrilyona ulaşan bu vergiler, 1 Kasım itibarı ile Hazine hesaplarına geçti. Dolayısı ile, önümüzdeki ay, vergi gelirlerinin güçlü seyretmesi, ve buna bağlı olarak faiz dışı nakit dengesinin bir miktar fazla vermesi beklenebilir. Ekim konsolide bütçesinin ise toplam 1,2 katrilyon faiz dışı fazla vermesini bekliyoruz. Eurobond piyasası ihraçları 03/11/2004 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 05/11/2004 11.88 100.16 0.00 USD 23/02/2005 9.88 102.25 2.07 USD 27/11/2006 11.38 113.75 4.30 USD 19/09/2007 10.00 112.75 5.15 USD 13/01/2008 10.50 114.87 5.35 USD 19/03/2008 9.88 113.00 5.58 USD 15/12/2008 12.00 122.00 5.88 USD 15/06/2009 12.38 125.45 5.97 USD 15/06/2010 11.75 125.00 6.37 USD 30/06/2011 9.00 112.63 6.62 USD 23/01/2012 11.50 127.05 6.70 USD 14/01/2013 11.00 124.88 6.96 USD 15/01/2014 9.50 116.00 7.10 USD 15/03/2015 7.25 101.87 6.99 USD 15/01/2030 11.88 139.25 8.17 USD 14/02/2034 8.00 102.50 7.78 EUR 07/02/2005 11.00 102.10 2.31 EUR 14/04/2005 7.75 102.05 2.80 EUR 25/08/2005 9.63 105.25 2.81 EUR 20/04/2006 7.00 104.75 3.56 EUR 30/11/2006 9.63 111.75 3.60 EUR 08/05/2007 9.75 111.44 4.76 EUR 22/10/2007 8.13 108.50 4.96 EUR 09/02/2010 9.25 116.25 5.59 EUR 18/01/2011 9.50 118.00 5.93 EUR 10/02/2014 6.50 102.65 6.11 Turizm sektörü büyümeye devam ediyor. Türkiye yi ziyaret eden turist sayısı Ekim ayında yıllık bazda %11,1 artarak, 1,84 milyona ulaştı. Böylelikle, yılbaşından bu yana Türkiye yi ziyaret eden turist sayısı ortalama %25,1 oranında artarak, 15,78 milyona ulaştı. Kuşkusuz bu veriler turizm sektörünün oldukça güçlü bir performans sergilediğini gösteriyor. TRL ve Bono Piyasası Piyasalar dün olumsuz enflasyon verilerine ve TCMB nin döviz alım ihalelerine başlayabileceği yönündeki haberlere rağmen görece olumlu bir seyir izledi. TL uluslar arası piyasalarda değer kaybeden dolara karşı bir miktar değer kazandı ve günü USD/TRL1,467,000 seviyelerinden kapattı. Öte yandan, gösterge niteliğindeki 12/04/2006 vadeli kağıt, enflasyon verilerine kontrollü bir tepki vererek, 20-25 baz puan arttı ve günü %22,8 seviyelerinden kapattı. Bugün, tüm gözler Brüksel de toplanacak AB liderler zirvesinde olacak. Zirvede AB liderleri, AB içişlerinin yanı sıra, genişleme ve Türkiye nin birliğe üyeliğini tartışacaklar. Zirve sonrasında, Türkiye ile ilgili kararın Aralık zirvesinde alınacağını belirten bir bildirgenin yayınlanması bekleniyor. Ancak, daha önce bu bildirgede, Türkiye nin reform çabalarını öven ve Komisyonun üyelik görüşmelerinin başlatılması yönünde tavsiyesine dikkat çeken ifadelerin yer alması planlanıyordu. Ancak, daha sonra Fransa nın itirazları sonucunda, daha steril bir açıklama yapılması kararlaştırılmıştı. Medyada yer alan haberlere göre, Fransa,alternatif bir plan üzerinde yoğunlaşıyor ve Türkiye ile tarama sürecinin 2005 yılında tamamlanmasını ve üyelik görüşmelerinin 2006 yılından itibaren başlamasını öngörüyor. Ancak, tarama sürecine daha önce Türkiye itiraz etmiş ve sürecin daha önceki aşamalarda tamamlandığına dikkat çekerek, müzakerelerin başlatılması gerektiğini vurgulamıştı. Her halükarda, AB sürecindeki diplomatik ve siyasi gerilimler, Aralık zirvesi yaklaştıkça belirginleşiyor ve ilintili riskler ön plana çıkmaya başlıyor. Bu gün ise, gösterge kağıdın %22,5-%23 aralığında 2 04 Kasım 2004
