1 Eylül 2009 HSBC 2 Günlük Bülten 1 Eylül 2009 Dış ticaret açığı Temmuz ayında beklentilerin altında kalarak 3.4 milyar dolar oldu HSBC, Petkim'in hedef fiyatını 8.65TL'ye yükseltirken Endekse Paralel Getiri önerisini korudu HSBC, Aygaz için Endeksin Üzerinde Getiri önerisini ve 5.6TL hedef fiyatını korudu Dış ticaret açığı Temmuz ayında beklentilerin altında kalarak 3.4 milyar dolar oldu. Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre Temmuz ayında dış ticaret açığı beklentilerin altında %57.3 azalarak 3.4 milyar dolar olarak gerçekleşti. Anılan dönemde ihracat %28.3 azalarak 9.03 milyar dolar ve ithalat %40.9 düşüşle 74.77 milyar dolar oldu. Buna göre yılın ilk 7 ayında ihracat %30.2 gerileyerek 56.77 milyar dolar ve ithalat %40.0 azalarak 74.77 milyar dolara indi. Hazine Eylül ayında dört ihale düzenliyor. Hazine Müsteşarlığı tarafından Eylül ayı İç Borçlanma Stratejisi dün akşam yayınlandı. Buna göre Hazine Eylül ayında iç piyasalara yapılacak 4.1 milyar TL itfasına karşılık iç piyasalardan 5.8 milyar TL borçlanma yapılmasını öngördü. Aynı dönemde Hazine toplam 6 milyar TL iç borç servisine karşılık olarak 6.3 milyar TL toplam iç borçlanma gerçekleştirilmesini programladı. Buna göre Hazine 7 Eylül tarihinde 10.03.2010 vadeli referans bono ihalesi, 8 Eylül tarihinde 11.05.2011 vadeli gösterge tahvilin yeniden ihracını gerçekleştirecek. Hazine aynı gün 06.08.2014 vadeli sabit kuponlu tahvilin yeniden ihracını yapacak olurken ayın son ihalesi 29 Eylül tarihinde 16.07.2014 vadeli değişken kuponlu tahvilin yeniden ihracı olacak. Takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi endeksi geçen yıla göre %12 geriledi. Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre takvim etkisinden arındırılmış aylık sanayi üretimi endeksi 2009 yılı Haziran ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %12 azalış gösterirken mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış endeks bir önceki aya göre %0.4 düşüş kaydetti. Buna göre takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi endeksi geçen yıl Haziran ayında oluşan 122.4 seviyesinden 107.7 ye inerken önceki ay 99.6 olan mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi endeksi 99.3 olarak gerçekleşti. İMKB verileri 31 Ağustos 2009 İMKB 100 46,551 Piyasa Değeri (TLmn) 296,200 Piyasa Değeri ($m) 209,550 Halka Açık Piyasa Değeri ($mn) 68,175 Günlük İşlem Hacmi ($mn) 1,318.1 İlk 15 Aracı Kur. Alış/(Satış) farkı ($mn) -12.17 Yurtdışı piyasalar Borsalar Endeks % Değ. S&P 500 1,020.62-0.81 Dow Jones 9,496.28-0.50 NASDAQ-Comp. 2,009.60-0.97 Frankfurt DAX 5,464.61-0.96 Paris CAC 40 3,653.54-1.07 Londra FTSE 100 4,908.90 u.d. Rusya RTS 1,065.90-2.10 Budapest SE 19,389.94 0.13 Prague SE 1,162.20 2.60 Brezilya Bovespa 56,488.98-2.10 Arjantin Merval 1,781.89-0.84 Nikkei 225 10,530.06-0.36 Piyasa verileri Kapanış 31 Ağustos 2009 Günlük Getiri(%) Ağustos Ayı Getiri(%) İMKB 100 46,551.2-2.12 9.17 $/TL 1.4956 0.38 1.80 Euro/TL 2.1358-0.10 3.01 Euro/$ 1.4281-0.47 1.18 Altın/Ons ($) $955.0 0.60 1.73 O/N Repo (net) %6.05 