HAFTALIK RAPOR 7 Nisan 214 Dış ticaret açığı Şubat ayında.1 milyar dolar seviyesinde gerçekleşerek Ocak ayında başladığı daralmayı sürdürmeye devam etti. Şubat ayında dış ticaret açığı 6.7 milyar dolar piyasa beklentisinin ve.7 olan bizim beklentimizin altında.1 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Geçtiğimiz aya göre dış ticaret açığında yaşanan daralmada kur artışının etkisiyle ithal edilen belli başlı fasıllardaki azalış, BDDK nın yurtiçi tasarrufları artırmaya yönelik aldığı önlemler ve altın ticaretindeki olumlu gelişmeler etkili oldu. Bu haftaki raporumuzda, 214 yılında iç talepteki yavaşlama beklentisi göz önüne alındığında geçen yıla göre iyileşme görüleceğini beklediğimiz dış ticaret açığındaki gelişmeleri yakından inceleyeceğiz. 12 1 8 6 4 2 Enerji ve Altın Hariç Dış Ticaret Açığı (yıllık, milyar $) Dış Ticaret Açığı (yıllık, milyar $) TÜİK tarafından açıklanan dış ticaret verilerine göre, Şubat ayında dış ticaret açığı bir önceki yılın aynı ayına göre %27.2 azalarak.1 milyar dolar ile.7 milyar dolar olan beklentimizin bir miktar altında gerçekleşti (Piyasa beklentisi: 6.7 milyar dolar). Yıllıklandırılmış verilere göre ise Ocak ayında 99.3 milyar dolar olan dış ticaret açığı Şubat ayında 97.4 milyar dolar seviyesine geriledi. Şubat ayında ihracat geçen yılın aynı ayına göre %6.2 artarak 13.1 milyar dolar ile beklentimizin üzerinde gelirken, ithalat ise geçen yılın aynı ayına göre %.9 azalarak 18.2 milyar dolar ile beklentimizin hafif altında açıklandı. Şubat ayında dış ticaret açığının beklentimizden sapmasında kıymetli veya yarı kıymetli taşlar, kıymetli metaller ihracatındaki yıllık sert artış oldu. 12 aylık kümülatif enerji ve altın hariç dış ticaret açığının Şubat ayında 38.2 milyar dolardan 39 milyar dolara sınırlı artış göstermesi dış ticaret açığındaki toparlanmanın henüz tam olarak başlamadığına işaret ediyor. 16 14 12 1 8 6 4 2 Eyl.8 Şub.9 Tem.9 Ara.9 Altın İhracatı (yıllık, milyar $) Altın İthalatı (yıllık, milyar $) May.1 Eki.1 Ağu.11 Oca.12 Haz.12 Kas.12 Nis.13 Şubat ayında 797.1 milyon dolar seviyesinde açıklanan altın ihracatının bir önceki yılın aynı dönemine göre %44 oranında artış kaydettiği dikkat çekiyor. Altın ihracatının yıllıklandırılmış verileri incelendiğinde ise 212 yılının Ağustos ayından bu yana yaşanan düşüşün yerini yükselişe bıraktığı gözlemleniyor. 213 yılının Şubat ayına göre %8 gerilemeyle 21.1 milyon dolar olarak gerçekleşen altın ithalatında 213 yılının Kasım ayında
Oca.13 Nis.13 May.13 Haz.13 Tem.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Oca.13 Nis.13 May.13 Haz.13 Tem.13 Eki.13 Kas.13 Ara.13 Oca.14 Şub.11 May.11 Ağu.11 Kas.11 Şub.12 May.12 Ağu.12 Kas.12 May.13 Kas.13 yaşanan sert yükselişin ardından izlenen iyileşmenin Şubat ayında da sürdüğü görülüyor. Ancak, altın ihracatındaki bu artışın dönemsel olduğunu ve 212 yılındaki gibi bir trende işaret etmediğini söyleyebiliriz. Altın dış ticaret dengesinin ise Şubat ayında 87 milyon dolar seviyesinde gerçekleşerek 212 yılının Aralık ayından bu yana ilk defa pozitif değer alması dış ticaret açısından olumlu bir gelişme olarak karşımıza çıkıyor. 