17 Şubat 2006 HSBC 7701 Günlük Bülten 17 Şubat 2006 Hazine, yılın ikinci dış borçlanmasında 10 yıl vadeli euro cinsi Eurobond ihracı gerçekleştirdi Maliye Bakanı, dış ticaret açığının çözümünün istihdam ve enerji maliyetlerinin düşürülmesinden geçtiğini belirtti Türkiye ve Mısır Avrupa'ya doğalgaz satışı konusunda işbirliği yapacak Hazine, yılın ikinci dış borçlanmasında 10 yıl vadeli euro cinsi Eurobond ihracı gerçekleştirdi. Hazine, dün ihraç için CSFB, DZ Bank ve UBS'e ortak lider bankalar olarak yetki verdiğini açıklamıştı. 2016 vadeli Eurobond un ihracında gelen 1 milyar euro civarındaki talebe karşılık Hazine nin 750 milyon euroluk satış yaptığı, getirinin ise %5.05 civarında olduğu tahmin ediliyor. Euro cinsi Eurobond ların likiditesi düşük olmasına rağmen Brezilya ve Arjantin tahvillerinde daralan spreadlerin talebi arttırdığı düşünülüyor. Hazine bu yılın ilk dış ihracı olarak Ocak ayında dolar cinsi tahville 1.5 milyar dolar borçlanmış, bu ihraçta getiri yüzde 7.125, spread ise ABD tahvillerinin 258 baz puan üzerinde gerçekleşmişti. Hazine bu yıl uluslararası piyasalardan yaklaşık 5.5 milyar dolar borçlanma öngörüyor. Fakat bu ihraçla birlikte yılın ikinci ayı itibarıyla Hazine nin toplam borçlanma hedefinin neredeyse yarısını sağlamış olması yılın kalanında gelecek ihraçlarla hedefin aşılabileceğini düşündürüyor. Nitekim, Hazine 2005 te de 5.5 milyar dolarlık borçlanma planına karşılık uygun global koşullar dolayısıyla 6.44 milyar dolarlık borçlanma gerçekleştirmişti. Diğer yandan, Devlet Bakanı Ali Babacan dün yaptığı açıklamalarda Türkiye'nin kısa vadeli dış tahvillerinin uzun vadelilerle değiştirilmesi konusunda yasal altyapının daha den tamamlandığını, böyle bir işlemin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğinde piyasa şartlarının belirleyici olacağını söyledi. Maliye Bakanı Kemal Unakıtan, dış ticaret açığının çözümünün istihdam ve enerji maliyetlerinin düşürülmesinden geçtiğini belirtti. Unakıtan, İstanbul'da Marmara Üniversitesi'nin düzenlediği 2005 yılı bütçe gerçekleşmeleri, 2006 hedefleri ve beklentileri konulu konferansta yaptığı konuşmada, enerjiyi dışardan ithal eden bir ülke olarak Türkiye nin artan enerji fiyatlarının da etkisiyle ithalat faturasının gittikçe kabardığını fakat bu sorunun kurun devlet eliyle yükseltilmesiyle değil, ancak ihracatın daha verimli çalışarak daha rekabetçi bir yapıya kavuşturulmasıyla çözülebileceğini belirtti. Kura, Merkez Bankası'nın müdahaleleri haricinde müdahale etmeyi asla düşünmediklerinin ve onun yerine istihdam üzerindeki kamu yükleri ile sanayinin enerji girdisi maliyetlerinin düşürülmesi üzerinde çalıştıklarını ifade etti. Maliye Bakanı Kemal Unakıtan, Merkez Bankası nın tam bağımsızlığını desteklediklerini sözlerine ekledi. Türkiye ve Mısır Avrupa'ya doğalgaz satışı konusunda işbirliği yapacak. İki ülke bakanları arasında imzalanan mutabakat zaptına göre; Türkiye'den Botaş ve Mısır'dan Egaz'ın eşit ortaklıkla kuracakları Tergas isimli şirketin Avrupa pazarına doğalgaz pazarlaması bekleniyor. Enerji Bakanı Hilmi Güler, proje çerçevesinde Türkiye için 2-4 milyar metreküp, Avrupa için ise 2-6 milyar metreküp'ün İMKB-100 45,361 Piyasa Değeri (YTL milyon) 249,505 Piyasa Değeri ($mn) 187,452 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 58,251 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,406.1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) 13.6 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,289.38 0.73 Dow