10 Kasım 2010 Piyasalarda Bugün Piyasa Yorumu Dünya piyasalarında yukarı yönlü dalgalı seyir sürüyor. Avrupa borsaları beklentilerden yukarıda gelen kar rakamlarıyla dün yükseliini sürdürdü. Wall Street günün ilerleyen saatlerinde gelen satılarla geriledi. Asya piyasaları bu sabah Çin in yeni bir faiz artırımına gidecei endiesiyle satıcılı bir seyir izliyor. Türkiye piyasaları gelimekte olan ülkelerin üzerinde performans göstermeye devam ediyor. MKB-100 dün %0.8 yükselerek Türk lirası ve dolar bazında tüm zamanların en yüksek seviyesinde kapandı. Bankalar, otomotiv hisseleri ve Doan Grubu irketleri günün en çok kazandıran hisseleri oldular. Bugün Türkiye piyasalarında hafif satıcılı bir seyir bekliyoruz. Asya borsalarındaki satılar ve ABD vadeli piyasalarındaki gerilemeye paralel MKB nin 71,000 seviyelerinde açılması bekleniyor. Bankalar arası ilk ilemlerde gösterge bononn faizi 7,70 ile düne göre 5bp yükseldi. Türk lirası dolara karı 1,4140 ile hafif kayıpla ilem görüyor. Bugün yurtiçi piyasada ekonomi cephesinde piyasaları etkileyecek önemlli bir veri akıı yok. Türk Hava yollar ve Yapı Kredi nin irket karları günün en önemli verileri. Yapı Kredi bankasında piyasaya göre daha iyimser kar beklentimiz var. Açıklanan rakam beklentimizin de üzerinde gelebilir. Yurtfıında veri akıında ABD dı ticaret, tüketici güveni ve isizlik bavurusu verileri öne çıkıyor. Piyasa Rakamları Kapanı 1 Gün 1Ay IMKB-100, TL 71,543 0.8% 6.4% lem Hacmi TL mn 2,955 5% 29% MSCI EM Endeksi 1155 0.0% 4.8% TRLIBOR, 3 Ay% 7.50-2.5 baz 25.0 baz Gösterge Tahvil 7.65 1.0 baz -19.0 baz Eurobond -2030 5.03 7.8 baz -8.3 baz US$/TRY 1.4099-0.01% -1.2% EUR/TRY 1.9606-0.14% -0.1% IMKB 2010T F/K 14.01 IMKB 2011T F/K 12.29 115 110 105 100 MSCI GOÜ Endeksi $ bazında Haberler & Makro Ekonomi Vodafone Türkiye hem abone sayısını, hem gelirlerini, hem pazar payını, hem de operasyonel karlılıını artırdı. Sektörel Haberler Ekim ayı otomotiv üretim ve ihracat verileri açıklandı irket Haberleri ISGYO TI: HURGZ TI: CIMSA TI: PTOFS TI: YKSGR TI: Ajanda IS GYO nun 2010 üçüncü çeyreinde net karı %12 daralarak 13.9 milyon lira olarak gerçekleti. Hürriyet in üçüncü çeyrek net karı 19 milyon TL olan piyasa beklentisi ve 23 milyon TL olan beklentimizin altında 17,2 milyon TL olarak açıklandı. Çimsa 3Ç10 finansalları: Net kar beklentiler dahilinde geldi Mevsimsel olarak en iyi olması beklenen üçüncü çeyrekte faaliyet performansı daraldı Yapı Kredi Sigorta yılın üçüncü çeyreinde 5,4 milyon TL net kar elde etti. Yurtiçi Ajanda 10/11/2010 BIMAS 3Ç10 mali tablo açıklaması (IS Yatırım Net Kar tahmini : TL59mn, Piyasa Beklentisi:TL58mn) 10/11/2010 THYAO 3Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: 229 milyon TL, piyasa beklentisi: 251 milyon TL) 10/11/2010 YKBNK 3Ç10 mali tablo açıklaması ( Yatırım net kar beklentisi: 515 mn TL, piyasa beklentisi: 482 mn TL) 10/11/2010 HURGZ 3Ç10 sonuçları hakkında telekonferans (saat: 17.00) 95 90 05/10/2010 12/10/2010 19/10/2010 26/10/2010 02/11/2010 MSCI GOÜ Türkiye End.USD MSCI GOÜ Endeksi MSCI Sektör Endeksleri En yi / Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün Donanım-Yaz. 1.3% Finansal -0.5% Elektrik 0.5% Telekom -0.2% Kamu hizm. 0.5% Dayanıklı Tük. -0.1% GYO 0.4% Teknik ekip. -0.1% Teknoloji 0.3% Taımacılık -0.1% IMBK-100 En yi / En Kötü En yi 5 1 Gün En Kötü 5 1 Gün DGZTE 6% BJKAS -6% DOHOL 5% IHEVA -3% YKSGR 3% ISYHO -2% KOZAL 3% BIMAS -1% PEGYO 3% BOYNR -1% IMKB-100 lem Hacmi En Yüksek 5 irket Kodu Kapanı 1 Gün Hac. (TL mn) 09/11/2010 ISCTR 6.68 0.91% 282 GARAN 9.38 2.63% 252 VAKBN 4.86 2.75% 216 DYHOL 1.82 2.82% 135 DOHOL 1.15 4.55% 91 Lütfen raporumuzun sonunda yer alan bilgilendirme notuna bakınız. 1
Ajanda Yurtdıı Ajanda Tahm. Önc. 10/11/2010 ABD:ABC Tüketici Güven Endeksi -46 ÇN:Ticaret Dengesi (USD) $25,00B $16,88B ÇN:hracat (YoY%) % 23.00 25.10 ÇN:thalat(YoY%) % 28.30 24.10 JPN:Hanehalkı Tüketici Güveni 40.6 41.2 FRN:CPI - EU Harmonised (MoM) % 0.20 0.00 FRN:CPI - EU Harmonised (YoY) % 1.80 1.80 FRN:Tüketici Fiyat Endeksi (MoM) % 0.10-0.10 FRN:Tüketici Fiyat Endeksi (YoY) % 1.60 1.60 FRN:CPI Ex Tobacco Index 120.04 119.88 BRZ:FIPE Tüketici Fiyat Endeksi - Haftalık 0.98 1.03 ALM:Toptan Satı Fiyat Endeksi (MoM) % 1.00 ALM:Toptan Satı Fiyat Endeksi (YoY) % 7.60 FRN:Sanayi Üretimi (MoM) % 0.50 0.00 FRN:Sanayi Üretimi (YoY) % 4.70 3.20 FRN:malat Üretimi (YoY) % 0.60 0.00 FRN:malat Üretimi (MoM ) % 5.10 3.20 BRZ:FGV Enflasyonu IGP-DI % 0.92 1.10 ABD:MBA Mortgage Bavuruları % -5.00 ABD:thalat Fiyat Endeksi (yıllık) % 3.60 3.50 ABD:Haftalık sizlik Bavuruları 450K 457K ABD:Devam Eden Bavurular 4300K 4340K ABD:Aylık Bütçe Durumu - -$176,4B Sektörel Haberler Ekim ayı otomotiv üretim ve ihracat verileri açıklandı Ekim ayı OSD raporuna göre, toplam yurt içi otomotiv satıları yıllık yüzde 247 gibi çok yüksek bir oranda artarak 77 bin adet olurken, yurtiçi binek araç satıları geçen senenin aynı döneminde vergi teviinin bitmesi nedeniyle zayıf baz yılının da etkisiyle yıllık bazda yüzde 246 artarak 48 bin adete ulatı. Yurtiçi binek ve hafif ticari araç satı rakamları daha önce ODD tarafından açıklandıı için, yayınlanan bu rakamların piyasayı etkileyeceini düünmüyoruz. Üretim rakamları da ekim ayında yıllık bazda yüzde 31 artarak 109 bin adete ulatı. 2010 un ilk on ayında ise toplam üretim rakamı yıllık bazda yüzde 28 artarak 893 bin adet oldu. Ekim ayı ihracat rakamı ise yıllık bazda yüzde 2 büyümeyle 70 bin adet olurken, binek araç ihracatı 39 bin adet ile yıllık bazda yüzde 4 düü kaydetti. Bu rakamlarla birlikte 2010 un ilk on ayı toplam otomotiv ihracatı yüzde 25 ilk artıla 631 bin adete yükseldi. Aynı zamanda binek araç ihracatı da yıllık bazda yüzde 16 lik artı kaydetti. Kasım ve Aralık ayında yurtiçinde güçlü otomotiv talebinin devam edeceini düünüyor ve 2010 un 4.çeyreinde toplam satıların 238 bin adet olacaını tahmin ediyoruz. ( 3Ç10: 187 bin ve 4Ç09: 138 bin ). Dolayısıyla, yurtiçi otomotiv pazarının 2010 yılında 2009 a göre yüzde 27 büyüyeceini tahmin ediyoruz. Yurtiçi Ekim'10 Ekim'09 deiim 10A10 10A09 deiim Binek araç 47,859 13,828 246% 561,067 455,281 23% Toplam 76,814 22,117 247% 360,262 294,860 22% hracat Ekim'10 Ekim'09 deiim 10A10 10A09 deiim Binek araç 39,038 40,836-4% 371,262 319,355 16% Toplam 69,892 68,333 2% 630,943 503,636 25% Üretim Ekim'10 Ekim'09 deiim 10A10 10A09 deiim Binek araç 58,059 45,452 28% 501,295 420,379 19% Toplam 108,824 83,145 31% 893,119 699,142 28% 2