8 6 4 2-2 -4-6 Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış 3 aylık hareketli ortalamalar İhracat İthalat Geçtiğimiz ay mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış 3 aylık hareketli ortalamalara baktığımızda ihracattaki artış ithalattaki azalış bize dış ticaret rakamlarındaki seyrin yön değiştiridiğine dair sinyalini vermişti. Şubat ayına baktığımızda ise bu seyrin geçen ay olduğu kadar net olmadığını söyleyebiliriz. 3 aylık hareketli ortalamalar ithalattaki seyrin yön değiştirdiğini söyleyebilmemiz için henüz erken olabileceğini gösterirken, ihracatın %2.2 lik artışı dış ticaret için olumlu bir görünüm çizdi. Ancak ihracattaki artışın geçmiş dönemlere kıyasla kur artışına oranla daha sınırlı olduğunu söyleyebiliriz. Dış ticaret açığındaki temel trendin izlenmesi açısından önemli ipuçları barındıran mevsimsellikten ve takvim etkisinden arındırılmış verilerdeki toparlanmanın önümüzdeki dönemde de devam edebilecek olması önemli görünüyor. Kıymetli veya yarı kıymetli taşlar, kıymetli metaller dış ticareti (milyar $) Motorlu Kara Taşıtları İthalatı (y-y, %) - -1-1 -2-2 -3 4 3 2 1-1 -6.1 En çok ihracat ve ithalat yapılan fasıllara baktığımızda, kıymetli veya yarı kıymetli taşlar, kıymetli metaller, motorlu kara taşıtları ve demir ve çelik fasıllarında yaşanan gelişmeler ilk olarak karşımıza çıktı. Şubat ayında kıymetli veya yarı kıymetli taşlar, kıymetli metallerde yapılan ihracat geçen yılın aynı ayına göre %36.2 artarak 1.14 milyar dolara yükselirken, ithalat ise %73.6 azalarak 297 milyon dolara geriledi. Dış ticaret açığının Şubat ayındaki bu sert daralmasında etkili olan diğer fasıllardan biri olan demir ve çelik ithalatı geçen yılın aynı dönemine göre %17.7 azalırken, artan kur ve BDDK tarafından yurtiçi tasarrufları artırmaya yönelik alınan tedbirlerin etkisi ile motorlu kara taşıtları ithalatında geçen ay başlayan yıllık bazdaki azalış seyrini Şubat ayında da devam ettirdi. Motorlu kara 2 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Şub.12 Nis.12 Haz.12 Ağu.12 Eki.12 Ara.12 Nis.13 Haz.13 Eki.13 Ara.13 taşıtları ithalatı yıllık bazda %6.1 azalarak en çok ithalatı yapılan fasıllar sıralamasında gerilemeye devam etti. 3 2 1-1 -2-3 -4 Geniş Ekonomik Sınıflandırmaya Göre İthalat (y-y, %) Ara Malı Sermaye malı Tüketim Malı 7 7 6 6 7.1 İhracatın İthalatı Karşılama Oranı ( Şubat, %) 7.4 66. 63.9 72.1 21 211 212 213 214 Ekonomik sınıflandırmaya göre ithalat kalemlerine baktığımızda, Şubat ayında geçen yılın aynı dönemine göre ara malı ithalatı %.9, sermaye malı ithalatı %8.8, tüketim malı ithalatı ise %2.3 gerilediği görülüyor. 