Jones 11,120.68 0.56 NASDAQ-Comp. 2,294.63 0.80 Frankfurt DAX 5,789.25 0.43 Paris CAC 40 4,973.09 0.79 Londra FTSE-100 5,828.90 0.65 Rusya RTS 1,381.59 0.47 Brezilya Bovespa 38,256.39 2.73 Arjantin Merval 1,695.64 1.58 Nikkei 15,713.45-2.06 Piyasa verileri 16 Şubat 2006 Günlük Getiri(%) Şubat Ayı Getiri(%) İMKB-100 45,361.3 3.56 1.73 $/YTL 1.3310-0.57 0.35 Euro/YTL 1.5800-0.91-1.62 Euro/$ 1.1871-0.34-1.97 Altın/Ons ($) $540.5-1.14-5.22 O/N Repo (net) %10.52 0.03 0.60 Bono Piyasası 05/09/07 %13.58 0.29 0.65 27/06/07 %13.59 0.19 0.70 $/YTL 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 16-01-2006 25-01-2006 03-02-2006 14-02-2006 Interbank Hacim($mn) US$ / YTL Haftalık portföy listesi Piyasa Değ. Hedef IMKB-100 Portföy ($ mn) P. Değ. Rel.Perf.(*) Ağırlığı 16 Şubat 06 ($mn) (%) AKBNK 16,484 16,000 0.8 %10 ALGYO 178 185-0.1 %5 ANSGR 538 555 2.1 %10 CIMSA 956 980-6.7 %10 DOHOL 3,532 2,650 8.0 %10 ECILC 631 745-5.0 %10 FROTO 3,135 3,200 1.1 %10 MIGRS 1,705 1,300-5.3 %5 PTOFS 2,084 2,250 1.9 %10 SISE 1,796 1,450 3.3 %10 VESTL 657 600 0.4 %5 YKGYO 158 170 12.4 %5 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 10-02-06-16-02-06 %2.24 %1.31 %0.91 Kümülatif %18.19 %14.04 %3.64 (*) 10 Şubat 06-16 Şubat 06 arası performans 1.34 1.34 1.33 1.33 1.32 1.32 1.31
taşınmasının söz konusu olduğunu ve 2007 yılı sonunda Türkiye'ye gaz akışının beklendiğini ifade etti. Piyasa Yorumu Merkez Bankası müdahalesinin ardından piyasada artan likiditenin ve gelişmekte olan piyasalara yönelik ilginin artmasıyla mali piyasalar açısından olumlu bir gün oldu. EUR/USD paritesi 1.1881 seviyelerini korurken, USD/TRY kuru Merkez Bankası müdahalesi sindeki seviyelerinde salınımını sürdürüyor. Faiz piyasasında ise, Merkez Bankası nın müdahalesinin oluşturduğu likiditenin etkisiyle faizler 10-15bp gevşedi. Eurobond piyasası ise, gerek Brezilya nın borçlarını geri almasıyla azalan gelişmekte olan piyasalara ait tahvil arzının gerekse Amerikan uzun vadeli tahvil getirilerinin gerilemesiyle kuvvetli alımlar devam etti. 2030 vadeli Eurobondlar ın fiyatı ise, 155.7-156.1 dolar aralığından işlem gördü. Bugün mali piyasalarda olumlu seyrin devam etmesini bekliyoruz. EUR/USD nin ABD de açıklanacak ÜFE enflasyonu ve Michigan beklenti anketinin sonuçlarına bakarak mevcut seviyeleri çevresinde dar bir bantta hareket etmesi muhtemel gözüküyor. Diğer yandan USD/TRY kurunun piyasa likiditesi ve gelişmekte olan ülkelere olan para akımlarının sürmesiyle 1.3260-1.33 aralığında hareket edeceğini tahmin ediyoruz. Faiz cephesinde de Merkez Bankası müdahalesinin ardından piyasadaki likiditenin artması ve yabancı girişiyle bono piyasasına gelen alımlar sürebilir. Fakat bono piyasasındaki gevşeme yaklaşan ihaleler dolayısıyla dünkü kadar güçlü olmayabilir. Bu çerçevede, 05/09 vadeli gösterge tahvilin bileşik faizinin %13.5-13.8 aralığında hareket etmesini bekliyoruz. 2030 vadeli Eurobondların ise, Amerikan uzun vadeli tahvil faizlerinin olumlu seyrine ve Brezilya etkisiyle azalan gelişmekte olan piyasa tahvil arzının etkisiyle 156 doların üzerinden işlem görmesini bekliyoruz. Şirket Haberleri Erdemir'in, özelleştirme sonrasında Oyak-Arcelor'a devredilebilmesi ile ilgili Rekabet Kurulu kararı haftaya kaldı. Gazetelerde yer alan haberlere göre, dün konu hakkında toplanan kurulun karar vermediği ve gelecek hafta yapılacak toplantıda konunun görüşülmesine devam edileceği ifade edildi. [EREGL.IS; Piyasa Değeri: 3,223 milyon dolar, Hedef Değer: 2,750 