Haberler & Makro Ekonomi Vodafone Türkiye nin 3.çeyrekte abone sayısı 16.5 milyona çıkarak, abone pazar payı %26,7 oldu. Servis gelirleri çeyrek bazında %18 artarak, hesaplarımıza göre, 909m TL ye ulatı ve Türkiye mobil pazarı gelirleri içindeki payı %25,1 e yükseldi. Abone baına aylık gelir çeyrek bazında %16 artarak 18,6TL oldu. Kullanım bir önceki çeyree yakın 259dakika olarak gerçekleti ve bunun da etkisiyle son 2 çeyreklik FAVÖK marjı %12 ye yükseldi. Dünkü yatırımcı bilgilendirme toplantısında Vodafone Türkiye de bundan sonraki odaklarının kar olacaı mesajını vererek, piyasada fiyat rasyonalizasyonunun devam edeceine yönelik beklentilerin de artmasına sebep oldu. Numara taınabilirlii ve her yöne tarifelerinin baladıı 2008 sonu ve 2009 baından beri dümekte olan mobil penetrasyon ilk defa bu çeyrek az da olsa artı göstererek %84,5 oldu (bir önceki çeyrek %84,4). TÜRKYE MOBL PAZARI 1Ç10 2Ç10 3Ç10 Mobil penetrasyon 85.2% 84.4% 84.5% Abone sayısı (bin) 61,799 61,598 61,830 Faturalı 16,177 17,282 18,029 Önödemeli 45,622 44,316 43,801 Faturalının payı 26% 28% 29% Abone sayısı (000) Turkcell 34,270 33,980 33,872 Faturalı 9,330 9,780 9,872 Önödemeli 24,940 24,200 24,000 Faturalının payı 27% 29% 29% Vodafone 15,829 16,148 16,528 Faturalı 2,517 3,052 3,587 Önödemeli 13,312 13,096 12,941 Faturalının payı 15.9% 18.9% 21.7% Avea 11,700 11,470 11,430 Faturalı 4,330 4,450 4,570 Önödemeli 7,330 7,030 6,860 Faturalının payı 37% 39% 40% Abone pazar payları Turkcell 55.5% 55.2% 54.8% Vodafone 25.6% 26.2% 26.7% Avea 18.9% 18.6% 18.5% Servis Gelirleri (m TL) 1Ç10 2Ç10 3Ç10 Turkcell 2,016 1,987 2,075 Vodafone 703 773 909 Avea 626 606 639 Gelirdeki Pazar payı 1Ç10 2Ç10 3Ç10 Turkcell 60.3% 59.0% 57.3% Vodafone 21.0% 23.0% 25.1% Avea 18.7% 18.0% 17.6% Abone baına aylık gelir (TL) 1Ç10 2Ç10 3Ç10 Turkcell 19.4 19.4 20.4 Vodafone 14.9 16.1 18.6 Avea 17.9 17.8 19.3 Turk Telekom 20.7 22.0 22.2 Kullanım (dakika) 1Ç10 2Ç10 3Ç10 Turkcell 153 171 197 Vodafone 225 257 259 Avea 249 268 265 Turk Telekom 110 118 106 3
irket Haberleri GYO bberki@isyatirim.com.tr (<ISGYO.IS>, Hedef Fiyat: 2.40 TL, Getiri Potansiyeli: 30%, AL) IS GYO nun 2010 üçüncü çeyreinde net karı %12 daralarak 13.9 milyon lira olarak gerçekleti. Bu sonuçlarla irket toplam dokuz aylık net karını 36.2 milyon liraya yükseltmi oldu. Gelirlerdeki %6 lık artıa ramen azalan net finansal gelirler net karı olumsuz etkiledi. Kira gelirleri %4 lük bir artıla 18.9 milyona yükselirken, aidat ve hizmet gelirleri %31 artarak 3.2 milyon liraya çıktı. irket bu çeyrekte 1.8 milyon lira üst hakkı geliri elde etti ve toplam gelirlerini 23.9 milyon liraya taıdı. IS GYO nun üçünü çeyrek bilançosunda 135 milyon lira nakit para pozisyonu bulunuyor ve borcu bulunmuyor. IS GYO hisseleri net aktif deerine gore %35 iskontolu ilem görüyor (Sektör ortalaması %27). IS GYO için hedef fiyatımız hisse baına 2.4 lira ve AL tavsiyemizi