213 Eylül ayından bu yana ilk kez yıllık bazda azalış gösteren ara malı ithalatındaki bu gerileme yurtiçi ekonomik aktivitedeki ivme kaybına işaret olması açısından önümüzdeki dönemlerde bu seyrin devam edip etmeyeceği önemli görünüyor. Diğer yandan, dış ticaretin seyri hakkında bilgi vermesi açısından önemli göstergelerden biri olan ihracatın ithalatı karşılama oranı son dört yılın Şubat ayları karşılaştırıldığında 214 yılında %72.1 ile en yüksek seviyesinde gerçekleşmesi dış ticaret dengesi açısından olumlu bir gelişme olarak düşünülebilir. Sonuç olarak, Şubat ayında dış ticaret açığı 6.8 milyar dolar olan piyasa beklentisinin ve piyasanın en düşük beklentisi olan.7 milyar dolarlık beklentimizin altında.1 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Şubat ayında kıymetli veya yarı kıymetli taşlar, kıymetli metaller ihracatında dikkat çekici artış ihracat beklentimizde sapmaya sebep olurken, motorlu kara taşıtları ve altın ithalatındaki gerileme dış ticaret açısından olumlu gelişmeler olarak karşımıza çıktı. Altın ve motorlu kara taşıtları ithalatındaki gelişmeler öncülüğünde dış ticaretteki daralmanın kur ve faizlerdeki artış sonrası genel olarak ithalattaki düşüşten kaynaklandığını ve geçmiş dönemlerle kıyaslandığında ihracattaki artışın kur artışında gördüğümüz yükselişe oranla daha sınırlı olduğunu söyleyebiliriz. Bu da ihracatın 214 yılı büyümesine yapacağı pozitif katkının çok yüksek olmayacağına işaret olabilir. BDDK tarafından yurtiçi tasarrufları arttırmaya yönelik tüketici kredilerine ilişkin alınan kararların ithalat talebini düşürücü etki yaratması ve kurda görülen artışın önümüzdeki günlerde de devam etmesi durumunda dış ticaret açığındaki toparlanmanın devam edeceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda dış ticaret açığının, yılbaşında verdiğimiz 214 yılsonu tahminimiz olan 94. milyar dolar seviyesinin altında bir yerde gerçekleşmesini bekliyoruz. 3 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Eyl.12 Mart ayında enflasyon aylık bazda %1.13 yükseldi. Mart ayında enflasyon bir önceki aya göre %1.13 oranında artarak piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Mart ayında giyim fiyatları sürpriz yüksek oranlı bir artış gerçekleştirirken enflasyondaki yükselişte de etkili oldu. Mart ayında çekirdek enflasyonda da yükseliş devam etti. Bununla birlikte üretici fiyatları endeksinde sınırlı bir düşüş yaşandı. Bu haftaki raporumuzun bu bölümünde Mart ayı enflasyon gelişmelerini inceleyeceğiz. 14 12 1 8 6 4 TÜFE (y-y, %) 8.39 Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Mart ayında aylık bazda %1.13 oranında artarak beklentilerimiz doğrultusunda gerçekleşti (Piyasa Beklentisi: %.86, VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Beklentisi: %1.11). Yıllık bazda TÜFE ise Şubat ayındaki %7.89 seviyesinden Mart ayında %8.39 seviyesine yükseldi. Mart ayında gıda grubu fiyatları beklentilerimizin altında kalırken, giyim grubundaki artış ise beklentilerimizin üzerinde oldu. TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan) Haberleşme Yıllık Aylık Alkollü İçecekler ve Tütün Giyim ve Ayakkabı Ev Eşyası Lokanta ve