0.03 0.87 Bono Piyasası (Bileşik faiz) 11/05/11 %9.67 0.02 2.28 02/02/11 %9.64-0.06 2.00 $/TL 12,500 10,000 7,500 5,000 2,500 0 29-07-09 07-08-09 18-08-09 27-08-09 Interbank Hacim (USDm) USD / YTL 1.56 1.54 1.52 1.50 1.48 1.46 1.44 Haftalık portföy listesi Kapanış Hedef Fiyat İMKB 100 Portföy Hisse (TL) (TL) Rel.Per. (%) Ağırlığı ENKAI 6.05 6.40 0.2 %10 EREGL 5.95 7.45-1.0 %10 GARAN 5.55 7.00 0.3 %10 ISCTR 5.95 6.80 0.8 %10 PETKM 7.15 8.30 3.7 %10 SISE 1.59 1.90-0.2 %10 TAVHL 4.18 5.00 0.6 %10 TEBNK 1.83 1.90-0.6 %10 TKFEN 4.12 4.41 2.1 %10 TOASO 3.76 4.00 8.6 %10 Performans Portföy IMKB-100 Relatif 28-08-09-31-08-09 -%0.85 -%2.12 %1.30 31-12-08-31-08-09 %131.36 %72.38 %34.22 31-12-07-31-08-09 %60.25 -%16.18 %92.50
PETFORM deniz alanları, düşük üretim yapılan sahalar ve ikincil üretim teknikler için teşvik istedi. Petrol Platformu Derneği (PETFORM) tarafından yayınlanan PETFORM üyesi arama-üretim şirketlerinin sorunları ve çözüm önerileri raporunda arama üretim sektörüne yönelik yol planlarının daha geniş kapsamlı ele alınması gerektiği belirtildi. Raporda yurtiçinde ve dışında stratejik petrol yatırımları yapan Türk şirketlerine siyasi ve ekonomik destek sağlanması gerektiği ve yurtdışı gezilerine Türk arama üretim şirketlerinin katılımının sağlanması tavsiyesinde bulunuldu. AR-GE faaliyetlerindeki yetersizlikten dolayı Türk şirketlerinin yurtdışından teknoloji, ekipman ve hizmet transferine mecbur kaldığına dikkat çekilen raporda bu durumun yatırım maliyetlerini yükselttiği vurgulandı. Raporda Türkiye de deniz alanları, düşük üretim yapılan sahalar ve ikincil üretim teknikler olmak üzere 3 ayrı alanda teşviklere ihtiyaç duyulduğuna işaret edilirken finansman zorluklarının aşılması için stratejik petrol yatırımlarını destekleme komisyonu kanalıyla sektöre özgü finansman modellerinin geliştirilmesinin gerektiği belirtildi. 2 1 Eylül 2009
Piyasa Gündemi İngiltere mali piyasalarının tatil nedeniyle kapalı olduğu dün Türk mali piyasaları da oldukça sakin ve hacimsiz bir seyir izledi. Sabah saatlerinde Çin hisse senedi piyasasında %6 yı aşan kayıplar ve bunun diğer ülkelere sıçraması sonucunda satıcıların biraz daha etkili olduğu gözlemlense de düşük hacim nedeniyle fiyatlarda ciddi bir dalgalanma yaşanmadı. USD/TRY kuru gün boyunca 1.4980-1.5050 dar bandı içerisinde hareket ederken EUR/USD paritesindeki hareketler ana belirleyici olmayı sürdürdü. ABD den gelen güçlü makro ekonomik veriler günün ilk yarısında 1.4270-1.4300 aralığında hareket eden EUR/USD paritesini 1.4350 ye taşıdığından dolayı USD/TRY kuru da 1.50 nin altına gerilemişti. Faiz cephesinde düşük işlem hacmiyle birlikte yatay hareket korunurken gösterge bileşik faiz %9.6-9.7 civarında salındı. Çin kaynaklı olarak ateşlenip tüm dünya hisse senedi piyasalarında etkili olan satış baskısı Türkiye ye de uğradı. Zaten kar realizasyonu ihtiyacı açık bir şekilde hissedilirken bu etki de katalizör rolü oynadı. İMKB-100 endeksi günü %2.1 düşüşle tamamladı. Dün ABD gösterge hisse senedi endeksleri %0.5-1.0 arasında kayıplara sahne