koruyoruz. ISGYO TI AL 28% Potansiyel Kapanı 1.87 2.40 PD, mn 842 1,080 HAO PD, mn 463 594 F/K 19.12 15.45 PD/DD 0.93 0.85 FD/FAVÖK 13.78 12.22 Ort.Hac.Mn 5.7 5.1 End.Gör.Perf. % -3.5-13.7 IS GYO mn TL 3Ç10 3Ç09 deiim 2Ç10 deiim 9A10 9A09 deiim Gelirler 23.9 22.6 5.8% 23.4 2.5% 70.9 64.5 9.9% Brüt Kar Marjı 67.4% 63.8% 45.8% 55.7% 58.1% Faaliyet Karı 14.2 13.5 5.5% 9.2 54.1% 33.9 33.3 1.9% Faaliyet Kar Marjı 59.4% 59.6% 39.5% 47.8% 51.6% Finansal Giderler-net -0.2 2.2 n.m. 1.1 n.m. 1.4 7.9-81.7% Net Kar 13.9 15.7-11.9% 11.3 22.4% 36.2 41.1-11.9% Net Kar Marjı 57.9% 69.6% 48.5% 51.2% 63.8% 4
irket Haberleri Hürriyet ihomris@isyatirim.com.tr Hürriyet in üçüncü çeyrek net karı 19 milyon TL olan piyasa beklentisi ve 23 milyon TL olan beklentimizin altında 17,2 milyon TL olarak açıklandı. Türkiye reklam pazarı toplam gelirleri üçüncü çeyrekte yıllık bazda %26 büyüyerek 784 milyon TL ( Yatırım beklentisi: 800 milyon TL) olurken, gazete ve internet reklamcılıının payları sırasıyla %27 (bizim beklentimiz %26,5) ve %10,7 ( Yatırım beklentisi: %11,5) olarak gerçekleti. Konsolide gelirler yıllık bazda %1 gerileyerek 190,3 milyon TL ( Yatırım beklentisi: 196 milyon TL), FAVÖK ise %8 gerileyerek 40 milyon TL ( Yatırım beklentisi: 42 milyon TL) oldu. FAVÖK teki daralma ve kur farkı gelirlerindeki düüten dolayı net kar beklentilerin altında gerçekleti. Reklam pazarındaki büyümeye ramen Hürriyet in tek baına gelirleri yıllık bazda sabit 134,7 milyon TL oldu. Hürriyet in gazete reklam pazarındaki payı beklentiler dahilinde üçüncü çeyrekte %34 geriledi. Yazılı basın reklam gelirleri yıllık bazda %3 büyüyerek 71,4 milyon TL olurken, internet reklam gelirleri de %10 büyüyerek 5,8 milyon TL de, beklentilerimizle paralel %7 lik paya ulatı. Tiraj gelirleri yıllık bazda %7 düerek 21,9 milyon TL oldu. Ortalama günlük tiraj beklentimizle paralel, 0,44 milyon oldu. TME gelirleri Orta Avrupa gelirlerindeki düü ve Rusya gelirlerindeki büyümenin yatay gerçeklemesinden dolayı %6 gerileyerek 36,9 milyon dolar olarak gerçekleti. Bununla birlikte üçüncü çeyrekte gelirlerdeki daralma geçen çeyreklere göre yavaladı. Hürriyet in tekbaına FAVÖK marjı %24 olan beklentimizin altında %22,2 olurken, TME ye ait FAVÖK marjı hem %16 olan beklentimizin hem de geçen çeyreklerde açıklanan %7,5 ve %14,4 FAVÖK marjları ve 2009 un üçüncü çeyreinde gerçekleen %16 lık FAVÖK marjının üstünde %18 olarak gerçekleti. Son çeyrekte TME de Rusya ve Türki cumhuriyetlerde 8 seneden sonra gelir büyümesi bekleniyor. HURGZ TI AL 19% Potansiyel Kapanı 1.81 2.16 PD, mn 999 1,192 HAO PD, mn 400 477 F/K 22.32 17.29 PD/DD 1.01 0.96 FD/FAVÖK 9.52 7.70 Ort.Hac.Mn 28.8 7.3 End.Gör.Perf. % 8.3-23.2 TL mn 3Ç10 Senelik deiim 3Ç10 tahmin 3Ç10 1Y10 1Y09 Net Gelirler 190.3-1% 196 193 397 386 Yazılı Basın Reklam 108.4-2% 113 111 235 227 Hürriyet 71.4 3% 74 69 166 142 TME 37.0-10% 39 41 69 89 nternet reklam 12.8 35% 14 10 26 20 Hürriyet 5.8 9% 6 5 12 9 TME 7.0 67% 7 4 13 11 Tiraj 27.8-9% 28 31 59 57 Hürriyet 21.9-7% 22 24 46 43 TME 5.9-17% 6 7 12 14 Baskı 30.2 0% 29 30 55 59 Dier 11.1-6% 13 12 23 24 Hürriyet 5.5 17% 7 5 11 12 TME 5.6-21% 6 7 11 12 FAVÖK 40-8% 42 43 78 73 FAVÖK marjı 20.9% -1.6bps 0 22.5% 19.6% 18.8% Net kar 17.2-12% 23 19.5 3.9-14.5 - Net borç 349 430 486 5