Oteller Konut Ulaştırma Gıda ve Alkolsüz İçecekler 3 2 1-1 -2-3 -4 Mart Ayı Giyim ve Ayakkabı Grubu Fiyatları (a-a, %) -1 1 2 3 Mart ayında harcama grupları arasında aylık bazda en yüksek artışı gösteren grup giyim ve ayakkabı grubu oldu. Bir önceki aya göre %2.49 oranında artan giyim ve ayakkabı grubu fiyatları geçmiş yıllar Mart ayı gerçekleşmelerinin oldukça üzerinde bir artış gösterdi. Böylece gıda ve ayakkabı grubu Mart ayı enflasyonuna.18 puan ile en yüksek artış yönlü katkıyı yapan ikinci grup oldu. Mart ayında enflasyona en yüksek artış yönlü katkı yapan grup ise gıda grubu oldu. Bir önceki aya göre %2.1 oranında artan gıda ve alkolsüz içecekler grubu fiyatları, aylık enflasyona da. puan katkıda bulundu. Giyim ve ayakkabı grubu ile gıda ve alkolsüz içecekler grubundan sonra Mart ayında en yüksek artışı gösteren üçüncü grubun ise lokanta ve oteller grubu olduğu görülüyor. Aylık bazda %1.13 oranında artan lokanta ve oteller grubu fiyatlarının enflasyon içindeki payının düşük olmasından dolayı aylık enflasyona katkısı ise.9 puan ile sınırlı kaldı. Mart ayında akaryakıt fiyatlarında yapılan indirimler sonucu aylık bazda gerilemesini beklediğimiz ulaştırma grubu fiyatlarında ise beklentilerimizden farklı olarak aylık bazda %.88 oranında bir artış yaşandı ve söz konusu grup enflasyona.14 puan artış yönlü katkı yaptı. 4 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Mar.4 Kas.4 Tem. Mar.6 Kas.6 Tem.7 Mar.8 Kas.8 Tem.9 Mar.1 Kas.1 Tem.11 Kas.12 Tem.13 Şub.7 Tem.7 Ara.7 May.8 Eki.8 Mar.9 Ağu.9 Oca.1 Haz.1 Kas.1 Nis.11 Şub.12 Tem.12 Ara.12 May.13 Eki.13 Şubat ayında aylık bazda %.7 oranında yükseliş 14 Çekirdek Enflasyon ve TÜFE (y-y, %) gösteren çekirdek I endeksi, Mart ayında 12 yükselişe devam ederek aylık bazda %1.2 9.32 1 oranında arttı. Mart ayında çekirdek I endeksi, 8 6 4 I Endeksi yıllık bazda Şubat ayındaki %8.43 seviyesinden %9.32 seviyesine sert bir yükseliş gösterdi. Harcama grupları itibarıyla bakıldığında I endeksi 2 TÜFE içinde 3. en yüksek paya sahip olan giyim grubuda en yüksek artış gerçekleşirken, yıllık bazda en yüksek artış ise, I endeksi içerisinde en büyük 2. paya sahip olan ulaştırma grubunda yaşanarak, çekirdek enflasyonda hem aylık hem de yıllık bazda artışa neden oldu. Geçtiğimiz 6 yıla bakıldığında çekirdek enflasyondaki artışın yalnızca 4 defa TÜFE den yüksek gelidiği görülürken, bu yılın başından beri, 3 dönemdir I endeksindeki artışın, makası açarak enflasyondanki artıştan yüksek geldiği görülüyor. TCMB tarafından para politikası açısından da yakından takip edilen çekirdek enflasyonda artışın sürmesi, manşet enflasyon için de yukarı yönlü risk oluşturuyor. Yurt İçi Üretici Fiyatları Endeksi (Yİ-ÜFE), Mart Yİ-ÜFE (y-y, %) ayında bir önceki aya göre %.74 oranında arttı. 