olsa da sabah saatleri Asya da sakin bir hava hakim. Çin endeksindeki %1.5 lik tepki alımı ve diğer bölge borsalarındaki hafif çaplı artışlar sayesinde dünkü temkinli seyrin yerini daha iyimser bir havaya bıraktığını gözlemliyoruz. Risk göstergelerinde sınırlı olmakla birlikte gözlenen iyileşme de Türk mali piyasalarının bugün biraz daha iyimser bir seyir izleyebileceğinin sinyallerini taşıyor. Yurt dışı kaynaklı veri akışı bugün oldukça yoğun olacak: ABD de imalat sanayi ISM endeksi, devam eden konut satışları; Almanya da perakende satışlar ile istihdam raporu gündemin önemli parçalarını oluşturuyor. Türkiye de İTO enflasyon verileri ile TİM ihracat rakamları yakından izlenebilir. EUR/USD paritesi USD/TRY kuru üzerinde ana belirleyici unsur olmayı sürdürecektir. Son dönemde dar bir bant içerisine sıkışan paritenin 1.4400 ve 1.4450 dirençlerini kırması durumunda 1.4730 seviyesine doğru bir hareket başlayabilir. Ancak, bu dirençler son dönemde aşılmakta zorlanılıyor. Bu durumda ise 1.4200-1.4400 bandında sıkışma yaşanıyor. Bu eğilimin hangi yönde olacağı izlenmelidir. Eğer, EUR/USD paritesi yukarı yönlü ivme kazanabilirse USD/TRY kurunda da kısa vadeli düşüş trendi başlayabilir. Aksi durumda mevcut sıkışmanın (1.4900-1.5100) süreceği görülüyor. Faiz cephesinde Perşembe günü açıklanacak olan enflasyon rakamları öncesinde %9.5-9.7 dar bandındaki hareket korunabilir. Hisse senedi piyasasında ise bir miktar yükseliş olacağı kanaatindeyiz. Piyasa Gündemi Salı, 1 Eylül Çarşamba, 2 Eylül Perşembe, 3 Eylül Cuma, 4 Eylül Pazartesi, 7 Eylül Türkiye TİM ihracat rakamları Ağustos ABD Perakende sektörü verileri ABD İnşaat harcamaları Temmuz (Piyasa beklentisi: %0.1) ABD Devam eden konutlar Temmuz (Piyasa beklentisi: %0.0) ABD Araç satışları Ağustos Almanya İşsizlik oranı Ağustos (Piyasa beklentisi: %8.4) Euro bölgesi İşsizlik Temmuz (Piyasa beklentisi: %9.5) ABD Dayanıklı aletler Temmuz ABD Yeni siparişler Temmuz ABD Fabrika siparişleri Temmuz (Piyasa beklentisi: %1.0) Euro bölgesi GSYH 2Ç (Piyasa beklentisi: -%0.1) Euro bölgesi ÜFE 2Ç (Piyasa beklentisi: -%0.5) Türkiye TÜFE, ÜFE Ağustos ABD İşsizlik başvuruları Euro bölgesi Perakende satışları Temmuz Euro bölgesi ECB faiz kararı Eylül (Piyasa beklentisi: %1.0) ABD İşsizlik rakamları Ağustos (Piyasa beklentisi: %9.5) ABD İşçi günü nedeniyle piyasalar kapalı Almanya fabrika siparişleri 1 Eylül 2009 3
Şirket Haberleri HSBC, Aygaz için Endeksin Üzerinde Getiri önerisini ve 5,6TL hedef fiyatını korudu. Yılın ikinci çeyreğinde LPG marjlarında ilk çeyreğe göre bir miktar düşüş görülse de güçlü seviyeler halen korunuyor. Hisse fiyatında %100'ün üzerinde görülen yükselişe rağmen 2010 net kar tahminimize göre 3.8 F/K'tan işlem gören Aygaz'ın değerlemesini ucuz buluyoruz. Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi ve 5.6 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. HSBC, Petkim'in hedef fiyatını 8.65TL'ye yükseltirken Endekse Paralel Getiri önerisini korudu. 