irket Haberleri Çimsa bberki@isyatirim.com.tr 35 milyon lira olan piyasa beklentisi ve bizim beklentimiz olan 33 milyon liranın hafif altında Çimsa nın 3Ç10 net karı 31 milyon lira geldi. Bu sonuçlarla irketin 9 aylık toplam net karı 86 milyon liraya yükselerek geçen senenin dokuz aylık 75 milyon lira karını geçmi oldu. Satı gelirlerinde görülen artıa ramen karlılıkta 3Ç10 da geçen seneye göre oluan % 10 luk daralmanın nedeni artan hammadde giderleri ve azalan net finansal gelirler oldu. irket 3Ç10 da yıllık bazda satı gelirlerini %18 arttırarak 182 milyon liraya yükseltti. Yurtiçi satılar yıllık %22 artarken yurtdıına olan satılardan geçen seneyle aynı 49 milyon lira gelir elde edildi. Çimento Müstahsillerinin son açıkladıı verilere göre Akdeniz Bölgesi nin iç pazara olan çimento satılarında oluan %3 lük azalmaya ramen Çimsa baarılı satı stratejisi ve geni ürün yelpazesiyle yurtiçi satılarını önemli ölçüde arttırdı. Çimsa için hisse hedef fiyatımız 13.35 ve AL tavsiyemizi koruyoruz. CIMSA TI AL 28% Potansiyel Kapanı 10.45 13.35 PD, mn 1,412 1,803 HAO PD, mn 409 523 F/K 12.38 11.06 PD/DD 1.62 1.38 FD/FAVÖK 8.23 7.59 Ort.Hac.Mn 1.6 0.9 End.Gör.Perf. % -9.9 9.1 Cimsa mn TL 3Ç10 3Ç09 deiim 2Ç10 deiim 9A10 9A09 deiim Gelirler 182.3 155.0 17.6% 212.6-14.2% 526.1 459.5 14.5% Brüt Kar Marjı 26.7% 31.8% 27.3% 27.3% 27.6% Faaliyet Karı 40.4 41.5-2.6% 48.4-16.5% 115.3 101.3 13.8% Faaliyet Kar Marjı 22.2% 26.8% 22.8% 21.9% 22.0% FAVÖK 51.5 49.0 5.3% 57.9-11.0% 143.8 128.3 12.0% FAVÖK Marjı 28.3% 31.6% 27.3% 27.3% 27.9% Finansal Giderler-net -1.3 2.2-160.3% -0.8 n.m. -5.7-5.6 1.8% Net Kar 31.2 34.7-10.1% 36.8-15.2% 85.7 75.1 14.0% Net Kar Marjı 17.1% 22.4% 17.3% 16.3% 16.4% 6
irket Haberleri Petrol Ofisi akumbaraci@isyatirim.com.tr Mevsimsel olarak en iyi olması beklenen üçüncü çeyrekte faaliyet karı kötületi Petrol Ofisi 2010 yılının üçüncü çeyreinde 94 milyon TL net kar açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde ise irket 120 milyon TL net kar açıklamıtı. irketin 3Ç10 da satıları artan petrol fiyatlarından dolayı yıllık bazda %12 artarak 4.1 milyar TL den 4.5 milyar TL ye ulatı. 3Ç09 da ortalama petrol fiyatı 57.85 dolar/varil iken 3Q10 da ortalama petrol fiyatı 77.21 dolar/varil e yükseldi. 2010 yılının üçüncü çeyreinde perakende satıları yıllık bazda %17 artarak 3 milyar TL ye ulaırken ticari ve endüstriyel satıları yıllık bazda sadece %2 artarak 1.4 milyar TL olarak gerçekleti. irketin motorindeki pazar payı yılın ilk dokuz ayında %27 iken aynı dönemde benzindeki pazar payı %24 olarak gerçekleti. Faaliyet giderleri 3Ç10 da geçen senenin aynı dönemine kıyasla %6 artarak 102 milyon TL ye ulatı. Bu artıın ana sebebi pazarlama, satı ve daıtım giderlerinin artmasından kaynaklanıyor. FVAÖK ise yıllık bazda % 29 düü ile 3Ç10 da 153 milyon TL olarak gerçekleti. Bunun ana sebepleri arasında azalan satı hacmi ve düen daıtım marjlarını sıralayabiliriz. Petrol Ofisi 3Ç09 da açıkladıı 4 