2 1 1-12.31 Yıllık bazda ise Yİ-ÜFE Şubat ayındaki %12.4 seviyesinden Mart ayında %12.31 e geriledi. Endekse ana sanayi grupları bazında bakıldığında aylık bazda en yüksek artışın %1.92 ile dayanıklı tüketim grubunda yaşandığı görülüyor. Enerji grubu fiyatlarındaki %1.12 lik düşüş ise Yİ-ÜFE nin Mart ayında yıllık bazda gerilemesinde de etkili oldu. Mart ayında Yİ-ÜFE deki sınırlı gerileme, kur artışı kaynaklı Yİ-ÜFE deki artışın yavaş yavaş azalmaya başladığını gösteriyor. Mart ayında yıllık Yİ-ÜFE de bir önceki aya göre sınırlı bir düşüş yaşansa da üç aylık hareketli ortalamalar itibarıyla bakıldığında Yİ-ÜFE deki yükselişin 213 Aralık tan bu yana devam ettiği görülüyor. Sonuç olarak, Mart ayında enflasyon beklentilerimize paralel bir önceki aya göre %1.13 oranında artış gösterdi ve yıllık bazda TÜFE yükselmeye devam etti. Mart ayında giyim ve ayakkabı grubu fiyatları genel trendinin üzerinde bir artış gösterirken, gıda ve alkolsüz içecekler grubunda da yine genel trendinin üzerinde ancak bizim beklentilerimizin altında bir artış yaşandı. Çekirdek enflasyonda da yıllık bazda yükselişin devam ettiğini görüyoruz. Çekirdek enflasyon yukarı yönlü hareket etmeye devam ettikçe, manşet enflasyon üzerinde de kısa vadede baskı oluşturmaya devam edecektir. Yıllık bazda Yİ-ÜFE de ise Mart ayında sınırlı bir gerileme yaşandı. Çekirdek enflasyondaki yükselişe rağmen Yİ-ÜFE de sınırlı bir düşüş yaşanması, TÜFE de önümüzdeki dönemde kur kaynaklı yaşanan yükselişin bir miktar yavaşlamasına neden olabilir. Yurtiçindeki belirsizliğin sona ermesinin ardından normal koşullarda yurtdışında olumsuz bir hava oluşmaması ve kurda da sert bir yukarı yönlü hareket görülmemesi durumunda, enflasyonun yılın ikinci yarısında aşağı yönlü hareket etmesi olası görünüyor. Enflasyona ilişkin genel beklenti de enflasyonun Haziran ayına kadar yükselmeye devam edeceği, hatta Mayıs veya Haziran ayında çift haneye ulaşabileceği ve baz etkisi ile Haziran ayından sonra düşmeye başlayacağı yönündeydi. Ancak yerel seçimler sonrası yapılması beklenen elektrik ve doğalgaz zamlarının ertelenmesi enflasyonda çift haneli rakamların piyasadaki genel beklenti olan Mayıs ya da Haziran aylarında görülmemesine yol açabilir. Özellikle elektrik ve doğalgaz zamlarının, elektriğin ve doğalgazın daha az kullanıldığı yaz aylarına ertelenmesi halinde enflasyonda Haziran ayına kadar daha yatay bir yükseliş görülebilir. Ancak bu durumda Haziran ayından sonra da piyasada beklendiği gibi sert bir düşüş yerine beklenenden daha yatay bir hareket görebiliriz. VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Haftalık Veri Takvimi (7-11 Nisan 214) Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti 7.4.214 Türkiye Bankacılık Sektör Verileri (Şubat) -- -- Almanya Sanayi Üretimi (Şubat, a-a) %.8 %.3 Japonya Öncül Göstergeler Endeksi (Şubat) 113.1 18.8 8.4.214 Türkiye Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) %7.2 %3.3 -,732 Milyon -, Milyon Fransa Dış Ticaret Dengesi (Şubat) Bütçe Dengesi (Şubat) -12.7 Milyar -- İngiltere Sanayi Üretimi (Şubat, a-a) %.1 %.3 Japonya Cari İşlemler Dengesi (Şubat) -1,89 Miyar 622.1 Miyar Dış Ticaret Dengesi (Şubat) -2,34.4 Milyar -93.6 Milyar BOJ Faiz Kararı Toplantısı (Nisan) -- -- 9.4.214 ABD FOMC Toplantı Tutanakları (Mart) Almanya Dış Ticaret Dengesi (Şubat) 1 Milyar 17. Milyar Cari İşlemler Dengesi (Şubat) 16.2 Milyar 18 Milyar İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Şubat) -2,6-2,1 1.4.214 ABD Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 326 Bin 32 Bin Fransa Sanayi Üretimi (Şubat, a-a) -%.2 %.2 TÜFE (Mart, a-a) %.6 %.6 İtalya Sanayi Üretimi (Şubat, a-a) %1. -%.3 İngiltere Merkez Bankası Toplantısı ve Faiz Kararı %. %. Japonya Makine Siparişleri (Şubat,a-a) %13.4 -%2.8 11.4.214 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Şubat) 4.9 Milyar $ 3.2 Milyar $ ABD ÜFE (Mart, a-a) -%.1 %.1 Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi (Şubat) 8. 81. Almanya TÜFE (Mart, a-a) %.3 %.3 Cari İşlemler Dengesi (Şubat) -4. Milyar -- Japonya TÜFE (Mart, a-a) -%.2 %.1 6 VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü İstanbul
Şub.1 Ağu.1 Şub.2 Ağu.2 Şub.3 Ağu.3 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Oca.14 1999Ç2 1999Ç4 2Ç2 2Ç4 21Ç2 21Ç4 22Ç2 22Ç4 23Ç2 23Ç4 24Ç2 24Ç4 2Ç2 2Ç4 26Ç2 26Ç4 27Ç2 27Ç4 28Ç2 28Ç4 29Ç2 29Ç4 21Ç2 21Ç4 211Ç2 211Ç4 212Ç2 212Ç4 213Ç2 213Ç4 TÜRKİYE Türkiye Büyüme Oranı Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 Reel GSYH (y-y, %) 2 Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %) 1 - -1-1 4.4 1 1-2 - Kaynak:TÜİK Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %) Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma Kaynak:TÜİK Sanayi Üretim Endeksi Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%) Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (y-y, %) Mevsim ve Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen) 4 2 7 3 2 1 1 1 3 1-1 -3-1 - - Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat 7 6 4 3 2 1 Toplam Otomobil Üretimi Toplam Otomobil Üretimi (Adet) (12 aylık Har. Ort.) 19 17 1 13 11 9 7 Sanayi Ciro Endeksi Aylık Sanayi Ciro Endeksi (21=1) Kaynak: OSD, VakıfBank Kaynak:TÜİK 7
Beyaz Eşya Üretimi Kapasite Kullanım Oranı 23 21 19 17 1 13 11 9 7 Beyaz Eşya Üretimi (Adet) 8 8 7 7 6 6 Kapasite Kullanım Oranı (%) Kaynak:Hazine Müsteşarlığı PMI Endeksi 6 4 4 3 3 PMI Imalat Endeksi Kaynak:Reuters 8
Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Eyl.12 3.9.2 31.3.26 29.9.26 3.3.27 28.9.27 31.3.28 3.9.28 31.3.29 3.9.29 31.3.21 3.9.21 31.3.211 3.9.211 31.3.212 3.9.212 31.3.213 29.9.213 31.3.214 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Eyl.12 Mar.4 Eyl.4 Mar. Eyl. Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Eyl.12 ENFLASYON GÖSTERGELERİ TÜFE ve Çekirdek Enflasyon ÜFE 14 12 1 8 6 4 2 TÜFE (y-y, %) Çekirdek-I Endeksi (y-y, %) 8.39 9.31 ÜFE (y-y, %) 2 2 1 12.31 1 - Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %) 26 24 22 2 18 16 14 12 1 BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen) 23 21 19 17 1 13 11 9 7 3. 3. 2. 2. 1. 1... Gıda Enerji Tüfe Kaynak: Bloomberg Enflasyon Beklentileri Reel Efektif Döviz Kuru 9. 9 8. 8 7. 7 6. 6. 12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%) 7.31 6.62 13 13 12 12 11 11 1 1 TÜFE Bazlı (23=1) 12.19 9