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Denizbank 2005 yılı karını piyasa beklentilerinin altında ancak tahminlerimize paralel olarak 201 milyon YTL (150 milyon dolar) olarak açıkladı. Bizim tahminimiz 192 milyon YTL (143 milyon dolar) iken piyasa ortalaması 162 milyon dolar seviyesindeydi. Bankanın UFRS konsolide karı da %58 artışla 223 milyon YTL (166 milyon dolar) oldu. Sonuçta bakıldığında, bankanın aktif ve kar kalitesinin arttığı görülmektedir ki tahminlerimizi bir miktar yukarı yönde revize etmemiz söz konusu olabilir. Ancak yine de bankanın değerlemesinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. [DENIZ.IS; Piyasa Değeri: 2,824 milyon dolar, Hedef Değer: 1,865 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Finansbank, 2005 yılı karını tahminimizin biraz üzerinde 260 milyon dolar olarak açıkladı. Bizim tahminimiz 240 milyon dolar civarındaydı. Ancak net kar rakamı piyasa beklentilerinin ortalaması olan 308 milyon doların oldukça altında kaldı. Bankanın konsolide net karı %68 artışla 359 milyon dolar oldu. Bankanın sonuçlarına bakıldığında, bankanın pek çok alanda başarılı bir ivme yakaladığı ve hala sektördeki en yüksek net faiz marjına sahip olduğu görülmektedir. Ancak pahalı değerlemesi nedeniyle Endeksin Altında Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. [FINBN.IS; Piyasa Değeri: 5,313 milyon dolar, Hedef Değer: 3,500 milyon dolar, Endeksin Altında Getiri] Bono ve Tahvil Piyasası Vade (Bileşik) Kapanış *Ağır. O. Önceki gün 1 hafta 1 ay 08/11/06 13.88 14.02 14.00 13.70 24/01/07 13.87 14.04 14.05 13.80 07/03/07 13.91 14.03 14.06 13.82 09/05/07 13.97 14.10 14.17 13.95 27/06/07 13.58 13.77 13.89 13.51 17/10/07* 116.151 115.95 115.59 115.60 10/02/10* 108.776 107.74 114.82 115.51 17/02/10* 115.938 115.45 114.91 115.00 Döviz Piyasası Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay USD/TRY 1.3293 1.3300 1.3290 1.3230 EUR/TRY 1.5797 1.5860 1.5886 1.6195 EUR/USD 1.1875 1.1937 1.1949 1.2245 GBP/USD 1.7342 1.7465 1.7383 1.7878 EUR/PLN 3.7685 3.7742 3.8056 3.8178 USD/BRL 2.1190 2.1240 2.1745 2.2355 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki gün 1 hafta 1 ay TUR-25 104.38 104.31 103.13 103.75 TUR-30 155.88 155.94 153.50 154.00 BRZ-40 131.44 131.81 129.63 130.00 RUS-30 111.88 111.94 111.63 112.56 US10yr(%) 4.60 4.60 4.55 4.51 EU10yr(%) 3.51 3.48 3.48 3.45 Eurobond piyasası ihraçları 16/02/2006 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 27 Kas 2006 11.38 104.88 4.76 USD 19 Eyl 2007 10.00 107.25 5.14 USD 13 Oca 2008 10.50 109.13 5.35 USD 19 Mar 2008 9.88 108.81 5.32 USD 15 Ara 2008 12.00 116.63 5.53 USD 15 Haz 2009 12.38 120.06 5.64 USD 15 Haz 2010 11.75 122.44 5.79 USD 30 Haz 2011 9.00 114.13 5.88 USD 23 Oca 2012 11.50 127.31 5.95 USD 14 Oca 2013 11.00 128.00 5.98 USD 15 Oca 2014 9.50 120.63 6.16 USD 15 Mar 2015 7.25 105.88 6.39 USD 05 Haz 2020 7.00 102.81 6.69 USD 05 Şub 2025 7.38 104.94 6.90 USD 15 Oca 2030 11.88 156.06 7.01 USD 14 Şub 2034 8.00 111.94 7.02 EUR 20 Nis 2006 7.00 100.75 2.20 EUR 30 Kas 2006 9.63 105.10 2.80 EUR 08 May 2007 9.75 107.80 3.04 EUR 22 Eki 2007 8.13 107.55 3.36 EUR 24 Oca 2008 9.88 112.00 3.32 EUR 21 Eyl 2009 5.50 105.22 3.90 EUR 09 Şub 2010 9.25 118.70 4.05 EUR 18 Oca 2011 9.50 123.25 4.16 EUR 06 Tem 2012 4.75 101.64 4.44 EUR 10 Şub 2014 6.50 111.25 4.77 EUR 16 Şub 2017 5.50 103.44 5.08 2 17 Şubat 2006