milyon TL tutarında net dier gider kaydetmesine karılık bu senenin aynı döneminde 27 milyon TL net dier gider kaydetti. irket 3Ç10 da TL nin deer kazanmasından dolayı 40 milyon TL net finansal gelir kaydetti. Sonuç olarak, daıtım marjları ve ticari ve endüstriyel satılarının azalması sonuçlar üzerinde olumsuz etkisini gösterdi. Mevsimsel olarak en iyi olması beklenen üçüncü çeyrek irketin faaliyet performansına olumlu etki etmedi. PTOFS TI G.G Potansiyel Kapanı 7.24 PD, mn 4,181 HAO PD, mn 1,213 F/K 14.72 12.57 PD/DD 1.43 1.33 FD/FAVÖK 6.30 5.49 Ort.Hac.Mn 14.4 4.0 End.Gör.Perf. % 9.7-7.0 PTOFS (TLmn) 3Ç10 3Ç09 Yıllık bazda De. 2Ç10 Çeyreksek bazda De. 9A10 9A09 Yıllık bazda De. Satılar 4,529.9 4,061.1 11.5% 4,330.8 4.6% 12,117 10,406.0 16.4% Brüt Kar Marjı 4.7% 6.8% 5.9% 5.8% 7.8% Faaliyet Karı 110.9 179.9-38.3% 152.8-27.4% 396.1 526.5-24.8% Faaliyet Kar Marjı 2.4% 4.4% 3.5% 3.3% 5.1% FVAÖK 153.0 215.2-28.9% 195.0-21.6% 521.9 629.8-17.1% FVAÖK Marjı 3.4% 5.3% 4.5% 4.3% 6.1% Finansal Giderler (net) 39.6-24.5 n.m. -92.3-142.9% -119.6-171.5 n.m. Net Kar 94.3 119.5-21.1% 1.4 6564.3% 141.0 264.0-46.6% Net Kar Marjı 2.1% 2.9% 0.0% 1.2% 2.5% Yapi Kredi Sigorta Yapı Kredi Sigorta yılın üçüncü çeyreinde 5,4 milyon TL net kar elde etti. irketin çeyrek bazında net karı önceki çeyree göre %42 artı kaydetti. Brüt yazılan primler özellikle kasko branındaki pazar payı kayvıyla önceki çeyree göre %21 geriledi. Dier yandan teknik karılıkların hesaplanmasında yapılan deiiklie karın marjların olumsuz etkilenmi olmaması kayda deer bir gelime. Yapı Kredi Sigorta nın kombine hasar prim oranı daha düük hasar ödemeleri nedeniyle önceki çeyree göre 4,7 puan düerek %101,2 oldu. Yatırım gelirlerinin karlılıa katkısı azalan oranda devam etti. Sonuç olarak, irketin özsermaye karlılıı ikinci çeyree göre 3,4 puan artıla %14,5 oldu. Yapı Kredi Sigorta için deerleme ve önerimiz mevcut deil. Dier yandan, bize göre sektörün yasal düzenlemelerle artan karılık ayırma ihtiyacı nedeniyle karlılık sorunu yaadıı cari dönemde irketin teknik marjlarında iyileme yakalaması hisse performansını olumlu etkileyecektir. kdoganay@isyatirim.com.tr bsengonul@isyatirim.com.tr YKSGR TI Ö.Y Kapanı 14.85 PD, mn 1,188 HAO PD, mn 404 F/K PD/DD PD/Kaz.Prim. Ort.Hac.Mn 2.2 1.6 End.Gör.Perf. % 0.4 2.5 7
Döviz Piyasası USD Salı günü önemli para birimleri karısında deer kazancı ile açıldı. Azalan risk itahı ile gelimekte olan ülke para birimleri deer kayıplarını arttırdı. USD/TL güne 1,41 seviyesinin üzerinde baladı ve sabah saatlerinde EUR/USD 1,3850 nin altına gerilerken 1,4150 seviyesinin üzerine çıktı. ABD açılıı öncesi EUR kayıplarını telafi ederek 1,3970 seviyesinin üzerine çıktı. ABD açılıı sonrası USD/TL günü 1,4030 seviyesinde tamamladı. Yükselen EUR/USD paritesine paralel USD/TL 1,41 in altına geriledi. USD/TL gün boyu 1,4028-1,4158 bandında ilem gördü. TL günü Pazartesi Türkiye kapanıına göre USD karısında %0,50, EUR karısında %0,22 ve sepet karısında %0,33 deer kazancı ile tamamladı. G20 toplantısı öncesi piyasalarda genel olarak tedirgin bir hava olduunu görüyoruz. Yatırımcıların riskten