Tem.8 Eki.8 Oca.9 Nis.9 Tem.9 Eki.9 Oca.1 Nis.1 Tem.1 Eki.1 Oca.11 Nis.11 Tem.11 Eki.11 Oca.12 Nis.12 Tem.12 Eki.12 Oca.13 Nis.13 Tem.13 Eki.13 Eyl.8 Ara.8 Mar.9 Haz.9 Eyl.9 Ara.9 Mar.1 Haz.1 Eyl.1 Ara.1 Haz.11 Ara.11 Haz.12 Eyl.12 Ara.12 Haz.13 Ara.13 İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ İşsizlik Oranı İşgücüne Katılım Oranı 17 1 13 11 9 7 Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı (%) İşgücüne Arzı Katılma (kişi) Oranı (%) İstihdam Oranı Edilenler (%) (kişi) 31, 3. 1. 29, 49. 27, 47. 4. 2, 43. 23, 41. 39. 21, 37. 19, 3. Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet) 4,7 4,2 3,7 3,2 2,7 2,2 1,7 1,2 7 Kaynak: TOBB 1
Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi 2 2 İhracat (milyon dolar) İthalat (milyon dolar) -2 Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar) 1 1-4 -6-8 -1-12 Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı 6-4 -14-24 -34-44 -4-64 -74-84 3 1-1 -3 - -7-9 -11 6 4 3 2 1-1 -2 Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar) Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen) Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar) Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar) Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar) TÜKETİM GÖSTERGELERİ Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketici Güven Endeksi 1 9 8 7 6 Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen) 13 12 11 1 9 8 7 6 4 11
21 22 23 24 2 26 27 28 29 21 211 212 213 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ Bütçe Dengesi Faiz Dışı Denge 1 Bütçe Dengesi (12 aylık toplam-milyar TL) Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL) 7-1 47-2 37-3 -4 27 17 28.74-7 -6-3 Kaynak:TCMB İç ve Dış Borç Stoku Türkiye nin Net Dış Borç Stoku 4 4 3 3 2 2 İç Borç Stoku (milyar TL) Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen) 21 16 11 6 4 4 3 3 2 2 1 1 Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%) 28.1 Kaynak: Hazine Müsteşarlığı Kaynak: Hazine Müsteşarlığı 12
Mar.6 Eyl.6 Mar.7 Eyl.7 Mar.8 Eyl.8 Mar.9 Eyl.9 Mar.1 Eyl.1 Eyl.12 Şub.4 Ağu.4 Şub. Ağu. Şub.6 Ağu.6 Şub.7 Ağu.7 Şub.8 Ağu.8 Şub.9 Ağu.9 Şub.1 Ağu.1 Şub.11 Ağu.11 Şub.12 Ağu.12 LİKİDİTE GÖSTERGELERİ TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz Borç Alma Faiz Oranı (%) Borç Verme Faiz Oranı (%) 2 2 1 1 Reel Faiz Nominal Faiz 2 2 1 1 - Kaynak:TCMB Kaynak:TCMB, VakıfBank Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler Reel Büyüme (y-y,%) Enflasyon (y-y,%) Cari Denge/GSYH* (%) Merkez Bankası Faiz Oranı (%) Tüketici Güven Endeksi ABD 2.6 1.1-2.71.2 82.3 Euro Bölgesi.. 1.86.2-9.3 Almanya 1.4.9 6.9.2 12 Fransa.8 1.1-2.19.2-2.2 İtalya -1.1.3 -.74.2 11.7 Macaristan 2.7.1 1.11** 2.6-1.9 Portekiz 1.7 -.1-1..2-28.7 İspanya -.2 -.2-1.12.2-8.3 Yunanistan -. -.9-3.37.2-9.7 İngiltere 2.7 1.7-3.79. -. Japonya 2.6 1. 1.1.1 38.3 Çin 7.7 2. 2.3 6. 13.1 Rusya 2. 6.9 3.69 8.2 -- Hindistan 4.7 6.73-4.79 8. -- Brezilya 1.93.68-2.41 1.7 18.8 G.Afrika 2..9-3.39***. -6. Türkiye 4.4 8.39-6.1**** 1. 72.7 Kaynak: Bloomberg. *: Cari denge verileri IMF den alınmaktadır ve 212 verileridir. ***: 211 verisi. **: 21 verisi. ****: VakıfBank hesaplaması 13