Gazetelerde yeralan habere göre, Zorlu Holding in %65, Vestel Elektronik in ise %35 payının bulunduğu Vestel Beyaz Eşya yılın ikinci çeyreğinde halka açılacak. Bazı kaynaklara göre, %27 si halka arz edilecek olan şirket için Zorlu Holding %17, Vestel ise %10 payını satacak. Ancak, halka arzdan hemen sonra Holding elinde kalacak olan %48 payı da halka arz fiyatından Vestel Elektronik e satacak. Böylece, Vestel Elektronik için net etki %35 olan mevcut payının ek %38 hisse alımıyla toplamda %73 e çıkması olacak. Zorlu Grubu arzdan elde edeceği kaynağı enerji alanındaki büyüme projelerinde kullanacak. Vestel Elektronik ise alımda elindeki nakit kaynakları (konsolide bazda 9/2005 itibarıyla 430 milyon dolar) kullanacak. 2004 yılında 640 milyon dolar ciro elde eden, 2005 yılı cirosunu ise 725 milyon dolar civarında tahmin ettiğimiz Vestel Beyaz Eşya nın 400-500 milyon dolar aralığında halka arz edilebileceğini tahmin ediyoruz. Dolayısıyla, Vestel Elektronik ten çıkacak kaynak 150-200 milyon dolar civarında olabilir. Bu gelişmenin Vestel hisseleri üzerinde olumlu etkisi olabileceğini düşünüyoruz. [VESTL.IS; Piyasa Değeri: 657 milyon dolar, Hedef Değer: 600 milyon dolar, Endekse Paralel Getiri] 17 Şubat 2006 3
Teknik Analiz 17 Şubat 2006: İMKB-100 endeks grafiği [Standard] Q.XU100, Last Trade, HiLoCl Bar 16/02/2006 45,437.96 43,803.98 45,361.34 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 5 16/02/2006 44,360.71 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 22 16/02/2006 44,502.54 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 56 16/02/2006 42,738.95 Q.XU100, Close(Last Trade), WMA 200 16/02/2006 36,211.84 Daily Q.XU100 [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 11/07/2005-21/02/2006 (GMT) 14 21 28 04 11 18 25 02 09 16 23 30 07 14 21 28 08 15 22 29 06 13 20 27 03 17 24 31 07 14 21 Tem 05 Ağu 05 Eyl 05 Eki 05 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 43,804 den yükselerek güne başlayan endeks 44,500 deki orta vadeli ortalamasını kırarak yükselişe devam etti ve 45,361 den günü kapattı. Son 10 günlük kapanışlarının üzerine çıkan endeks bu yükselişi ile orta ve uzun vadeli ortalamalarının tekrar üzerine çıktı. Güne 44,800 ü destek olarak test ederek başlamasının ardından bu seviyenin altına inmeden tutunabilirse, günü tarihi zirvesi olan 46,476 ya yakın seviyelerden kapatacaktır. Endeks 44,800 ün altına inmeden tutunabilirse kısa ve orta vadeli yeni pozisyonlar alınabilir. Price TRY 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000 26000 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 45,361.3 3.56 3.41 İMKB-50 45,104.7 3.60 3.39 İMKB-30 58,108.0 3.85 4.37 İMKB Sınai 33,452.8 2.32 2.51 İMKB Mali 74,001.0 4.04 5.56 İMKB Hiz. 20,683.6 2.63 1.55 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Milliyet pazarlama 4.74 15.61 Bosch Ev Aletleri 35.00 14.75 Merko Gıda 1.84 12.20 Parsan 2.56 11.79 Ihlas GMYO 1.18 10.28 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) Değişim(%) Meges Boya 8.15-6.86 Doğusan Boru 2.86-5.30 Desa Deri 1.72-3.37 Ihlas Ev aletleri 2.92-3.31 Şeker Fin. Kir. 3.64-3.19 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (YTL) İşl.Hac.(YTL) İş Bankası C 12.60 97,978,248 Doğan Hold. 6.40 86,137,112 Garanti Bankası 5.80 76,603,248 Yapı Kredi Bank. 7.15 69,739,376 Akbank 12.20 65,058,432 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 44,360 44,502 43,738 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 45,800 46,000 46,500-47,500 Destek 45,200-44,800 44,500 43,500 4 17 Şubat 2006