kaçınmasıyla USD deer kazanmaya devam ediyor. EUR/USD paritesi 1,38 seviyesinin de altına geriledi. Çin ve Avrupa ülkelerinin FED in parasal genileme planı ile ilgili olumsuz görüler belirtmesinin piyasalar tarafından negatif algılandıını görüyoruz. EUR/USD paritesindeki gerilemeye paralel USD/TL 1,41 seviyesinin üzerinde tutunuyor. TL sepet ise 1,68 seviyesi civarında yatay seyrediyor. G20 toplantısı öncesi küresel piyasalarda temkinli seyir devam edebilir. USD/TL için güniçi ilem bandı beklentimiz 1,4050-1,4250. Tahvil ve Bono Piyasası Yerel tarafta piyasayı etkileyecek belli bir veri akıı olmadıı günde, tahvil ve bono piyasasında sınırlı bir aktivite vardı. Gösterge kıymet gün içerisinde %7,85-%7,90 seviyelerinde hareket etti ve günü % 7,65% seviyesinden Salı kapanıına göre 1 bp yukarıda kapattı. TÜFE ye endeksli kıymetler ise erinin ortalarında kazançlar kaydetmeye devam etti ve 01/10/14 vadeli kıymetin getirisi günü %0,77 seviyesinden günü tamamladı. QE2 nin etkin olup olmayacaına dair endieler sonucunda ABD borsalarında dün akam satı baskısının hakim olması ve Çin in enflasyonu kontrol altına almak için adımlar atacaına dair haberlerin ııında, piyasaların bugün negatif bir açılı yapacaını düünüyoruz. Gösterge kıymette bu sabah geçen kotasyonlar %7,70 seviyesinde bulunuyor. Eurotahvil Piyasası Gelimekte olan ülke eurotahvilleri, gelimi ve gelimekte olan ülke hisse senedi piyasalarındaki karıık seyre paralel, hafif negatif bir gün geçirdi. Almanya da Ekim ayı Tüketici fiyat endeksi ve ABD tarafında da Eylül ayı toptan satı stokları verilerinin beklentiler üzerinde gelmesinin piyasalarda düen risk itahına fazla bir etkisi olmadı. Amerika 30 yıllık devlet tahvillerinin getirileri %4.248 ile son 5 ayın en yüksek seviyesine ulatı. Aynı zamanda ABD 10 yıllık devlet tahvillerinin $24 milyonluk satıına ubat ayından bu yana en düük talep geldi ve günü %2,7 seviyelerinden sonlandırdılar. Türk Eurotahvilleri erinin orta ve uzun kısmında kayıplar kaydedetti. 2030 Gösterge eurotahvilin getirisi günü 8 bp yukarıda %5,03 seviyesinden sonlandırdı. Türkiye 5-yıl vadeli CDS lerinin spredlerinde hafif genileme gözlendi ve bu sabah itibariyle 125/129 seviyelerinden ilem görüyorlar. Dün Hazine, 8 Kasım da duyurduu Eurotahvil ihracının sonuçlarını yayınladı. haleye youn ilgi olduu gözlendi ve ihraca toplam 13 ülkeden 4,6 milyon Euro talep geldii açıklandı. Alım miktarı 500 milyon Euro olarak belirlenen kıymetein getirisi youn talep sayesinde %4,25 oranında belirlendi. Hazine bu ihraçla birlikte bugüne kadar gerçekletirdii en düük maliyetli Euro cinsinden borçlanmayı gerçekletirmi oldu ve piyasalarda Türk varlıklarına olan ilginin artıına dair bir gösterge oldu. Döviz Piyasası Verileri Deiim 09/11/2010 tibari ile Kapanı Günlük Yıliçi Dolar 1.4110-0.18 6.24 Euro 1.9541 0.49 9.87 Euro/Dolar 1.3849-0.66-2.19 Sepet 1.6826 0.21-8.87 Kaynak: Bloomberg 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% Para Birimleri: Türkiye: TRY, Çek Cum.: CZK, Macaristan:HUF, Kazakistan:KZT, Polonya:PLN, Romanya:RON, Rusya:RUB, Ukrayna:UAH, G.Afrika :ZAR, Çin:CNY, Hindistan:INR, Arjantin:ARP, Brezilya:BRL 7.9 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 % TL Verim Egrisi Bono Kuponlu Kuponsuz 2 3 yr 4 yr 5 yr 1 0.6 0.4 0.2 0.0 TRY CZK HUF Mil TL 04/12* Dolara Karı Günlük Performans KZT PLN RON Gunluk Hacim RUB 0 2-5 yrs UAH ZAR CNY INR FRN Kuponlu Kuponsuz Bono Gosterge Hacim: 52.6mil TL ARP BRL 8