Türkiye Makro Ekonomik Görünüm 212 213 En Son Yayımlanan Reel Ekonomi 214 Yılsonu Beklentimiz GSYH (Cari Fiyatlarla. Milyon TL) 1 41 786 1 61 1 4 384 (213. 4Ç) -- GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla. y-y%) 2.2 4. 4.4 (213. 4Ç) 3. Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %)(takvim etk.arnd) 2. 3.4 7.3 (Ocak 214) -- Kapasite Kullanım Oranı (%) 74.2 74.6 73.1 (Mart 214) -- İşsizlik Oranı (%) 9.2 9.7 1. (Aralık 213) 9.3 Fiyat Gelişmeleri TÜFE (y-y. %) 6.16 7.4 8.39 (Mart 214) -- ÜFE (y-y. %) 2.4 6.97 12.31 (Mart 214) -- Parasal Göstergeler (Milyon TL) M1 167,44 22,331 229,26 (28.3.214) -- M2 731,77 91,2 938,63 (28.3.214) -- M3 774,61 9,979 98,7 (28.3.214) -- Emisyon 4,6 67,76 7,61 (28.3.214) -- TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 1,32 112,2 1,897 (28.3.214) -- Faiz Oranları TCMB O/N (Borç Alma) 3. 3. 8. (4.4.214) -- TRLIBOR O/N.78 8. 12.7 (4.4.214) -- Ödemeler Dengesi (Milyon $) Cari İşlemler Açığı 48,497 6,4 4,877 (Ocak 214) 6, İthalat 236,4 22,14 18,2 (Şubat 214) -- İhracat 12,462 12,83 13,1 (Şubat 214) -- Dış Ticaret Açığı 84,83 99,337,99 (Şubat 214) 94, Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL) Merkezi Yön. İç Borç Stoku 386. 43. 47.1 (Şubat 214) -- Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 14.7 182.8 192.9 (Şubat 214) -- Kamu Net Borç Stoku 24.6 198.3 198.3 (213. 4Ç) -- Kamu Ekonomisi (Milyon TL) 212 Şubat 213 Şubat Bütçe Gelirleri 27,18 32, 34,424 (Şubat 214) -- Bütçe Giderleri 3,19 33,948 32,76 (Şubat 214) -- Bütçe Dengesi -2,641-1,447 1,668 (Şubat 214) -- Faiz Dışı Denge,973 3,49 4,994 (Şubat 214) -- 14
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Cem Eroğlu Müdür cem.eroglu@vakifbank.com.tr 212 398 18 98 Nazan Kılıç Müdür Yardımcısı nazan.kilic@vakifbank.com.tr 212 398 19 2 Buket Alkan Uzman buket.alkan@vakifbank.com.tr 212 398 19 3 Fatma Özlem Kanbur Uzman fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 212 398 18 91 Sinem Ulusoy Uzman Yardımcısı sinem.ulusoy@ vakifbank.com.tr 212 398 19 Elif Enginn Uzman Yardımcısı elif.engin@vakifbank.com.tr 212 398 18 92 Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından t güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır. h Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte vee bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda k yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar r Bankası T.A.O. bu b raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirmee yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir. Vakıfbank Ekonomik Araştırmalarr