2Ç 2009 şirketin zayıf sektör ve makro ekonomik şartlara rağmen karlılığını sürdürdüğü ikinci dönem oldu. Etkili maliyet azaltıcı önlemler ve yeniden yapılanma çalışmaları sayesinde şirketin karlılığının önümüzdeki çeyreklerde de süreceğini düşünüyoruz. Hedef fiyatımızı 8.3TL'den 8.65TL'ye yükseltiyor ve %24 yukarı potansiyel ile Endekse Paralel Getiri önerimizi koruyoruz. Erdemir ürün fiyatlarında artış açıkladı. Şirket, rulo fiyatlarını ortalama %17 artırırken, sıcak haddelenmiş sac fiyatının tonuna 40 dolar (%7) zam yaptığını açıkladı. Şirket soğuk sac fiyatını ise %17 artışla 600 dolardan 700 dolara çıkardı. Sıcak daldırma galvanizli sac fiyatı ise 120 dolar artarak 800 dolar oldu. Sıcak haddelenmiş levha ve teneke fiyatları değişmedi. Şirket, ürün fiyatlarını en son 6 Ağustos'ta değiştirmişti. Erdemir böylece son iki aylık süre zarfında fiyatlarına %30-40 arası zam yapmış oldu. Şirketin mali tablolarının bu fiyat artışlarından yılın ikinci yarısında olumlu etkilenmesini bekliyoruz. [EREGL.IS; Mevcut Fiyat: 5.95 TL, Hedef Fiyat: 7.45 TL, Endeksin Üzerinde Getiri] TAV Havalimanları Havaş ın TGS ortaklığı için Rekabet Kurulu onayı aldığını duyurdu. Hatırlanacağı üzere Havaş Aralık 2008 de THY nin açtığı ihalede yeni kurulan ve ülke genelinde THY ye hizmet verecek olan TGS ye %50 ortak olma hakkı kazanmıştı. Gelişmenin TAV hissesinde önemli bir etkide bulunmasını beklememekteyiz. [TAVHL.IS; Mevcut Fiyat: 4.18 TL, Hedef Fiyat: 5.00 TL, Endekse Paralel Getiri], [THYAO.IS; Mevcut Fiyat: 2.88 TL] Bono ve Tahvil Piyasası 31 Ağustos 2009 Vade Kapanış Önceki 1 hafta (Bileşik) *Ağır. O. gün önce 1 ay önce 14/04/10 8.86 8.87 8.82 9.45 07/10/09 8.03 8.87 8.00 8.70 02/02/11 87.71 87.77 87.97 86.03 11/05/11* 102.83 102.90 103.17 Döviz Piyasası Kur Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce USD/TRY 1.5009 1.4984 1.4830 1.4596 EUR/TRY 2.1516 2.1513 2.1260 2.1064 EUR/USD 1.4334 1.4354 1.4332 1.4422 GBP/USD 1.6256 1.6272 1.6446 1.6918 EUR/PLN 4.0968 4.0885 4.1080 4.0873 USD/BRL 1.8801 1.8731 1.8273 1.8363 Tahvil ve Eurobond Piyasaları Vade Kapanış Önceki 1 hafta gün önce 1 ay önce TUR-25 105.56 105.63 105.44 103.50 TUR-30 156.63 156.88 156.81 156.50 BRZ-40 131.31 131.44 131.63 131.56 RUS-30 102.25 102.50 102.25 101.19 US10yr(%) 3.45 3.46 3.58 3.64 EU10yr(%) 3.27 3.25 3.31 3.34 Eurobond piyasası ihraçları 1 Ağustos 2009 T.C. Hazinesi Vade Kupon Fiyat Getiri USD 15 Haz 2010 11.75 107.71 1.82 USD 30 Haz 2011 9.00 109.83 3.40 USD 23 Oca 2012 11.50 118.00 3.58 USD 14 Oca 2013 11.00 120.00 4.53 USD 15 Oca 2014 9.50 118.00 4.87 USD 15 Mar 2015 7.25 108.81 5.39 USD 26 Eyl 2016 7.00 106.88 5.80 USD 3 Nis 2018 6.75 104.13 6.12 USD 5 Haz 2020 7.00 104.49 6.41 USD 5 Şub 2025 7.38 106.18 6.72 USD 15 Oca 2030 11.88 156.59 6.73 USD 14 Şub 2034 8.00 110.00 7.13 USD 17 Mar 2036 6.88 97.25 7.11 USD 5 Mar 2038 7.25 102.00 7.09 EUR 21 Eyl 2009 5.50 100.67-7.37 EUR 9 Şub 2010 9.25 103.59 0.93 EUR 18 Oca 2011 9.50 109.80 2.18 EUR 6 Tem 2012 4.75 103.30 3.50 EUR 10 Şub 2014 6.50 108.25 4.40 EUR 1 Mar 2016 5.00 100.13 4.97 EUR 16 Şub 2017 5.50 100.70 5.38 4 1 Eylül 2009