VAKIFBANK [Standard] QVAKBN.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 16/02/2006 8.80 8.45 8.75 QVAKBN.IS, Close(Last Trade), WMA 5 16/02/2006 8.52 QVAKBN.IS, Close(Last Trade), WMA 22 16/02/2006 8.55 QVAKBN.IS, Close(Last Trade), WMA 56 16/02/2006 8.13 QVAKBN.IS, Close(Last Trade), WMA 200 Daily QVAKBN.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 18/11/2005-17/02/2006 (GMT) Price TRY 9.4 9.2 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 18 21 22 23 24 25 28 29 30 01 02 05 06 07 08 09 12 13 14 15 16 19 20 21 22 23 26 27 28 29 30 02 03 04 05 06 09 16 17 18 19 20 23 24 25 26 27 30 31 01 02 03 06 07 08 09 10 13 14 15 16 17 Kas 05 Ara 05 Oca 06 Şub 06 8.20-8.65 aralığındaki yatay trendinin üzerine çıkan hisse 8.60-8.80 aralığında kalabilir. Eğer, 8.80 i kırabilirse 9.00-9.20 ye kadar yükselerek ikinci bir tepe gerçekleştirecektir. 8.80 kırılırsa kısa vadeli pozisyon alınabilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 8.52 8.55 8.13 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 8.80 9.00 9.20 Destek 8.60 8.40 8.20 17 Şubat 2006 5
VESTEL [Standard] QVESTL.IS, Last Trade, HiLoCl Bar 16/02/2006 5.60 5.30 5.50 QVESTL.IS, Close(Last Trade), WMA 5 16/02/2006 5.36 QVESTL.IS, Close(Last Trade), WMA 22 16/02/2006 5.35 QVESTL.IS, Close(Last Trade), WMA 56 16/02/2006 5.19 QVESTL.IS, Close(Last Trade), WMA 200 16/02/2006 4.97 Daily QVESTL.IS [HiLoCl Bar, WMA 5, WMA 22, WMA 56, WMA 200] 23/10/2003-29/05/2006 (GMT) Price TRY 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 4.8 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis May Haz Tem Ağu Eyl Eki Kas Ara Oca Şub Mar Nis May 2003 2004 2005 2006 Hızlı bir yükselişle son düşüş dalgasının başladığı seviyeye yükselen hisse 5.60-5.80 aralığına kadar yükselişe devam edecektir. Hisse 5.80'i kırarsa, 6.20 ye kadar yükselişe devam edebilir. Eğer 5.60 ın üzerine çıkamazsa 5.40-5.20 aralığına geri çekilecektir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 5.36 5.35 5.19 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 5.60-5.80 6.20 6.40-6.50 Destek 5.40 5.24 5.00 6 17 Şubat 2006
Araştırma Bölümü Cenk Orçan, Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül, Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Esra Erişir, Ekonomist esraerisir@hsbc.com.tr Güneş Özdemir, Müdür Yardımcısı Levent Topçu, Müdür Yardımcısı Can Kaya Öztoprak, Yönetmen Özgür Göker, Yönetmen Levent Bayar, Stajyer gunesozdemir@hsbc.com.tr leventtopcu@hsbc.com.tr canoztoprak@hsbc.com.tr ozgurgoker@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından sadece Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği, alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Ayazağa Mahallesi Ahi Evran Cad. Dereboyu Sok. Kat :4 15 Maslak 34398 İstanbul Telefon: 212 366 16 00 Faks: 212 336 24 72 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir, ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup, den belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar, ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları, bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte, bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan ana paranın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda, döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer, fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda, yatırımların likidite edilmesi, değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. Bu raporda yer alan bilgilerin bir kısmı ya da tamamının kopyası çıkarılamaz ya da dağıtılamaz. 17 Şubat 2006 7