ÖNERLERMZ Tahvil ve Bono Piyasası: 15-01-2020 Sabit kuponlu kıymet: Uzun vadeli kıymetlerin dier kıymetlere ve fonlama maliyetlerine göre bulundukları seviyelerin hala cazip olduunu düünüyoruz, bu nedenle bu kıymetlerde alım öneriyoruz. Mevduat: Kısa vadeli kıymetlerin getirilerinin gerilemesi nedeni ile mevduatın kısa vadede kalmak isteyen yatırımcılar tarafından tercih edilmesi gerektiini düünüyoruz. MB nin 2011 in Mart ayında faiz artılarına balayacaı düüncemizi koruyoruz. Eurotahvil Piyasası: %7,50 14-Tem-2017 USD (TUT): Likiditesi artmı olan bu kıymet benzer vadelere göre daha cazip getiri sunuyor. Bu nedenle bu kıymette alım öneriyoruz. %7,50 7-Kasım-2019 USD (TUT): Önümüzdeki dönemde USD bazlı eurotahviller arasında 2017-2021 vadeleri arasındaki kıymetlerin daha iyi bir performans sergileyeceini düünüyoruz. En Çok lem Görenler Enstruman tfa Tarihi Vade Hazine Bonoları TRB120111T10 12/01/11 2 m 6 m 1,803 8 78 98.762 7.15 7.36 0 0 7.28 7.72 7.45 0.17 0.002 0.17 TRB090311T13 09/03/11 6 m 6 m 2,011 0 44 7.42 7.42 7.31 0.31 0.004 0.31 Iskontolu Tahviller TRT080812T26 08/08/12 21 m 21 m 8,924 540 2,662 87.924 7.87 7.65 1 5 7.58 7.66 7.62 1.68 0.048 1.35 TRT110511T17 11/05/11 6 m 22 m 12,208 152 378 96.497 7.28 7.41 0 1 7.23 8.02 7.58 0.48 0.027 0.46 TRT081210T14 08/12/10 1 m 14 m 8,293 130 447 99.439 7.10 7.34 4-12 7.19 7.63 7.40 0.07 0.012 0.08 Sabit Getirili Tahviller Orij. Vade Dolaım. Miktar (Mil TL) Günlük Hacim (M il TL) Haftalık Hacim (Mil TL) Son Il. Goren Fiyat TRT150120T16 15/01/20 9.2 y 10 y 5,675 172 1,196 113.775 8.33 8.50 1 1 8.41 9.30 8.85 5.98 0.002 6.92 TRT190111T13 19/01/11 2 m 5 y 9,316 65 251 101.270 7.12 7.33-7 -7 7.31 7.85 7.49 0.19 0.118 0.20 TRT170615T16 17/06/15 4.6 y 5 y 5,822 17 90 108.100 7.87 8.02-6 -14 7.99 9.05 8.59 3.59 0.002 4.00 Basit Oran Bile. Oran Get Fark 1g (bp) Get. Fark Hft (bp) 3 ay Bant Düük Yüksek 3 ay Ort. Dur. Konv. PVBP * 100 Burada yer alan bilgiler Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından bilgilendirme amacı ile hazırlanmıtır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danımanlıı kapsamında deildir. Yatırım danımanlıı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim irketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müteri arasında imzalanacak yatırım danımanlıı sözlemesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kiisel görülerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar dourmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doru olduu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin deitirilebilir. Tüm veriler, Yatırım Menkul Deerler A.. tarafından güvenilir olduuna inanılan kaynaklardan alınmıtır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Yatırım Menkul Deerler A.. sorumlu deildir. 9