dalgalanmasını TL nin ise USD/TRL1,465,000-USD/TRL1,470,000 civarında seyretmesini bekliyoruz. Şirket Haberleri Akbank [Piyasa değeri: 6,951 milyon dolar, Hedef değer: 6,700 milyon dolar, EKLE] 1 yıl vadeli 400 milyon dolar tutarında sendikasyon kredisi almak üzere eş düzenleyici olarak hareket edecek olan 26 uluslararası bankadan oluşan konsorsiyuma yetki verdiğini açıkladı. Otokar [Piyasa Değeri: 108 milyon dolar, Hedef Değer: 100 milyon dolar, TUT] 21 adet zırhlı araç ve yedek parçalarının tamamını 2005 yılı içerisinde teslim etmek üzere 5.1 milyon dolar karşılığında ihracat anlaşması imzaladı. Turkcell [Piyasa Değeri: 8,491 milyon dolar, Hedef Değer: 7,200 milyon dolar, EKLE] İşTim in 2001 yılında Rekabet Kuruluna yaptığı başvuru üzerine aldığı 21.8 trilyon TL (14.9 milyon dolar) tutarındaki para cezasına ilişkin Turkcell in Danıştay a yapmış olduğu itiraz sonucunda, davada Rekabet Kurulunun savunması alınıncaya kadar yürütmenin durdurulmasına karar verildiğini açıkladı. 04 Kasım 2004 3
Teknik Analiz 04 Kasım 2004: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 03/11/2004 23,674.13 23,211.18 23,437.79 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 03/11/2004 23,132.70 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 03/11/2004 22,585.69 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 03/11/2004 22,063.13 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 03/11/2004 19,885.90 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 08/10/2003-11/11/2004 (GMT) 14 21 28 05 12 19 04 11 18 25 02 09 16 26 05 12 19 26 04 11 18 25 01 08 15 22 30 07 14 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 23 31 07 14 21 28 05 12 19 26 03 10 Eki 03 Kas 03 Ara 03 Oca 04 Şub 04 Mar 04 Nis 04 May 04 Haz 04 Tem 04 Ağu 04 Eyl 04 Eki 04 Kas 04 Güne yükselişle başlayan ve 23,674 e kadar çıkan endeks günün ikinci yarısında gelen satış baskısı ile 23,211 e kadar düştü ve kapanışı 23,438 den yaptı. Yeni bir zirve gerçekleştiren ve tarihi en yüksek seviyesinden kapanan endeks yükseliş trendine devam ediyor. Endeksin bugüne başlarken 23,200-23,000 aralığına geri çekilip kısa vadeli ortalamasını destek haline getirmesi ve günün ikinci yarısında bu seviyeden yönünü tekrar yukarı çevirmesi beklenebilir. Endeksin 23,500 direncini kırarak üzerinde tutunabilmesi durumunda ise 24,500-25,000 aralığına kadar yükselişi devam edecektir. 22,500-22,200 aralığına yükselmiş olan orta ve uzun vadeli ortalamalar aşağı kırılmadığı sürece endeksin yükseliş trendi devam edeceğinden tüm pozisyonlar taşınmalıdır. Price TRL 24000 23600 23200 22800 22400 22000 21600 21200 20800 20400 20000 19600 19200 18800 18400 18000 17600 17200 16800 16400 16000 15600 15200 14800 14400 14000 13600 13200 12800 12400 12000 11600 11200 10800 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 23,437.8 0.96 1.60 İMKB-50 23,322.6 0.98 1.59 İMKB-30 29,985.9 1.05 2.04 İMKB Sınai 21,374.6 0.22 1.46 İMKB Mali 31,926.0 1.34 2.17 İMKB Hiz. 13,148.5 0.67 0.90 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Aselsan 11,900 16.67 Konya Çimento 28,500 14.46 Viking Kağıt 1,480 11.28 Ceylan Giyim 3,340 10.60 Haznedar Tuğla 20,300 9.14 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim (%) Tümteks Tekstil 4,040-18.38 Transtürk Holding 530-11.67 Uşak Seramik 2,180-9.54 Bosch Fren 210,000-8.30 İş Yat. Ortaklığı 3,760-7.39 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl.Hac.(TLmn) İş Bankası ( C ) 6,700 138,874,864 Doğan Holding 2,720 114,846,944 Yapı Kredi Bank 3,540 111,461,096 Sabancı Holding 5,450 70,471,456 Koç Holding 9,150 64,445,796 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 23,132 22,585 22,063 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 23,500 23,800 24,500 Destek 23,200 22,800-22,500 22,000 4 04 Kasım 2004
HSBC Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 04 Kasım 2004 5