Teknik Analiz 1 Eylül 2009 İMKB-100 endeks grafiği Daily Q.XU100 12/06/2007-09/09/2009 (IST) Price Price TRY WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 5; TRY 28/08/2009; 47,475.44 57,000 51,000 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 22; 28/08/2009; 45,955.72 56,000 50,000 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 56; 55,000 28/08/2009; 42,556.71 54,000 49,000 BarOHLC; Q.XU100; Last Trade 28/08/2009; 47,837.22; 48,047.62; 47,218.81; 47,559.69 53,000 48,000 WMA; Q.XU100; Last Trade(Last); 200; 52,000 28/08/2009; 34,538.99 51,000 47,000 50,000 46,000 49,000 48,000 45,000 47,000 44,000 46,000 45,000 43,000 44,000 42,000 43,000 42,000 41,000 41,000 40,000 40,000 39,000 39,000 38,000 38,000 37,000 37,000 36,000 35,000 36,000 34,000 35,000 33,000 32,000 34,000 31,000 33,000 30,000 29,000 32,000 28,000 31,000 27,000 26,000 30,000 25,000 29,000 24,000 23,000 28,000 22,000.12.12 18 02 16 01 16 03 17 01 16 01 16 03 17 02 16 01 18 03 17 01 16 01 16 02 16 01 16 01 18 01 16 03 16 03 17 01 16 02 16 02 16 02 16 01 16 04 18 01 16 01 16 03 17 01 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 İMKB 100 endeksi gün içinde 46,308 47,476 puan aralığında hareket etti. Bir önceki güne göre -%2,12 değer kazanarak 46,551 seviyesinden kapanış yaptı. Hisse senedi piyasasında 45,500 seviyesi kısa vadeli destek seviyesi olarak düşünülebilir; 49,850 seviyesi olası bir yükseliş için ilk önemli direnç seviyesi olarak değerlendirilebilir. 5 günlük 22 günlük 56 günlük Ağırlıklı Ortalama 47,143 46,077 42,779 Yön Endeks Kısa Orta Uzun Direnç 49,850 56,000 59,000 Destek 45,500 42,500 29,800 Endeksler TL (%)Değ $ sent İMKB-100 46,551.2-2.12 3.11 İMKB-50 46,420.3-2.14 3.10 İMKB-30 59,053.1-2.14 3.95 İMKB Sınai 33,715.4-2.09 2.25 İMKB Mali 71,864.8-2.16 4.81 İMKB Hiz. 30,887.1-1.64 2.07 En çok yükselen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) Milpa 1.27 19.81 Kütahya Porselen 2.94 19.03 İş Y.Men.Değ. 2.55 14.35 Netaş Telekom. 40.50 9.46 Boyner Mağazacılık 1.06 9.28 En çok düşen 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) Değişim(%) İş Bankası (Kur) 4675.00-17.98 İş Bankası (A) 17380.00-15.73 Vakıf Girişim 9.95-7.87 BSH Ev Aletleri 86.00-7.53 Alternatif Yat. Ort. 0.84-5.62 En yüksek hacimli 5 hisse Hisse adı Kapanış (TL) İşl. Hac. (TL) Garanti Bankası 5.55 173,865,568 Doğan Holding 1.41 107,240,848 Doğan Yayın Hol. 1.64 85,136,888 Türk Telekom 4.58 72,446,256 Ereğli Demir Çelik 5.95 70,131,600 Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsası 31 Ağustos 2009 Kontrat Kapanış Açık Değ. (%) Değ. (%) Pozisyon IMKB30 AĞU09 59.0500-2.4% 47,785-71.5% IMKB30 EKİ09 59.5750-1.9% 151,248 24.0% IMKB30 ARA09 59.7250-2.2% 901-0.4% $/YTL EKİ09 1.5185-0.1% 55,081 29.7% $/YTL AĞU09 1.5030 0.3% 50,091-19.6% $/YTL ARA09 1.5435-0.2% 9,668 3.9% /YTL AĞU09 2.1465-0.1% 265-6.0% /TL EKİ09 2.1890 0.3% 390-1.5% /TL ARA09 2.2290 0.6% 723 1.4% 1 Eylül 2009 5
HSBC Yatırım - Araştırma Bölümü Cenk Orçan. Araştırma Müdürü Bülent Yurdagül. Araştırma Müdürü cenkorcan@hsbc.com.tr bulentyurdagul@hsbc.com.tr Dr. Murat Ülgen. Baş Ekonomist muratulgen@hsbc.com.tr Tamer Şengün. Müdür Yardımcısı Erol Hullu. Yönetmen Levent Bayar. Yönetmen tamersengun@hsbc.com.tr erolhullu@hsbc.com.tr leventbayar@hsbc.com.tr HSBC Bank Fatih Keresteci. Stratejist (HSBC Hazine Satış) Eylem Ünal. Stratejist (HSBC Özel Bankacılık) fatihkeresteci@hsbc.com.tr eylemunal@hsbc.com.tr Bu rapor HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( HSBC ) tarafından yalnızca Türkiye de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir. Raporun HSBC ile ilişkili bir kuruluşun müşterisi tarafından alınması durumunda bilgilerin kullanılabilirliği alan kişi ve bu kuruluş arasındaki akdi ilişkiye tabi olacaktır. Bu rapor, yalnızca yenilikler ve olaylara karşı ilk tepki olarak hazırlanmış olup; araştırma tavsiyesi olarak görülmemelidir. HSBC Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Büyükdere Caddesi No: 122 / D Kat:9 Esentepe/Şişli 34394 İstanbul Telefon: 212 376 46 00 Faks: 212 376 49 13 www.hsbcyatirim.com.tr Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar portföy yönetim şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu rapor, ayrıca, herhangi bir yatırım aracının alımı ya da satımı için davet, teklif veya tavsiye yerine geçmemektedir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu rapordaki bilgiler HSBC nin güvenilirliğine inandığı sağlam kaynaklardan derlenmiştir. Ancak bilgilerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup. HSBC bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve doğabilecek hatalarda sorumluluk üstlenmemektedir. Belirtilen görüşler HSBC Araştırma Bölümü ne ait olup önceden belirtilmeden değişiklik yapma hakkı saklıdır. HSBC ve ilişkili kuruluşlar ve/veya bu kuruluşlarda çalışan personel araştırma raporlarında sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetlere yatırım yapabilir ve zaman içerisinde pozisyonlarını değiştirebilir. HSBC ve ilişkili kuruluşları bu raporda sözü edilen (veya ilişkili) menkul kıymetleri satın alma taahhüdünde bulunmuş olabilir, bu menkul kıymetleri kayıtlı piyasalarda alıp satabilir ve sözü edilen şirketlere yatırım bankacılığı veya aracılık hizmetleri verebilir. Araştırma raporlarında yer alan bilgiler ve görüşler raporun hazırlandığı sırada geçerli olan vergi oranlarını temel almakla birlikte. bu oranlar zaman içinde değişkenlik gösterebilir. Geçmiş performans gelecekte sergilenecek performans hakkında belirleyici olmayabilir. Yatırımların veya getirilerin değeri artabileceği gibi azalabilir ve yatırılan anaparanın altına da düşebilir. Araştırma raporunda bahsi geçen yatırımlarda kullanılan para birimi ile raporun ulaştığı yerlerde kullanılan yerel para biriminin farklı olması durumunda döviz kurlarındaki değişimler o yatırımın değer fiyat ya da getirisinde olumsuz etkiler yaratabilir. Etkin bir piyasası bulunmayan yatırım araçları söz konusu olduğunda yatırımların likidite edilmesi değer tespiti ya da taşınan riskin boyutlarına ilişkin güvenilir bilgilere ulaşmak açısından zorluklar oluşabilir. 6 1 Eylül 2009